Outlook - Najaar 2023 NL

Focus op opkomende markten

Is het einde van de stijgende rente in zicht, en wat betekent dit voor de markt? Het monetaire beleid van de ECB en de Federal Reserve blijft streng, en Azië draait weer op volle toeren. Daardoor daalt de inflatie in de VS en in Europa. De Amerikaanse Centrale Bank zou nu een pauze kunnen inlassen, wat goed zou zijn voor Amerikaanse aandelen. Voor de ECB, die later begon, zijn de renteverhogingen nog niet voorbij. De Europese aandelenmarkt zal daarom waarschijnlijk wat minder interessant zijn.

Is het tijd om opnieuw te investeren in opkomende markten?

Na het einde van de lockdowns komt de Chinese consumptie weer op gang en dat stuwt opkomende economieën omhoog. De dalende inflatie in LatijnsAmerika is gunstig voor de lokale valuta’s en de Amerikaanse dollar kan verzwakken

indien de Amerikaanse Centrale Bank een pauze in de renteverhogingen inlast. Dit alles zal opkomende markten een boost geven, zowel in aandelen als obligaties. Voor ons is dit dus hét moment om in die opkomende markten te beleggen.

Is de ‘bankencrisis’ nu achter de rug?

De schuldgraad van gezinnen en bedrijven is over het algemeen gezond. Het scenario van een financiële crisis zoals in 2008 lijkt

Artificiële intelligentie: een commercieel haalbare optie?

Zullen op AI gebaseerde beleggingsstrategieën in de toekomst vaker voorkomen?

Hoewel de S-curve - langzame groei, dan zeer snelle groei en vervolgens een plateau - net is begonnen, zijn steeds meer analisten en portefeuillebeheerders van Capital Group ervan overtuigd dat we een scharniermoment naderen waarop AI het in de technologiesector lijkt te gaan overnemen van mobiel en cloud.

Bedrijven die AI gebruiken om hun producten te di erentiëren of hun productiviteit te verhogen, zouden de komende jaren weleens een aanzienlijk voordeel kunnen hebben.

De technologie- en kennissector zijn in dit verhaal voor de hand liggend. Maar ook andere sectoren zouden van AI kunnen profi teren: logistiek, gezondheid (ontwikkeling van geneesmiddelen en analyse van medische beelden), verzekeringen, olie en gas (via

Uitkijken naar

versoepelingen

en sterkere markten

Is het einde van de stijgende rente in zicht en wat betekent dit voor de markt?

ons erg onwaarschijnlijk. Anderzijds zien we dat veel Amerikaanse gezinnen hun bancaire deposito’s opnemen om in geldmarktfondsen te beleggen. Die opnames kosten de banken vandaag bijna 5%, wat zwaar weegt op hun winstgevendheid. Zij zullen daardoor minder nieuwe leningen verstrekken. De kans op een sterke daling van kredietverstrekking groeit. De Amerikaanse economie gaat hierdoor waarschijnlijk verschillende kwartalen van negatieve of nulgroei tegemoet.

Het einde van de renteverhogingen lijkt nabij in de VS, maar niet in Europa. En in China en Japan is het nog niet eens begonnen. Ik verwacht dat de Federal Reserve de rente tegen het einde van het jaar zal verlagen. De ECB en de Bank of England zullen hun bezuinigingsbeleid langer handhaven, wat de dollar zou kunnen verzwakken. Meer in het algemeen zouden cyclische activa moeten profiteren van de versoepeling van het monetair beleid.

Is beleggen in edele metalen - en dus in grondsto envandaag de dag nog steeds een goed idee?

satellietbeeldanalyse), nutsbedrijven (voor netwerk- en belastingbeheer) en autonome landbouw. AI-strategieën zouden een veel belangrijker onderdeel van bedrijfsanalyses kunnen worden.

Goud lijkt duur in vergelijking met historische normen. ‘Het deed het vorig jaar veel beter dan ik had verwacht, tegenover stijgende obligatierentes en een sterker wordende dollar. Het werd misschien gestimuleerd door inflatie en geopolitieke factoren (er waren recordaankopen door centrale banken in 2022). De inflatie neemt af en geopolitieke factoren komen en gaan, dus ik vrees dat goud moeite zal hebben om duurzaam hoger te gaan.’

Julie

‘Wij bekijken de gevolgen van AIinvesteringen in drie fasen: nu, binnenkort en later’, zegt Julie Dickson, invest director bij Capital Group. ‘Hoewel «nu» fascinerend is, blijven de mogelijkheden beperkt. «Binnenkort» staat AI op het punt om op te stijgen; we houden de sectoren die betrokken zouden kunnen zijn nauwlettend in de gaten. «Later» is het aan die technologie die al onze verwachtingen kan overtre en. Wat dit voor de wereld zal betekenen valt nog te bezien, maar wij denken dat de sleutel voor portefeuillebeheerders ligt in het samenwerken met de bedrijven die het best geplaatst zijn om met die toekomstige ontwikkelingen om te gaan.’

Industriële metalen, zoals koper, zouden kunnen profiteren als de Federal Reserve versoepelt. ‘De energieprijzen blijven echter hoog, dus ik ben momenteel geen fan van grondsto en.’

Is dit het moment om opnieuw te investeren in opkomende markten?

‘Ja, ik denk het wel. Over het algemeen zijn de waarderingen aantrekkelijker dan in de ontwikkelde markten. Ook denk ik dat het economisch momentum in China en de omringende landen sterker zal zijn dan in de VS en Europa. Hoewel ik geen fan ben van grondsto en, betwijfel ik of de dalende grondsto enprijzen hetzelfde schadelijke e ect zullen hebben op activa uit opkomende markten als in de periode sinds 2011.’

Het einde van de renteverhogingen lijkt nabij in de VS, maar niet in Europa

Paul Jackson, Global Head of Asset Allocation Research Invesco

We bekijken de gevolgen van AI-investeringen in drie fasen: nu, binnenkort en later.

Dickson, invest director bij Capital Group

‘De heropleving van de Chinese activiteit, de dalende inflatie in Latijns-Amerika en de pauze van de Federal Reserve zijn zeer gunstig voor opkomende markten’

Frédéric Rollin, Senior Investment Adviser bij Pictet Asset Management

“

Partner Content biedt bedrijven, organisaties en overheden toegang tot het netwerk van De Tijd. Om hun visie, ideeën en oplossingen te delen met de De Tijd-community.

Voorzichtigheid en selectiviteit staan centraal

De laatste maanden was het bang afwachten wat er zou gaan gebeuren in de bankenwereld. De probleembank

Credit Suisse werd in extremis gered door UBS en JP Morgan haalde recent nog het noodlijdende First Republic binnen. Is de ‘bankencrisis’ daarmee achter de rug?

De banksector is de afgelopen maanden aan beide zijden van de Atlantische Oceaan opgeschrikt. Hoewel de situatie heel anders is dan in 2008, blijkt uit de snelheid waarmee de centrale banken hebben gereageerd ook dat zij het banksysteem willen beschermen. In de komende maanden moet eerder het economische e ect van de aanscherping van de kredietvoorwaarden worden gemeten, en dat zal het marktsentiment beïnvloeden.

De Europese Centrale Bank (ECB) heeft het tempo van haar renteverhogingen vertraagd, maar zei ook dat de rente nog hoger moet. Wat betekent dit voor het beleggingsklimaat?

Hoewel we een zachte landing verwachten, zullen we goed in de gaten blijven houden of de ECB erin slaagt de inflatie te bestrijden

De inflatie in Europa blijft hoog, wat de ECB ertoe zou moeten aanzetten haar restrictieve beleid voort te zetten met ten minste twee renteverhogingen in juni en juli. De ECB zou dan het einde van haar opwaartse cyclus en een versnelde afbouw van haar balans moeten overwegen. Dit zal gevolgen hebben voor de volatiliteit en de liquiditeit van de obligatiemarkten. Of de ECB in haar gok geslaagd is, zal afhangen van

Voorzichtigheid blijft geboden in deze laatcyclische fase

De laatste maanden was het bang afwachten wat er zou gebeuren in de bankenwereld. De probleembank Credit Suisse werd in extremis gered door UBS. En JP Morgan haalde het noodlijdende First Republic binnen. Is de ‘bankencrisis’ daarmee achter de rug? Voor kleine en middelgrote regionale banken in de VS blijven er uitdagingen bestaan: na de agressieve rentepolitiek van de Fed het afgelopen jaar staat voor velen de marktwaarde van hun activa onder druk. Ook omdat Amerikaanse wetgevers voor deze banken een deel van de Dodd-Frank act versoepelden in 2018, zijn hun activa vaak onvoldoende afgedekt tegen renterisico. Bovendien blijven deze banken kwetsbaar voor een bankrun als klanten hun vertrouwen verliezen. Toch zien we geen besmettingsgevaar zoals een ‘2008-scenario’, want de Amerikaanse autoriteiten grijpen snel en doeltre end in en de grotere – systemische banken in de VS, en zeker de ‘Europese’ banken, zijn sterk gereguleerd en gekapitaliseerd. Wel is het duidelijk dat dat nog kan bijdragen aan

‘In deze laatcyclische omgeving, zowel monetair als economisch, geven we opnieuw de voorkeur aan defensieve groeiaandelen.’

de inflatietrends in Europa. Als dat niet het geval is, zullen verdere verhogingen gevolgen hebben voor de bereidheid van beleggers.

Wat zijn de belangrijkste bedreigingen en kansen voor ESG in 2023? En hoe moeten beleggers zich aan deze bedreigingen en kansen aanpassen? Naast het tempo en de complexiteit van de regelgeving worden investeerders en bedrijven aangesproken op hun duurzaamheidsverbintenissen. Groene investeringen moeten versnellen om de overgang te ondersteunen, waarbij de nutsen industriële sectoren naar verwachting het meest zullen profiteren. Ten slotte zullen de nieuwe regels voor de jaarlijkse openbaarmaking van sociale en milieurisico’s de beleggers meer transparantie bieden.

Meer lezen?

Marc Danneels, Chief Investment O cer, Beobank

strengere kredietvoorwaarden. Zeker in de VS zou dat een remmende impact kunnen blijven hebben op de reële economie.

De Europese Centrale Bank (ECB) heeft het tempo van haar renteverhogingen vertraagd, maar zei ook dat de rente nog hoger moet. Wat betekent dat voor het beleggingsklimaat? Met aanhoudend sterke kerninfl atie en aantrekkende looninfl atie in de Eurozone zal de ECB wellicht nog twee renteverhogingen doorvoeren vooraleer te pauzeren. In die monetair cyclische achterstand op de VS, in een context van lage wereldwijde economische groei en bedrijfswinstverwachtingen die we nog steeds te hoog inschatten, moeten we de (Europese) aandelen voorzichtig positioneren. In dat klimaat geven we opnieuw de voorkeur aan defensieve groeiaandelen zoals gezondheidszorg en consumer staples, eerder dan aan cyclische – en waardeaandelen, nadat die laatste sinds het vierde kwartaal van 2022 beter gepresteerd hadden. Voor overheidsobligaties verhogen we duratie, voornamelijk in de VS gezien de Fed dicht bij een rentepauze staat, wat voor de ECB nog niet het geval is.

Lees alle visies van de experts op het jaar 2023 op www.tijd.be/outlook Lees online

Nicolas Forest, Chief Investment O cer bij Candriam