// INTERVIEW OP MAAT
Olieconcerns zullen een enorme invloed hebben op de energietransitie DOOR JOOST VAN MIERLO
Oliemaatschappijen lijken uit de gratie bij beleggers. Toch zullen ze een belangrijke rol spelen bij de energietransitie. Bovendien zijn ze tegenwoordig minder verkwistend. Met een zorgvuldige selectie zijn sommige olieconcerns zelfs aantrekkelijk. Dat zegt Emma Mogford, Portfolio Manager bij Newton
voorspelde daling van de vraag met 30% in de komende
Investment Management, onderdeel van BNY Mellon
twintig jaar blijft er nog altijd behoefte aan 70 miljoen vaten
Investment Management. Ze waakt ervoor de indruk te
olie per dag. Het betekent ook dat oliemaatschappijen onder
wekken enthousiast te zijn over olie-ondernemingen. Het BNY
hevig blijven aan de golven van de markt. In tijden van hoge
Mellon Global Income Fund heeft 3,4% van de wereldwijde
olieprijzen zal er veel worden geïnvesteerd, met overproductie
beleggingen geïnvesteerd in oliebedrijven. Dat is minder dan
en lagere prijzen tot gevolg. Met de dalende prijzen storten
het belang van 5% dat de sector in de wereldwijde index
ook de investeringen in, wat weer tot een lager aanbod en
heeft, maar met een zorgvuldige selectie is het mogelijk toch
hogere prijzen leidt. Het is de taak van vermogensbeheerders
een aantrekkelijk rendement te behalen, denkt Mogford.
om ondernemingen te behoeden voor de fouten uit het
Engagement is daarbij cruciaal, Mogford kan het niet genoeg
verleden, zo legt Mogford uit. Het gaat om discipline. Niet
benadrukken. En dan gaat het niet alleen om een goede
alleen wat betreft het investeringsbeleid, maar ook waar het
verstandhouding met ondernemingen, maar ook om de
gaat om de operationele activiteiten.
dialoog met politici en belangengroepen die de regelgeving voor de komende jaren bepalen. En het is belangrijk om je
Werkt dat?
ervan te verzekeren dat bedrijven zelf ook goede relaties
‘De oliesector heeft te maken met een prisoners’ dilemma.
onderhouden met die politici en belangengroepen.
Als de olieprijs hoog is, stroomt het geld binnen en gaan bedrijven op zoek naar investeringen. Met de hoge olieprijs
We kunnen het ons volgens Mogford niet veroorloven om te
lijken de meeste projecten rendabel. Bovendien is er een grote
denken dat olie niet langer noodzakelijk zal zijn. Zelfs met de
onderlinge concurrentie. Het idee bestaat dat, als de eigen onderneming niet investeert in een project, dit project zal worden weggesnoept door een concurrent. Het is een val
Foto’s: Ruben Eshuis Photography
waar de meeste ondernemingen in trappen. Als belegger ben je daar niet mee geholpen. Neem het voorbeeld van Royal Dutch Shell. In 2013 was de olieprijs ruim 100 dollar. De winst van Shell kwam dat jaar uit op een magere 294 miljoen dollar. In 2017 was de prijs van een vat olie gehalveerd, maar de winst bedroeg dat jaar 12 miljard dollar.
Uit een recent onderzoek van de Universiteit van Cambridge blijkt dat actief aandeelhouderschap voor een outperformance van maar liefst 7% zorgt. 106
FINANCIAL INVESTIGATOR
NUMMER 7 / 2019
