Economia reale
I PRIVATE ASSET E IL PREMIO DI COMPLESSITÀ Il mondo degli investimenti privati si sta imponendo come canale alternativo di rendimento. Georg Wunderlin di Schroders spiega a FocusRisparmio la crescita del settore e i fattori che la caratterizzano Sofia Fraschini
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economia globale è sopravvissuta al trauma iniziale da Covid-19,
ta uno dei motivi chiave per cui i private asset continuano ad
grazie a supporti fiscali e monetari senza pari. Tuttavia, i multi-
attrarre capitale. Da una ricerca che abbiamo svolto ad aprile
pli azionari e gli spread dei benchmark non delineano il quadro
2020, quando la pandemia si trovava in quello che può essere
completo e possono anzi distrarre. I gestori azionari e obbliga-
considerato il picco di massima incertezza, è emerso che l’allo-
zionari attivi hanno a disposizione molti strumenti per trova-
cazione degli investitori istituzionali sugli asset privati ha con-
re i rendimenti, ma siamo pur sempre in un contesto sfidante”,
tinuato ad aumentare.
commenta Georg Wunderlin, global head of private assets di Schroders, che in un’intervista spiega il concetto di “premio di
Possiamo quantificarla?
complessità” dei mercati privati.
Il private equity oggi è già raddoppiato rispetto al 2009. I mercati privati offrono un’ampia varietà di strumenti per creare
È tempo di ripensare l’allocazione tradizionale?
valore, che includono il “premio di illiquidità”, per il quale gli
È la dipendenza dalle politiche che ci ha portato fino a questo
investitori vengono ricompensati per aver mantenuto blocca-
punto e potrebbe essere quindi il momento per riconsiderare
to il proprio capitale. Tradizionalmente, è questo uno dei fat-
l’asset allocation tradizionale. Il problema dei tassi a zero dif-
tori motivanti a supporto dell’allocazione sui mercati privati.
global head of private
ficilmente si risolverà nel breve-medio termine. Gli operatori di
Tuttavia, dato che sempre più investitori sono disposti ad ac-
assets di Schroders
tutti i mercati dovrebbero diversificare le fonti di rendimento
cettarlo, è corretto supporre che tale premio si stia oggi ridu-
guardando oltre i mercati o il pensiero tradizionale. Il mondo dei
cendo. Esplorando le aree più specializzate dei mercati privati,
private asset offre in questo senso un’ampia varietà di strumenti
però, gli investitori hanno la possibilità di incassare un “pre-
in grado di affrontare questa sfida.
mio di complessità”.
Perché l’interesse verso i private asset è in continua
In cosa consiste?
crescita?
Si riferisce ai rendimenti in eccesso determinati non dalla ri-
Le difficoltà nel generare rendimenti sostenibili sulle asset class
nuncia alla liquidità, ma dal livello di engagement richiesto per
più tradizionali, focalizzate sui mercati pubblici, rappresen-
scovare il deal da un lato, e dall’altro per la capacità e lavoro
> Georg Wunderlin
necessari per concluderlo. Il premio di complessità si può tro-
CHART
Il peso del private equity salirà nei portafogli globali
vare in aree di maggiore specializzazione e difficile accesso. Per ottenere questo premio servono una conoscenza approfondita di aree specifiche, network estesi di controparti localizzate e un
Su quale asset class gli investitori prevedono di incrementare l’esposizione nei prossimi tre anni
engagement continuo. Nel mondo del private equity, i co-investimenti e le transazioni secondarie possono essere degli esem-
Private equity
37%
Real estate debt
12%
Equity infrastrutturale
29%
Infrastructure debt
12%
equity cinese. Infine, la pandemia ci ha insegnato che anche il
Corporate private debt
28%
Titoli insurance-linked
7%
real estate implica elevati livelli di engagement con i locatari,
Real estate
21%
Nessuno di questi
24%
che porta con sé un premio di complessità come ricompensa per
Fonte: Schroders Institutional Investor Study 2020
32 < FOCUS RISPARMIO Maggio - Giugno 2021
pi meritevoli, così come le opportunità crescenti nel private
gli investitori.
