Foto: Archief Erik Wilders
DOOR ERIK WILDERS, DIRECTEUR EN OPRICHTER VAN LIST AMSTERDAM, EEN ONLINE VEILINGPLATFORM VOOR LENINGEN VAN WONINGCORPORATIES
Institutionele beleggers en woningcorporaties: a match made in heaven Institutionele beleggers zoals pensioenfondsen en verzekeraars investeerden van oudsher in onderhandse leningen van woningcorporaties. Zo droegen zij een steentje bij aan de opbouw van Nederland. Helaas zijn institutionele beleggers en woningcorporaties sinds de jaren ´90 hun eigen weg gegaan en zijn ze elkaar uit het oog verloren. Het is uit rendements- én ESG-overwegingen voor beide partijen goed om de betrekkingen nog eens aan te halen.
Pensioenfondsen werden in de jaren ’90 met open armen
Rentes van Europese AAA-obligaties, met een
ontvangen door (veelal buitenlandse) vermogens
0%-risicoweging, liggen onder het vriespunt en zijn
beheerders en Investment Banks. Fondsen zochten
moeilijk uit te leggen. Daarom hebben institutionele
naar de aandelenrisicopremie en naar rendement via
beleggers juist nu behoefte aan goedkope kasstromen
alternatieve beleggingen zoals hedge funds, private
met een hoge mate van waarschijnlijkheid. Verleidelijke,
equity en ingewikkelde structuren zoals CDO’s. Onder
maar ingewikkelde producten van Investment Banks
handse leningen met hun eigen specifieke structuren,
horen hier niet bij en kunnen terecht tot vragen van
voorwaarden en convenanten pasten niet bij een global
toezichthouders leiden. Aandelen zijn sowieso berucht
investor.
om hun volatiliteit en bij private equity moet je maar zien of je juist wordt beloond voor alle bijbehorende risico’s.
Even was het spannend wie in het gat zou springen. Met behulp van een staatsgarantie op de leningen vonden
Institutionele partijen en woningcorporaties zijn elkaars
woningcorporaties evenwel een nieuwe financier in de
natuurlijke tegenpartijen. Pensioenfondsen kunnen in één
vorm van de BNG en NWB, die hier een succesvol
klap meerdere doelen realiseren door corporaties te
businessmodel op baseerden.
financieren. Over de ESG-kwaliteiten van deze beleggingen is géén discussie mogelijk. De kasstromen
Maar tijden zijn veranderd. Woningcorporaties hebben
zijn lang, de zekerheid wordt door toezichthouders
een grotere financieringsbehoefte dan ooit. Zo wordt
beloond met een ‘nulweging’ en het rendement is
geraamd dat alleen al de geborgde schuld de komende
aantrekkelijk. Woningcorporaties kunnen op hun beurt
jaren met € 14 miljard zal toenemen tot € 94 miljard.
profiteren, omdat zij bij een renaissance van de
Woningen moeten worden verduurzaamd en gebouwd
onderhandse leningenmarkt een betere spreiding van
om te voorzien in de maatschappelijke behoefte aan een
financiers krijgen, mogelijk betere voorwaarden kunnen
schoner milieu en creatie van sociale woningen.
realiseren en hun huisbankier kunnen benchmarken.
Daarnaast is er behoefte aan middensegmentwoningen, die nu tussen de wal van sociale woningbouw en het
Daar komt bij dat de transparantie en de toegang tot de
schip met renteaftrek zijn gevallen. Talloze steunpilaren
markt de afgelopen tijd sterk zijn verbeterd. Er zijn
binnen de samenleving, zoals verpleegkundigen,
inmiddels elektronische platformen waar institutionele
brandweerlieden, agenten en thuiszorgers, hebben
beleggers snel en eenvoudig volledig gestandaardiseerde
moeite om aan woonruimte te komen. Kortom, een goed
leningen met woningcorporaties kunnen afsluiten. Dat is
werkende woningmarkt is van essentieel belang voor de
een stap in de goede richting voor de BV Nederland. «
BV Nederland.
NUMMER 7 / 2019
FINANCIAL INVESTIGATOR
105
