Mercati
È SEMPRE PIÙ SPAC MANIA Piacciono perché offrono opportunità di investimento alternative, permettendo inoltre alle imprese di sbarcare in Borsa con una procedura semplificata
CHART
Numero di Ipo realizate tramite Spac in Usa 298 248
13 2016
46
34 2017
2018
59
2019
2020
2021
Fonte: Latham & Watkins
Sibilla Di Palma
Dopo aver lasciato il suo incarico di ceo in Unicredit, Jean
solo nei primi tre mesi del 2021, 297 Spac sono diventate pub-
Pierre Mustier ha scelto di dedicarsi alla costituzione della
bliche, con una raccolta di 97 miliardi di dollari. Un successo
Spac Pegasus Europe, con l’obiettivo di investire in società
al quale contribuisce “la liquidità disponibile sul mercato, che
finanziarie europee da quotare in Borsa. Sempre nel Vecchio
spinge gli investitori a cercare strade alternative rispetto alle
Continente è nata 360 Disruptech Eu, prima Spac europea
asset class tradizionali”, spiega Isabella Porchia dello studio legale Latham & Watkins. Mentre per le aziende, la fusione
dedicata all’hi-tech. Operazioni che testimoniano il fermento che sta vivendo il settore, non più soltanto oltre oceano.
> Isabella Porchia studio legale Latham
Stati Uniti capofila
& Watkins
con la Spac “permette di quotarsi potendo contare su una procedura semplificata rispetto a un’Ipo tradizionale”, aggiunge l’esperta.
Si tratta di un mercato che ha vissuto un vero e proprio exploit negli Stati Uniti dove, secondo i dati di Spac Analytics, nel
Il mercato europeo
2020 c’è stato un record di 248 Ipo di Spac, per una raccolta
Spostandosi nel Vecchio Continente, qui il numero di Spac
di oltre 35 miliardi di dollari (quasi il triplo rispetto al 2019). E
è ancora esiguo rispetto agli Stati Uniti. “Le Spac americane sono alla ricerca di gruppi con i quali effettuare una business combination anche in Europa, dove il mercato di elezione è
Cos’è una Spac
l’Olanda, che ha saputo adeguare con rapidità la propria normativa in un’ottica favorevole agli investitori”. Alcune operazioni iniziano a vedersi anche in Francia, mentre in Italia le
L’acronimo Spac sta per Special purpose acquisition companies, ovvero
Spac dal 2011 hanno raccolto 3,7 miliardi di euro e investito
veicoli di investimento quotati costituiti da un team di promotori con
nella quotazione di dodici aziende su Borsa italiana. Si tratta
l’obiettivo di individuare un’azienda target (scelta perché considerata
di un mercato, sottolinea Porchia, ancora frenato però da al-
ad alto potenziale di crescita) per acquisirne la maggioranza e portarla
cune rigidità normative. Qualche esempio? “Negli Stati Uniti e
poi alla quotazione in Borsa. Il tutto in un arco di tempo che solitamente
in Olanda gli azionisti che non vogliono più proseguire nell’in-
si aggira attorno ai 24 mesi e che in alcuni casi può arrivare anche a 36
vestimento con la business combination possono contare su
mesi. A promuovere la Spac sono in genere manager con un background
un’uscita rapida e con una procedura semplificata, mentre in
consolidato che decidono di fare scouting sul mercato e quando trovano
Italia il sistema di exit è più macchinoso e può richiedere fino
un’azienda interessante la acquisiscono. Se l’operazione va a buon fine,
a 180 giorni. Il che rende l’investimento meno liquido”. Per
la target si fonde con la Spac ritrovandosi in automatico quotata. Mentre
Porchia, “occorrerebbe dunque intervenire su questi aspetti
in caso di fallimento la Spac va in liquidazione e gli azionisti vengono
per rendere il mercato più competitivo e investor friendly, an-
rimborsati con gli interessi.
che facendo leva sulle opzioni concesse dalla normativa comunitaria, sfruttate con successo dall’Olanda”, conclude.
66 < FOCUS RISPARMIO Maggio - Giugno 2021
