GELD-Magazin, June 2021

DAS MAGAZIN FÜR WIRTSCHAFT, POLITIK & INVESTMENTPRODUKTE

Österreichische Post AG | MZ 03Z035262 M | 4profit Verlag GmbH, Rotenturmstraße 12, 1010 Wien | Ausgabe 06/2021 | 5,90 Euro

ATTRAKTIVE RENDITEN:

Smarte Dividenden-Fonds Wir stellen Ihnen ab Seite 32 jene Top-Fondsmanager vor, die mit Dividendenperlen das Beste aus Ihrem Geld machen.

Cyber-Attacken

Wie Kriminelle IT-Netzwerke lahmlegen und wie Europol dagegen ankämpft.

Luxusartikel

Sie sind nicht nur attraktiv, mit ihnen lässt sich auch vortrefflich Geld verdienen.

„Weißes Öl“

Für E-Mobilität braucht es Unmengen an Batterien. Der Bedarf an Lithium steigt stark.

Vorsicht: Inflation!

Droht durch die Geldflut der Zentralbanken und der Staaten nun eine massive Geldentwertung?

Finanzpolitik + Volkswirtschaft + Länder- und Branchenanalysen + Banking + Investmentfonds + Aktien + Immobilien + Rohstoffe + Blockchain + Alternative Investments + Versicherungen

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Ein trendfolgendes Handelssystem kann Trends über­ oder untergewichten. Informationen über Bandbreiten für marktübliche Entgelte der Wertpapierfirmen sind in einer Publikation der Finanzmarktaufsichtsbehörde (FMA) auf www.fma.gv.at veröffentlicht.

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28.05.21 16:32

editorial

Wer zu früh bremst ...

V

iele Anleger machen sich Sorgen um die Inflation und den Zinsanstieg in den USA – und verpassten möglicherweise damit den Börsenanstieg des Jahrhunderts. Praktisch alle Börsenindizes notieren mitt-

lerweile in luftigen Höhen und markieren ein Allzeithoch nach dem anderen.

Die US-Wirtschaft erholt sich rasch von den Pandemiefolgen und fungiert neben Asien als Zugpferd für die Weltwirtschaft. Es stellt sich heraus, dass die Unterstützungsmaßnahmen während der Pandemie mehr als ausreichend waren, zahlreiche Pleiten wurden verhindert und mehr noch: Es entstanden Spar-

Mario Franzin, Chefredakteur GELD-Magazin

überschüsse, die nur darauf warten, verkonsumiert zu werden – oder auch in den Aktienmarkt zu fließen. Dazu finden Sie ab Seite 8 einen spannenden Gastkommentar von Dr. Johannes Mayr, Chefvolkswirt bei Eyb & Wallwitz. Onlinebanken verzeichneten letztes Jahr und auch im ersten Quartal dieses Jahres einen starken Zulauf an Neukunden. In den sozialen Medien kursieren die Namen von vermeintlichen Tenbaggern und Chancen zur Verhundertfachung.

Erfahrenen Anlegern kostet das ein abgeklärtes Lächeln. Sie setzen lieber langfristig auf „wahre Werte“. In diesem Sinne beschäftigen wir uns in dieser Ausgabe des GELD-Magazins mit den Themen: Dividendenfonds und warum sie vom Zinseszinseffekt profitieren, wie sich der Chipmangel auf die IT-Industrie auswirkt, warum sich der Preisanstieg bei Lithium durch die Energiewende noch beschleunigen wird oder warum man auch auf Luxusaktien setzen sollte.

Auch wenn das Thema Cybersecurity nur am Rande mit den Finanzmärkten zu tun hat, trafen wir Dr. Philipp Amann, Chef der Abteilung für Onlinekriminalität bei Europol. Im Gespräch war es richtig beängstigend, zu erfahren, wie professionell sich Hacker Zugang zu IT-Systemen und Endgeräten verschaffen und wie jedes Jahr Milliarden Euro an Schäden entstehen. Praktisch niemand ist vor diesen Abzockern hundertprozentig gefeit – man kann sich nur bis zu einem gewissen Grad davor schützen. Die Lehre daraus ist: Man sollte den Einfallsreichtum und die Professionalität der Kriminellen nicht unterschätzen, die aus der Anonymität heraus gezielt ihre Angriffe starten – und auf den Fall der Fälle vorbereitet sein. Wie man das am besten macht und was im Ernstfall zu tun ist, erklärte uns Fachmann Dr. Amann.

impressum

MEDIENEIGENTÜMER UND HERAUSGEBER 4profit Verlag GmbH · MEDIENEIGENTÜMER-, HERAUSGEBER- UND REDAKTIONSADRESSE Rotenturmstraße 12, 1010 Wien T: +43/1/997 17 97-0 · E: office@geld-magazin.at · GESCHÄFTSFÜHRUNG Snezana Jovic, Mario Franzin · CHEFREDAKTEUR Mario Franzin REDAKTION Mario Franzin, Mag. Isabella de Krassny, Mag. Harald Kolerus, Michael Kordovsky, Wolfgang Regner, Moritz Schuh MSc, Mag. Christian Sec LEKTORAT Mag. Rudolf Preyer · GRAFISCHE LEITUNG Noura El-Kordy · COVERFOTO by-studio/stock.adobe.com · DATENANBIETER Lipper Thomson Reuters*, Morningstar · VERLAGS­LEITUNG Snezana Jovic · EVENT­MARKETING Ivana Jovic · PROJEKTLEITUNG Dr. Anatol Eschelmüller · IT-MANAGEMENT Oliver Uhlir DRUCK Berger Druck, 3580 Horn, Wiener Str. 80 · VERTRIEB PGV Austria, 5412 Puch, Urstein Süd 13. www.geld-magazin.at ABO-HOTLINE: +43/1/997 17 97-12 · abo@geld-magazin.at

* Weder Lipper noch andere Mitglieder der Reuters-Gruppe oder ihre Datenanbieter haften für Fehler, die den Inhalt betreffen. Performance-Ranglisten verwenden die zur Zeit der Kalkulation verfügbaren Daten. Die Beistellung der Performance-Daten stellt kein Angebot zum Kauf von Anteilen der genannten Fonds dar, noch gilt sie als Kaufempfehlung für Investmentfonds. Für Investoren gilt es zu beachten, dass die vergangenen Performance­werte keine Garantie für zukünftige Ergebnisse darstellen.

Juni 2021 – GELD-MAGAZIN . 3

inhalt

BANKING

06.2021

26

Kurzmeldungen.

27

ExpertsTalk ARTS AM.

28

Wohnbaukredite.

EZB: Kurswechsel steht bevor + Hilfspaket: Investieren in Afrika.

Leo Willert erklärt, wie Nachhaltigkeit und starkes Momentum gut zusammenpassen.

Bürgschaften erfüllen den Traum von den eigenen vier Wänden.

BRENNPUNKT

MÄRKTE & FONDS

06

Kurzmeldungen.

30

Kurzmeldungen.

08

Inflationsgefahr.

32

Coverstory: Dividenden.

12

Interview Philipp Amann.

38

Luxusgüter.

42

Nachhaltigkeit.

16 19

Amazon: Tonnenweise zerstörte Waren + Impfungen: Gerechte Verteilung gefordert.

Kommt mit dem Wirtschaftsaufschwung eine Teuerungs-Welle auf uns zu?

Hochzinsanleihen: Hartes Rennen + Klimawandel: Kohle nicht pauschal verdammen.

Mit diesen Fonds liegen Sie richtig: Hohe und stabile Ausschüttungen winken.

Der Spezialist von Europol verrät, wie man sich gegen Cyber-Attacken schützt.

Waldsterben 2.0.

Kaum beachtet, aber gefährlich: „Bruder Baum“ ist in Gefahr.

ExpertsTalk BNP Paribas AM. Nachhaltigkeit bringt keine Renditeeinbußen, weiß Claus Hecher.

WIRTSCHAFT

+ Silver Surfer: Senioren erobern das Netz.

22 Pleitewelle.

Gefährden „Zombieunternehmen“ und ein „Insolvenz-Tsunami“ unsere Wirtschaft?

24

Homeoffice.

Die neuen Regeln für Teleworking sind kein großer Wurf geworden.

4 . GELD-MAGAZIN – Juni 2021

LUXUS-INVESTMENTS Noble Rendite mit edlen Produkten. Seite 34

Mit starken Brands vornehm investieren.

Streitfrage: Sind ökologische Investments zu hoch bewertet?

Credits: Pixel-Shot & by-studio/stock.adobe.com

20 Kurzmeldungen.

Industrie: Erholung mit Schönheitsfehlern

COVERSTORY So finden Sie auch heute „Dividenden-Perlen“. Seite 32

44

Halbleiter-Industrie.

48

Superzyklus.

52

Rohstoff-Radar.

Die Branche boomt wie nie. Wir zeigen die besten Chip-Hersteller.

Die Energiewende befeuert die Rohstoffpreise: Vor allem Lithium steht hoch im Kurs.

Erdöl: Wieder positive Signale + Gold: Kein „Bonanza“ + Platin: Hohe Nachfrage + Aluminium: Spitzen-Performance.

AKTIEN

54

Kurzmeldungen.

56

Weltbörsen.

CA Immo: Guter Start + OMV: Alfred Stern wird neuer Vorstand.

USA: Inflation ante portas + Europa: Erholung nimmt Fahrt auf + China: Nicht alles reibungslos + Japan: Korrektur hält an.

70

Kurzmeldungen.

58

Anlagetipps.

72

Erben und Vererben.

60

Börse Deutschland.

62

Thermo Fisher: Corona-Gewinner + Masimo: Sauerstoff ist keine heiße Luft + Sonova: Übernahme beflügelt.

Zurück am Weg zu alter Stärke.

Starke Konjunktur verleiht dem heimischen Aktienmarkt Rückenwind.

66

Kurzmeldungen.

68

Kryptowährungen.

Umfrage: Elon Musk hat Bitcoin erfunden + BlackRock: Kryptos unter Beobachtung.

Im Mai setzte es ein regelrechtes „Blutbad“ für Bitcoin & Co.

Wohneigentum: Leistbarkeit sinkt + Otto Immobilien: Ringstraßenpalais zu haben.

Immobilien im Nachlass haben ihre Tücken.

VERSICHERUNG & VORSORGE

76

Kurzmeldungen.

77

FLV-Listing.

78

Energiewende.

82

Buchtipps.

Börse Wien.

BLOCKCHAIN Credits: Pixel-Shot & by-studio/stock.adobe.com

IMMOBILIEN

Explosive Akkus: Wann zahlt die Versicherung? + Cyber-Crime: Gefahr aus dem Netz.

Der monatliche Überblick zu fondsgebundenen Lebensversicherungen.

Im Kampf gegen den Klimawandel müssen Versicherungen Risiken abdecken.

Frank Henning: Klimadämmerung + Jeremy Rifkin: Der globale Green New Deal + Götz W. Werner: Einkommen für alle.

Juni 2021 – GELD-MAGAZIN . 5

BRENNPUNKT . Kurzmeldungen

Impfung: Gerechtere Verteilung gefordert

ZINS-FIASKO

Klassisches Sparen am Ende?

Mammutaufgabe. Coromüssen

Flaute. Die Zinssätze in ganz Europa haben

weltweit verfügbar sein,

ihren Tiefpunkt noch immer nicht erreicht.

um die Pandemie in den

Sie sinken seit Jahren Monat für Monat wei-

Griff zu bekommen. Um

ter, wenn auch nur geringfügig. Dieser Trend

das zu erreichen, schla-

wurde durch die Corona-Pandemie noch ver-

gen sieben überwiegend

stärkt. Der Unterschied zwischen ein- und

internationale

na-Impfungen

Pharma-

drei-jährigen Festgeldern bei den Top-Ange-

Verbände fünf Maßnah-

boten bleibt gering. In Deutschland und Ir-

men vor. Der Verband der

land beträgt er weniger als 0,1 Prozent und in

pharmazeutischen Indus-

den Niederlanden, dem Vereinigten König-

trie Österreichs, Pharmig, unterstützt diese Ziele. Dabei geht es um das Teilen

reich, Österreich, Polen und Norwegen weni-

von Impfdosen, eine optimierte Produktion, das Beseitigen von Handelshemm-

ger als 0,3 Prozent. Bei WeltSparen heißt es

nissen, die Unterstützung einzelner Länder bei der Handhabung der Impfstoffe

dazu: „Trotz allem existieren weiterhin Mög-

sowie um die Förderung weiterer Innovationen. Hintergrund: Ende Mai sind

lichkeiten, um eine Geldentwertung durch In-

von den Herstellern insgesamt bereits rund 2,2 Milliarden Impfdosen produ-

flation und Strafzinsen zu mindern. Selbst,

ziert worden. Dieses Volumen soll bis Ende des Jahres auf insgesamt elf Milliar-

wenn das bedeutet, dass ein Teil des Geldes

den ansteigen. Das ist eine Menge, mit der generell die gesamte erwachsene

abseits der eigenen Hausbank zu einem besse-

Weltbevölkerung geimpft werden könnte. Allerdings stehen die Impfdosen nach

ren Zinssatz angelegt wird.“

wie vor nicht allen Ländern gleichermaßen zur Verfügung. Nicht die Produktion ist dabei das Problem, sondern vielmehr die gerechte Verteilung. Um eine solche Fairness im Zugang zu Covid-19-Impfstoffen zu erreichen, stellen die sieben Pharma- und Biotech-Verbände eine noch intensivere Zusammenarbeit der Hersteller mit Regierungen und Nicht-Regierungsorganisationen in Aussicht,

Inflation: Kein globales Problem

mit dem Ziel, nationale Impfvorräte und nicht gebundene Impfdosen schneller an andere Länder zu verteilen. Weiters sehen die Verbände es als zwingend not-

Preisdruck. Die im Mai ver-

wendig, dass Regierungen in Abstimmung mit der WTO dafür Sorge tragen,

öffentlichten 4,2 Prozent auf

dass die grenzüberschreitende Versorgung mit wichtigen Rohstoffen erleichtert

Jahresbasis für den US-Ver-

und beschleunigt wird.

braucherpreisindex

01234567

die Inflationsdebatte auf ein neues Niveau gehoben. Bis

DIE ZAHL DES MONATS

zu einem gewissen Grad ist auch die Abwertung des Dol-

Peter De Coensel, CIO Fixed Income bei DPAM

lars ein Faktor, der die relativen Preise vieler Produkte nach oben drückt. Peter De

Coensel von DPAM bleibt aber recht gelassen: „Aktu-

Das „Brexit-Match“. Britische Aktien sind Experten zufolge bei internationalen

ell liegt die globale Inflation auf Jahressicht bei 2,7

Investoren wieder im Kommen. „In den letzten Jahren schmachtete das Vereinig-

Prozent. Unsere Modelle beginnen sich Sorgen zu

te Königreich in der roten Abstiegszone“, so Richard Colwell, Leiter britische Ak-

machen, sobald der Preisauftrieb vier übersteigt. So

tien bei Columbia Threadneedle, der in einem Kommentar Parallelen zwischen

weit sind wir aber noch lange nicht.“ Sollten aller-

Fußball und der Börse in Großbritannien zieht. In den vergangenen Jahren hät-

dings

ten Anleger Reißaus genommen und wenig Hoffnung in die Aktienkurse einge-

könnten die geldpolitischen Institutionen auf die

preist. So seien britische Aktien um rund 20 Prozent eingebrochen. „Doch jetzt

Bremse treten und ihre Politik straffen. Das wäre ein

wird das Vereinigte Königreich von ausländischen Vermögensallokations-Strate-

tödlicher Cocktail für Mischfonds, da die Ertragskor-

gen weniger verschmäht, klettert die Tabelle hoch und konkurriert um einen

relation zwischen Aktien und Anleihen positiv wer-

Platz in Europa.“ Trotz steigender Zuflüsse hält Colwell britische Aktien noch

den würde. De Coensel gehört aber zum Kreis derer,

immer für günstig bewertet. Anlagechancen sieht er über den gesamten Markt

die einen starken globalen relativen Preisdruck fest-

hinweg, sowohl bei Value- als auch bei Growth-Titeln.

stellen, aber kein weltweites Inflationsproblem.

6 . GELD-MAGAZIN – Juni 2021

solche

Niveaus

durchbrochen

werden, Credits: beigestellt/Archiv; picabay

-20 %

haben

BRENNPUNKT . Kurzmeldungen

USA: Bedrohtes Wachstum

VKI: So reist man richtig

„Altes“ Amerika. Alterung und Arbeitskräftemangel gefährden

das

wachstum

Wirtschafts-

in

den

USA,

warnt Nathan Sheets, Chefvolkswirt bei PGIM Fixed Income.

Die

überwiegende

Mehrheit der Arbeitnehmer, Nathan Sheets, Chefvolkswirt bei PGIM Fixed Income

die auf die Gehaltslisten zurückgekehrt sind, waren diejenigen, die während der

Tipps. Mit sinkenden Infektionszahlen hoffen viele auf zumindest ein wenig Ur-

Pandemie vorübergehend entlassen worden waren.

laubsentspannung. Der VKI hat Tipps für den Trip zusammengestellt. Worauf ist

Von den Menschen, die nach wie vor arbeitslos sind,

etwa bei der Buchung einer Unterkunft zu achten? Angesichts der immer noch

hat jedoch die Mehrzahl ihren Job dauerhaft verlo-

ungewissen Situation ist zu empfehlen, besonders auf die Bedingungen bei

ren oder ist ganz aus dem Erwerbsleben ausgeschie-

kurzfristigem Rücktritt zu achten. Im Prinzip ist jede individuelle Vereinbarung

den. Und Dauerarbeitslosigkeit schmälert natürlich

möglich und diese sollte jedenfalls auch schriftlich festgehalten werden. Das

die Steuereinnahmen und wirkt sich negativ auf die

gilt für jede direkte Buchung einer Unterkunft, egal ob im In- oder Ausland. Gut

Konjunktur aus. Weiters geht wiederum demogra-

wäre es auch, die Anzahlung möglichst gering zu halten. Der VKI empfiehlt wei-

fische Alterung mit einem langsameren Wachstum

ters Kreditkarte oder PayPal. Bei diesen Zahlungsarten kann es bei Problemen

und einer schwächeren Wirtschaftsleistung einher,

die Möglichkeit einer Rückbuchung, ohne Zutun des Vertragspartners, geben.

was allerdings nicht nur auf die USA, sondern auch

Außerdem: Im Unterschied zum Vorjahr gilt Covid nicht mehr als „unvorherseh-

auf andere Industrie- und Schwellenländer zutrifft.

bares Ereignis“. Kostenlose Stornierungen sind heuer rechtlich schwieriger zu argumentieren. Anbieter aus der Tourismusbranche werben derzeit in verschiedensten Formen mit „Stornogarantien“. Das gibt ein wenig zusätzliche Sicher-

Amazon: Waren zerstört

heit. Hier gilt aber: genau auf die Details achten.

„Destroy-Stations“. Filmaufnahmen eines Greenpeace-Rechercheurs sollen beweisen, wie Amazon

Unternehmensführung: Erfolgsfaktor Humankapital

nicht verkaufte Ware zur Zerstörung aussortiert. Am Standort Winsen (Deutschland) werden an acht Ar-

Viele Vorteile. Im Mittelpunkt moderner Volkswirtschaf-

beitsplätzen, die Amazon „Destroy-Stationen“ nennt,

ten stehen Innovation, Qualität und Kreativität. „Deshalb

originalverpackte Produkte für die Vernichtung vor-

ist das Humankapital ein maßgeblicher Erfolgsfaktor,

sortiert. Amazon entsorgt so allein an einem Stand-

mehr noch als das physische Kapital“, so Aymeric Gastaldi,

ort jede Woche mindestens eine LKW-Ladung nicht

Fondsmanager International Equities bei Edmond de Ro-

verkaufter Ware, von T-Shirts über Bücher bis hin zu

thschild Asset Management. Ein Unternehmen, das in die

fabrikneuen Elektroartikeln, so die Umweltschützer.

Fähigkeiten seiner Belegschaft und in gute Arbeitsbedingungen investiert, profitiert von vielen Vorteilen. So steigt

Das geschieht, obwohl 2020 ein Gesetz gegen genau diese Form von Ressourcenverschwendung in Kraft getreten ist: Die sogenannte Obhutspflicht soll ver-

Credits: beigestellt/Archiv; picabay

hindern, dass intakte Ware zerstört wird. Doch bis-

Aymeric Gastaldi, Fondsmanager Edmond de Rothschild Asset Management

die Produktivität auf Grund der erhöhten Kompetenz und Anpassungsfähigkeit der Mitarbeiter. Bessere Bedingun­ gen führen zu mehr Motivation, Engagement und Zuge-

her wird die Obhutspflicht weder umgesetzt noch

hörigkeitsgefühl. Die Praxis zeigt außerdem, dass Unter-

von den Behörden überwacht. „Amazon setzt allein

nehmen, die sich um die Weiterbildung ihrer Belegschaft bemühen, in der Regel

auf schnellen Umsatz und hält deshalb den Platz im Regal für wichtiger als das Produkt darin – eine kli-

überdurchschnittlich erfolgreich sind. Das belegt auch eine Studie von Alex Edmans, Professor für Finanzen an der London Business School: Sie kommt zu dem

maschädliche Ressourcenverschwendung!“, so Viola

Schluss, dass Unternehmen mit besonders gutem Humankapitalmanagement im

Wohlgemuth, Konsum-Expertin von Greenpeace. Für

Durchschnitt jährlich 3,5 Prozent Mehrertrag erzielen. Tatsächlich sind die Ausga-

die Enthüllung hat ein Greenpeace-Aktivist mehrere

ben für Fort- und Weiterbildungen am Arbeitsplatz in den letzten zehn Jahren

Wochen als Angestellter im Amazon-Logistikzentrum

weltweit enorm gestiegen – dem Datenanbieter Statista zufolge von 244 Milliar-

in Winsen gearbeitet.

den Dollar im Jahr 2009 auf 370 Milliarden in 2019, ein Plus von über 50 Prozent.

Juni 2021 – GELD-MAGAZIN . 7

BRENNPUNKT . Inflation

Geldsorgen Mit zunehmenden Öffnungsschritten nach der Pandemie kommt die Wirtschaft wieder in Schwung. Die umfangreichen Fiskalpakete sorgen beinahe für einen Blitzstart. Drohen uns jetzt hohe Inflation und rasche Zinsanstiege?

D R . J O H A N N E S M AY R , C H E F VO L K S W I RT B E I E Y B & WA L LW I T Z

lich gestiegen. Zwei Argumente werden da-

der Inflation in den USA auf 4,2

bei besonders diskutiert.

Prozent im April eine Schocknach-

enorm großen Fiskalpakete und die Geld-

Sorgen vor den Folgen der enormen Konjunkturprogramme

schwemme der Notenbanken während der

Nach der keynesianischen Sichtweise birgt

richt und nährte die Befürchtung, dass die

eine zu umfangreiche fiskalische Unterstüt-

Pandemie nun ungehemmt den Weg in die Wirtschaft finden und die Preise nach oben

Zum Gastautor

zung das Risiko, dass die Nachfrage deutlich stärker steigt als das Angebot und so die

treiben werden. Die Notenbanken argumentieren dagegen, dass vor allem temporäre

Dr. Johannes Mayr

Löhne und schließlich die Preise entgleisen.

Sonderfaktoren für den Anstieg verantwort-

ist seit April 2021

Die Entwicklung in die USA lässt dabei auf-

lich sind. Wer hat nun recht und wie hoch

Chefvolkswirt

horchen. Während die durch die Pandemie

sind die Risiken tatsächlich?

bei der Fonds-

entstandene Nachfragelücke Ende 2020

gesellschaft Eyb

noch auf rund eine Billion Dollar geschätzt

Aktuell treiben vor allem Sonderfaktoren die Inflation

& Wallwitz. Vor

wurde, summieren sich die beschlossenen

seinem Wechsel

und geplanten Konjunkturstimuli der Biden-

Klar ist, der Anstieg der Verbraucherpreise

zu Eyb & Wall-

Administration – bestehend aus Covid-Pro-

seit Jahresbeginn lässt sich vor allem durch

witz war der promovierte Volkswirt

gramm, Infrastrukturplan und Family Plan –

Covid-bedingte Sonderfaktoren erklären.

und Kapitalmarktexperte seit 2011 bei

auf sage und schreibe sechs Billionen Dollar.

Denn eine steigende Nachfrage trifft in vie-

der BayernLB beschäftigt. Als Leiter

Ein gewaltiges Haushaltsdefizit ist die Folge,

len Bereichen auf eine noch gedrosselte

Volkswirtschaft lag sein Fokus bis 2017

das 2021 wie im Vorjahr bei etwa 16 Pro-

Produktion, was zu Liefer- und Angebots-

auf der Geldpolitik der EZB und der

zent des BIP liegen dürfte. Es wird erwartet,

engpässen führt. Dies zeigt der starke An-

Konjunktur im Euroraum. Mitte 2017

dass die US-Wirtschaft bereits im zweiten

stieg zahlreicher Rohstoffpreise, der sich

übernahm er die Leitung der Abtei-

Quartal wieder das Vorkrisenniveau erreicht

über höhere Produzentenpreise zum Teil

lung Investment Research und war für

und im weiteren Jahresverlauf sogar den

auch in die Inflation überträgt. Hinzu

die Analyse globaler Kapitalmärkte

Vorkrisentrend überflügeln wird. Dass sich

kommt ein statistischer Basiseffekt. Denn

verantwortlich. 2019 sagte er als Sach-

die USA deutlich rascher erholen als Europa

im Frühjahr 2020 waren Löhne und Preise

verständiger vor dem Bundesverfas-

hat auch mit der Art der Pandemiebekämp-

auf dem Höhepunkt der Krise stark gesun-

sungsgericht zum QE-Programm der

fung zu tun. Da das gesellschaftliche Leben

ken und normalisieren sich nun wieder.

EZB aus. Zuvor war Mayr zwischen

weniger stark durch Lock Downs gebremst

Diese Sonderfaktoren sorgen vermutlich

2006 und 2011 als wissenschaftlicher

wurde, schrumpfte die US-Wirtschaft 2020

noch bis zum Jahresende für erhöhte Preise

Mitarbeiter am ifo-Institut für den Be-

nur um 3,5 Prozent, während das BIP-Minus

im Vergleich zum Vorjahr. Inflationsraten

reich internationale Konjunktur zustän-

in Europa etwa doppelt so hoch lag. Und der

von vier Prozent in Europa und fünf Prozent

dig. Hier arbeitete und publizierte er

raschere Impffortschritt ermöglicht in den

in den USA sind nicht auszuschließen. Die

unter anderem mit Prof. Hans-Werner

USA nun ein höheres Tempo bei den Locke-

Wirkung der Fiskalpakete und der Geld-

Sinn zu Themen der Finanz- und Euro-

schwemme wird sich aber erst darüber hi-

krise. Seine Promotion hat der 42-Jäh-

rungen.

Die Europäer waren und sind wesentlich

naus zeigen. Die Marktteilnehmer teilen die

rige an der LMU München zu makro-

vorsichtiger, sowohl im Bereich der Locke-

entspannte Haltung der Notenbanken dabei

ökonomischen Prognoseverfahren

rungen als auch in der Frage der Fiskalpro-

nur bedingt. Die mittelfristigen Inflationser-

verfasst.

gramme. Das Haushaltsdefizit dürfte 2021

wartungen sind vor allem für die USA deut-

8 . GELD-MAGAZIN – Juni 2021

erneut nur etwa halb so hoch ausfallen wie

Credit: beigestellt

F

ür viele Investoren war der Sprung

Zentralbanken in der Zwickmühle Angesichts des zu erwartenden Inflationsanstiegs sorgen sich Investoren vor einem Ausstieg aus der expansiven

Bringt die Geldschwemme die große Inflation?

Geldpolitik. Die Notenbanken haben

baufonds in Höhe von 750 Milliarden Euro, was etwa fünf Prozent der EU-Wirtschafts-

Anders als die Keynesianer sorgen sich die

manövriert, denn neben der Konjunk-

leistung entspricht. Angesichts der noch an-

Monetaristen unter den Ökonomen vor

tur sind auch die öffentlichen Haus-

haltenden

des

allem um Inflationsrisiken durch die von

halte und der Finanzmarkt stark von

langsameren Impftempos wird die Wirt-

den Notenbanken ausgelösten Geldschwem-

ihrer Unterstützung abhängig. Dennoch

schaftsleistung das Vorkrisenniveau nicht

men. Die Befürchtung, dass die Unsummen

könnte die Fed Anfang 2023 den ersten

vor dem Jahreswechsel 2021/22 erreichen.

an Liquidität, die die Notenbanken vor

vorsichtigen Zinsschritt nach oben ma-

Und es wird vermutlich mindestens bis 2023

allem über Anleihekäufe in die Märkte pum-

chen, was laut Zinserwartungen aber

dauern, bis Europa wieder auf den Vorkri-

pen, zu einer Hyperinflation führen könnte,

bereits eingepreist ist. Das reduziert

sentrend einschwenken wird können. Durch

kann aber relativiert werden – obwohl sich

das Risiko von dramatischen Rendi-

die keynesianische Brille erscheint das Infla-

die Zentralbankliquidität in den vergange-

teanstiegen, auch wenn die Inflation

tionsrisiko deshalb hierzulande auf den er-

nen Jahren in etwa verzehnfacht hat. Denn

überraschend hoch ausfallen sollte.

sten Blick deutlich geringer. Die jüngsten

diese Mittel landen primär im Bankensy-

Gegen eine starke Straffung in den

Meldungen vom Arbeitsmarkt geben aber

stem, wo sie von den Geschäftsbanken als

kommenden Jahren spricht, dass die

auch für die USA zunächst Entwarnung. Die

Überschussguthaben wieder bei den Zen-

Fed auch die Verschuldungssituation

Beschäftigung liegt weiterhin rund acht Mil-

tralbanken deponiert werden. Dieses „Par-

im Auge hat. Und hier sieht die Lage

lionen Stellen unter dem Vorkrisenniveau.

ken“ führt dazu, dass die Liquidität kaum

mittlerweile deutlich schwieriger aus

Und in den kommenden Monaten dürften

den Weg in die Wirtschaft findet, wo sie für

als noch vor einigen Jahren. Die Pro-

viele potenzielle Arbeitnehmer wieder in

Preisdruck sorgen könnte. Wichtiger ist der

jektion der US-Budgetbehörde kommt

den Arbeitsmarkt zurückkommen, die sich

Blick auf die Geldmenge in den Händen von

bis 2050 auf eine Staatsverschuldung

etwa auf Grund von gesundheitlichen Ri-

Unternehmen und Haushalten. Anders als

von 200 Prozent am BIP. Damit ist der

siken, Home Schooling-Verpflichtungen, Weiter­bildungsmaß­nah­­­men oder üppigen

die Liquidität ist diese Geldmenge erst seit

Druck auf die Fed hoch, die Renditen

Anfang 2020 deutlich gestiegen, ablesbar

und damit die Finanzierungskosten

staatlichen Transfers in den vergangenen

anhand des Volumens der Einlagen bei Ge-

des Staates nur sehr langsam steigen

Monaten gegen eine Beschäftigungssuche

schäftsbanken. Und das hat mehr mit der

zu lassen oder nachhaltig einen sehr

entschieden hatten. Ein nachhaltiger An-

Fiskal- als mit der Geldpolitik zu tun. So hat

hohen Anteil der US-Anleihen in den

stieg der Lohndynamik scheint trotz der Er-

vor allem die US-Regierung den Haushalten

eigenen Büchern zu halten. Für die EZB

holung der US-Konjunktur deshalb wenig

in der Covid-Krise direkt Geld in die Ta-

sind diese Herausforderungen sogar

wahrscheinlich.

schen gesteckt. Die aufgelaufenen Über-

noch größer. Denn die Wirtschaft und

in den USA, trotz des neuen EU-Wiederauf-

Covid-Restriktionen

und

sich dabei in eine schwierige Lage

die Finanzmärkte im Euro-Raum sind noch abhängiger von einem expan-

INFLATION STEIGT IN DEN USA DYNAMISCH

siven Kurs der Geldpolitik. Deshalb wird sich die EZB beim Ausstieg sehr

Verbraucherpreise, Veränderung zum Vorjahr in Prozent

5% 4%

viel Zeit lassen – mit einem ersten

USA

Zinsschritt ist nicht vor 2024 zu rech-

Euroraum

nen. Helfen könnte der EZB dabei eine verstärkte fiskalische Vergemeinschaf-

3%

tung. Ein erster Schritt in diese Richtung

2%

wurde mit dem EU-Wiederaufbaufonds

Quellen: Refinitiv, Eyb & Wallwitz

Credit: beigestellt

1%

gemacht. Wahrscheinlich ist das kein einmaliges Projekt, sondern dient als

0% -1%

Einstieg für die künftigen FinanzieFeb

Mrz

Apr

Mai

Jun

Jul 2020

Aug

Sep

Okt

Nov

Dez

Jan

Feb

Mrz Apr 2021

Mai

Während in den USA die Inflation im April über die Vier-Prozent-Marke gesprungen ist, lag sie in Europa im Mai mit 2,0 Prozent auf der Zielmarke der EZB.

rungsformen. Das würde den Druck auf die Geldpolitik reduzieren, die Tragfähigkeit der Staatsfinanzen über niedrige Risikoprämien zu erkaufen.

Juni 2021 – GELD-MAGAZIN . 9

BRENNPUNKT . Inflation

US-FISKALPAKETE: ZU VIEL DES GUTEN? US-Nachfragelücke Ende 2020 (BIP zu Vorkrisentrend) und verfügbare/geplante Mittel in Mrd. US-Dollar 6.000 Family Plan

5.000 4.000

Infrastruktur Plan

3.000 Quellen: Refinitiv, Eyb & Wallwitz

2.000 COVID Programm

1.000 0

Nachfragelücke

Überschussersparnis Haushalt

Biden-Plan

Im Vergleich zur Nachfragelücke in der USWirtschaft von einer Billion US-Dollar (Ende 2020) machen die Fiskalpakete in den USA rund das sechsfache Volumen aus.

schussersparnisse der Haushalte summie-

2021 und 2022 wieder normalisieren

ren sich in den USA auf etwa zwei Billionen

sollten. Allerdings sind die Unsicherheiten

Dollar, da diese während der Pandemie we-

als deutlich erhöht einzuschätzen, ein ge-

niger Geld für Konsum ausgeben konnten

nauer Blick auf Risikoindikatoren lohnt

oder wollten. Die Frage mit Blick auf die In-

also. Auf der Angebotsseite steht dabei die

flation ist, wie die gesparten Billionen nun

Entwicklung am Arbeitsmarkt im Fokus und

von den Haushalten eingesetzt werden.

die Frage, ob und wie stark Lohn- und Ko-

Hierbei gibt es drei Szenarien: (1) Das Geld

stensteigerungen von den Unternehmen an

fließt in den Konsum, was das Inflationsrisi-

die Konsumenten weitergegeben werden.

ko erhöhen würde. (2) Die Haushalte spa-

Auf der Nachfrageseite ist entscheidend, ob

ren weiter, was den Abwärtsdruck auf die

die Haushalte die Überschussreserven in

Renditen stärker ausfallen lassen würde.

kurzer Zeit in den Konsum stecken, zudem

(3) Die Haushalte investieren vermehrt ak-

die Nachfrage nach Krediten anzieht und

tiv am Finanzmarkt, was vor allem die Akti-

diese -dadurch Konjunktur und Inflation

enkurse weiter nach oben treiben könnte.

stärker anheizt.

Wahrscheinlich ist eine Kombination der

Mit Blick auf die mittelfristige Zukunft gibt

Szenarien, was Konjunktur und Finanzmär-

es aber noch weitere Inflationsrisiken. Zum

kte stützen und das Inflationsrisiko dämp-

einen scheint offen, wie Investoren die

fen würde. Wie im Bereich des Arbeits-

Tragfähigkeit der Staatsschulden einschät-

marktes ist das Risiko eines stärkeren Im-

zen. Denn im Zuge der Covid-Krise sind vor

pulses auf die Preisentwicklung in den USA

allem die öffentlichen Schuldenquoten

dabei deutlich höher einzuschätzen als in

nochmals stark gestiegen. Es könnte sich

Europa. Denn hierzulande dürften Liquidi-

deshalb die Einschätzung durchsetzen, dass

tät und Geldmenge in den Händen der Pri-

die Notenbanken den expansiven Kurs der

vatwirtschaft weiter sehr „passiv“ bleiben.

Geldpolitik zu lange aufrechterhalten und das Inflationsgespenst dann tatsächlich er-

Entwarnung, aber keine Sorglosigkeit

wacht. Zum anderen zeichnen sich demo-

Bei genauerem Blick sind die Sorgen vor

grafische Entwicklungen ab, die für eine zu-

einem starken Inflationsanstieg durch Fis-

nehmende Knappheit des Angebots an Ar-

kalprogramme und Geldschwemme kurzfri-

beitskräften sprechen, mit entsprechenden

stig also übertrieben. Die Notenbanken

Aufwärtsrisiken für die Lohn- und Preisent-

scheinen die Argumente auf ihrer Seite zu

wicklung. Auch hier stellt sich die Frage, ob

haben. Unser Basisszenario bleibt deshalb:

die Notenbanken dieser Entwicklung recht-

Zunächst erhöhte Inflationsraten durch

zeitig mit einer Straffung der Geldpolitik entgegentreten werden.

Sondereffekte, die sich dann gegen Ende

DER MARKT PREIST ETWA SECHS ZINSCHRITTE DER FED, ZWEI DER EZB EIN

GELDMENGE IN EUROPA BLEIBT PASSIV

Implizite Leitzinserwartungen, gemessen an OIS-Forward-Kontrakten, in Prozent p.a.

EZB-Bilanzsumme, Geldmenge M3 und Verbraucherpreise, Indizes, 2003 = 100

2,0% 1,5%

Fed - Mai 2021 Fed - Jan 2021 EZB - Mai 2021 EZB - Jan 2021

EZB Bilanz 800

Preisniveau Geldmenge M3

600

0,5% 400

0,0% -0,5% -1,0%

2021

2022

2023

2024

2025

Seit Jahresbeginn hat ein Umdenken stattgefunden. Während damals nur sehr moderate Zinsschritte erwartet wurden, geht man derzeit von deutlichen Zinsanhebungen aus.

10 . GELD-MAGAZIN – Juni 2021

Quellen: Refinitiv, Eyb & Wallwitz

Quellen: Refinitiv, Bloomberg, Eyb & Wallwitz

1,0%

1.000

200

2004

2006

2008

2010

2012

2014

2016

2018

2020

Während die Bilanzsumme der EZB im Jahr 2020 sprunghaft angestiegen ist, hat die Geldmenge M3, die das Geld in der Wirtschaft widerspiegelt, nur geringfügig zugelegt.

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INTERVIEW . Philipp Amann, Europol

Cybercrime nimmt zu Täglich werden zahllose Cyberattacken gestartet. Die Schäden gehen in die Milliarden Euro. Wir unterhielten uns mit Dr. Philipp Amann von Europol über die neuesten Trends und wie man sich vor Malware schützen kann.

MARIO FRANZIN

E

s ist wie im Wilden Westen. Cyber-

sches Know-how zu verfügen. Im Internet

attacken nehmen sprunghaft zu.

finden sich alle möglichen Tools und Ser-

Den überrumpelten Opfern werden

vices, die es Ihnen beinahe schon als Laien

Konten geplündert, die Daten abgesaugt

ermöglichen, Cyberattacken durchzuführen.

und ganze IT-Systeme lahmgelegt. Die in

Das weitet natürlich das Spektrum der Kri-

Österreich bekannten Fälle, wie FACC, die

minellen deutlich aus.

einem CEO-Fraud zum Opfer fiel oder Palfinger, deren IT-System über Wochen lahm-

Welche Art von Attacken sind derzeit am

gelegt wurde, ist nur ein kleiner Ausschnitt aus der Welt der Cyberkriminalität. Die

gängigsten?

Die meisten Fälle sehen wir derzeit bei Ran-

Schäden durch unbefugten Zugriff auf Com-

somware, bei der von Kriminellen Verschlüs-

ZUR PERSON

putersysteme und Endgeräte gehen mitt­

selungssoftware installiert wird und damit

Dr. Philipp Amann, MSc leitet die Strate-

lerweile in die Milliarden Euro.

Betriebsaktivitäten blockiert werden. Zum Teil werden die Daten vorher kopiert und

Herr Dr. Amann, was sind die neuesten

weiterverkauft – das zentrale Ziel der Krimi-

(EC3). Die operativen und strategischen

Entwicklungen in der Cyberkriminalität?

nellen ist aber letztendlich eine Geldforde-

Schwerpunkte des EC3s sind High-Tech-

Was wir sehen, ist prinzipiell eine starke Zu-

Kriminalität, Betrug im Zahlungsverkehr,

nahme der Aktivitäten. Das hängt einerseits

Darkweb-Kriminalität und Online-Kin-

damit zusammen, dass der Grad der Digita-

währungen – stellen. Besonders in diesem

desmissbrauch. Zu seinen Hauptverant-

lisierung in allen Lebensbereichen stark zu-

Zusammenhang beschäftigen wir uns auch

wortungsbereichen gehören die voraus-

genommen hat und sich damit mehr An-

stark mit dem Thema Kryptowährungen.

schauende Bewertung von Cyberrisiken

griffspunkte ergeben. Zum anderen formie-

Sehr häufig sind auch Phishing-Attacken

und -bedrohungen, Technologiebewer-

ren sich Cyberkriminelle zu schlagkräftigen

mit dem Ausspähen von Kontodaten. Hier

tung (z.B. 5G oder KI), die Planung und

Gruppen. Da haben wir es nicht mehr mit

registrieren wir seit einiger Zeit eine starke

Umsetzung europaweiter Prävention und

ein paar Jugendlichen zu tun, die irgendwo

Zunahme von Schadsoftware im Android-

bewusstseinsbildender Maßnahmen und

im Keller werken, sondern mit komplexen

Bereich – also bei mobilen Endgeräten. Bei

die strategische Kooperation auf EU-Ebe-

Organisationen. Wir sahen das, als wir das

ne. Vor seinem Eintritt beim EC3 war Dr.

Netzwerk Emotet nach drei Jahren Ermitt-

der Kompromittierung der Handys haben es die Kriminellen zumeist auf die darauf instal-

Amann für den Bereich Cyberkriminalität

lung ausgehoben haben. Es ist uns 2014 das

lierte Bankensoftware abgesehen. Manchmal

bei der Organisation für Sicherheit und

erste Mal durch eine kleine Schadsoftware

kommt es sogar zum sogenannten SIM-

Zusammenarbeit in Europa zuständig. Dr.

aufgefallen. Nach drei Jahren wurden ge-

swapping, was ein gutes Bespiel ist, wie Cy-

Amann ist promovierter Wirtschaftsinfor-

schätzte 61 Prozent aller E-Mails mit Schad-

berkriminelle auf verbesserte Sicherheits-

matiker und schloss seinen MSc im Bereich

software im Anhang über dieses Netzwerk

maßnahmen reagieren. Dabei organisieren

Forensic Computing and Cybercrime Inve-

verteilt. Die Kriminellen sind auch sehr agil.

sich die Kriminellen beim Provider unter

stigation am University College Dublin ab.

Vorspiegelung der Identität des Opfers eine

Er publizierte auch u.a. zu den Themen-

So griffen sie letztes Jahr das Thema Covid­19 sofort auf und benützten es als Thema für

bereichen Cybersicherheit, Cyberkrimina-

Spam-Emails.

TAN-Codes für Überweisungen. Das Opfer

lität, internationale Ermittlungsverfahren,

Überdies bemerken wir, dass Internetkrimi-

merkt dies erst, wenn plötzlich der Handy-

elektronische Beweismittelverwaltung,

nalität bereits als Crime as a Service angebo-

empfang nicht mehr funktioniert. Da ist es

Digitale Forensik sowie Datenstandards.

ten wird. Es ist heute gar nicht mehr notwendig, als Krimineller über hohes techni­

aber meist schon zu spät und das Konto ist

zur Bekämpfung der Cyberkriminalität

12 . GELD-MAGAZIN – Juni 2021

rung, die sie gegen eine Entschlüsselung der „gekaperten“ Daten – zumeist über Krypto­

neue SIM-Karte und empfangen damit die

leergeräumt.

Credit: beigestellt, ivanashots

gieabteilung des Europäischen Zentrums

Häufiger als man liest, kommen auch CEO-

zurückerhält. Und selbst wenn, dauert es oft

Frauds vor. Bei dieser Form des Betrugs ge-

Tage oder unter Umständen Wochen, bis die

hen die Kriminellen sehr konsequent vor.

Daten wieder einsatzfähig sind. Außerdem

Sie spähen das Zielunternehmen über Wo-

führen Kriminelle oft Listen, auf denen Sie

chen aus, bringen die personelle Hierarchie

als potentielles Opfer nach oben wandern.

in Erfahrung und fahren dann die Attacke

Wenn Sie einmal Lösegeld gezahlt haben, er-

unglaublich überzeugend – in Einzelfällen

höht das damit die Wahrscheinlichkeit, dass

wurden neue Methoden des Deep Fake ein-

später wieder ein Angriff auf Sie gestartet

gesetzt, bei denen gefakte personelle Identi-

wird – Sie haben ja beim ersten Mal bereits

täten sehr real vorgespiegelt werden können.

bezahlt. An dieser Stelle möchte ich auf eine unserer Initiativen hinweisen. Unter nomo-

Credit: beigestellt, ivanashots

Zu den Ransom-Angriffen: „Pay or not to

Dr. Philipp Amann: „Mit jedem Erfolg, den die Kriminellen erzielen, steigen deren Motivation und deren technische Möglichkeiten.“

reransom.org bieten wir kostenfrei etwa 100

pay?“ ist im Falle des Falles die Frage. Sie

verschiedene Tools an, mit denen eine große

raten den Unternehmen, prinzipiell kein

Anzahl von bekannter Ransomware ent-

Lösegeld zu bezahlen ...

Ja, das stimmt. Obwohl mir natürlich be-

Jahren seit Bestehen dieser Initiative haben

wusst ist, dass das oft für das betroffene Un-

wir es geschafft, rund 630 Millionen Euro an

ternehmen eine betriebswirtschaftliche Ent-

Lösegeldforderungen zu stoppen!

schlüsselt werden kann. In den ersten vier

„Cyberkriminalität ist keine Revolution, sondern eine Evolution.“

scheidung ist. Aber man muss bedenken, dass die Kriminalität mit jeder Zahlung ge-

Es gibt Versicherungen gegen Schäden

fördert wird. Außerdem ist nicht gesichert,

durch Cyberkriminalität. Raten Sie dazu?

dass man trotz Lösegeldzahlung seine Daten

Versicherungen befinden sich hier prin-

Juni 2021 – GELD-MAGAZIN . 13

INTERVIEW . Philipp Amann, Europol

zipiell auf einem schwierigen Gebiet. Auf

gekommen, dass man im Schadensfall fest-

der einen Seite ist es für die Versicherungs-

stellen musste, dass ein Backup aufgrund

nehmer von Vorteil, weil die Versicherungen

von Speicherplatzmangel nur einen Teil der

vor der Übernahme einer Deckung Sicher­

Daten gesichert hat. Daher immer wieder ei-

heitschecks der IT-Umgebung und deren da-

nen Test aufs Exempel machen!

hingehende Optimierung voraussetzen – und damit das Risiko verringern. Auf der ande-

Wenn ich nun Opfer einer Cyberattacke

ren Seite glaube ich, dass Versicherungen

geworden bin, wie kann mir Europol

oft dazu geneigt sind, einem Lösegeld zuzu-

dann helfen?

stimmen, da die Übernahme der Lösegeldforderung oft günstiger ist als der Schaden

Wir haben ein umfangreiches internationales Netzwerk aufgebaut – sowohl im opera-

Botnet: Ein Computernetzwerk mit ei­nem

durch einen längeren Betriebsstillstand oder

tiven Bereich mit der Joint Cybercrime Ac-

Kommando- und Kontrollzentrum zum

einen größeren Datenverlust. Damit können

tion Taskforce (J-CAT) als auch mit Bera-

Versenden von Spams oder um DDoS-An-

sie aber ungewollt diese Form der Cyberkri-

tungsgruppen speziell für den Finanz-, den

griffe durchzuführen.

minalität fördern. Wir erlebten auch schon,

Telekom- und den Cybersicherheitsbereich.

NOMENKLATUR

Rootkit: Eine Sammlung von Program-

dass sich Hacker die Daten von Versiche-

Drei Mal pro Jahr treffen wir einander und

men, die den Zugriff auf einen Computer

rungsunternehmen besorgten und dann ge-

oder ein Computernetzwerk auf Admi­

zielt jene Unternehmen angriffen, die eine

beraten über die aktuellen Entwicklungen und mögliche Lösun­gen. Besonders die in-

nistratorebene ermöglicht.

Cyberversicherung abgeschlossen hatten –

ternationalen Kooperationen sind für uns

Wurm: Repliziert sich über ein Computer-

da das die Zahlungswilligkeit erhöhen kann.

ein wichtiger Aspekt, da die Kriminellen oft

netzwerk und führt selbstständig böswil-

Die AXA hat sich mittlerweile von der Versi-

länderübergreifend agieren. Letztes Jahr

lige Aktionen aus.

cherung solcher Schadensfälle distanziert

konnten wir gemeinsam über 35 komplexe

Trojaner: Stellt sich als legitimes Pro-

und bietet sie nicht mehr an.

Fälle abschließen – u.a. wurde das bereits erwähn­ te kriminelle Netzwerk Emotet un-

wie Ausspionieren, Datendiebstahl, Lö-

Was sind derzeit die Hauptangriffs-

schädlich gemacht.

schen von Dateien oder Erweitern eines

punkte bei Cyberattacken?

Es ist absolut wichtig, im Akutfall die Behör-

Botnetzes konzipiert.

Ein unterschätzter Schwachpunkt sind oft

den zu informieren. Bei einer Meldung über

gramm dar, ist aber für kriminelle Zwecke

Backdoor/Remote-Access Trojan (RAT):

die Menschen bzw. Mitarbeiter in den Un-

eine nationale Behörde an uns, können wir

Greift aus der Ferne auf ein Computersy-

ternehmen. Dem kann man vor allem durch

dann konkrete Unterstützung anbieten, um

stem oder mobiles Gerät zu. Es kann durch

Schulungen vorbeugen. Wenn Mails mit

z.B. zu verstehen, wie es zu dem Eindringen

Phishingsoftware geöffnet werden, ist den

der Kriminellen ins System gekommen ist.

eine andere Malware installiert werden und gibt dem Angreifer fast die vollstän-

Kriminellen zumeist schon Tür und Tor ge-

Eine Aufarbeitung des Schadens dauert aber

dige Kontrolle, der dann eine Vielzahl von

öffnet. Datenverluste bzw. missbräuchliche

in der Regel mehrere Wochen – oft auch,

Aktionen ausführen kann (Überwachung,

Verwendung bis hin zum Verkauf der Daten

nachdem bereits Lösegeld bezahlt wurde. Es

Senden von Dateien und Dokumenten an

im Darknet sind oft die unmittelbare Folge.

ist nicht auszuschließen, dass dann bereits

den Angreifer, Protokollieren von Tasten-

Ein sensibler Bereich sind oft auch Endge-

sensible Daten gestohlen wurden. Manche

anschlägen usw.).

räte, z.B. im medizinischen Bereich.

Kriminelle sind derart unverfroren, und weisen das Opfer darauf hin, dass sie bei einer

Ransomware: Blockiert den Zu­g riff auf

Meldung des Datenverlustes Probleme mit

das Gerät und fordert ein Lösegeld, um den

Wie kann man sich gegen diese Art der

Zugriff wieder zu ermöglichen.

Kriminalität schützen?

Scareware: Ist eine gefälschte Antiviren-

Im Prinzip gibt es keinen 100-prozentigen

Software, die vorgibt, zu scannen und eine

Schutz dagegen, aber dennoch kann man

reitschaft, Lösegeld zu zahlen, erhöhen. Zum

Malware auf dem Gerät des Benutzers zu

präventiv viel tun – bereits erwähnt habe ich

Teil gibt es aber genau eine solche Melde-

finden, die sie gegen Bezahlung entfernt.

die Mitarbeiterschulung, man kann auf der

pflicht, vor allem aus Datenschutzgründen!

Spyware: Überwacht die Aktivitäten des

technischen Seite z.B. Antiviren Software

Sollten Sie weiteres Interesse am Thema Cy-

Benutzers und leitet die Informationen an

verwenden, bekannte Softwareschwachstel-

bersecurity haben, wir veröffentlichen u.a.

der Datenschutzbehörde bekommen würden – das soll die Verschwiegenheit und die Be-

Dritte weiter.

len schließen, effiziente Firewalls installie-

jedes Jahr einen Bericht (IOCTA) über die

Adware: Zeigt Werbebanner oder Pop-ups

ren, unbenützte Ports schließen, Mehrfach-

aktuelle Lage. Dieser steht auf unserer Home­

an, die Codes enthalten, um das Verhalten

authentifizierungen einsetzen etc. Wichtig

page zum Download zur Verfügung.

des Benutzers im Internet zu verfolgen.

ist auch ein gutes Backupregime, das man immer wieder testen sollte. Es ist schon vor-

14 . GELD-MAGAZIN – Juni 2021

www.europol.europa.eu/ec3

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BRENNPUNKT . Ökologie

Grüne Lunge in Gefahr?

Der Klimawandel setzt „Bruder Baum“ gehörig zu. Kritische Stimmen warnen sogar vor einem „modernen Waldsterben“. Vor allem in Österreich ist Panikmache allerdings fehl am Platz. Gegenmaßnahmen laufen bereits.

HARALD KOLERUS

Bäume. Global 2000 schreibt: „Die rungen unter

in allen

Waldökosystemen

Stö-

nehmen

diskutierten Klimaszenarien

an Intensität und Häufigkeit zu. Diese Störungen können zudem Auslöser für Massenvermehrungen und Epidemien von bedeutenden forstlichen Schadorganismen, wie zum Beispiel dem Borkenkäfer, sein.

Auch die Schutzfunktion der Wälder vor Steinschlag, Muren und Lawinen sowie die Kohlenstoffspeicherung Wenn

die

leiden

darunter.

Schutzfunktion verlorengeht,

erhöht sich wiederum das Schadenspotenzial und die damit einhergehende Gesund-

D

heitsgefährdung.“ as Waldsterben ist aus den Schlag-

Lebensdauer von mehreren Jahrzehnten

zeilen geraten. Ein Problem ver-

haben. Damit ist nur sehr langfristig eine

Klein aber gemein!

gangener

Anpassung an die sehr rasch fortschreiten-

Ein besonders „übler Geselle“ ist dabei der

man glauben. So einfach ist das aber nicht.

de

das

bereits erwähnte Borkenkäfer (siehe auch

Umweltschutzorganisationen

Ausmaß

Veränderung

Bericht ganz rechts). Insgesamt werden die

2000 bezeichnen die Lage als „sehr ernst“.

an einem Waldstandort größer, als es

Schäden durch das Insekt im Jahr 2019 auf

Wälder sind nämlich besonders anfällig für

die dort wachsenden Baumarten tolerieren

30 Prozent des Gesamteinschlages in Öster-

die Folgen des Klimawandels. Das liegt auch

können, führt dies zur Schwächung und

reich geschätzt. Bis in die 90er-Jahre sind in

daran,

letztlich zum Absterben der betroffenen

Österreich keine besonderen Ausschläge

dass

Jahrzehnte,

Bäume

eine

wie

sehr

möchte Global

lange

Erderwärmung

möglich.

der klimatischen

Ist

des Borkenkäferbefalls (Grafik rechte Seite) ersichtlich. Seither zeigt sich aber ein

Verhältnis der geschützten Waldflächen

starker Anstieg des Befalls, der vor allem in den letzten Jahren ein Rekordausmaß erreicht. Durch den Temperaturanstieg und

nach Regionen, 2020

die Zunahme von Trockenheit wird nämlich

Afrika

die Abwehrfähigkeit der Bäume stark ver-

Asien

ringert. Schon die bereits stattgefundene

Europa

Temperaturveränderung hat zum Ansteigen

Nord- und Zentralamerika

beigetragen. Gleichzeitig können Borkenkä-

Quelle: FAO

Südamerika

fer bei höheren Temperaturen mehr Gene-

weltweit 0%

5%

10%

15%

20%

25%

rationen pro Jahr entwickeln. Auch im Ös30%

Weltweit gesehen, stehen nicht einmal 20 Prozent der Wälder unter besonderem Naturschutz.

In Afrika und Südamerika sind zwar größere Anteile geschützt, aber hier ist auch die Gefahr illegaler „Landnahme“ höher als etwa in Europa.

16 . GELD-MAGAZIN – Juni 2021

terreichischen

Sachstandsbericht

Klima-

wandel 2014 wird darauf hingewiesen, dass es vor allem dort zu großer Borkenkäfervermehrung kommt, wo Bäume unter Trocken-

Credits: AVTG/stock.adobe.com; wikipedia

von Waldschäden in Österreich und Europa

Ozeanien

stress stehen oder von Extremtemperaturen

viertel, hat der Borkenkäfer aufgrund von

geschwächt sind. Neben dem Fichten- tre-

Trockenheit überproportional zugeschla-

Feindbild Borkenkäfer

ten auch Kiefernborkenkäfer und Schad-In-

gen. Der Fichtenbestand ist sehr anfällig für

Waldschäden durch Wind und Bor-

sekten, die Laubbäume befallen können,

diesen Schädling. Deshalb wird der Wald

kenkäfer haben in Europa in den

vermehrt auf (eingeschleppter asiatischer

der Zukunft immer mehr zum Mischwald.“

letzten Jahrzehnten deutlich zuge-

Laubholzbockkäfer). Generell wird daher

Ähnlich wie bei einem Aktienportfolio geht

nommen. Global 2000 berichtet: „In

erwartet, dass durch die Temperaturzunah-

es darum, dass Risiko zu streuen. Wenn

Österreich wurden in den Jahren

me expansive Schädlingsarten begünstigt

eine Baumart mit Problemen konfrontiert

2002 bis 2010 im Durchschnitt 3,1

werden. Wie kann man hier gegensteuern?

ist, kann eine andere weiterwachsen und

bzw. 2,2 Mio. Kubikmeter Wald durch

gedeihen. Wobei der jetzt bereits oft zitierte

Wind und Borkenkäfer geschädigt,

Borkenkäfer nicht das einzige Problem ist.

was dem zwei- bis neunfachen der

Wald der Zukunft Das GELD-Magazin hat bei Peter Mayer, Lei-

Periode 1961 bis 1990 entspricht.“

Kampf dem Käfer!

Hintergrund: Durch den Temperatur-

Wald (BFW), nachgefragt. Das BFW widmet

Mayer: „Das Insekt ist immer wieder ein

anstieg in allen Höhenstufen (Stich-

sich allen Aspekten des Lebensraums Wald

Thema in der Forstwirtschaft, aber es gibt

wort Klimawandel) verlängert sich der

– in ökonomischer, ökologischer und sozia-

für jeden Baum eine Reihe von Schädlingen

Zeitraum, in dem ein Gedeihen der

ler Hinsicht. Mayer erklärt: „Tatsächlich än-

und Erkrankungen. Deshalb ist die Früher-

Borkenkäfer (Scolytinae) möglich ist.

dert sich das Öko-System Wald durch den

kennung sehr wichtig, befallene Bäume

Klimawandel stark und rasch. In der Region

müssen möglichst schnell entfernt werden.

„Massive Schäden“

nördlich der Donau, im Wald- und Mühl-

Dann werden andere Baumarten ge-

In Österreich zeigt der „Klima-Sta-

ter

des

Bundesforschungszentrums

für

tus-Bericht Österreich 2018“, dass das trockene Jahr 2018 zu „massiven

Klimawandel: Großer Schaden durch Borkenkäfer für Österreichs Wälder

Schäden durch Borkenkäfer, Schäden an der Waldverjüngung und einer Schwächung der Widerstandsfähigkeit gegenüber rinden- und holzbrütenden Insekten“ geführt hat. Im Jahr 2018 traf

Sturm + Schnee in Mio. Vfm Borkenkäfer in Mio. Vfm

10 9

der Borkenkäfer nach einer Massen-

0

vermehrung auf bereits seit Jahren

7

geschwächte Wälder. Das Jahr 2019

6

ging ähnlich weiter. Nach starker Tro-

5,21

5

4,69

4 3 2,07

1,90 1,70

2

3,62

2,88

2,45 1,91

2020

2018

2016

2012

2010

2008

2006

2004

2002

2000

1998

1996

1994

1992

1990

1988

1986

1984

1982

1980

1978

1976

1974

durch das lästige Insekt. Die Schäden gravierend (2,93 Millionen Festmeter), gefolgt von Oberösterreich (0,87

0,75

0 1972

2,51

0,69

0,46

ckenheit kam es zu starkem Schwund waren in Niederösterreich besonders

2,42

2014

1 1970

Quelle: BFW/Dokumentation der Waldschädigungsfaktoren nach Angaben der Bezirksforstinspektionen (und vorangegangene Erhebungen)

Credits: AVTG/stock.adobe.com; wikipedia

11

Ende der „Nuller-Jahre“ war der Schaden für Österreichs Wälder durch Borkenkäfer-Befall größer als durch Schnee und Unwetter. Das Insekt kann sich nämlich durch die Folgen des Klimawandels (Trockenheit) perfekt vermehren und hat es vor allem auf Fichten abgesehen.

Millionen Festmeter). Im Wald- und im Mühlviertel fielen rund 70 Prozent des gesamten österreichischen Schadaufkommens durch Borkenkäfer an.

Juni 2021 – GELD-MAGAZIN . 17

BRENNPUNKT . Ökologie

„Der Wald der Zukunft ist ein ,klima-fitter‘ Mischwald.“ Peter Mayer, Leiter des Bundesforschungszentrums für Wald

pflanzt, um eine gesunde Mischung und ei-

brandrisiko auch in Österreich durch die

nen ,klima-fitten‘ Wald zu erreichen. In Österreich hat der Mischwald bereits zuge-

Klimakrise entsteht. Auch bei Greenpeace zeigt man sich besorgt: „Absinkende Grund-

nommen. Überhaupt sehen wir in Österrei-

wasserspiegel, die Einwanderung fremder

ch und Europa seit vielen Jahren eine Zu-

und die Verdrängung heimischer Arten so-

nahme der Waldfläche.“ Lobend erwähnt

wie die Abnahme der Bodenqualität bedro-

der Experte auch den von der österreichi-

hen unsere Ökosysteme. Auch die Glet-

schen Bundesregierung ins Leben geru-

scherschmelze, das bundesweite Fichten-

fenen Waldfonds: Das Maßnahmenpaket

sterben, Waldbrände und Trockenheit sind

umfasst die stattliche Summe von 350 Milli-

Sinnbild der Klimakrise und schon heute

onen Euro. Unterstützt wird unter anderem

Teil unseres Alltags in Österreich.“

eine Holzbau-Initiative, denn Holz speichert Co2 und bindet somit das Treibhaus-

Weltweites Handeln

gas langfristig in Holz-Konstruktionen.

Der Klimawandel kennt bekanntlich keine Grenzen, warum globales Engagement ge-

Wenn der Wald brennt

fragt ist. Im internationalen Kontext arbei-

Aber natürlich ist deshalb noch nicht alles

tet Greenpeace Österreich vor allem zum

„eitel Wonne“. Seitens Global 2000 heißt es:

EU-Gesetz für den globalen Waldschutz.

„Neben dem Schädlingsbefall warnt die Kli-

Durch transparente Lieferketten soll sicher-

mawissenschaft vor dem zusätzlichen Wald-

gestellt werden, dass in Europa keine Pro-

brandrisiko. Während die Bilder von Wald-

dukte aus illegaler Abholzung, etwa aus Re-

bränden in Nordeuropa (Schweden, 2018),

genwäldern, auf den Markt kommen. Apro-

Australien (2019/2020), dem Amazonas oder Kalifornien in Erinnerung bleiben, gab

pos: Der Amazonas-Regenwald gibt mittlerweile mehr CO2 ab, als er aufnehmen kann;

es auch in Österreich ungewöhnlich starke

in den letzten 50 Jahren ist seine Fläche um

Waldbrände.“ Dass Waldbrände auch in

rund 15 Prozent geschrumpft. Abholzung

mittleren Breiten zunehmen, führt das We-

und Brandrodungen ziehen eine Schneide

gener Center wiederum auf den Klimawan-

der Verwüstung durch die grüne Lunge des

del zurück. Die Experten gehen davon aus,

Planeten. Überhaupt schrumpft der globale

dass in Kombination mit natürlichen Ursa-

Waldbestand. Das Thema Waldsterben kann

chen, wie Blitzschlag und menschlichem

offensichtlich auch im 21. Jahrhundert nicht ad acta gelegt werden.

Fehlverhalten, ein massiv erhöhtes Wald-

Wald im Rückzugsgefecht

Waldsterben: Regional große Unterschiede

nach Dekaden, 1990-2020

nach Dekaden und Regionen, 1990-2020 4 2,4

-4

-5,2

-4,7

-7,8

0

0,4

0,8

1,2 0,3

-0,3 0,2 -0,1

-5,1 -5,2 -2,6

-3,3 3,4 -3,9

Nord- & Zentralamerika

Südamerika

Afrika

-2

1990-2000

2000-2010

2010-2020

Global gesehen schrumpft die Waldfläche: Rund fünf Millionen Hektar jährlich gingen in der letzten Dekade verloren.

18 . GELD-MAGAZIN – Juni 2021

Quelle: FAO

-6 Quelle: FAO

-0,2 -0,2

-4

-6

-8

1,2 0,2

Asien

Ozeanien 1990-2000

Europa

2000-2010

2010-2020

In Europa und Asien konnte die Waldfläche zulegen. Ein dramatisches Bild zeichnet sich aber in Afrika sowie Südamerika. Klimawandel, illegale Abholzung und Brandrodungen setzen der grünen Lunge zu. Besonders das Amazonas-Gebiet ist stark betroffen.

Credit: beigestellt

Millionen Hektar pro Jahr

-2

Millionen Hektar pro Jahr

2

EINSCHALTUNG – FOTO: beigestellt/Eugénie/Jozéphine beigestellt

0

GASTBEITRAG . BNP Paribas Asset Management

Dunkel- oder hellgrün, das ist die Frage ETF-Anleger mit sozialverantwortlichem Anlagestil hinterfragen, ob sich

(mindestens „BB“ auf einer siebenstufigen Skala

nachhaltige Konzepte für Aktienindizes in wesentlichen Punkten des

zwischen „AAA“ und „CCC“), ihrer Sektorzugehörigkeit und Unternehmensgröße geeignet sind. Somit

Regelwerkes unterscheiden und gleichzeitig Rendite-relevant sind.

sollen materielle ESG-Risiken reduziert und Chancen identifiziert werden. Schließlich gelten MindestEin Gerücht besagt, dass nachhaltige Geldanlagen

standards hinsichtlich der vom Research verge-

ihren nicht-nachhaltigen Pendants in puncto Perfor-

benen Score-Werte bei der Analyse und Überwa-

mance hinterherhinken. Ein genauer Blick auf den

chung von Kontroversen, wie Verstöße gegen inter-

MSCI World SRI S-Series 5% Capped Index zeigt

nationale Normen von United Nations und rele-

aber das Gegenteil: Seit vier Jahren in Folge weist

vanten NGOs. Ziel ist die Minimierung von Reputati-

dieser Nachhaltigkeitsindex eine höhere Wertent-

onsrisiken bei Themen wie Umwelt, Menschenrech-

wicklung als sein Mutterindex, der MSCI World In-

te, Arbeitnehmerrechte, Lieferketten oder Unterneh-

dex, auf. 2020 erzielte die Nachhaltigkeitsvariante

mensführung.

eine Performance von 22,56 Prozent, während der MSCI World Index lediglich 15,9 Prozent schaffte.

Grundsätzlich handelt es sich beim S-Series 5% Cap-

Claus Hecher, Leiter Vertrieb ETFs in Deutschland und Österreich BNP Paribas Asset Management

Der MSCI World SRI verfolgt bereits dieses Prinzip.

Der Unterschied zum MSCI World SRI S-Series 5% Capped Index besteht darin, dass der Zusatz „S-Series“ für den Ausschluss von Unternehmen steht, de-

ped Index um einen globalen, breit diversifizierten

ren Tätigkeit unmittelbar mit fossilen Brennstoffen,

Aktienindex, der 363 groß- und mittelkapitalisierte

Atomenergie und Uranförderung zusammenhängt.

Aktien aus 23 Industrieländern, die ESG-Kriterien

Die Toleranzgrenzen beim Umsatz sind deutlich

(Umwelt, Soziales, Governance) entsprechen, um-

strenger festgelegt. Die maximale Gewichtung eines

fasst. Diese Unternehmen zeichnen sich durch

Unternehmens ist zudem auf fünf Prozent begrenzt,

starke Nachhaltigkeitsprofile aus, die rund 25 Pro-

um eine Konzentration des Indexportfolios zugun-

zent der Marktkapitalisierung in jedem Sektor aus-

sten von Aktien der größten Unternehmen zu ver-

machen und höchste ESG-Bewertungen aufweisen.1)

meiden. Neben diesen beiden strengen SRI Indexkonzepten gibt es mit dem MSCI World ESG Leaders

Das SRI-Indexkonzept von MSCI schließt im ersten

Index auch eine Variante, die 50 Prozent der Markt-

Schritt grundsätzlich Unternehmen aus, die in den

kapitalisierung in jedem Sektor mit den höchsten

umstrittenen Geschäftsfeldern Alkohol, Glücksspiel,

ESG-Bewertungen auswählt – mit einem nied-

Feuerwaffen, Pornographie, gentechnisch verän-

rigeren Mindestanspruch an das ESG-Rating, wenn

derte Organismen etc. aktiv sind. Im zweiten Schritt

es um die Aufnahme in den Index geht. Der MSCI

werden nach einem Best-in-Class-Ansatz alle Gesell-

World ESG Screened Index entspricht sowohl in der

schaften ergänzt, die hinsichtlich ihres ESG-Ratings

Zusammensetzung als auch beim ESG-Rating weitgehend seinem Mutterindex. Lediglich die bekannten umstrittenen Sektoren sind ausgeschlossen.

DIE INDIZES IM VERGLEICH

EINSCHALTUNG – FOTO: beigestellt/Eugénie/Jozéphine beigestellt

Credit: beigestellt

INDEX MSCI World SRI S-Series 5% Capped MSCI World SRI

MSCI World ESG Leaders

MSCI World ESG Screened MSCI World

– BNP Paribas Asset Management bildet den MSCI EIGENSCHAFTEN ANZAHL TITEL ESG-RATING wie MSCI World SRI, zusätzlicher Ausschluss von 363 8,0 fossilen Brennstoffen und Atomenergie Kombination aus Ausschlüssen und Best-in-Class363 7,9 Selektion, Top 25% der Marktkapitalisierung in jedem Sektor in Bezug auf ESG-Rating Kombination aus Ausschlüssen und Best-in-Class720 7,2 Selektion, Top 50% der Marktkapitalisierung in jedem Sektor in Bezug auf ESG-Rating Ausschlüsse weniger Sektoren und bei Verletzung 1.496 6,1 von UN Global Compact ohne jegliche ESG-Integration

1.586

6,1

World SRI S-Series 5% Capped Index in einem ETF ab, der gemäß EU-Offenlegungsverordnung nach Artikel 8 kategorisiert ist. www.bnpparibas.com 1) Quelle: MSCI; Stand 31.12.2020 Risikohinweis: Die obigen Wertpapiere sind nur zur Information angegeben und sind nicht als Anlageempfehlung zu verstehen. Anlagen im Fonds sind Marktschwankungen und den mit Anlagen in Wertpapieren von Natur aus verbundenen Risiken ausgesetzt. Der Wert der Anlagen und die daraus erwirtschafteten Erträge können sowohl steigen als auch fallen, und Anleger erhalten möglicherweise den investierten Betrag nicht vollständig zurück.

Die beschriebenen Fonds sind einem Kapitalverlustrisiko ausgesetzt. Eine umfassendere Definition und eine Beschreibung der Risiken sind dem Verkaufsprospekt und den wesentlichen Anlegerinformationen (KIID) zu entnehmen. Vor der Zeichnung müssen Sie die aktuellste Fassung des Verkaufsprospekts und der wesentlichen Anlegerinformationen zur Kenntnis nehmen, die kostenfrei auf unserer Website unter folgender Adresse erhältlich sind: www.easy.bnpparibas.de.

Quelle: MSCI; Stand: 31.3.2021

Juni 2021 – GELD-MAGAZIN . 19

WIRTSCHAFT . Kurzmeldungen

Industrie: Licht und Schatten Rekordwert. Der Aufschwung der österreichischen Industrie setzt sich mit noch höherem Tempo als in den Vormonaten fort. Der UniCredit Bank Austria

SILVER SURFER

Senioren lieben das Internet

EinkaufsManagerIndex ist im Mai auf 66,4 Punkte gestiegen. Damit erreichte der Indikator den zweiten Monat in Folge einen neuen Rekordwert seit der erst-

Sextoys & mehr. Im Rahmen einer Studie

maligen Erhebung vor über 20 Jahren. Im Lichte des stark von Nachfrageimpul-

hat der Zahlungs-Dienstleister Klarna festge-

sen aus dem asiatischen Raum und den USA geprägten Aufschwungs, der in

stellt, dass heimische Verbraucher 2022 im in-

ganz Europa die Erholung der Industrie beflügelt, beginnen sich jedoch immer

ternationalen Vergleich stark auf Onlineshop-

stärker auch Schattenseiten zu zeigen. Erfreulich: Aufgrund der stärksten Auf-

ping setzen wollen (siehe auch Bericht links

tragszuwächse der Erhebungsgeschichte ermöglichte die heimische Industrie

unten). Das alleine ist schon etwas überra-

im Mai den stärksten Jobaufbau seit drei Jahren. Negativ: Die Bedingungen auf

schend, gelten Herr und Frau Österreicher

der Angebotsseite verschlechterten sich jedoch. Materialknappheit und Trans-

doch als „Bargeld-Fetischisten“. Pikant: Vor

portprobleme führten zu Rekordlieferzeiten und trieben die Kosten ebenfalls

allem Sextoys und Erotikartikel (33%), Elek-

auf ein neues Umfragehoch.

tronik (11%) und Entertainment-Produkte (11%) sollen online erworben werden. Wirk-

UniCredit Bank Austria Einkaufs-Manager-Index

lich bemerkenswert ist allerdings: International gesehen setzen vor allem heimische Senioren 2022 auf den Online-Einkauf. 49 Prozent der 56- bis 65-Jährigen und 35 Prozent der über 66-Jährigen wollen den Großteil ihrer Besorgungen über das Internet tätigen. Die sogenannten „Silver Surfer“ sind somit also voll-

Quelle: IHS Markit, UniCredit Research

ends im digitalen Zeitalter angekommen.

012345 DIE ZAHL DES MONATS

E-Commerce: Österreicher auf Shopping-Tour

90 %

Piotr Kwasniak, Director Business Development bei Mastercard Austria

20 . GELD-MAGAZIN – Juni 2021

präsentativ für die bundesweite Qualitäts-Hotellerie,

Studie im Auftrag von Mastercard Austria untersucht

werden im Juni über 90 Prozent der Hotels ihre Tü-

das Zahlungs- und Kaufverhalten der Österreicher

ren für Gäste geöffnet haben. Der Großteil, fast 70

beim Online-Shopping. 85 Prozent der Befragten

Prozent, schon seit der ersten Gelegenheit, dem 19.

hierzulande geben an, zumindest einmal im Monat

Mai. So die Analyse der Österreichischen Hotelier-

online zu shoppen – bei den meisten sind es zwei bis

vereinigung (ÖHV). „Die Stimmung ist gut, die Freu-

drei Online-Käufe pro Monat. 42 Prozent kaufen wö-

de über die Rückkehr der Gäste und Mitarbeiter ist

chentlich oder gar öfter. Die Corona-Pandemie hat

enorm. Ganz wichtig war dafür, dass in der ersten

diesen Trend noch verstärkt: 71 Prozent der Be-

Woche alles wie am Schnürchen lief“, so ÖHV-Präsi-

fragten geben an, seither vermehrt online einzukau-

dentin Michaela Reitterer. Erwartungsgemäß zeich-

fen. Bei der Wahl der Online-Zahlungsart entschei-

net sich im Verlauf des Sommers eine Steigerung der

den die Österreicher vor allem nach Kriterien der Si-

Nächtigungen mit einem Peak im August ab. Im Juni

cherheit. „Das Gefühl von Kontrolle und Sicherheit

liegt die Auslastung in der Ferienhotellerie bei 35

über die eigenen Zahlungen spielt für Verbraucher

Prozent, im Juli steigt sie auf über 60 und im August

im E-Commerce eine enorme Rolle“, kommentiert

auf fast 70 Prozent. Reitterer: „Wer zeitlich flexibel

Piotr Kwasniak, Director Business Development bei

ist, hat in den kommenden Wochen in ganz Österrei-

Mastercard Austria, die Studienergebnisse.

ch noch sehr gute Chancen auf attraktive Angebote.“

Credit: beigestellt

Aufg‘sperrt is‘. Laut einer Branchenbefragung, re-

Online immer beliebter. Die aktuelle E-Commerce-

GASTBEITRAG . Susanne Lederer-Pabst, dragonfly finance

Shell, ExxonMobil und die EU-Taxonomie Vor einigen Tagen hat das Umweltbundesamt zu einer Informationsveranstaltung zum Thema EU-Taxonomie geladen und den Kreis der TeilnehmerInnen über den aktuellen Stand der Dinge aufgeklärt.

Die einleitenden Worte von Jürgen Schneider, Sekti-

Veränderte Marschrichtung der Banken

onschef Klima und Energie im Bundesministerium,

Es sind die Investmentbanken, die Energieprojekte

ließen die Zuhörerschaft mit den jüngsten Beispie-

weltweit finanzieren. Seit dem Klimaabkommen von

len Shell und ExxonMobil sofort in medias res gehen

Paris 2015 bekannten sich zwar immer mehr Finan-

– und ja, es tut sich viel im Bereich Nachhaltigkeit

zinstitute zum Klimaschutz, der Rückzug aus fossilen

und Klimaschutz. Die letzte Woche war extrem

Brennstoffen ging allerdings nur langsam vonstatten.

spannend mit dem absolut bemerkenswerten Urteil

Erst heuer zeichnet sich eine Wende ab. In den letzten fünf Jahren pumpten Banken über Anleihen und Kre-

in den Niederlanden gegen den privaten Öl- und Gaskonzern Shell. Erstinstanzlich wurde Shell dazu verpflichtet, seinen CO2-Ausstoß bis 2030 drastisch zu reduzieren! Das beweist, dass Europa die Klimaziele ernst nimmt!

Dr. Susanne Lederer-Pabst, dragonfly finance

dite 3,6 Billionen Dollar in Kohleminen und -kraftwerke, die Förderung und Verarbeitung von Öl und Gas. Fast dreimal mehr als in „saubere“ Energie. So ermittelte Bloomberg, die sich durch die Kredite und Anleihen von 140 Finanzinstituten weltweit gegraben

Bemerkenswertes Gerichtsurteil, dramatische

FOTO: beigestellt

Credit: beigestellt

5

hat. Für 2021 jedoch sagen die Zahlen etwas anderes.

Hauptversammlung

Erstmals finanzieren Banken grüne Projekte großzü-

Und auch der Erfolg eines Hedgefonds gegen den

giger als fossile: 203 Milliarden Dollar bis Mitte Mai

amerikanischen Ölkonzern ExxonMobil ist ein Mei-

stehen 189 Milliarden gegenüber. Immer mehr Staa-

lenstein für den Klimaschutz. Auf der dramatischen

ten bekennen sich zu Net-Zero, zuletzt die drei groß-

Hauptversammlung wählten die Aktionäre zwei Dis-

en asiatischen Volkswirtschaften China, Japan und

sidenten ins zwölfköpfige Board des Öl-Konzerns und

Südkorea – und dies spiegelt sich auch im Verhalten

setzten sich so gegen das ExxonMobile Management

der Finanzwirtschaft wider. In den kommenden zehn

durch. Hier wurde am Mittwoch wohl Corporate Go-

Jahren will man mindestens vier Billionen Dollar in

vernance-Geschichte geschrieben.

nachhaltige und klimafreundliche Projekte leiten.

Das sind Beispiele, die zeigen, dass der Frage, was

Anleger als Hoffnungsschimmer für Klimaschutz

denn eigentlich nachhaltige und grüne Wirtschafts-

Immer mehr Investoren verlangen von den Unterneh-

aktivitäten sind, immer mehr an Bedeutung zu-

men ein Geschäftsmodell, das dem Szenario einer kli-

kommt. Die EU-Taxonomie ist in Zukunft wohl der

maneutralen Wirtschaft standhält. Diese Erfahrung

Goldstandard mit dem dies festgestellt werden wird.

durfte wie oben erwähnt ExxonMobil machen. „Engi-

Mit Verzögerung, aber doch, wurde im April der de-

ne No.1“, ein junger, kleiner Hedgefonds aus New

legierte Rechtsakt als Meilenstein von der Europä-

York, brach zur Hauptversammlung einen sogenann-

ischen Kommission vorgelegt. Schneider betont,

ten Proxy-Fight vom Zaun. Dabei ging es um die

dass Österreich sich aktiv gegen Greenwashing ein-

Frage, wer im Aufsichtsrat sitzt und so die Leitlinien

setzt und somit eine Taxonomie will, die wissen-

des Unternehmens bestimmt. ExxonMobil stimmte

schaftsbasiert und mit dem Pariser Klimaabkommen

gegen den Vorschlag von vier Kandidaten, die über

kompatibel ist – und das bedeutet, dass für fossile

Expertise beim Thema Nachhaltigkeit verfügen – und

Energien kein Platz mehr ist. Und tatsächlich verän-

verlor die Abstimmung. So einfach ist das und gibt

dert sich diesbezüglich gerade wohl wirklich einiges in der Welt. Net-Zero, wie das Ziel der CO2-Neutrali-

Wanken zu bringen, dann ändert sich wohl wirklich

tät auch genannt wird, ist also noch nicht verloren.

gerade so einiges in unserer Welt!

Zuversicht: Wenn es möglich ist, ExxonMobil ins

Die treibenden Faktoren dafür kommen aus zwei Richtungen.

www.dragonfly.finance

Juni 2021 – GELD-MAGAZIN . 21

WIRTSCHAFT . Insolvenzen

Warnung vor Pleitewelle Die üppigen staatlichen Unterstützungen haben vielen Unternehmen das Geschäftsleben gerettet. Das dicke Ende könnte aber mit Verzögerung kommen: Droht sogar der „Insolvenz-Tsunami“?

HARALD KOLERUS

„Es wird kein Insolvenz-Tsunami kommen, dafür aber Insolvenz-Wellen.“ Ricardo-José Vybiral, CEO des KSV1870

D

ie gute Nachricht zuerst: Das massive Eingreifen der Regierungen hat eine Insolvenzwelle durch die

Corona-Krise verhindert. In Westeuropa war die Zahl der Unternehmensinsolvenzen im Jahr 2020 so gering wie seit drei Jahrzehnten nicht mehr. Insgesamt wurden rund 120.000 Firmenpleiten registriert. Das war ein deutlicher Rückgang um mehr als einschätzen. Das Er-

ein Viertel (minus 26,9 Prozent) gegenüber dem Vorjahr (2019: 163.000), meldet der

gebnis aufgrund dieser sehr soli-

Creditreform

den Datenbasis lautet: Das Glas ist halbvoll!

(ÖVC). Weniger beruhigend ist hingegen

Denn immerhin drei von vier Unternehmen

die Tatsache, dass die staatlichen Hilfsmaß-

sind für diesen Zeithorizont positiv ge-

nahmen gar nicht so wenige Unternehmen

stimmt.“ Diese Einschätzung differiert übri-

künstlich über Wasser gehalten haben.

gens nicht zwischen reiferen (fünf Jahre

Wenn die Unterstützungen früher oder spä-

und älter) und jungen Unternehmen. 45

ter auslaufen, droht erst recht eine massive

Prozent sind mit ihrer aktuellen Geschäfts-

Pleitewelle, so die Befürchtung.

lage mehr als zufrieden, sie bezeichnen sie

Österreichische

Verband

als sehr gut oder gut. Vor Ausbruch der Co-

Halbvolles Glas

rona-Krise waren es 63 Prozent. Vybiral: „Es

Ganz so schlimm wird es aber wahrschein-

gab aber doch auch massive Umsatzeinbrü-

lich nicht kommen, dafür spricht unter an-

che: 57 Prozent der Befragten berichten

derem der relative Optimismus in der hei-

von rückläufigen, 20 Prozent von gleich-

mischen Unternehmenslandschaft. Ricardo-

bleibenden Umsätzen. 23 Prozent der Un-

José Vybiral, CEO des KSV1870, erklärt im

ternehmen konnten sogar ihre Umsätze er-

Gespräch mit dem GELD-Magazin: „In un-

höhen. Was die liquiden Mittel betrifft, sa-

serem großen Austria Business Check haben

gen vier von zehn Unternehmen, dass sie

wir rund 1200 Unternehmen befragt, wie

langfristig abgesichert sind.“

sie die Zukunft auf Sicht von drei Jahren

Keine Sintflut Einen „Insolvenz-Tsunami“ erwartet der Ex-

ÜBERSICHT UNTERNEHMENSINSOLVENZSTATISTIK ÖSTERREICH

Hilfsmaßnahmen wie Stundungen, Raten-

Eröffnete Insolvenzen

zahlungen usw. gibt: „Es werden aber Insol-

1.789

3.044

-41,2 %

venz-Wellen kommen, im dritten und be-

Nichteröffnete Insolvenzverfahren (mangels kostendeckenden Vermögens)

1.228

1.974

-37,8 %

schleunigt im vierten Quartal, was sich

Gesamtinsolvenzen

3.017

5.018

-39,9 %

auch 2022 fortsetzen wird. Ich glaube au-

Geschätzte Insolvenzverbindlichkeiten in Euro

2.974 Mio.

1.697 Mio.

+75,3 %

ßerdem, dass wir erst nächstes Jahr einen

Betroffene Dienstnehmer

16.300

17.200

Anstieg der Insolvenzen zu 2019 sehen wer-

-5,2 % Quelle: KSV

22 . GELD-MAGAZIN – Juni 2021

den.“ Interessant ist auch die Meinung von

Credits: beigestellt; ferkelraggae/stock.adobe.com

perte nicht, weil es noch immer zahlreiche

2020 2019 VERÄNDERUNG

plötzlich über uns hereinbrechen. Dennoch

Karbonisierung, hier liegt viel Potenzial, vor

gilt es, wachsam zu sein und die nötigen

allem für junge Unternehmen.“

wirtschaftlichen Rahmenbedingungen zu schaffen. Hier gibt es noch einiges zu tun

Schwer abschätzbar

bzw. zu verbessern.

Wie viele Pleiten jetzt tatsächlich auf uns zurollen, lässt sich nicht seriös prognostizie-

Wichtige Differenzierung

ren. Schätzungen gehen davon aus, dass be-

Österreich:

Kritik übt der KSV1870 bereits seit Län-

reits vor Corona an die 27.000 „Zombie-Un-

„Aktuell ist in Österreich kein verändertes

gerem daran, dass Unternehmen aufgrund

ternehmen“ in Österreich herumgeisterten.

Zahlungsverhalten zu beobachten. Dies

von Überschuldung bis Ende Juni keine In-

Im Vorjahr wurden 3000 Firmen-Insol-

steht sicherlich auch im Zusammenhang

solvenz anmelden müssen (wobei man hört,

venzen gemeldet, um knapp 40 Prozent we-

mit den massiven staatlichen Stützungs-

dass eine Verlängerung diskutiert wird):

niger als 2019. Hier ist ein „Nachholeffekt“

maßnahmen. Sobald diese auslaufen oder

„Die

Insolvenzantrags-

nur logisch. Experten nennen heute die

zurückgefahren werden, ist durchaus zu er-

pflicht erfolgt pauschal, stattdessen sollte

Zahl von 10.000 bis 25.000 Insolvenz-ge-

warten, dass jene Unternehmen, die bereits

man gezielt vorgehen, und jenen Unterneh-

fährdeten Unternehmen, auch hört man we-

vor der Pandemie zu kämpfen hatten, stär-

men helfen, denen zu helfen ist. Ansonsten

gen Corona von mittlerweile bis zu 50.000

ker unter Druck geraten. Mit einer Insol-

werden die Probleme nur nach hinten ver-

„Zombie-Firmen“. Gerhard M. Weinhofer,

venz-Welle im Sinne eines Insolvenz-Tsuna-

schoben“, so Vybiral. Der Experte meint

Geschäftsführer ÖVC, kommentiert: „Klar

mis rechnen wir jedoch derzeit definitiv

weiter: „Die Wirtschaftspolitik sollte raus

ist, dass die Insolvenz-Zahlen steigen und

nicht, sondern eher mit einer gesunden

aus der Kurz- und rein in die Langfristigkeit

wieder auf Vor-Krisenniveau kommen wer-

Marktbereinigung.“ Eine Sintflut an Pleiten

gehen. Investieren sollte man in die zwei

den. Die Politik muss hier die Weichen stel-

wird also höchstwahrscheinlich nicht ur-

großen Themen Digitalisierung und De-

len: Was Österreich schon lang braucht,

Dagmar Koch, Country Managerin

Coface

Aussetzung

der

sind große Strukturreformen, etwa was den Föderalismus betrifft. Der Staat muss

Privatkonkurse deutlich gesunken

schlanker und effizienter werden, Bildung muss außerdem als Zukunftsinvestition forciert werden.“ Zum Abschluss soll noch eine

Abfragestichtag: 23. Februar 2021

probate Möglichkeit für Unternehmen ge-

12.000 10.000

9.450

9.940

9.750

10.060 9.006

8.000

8.699

von Coface Österreich: „Mit einer Kreditversicherung können Forderungsausfälle im

7.899

In- und Ausland erfolgreich abgesichert

8.253

6.000

7.296

6.896

werden. Unsere Kunden erhalten außerdem eine Kontrollmöglichkeit der Risiken sowie

4.000

die Bewertung von Märkten und eine Absi-

2.000 Quelle: asb

Credits: beigestellt; ferkelraggae/stock.adobe.com

nannt werden. Dazu Dagmar Koch, Leiterin 9.495

cherung für die Expansion und Unterstützung bei offenen Forderungen. Es gibt aller-

0 2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

Ganz offensichtlich greifen die staatlichen Hilfsmaßnahmen im Rahmen der Corona-Pandemie. In Österreich sind 2020 signifikant weniger Privatkonkurse festzustellen als im Jahr vor Ausbruch der Covid-Krise. In Zukunft ist mit einem gewissen „Nachholeffekt“ zu rechnen.

dings im Bereich der Risikoabsicherung kein One Size Fits All. Jedes Unternehmen, jede Branche ist anders. Daher braucht es maßgeschneiderte Lösungen.“

Juni 2021 – GELD-MAGAZIN . 23

WIRTSCHAFT . Homeoffice-Gesetz

Kein großer Wurf Endlich wurde Teleworking auf eine gesetzliche Grundlage gestellt. Von einem wirklichen Meilenstein kann man allerdings nur mit viel Fantasie sprechen. So fehlt es zum Beispiel an Flexibilität für die Arbeitnehmer.

HARALD KOLERUS

C

„Es stellt sich doch die Frage, wozu wir dieses Gesetz tatsächlich gebraucht haben.“ Ursula Roberts, Partner und Leader Arbeitsrecht bei PwC Legal in Österreich

orona mischt die Karten in der Ar-

kein Weg vorbeiführt. Logisch also, dass

beitswelt neu, im Fokus dabei: Te-

dieser Umbruch auch auf eine neue juri-

leworking. Arbeitsminister Martin

stische Basis gestellt werden muss. In Öster-

Kocher sagte anlässlich der Präsentation ei-

reich gilt das neue Homeoffice-Gesetz seit

ner OGM-Studie zum Thema: „Klar ist, Ho-

1. April 2021. Um einen Scherz handelt es

meoffice ist gekommen, um zu bleiben und

sich trotz des Datums nicht, an Experten-

wird uns auch nach der Pandemie im Ar-

Kritik mangelt es dennoch nicht.

beitsleben weiter begleiten.“ Die überwiegende Mehrheit der Arbeitgeber sowie der

„Bescheidene Ergebnisse“

Arbeitnehmer in Österreich waren laut der

Ursula Roberts ist langjährige Rechtsanwäl-

Analyse mit dem Homeoffice während der

tin und leitet die Abteilung Arbeitsrecht bei

Krise zufrieden: Über 90 Prozent der Be-

PwC Legal Österreich. Im Gespräch mit dem

fragten geben an, dass Teleworking, trotz

GELD-Magazin zeigt sie sich vom Homeof-

zumeist kurzfristiger Einführung, überwie-

fice-Gesetz nicht überzeugt: „Es hat ein Jahr

gend sehr gut oder eher gut funktioniert.

lang gedauert, um das Gesetz zu verab-

Mehr als zwei Drittel sehen die Zukunft,

schieden, dafür sind die Ergebnisse beschei-

auch nach der Krise, im flexiblen Arbeiten

den ausgefallen. Das ist meiner Erfahrung

zwischen Büro und Homeoffice.

nach auch die einhellige Meinung der Com-

Arbeiten Sie derzeit im Homeoffice?

35%

33%

30% Anteil der Befragten

25% 20%

26% 21%

20%

15% 10%

Gar nicht

Teilweise

Habe keine Möglichkeit für Homeoffice

Quelle: Statista

0%

Fast vollständig

5%

Immerhin nützen in Österreich rund 40 Prozent der Arbeitnehmer Teleworking, so eine Umfrage aus dem heurigen Jahr.

24 . GELD-MAGAZIN – Juni 2021

tigt: Es ist mehr erwartet worden.“ Klarge-

Ein ähnliches Bild zeichnet die „Hopes &

stellt wurde zumindest, dass Homeoffice

Fears Survey 2021“ von PwC, eine der größ-

weder einseitig angeordnet noch einseitig in

ten Arbeitnehmer-Umfragen weltweit mit

Anspruch genommen werden kann, es be-

rund 32.500 Befragten aus 19 Nationen.

darf zwingend einer Vereinbarung zwischen

Eine zentrale Hoffnung stellt der Studie zu-

Arbeitgeber und den Mitarbeitern. Ein

folge die langfristige Umstellung auf Tele-

Schwachpunkt betrifft aber den räumlichen

working dar, das auch über Bürotätigkeiten

Gestaltungsbereich von Teleworking: „Die-

hinaus Anwendung finden soll. Von Jenen,

ser wurde vom Gesetzgeber sehr eng ge-

die im Homeoffice arbeiten können, wün-

fasst. Homeoffice liegt dann vor, wenn Ar-

schen sich 72 Prozent künftig eine Mi-

beitsleistungen in der eigenen Wohnung er-

schung aus persönlicher Anwesenheit und

bracht werden. Was auch einen Neben-

Teleworking. Nur neun Prozent geben an,

wohnsitz oder die Wohnung eines nahen

wieder Vollzeit in ihr ursprüngliches Ar-

Angehörigen oder Lebensgefährten mitein-

beitsumfeld zurückkehren zu wollen. Das

schließt. Nach Vereinbarung mit dem Ar-

Homeoffice muss sich jedoch nicht nur auf

beitgeber kann das Homeoffice etwa auch

Bürojobs beschränken: 43 Prozent der Be-

auf das Arbeiten im Kaffeehaus oder auf der

fragten in Handwerksberufen und 45 Pro-

Parkbank ausgeweitet werden, sehr sinnvoll

zent in Lehrberufen geben an, dass einige

ist das allerdings nicht. Denn steuerliche

Elemente ihrer Tätigkeit auch remote aus-

Vorteile aus dem Homeoffice-Gesetz kön-

geübt werden könnten. Somit zeigt sich

nen dann nicht geltend gemacht werden“,

deutlich, dass an verstärkter „Fernarbeit“

erläutert Roberts. Dass in der modernen Ar-

Credit: beigestellt; pixabay

munity, die sich mit Arbeitsrecht beschäf-

Hohe Akzeptanz

Österreicher arbeiten gerne von zu Hause. Das Teleworking-Gesetz bringt dafür nicht volle Unterstützung.

beitswelt weit mehr Flexibilität möglich ist,

wichtigem Grund zu lang. Was ist zum Bei-

beweist ein Blick in den IT-Kollektivvertrag:

spiel, wenn aufgrund eines Wohnungs-

Dieser besagt, dass Teleworking überall au-

wechsels die örtlichen Gegebenheiten ein

ßerhalb der Betriebsstätte stattfinden kann,

Arbeiten im Homeoffice unmöglich ma-

der Ort der Arbeitsleistung muss lediglich

chen? Zum Beispiel aufgrund mangelnder

vorher vereinbart sein. Gut möglich ist so-

Arbeitsräumlichkeiten oder schlechten In-

mit, dass beim Homeoffice-Gesetz in dieser

ternetempfangs oder weil eine Dauerbau-

Beziehung wenig Mut bewiesen worden ist,

stelle ruhiges Arbeiten im Homeoffice län-

weil der Bereich der Unfallversicherung

gerfristig verunmöglicht?“ Roberts resü-

Probleme aufwerfen würde. Denn wer beim

miert abschließend: „Es stellt sich doch die

Homeoffice in der Wohnung stolpert, erlei-

Frage, wozu wir dieses Gesetz tatsächlich

det einen Arbeitsunfall. Wohingegen ein

gebraucht haben. Der große Wurf ist es of-

Bienenstich beim Arbeiten auf einer Park-

fensichtlich nicht.“

bank mit einer allergischen Reaktion derzeit nicht als Arbeitsunfall gelten würde, da

Kaffee & Arbeit

der Unfall außerhalb der Wohnung stattge-

Nun ist das Homeoffice-Gesetz noch nicht

funden hat.

lange in Kraft, es zeichnet sich aber ab, dass Nachbesserungsbedarf herrscht. Arbeiten

Einige Unklarheiten

im Kaffeehaus muss nicht zum Standard

Jedenfalls ziemlich unausgegoren ist auch

werden, mehr Flexibilität im 21. Jahrhundert wäre aber ein Zeichen unserer Zeit.

ein weiterer Bereich: Der Arbeitgeber muss grundsätzlich „digitale Betriebsmittel“ wie Handy, Drucker oder Computer zur Verfü-

Homeoffice: Hohe Zufriedenheit bei Arbeitnehmern und Arbeitgebern in Österreich

gung stellen. Passiert das nicht, muss eine pauschale Abgeltung erfolgen. Wie hoch diese ausfällt, ist aber nicht klar ersichtlich.

Ebenfalls muss sich der Arbeitgeber auch an

Gewünschtes Ausmaß von Teleworking, falls die Tätigkeit prinzipiell Homeoffice-fähig ist

den Kosten für den privaten Internetan-

60%

schluss seiner Teleworker beteiligen, aber

50%

auch hier ist die Höhe nicht festgelegt. Diestreitigkeiten Tür und Tor. Roberts hält es

30%

auch für „etwas eigenartig“, dass die Home-

20%

office-Vereinbarung zwischen Arbeitgeber und Arbeitnehmer nur mit ausreichender

Credit: beigestellt; pixabay

Begründung, und das mit Einmonats-Frist, aufgelöst werden kann: „Das widerspricht der Norm in Österreich, dass für die ordentliche Beendigung eines Arbeitsverhältnisses kein Grund angegeben werden muss. Auch erscheint ein Monat bis zur Auflösung aus

Quelle: OGM/eigene Erhebung

se Unsicherheit öffnet potenziellen Rechts-

40%

57% 44% 30% 25%

25% 17% 12%

10%

2%

0%

Arbeitnehmerinnen und Arbeitnehmer zur Gänze

3-4 Tage/W.

1-2 Tage/W.

1%

1%

Arbeitgeberinnen und Arbeitgeber Gar nicht

Anderes, w.n., k.A.

Corona als Katalysator: Homeoffice hat in Österreich durch die Pandemie an Bedeutung gewonnen, Arbeitsprozesse sind im Wandel. Sowohl Arbeitgeber, als auch Angestellte wollen aber nicht völlig auf Teleworking umstellen.

Juni 2021 – GELD-MAGAZIN . 25

BANKING . Kurzmeldungen

OeEB: 100 Millionen Euro-Hilfe

EZB

Kurswechsel Reduktion. Die Korrektur auf den Rentenmärkten der Eurozone beruht zu einem großen Teil darauf, dass sich Marktteilnehmer auf einen mittelfristig bevorstehenden Kurswechsel der EZB einstellen. Die Deka Bank kommentiert: „Da wir für die kommenden Jahre von einer eher moderaten Inflationsentwicklung ausgehen, haben die Märkte unseres Erachtens schon jetzt eine etwas zu schnelle Normalisierung der Geldpolitik eingepreist. Um die Risiken des Ausstiegsprozesses zu verringern, sollte die EZB Anpassungen am Wertpapierkaufprogramm PEPP

Initiative wollen die Oesterreichische Entwicklungsbank (OeEB) und

nicht auch auf die Markterwartungen über die An-

die Europäische Investitionsbank (EIB) zur Stärkung des afrikanischen

leihekäufe des APP (Asset Purchase Programme)

Privatsektors beitragen. Dadurch sollen Unternehmensinvestitionen be-

und zukünftige Leitzinserhöhungen niederschla-

schleunigt, wirtschaftliche Widerstandskraft in der Covid-Krise erhöht

gen.“ Der erste wichtige Schritt des geldpolitischen

und tausende Arbeitsplätze geschaffen werden. Die OeEB wird die Kre-

Ausstiegs besteht laut den Experten darin, dass die

dite an afrikanische Firmen weiterleiten, entweder direkt oder über lo-

EZB die Wertpapierkäufe des PEPP zunächst redu-

kale Finanzinstitute. Unternehmen, die am stärksten von den Proble-

ziert und vermutlich im Frühjahr ganz einstellt.

Credit: beigestellt

durch ihre Kommunikation sicherstellen, dass sich Fokus auf Afrika. Über eine 100 Millionen Euro schwere Investitions-

men der Covid-19-Krise betroffen sind, kommen für die neue Finanzierungsinitiative in Betracht. Das Projekt ist auch ein Beispiel dafür, wie die europäische und nationale Ebene effizient zusammenarbeiten können. Im Bild bei der Vertragsunterzeichnung: Michael Wancata (OeEB), Werner Hoyer (EIB), Gernot Blümel (Finanzminister und Gouverneur

0123456

Hypo Vorarlberg: Ausgezeichnet

der EIB), und Sabine Gaber (OeEB).

mender-Awards 2021 erhielt die Hypo Vorarlberg abermals das Gütesiegel für exzellente Kundenorientierung.

Darüber

hinaus

kann die Bank das letztjährige Er-

Ethik im Trend. In Österreich leben 1,4 Millionen Menschen mit Behinde-

gebnis erstmals mit einem Sieg in

rungen, das sind immerhin 18,4 Prozent der gesamten Bevölkerung. Die

der Kategorie „Regionalbanken“

UniCredit Bank Austria hat eine repräsentative Umfrage unter Menschen

toppen. Den Vorstandsvorsitzen-

mit Behinderungen durchgeführt, wie es ihnen während des letzten Jahres

den Michel Haller bestärkt das Er-

ergangen ist und wie sich ihre Situation während der Pandemie verändert

gebnis darin, „auch in Zukunft auf hochwertige Beratung

hat. 80 Prozent der befragten Menschen mit Behinderungen befanden sich

durch engagierte und bestens ausgebildete Mitarbeite-

während der Pandemie in einem aufrechten Beschäftigungsverhältnis und

rinnen und Mitarbeiter zu setzen.“ Die Recommender-Be-

82 Prozent gaben an, dass ihre finanzielle Situation durch die Coronakrise

fragung des Finanz-Marketing Verbandes Österreich

nicht gelitten hat. Trotzdem empfanden 45 Prozent der Befragten, dass sich

(FMVÖ) fand in diesem Jahr zum 15. Mal statt und gilt als

ihre Gesamtsituation durch die Krise verschlechterte. Weitere Studienergeb-

Branchenbarometer für Banken und Versicherungen. Auf

nisse: Für Menschen mit Behinderungen gab es aufgrund der Corona-Maß-

Basis einer repräsentativen Studie wurden im ersten Quar-

nahmen zusätzliche Barrieren, an die jemand, der diese Einschränkung

tal 2021 rund 8000 Kunden österreichischer Banken und

nicht hat, vielleicht gar nicht denkt: So war etwa durch das Tragen von Mas-

Versicherungen befragt. Das Recommender-Gütesiegel er-

ken ein Lippenabsehen unmöglich. Zudem wurde bei den rasch eingeleite-

halten all jene Institute, die den jeweiligen Branchendurch-

ten Maßnahmen und der aufgebauten Infrastruktur zur Bekämpfung der

schnitt aus den letzten fünf Jahren um einen bestimmten

Pandemie oft auf die Beachtung von Barrierefreiheit vergessen.

Schwellenwert überschreiten.

26 . GELD-MAGAZIN – Juni 2021

Michael Haller, Vorstandsvorsitzender Hypo Vorarlberg

FOTO: beigestellt

82%

der Verleihung des FMVÖ-Recom-

Credits: beigestellt/Archiv; OeEB

DIE ZAHL DES MONATS

Beste Regionalbank. Im Rahmen

EXPERTSTALK . ARTS Asset Management

Innovation: Trendfolger setzt auf Nachhaltigkeit Unter dem Stichwort ESG werden immer mehr Wirtschafts- und

ESG Corporate-Ratings für jede Aktiengesellschaft.

Finanzbereiche erobert. Leo Willert erklärt, wie sich das Thema mit dem

Die Bewertungskriterien orientieren sich an aner-

bewährten Ansatz von ARTS umsetzen lässt.

kannten ESG-Standards, darunter die OECD-Leitsätze für multinationale Unternehmen und die UNLeitprinzipien für Wirtschaft und Menschenrechte.

Nicht jeder Anleger kann mit den Begriffen

Die ESG-Bewertungen werden von der Ratingagen-

„quantitative Strategie“, „Momentum“ oder

tur laufend überprüft und die Auswahl monatlich

„Trendfolger“ etwas anfangen. Können Sie kurz

angepasst. Bestimmte kontroverse Branchen wie

erklären, was dahintersteckt?

Atomkraft, Rüstung, fossile Brennstoffe, aber auch

ARTS Asset Management ist Spezialist für systema-

einzelne Unternehmen bzw. Staaten, die Menschen-

tische, trendfolgende Handelsstrategien und setzt

und Arbeitsrechte verletzen, werden im Vorhinein

diese bereits seit über 18 Jahren für Dachfonds, aber

von der Selektion ausgeschlossen. Im nächsten

Credit: beigestellt

jetzt auch für Einzelfonds ein. Es geht darum, jene Titel auszuwählen, die relativ gesehen die stabilsten Trends aufweisen und somit das stärkste Momentum zeigen. Die Empirie hat erwiesen, dass diese Ti-

Schritt selektiert das ARTS-Handelssystem aus dieLeo Willert, Gründer und Head of Trading bei ARTS Asset Management

sem vordefinierten Universum jene Titel für das Fonds-Portfolio, die das stärkste Momentum zeigen, also bereits in einem steigenden Trend sind. Die Ak-

tel gute Chancen haben, die beste Performance zu

tienquote kann sich dabei zwischen 100 und null

erzielen. Dieser Ansatz zählt zu den wissenschaft-

Prozent bewegen.

lich am meisten untersuchten und wird auch seit langem erfolgreich in der Praxis angewandt. Wich-

Wie kann man sich die Steuerung des Aktienan-

tig ist, zu erwähnen, dass keine diskretionären Ein-

teils vorstellen?

griffe erfolgen. Das bedeutet: Alle Entscheidungen

Sind Aktien insgesamt im stabilen Aufwärtstrend,

werden vom Computersystem getroffen, anhand von

kann der Fonds sein gesamtes Anlagevermögen da-

Regeln, die gezeigt haben, dass ihre Anwendung Ri-

rin investieren. Ist das Umfeld aber weniger günstig,

sikosituation und Ertrag verbessern.

reduziert das System automatisiert das Aktienrisiko – im Extremfall eben bis auf null. Nicht im Aktien-

Was hat Sie nun dazu bewogen, dieses System im

markt investiertes Vermögen wird in sichere ESG-

Nachhaltigkeitsbereich umzusetzen?

konforme Staatsanleihen oder geldmarktnahe In-

Nachhaltigkeit ist ohne Zweifel ein entscheidender

strumente umgeschichtet. Nicht in Frage kommen

Trend, und viele institutionelle Investoren wie Versi-

beispielsweise Staatsanleihen aus Ländern, in denen

cherungen nehmen nur noch ESG-Fonds neu in ihre

die Todesstrafe gesetzlich vorgesehen ist oder in de-

Portfolios auf. Wir haben deshalb zunächst an einen

nen Umweltstandards nicht eingehalten werden.

auf diesem Gebiet bereits eine Reihe von Produkten,

Wenn wir bei Aktien bleiben: Welche Sektoren

die sich im Wesentlichen sehr gleichen. Wir haben

sind stark im Portfolio vertreten?

deshalb als Innovation einen Einzelfonds aus der

Nennen möchte ich hier vor allem die Bereiche Fi-

Taufe gehoben: Den C-Quadrat ARTS Total Return

nancials, Healthcare, zyklischer Konsum und Infor-

ESG (ISIN: AT0000618137), den ersten trendfol-

mationstechnologie. Diese Sektoren befinden sich in

genden Fonds nach ESG-Kriterien.

ihrer starken Positionierung schon ziemlich lange im Portfolio, was für ausgeprägte Trends spricht.

FOTO: beigestellt

Credits: beigestellt/Archiv; OeEB

nachhaltigen Dachfonds gedacht, allerdings gibt es

Wie funktioniert das Produkt konkret?

Wobei ich hinzufügen möchte, dass sich das System

Das Anlageuniversum besteht ausschließlich aus

schnell von Titeln trennt, die negativ auffallen. Gute

ESG-konformen Einzeltiteln, welche die Rating-

Unternehmen können hingegen praktisch „for ever“

agentur ISS ESG im Vorfeld auswählt. Grundlage ist

behalten werden.

der „Best-in-Class“-Ansatz auf Basis individueller

www.arts.co.at

Juni 2021 – GELD-MAGAZIN . 27

BANKING . Kreditbürgschaften

Erste Schritte zum Wohneigentum Aller Anfang ist schwer. Das gilt auch beim ersten Wohnbaukredit.

Doch mit ausreichend Sicherheiten oder Bürgschaften und langen Laufzeiten sollte es auch der jüngeren Generation gelingen, zu Finanzierungen zu kommen.

M I C H A E L KO R D OV S K Y

Harald Draxl, Geschäftsführer Infina

Vor- und Nachteile einer Bürgschaft Vorteile:

D

ie erste Hürde vieler Jungfamilien

fremde Schuld und wird meist dann not-

sind meist fehlende oder zu ge-

wendig, wenn sich der Hauptkreditnehmer

ringe Eigenmittel. Diesbezüglich

die Kreditrate im Rahmen seiner Rückzah-

haben Banken in den vergangenen Jahren

lungsfähigkeit alleine nicht leisten kann.

die Vorgaben verschärft. Dazu Harald

Der Bürge muss über die Bonität des Haupt-

Draxl, Geschäftsführer des Finanzierungs-

kreditnehmers aufgeklärt werden und un-

beratungsunternehmens Infina: „Eigenkapi-

terfertigt sodann einen Bürgschaftsvertrag

talquoten von ca. 20 Prozent vom Brutto-

mit der Bank.

kaufpreis (=Nettokaufpreis zuzüglich Kauf-

„Die Bürgschaft kann betraglich definiert

nebenkosten) bzw. von den Bruttobauko-

sein, aber zeitlich nicht befristet werden. Ei-

sten bei Häuslbauern sind bei vielen Banken

nige Banken sind aufgrund des Hypothekar-

zur Mindestvoraussetzung für eine Wohn-

und Immobilienkreditgesetzes (HIKrG) dazu

baufinanzierung geworden. Vor allem bei

übergegangen, anstatt Bürgen nur mehr

Kaufpreisen ab ca. 300.000 Euro werden

Mitkreditnehmer zu akzeptieren“, so Draxl

entsprechende Eigenmittel wichtiger. Denn

und weist auf die Bürgen-Tauglichkeit hin:

je höher der Kaufpreis, desto betraglich hö-

„Die Bonität des Bürgen wird genauso ge-

her werden die Bewertungsabschläge der

prüft wie jene des Kreditnehmers. Es wer-

Banken“. Die Bankenrichtlinien definieren

den sämtliche Verbindlichkeiten und Vermö-

in diesem Fall den sogenannten LTV (loan

genswerte als auch das laufende Einkom-

to value) bei meist maximal 90 Prozent. Da-

men geprüft. Am Ende geht es nur darum,

rüber wird es in Bezug auf eine Genehmi-

dass der Bürge im Falle eines Ausfalls des

gung schwieriger und von der Zinskonditi-

Kreditnehmers auch alleine den gesamten

on viel teurer. Möglicher Ausweg: Eltern mit

Kreditbetrag zurückführen kann.“

Für Kreditnehmer: Erhöhung von

einer unbelasteten Immobilie können einen

Kreditwürdigkeit und Finanzierungs-

Hypothekarkredit aufnehmen und den aus-

Bürgschaften haben Konsequenzen

zusage

bezahlten Kreditbetrag als Eigenmittel zum

In der Praxis kommt bei einer klassischen

Höhe der Bürgschaft kann auf

Start ins Eigentum zur Verfügung stellen.

Bürgschaft die sogenannte „Bürger-ZahlerHaftung“ zum Tragen. „Das bedeutet, dass

bestimme Summe festgesetzt

Dank Bürgschaft zu den eigenen vier Wänden

der Bürge sofort nach Nichtbezahlung der

Alternativ kommt auch die Bürgschaft in

genommen werden kann. Eine Ausfalls-

Bürge haftet für fremde Schuld ohne

Frage. Der Vorteil: Die Eltern haben damit

bürgschaft wiederum kann im Zuge einer

werden Nachteile:

Raten durch den Kreditnehmer in Anspruch

Besitzansprüche an einem Objekt

keine anfänglichen Aufwendungen, sondern

Scheidung vom Gericht beantragt werden.

Bürge belastet durch Mithaftung

gehen nur Eventualverbindlichkeiten ein.

Diese reduziert das Risiko des Bürgen, da er

seine Bonität und ist im ungünstigs-

Erwirbt ein(e) Ehepartner(in) die Immobilie

nur nach vollständiger erfolgloser Exekuti-

ten Fall nicht mehr kreditwürdig

zur Gänze, dann kann auch die/der andere

on des Hauptkreditnehmers in Anspruch ge-

dafür bürgen. Ein Bürge haftet für eine

nommen werden kann“, so Draxl.

28 . GELD-MAGAZIN – Juni 2021

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„Sofern kein Bürge zur Disposition steht, wäre es seitens des Kreditnehmers möglich, andere Sicherheiten der Bank zur Verfügung zu stellen.“

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Mit Hilfe von Bürgschaften enger Angehöriger, langen Laufzeiten und langjährigen Fixzinsbindungen können viele Jungfamilien ihren Wohntraum verwirklichen.

Weitere Möglichkeiten der Risikoreduktion

Laufzeitmaximierung

für Bürgen: Die Laufzeit der Bürgschaft

Neben entsprechenden Eigenmitteln sind

kann zwar nicht eingeschränkt werden, je-

auch die möglichen Laufzeiten manchmal

doch kann ein Bürge aus der Haftung ent-

ein Hindernis, denn je kürzer diese sind, de-

lassen werden, wenn der Hauptkreditneh-

sto höher sind die Raten. Die Rückzahlung

mer nachweisen kann, den Kredit alleine

eines 200.000-Euro-Kredits mit 1,5 Prozent

mit seinem Einkommen nachhaltig zurück-

Zinsen erfordert auf 25 Jahre eine monatli-

zahlen zu können. Das ist meist bei Bürg-

che Pauschalrate von ca. 800 Euro, die sich

schaften der Eltern für ihre Kinder der Fall,

bei 40 Jahren Laufzeit auf ca. 554 Euro er-

nachdem die Kinder sich im Job entspre-

mäßigen würde. Das würde den monatli-

chend positioniert haben.

chen finanziellen Spielraum um 246 Euro

Auch eine Ausfallsbürgschaft wäre denkbar,

verbessern, und ist bei in Österreich tätigen

aber: Ein Ausfallsbürge wird seitens der

deutschen Banken möglich. Beispielsweise

Bank von der Bonität nicht so bewertet wie

bei der deutschen VR Bank Niederbayern

ein klassischer Bürge. Für den Ausfallsbür-

Oberpfalz, die auch in Österreich über die

gen ist diese Form der Bürgschaft besser, da

Plattform Infina Wohnbaukredite vertreibt.

Lastenfreie Immobilie: verbessert

seine Bonität durch diese Form der Bürg-

Diese unterliegt nicht der österreichischen

die Besicherungsquote, hilft aber in

schaft geringer belastet wird als bei einer

Regulatorik und ist in Bezug auf die Kredit-

der Regel nicht, die Rückzahlungsfä-

klassischen Bürgschaft. Die verpflichtete

laufzeiten flexibler als heimische Institute.

higkeit zu verbessern

Monatsrate wird nur mit einem bestimmten

Unter bestimmten Bonitätserfordernissen

Prozentsatz (Ausfallswahrscheinlichkeit des

können Laufzeiten von weit über 35 Jahren

Wertpapiere: verbessern die

Kreditnehmers) im Rahmen seiner Haus-

ohne Endalter angeboten werden. In Bezug

Rückzahlungsfähigkeit, wenn schnelle

haltsrechnung angesetzt. „In jedem Fall gilt

auf die in Österreich angebotenen Fixzins-

Veräußerung (z.B. max. binnen zwei

immer die Faustregel: Ein Bürge sollte nur

bindungen kann in der aktuellen Phase vor

Wochen) möglich ist, um dann mit

dann für jemanden haften, wenn er keine

allem auf langfristige Fixzinssätze von 25

Erlös die Schulden zu tilgen

oder nur mehr geringe Kreditwünsche

Jahren und darüber hingewiesen werden.

hegt“, empfiehlt Draxl. Sofern kein Bürge

Als heimische Bank bietet beispielsweise die

Gold: muss separat verwahrt werden

zur Disposition steht, wäre es seitens des

und ist als Sicherheit weniger beliebt,

Kreditnehmers möglich, andere Sicher-

Erste Bank für junge Kunden bis zu einem Abschlussalter von 35 Jahren Kreditlaufzei­

heiten der Bank zur Verfügung zu stellen

ten von 35 Jahren an – für Beträge von

Kreditentscheidung

(siehe Beispiele rechts).

100.000 bis 500.000 Euro.

Ersatzsicherheiten statt Eigenmittel und Bürgschaft

dennoch positiver Faktor bei der

Juni 2021 – GELD-MAGAZIN . 29

MÄRKTE & FONDS . Kurzmeldungen

NEUER ETF

Bargeldlose Wirtschaft Digitalisierung. L&G hat mit dem „Digital Payments UCITS ETF“ ein neues Produkt am Markt lanciert. Damit wird eine Anlagestrategie verfolgt, die sich auf das Wachstumspotenzial digitaler Zahlungstechnologien und den globalen Umstieg auf eine bargeldlose Wirtschaft konzentriert. Das Indexuniversum umfasst Unternehmen, die aktiv an der Wertschöpfungskette digitaler Zahlungen beteili-

Klimawandel: Ausschluss ist zu wenig

gt sind, darunter Zahlungs-Akquirierer, Kartenaussteller, Zahlungs-Gateways, Abwickler, Anbieter von

Verpasste Chancen. Um das „Kohlenstoff-Risiko“ zu verringern, ha-

Zahlungstechnologien und kartenlosen Zahlungs-

ben viele Investoren mit Strategien reagiert, die Sektoren und Unter-

diensten. Der ETF setzt auf proaktives Indexde-

nehmen mit hohen Emissionen zugunsten von Firmen mit geringem

sign, das auf der Expertise des Research- und Bera-

Ausstoß ausschließen. Nach Ansicht von LOIM ist dieser Ansatz aus

tungsunternehmens Payments Cards & Mobile be-

einer Reihe von Gründen fehlerhaft: Durch das Ignorieren von Unter-

ruht, das die globale Zahlungsindustrie seit 1994

nehmen mit großem Kohlenstoff-Fußabdruck, aber glaubwürdigen

analysiert. Der wachsende Markt für digitale Zah-

Dekarbonisierungspfaden, werden Investoren daran gehindert, Chan-

lungen sollte laut L&G von langfristigen Trends wie

cen des Klimawandels zu nutzen. Weiters wird durch den Ausschluss

der globalen Ausbreitung des E-Commerce, der zu-

wichtiger Unternehmen (wie Stahl- und Zementherstellern), die

nehmenden Akzeptanz von Smartphones in Schwel-

wirklich dekarbonisieren und deren Fortschritte für die Erreichung

lenländern und immer schärferen Anti-Geldwäsche-

von Netto-Null entscheidend sind, das Tempo des Übergangs verlang-

richtlinien gestützt werden.

samt. Stattdessen müssten Unternehmen identifiziert werden, die

Corona: In guter Erinnerung?

0123456

rung behalten? Dazu haben Invesco-Ex-

450 Milliarden

perten die Entwicklung des „Angstbaro-

Grüne Bonds liegen weiter im Trend. Nachhaltige Invest-

meters“ der Wall Street, des VIX-Index,

ments spielen eine maßgebliche Rolle, um finanzielle Res-

verfolgt. Demnach könnten die Erinne-

sourcen auf die Verbesserung der Bedingungen auf unserem

rungen der Investoren an die Pandemie

Planeten zu lenken. Ein besonderes Augenmerk liegt dabei

überraschend positiv ausfallen. „Nach den

auf Green Bonds – Schuldtitel, die einerseits den Anlegern

dramatischen Wochen vom Februar und

eine Rendite auf das investierte Kapital bieten und anderer-

März 2020 schalteten die Börsen größten-

seits Projekte oder Maßnahmen finanzieren, die einen posi-

teils in einen optimistischen Modus“, so

tiven Einfluss auf Umwelt und Gesellschaft haben. Im ver-

Paul Jackson von Invesco. Der VIX zeige,

gangenen Jahr war der Markt für grüne Anleihen, insbeson-

dass die Nervosität der Märkte im März

dere nach dem Corona-bedingten Stillstand im Frühjahr

2020 ein nie zuvor gesehenes Ausmaß er-

2020, von einem deutlichen Wachstum geprägt. Laut Euri-

reicht habe. Mit der Erholung der Wirt-

zon dürfte sich der positive Trend für Green Bonds auch

schaft ging die Volatilität jedoch wieder

2021 verstärken. Jüngsten Schätzungen der Climate Bond In-

zurück. Im April 2021 notierte der VIX In-

itiative zufolge, könnten die gesamten Neuemissionen in die-

dex mit durchschnittlich 17,4 und damit

sem Jahr 400 bis 450 Milliarden Dollar erreichen. Allein die

deutlich unter dem historischen Durch-

Europäische Kommission plant, als Teil des „Next Generation

schnitt von 19,5. Nach Ansicht der Exper-

EU Recovery Fund“ ab diesem Jahr grüne Anleihen im Wert

ten deutet das auf ein „Happy End“ hin.

von 225 Milliarden Euro auszugeben.

Angstbarometer. Wie werden Investoren

die Corona-Ausnahmesituation in Erinne-

Paul Jackson, Global Head of Asset Allocation Research, Invesco

30 . GELD-MAGAZIN – Juni 2021

DIE ZAHL DES MONATS

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glaubwürdig an der Reduktion ihrer Emissionen arbeiten.

MÄRKTE & FONDS . Kurzmeldungen

MATCH MATCH DES MONATS

VALUE

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GROWTH

Grand Prix. Hohes Tempo, Ausfälle, Crashs, Beschleunigung – kaum Spielraum für Fehler: All das ist Teil des Formel-1-Spektakels. All das lässt sich

Rotation hält an. Die aktuelle Rally

Przewlocka das Portfolio des Global

auch bei der Investition in Hochzinsanleihen beo-

bei Value-Aktien könnte der Fondsge-

Multi-Asset

im

bachten. Diesen Vergleich zieht Vontobel in einer ak-

sellschaft Schroders zufolge länger

vierten Quartal 2020 stärker auf Va-

tuellen Analyse. Seit Beginn 2020 bis heute war der

anhalten als in früheren Fällen. „Da-

lue ausgerichtet – und hält daran fest.

Hochzinsmarkt ein spektakulärer Grand Prix, dessen

für sprechen drei wesentliche Fak-

Aus regionaler Sicht setzt der Experte

Streckenbedingungen sich rasch änderten und der

toren:

vermehrt auf europäische und japa-

den Fahrkünsten der Anleger alles abverlangte. Der

Kapitalmarkt-

nische Werte, die generell eher zykli-

„Rennbericht“ Vontobels lautet: „Hochzinsanleihen:

zinsen und die momentane Positio-

schen Charakter haben. Aus Bran-

Hier ist aktives Anlegen der entscheidende Faktor.

nierung vieler Investoren“, sagt Ing-

chensicht wurde unter anderem bei

Durch eine gründliche Bottom-up-Kreditanalyse und

mar Przewlocka, Fondsmanager des

Banken aufgestockt, weil diese von

dem Willen, bei Bedarf sofort zu handeln, kann ein

Schroder ISF Global Multi-Asset Ba-

einer steileren Zinsstrukturkurve pro-

aktiver Anlageansatz im Hochzinsbereich unserer

lanced. „Insofern dürfte die aktuelle

fitieren. Auch im Rohstoffsektor wur-

Auffassung nach langfristig attraktive risikobereini-

Rotation aus Growth- hinein in Value-

den Positionen aufgebaut. Dabei liegt

gte Renditen bringen.“ Weiters: Mit dem Fortschrei-

Aktien anhalten. Wir erwarten, dass

der Fokus auf Energiewerten und In-

ten der Impfungen trocknet die Fahrbahn auf.

Value-Werte in den kommenden Mo-

dustriemetallen, da diese vom Kon-

naten vermehrt Anlagechancen bie-

junkturaufschwung besonders profi-

ten werden.“ Dementsprechend hat

tieren dürften.

tungen,

56

VS

Hochzinsanleihen: Hartes Rennen

steigende

Inflationserwar-

anziehende

Balanced

bereits

Carmignac: China trifft Österreich Disruption & Innovation. Carmignac eröffnet mit einem neuen Fonds österreichischen Anlegern den Zugang zu seiner Aktienstrategie „China New Economy“ – sie wurde bisher nur in Frankreich angeboten. Investiert wird hauptsächlich in chinesische Unternehmen der New Economy, wobei Disruption, In-

GAM: Asien im Fokus

novation, Megatrends und Strukturreformen im MitHaiyan Li-Labbé , Carmignac Portfolio China New Economy

GAM

Investments

ernennt

telpunkt stehen. Die Wertentwicklung dieser Strate-

Wachstumsmarkt.

gie betrug 2020 plus 93 Prozent im Vergleich zu 19

Terence Bong als neuen Leiter für die Kundenbetreu-

Prozent für die Benchmark (MSCI Daily TR Net Chi-

ung in Singapur und der Region Südostasien. Er

na US-Dollar, umgerechnet in Euro) und 27 Prozent

wird das neu eröffnete Office in Singapur leiten.

für die Aktienkategorie Greater China von Mor-

Diese Schritte unterstreichen die Bedeutung der Re-

ningstar. Haiyan Li-Labbé, Managerin des „Portfolio

gion Asien-Pazifik als strategischer Wachstumsmarkt

China New Economy“: „Die lokale Wirtschaft hat

für das Unternehmen. GAM unterhält in dieser Regi-

sich von einer hauptsächlich exportorientierten In-

on bereits Büros in Hongkong, Tokio und Sydney.

dustrie zu einer Industrie mit Fokus auf Innovation

Bong kommt von Templeton Asset Management zu

entwickelt. Der Fonds geht bei seinen Investments

GAM, wo er den Wholesale-Bereich für Südostasien

äußerst selektiv vor, um Unternehmen mit großem

leitete und für den Vertrieb an Privatbanken, unab-

Potenzial und dem Fokus auf Nachhaltigkeit zu iden-

hängige Finanzberater, Versicherungsgesellschaften

tifizieren. Ziel ist es, unsere Kunden am Wirtschafts-

und Retailbanken in Singapur, Thailand und auf den

wachstum und den langfristigen strukturellen

Philippinen verantwortlich war. Zuvor war er drei

Trends des Landes teilhaben zu lassen.“ Interessant

Jahre lang Leiter des Intermediary Business Deve-

sind Sektoren, die mit nachhaltigem Konsum, Ge-

lopment bei Nikko Asset Management Asia. Er war

sundheitswesen, Bildung, kohlenstoffarmer Energie

außerdem bei Schroder Investment Management,

und technologischer Innovation verbunden sind.

Aviva und der Citibank Singapur tätig.

Juni 2020 – GELD-MAGAZIN . 31

MÄRKTE & FONDS . Dividendenfonds

Eldorado für Dividendenjäger Während die meisten Privatanleger mit Vorliebe auf die Kursentwicklung ihrer Aktienfavoriten schauen, übersehen sie, dass ein signifikanter Anteil der Gesamtperformance von den Dividendenausschüttungen generiert wird.

WO L F G A N G R E G N E R

geringer Qualität und schwacher „Execution“, also Umsetzung des Geschäftsmodells durch das Management. Daher haben die meisten Dividendenfonds auch noch einige Qualitätsfilter in ihre Investmentprozesse eingebaut, um nicht in sog. „Value-Traps“ (Bewertungsfallen) zu geraten.

Trotz der massiven Kurserholung seit dem Beginn der Corona-Impfkampagne im letzten November gibt es immer noch zahlreiche attraktiv bewertete Dividendenaktien mit guter Qualität. So meint etwa Denise Kissner, Produktspezialistin Aktien bei der DWS: „In den Sektoren Grund- und Rohstoffe, Gesundheit, Industrie und Konsum finden wir nach wie vor genügend Kaufkandidaten, die neben

attraktiven

Dividendenzahlungen

und Bewertungen ein ordentliches Gewinnwachstum aufweisen.“ Während die Dividendenkürzungen als Folge der Pandemie am Aktienmarkt Spuren hinterließen, war Anleger unterschätzen die Macht der Dividenden. Dabei lassen sich rund 40 Prozent der langfristigen Performances der Aktienmärkte auf die Ausschüttungen der börsenotierten Unternehmen zurückführen.

V

das Portfolio des DWS Top Dividende davon iele Anleger unterschätzen die

kaum betroffen. Es enthält Aktien von Un-

Macht der Dividenden. Investoren

ternehmen, die eine hohe Dividendenrendi-

mit langfristigem Anlagehorizont

te, stabile Cashflows und ein eher nied-

können nämlich vom Zinseszinseffekt stei-

rigeres Dividendenwachstum aufweisen.

32 . GELD-MAGAZIN – Juni 2021

kommen Studien, die regelmäßig die Tatsa-

Solide Ausschüttungsquoten

che belegen, dass rund 40 Prozent der Ge-

Oft drohen jedoch bei extremen Dividen-

samtperformance am Aktienmarkt von den

denzahlern Kürzungen der Ausschüttungen.

Ausschüttungen gespeist werden.

So erläutert Stuart Rhodes, Manager des

Bei Investmenfonds findet man unterschied-

M&G Global Dividend Fund: „In der Corona-

liche Dividendenstrategien. Manche legen

Pandemie gab es drei Phasen: Unsere erste

den Fokus auf hohe Dividenden – ein Titel

Reaktion darauf, weiters das strategische

kommt nur infrage, wenn er bei der Dividen-

Ziel, die Dividendenströme zu stärken, und

denhöhe eine gewisse Messlatte über-

schließlich

springt. Andere Fonds wiederum achten

Reinvestition in Anlagen, die als extreme Va-

mehr auf das Dividendenwachstum. Viele

lue-Werte gelten, wie den Tabakwarener-

Dividendenfonds werden zur „Value“-Strate-

zeuger Imperial Brands, Standard Life und

gie zugehörig charakterisiert. Oft jedoch

Samsung Electronics. Zuerst wurde die

handelt es sich dabei um Unternehmen mit

Cash-Position gestärkt, indem wir Werte

Gewinnmitnahmen

und

die

Credits: beigestellt/Archiv; by-studio/stock.adobe.com

gender Ausschüttungen profitieren. Dazu

Fundamental gesehen legen wir nicht

DWS TOP DIVIDENDE

M&G (LUX) GLOBAL DIVIDEND FUND

DPAM INVEST EQUITIES EUROPE DIVIDEND

nur Wert auf attraktive, steigende Di-

Wir fahren einen diversifizierten An-

Wir nutzen Dividendenprognosen als

videndenzahlungen und ein entspre-

satz und sind dabei sehr flexibel. Das

Selektionskriterium, wobei Nachhaltig-

chendes Wachstum, sondern auch auf

bedeutet, dass wir weit über den Be-

keitsfaktoren im Vordergrund stehen.

die Bilanzqualität, die Stabilität der

reich der defensiven Aktien hinausge-

Dividenden sollten nicht nur überdurch-

Cashflows, als auch auf die Bewertung

hen, die man sonst im Allgemeinen mit

schnittlich hoch sein, sondern auch in

der Unternehmen. Bei der Vorauswahl

einer Dividendenstrategie assoziiert.

Zukunft weiterwachsen. Als nachhaltig

nutzen wir ein quantitatives Modell,

Wir wählen Aktien aus drei unter-

gelten bei DPAM Titel mit soliden Bi-

das die Unternehmen hinsichtlich

schiedlichen Kategorien aus: defen-

lanzen sowie wachsenden Cash Flows.

ihrer Attraktivität im Dividendenkon-

siv, zyklisch und Qualitätswachstum.

Im Portfolio sind hohe Dividendenzah-

text einordnet. Aktien von Unterneh-

Vor allem mit unseren Zyklikern, die

ler, aber auch Werte mit geringeren

men, die eine hohe Dividendenrendite,

ein Dividenden-Wachstum aufweisen,

Ausschüttungsquoten, dafür aber mit

ein hohes Dividendenwachstum und

konnten wir im letzten Quartal 2020

starkem Dividendenwachstum vertre-

eine überdurchschnittliche Ausschüt-

unsere beste Quartalsperformance

ten. Tendenziell ist der Value-Faktor im

tungsquote aufweisen, belegen die

erzielen. Dennoch sind hohe Dividen-

Fonds stark vertreten. Damit profitiert

vorderen Ränge. Unternehmen, die

den kein Ausgangspunkt für unseren

der Fonds vom gegenwärtigen Bör-

kaum oder keine Dividende zahlen

Selektionsprozess. Wir konzentrieren

senumfeld, das Zykliker mit Qualität

bzw. sehr zyklische Geschäftsmodel-

uns auf Dividendenwachstum, stabi-

favorisiert. Wir schauen strikt auf die

le aufweisen, fallen dabei durch den

le Cash Flows und starke Bilanzen.

Bewertungen und legen zugleich eine

Rost. Wichtige Kennzahlen sind EV/

Nur eine hohe Dividende ist eher ein

dynamische, in die Zukunft gerichte-

EBITDA, KGV und Gewinndynamik.

Zeichen, dass ein Unternehmen mit

te Dividendenschwelle fest – und das

Das Portfolio des DWS Top Dividen-

operativen Problemen zu kämpfen

für jede einzelne Aktie im Portfolio.

de liegt rund 20 – 25 Prozent unter

hat, aber kein Indikator für qualita-

Aktien, die diese Schwelle nicht errei-

dem KGV des Gesamtaktienmarktes.

tiv hochwertigen Shareholder Value.

chen, kommen auch nicht ins Portfolio.

„Das Portfolio des DWS Top Dividende war kaum von Dividendenkürzungen betroffen.“

„Uns gefallen auch Dividenden-Player mit strukturellem Wachstum, wie etwa Adidas.“

„Dividendenaktien sind deutlich risikoärmer als der breite Aktienmarkt.“

Denise Kissner, Produktspezialistin

Stuart Rhodes, Fondsmanager

Laurent Van Tuyckom, Fondsmanager

35%

80%

30%

70%

25%

60%

30%

10%

Credits: beigestellt/Archiv; by-studio/stock.adobe.com

2019

2020

´21

0%

-5%

-10%

ISIN DE0009848119 Volumen

Ausgabeaufschlag

2016

2017

2018

2019

2020

´21

-20%

ISIN LU1670710075

18.205 Mio.€ Rendite 1 Jahr 11,3 % 5,00 % Rendite 3 J.p.a. 5,7 %

Total Expense Ratio 1,45 % Rendite 5 J.p.a. 4,2 %

-20%

10%

0%

-10%

-10%

20%

5%

2018

0%

40%

15%

2017

10%

50%

20%

2016

20%

Volumen

2016

2017

2018

2019

2020

´21

-40%

ISIN BE0057451271

2.043 Mio.€ Rendite 1 Jahr 32,2 %

Ausgabeaufschlag

-30%

4,00 % Rendite 3 J. p.a. 9,1 %

Total Expense Ratio 1,94 % Rendite 5 J. p.a. 10,5 %

Volumen Ausgabeaufschlag

545 Mio.€ Rendite 1 Jahr 26,9 % 2,00 % Rendite 3 J. p.a. 0,9 %

Total Expense Ratio 1,63 % Rendite 5 J. p.a. 3,4 %

Juni 2021 – GELD-MAGAZIN . 33

MÄRKTE & FONDS . Dividendenfonds

verkauften, die ein eher geringes Wachstum

Laurent Van Tuyckom, mitverantwortlich für

und auch keinen überzeugenden Value

den DPAM Invest Equities Europe Dividend,

(Substanzwert) aufwiesen, wie etwa Unile-

hat den Corona-Crash für Neuinvestments in

ver, Siemens oder der Energiewert Neste

Segmenten mit strukturellem, also nicht zy-

Oil. Sodann reinvestierten wir einen Teil der

klischem Wachstum, genutzt, die im Univer-

dabei generierten Einnahmen in Werte mit

sum der Dividenden eher spärlich vorkom-

Qualitätswachstum, die Position im Zah-

men. „Das war eine seltene Chance, neue

lungsdienstleister Visa verdoppelten wir so-

Qualität ins Portfolio zu bringen. Was die In-

gar. Neue Positionen wurden bei Dividen-

flationsgefahr anbelangt, so würde erst eine

denwerten mit hohen, stabilen Cash Flows

nachhaltige Preissteigerungsrate von über

und Dividendenströmen aufgebaut, etwa bei

drei Prozent auch negativ auf Dividenden-

Procter & Gamble, Coca Cola, Novo Nordisk

strategien wirken. Die defensive Aufstellung

und Takeda Pharma, die defensive Qualität

des Portfolios sollte aber selbst dann noch

aufweisen. Qualitative gute Zykliker, wie

eine Outperformance bringen. Dividenden

ABB, aber auch Siemens wurden später wie-

sind nicht nur der neue Zins, sondern nach-

der neu ins Portfolio gekauft. Wir sehen ein

haltige Ausschüttungen zu attraktiven Prei-

Dividendenwachstum von mindestens fünf

sen bieten auch eine der wenigen Invest-

Prozent als gute Chance, eine steigende In-

mentstrategien, die eine gute Alternative zu

flation als Folge gigantischer Corona-Stüt-

hoch bewerteten Fixzinsanlagen im Anleihe-

zungspakete gut abzufedern. Viele unserer

bereich bieten. In der aktuellen zyklischen

Werte weisen sogar ein noch höheres

Aufwärtsphase mit dem Abklingen der Coro-

Wachstum bei ihren Ausschüttungen auf.“

na-Pandemie sind vor allem defensiv.

Matthew Jennings, Investment Director Fidelity Global Dividend Fund . INTERVIEW

Wie läuft das Portfoliomanagement beim Fidelity

höht, sondern ist stabil geblieben, obwohl wir auch

Global Dividend Fund?

bei zyklischen Werten stark auf Qualität achten – wie

Matthew Jennings: Es gibt unterschiedliche Dividen-

z.B. beim finnischen Papierkonzern UPM Kymmene

denstrategien – manche setzen auf hohe absolute Di-

und dem französischen Spezialisten für Strom-Infra-

videnden, andere mehr auf Dividendenwachstum.

struktur Legrand.

Der Fidelity Global Dividend Fund fährt einen Anla-

34 . GELD-MAGAZIN – Juni 2021

Was sind die Hauptvorteile eines Dividenden-Ak-

tansatz bezeichnen könnte. Faktoren wie robuste

tienfonds?

Einkommensgenerierung und Kapitalerhalt sowie

Im Gegensatz zu anderen Zinsquellen, wie z.B. Anlei-

ein attraktiver mittelfristiger Total Return spielen die

hen, können Unternehmensgewinne steigen, und im

Hauptrolle.

Schlepptau auch die Dividenden. Anleiherenditen steigen nur, wenn die Kurse fallen – was keineswegs

Welche Qualitätskriterien wenden Sie an?

wünschenswert ist. Dazu sind Dividendenaktien bis

Wir forschen nach qualitativ hochwertigen Ge-

zu einem gewissen Grad auch als Inflationsschutz

schäftsmodellen in Kombination mit einer hohen Be-

anzusehen. Anleihen dagegen können die Kaufkraft

wertungsdisziplin. Daraus sollten attraktive Aus-

bei derart niedrigen aktuellen Renditen nicht absi-

schüttungen resultieren. In dem stark zyklisch getrie-

chern. Seit dem Jahr 1900 hat das annualisierte Divi-

benen Aufwärtstrend, den wir derzeit sehen, sind viele Qualitätsunternehmen mit guten Dividenden-

dendenwachstum der Aktien des S&P 500-Index die Konsumentenpreisinflation in drei von vier Quarta­

aussichten zurückgeblieben und daher günstig be-

len (also zu fast 75 Prozent der Zeit) übertroffen. Ein

wertet. Dies sehen wir als gute Opportunitäten, un-

Beispiel ist der Dividenden-Evergreen P&G (Procter

ser Portfolio qualitativ aufzurüsten. Dennoch hat

& Gamble), der seit seinem Börsengang 1897 stets

sich die Bewertung unseres Dividendenfonds im Ge-

eine Dividende gezahlt, und diese seit 1957 jedes

gensatz zu vielen anderen Marktsegmenten nicht er-

Jahr angehoben hat – auch im Pandemiejahr 2020.

Credit: beigestellt

„Viele DividendenAristokraten zahlen seit über 100 Jahren laufend Ausschüttungen, wie z.B. P&G.“

gestil, den man als Qualitäts-Dividenden-Investmen-

DJE – DIVIDENDE & SUBSTANZ FÜR DIE ZUKUNFT INVESTIEREN DR. JAN EHRHARDT Fondsmanager und Vorstand DJE Kapital AG

NÜTZLICHE INFOS IN UNSERER SPARPLANBROSCHÜRE

Es lohnt sich, einen langen Atem zu haben. Die Vergangenheit hat gezeigt: Je früher Sie beginnen, desto höher sind am Ende Ihre Renditechancen.

Mit dem DJE – Dividende & Substanz ist die Zeit auf Ihrer Seite.

Der globale Aktienfonds besticht durch eine überdurchschnittlich hohe Dividendenrendite.

Sein Fokus auf die Substanz der Unternehmen verhilft ihm zu einer in der Regel niedrigen Schwankung. Langfristig entscheidet die Qualität.

Beginnen Sie Ihre regelmäßige Anlage jetzt!

Credit: beigestellt

Mehr zu Fonds und Sparplan unter: www.dje.de/dividende-und-substanz WERBEMITTEL. Alle veröffentlichten Angaben dienen ausschließlich Ihrer Information und stellen keine Anlageberatung oder sonstige Empfehlung dar. Aktienkurse können markt-, währungs- und einzelwertbedingt relativ stark schwanken. Auszeichnungen, Ratings und Rankings sind keine Kauf- oder Verkaufsempfehlungen. Frühere Wertentwicklungen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Weitere Informationen zu Chancen und Risiken finden Sie auf der Webseite www.dje.de.

Der Verkaufsprospekt und weitere Informationen sind in deutscher Sprache kostenlos bei der DJE Investment S.A. oder unter www.dje.de erhältlich. Verwaltungsgesellschaft der Fonds ist die DJE Investment S.A. Vertriebsstelle ist die DJE Kapital AG.

MÄRKTE & FONDS . Dividendenfonds

„Die Aktienauswahl erfolgt auf Basis der hauseigenen FMM-Methode, nach fundamentalen, monetären und markttechnischen Kriterien.“ Jan Ehrhardt, Fondsmanager DJE

ausgerichtete Unternehmen aus der Mode

z.B. mit Aktienrückkäufen. Ein wesentliches

gekommen. Wir denken, dass dieser Bereich

Auswahlkriterium bei der Selektion von in

in einer reiferen Wachstumsphase wieder

Frage kommenden Unternehmen ist die De-

positives Momentum generieren kann und

ckung der Dividendenausschüttung durch

haben unsere Positionen zu günstigen Prei-

freie Mittelgenerierung (Free Cash Flow-

sen wieder aufgestockt, etwa bei Versorgern und Pharmawerten“, sagt Van Tuyckom.

Rendite). Der Value-getriebene Investmentansatz macht den Fonds folglich zu einem starken Performer im aktuellen Turnaround

Quality Value

der Weltkonjunktur mit dem Abklingen der

Der Fidelity Global Dividend Fund fährt ei-

Corona-Pandemie. Für ein Investment spre-

nen Anlagestil, den man als Qualitäts-Divi-

chen laut Fondsmanager Jan Ehrhardt drei

denden-Investmentansatz bezeichnen könn­

Faktoren: „In einer Welt fast ohne Zins bie-

te. Faktoren wie robuste Einkommensgene-

ten dividendenstarke Aktien eine Quelle ste-

rierung und Kapitalerhalt sowie ein attrak-

tiger Erträge, kombiniert mit der Chance auf

tiver mittelfristiger Total Return spielen die

Kursgewinne. Reinvestierte Dividenden sor-

Hauptrolle. „Wir forschen nach qualitativ

gen für einen Zinseszinseffekt, der im Allge-

hochwertigen Geschäftsmodellen in Kombi-

meinen unterschätzt wird. Und schließlich

nation mit einer hohen Bewertungsdisziplin.

bieten in schwierigen Phasen dividenden-

Daraus sollten attraktive Ausschüttungen re-

starke Aktien eine stabilere Anlage als ande-

sultieren. In dem zyklisch getriebenen Auf-

re Titel, da Dividenden mögliche Kursver-

wärtstrend, den wir derzeit sehen, sind Qua-

luste abmildern können.“

litätsunternehmen mit guten Dividendenaussichten zurückgeblieben und daher gün-

Dividenden relativ stabil

stig bewertet. Diese sehen wir nun als gute

Helge Sibeli, Fondsmanager des JPM Global

Opportunität, unser Portfolio qualitativ auf-

Dividend, weist auf einen interessanten Um-

zurüsten“,

Director

stand hin. „Dividenden haben sich im Schnitt

Matthew Jennings. Dennoch hat sich die Be-

deutlich stabiler als die Gewinne der Unter-

wertung des Dividendenfonds im Gegensatz

nehmen gezeigt und gingen um weniger als

zu vielen anderen Marktsegmenten nicht er-

die Hälfte der Gewinne zurück. Aktien mit

höht, sondern ist stabil geblieben, obwohl

hoher Dividendenausschüttung haben sich

Jennings auch bei zyklischen Werten stark auf Qualität achtete – wie z.B. beim fin-

im Laufe der Zeit immer besser entwickelt

nischen Papierkonzern UPM Kymmene und

in guten Zeiten den größten Teil des Auf-

dem französischen Spezialisten für Strom-

schwungs mit und bieten Schutz in schwie-

Infrastruktur Legrand.

rigen Zeiten. Die technologische Disruption

Der Fokus des DJE - Dividende & Substanz

in Dividendensektoren wie Öl und Gas oder

wiederum liegt auf Aktien von Unterneh-

Telekommunikation wurde durch die Pande-

men mit stabilen hohen Dividendenaus-

mie noch weiter verstärkt. Deshalb ist eine

schüttungen und starker Substanz. Zudem

hohe Diversifikation des Portfolios in alle

achtet man bei seinen Positionen auf eine

Sektoren empfehlenswert, es ist aber auch

anlegerfreundliche

sinnvoll, Disruptoren in Bereichen wie er-

erklärt

Investment

Unternehmenspolitik,

als der Marktdurchschnitt. Denn sie nehmen

neuerbare Energien und Software zu berücksichtigen – auch wenn diese keine klassi­

DIE BESTEN AKTIENFONDS DIVIDENDEN GLOBAL 53,3 % 1,81 %

Industriewerte.“ Der Ausblick ist positiv. „Im-

5,1 %

21,2 %

53,2 % 1,64 %

merhin haben selbst in 2020 drei Mal so

4,2 %

23,4 %

52,8 % 1,36 %

viele Unternehmen im S&P 500 ihre Dividen-

65 Mio.€

4,8 %

21,9 %

48,6 % 3,00 %

1.390 Mio.€

6,3 %

11,1 %

38,9 % 1,85 %

den beibehalten oder sogar erhöht, wie Ausschüttun­ gen gekürzt wurden“, schließt

LU0329201957 JPM Global Dividend Fund

414 Mio.€

2,8 %

LU0831568729 Flossbach von Storch - Dividend

510 Mio.€

IE00BF5SW189 Aegon Global Equity Income Fund

681 Mio.€

AT0000A146T3 ACATIS Value und Dividende LU0159550150 DJE - Dividende & Substanz

Quelle: Morningstar, alle Angaben auf Euro-Basis, Auswahl der Fonds nach Sharpe Ratio, TER=Total Expense Ratio (p.a.), Stichzeitpunkt: 3. Juni 2021

36 . GELD-MAGAZIN – Juni 2021

Helge Sibeli.

FOTO: beigestellt

Sektoren sind für uns derzeit Finanzen sowie

26,5 %

VOLUMEN PERF. 1 J. 3 JAHRE 5 JAHRE

Credit: beigestellt/Archiv

schen Dividendentitel sind. Die attraktivsten TER

ISIN FONDSNAME

ADVERTORIAL . LGT Capital Partners

Nachhaltige Anleihenportfolios – ein Treiber für langfristige Wertentwicklung Breit diversifizierte Anleihenportfolios, deren Ziel es ist, die SDGs

welche SDGs das Portfolio positiv beeinflussen. An-

abzubilden, erfordern einen systematischen Ansatz. Dabei spielt der

gesichts der drängenden Klimawandel-Thematik, ist

eigens entwickeltes Analysetool LGT CP ESG Cockpit eine zentrale Rolle.

es vielen Investoren wichtig, aktiv die SDGs (Climate Action) zu unterstützen.

V

or beinahe 15 Jahren, als das Thema

Portfolioaufbau

Nachhaltigkeit noch kaum eine Rolle bei

Wir erreichen dies für unsere nachhaltigen Anlei-

Investoren spielte, berücksichtigten wir

henstrategien auch durch Investitionen in grüne An-

bei LGT Capital Partners (LGT CP) dieses Thema be-

leihen, die per Definition Mittel für Investitionen be-

reits in unseren Anlagelösungen, erläutert Martina

reitstellen, die sich positiv auf die Umwelt auswir-

Meister, Executive Director Institutional Clients bei

ken. Grüne, nachhaltige und soziale Anleihen ma-

LGT Capital Partners. Das klare Bekenntnis unseres

chen derzeit rund 50 Prozent unserer Sustainable Bond-Strategien aus. Wichtig ist hierbei jedoch, die

Eigentümers, der Fürstenfamilie von Liechtenstein, zu nachhaltigem und langfristigem Denken, unterstützte unsere Ausrichtung auf Nachhaltigkeit.

Schon 2003 haben wir eine Klausel für verantwortungsvolles Investieren als festen Bestandteil vieler

Mag. Martina Meister, Executive Director Institutional Clients LGT Capital Partners

Investitionsvorhaben der Emittenten im Vorfeld gründlich zu prüfen. Dadurch wollen wir sicherstellen, dass der Emittent unseren strengen Standards entspricht und kein „Green Washing“ erfolgt.

LGT-Anlageprogramme eingeführt. Im Jahr 2009 lancierten wir unsere nachhaltigen Aktien- und Ob-

Die wichtige Rolle von Engagement

ligationenfonds. Inzwischen berücksichtigen wir

Engagement – also unser aktives Einwirken auf das

Nachhaltigkeitskriterien in fast allen unseren Obli-

Verhalten von Unternehmen – ist ein wesentlicher

gationenfonds, genauso wie im globalen Anleihen-

Bestandteil des Investmentansatzes von LGT Capital

portfolio der fürstlichen Strategie.

Partners. Es ist auch eine der Säulen zur ESG-Inte-

FOTO: beigestellt

Credit: beigestellt/Archiv

gration in Anleihenstrategien. Daher fühlen wir uns

Anleihenfonds konform mit dem Pariser Abkommen

verpflichtet, das Verhalten von Unternehmen so zu

Viele Investoren ist es ein Anliegen, mit ihren Invest-

sellschaft, der Investoren und anderer relevanter

beeinflussen, dass sie nachhaltig im Sinne der Ge-

ments dem Klimawandel entgegenzuwirken und ei-

Stakeholder handeln. Deshalb sind wir zu vielen

nen positiven ökologischen Fußabdruck zu hinter-

Themen mit Unternehmen im Austausch, von der

lassen. Daher orientieren sie sich am Pariser Klima-

Strategie über die finanzielle und nicht-finanzielle

abkommen, um CO2-Emissionen zu senken. In un-

Wertentwicklung bis hin zu den sozialen und ökolo-

seren Portfolios reduzieren wir CO2-Emissionen, in-

gischen Auswirkungen des jeweiligen Geschäftsmo-

dem wir Anleihen großer CO2-Emittenten meiden

dells. Investoren können unsere Aktivitäten in un-

oder untergewichten.

serem kürzlich veröffentlichten Engagement Report

Konkret bedeutet das, dass wir für unsere Strategie

nachvollziehen.

Emittenten mit starken ESG-Profilen auswählen. Da-

Wir sind überzeugt – auch aufgrund unserer lang-

bei spielt es keine Rolle, ob es sich um Unternehmen,

jährigen Erfahrung in diesem Bereich –, dass die In-

Staaten oder supranationale Emittenten handelt.

tegration von Nachhaltigkeitskriterien einen sub-

Das wichtigste Analyse-Instrument hierfür ist unser

stantiellen Mehrwert für Investoren bietet. Aus-

eigens entwickeltes ESG-Cockpit, das es uns ermög-

zeichnungen, wie die kürzlich erhaltene als „Best

licht, auf der Grundlage von ESG-Daten verschie-

Bond – Small Asset Manager Group over 3 years“ bei

dener renommierter Anbieter zu bewerten, wie gut

den Refinitiv Lipper Fund Awards 2021 bestätigen

ein Emittent in Hinblick auf ESG-Kriterien, aber

uns in diesem Ansatz.

auch auf die Sustainable Development Goals (SDGs) abschneidet. So erkennen Investoren zum Beispiel,

www.lgtcp.com

Juni 2021 – GELD-MAGAZIN . 37

MÄRKTE & FONDS . Luxusgüter

Noble Renditen Wer sich die edlen Produkte von Porsche, Tiffany, LVMH & Co. nicht leisten will, könnte zumindest einen Blick auf deren Aktien werfen. Motto: Der pure Luxus fürs Portfolio bewährt sich sogar in Krisenzeiten.

HARALD KOLERUS

Strategie als Verbrauchermarken, die so­ wohl Luxus- als auch Massenkonsumenten ansprechen und von Tradition und starker Preismacht in Luxus-Unterkategorien profi­ tieren: Nämlich Mode und Lederwaren, Kos­ metik, Athleisure (Athletic und Leisure Wear, Anm.), Uhren und Schmuck, Freizeit, Autos, Feinweine sowie Spirituosen, LuxusE-Commerce, Hotels und Resorts.“ Und wa­ rum sind Investitionen in Lifestyle und Lu­ xusgüter nun eine gute Idee?

Gelöster Konsumstau Ramachandran: „Luxus profitiert vom Rü­ ckenwind einer neuen Welle aufstrebender Mittelklasse-Konsumenten, die erstmals in das Segment eintreten. Gleichzeitig profi­ tiert die Branche derzeit davon, dass die überschüssigen Ersparnisse, die Haushalte „Diamonds are a girl‘s best friend.“ Aber auch Investoren springen auf Luxusgüter an.

S

in der Pandemie aufgebaut haben, sich zu ie lassen die Augen aufgehen und

entfesseln beginnen.“ Luxus steht laut der

Herzen höher schlagen: Teure Pro­

Expertin aber auch im Mittelpunkt des

dukte von Lxusgüterherstellern, sei­

wachsenden Wandels in Richtung Nachhal­

en es nun Schmuck, schnelle Boliden oder Kleidung von Top-Designern. Aber wo liegt

tigkeit, nämlich durch die Denkweise „Weni­

eigentlich die Grenze? Wo hört der Bereich „normaler“ Waren des täglichen Gebrauchs

cher zunehmend annehmen. Natalia Bucci, Convertible Bonds-Expertin bei Lombard

auf, wo fangen exklusive Produkte an?

Odier Investment Managers (LOIM), fügt

Swetha Ramachandran, verantwortlich für

hinzu: „Die makroökonomischen Bedin­

den GAM Global Luxury Brands Fund, meint

gungen in der Pandemie begünstigen den

dazu: „Wir definieren den Sektor für unsere

Besitz von Luxus- und Lifestyle-Gütern. Die

ger kaufen, besser kaufen“, die die Verbrau­

Haushalte haben Ersparnisse angehäuft, und die Einschränkungen des Lebensstils

DIE BESTEN LUXUS- UND LIFESTYLE-FONDS LU0052864419 Invesco Global Consumer Trends Fund IE00B4MCHD36 iShares S&P 500 Consumer Discr. Sector ETF

treiben den Kauf von physischen Gütern vo­ VOLUMEN PERF. 1 J. 3 JAHRE 5 JAHRE

TER

ran. Da die Lock Downs für Veranstaltungen

5.742 Mio.€

52,5 %

76,0 % 171,4 % 1,87 %

nach und nach aufgehoben werden, sehen

255 Mio.€

21,2 %

60,7 % 107,8 % 0,15 %

wir in Sportartikeln einen aussichtsreichen

1.254 Mio.€

32,9 %

59,3 % 105,9 % 1,98 %

Sektor.“ Diese könnten stärker nachgefragt

IE00B449XP68 Invesco Cons. Discr. S&P US Sel. Sector ETF

172 Mio.€

16,8 %

55,6 % 101,0 % 0,14 %

werden, da die Wiedereröffnung der Wirt­

LU1681048630 Amundi S&P Global Luxury ETF

245 Mio.€

25,3 %

45,5 %

98,0 % 0,25 %

schaft nicht nur Meisterschaften und profes­

Quelle: Lipper IM, alle Angaben auf Euro-Basis, Auswahl der Fonds nach Sharpe Ratio, TER=Total Expense Ratio (p.a.), Stichzeitpunkt: 3. Juni 2021

sionelle Mannschaftssportarten, sondern

LU0823411706 BNP Paribas Consumer Innovators

38 . GELD-MAGAZIN – Juni 2021

Credit: Pixel-Shot/stock.adobe.com

ISIN FONDSNAME

auch Einzelsportarten wie Marathons etc.

währten Marken in allen Kategorien wie

SOLACTIVE LUXURY & LIFESTYLE

neu belebt. „Wir erwarten, dass sich die Bür­

Hautpflege, Weine und Spirituosen und Mo­

in EUR

ger aktiv an der Wiedereröffnung beteiligen,

de-Accessoires strömten. Wobei die führen­

60%

etwa durch den Kauf von Outfits, Schuhen

den Marken in diesen Bereichen gegen billi­

50%

und anderem“, so Bucci.

gere Produkte gewannen. Die Ersparnisse der privaten Haushalte in allen Volkswirt­

40% 30% 20%

Kein Angstsparen

schaften, die 60 Prozent des weltweiten pri­

So weit, so gut. Aber könnte Corona die

vaten Konsums ausmachen – USA, EU, Ver­

0%

Konsumenten nicht dazu veranlassen, mehr

einigtes Königreich und China –, sind im hi­

-10%

zu sparen bzw. auf günstigere Produkte zu

storischen Vergleich auf einem höheren Ni­

-20%

setzen? Denn es wird zwar eine breite Kon­

veau. Wo sich Volkswirtschaften in einem

junkturerholung prognostiziert, die wirt­

fortgeschrittenerem Stadium der Wiederer­

schaftliche Situation bleibt aber doch unsi­

öffnung befinden als andere, sehen wir eine

cher. Oder nicht? Darauf meint Juan Men­

starke Bereitschaft der Verbraucher, einen

doza, Portfoliomanager des Lombard Odier

Teil dieser angesammelten Ersparnisse aus­

World Brands Fund: „Das wäre vielleicht in

zugeben.“ 2021 scheint laut der Spezialistin

einem Rezessionsszenario gültig, nicht in ei­

der Wendepunkt in der Krise zu sein – wobei

ner wirtschaftlichen Expansion. Ich sehe

das Wachstum der aufstrebenden Mittel­

keine globale Rezession: Wir kommen gera­

schicht in China die Nase vorn hat, unter­

de aus einer heraus.“ Der Experte verweist

stützt von den Amerikanern, die im vergan­

auf die heute starke Vermögensbildung mit

genen Jahr begonnen haben, die Ersparnisse

vielen Aktienmärkten auf Rekordkursen und

freizusetzen. „Darüber hinaus wird als Teil

Immobilienmärkten auf Hochs oder im Auf­

des Luxussektors die Kreislaufwirtschaft in der Mode – angeführt von Wiederverkaufs-

schwung. Nicht zu vergessen die hohen Sparquoten – in den USA auf All-Time-

10%

-30% -40%

2018

2019

2020

2021

Diese Benchmark für die Luxus- und LifestyleIndustrie konnte den breiten MSCI World auf Sicht von fünf Jahren glatt abhängen. Weitere Nachzieheffekte nach Überwindung der Pandemie erscheinen durchaus logisch.

und Mietmodellen – immer wichtiger, ge­

Highs. Mendoza: „Typischerweise wächst in

trieben von der Vorliebe der jüngeren Gene­

dieser Situation die Luxusindustrie zwei- bis

rationen für Nachhaltigkeit“, so Rama­

drei-mal schneller als das weltweite BIP-

chandran.

Wachstum, wenn man 30 Jahre zurück­ blickt. Das wird unterstützt durch aktuelle

Es lebe der Sport!

Verbrauchertrends: Mehr Qualität kaufen, aber dafür weniger. Verantwortungsvoller Konsum kommt Luxus zugute.“ Vergessen Jahrzehnte hinweg Preismacht genießt: „Das Risiko-Ertrags-Verhältnis für ein Invest­ ment in führende Luxusaktien sieht attraktiv aus, da höhere Umsätze, Margen und Erträ­ ge erwartet werden. Wir bleiben im Fonds übergewichtet. Zu berücksichtigen ist auch, Credit: Pixel-Shot/stock.adobe.com

dass alle diese Unternehmen im Jahr 2020 die Kosten aggressiv senken mussten und der operative Leverage nun zum Tragen kommt.“ Auch GAM-Expertin Ramachand­ ran sieht die Situation positiv: „Covid-19 machte Luxusprodukte eher mehr relevant, nicht weniger – da die Verbraucher zu be­

Erwarteter Anstieg in 2021 vs. pre-Covid-19 Quelle: LOIM, McKinsey, World Federation of Sporting Goods Industry

sollte man auch nicht, dass die Branche über

Die Sport- und Freizeitindustrie könnte vom aufgestauten Konsumbedürfnis aufgrund der Corona-Krise profitieren. Von Sparte zu Sparte werden Wachstumszahlen von 17 bis über 80 Prozent prognostiziert, und auch hier finden sich hochpreisige Produkte.

Juni 2021 – GELD-MAGAZIN . 39

MÄRKTE & FONDS . Luxusgüter

„Im Luxussegment bevorzugen wir Firmen mit einem breiten Spektrum an Geschäftsfeldern.“

Attraktive Aktien

Natalia Bucci, Co-Head Convertible Bonds, Lombard Odier Investment Managers

„Luxus profitiert vom Rückenwind einer neuen Welle aufstrebender MittelklasseKonsumenten.“

on angenommen wurde. Mendoza: „Das Un­

Die Rahmenbedingungen dürften also stim­

ternehmen war in der Lage, die Margen für

men. Welche Einzeltitel sind nun für Inve­

den Hybrid-Ferrari zu erhöhen und wir er­

storen interessant? Fünf der zehn Top-Hol­

warten nun, dass das Unternehmen weitere

dings im Lombard Odier World Brands Fund

Hybride auf den Markt bringen wird. Dieser

sind derzeit im Luxussegment angesiedelt:

Erfolg des Hybrids ermutigt Ferrari nun, mit

LVMH, Hermes, Richemont Ferrari und

voller Kraft daran zu arbeiten, bis 2025 ein

L‘Oreal (teilweise Luxusprodukte). Mendo­

vollwertiges Elektrofahrzeug auf den Markt

za: „Wir sind von allen überzeugt. Von den

zu bringen. Unterm Strich erwarten wir hö­

fünf genannten sind vielleicht Ferrari wegen der Hybrids/SUV- und Elektromobilitätsini­

here Umsätze, höhere Margen und höhere

tiativen und Richemont wegen seiner Füh­ rungsrolle im Schmuckbereich (Cartier und

mitgeteilt, dass sie auf dem nächsten Kapi­ talmarkttag auch die neuen Netto-Null-/

Van Cleef & Arpels) unsere Top-Favoriten.“

Nachhaltigkeitsziele bekanntgeben werden,

Gewinne nach 2021.“ Ferrari hat außerdem

„da das Unternehmen das Geschäft in die

Rote Rennmaschine

Zukunft überführt“.

Insbesondere Ferrari hat laut Mendoza ho­

Swetha Ramachandran, Managerin GAM Global Luxury Brands Fund

hes Aufwärtspotenzial, „da das Unterneh­

Aktien und Zertifikate

men im bisherigen Jahresverlauf unter­

Aber natürlich ist Ferrari bei weitem nicht

durchschnittlich abgeschnitten hat und wir glauben, dass das Risiko-Ertrags-Verhältnis

das einzige „Pferd im Stall“ attraktiver Lu­

heute viel besser ist als im letzten Jahr. Der

das deutsche E-Commerce-Unternehmen für

Auftragsbestand von Ferrari ist laut Aussage

Luxusmode Mytheresa.com, Prada, Hilton

des Managements im letzten Earnings Call

(Nachholeffekte bei Reisen), LVMH, Tiffany,

auf einem Rekordhoch. Wir erwarten, dass

Porsche oder Hugo Boss. Wer breit streuen

Ferrari im nächsten Jahr den für den chine­

möchte, könnte auf professionell gemanagte

sischen Markt dringend benötigten SUV in

Fonds zurückgreifen (siehe Tabelle Seite

die Produktpalette aufnimmt – und wir glau­

38). Mit dem Amundi S&P Global Luxury

ben an den gleichen Erfolg, den Lamborghi­ ni mit dem URUS-Modell hatte.“ Das Ma­

ETF (ISIN: LU1681048630) steht auch eine ETF-Lösung zur Verfügung. Im Portfolio fin­

nagement war überrascht, wie gut der neue

den sich klingende Namen wie zum Beispiel

Ferrari-Hybrid SF90 von den etablierten

LVMH, Tesla, Daimler, Richemont oder

Kunden, aber auch von der neuen Generati­

Estée Lauder.

xus-Marken. Als aussichtsreich gelten etwa

PORSCHE STEIGT AUFS GAS

HUGO BOSS: ERHOLT

LVMH: PROST AUF GEWINNE

EUR (Xetra)

EUR (Xetra)

EUR (Euronext)

100 90 80 70 60

80

700

70

600

60

500

50

400

40

300

30

200

50

30

2016

2017

2018

2019

2020

´21

Die Corona-Krise hat keine Bremsspuren im Chart von Porsche hinterlassen. Die Aktie ist bereits Ende März 2020 in einen Aufwärtstrend umgeschwenkt.

ISIN: DE000PAH0038

40 . GELD-MAGAZIN – Juni 2021

20

2016

2017

2018

2019

2020

´21

Schon vor Ausbruch der Pandemie befand sich der Kurs im Abwärtstrend, es folgte eine Bodenbildung zwischen März und Oktober 2020. Seither geht es steil bergauf.

ISIN: DE000A1PHFF7

100

2016

2017

2018

2019

2020

´21

LVMH hat Prestige-Marken aus den Bereichen Wein & Spirituosen, Mode und Kosmetik im Programm. Der Kurs hat auf Sicht von fünf Jahren um rund 350 Prozent angezogen.

ISIN: FR0000121014

FOTO: Archiv

40

GASTBEITRAG . Detlef Glow, Lipper Research

Wertorientiertes Investieren – Der Klassiker unter den Anlagestrategien Beim sogenannten Value Investing handelt es sich um einen der ältesten

Anlageerfolg auch von der Marktphase abhängig

systematischen Investmentansätze überhaupt, mit dem Investoren

Auch wenn dieser Ansatz logisch erscheint, kann mit

versuchen, Aktien günstig zu kaufen und später teuer zu verkaufen.

einem wertorientierten Investmentansatz nicht in jeder Marktphase ein Mehrertrag erzielt werden. Es gibt durchaus lange Phasen, in denen die Bewer-

Anders formuliert kann man sagen, dass der Value-

tungen der Unternehmen an den Börsen keine oder

Ansatz genau dem entspricht, was man als rationales

nur eine geringe Rolle spielen, da in einzelnen Pha-

Handeln bezeichnet. Doch was sich in der Theorie

sen zum Beispiel eher auf das Wachstum der Unter-

einfach anhört, ist in der Praxis nicht ganz so leicht

nehmen geachtet wird. Dementsprechend zeigt der

umzusetzen.

Value-Ansatz bei starken Anstiegen des Gesamt-

Wie funktioniert Value Investing?

entwicklung. Aber auch in Phasen mit stark fal-

marktes oftmals eine unterdurchschnittliche WertIm Detail zeichnet sich der wertorientierte Investmentansatz dadurch aus, dass der Portfoliomanager versucht in Aktien zu investieren, die aus seiner Sicht

lenden Kursen, kann das wertorientierte Investieren Detlef Glow, Head of Lipper Research EMEA

Schwächen zeigen. Viele Value-Titel stammen aus reifen Branchen und haben daher eine hohe Markt-

günstig bewertet sind – also der Aktienkurs unter

kapitalisierung mit entsprechend hoher Liquidität an

dem festgestellten Wert des Unternehmens liegt. Zur

den Börsen. Dies führt dazu, dass Anleger die hohe

Bewertung der Unternehmen werden dabei klassi-

Liquidität dieser Titel in Abschwungphasen nutzen,

scher weise Kennzahlen wie z.B. das Kurs/Gewinn-

um ihre Aktienquote schnell zu senken. Wie viele

Verhältnis, das Preis/Buchwert-Verhältnis, die Mar-

Studien aber zeigen, ist der Value-Ansatz, trotz der

genentwicklung oder die Dividendenrendite verwendet. Welche der unterschiedlichen Kennzahlen bei

eingesetzten fundamentalen Bewertungskriterien

Schwächen in einigen Marktphasen, aufgrund der

der Aktienauswahl wie genutzt werden, ist von

und der umfassenden Analyse der Aktien, für den

Fonds zu Fonds unterschiedlich und liegt im Ent-

langfristig orientierten Investor ein durchaus erfolgs-

scheidungsbereich des jeweiligen Fondsmanagers. In

versprechender Investmentansatz.

einem weiteren Schritt wird mittels einer qualitativen Analyse abgeklärt, warum sich die jeweiligen

Value Investing mit ETFs

Kennzahlen so darstellen wie sie sind, sowie deren

Da die Bewertungen der Unternehmen von den

zukünftige Entwicklung abgeschätzt. Ebenso versu-

Bilanzkennzahlen abgeleitet werden, lässt sich dieser

chen viele Fondsmanager die Qualität der Unterneh-

Schritt der Titelauswahl formalisieren und automati-

mensführung zu bewerten, um so die Unternehmen

sieren. Dies haben viele Indexanbieter genutzt, um

herauszufiltern, bei denen die Unternehmenslenker

entsprechende Value-Indizes zu berechnen, die von

im Sinne der Aktionäre handeln.

den ETF Anbietern im Rahmen von sogenannten

Bei der modernen Auslegung des Value Ansatzes

„Smart-Beta-ETFs“ genutzt werden. Allerdings gibt es

wird zusätzlich das erwartete zukünftige Wachstum

bei den meisten dieser Indizes keine qualitative Ana-

des Unternehmens mitbewertet. Allerdings kann die

lyse, was dazu führen kann, dass sich auch Aktien in

Schätzung des zukünftige Unternehmenswachstums

den Portfolien befinden, deren Bewertungen zwar

auch eine zusätzliche Fehlerquelle bei der Beurtei-

technisch den Grundsätzen des Value Investings ent-

lung eines Unternehmens sein.

sprechen, deren Geschäftsmodell oder Geschäftsaus-

Da sich jede Kennzahl je nach Orientierung bezie-

sichten aber einer qualitativen Überprüfung durch

hungsweise Strategie des Investors unterschiedlich

einen Fondsmanager nicht standhalten würden.

FOTO: Archiv

auslegen lässt, gibt es heutzutage eine große Anzahl von Investmentfonds, die sich als Value-Fonds bezeichnen, aber aufgrund ihrer Ausrichtung nur bedingt der ursprünglichen Theorie folgen.

www.lipperleaders.com Für den Inhalt der Kolumne ist allein der Verfasser verantwortlich. Der Inhalt gibt ausschließlich die Meinung des Autors wieder, nicht die von Refintiv.

Juni 2021 – GELD-MAGAZIN . 41

MÄRKTE & FONDS . Nachhaltigkeit

Es wird enger Droht bei Nachhaltigen Investments eine Preisblase? Kritiker warnen davor, dass immer mehr Anleger in ein begrenztes Universum drängen. Andere meinen: Es sei noch genügend „Luft nach oben“ vorhanden.

HARALD KOLERUS

„Wir sehen das Risiko, dass ESGInvestments völlig überlaufen und deswegen zu hoch bewertet werden.“ Guillaume Mascotto, Nachhaltigkeitschef von American Century

D

er Megatrend zu mehr Nachhaltig-

werden können. Nämlich indem man das

keit krempelt unsere gesamte

Risiko reduziert. Allerdings, so die Analyse:

Wirtschaft

Anlageland-

Der Teufel schlummert im Detail und nicht

schaft um und bewegt dabei enorme Sum-

jede ESG-Maßnahme vermindert das Risiko

men: Schätzungsweise 30 Billionen Dollar

im selben Maße. Ein Großteil der Heraus-

an verwalteten Vermögenswerten berück-

forderung ergibt sich dabei aus der man-

sichtigen heute in irgendeiner Form ESG-

gelnden Standardisierung in Bezug auf die

Faktoren.

(Environmental, Social, Gover-

Definition von ESG und den Ansatz zu de-

nance – zu Deutsch: Umwelt, Soziales und

ren Messung. So können sogar die Bewer-

Unternehmensführung.)

tungen von spezialisierten ESG-Ratingagen-

sowie

turen massiv auseinanderklaffen, wie bei-

„Es fehlt noch immer eine allgemein gültige Definition von Nachhaltigkeit.“ Alexander Osojnik, Senior ESG-Research Analyst, Erste Asset Management

Zu schnelles Wachstum?

spielhaft in der Grafik auf der rechten Seite

Das entspricht einem Anstieg von knapp 35

dargestellt wird. Anders ausgedrückt: Was

Prozent in den letzten fünf Jahren. Es

ESG ist, und was nicht, darüber kann treff-

drängt sich hierbei zumindest aus finanz-

lich gestritten werden. Hinzu führt der

technischer Sicht die Frage auf, ob dieses

„grüne“ Modetrend zu Unübersichtlichkeit

„zarte Pflänzchen“ nicht etwas zu schnell in

und Verwirrung. In diesem Zusammenhang

die Höhe geschossen ist. Denn das Univer-

ist eine Studie von Morningstar interessant:

sum ist zwar sehr groß aber natürlich nicht

31 Asset Manager wurden auf die Anwen-

unbegrenzt. Wenn nun immer mehr Anle-

dung von Nachhaltigkeits-Kriterien geprüft,

ger auf diesen Zug aufspringen, erscheint es

aber nur sechs davon sind mit einen der bei-

nur logisch, dass interessanten „grünen“ In-

den höchsten ESG-Einstufungen von Mor-

vestmentchancen eine „Überbevölkerung“

ningstar ausgezeichnet worden.

42 . GELD-MAGAZIN – Juni 2021

schießen. Ungeachtet des eigentlichen Fun-

ESG: Vorteile überwiegen

damentalwertes. Dann wäre es auch mit

Zu schlechter Letzt mehren sich auch Stim-

dem Mantra vorbei, dass ESG-Titel die Di-

men, die davon ausgehen, dass die an-

versifikation des Gesamtportfolios erhöhen

schwellenden Kapitalflüsse in nachhaltige

und für ein besseres Risikoprofil sorgen.

Investments auch das Risiko von Preisbla-

Liefern nachhaltige Investments, abgesehen

sen steigen lassen. Davor warnt etwa Guil-

natürlich von ihren unbestritten positiven

laume Mascotto, Nachhaltigkeitschef von

Auswirkungen auf Mensch und Umwelt, so-

American Century (siehe Bericht ganz

mit nur einen „gefühlten Wert“ bzw. ein

rechts). Allerdings sollte man sich nicht zu

gutes Anlegergewissen? Franklin Templeton

sehr verunsichern lassen: ESG ist alles an-

hat dazu eine interessante Studie, wie ESG-

dere als ein schnellläufiger Trend und bie-

Faktoren das Gesamtrisiko-/Rendite-Ver-

tet, richtig eingesetzt, nicht zuletzt Anle-

hältnis verbessern können, veröffentlicht.

gern Vorteile. Alexander Osojnik, Senior

Das Positive vorweg: Die Analyse stützt die

ESG Research Analyst, Erste AM, erklärte

These, dass durch die Berücksichtigung der

im Gespräch mit dem GELD-Magazin: „Na-

wichtigsten ESG-Faktoren die Gesamtergeb-

türlich haben wir alle schon sehr viele Stu-

nisse des Portfolios potenziell verbessert

dien zum Thema ESG gelesen. Man muss

Credits: beigestellt

droht und die Preise rasant in die Höhe

hier einen kritischen Blick behalten: Ohne

rechne ich mit einer dramatischen Zunah-

Statistiker sein zu müssen, weiß man, dass

me der Qualität in diesem Bereich in den

Chancen und Risiken

die Ergebnisse einer Untersuchung stark

nächsten Jahren. Das S und G aus ESG

Die anschwellenden Kapitalflüsse in

von deren Setting, Grundannahmen und

bleibt derzeit aber noch größtenteils ausge-

nachhaltige Investments lassen auch

Daten abhängig sind. Der Großteil der mir

klammert, hier sehe ich noch keine Lö-

das Risiko von Preisblasen steigen.

bekannten Analysen geht jedenfalls à la

sungen.“ An eine Preisblase bei nachhal-

Davor warnt unter anderem Guillaume

longue von einer verbesserten risiko-adjus-

tigen Investments glaubt der Experte nicht:

Mascotto, Nachhaltigkeitschef von

tierten Performance durch den Einsatz von

„Noch immer sind viele Unternehmen noch

American Century. Das Invesmenthaus

ESG-Investments aus.“ Der Experte gibt

gar nicht vom ESG-Radar erfasst, hier ist

ist selbst auf ESG- und Impact-Invest-

weiters zu bedenken, dass ESG-Daten jetzt

noch ,Luft nach oben‘ bzw. sind weitere

ments fokussiert.

nicht seit 50 oder gar 100 Jahren zur Verfü-

Möglichkeiten für Investitionen da.“

Gefahren

gung stehen. Eine wirklich langfristige Datenreihe müsse sich erst aufbauen. „Außer-

Gekommen, um zu bleiben

Mascotto verweist darauf, dass die

dem fehlt noch immer eine allgemein gül-

Das Fazit sieht also versöhnlich aus, Chand-

Mittelzuflüsse von nachhaltigen In-

tige Definition von Nachhaltigkeit, wobei

ra Seethamraju, Portfolio-Experte bei Fran-

vestments zum großen Teil in diesel-

ich bezweifle, dass sich eine solche jemals

klin Templeton: „Unternehmen, die bei

be Richtung strömen: „Viele Anbie-

durchsetzen kann. Zu unterschiedlich er-

ESG-Kennzahlen besser abschneiden, wei-

ter legen ähnliche ESG-Produkte auf

scheinen die Standpunkte.“

sen ein geringeres Risiko auf. Da es offen-

und investieren in die gleichen Aktien.

sichtlich ist, dass der Markt beginnt, unter-

So haben zahlreiche ESG-Manager

Standards in Greifweite

nehmensspezifische ESG-Risiken einzuprei-

bereits Sektoren wie Technologie, er-

Dabei sieht es Osojnik positiv, dass im Rah-

sen, erwarten wir eine weitere Integration

neuerbare Energien und das Gesund-

men des EU-Aktionsplanes zumindest ein-

von ESG-Überlegungen neben der traditio-

heitswesen übergewichtet. Wir sehen

heitliche Standards bei Umweltinvestments

nellen Finanzanalyse.“ Nachhaltigkeit bleibt also auf dem Vormarsch.

deswegen das Risiko, dass ESG-In-

implementiert werden sollen: „In Folge

vestments völlig überlaufen und daher zu hoch bewertet werden. Je mehr die Nachfrage nach ESG-Investments

Aktien-Check: Sehr unterschiedliche Meinungen

steigt, desto besser sollten Anleger die möglichen Risiken im Auge behalten“,

Credits: beigestellt

Quellen: MSCI, Sustainalytics, Robeco and Renitiv

Apple ESG

ESG

Environmental

Environmental

Social

Social

Governance

Governance 0

25

so Mascotto.

Amazon

50

Thompson Reuters

75

100 MSCI

Chancen Neben dem Risiko von Preisblasen identifiziert der Experte jedoch auch Trends, die Anlegern neue Chancen im Bereich ESG-Investments aufzeigen 0

Sustainalytics

25

50

75

100

Robeco

können. Dazu zählen Investments entlang der UN Sustainable Development Goals und der Digitalisierungs-Schub

Dass Ratingagenturen die Nachhaltigkeit von Aktien sehr abweichend einschätzen können, be­­weisen die Grafiken zu Amazon und Apple. Sowohl im ESG-Gesamtscore als auch in den Unterkategorien (Environmental, Social, Governance) klaffen die Bewertungen auseinander. Auf der Skala steht 0 für die schlechteste und 100 für die beste Einschätzung.

durch Corona.

Juni 2021 – GELD-MAGAZIN . 43

MÄRKTE & FONDS . Halbleiter-Knappheit

Chiphersteller im Aufwind Digitaltrends wie Homeschooling bzw. Home Office beflügeln die Nachfrage. In der Autobranche kommt es sogar zu Engpässen. Viele Halbleiterproduzenten arbeiten mit maximaler Auslastung. Wir nennen die Top-Favoriten.

WO L F G A N G R E G N E R

und der Handelskonflikt zwischen China

wieder erholt haben. Denn es geht nicht nur

und Lernens von zu Hause aus via

und den USA könnten aber eine neuerliche

um die Konsumentennachfrage: Auch die

Computer, Notebook oder Tablet

Überkapazität mit Preisdruck verhindern.

Lagerbestände sind leergefegt und müssen

brachte ein Comeback der Chipbranche.

Dazu kommt die steigende Chip-Intensität:

erst wieder aufgefüllt werden. Lieferverzö-

Große Trends sorgen in dem Sektor für

in allen Elektronikprodukten, vor allem in

gerungen von über drei Monaten sind der-

langfristig gute Aussichten: mehr Rechen-

der Automobilindustrie, werden immer

zeit üblich. Auch steigende Rohstoffkosten

leistung in den Datenzentren für Cloud-

mehr Halbleiter verbaut. Das Wachstum

spielen eine Rolle für das gesamte Preisge-

Computing, der Mobilfunk-Standard 5G,

von Halbleitern für mobile Endgeräte und

füge. Die für die Chipindustrie aktuell gel-

Chips für die neue Generation der Spiele-

Anwendungen hat weniger überrascht,

tenden Book-to-Bill-Ratios, also das Verhält-

konsolen, Halbleiter für Autos mit alterna-

wohl aber die starke Nachfrage aus dem PC-

nis zwischen Auftragseingängen und Chip-

tiven Antrieben, Sensoren und Chips für

Bereich. Die größten Automobil-Konzerne

auslieferungen, liegt deutlich über Eins,

Fahrassistenzsysteme und in einigen Jahren

wie GM, Ford und Volkswagen mussten Pro-

was hohe Knappheit anzeigt. Es wird noch

für selbstfahrende Autos sowie die Digitali-

duktionen teilweise stilllegen.

länger dauern, bis dieser Auftragsberg ab-

sierung der Industrieproduktion. Der globa-

getragen werden kann.

le Lock Down und Krypto-Mining haben die

Lieferketten unterbrochen

Knappheit an Halbeiterchips noch ver-

Dazu kommen Sonderfaktoren, wie ungün-

Geschäftsmodelle der „Fabs“

schärft. Trotzdem konnte die Chipindustrie

stiges Wetter im weltgrößten Chipherstel-

Obwohl Infineon, NXP und Texas Instru-

starke operative Ergebnisse und positive

lerland Taiwan. Das Ausbleiben der saisonal

ments (TI) Teile ihrer Produktion auslagern,

Ausblicke verkünden. Allerdings zeigt ein

üblichen Taifune hat wegen geringer Regen-

fertigen sie größtenteils noch in eigenen Fa-

Blick auf die jüngere Vergangenheit auch

mengen zu Wasserknappheit geführt, und

briken, sogenannten Fabs. Diese „fabrizie-

Risiken auf: Schon 2018 gab es ähnliche

die Chipindustrie ist einer der größten Was-

ren“ nanometergenaue Silizium-Wafer für

Knappheiten bei verschiedenen Halbleitern,

serverbraucher. Die Regierung musste das

Computerchips.

ein Jahr später schwappte eine Chip-

Wasserangebot rationieren, Chipwerke wur-

brauchen fast zwei Jahre Anlaufzeit, bevor

Schwemme mit Preisdruck über die Indus-

den heruntergefahren. Die Halbleiterzulie-

sie den Markt bedienen können. Nvidia da-

trie hinweg. Die aktuellen Faktoren, wie die

ferungen liegen bis zu 30 Prozent unter der

gegen besitzt keine eigenen Fertigungsstät-

starke Corona-getriebene Nachfrage (Home

aktuellen Nachfrage, und es wird bis Mitte

ten und arbeitet somit nach dem sogenann-

Office), begrenzte Produktionskapazitäten

2022 dauern, bis sich die Zulieferketten

ten Fabless-Prinzip. In den letzten Jah-

44 . GELD-MAGAZIN – Juni 2021

Neue

Fabs-Kapazitäten Credit: H_Ko/stock.adobe.com

D

ie starke Zunahme des Arbeitens

SCHWEIZER ELECTRONIC Startschuss zur Aufholjagd

TAIWAN SEMICONDUCTOR Profiteur

Der Hersteller elektronischer Lei-

NVIDIA Einstieg bei Mikro­ prozessoren

terplatten meldete zuletzt eine hohe

Die hohe Nachfrage nach Technik für

tal vom weltweiten Halbleiterman-

Dynamik bei den Auftragseingängen.

Rechenzentren und Grafikkarten hat

gel profitiert und den Gewinn über-

Damit könnte nun der Startschuss für

das Geschäft von Nvidia auch zum Start

raschend stark gesteigert. Aufgrund

eine Aufholjagd gefallen sein. Denn

des neuen Geschäftsjahres kräftig an-

der starken Nachfrage von Autoher-

die Aktien des großen Wettbewer-

getrieben. Im ersten Quartal sprang

stellern, PC-Zulieferern und vielen

bers AT & S konnten in den vergan-

der Umsatz im Vergleich zum entspre-

weiteren Branchen nach den derzeit

genen fünf Jahren um fast 200 Prozent

chenden Vorjahreszeitraum um 84 Pro-

schwer verfügbaren Chips kletterte

zulegen. Bei Schweizer Electronic

zent auf 5,7 Milliarden US-Dollar nach

der Überschuss im Jahresvergleich

hingegen steht für diesen Zeitraum

oben. Der Gewinn stieg um 109 Prozent

um fast ein Fünftel auf 4,1 Milliarden

ein Minus von mehr als 20 Prozent zu

auf 1,9 Milliarden Dollar. Der Gaming-

Euro. Der Umsatz stieg um 17 Prozent.

Buche. Die Leiterplatten werden in

Bereich mit dem Grafikkarten-Geschäft

TSMC ist der weltweit größte Auftrags-

der Autoindustrie oder bei Kommu-

blieb der größte Erlösbringer von Nvi-

fertiger von Chips und Wafern, den

nikationsgeräten verbaut. Angesichts

dia mit einem Quartalsumsatz von 2,8

Grundplatten für elektronische Halb-

der zunehmenden Digitalisierung und

Milliarden Dollar – 106 Prozent mehr

leiter. Zu den großen Kunden gehört

des wachsenden Elektronikanteils

als vor einem Jahr. Die Karten sind nicht

der iPhone-Hersteller Apple. Aber

in Endprodukten wird der Markt für

nur bei Videospielern gefragt, son-

TSMC liefert auch Chips für Fern-

leistungsfähige Leiterplatten weiter-

dern auch zur Produktion der Kryp-

seher oder Fahrzeuge. Obwohl die

wachsen. Da die heimischen Kapazi-

towährung Bitcoin. Nvidias Geschäft

Auslastung der Fabriken von Taiwans

täten begrenzt sind, hat sich Schwei-

mit Rechenzentren wuchs im Jahresver-

größtem Chiphersteller bei über (!)

zer 2017 entschieden, in China eine

gleich um 79 Prozent auf 2,1 Milliarden

100 Prozent liegt, hat auch TSMC nicht

große Produktion aufzubauen. In der

Dollar. Die Grafikkarten-Technologie

genügend Kapazität, um die Nach-

vollen Ausbaustufe können sich Umsatz

von Nvidia eignet sich gut für Anwen-

frage aller Kunden zu bedienen. Der

und Gewinn vervielfachen. Die erste

dungen auf der Basis von maschinellem

Hersteller will nun in den nächsten drei

Ausbaustufe ist beendet, die Produk-

Lernen, also Künstlicher Intelligenz,

Jahren 100 Milliarden Dollar investie-

tion lief 2020 an. Bis Ende 2021 wird

die zum Beispiel bei der Bildbearbei-

ren, um zu expandieren. TSMC pro-

die zweite Ausbaustufe beendet sein.

tung immer breiter eingesetzt wird.

duziert in eigenen Werken „Fabs“.

EUR (Xetra)

USD (Nasdaq)

USD (NYSE)

24 22 20 18

700 600 500 400 300

16

200

Marktführer TSMC hat im ersten Quar-

140 120 100 80 60

14 100 80 60

12 10

Credit: H_Ko/stock.adobe.com

8

40

40 2016

2017

2018

2019

2020

´21

ISIN DE0005156236 Kurs (04.06.2021) Marktkap.

Umsatz 2021 e

20

2016

2017

2018

2019

2020

´21

ISIN US67066G1040 14,25 € KGV 2020 neg.

53,5 Mio.€ KGV 2021 e neg.

123,0 Mio.€ KGV 2022 e neg.

Kurs (04.06.2021) Marktkap.

Umsatz 2021 e

20

2016

2017

2018

2019

2020

´21

ISIN US8740391003 705,06 $ KGV 2020 75,3 420,0 Mrd.$ KGV 2021 e 42,7 22,9 Mrd.$ KGV 2022 e 39,3

Kurs (04.06.2021) Marktkap.

Umsatz 2021 e

119,39 $ KGV 2020 26,5 558,8 Mrd.$ KGV 2021 e 26,1 55,9 Mrd.$ KGV 2022 e 22,9

Juni 2021 – GELD-MAGAZIN . 45

MÄRKTE & FONDS . Halbleiter-Knappheit

ren profitierte Nvidia stark vom Trend zur

knappheit, da ein massiver Investitionszy-

Künstlichen Intelligenz. Ob in der Autoin-

klus angebrochen ist. Dazu zählen Applied

dustrie, der Medizin oder der Hirnfor-

Materials, Lam Research, ASML Holding,

schung: Überall sind die Prozessoren der

Teradyne und KLA Corp. Das liegt auch an

Kalifornier im Spiel. Mit Hilfe der Hochleis-

neuen Chipgenerationen, die bald auf den

tungschips des US-Konzerns können die re-

Markt kommen könnten, Chips mit einer

chenintensiven Prozesse überhaupt erst um-

Größe von wenigen Nanometern (= ein

gesetzt werden. Besonders das Geschäft mit

Milliardstel Meter). Die fortschreitende Mi-

Datenzentren boomt. Nvidia baut Chips für

niaturisierung ermöglicht es, die Winzlinge

Datenanalysen, maschinelles Lernen, Künst-

einzubauen, wo dies bis vor kurzem noch

liche Intelligenz, Cloud Computing und

unmöglich war. Taiwan Semiconductor Ma-

Cloud-Grafik, die wegen des Trends zum

nufacturing (TSMC), der größte Chipher-

Home Office deutlich zulegten. Die 40 Milli-

steller für Tech-Riesen wie Apple, will fast

arden Dollar schwere Übernahme des Chip-

30 Milliarden Dollar investieren, um die

designers ARM von Softbank soll Ende

Nachfrage zu decken. Hoch wird die Nach-

2021 abgeschlossen sein. Um den Mangel

frage wegen des globalen 5G-Mobilfunk-

bei Grafikkarten auszugleichen, will Nvidia

Rollouts nach mobilen Kommunikations-

einen Chip designt für Kryptocurrency-Mi-

halbleitern bleiben. Ähnlich sieht es im Kon-

nenschürfer entwickeln und rasch auf den

sumbereich aus, Chips für Laptops, Spiel-

Markt bringen. Bei Infineon bleibt die Elek-

konsolen, die Internet-Infrastruktur und

tromobilität ein Hauptwachstumstreiber.

PCs sind weiterhin stark nachgefragt. Viele

Die Produktion von Leistungshalbleitern auf

Halbleiter werden zudem individuell nach

Wafern (Siliziumscheiben) wird nun hoch-

Ausblick von Joe Wilson

Kundenwünschen designt, sind also vom

gefahren. Bei diesen Chips, die Spannungen

Nachfrageüberhang betroffen, da sie nicht

Langfristige Wachstumstreiber sind

regulieren, sind die Bayern mit großem Ab-

durch Konkurrenzprodukte ersetzt werden

weiterhin intakt, vor allem der rasante

stand Weltmarktführer. Mit der eigenen

können.

Ausbau der E-Mobilität (E-Autos benö-

Technologie zur Herstellung der Chips auf

tigen mehr Chips als Verbrenner), aber

großen Siliziumscheiben fertigt Infineon

Ausblick positiv

auch Corona-induzierte Trends, die

wegen der großen Mengen günstiger als die

Fidelity-Investmentdirektor Matthew Jen-

über die Pandemie hinaus anhalten,

Konkurrenz.

nings ist zuversichtlich. „Die Halbleiterin-

Joe Wilson, Fondmanager des JPM US Technology

dustrie kann auf einen positiven Ausblick

wie Tele-Work, E-Commerce, Smart Homes und E-Health. Dazu kommen

Boom bei Ausrüstern

verweisen, dank des stetig steigenden Be-

5G, Künstliche Intelligenz, Datencenter.

Europas Hoffnung wiegt 180 Tonnen, hat

darfs an Computer-Kapazitäten und gene-

Das verleiht der eigentlich traditionell

einen Stückpreis von 120 Millionen Euro

rell wegen der nachhaltigen Wachstumssto-

sehr zyklischen Industrie strukturelles

und stellt elektrische Schaltkreise her, de-

ry der Technologiebranche. Daneben glänzt

Wachstum für viele Jahre. Präsident

ren Leiterbahnen tausende Mal feiner sind

die Industrie mit attraktiven Strukturen und

Bidens Infrastruktur-Paket sieht 50 Mil-

als ein Haar. Ein Meisterwerk der Technik.

hohen Markteintrittsbarrieren, denn signifi-

liarden Dollar an Förderungen für den

Es hat die Größe eines kleinen Hauses, ar-

kante Kosten für Forschung und Entwick-

Ausbau der US-Chip-Kapazitäten vor,

beitet mit glühend heißem Plasma, extrem

lung (F&E) und riesige Kapitalerfordernisse

um wieder mehr der nach Asien ab-

kurzwelligem Licht und in luftleeren Räu-

halten neue Player meist davon ab, in den

gewanderten Lieferketten heim in die

men. So lassen sich Chips erschaffen, die

Chipmarkt einzutreten. Von Kontakten mit

USA zu holen. Wir sind sowohl für die

Strukturen haben, die kleiner und leistungs-

Unternehmen der Branche wissen wir, dass

Fabs (Chipproduzenten), als auch für

fähiger sind, als alles, was es bislang gab.

der Halbleitermangel sich bis ins Jahr 2022

die Chip-Ausrüster (liefern Komponen-

Die EUV (extreme Ultra-Violet)-Belich-

fortsetzen könnte. Neue Werke brauchen

ten für Chipfabriken) positiv gestimmt.

tungsmaschinen der niederländischen AS-

Bei Letzteren könnten die Umsätze von

ML-Gruppe sind so komplex, dass es derzeit

ein bis zwei Jahre Anlaufzeit. Zuletzt haben viele Chipaktien wegen der Lieferprobleme

65 auf über 100 Milliarden Dollar an-

kaum mehr als hundert Stück von ihnen

und Produktionskürzungen aufgrund von

steigen. Unsere Favoriten sind Advan-

gibt auf der Welt. Auch Halbleiterausrüster,

Ausfällen in den asiatischen Zulieferketten

ced Micro Devices, Micron Technology,

die Komponenten für neue Chipfabriken lie-

Lam Research und Analog Devices.

fern, sind zuversichtlich gestimmt. Sie ge-

nach unten korrigiert. Dieser Rücksetzer birgt nun einiges an frischem Kurs­

hören zu den größten Profiteuren der Chip-

potenzial.“

46 . GELD-MAGAZIN – Juni 2021

Credit: beigestellt

„Bei Chip-Ausrüstern könnten die Umsätze bis 2024 von 65 auf über 100 Milliarden Dollar ansteigen.“

Immer und überall!

Credit: beigestellt

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MÄRKTE & FONDS . Rohstoff-Zyklus

Superzyklus bei Lithium Die Energiewende erfordert einen kompletten Wechsel bei der Produktion und Speicherung von Energie, was die Nachfrage nach bestimmten Rohstoffen nachhaltig steigern wird – allen voran bei Lithium, Kupfer, Silber und Nickel.

MARIO FRANZIN

D ­

Chris Iggo, CIO Core Invest­ ments, AXA Investment

ie zuletzt beachtlichen Preisan-

grund der voranschreitenden Energiewende

stiege bei den meisten Roh­stoffen

– bis 2040 könnte sich der Gesamtbedarf des

sind auf Basiseffekte zurückzufüh-

Energiesektors an kritischen Mineralien um

ren. Mangelnde Kapazitäten aufgrund ge-

das Sechsfache erhöhen. Im Gegensatz zu

ringerer Investitionen wäh­rend der Corona-

Öl, einer Ware, die weltweit produziert und

krise, teilweise noch Probleme in den Liefer-

auf liquiden Märkten gehandelt wird, ist die

ketten und Nachholeffekte beim Konsum,

Produktion und Verarbeitung vieler Mine-

die auf noch begrenzte Angebote treffen. Sie

ralien, wie Lithium, Kobalt und einiger Sel-

führen zu temporären Engpässen. Kämpfte

tener Erden in einer Handvoll Länder hoch

zum Beispiel die Stahlindustrie in Europa

konzentriert, wobei auf die drei größten

lange Zeit mit Überkapazitäten und Preis-

Hersteller mehr als 75 Prozent der Liefe-

verfall, haben sich nun die Eisenpreise in

rungen entfallen.

den vergangenen Monaten mehr als verdop-

Praktisch alle Autohersteller haben sich be-

pelt. Ähnlich verhält es sich bei Kupfer, Alu-

reits auf die Energiewende eingestellt und

minium oder Silber. Bei Bauholz kam es z.T.

produzieren zunehmend Elektro-Fahrzeuge.

sogar zu Preisvervielfachungen. Zu hohe

2020 legten die Verkaufszahlen von E-Autos

Rohstoffpreise sind aber von der Industrie

in Europa um 140 Prozent zu. Bis 2030 will

und seitens rohstoffhungriger Länder uner-

VW rund 70 Prozent seines Autoabsatzes

wünscht. China ging bereits dagegen vor,

durch E-Autos abdecken, BMW etwa 50 Pro-

woraufhin die Eisenerzpreise wieder unter

zent. Dem Marktforschungsinstitut Markit

Druck geraten sind. Daher ist davon auszu-

IHS zufolge soll alleine heuer der Absatz an

gehen, dass sich die Steigerungen bei den meisten Rohstof­f­preisen wieder einbremsen

E-Autos weltweit um 70 Prozent zulegen.

werden.

zentrale Rolle zu, wodurch die Autoherstel-

RICHTPREIS VON LITHIUMCARBONAT

Dem Lithium-Ionen-Akku fällt dabei eine ler Unsummen in die hauseigenen Ferti-

in USD/Tonne 18.000

Energiewende treibt Rohstoffpreise

gungen investieren, um von Lieferanten in

Anders sieht es bei Rohstoffen aus, die für

China, Südkorea oder Japan unabhängiger

16.000

die Produktion und Speicherung von Ener-

14.000

gie gebraucht werden. Hier scheint sich ein

zu werden. So errichtete Tesla bereits sogenannte Akku-Giga­factories in Nevada, Buf-

Superzyklus – d.h. durch eine hohe Nachfra-

falo, Shanghai und nun auch in Deutsch-

ge über Jahre anhaltende Preissteigerungen

land. In zahlreichen Kooperationen schlie-

12.000 10.000

– abzuzeichnen. Experten von Goldman

ßen sich die Schwergewichte der Fahrzeug-

8.000

Sachs und Bank of America bestätigen diese

produzenten zusammen, um die Entwick-

6.000

Annahme. Sie erwarten, dass die Nachfrage

lung voranzutreiben – ob VW mit Northvolt,

4.000

nach Metallen durch hohe Investitionen im

Mercedes mit Farasis oder BMW mit CATL

Bereich der erneuerbaren Energien und

und Samsung.

Elektromobilität und somit die Preise von Li-

Aber nur bei konstanter Zufuhr von Lithium-

thium, Kupfer, Nickel, Kobalt und Seltene

hydroxid, dem Ausgangsmaterial bei der

Erden weiter steigen werden. Die Internatio-

Batterieproduktion, können die geplanten

nale Energieagentur IEA warnt bereits vor

Fertigungskapazitäten ihr Potential auch

einem Mangel dieser kritischen Metalle auf-

entfalten. Jedes Batteriepaket eines Elektro-

2015

2016

2017

2018

2019

2020

Nach dem Hype im Jahr 2017, der den Lithium­ preis bis auf 25.800 Dollar je Tonne getrieben hatte, gab Lithium aufgrund von Überkapazi­ täten bis Ende 2020 bis auf rund 6000 Dollar nach. Erst seit Jahresbeginn erholte sich der Preis wieder auf derzeit 13.000 Dollar je Tonne.

48 . GELD-MAGAZIN – Juni 2021

Credits: beigestellt/Archiv; Kseniya Ragozina/stock.adobe.com

„Kupfer, Lithium, Nickel und Kobalt sind allesamt Me­talle, die für den Übergang zu einer kohlenstoffärmeren Wirtschaft uner­ lässlich sind. Die Preise für bestimmte Rohstoffe dürften daher noch einige Zeit hoch bleiben.“

fahrzeuges enthält je nach Ausstattung zwi-

lichkeit gegenüber niedrigen Temperaturen,

schen fünf und 20 Kilogramm Lithium.

bei denen die Ladezeit stark verlängert wür-

Rechnet man mit einer Zunahme der E-Au-

de. Ein weiterer Nachteil ist der noch hohe

to-Produktion weltweit bis 2030 auf 40 Mil-

Preis, wobei Toyota aber angeblich eine Fest-

lionen Einheiten, so ergibt das eine Steige-

stoff-Batterie entwickelt hat, deren Serien-

rung des Lithiumbedarfs von heute aus gese-

produktion zwischen 2025 und 2030 starten

hen um das Zehnfache.

soll. Eine spannende Weiterentwicklung ist

In Verdunstungsbecken wird in Salzwüsten der Lithiumgehalt der Sole bis auf sechs Prozent gesteigert. Im Bild: Salina Grandes in den argentinischen Anden.

Credits: beigestellt/Archiv; Kseniya Ragozina/stock.adobe.com

der Sald-Akku (Special Atom Layer Depositi-

Batterien in Entwicklung

on) der Firma SALD in Eindhoven gemein-

Neben dem herkömmlichen Lithium-Ionen-

sam mit der Forschungseinrichtung The Ne-

Akku wird intensiv an der Feststoff-Batterie

therlands Organisation (TNO). Bei ihr fun-

geforscht. Sie hat bei einer höheren Energie-

giert als Grenzschicht zwischen Elektrolyt

dichte zudem den Vorteil, dass sie nur

und Anode eine Nanobeschichtung (Artifi-

schwer brennbar ist. Bei den Feststoffakkus

cial Solid-Electrolyte; A-SEI), die aufgrund

kommen als Elektrolyt statt dem Gel mit Li-

der Raumersparnis eine enorme Energie-

thiumionen als Anode festes, metallisches

dichte erreicht. Mit ihr sollen Reichweiten

Lithium zum Einsatz. Um die Entwicklung

von E-Autos von gut 1000 Kilometer und ein

der Feststoff-Batterie voranzutreiben, über-

Ladevorgang von zehn Minuten (Ladung

nahm Volkswagen letztes Jahr Quantum

von 20%-80%) möglich sein. Diese Techno-

Scape, Nissan arbeitet mit inoic Materials

logie kann nicht nur bei der Lithium-Ionen-

zusammen und BMW startete gemeinsam

Batterie, sondern auch bei der Feststoffbat-

mit Ford und Solid Power eine Entwick-

terie eingesetzt werden und soll 2022 oder

lungspartnerschaft. Der Hintergedanke hin-

2023 auf den Markt kommen.

ter der Feststoffbatterie: Reines Lithium kann 2860 mAh pro Gramm speichern, aktuelle Lithium-Ionen-Akkus 370 mAh pro

DIE BESTEN AKTIENFONDS ZUM THEMA LITHIUM & BATTERIEN

Gramm Lithium. Das giftige, teure und be-

ISIN FONDSNAME

VOLUMEN PERF. 1 J. 3 JAHRE 5 JAHRE

grenzt vorkommende Kobalt in der Anode

LU0470205575 Next Generation Resources Fund

128 Mio.€

würde obsolet – Quantum Scape kommt z.B.

US37954Y8553 Global X Lithium & Battery Tech ETF

gänzlich ohne Kobalt aus. Der Vorteil der

IE00BF0M2Z96 L&G Battery Value-Chain ETF

662 Mio.€

109,1 % 103,0 %

– 0,49 %

Feststoffbatterie ist schnelles Laden und ge-

IE00BKLF1R75 WisdomTree Battery Solutions UCITS ETF

329 Mio.€

100,5 %

–

– 0,40 %

ringes Gewicht durch die hohe Speicherka-

LU1861214812 BGF Future of Transport

1.145 Mio.€

81,3 %

–

– 1,95 %

pazität. Ein Nachteil ist jedoch die Empfind-

2.647 Mio.€

234,2 %

TER

86,3 % 168,4 % 5,90 %

128,9 % 102,1 % 195,8 % 0,49 %

Quelle: Morningstar, alle Angaben auf Euro-Basis, TER=Total Expense Ratio (p.a.), Stichzeitpunkt: 30. April 2021

Juni 2021 – GELD-MAGAZIN . 49

MÄRKTE & FONDS . Rohstoff-Zyklus

Lithiumgewinnung

Alles dreht sich um Lithium

die den Liefervertrag im November letzten

Lithium kommt zwar theoretisch überall auf

Jahres verlängert und die Liefermengenzu-

der Erde vor, jedoch zumeist zu fein verteilt,

sage erhöht hatte. Argentinien erkennt die

um es wirtschaftlich zu fördern. Die größten

Chance, mit Erlösen aus den Lithiumabbau-

Vorkommen von Lithium liegen im soge-

Lizenzen den Staatshaushalt zu sanieren

nannten Lithium-Dreieck – Argentinien, Bo-

und will die Genehmigungen für die Lithi-

livien, Chile –, in dem knapp 60 Prozent der

um-Produktionen bis Ende kommenden Jah-

weltweiten Lithiumreserven schlummern.

res auf 230.000 Tonnen fast verdreifachen.

Das größte einzelne Lithium-Vorkommen

Chile wiederum verfügt in der Atacama-Wü-

findet sich in Bolivien in der weltgrößten

ste über die größten nachgewiesenen Lithi-

Salzwüste Salar de Uyuni, deren Ressourcen

um-Reserven der Welt und liegt bei der Pro-

ausschließlich von der staatseigenen Yaci-

duktion nach Australien an zweiter Stelle.

mientos de Litio Bolivianos (YLB) entwickelt

Die Förderkosten liegen in Chile aufgrund

werden. Ausländische Firmen kommen nur

der geologisch und geografisch guten Bedin-

als Technologielieferanten zum Zug. Denn

gungen bei nur einem Drittel der Förderko-

bereits 2007 erkannte der damalige Präsi-

sten in Australien.

Salzseen

dent Boliviens, Evo Morales, die Bedeutung

In den Zentrallanden in Südamerika

und erklärte die Lithiumförderung zum

Schwieriger Markt für Anleger

(Lithiumdreieck Bolivien, Chile und Ar-

Staatsinteresse. Bislang war Bolivien das

85 Prozent der weltweiten Lithiumprodukti-

gentinien) bildeten sich infolge der ex-

ärmste Land in Lateinamerika, das wird sich

on entfällt auf lediglich fünf Unternehmen:

trem trockenen und heißen Landschaft

nun ändern. Bis 2030 will man rund 40 Pro-

Auf die vier Platzhirsche Albemarle, FMC, Ti-

riesige Salzseen bzw. -wüsten. Der Li-

zent der weltweiten Lithium-Nachfrage de-

anqi Group und SQM (Socieda Quimica y

thiumgehalt der darunter befindlichen

cken.

Minera de Chile), Orocobre ist 2020 als

Sole liegt bei rund 0,7 bis 0,8 Gramm

Argentinien geht hingegen großzügiger mit

fünftgrößter Hersteller durch die Fusion mit

pro Liter. Die Förderung erfolgt durch

seinen Lithium-Ressourcen um. Im Norden

Galaxy Resources hinzugekommen und pro-

Abpumpen und Konzentrierung der

Argentiniens größtem Salzsee, dem Salar

duziert derzeit rund 25.000 Tonnen jährlich

Lithiumsalze in riesigen Verdunstungs-

del Hombre Muerto, tummeln sich mehrere

aus dem Salar Olaroz und Pastos Grandes im

becken. Es dauert viele Monate, bis

große Firmen, wie Abermarle und Livent.

Norwesten Argentiniens. Im gleichen Gebiet

die Sole einen Lithiumhydroxidgehalt

BMW verlautbarte kürzlich, seinen Lithium-

ist Millennial Lithium tätig, die 2020 eine Pi-

von rund sechs Prozent erreicht hat,

bedarf nicht nur aus Australien von Ganfeng

lotanlage in Betrieb genommen hat und im

und in Raffinerien zu batteriefähigem

Lithium, sondern auch aus Argentinien de-

Februar eine Kapitalerhöhung um 34,5 Milli-

hochreinem Lithium weiterverarbeitet

cken zu wollen und ließ sich den Abnehmer-

onen Dollar durchführte. Ganfeng Lithium,

werden kann.

vertrag mit Livent 285 Millionen Euro ko-

die vor allem in Australien tätig ist, expan-

sten. Ein weiterer Kunde von Livent ist Tesla,

diert ebenfalls und hat gerade ein Übernah-

Lithiumhaltiges Gestein Hier erfolgt der Abbau ähnlich wie bei

Lithium: Angebot und Nachfrage

anderen Metallen. Bei Übertageminen tragen riesige Schaufelbagger das

in 1.000 Tonnen Lithiumhydroxid

lithiumhaltige Gestein ab, das in Stein-

6.000

mühlen zerkleinert wird. Anschließend

5.000

gelöst. Bei Untertageminen verfolgt

4.000

man lithiumhaltige Gesteinsschichten (Spodumen) via Bergbau in der Tiefe. Die Verarbeitung erfolgt analog zu den Übertageminen. Der Abbau von lithiumhaltigem Gestein erfolgt vor allem in Australien, USA/Nevada, China und Afrika. Auch in Europa sind einige Lithium-Lagerstätten in Entwicklung.

50 . GELD-MAGAZIN – Juni 2021

Quelle: Benchmark Mineral Intelligence

wird das Lithium chemisch heraus-

Angebot

Nachfrage

2020

2025

3.000 2.000 1.000 0 2015

2030

2035

2040

Bis etwa 2027 dürfte das Angebots-/Nachfrageverhältnis relativ ausgeglichen bleiben. Mit der Beschleunigung des Elektromobilitätstrends werden die Produktionskapaitäten dann nachhinken.

meangebot an die Aktionäre des Explorers

dem Sommer möglich sein, da die London

Bacanora Lithium gestellt, die in Nevada zu-

Metal Exchange (LME) plant, bis dahin den

letzt gute Bohrergebnisse erzielte. Neben

Handel von entsprechenden Futures-Kon-

den globalen Playern ist der Markt durch

trakten aufzunehmen. Der Handel wird aus-

zahllose explorierende Firmen stark zersplit-

schließlich gegen Barabwicklung erfolgen,

tert und es ist für Anleger schwierig, die aus-

da die physische Lieferung des chemisch re-

sichtsreichsten Unternehmen zu finden. Um

aktionsfreudigen Lithiums nicht praktikabel

am Megatrend zu partizipieren, bietet sich

ist. Mit den Futures-Kontrakten wird auch

an, in einen entsprechenden Fonds zu inve-

die Preistransparenz im Markt erhöht, der

stieren (siehe Seite 49). Direkt auf batterie-

bislang nur mittels geheimgehaltener Liefer-

fähiges Lithiumhydroxid zu setzen, dürfte ab

verträge funktioniert.

ALBEMARLE Weltmarktführer

GANFENG LITHIUM Wachstum in China

LIVENT Reiner Lithium­Player

Albemarle mit Stammsitz in North Ca-

Ganfeng Lithium betreibt mehrere

Livent wurde 2018 als Spin Off von

rolina/USA deckt rund 24 Prozent des

Hartgesteinsabbaustätten in China und

FMC (lithiumproduzierende Sparte)

weltweiten Lithiumbedarfs und ist da-

Australien. 23 Prozent des Umsatzes

an die Börse gebracht und beliefert

mit unangefochtener Branchenführer.

erzielte Ganfeng letztes Jahr mit der

über zahlreiche Abnehmerverträ-

Dabei machen die Erlöse mit Lithi-

Produktion von Lithiumbatterien, wobei

ge vor allem Toyota, Tesla und jüngst

umprodukten „nur“ rund 40 Prozent

dieses Segment 2020 um 110 Prozent

auch BMW. Auf Empfehlung von BMW

des Gesamtumsatzes aus, 60 Prozent

zulegte. Neben dem Ausbau der eige-

ist Livent heuer Mitglied der „Initiati-

erwirtschaftet Albemarle mit Flam-

nen Projekte expandiert Ganfeng über

ve for Responsible Mining Assurance“

menschutzmitteln, Katalysatoren und

Beteiligungen an anderen Minenge-

geworden und richtete die Gewinnung

diversen Chemikalien. Das schwache

sellschaften – z.B. Lithium Americas,

der Sole auf maximale Nachhaltigkeit

Coronajahr konnte das Spezialche-

Piobara Minerals, International Lithium

aus. Dabei wird mittels eines innova-

mieunternehmen durch Kostenein-

oder Bacanora Lithium. Für Letztere

tiven Verfahrens der Großteil der Sole

sparungen gut meistern. Durch den

stellte Ganfeng jüngst nach der Zeich-

wieder an die Umgebung rückgeführt,

wachsenden Bedarf an Lithium und

nung einer Kapitalerhöhung ein Über-

ohne zu verdunsten. Das erhält die Ba-

dessen Preisanstieg sollte Albemarle

nahmeangebot. Heuer soll der Umsatz

lance zwischen Sole und Grundwasser-

heuer wieder einen Umsatzzuwachs

von 5,5 auf 9,1 Milliarden Renmimbi

schichten. Außerdem kommt die Um-

und einen Gewinnanstieg auf rund 400

zulegen und sich der Gewinn von 1,0

welt nicht in Kontakt mit Lösungsmitteln

Millionen Dollar verzeichnen können.

auf 2,1 Milliarden mehr als verdoppeln.

oder Chemikalien.

USD (NYSE)

USD (Nasdaq)

USD (NYSE)

170 160 140 120 100 80

25

15

20

10

15

5 4

10 8

3

6

2

60 50

20

2016

2017

2018

2019

2020

´21

ISIN US0126531013 Kurs (03.06.2021) Marktkap.

Umsatz 2021 e

1

2020

2021

ISIN CNE100000SF6 168,15 $ KGV 2021 e

50,3

Kurs (03.06.2021)

19,50 Mrd.$ KGV 2022 e

31,8

Marktkap.

3,24 Mrd.$ Div. 2021 e 0,92 %

Umsatz 2021 e

4

2020

2021

ISIN US53814L1089 15,45 $ KGV 2021 e

75,3

Kurs (03.06.2021)

24,62 Mrd.$ KGV 2022 e

55,3

Marktkap.

2,86 Mrd.$ KGV 2022 e

51,5

Umsatz 2021 e

0,37 Mrd.$ Div. 2021 e

0%

1,43 Mrd.$ Div. 2021 e 0,37 %

19,97 $ KGV 2021 e 178,0

Juni 2021 – GELD-MAGAZIN . 51

ROHSTOFFE . Aktuelle Trends

ERDÖL . Bullishe Signale ROHÖLSORTE BRENT

Kommt der Ausbruch? Rohöl der Sorte

veau nutzen, um ihre Fördermenge wieder

Brent bewegt sich seit Wochen knapp unter

auszuweiten? Und was passiert, wenn ein

der runden 70-Dollar-Marke seitwärts. Ein

erhöhtes Angebot auf eine nachlassende

Ausbruch nach oben ist in dieser Konstella-

Nachfrage träfe, weil die derzeitigen Eng-

tion nicht unwahrscheinlich. Börsenprofi

pässe in vielen Bereichen nicht mehr beste-

Ronald Gehrt analysiert auf der Plattform

hen?“ Tatsächlich scheint das Überwinden

60

lynxbroker.de: „Noch ist die Fördermenge

der 70-Dollar-Grenze durchaus möglich,

50

der OPEC sowie Russlands ja deutlich redu-

dann könnte ein Kursziel von 77 Dollar an-

40

ziert. Was passiert, wenn die Ölförderer die-

visiert werden; das wäre ein Plus von im-

ses langfristig allemal ordentliche Preisni-

merhin rund zehn Prozent zum gegenwär-

USD/Barrell 90 80 70

30

tigen Niveau. Es muss aber hinzugefügt werden, dass der 70er-Widerstand ziemlich

20

hartnäckig ist. Dennoch scheint der Chart jetzt ein aufsteigendes Dreieck auszubilden, ein laut dem Lehrbuch bullishes Signal. Für das Wirtschaftswachstum und die Entwicklung der ohnedies angespannten Inflations-

2018

2019

2020

´21

Erdöl der Sorte Brent befindet sich in einer charttechnisch gesehen durchaus interessanten Konstellation: Das aufsteigende Dreieck könnte den hartnäckigen Widerstand bei 70 Dollar knacken.

lage würde ein dauerhaft höheres Ölpreisniveau natürlich schlechte Rahmenbedingungen schaffen. Der Konjunkturmotor ist zwar angelaufen, teures Erdöl könnte aber etwas „Saft“ herausnehmen. (hk)

PLATIN . Steigende Nachfrage PLATINPREIS

Der Motor brummt. Im Spiel von Angebot

wirtschaft unterstützt durch weit verbreite-

und Nachfrage verzeichnete Platin zum

te Konjunkturmaßnahmen weiter erholte,

vierten Mal in Folge im ersten Quartal 2021

stieg die Nachfrage nach Platin im ersten

ein geringes Defizit: Die Nachfrage im In-

Quartal im Vergleich zum Vorjahr um 26

dustrie-, Automobil-, und Schmucksektor

Prozent. Das World Platinum Investment

1.100

sowie der Investitionsbedarf blieben hoch.

Council kommentiert: „Als Beleg für die

1.000

Somit wurde das sich erholende, jedoch

Stärke des Aufschwungs erhöhten eine ge-

noch immer eingeschränkte Angebot über-

steigerte Fahrzeugproduktion und strengere

troffen. Insgesamt ist Platin ein guter Kon-

Emissionsvorschriften die Nachfrage nach

800

junkturindikator: Während sich die Welt-

Platin in der Automobilindustrie im ersten

700

USD/Unze 1.300 1.200

900

die Produktion durch die Knappheit von Halbleitern und eine Verschärfung der Lock Down-Maßnahmen in einigen Regionen beeinträchtigt wurde. In Nordamerika stieg der Platinbedarf um zwölf Prozent und trug dazu bei, Rückgänge in anderen Regionen auszugleichen. In China führten der wachsende Wunsch nach einem eigenen Fahrzeug und die Umsetzung strengerer Emissions­ gesetze zu einer Verdoppelung der Nachfrage im Vergleich zum Vorjahr.

52 . GELD-MAGAZIN – Juni 2021

(hk)

600

2018

2019

2020

´21

Getrieben von einer stärkeren Konjunktur konnte der Platinpreis auf Sicht von zwölf Monaten um über 40 Prozent zulegen. Obwohl charttechnisch der Trend zuletzt nachließ, bleibt die fundamentale Nachfrage hoch.

Credits: pixabay; wikipedia free use; Ulrich Müller/stock.adobe.com

Quartal um acht Prozent.“ Und das obwohl

GOLD . Kein „Bonanza“

Part of the game. Auf Sicht von fünf Jahren

Programm. Somit ist leicht ersichtlich, dass

hat der Goldpreis an die 60 Prozent zuge-

der Chart nicht wie mit dem Lineal gezogen

legt, somit ist die langfristige Performance

nach oben drängt. Aber das behaupten

durchaus positiv zu bewerten. Bereits das

nicht einmal ausgewiesene „Gold-Bullen“,

Jahr 2019 verlief positiv. 2020 kam, fast

sie verweisen immer wieder auf die Funkti-

müßig zu erwähnen, Corona als Katalysator

on des Edelmetalls als Portfolio-Diversifika-

ins Spiel. Im August des Jahres setzten dann

tor und für den langfristigen Werterhalt.

offensichtlich Gewinnmitnahmen ein und

Kurzfristige Schwankungen sind dabei „Part

der Kurs fiel bis in den heurigen März hi-

of the game“. So haben zum Beispiel auch

nein, seither steht wieder eine Erholung am

die Renditeveränderungen bei US-Staatsanleihen Auswirkungen auf den Goldpreis: Während er am 22. April auf ein Monats-

GOLDFIXING LONDON USD/Unze 2.100 2.000 1.900 1.800 1.700 1.600 1.500 1.400 1.300 1.200 2018

hoch von 1.798 US-Dollar kletterte, fielen die 10-jährigen Renditen auf ein Monatstief von 1,53 Prozent. Zum Monatsende kehrten die Renditen von ihren Tiefstständen zurück und Gold gab auf 1.770 US-Dollar

2019

2020

´21

Investments in Gold sind nichts für Glücksritter, die auf schnellen Reichtum aus sind. „Bonanza“ („ergiebige Goldgrube“) spielt es nur im TV. Im wirklichen Leben dient das Edelmetall dem langfristigen Werterhalt.

nach. Was wiederum Goldminen betrifft, sind deren Margen nach wie vor intakt. Joe Foster, Portfoliomanager bei VanEck, analysiert, dass die Minengesellschaften weiterhin einen starken Cashflow melden. (hk)

ALUMINIUM . Blech oder Blume

BNP Paribas Rohstoffmonitor ist zu lesen:

nen 12 Monate konnte Aluminium um über

„Aluminium ist zwar im Aufwärtstrend,

60 Prozent zulegen, eine beachtliche Per-

doch wie sich potenzielle Umweltauflagen

formance! Das ist vor allem auf die sich er-

Chinas konkret auswirken, bleibt offen. Ne-

holende Weltwirtschaft zurückzuführen,

ben einer Verteuerung von Aluminium ist

Aluminium profitiert vom Run auf Indus-

auch möglich, dass sich die Nachfrage lang-

2.200

triemetalle. Natürlich stellt sich die Frage,

fristig Alternativen sucht.“ Das Reich der

2.000

ob jetzt noch viel Luft nach oben übrig-

Mitte hat nämlich als größter Aluminium-

bleibt, oder ob nicht doch besser Kassa ge-

produzent der Welt einigen Regionen Um-

macht werden sollte? In einer Analyse im

weltauflagen auferlegt, die Investitionen in neue Produktionskapazitäten ausbremsen

Credits: pixabay; wikipedia free use; Ulrich Müller/stock.adobe.com

ALUMINIUMPREIS

Top-Performance. Auf Sicht der vergange-

könnten. Wie die Entwicklung in China konkret weitergeht, bleibt offen. Es könnte gut sein, dass zwar alte Schmelzen stillgelegt, aber durch neue, modernere Werke ersetzt werden. Da die chinesischen Hersteller aktuell hohe Margen erzielen, dürfte es dem

USD/Tonne 2.600 2.400

1.800 1.600 1.400

2018

2019

2020

´21

Die Entwicklung der Aluminiumpreise hängt stark von China ab. Das Land ist weltweit der größte Produzent dieses Industriemetalls und liebäugelt mit strengeren Umweltauflagen.

Das könnte das Angebot drosseln.

Land auch schwerfallen, die eigene Aluminiumindustrie stark unter Druck zu setzen.

Ein wenig auf die Bremse könnte China jedoch treten und damit verhindern, dass sich Überkapazitäten bilden. (hk)

Juni 2021 – GELD-MAGAZIN . 53

AKTIEN . Kurzmeldungen

Lenzing: Kooperation mit Södra

CA IMMO

Guter Start ins Jahr 2021

Recycling. Die Textilindustrie zählt zu den Branchen mit der höchsten Umweltbelastung. Millionen Tonnen an Textilabfällen landen jedes Jahr auf Deponien.

Obwohl der österreichische Faserhersteller Lenzing wie auch der schwedische Zellstoffproduzent Södra unabhängig voneinander bereits geeignete Lösungen entwickelt haben, werden sie nun künftig beim Textilrecycling zusammenarbeiten und gemeinsam Verfahren entwickeln. Auch eine Erweiterung der Kapazitäten für die Zellstoffgewinnung aus Alttextilien ist vorgesehen. Ziel ist es, bis 2025 etwa 25.000 Tonnen Textilabfälle pro Jahr zu verarbeiten. Der weiterentwickelte Zellstoff OnceMore wird dann unter anderem als Rohmaterial für die

0123456789012 Produktion von Lenzings Spezialfasern Tencel und Refribra mitverwendet.

1. Quartal. Getragen vom Portfoliowachstum im Jahr 2020 und dem Abschluss profitabler Lie-

DIE ZAHL DES MONATS

genschaftsverkäufe sowie erfolgrei­cher Vorvermietungen startete CA Immo mit einem überaus

1.700.000.000

positiven ersten Quartalsergebnis in das Jahr 2021. Der Wert des Immobilienvermögens erhöhte sich auf 5,7 Milliarden Euro, das nachhal-

AT&S. Das Geschäft mit IC-Substraten boomt. Das veranlasste den steiri­

rund 5000 Mitarbeiter beschäftigt sein

tige Ergebnis konnte um fünf Prozent auf 31,4

werden, will CEO Andreas Gers­ ten­

Millionen Euro gesteigert werden. Das Konzern-

schen Technologiekonzern AT&S nun

mayer den Jahresumsatz der AT&S

ergebnis fiel mit 41,4 Millionen Euro um 24 Pro-

dazu, nach den neuen Werken in

von aktuell knapp 1,2 Milliarden Euro

zent höher aus als im gleichen Zeitraum des Vor-

Chong­qing in China, ein weiteres in

bis 2026 auf rund drei Milliarden Euro

jahres. Entsprechend positiv sind Ausblick und

Südostasien zu errichten. Der Auf-

steigern und eine EBITDA-Marge von

Jahreszielsetzungen: Für 2021 wird ein nachhal-

sichtsrat gab dafür Anfang Juni bereits

27 bis 32 Prozent erzielen. Der Clou

tiges Ergebnis (FFO I) von mindestens 128 Milli-

grünes Licht. Projektiert sind bis zu

bei der Finanzierung des Projekts ist,

onen Euro, für das post-pandemische Geschäfts-

1,7 Milliarden Euro, womit dieses Vor-

dass ein wesentlicher Teil aus der ge-

jahr 2022 ein FFO I von mindestens 140 Millio-

haben für AT&S die größte Investition

planten Zusammenarbeit mit großen

nen Euro erwartet. (Im Bild: das Cube Berlin der

in der Unternehmensgeschichte sein wird. Mit dem neuen Produktionskom-

Halbleiterherstellern

CA Immo, das im Februar 2020 eröffnet wurde.)

plex für High-End-Substrate, in dem

erforderlich.

kommen

soll,

eine Kapitalmaßnahme sei dafür nicht

Alfred Stern, ab 1. September 2021 neuer Vorstands­ vorsitzender der OMV

54 . GELD-MAGAZIN – Juni 2021

Vertrages im Juni 2022 abgelöst werden sollte, nun

kürte Anfang Juni Alfred Stern (56) einstimmig zum

erfolgt der Wechsel am Chefsessel bereits am 1. Sep-

Nachfolger von OMV-Vorstand Rainer Seele. Stern

tember. Sterns Vertrag läuft drei Jahre mit einer Ver-

kommt von der Chemie-Tochter Borealis, bei der See-

längerungsoption für weitere zwei Jahre. Er ver-

le zuletzt den von der OMV gehaltenen Anteil von 36

spricht, dass er die Dekarbonisierung des Geschäfts

auf 37 Prozent aufgestockt hatte. Stern studierte als gebürtiger Steirer Kunststofftechnik an der Montan­

weiter vorantreiben will, um weiterhin profitabel

universität Leoben und begann seine Karriere beim

Richtung Chemiekonzern hatte aber bereits Seele

Chemiekonzern DuPont. 2008 wechselte er zu Bore-

eingeleitet und das Portfolio der OMV entscheidend

alis, wo er 2018 Vorstandschef wurde. Im April zog

umgebaut, die Ertragskraft deutlich gesteigert und

er nun in den Vorstand der OMV ein. Mit der Neube-

damit die besten Voraussetzungen für jene Transfor-

setzung soll der von Seele eingeleitete Strategie-

mation geschaffen, in der sich die OMV nun befindet.

wechsel der OMV, weg von Öl und Gas und hin zu

Die OMV hatte zuletzt mit rund 25.000 Mitarbeitern

mehr Chemie, weitergeführt werden. Ursprünglich

17 Milliarden Euro Umsatz und ist damit eines der

war zwar geplant, dass Seele mit Auslaufen seines

größten börsennotierten Unternehmen Österreichs.

und nachhaltig zu wachsen. Die Transformation in

FOTO: beigestellt

„Wir wollen die Dekar­ bonisierung unseres Geschäfts weiter voran­ treiben und damit pro­ fi­tabel und nach­haltig wachsen.“

Entscheidung gefallen. Der Aufsichtsrat der OMV

Credits: beigestellt, Cube Berlin: CA Immo/Andreas Muhs

OMV: Alfred Stern löst Rainer Seele ab

INTERVIEW . Daniel Koller, BB Biotech AG

Künstliche Intelligenz in der Medikamenten-Entwicklung Künstliche Intelligenz wird in diversen Industrien eingesetzt, so auch in der Medikamenten-Entwicklung. Dr. Daniel Koller spricht über die Chancen und vielversprechenden Investmentkandidaten.

2

Wieso gilt gerade der Biotech-Sektor als einer

Produktion zu optimieren. Dieser Bereich ist nicht

der Hauptprofiteure von Künstlicher Intelligenz?

einzigartig in der Biotechnologie, aber er hat zum

Die pharmazeutische Forschung erfordert das Ana-

Beispiel eindeutig dazu beigetragen, dass der Impf-

lysieren umfangreicher Datenmengen, um Krank-

stoff Covid-19 so schnell entwickelt werden konnte.

heiten zu verstehen und neue Medikamente zu ent-

Schließlich glauben wir, dass KI eine große Rolle bei

wickeln. Die Biowissenschaften sind einer der reich-

der Vermarktung von Medikamenten spielen kann,

haltigsten Bereiche in Bezug auf Datenvielfalt und

indem sie die Bereitstellung des richtigen Medika-

-zugänglichkeit, angefangen bei der genetischen Information eines Virus bis zu von Patienten gewonnenen Biomarkern. Diese Fülle an ständig wachsenden Informationen macht es zum perfekten Terrain

ments für den richtigen Patienten ermöglicht.

Dr. Daniel Koller, Head Investment Team bei BB Biotech AG

Wie sehen die Prozesse aus bei der Identifizierung von potenziellen Investmentkandidaten?

für die Anwendung von Methoden der Künstlichen

Das Team denkt über KI-bezogene Biotech-Unter-

Intelligenz, die auf qualitativ hochwertige Datensät-

nehmen ähnlich wie über den Rest des Portfolios.

ze angewiesen ist. Unserer Meinung nach kann KI

Die Unternehmen müssen über starke Fundamen-

überall in der Wertschöpfungskette der Medika-

taldaten verfügen und einen klaren Fokus darauf

mentenentwicklung eingesetzt werden, um die Ent-

haben, neue Therapien auf den Markt zu bringen.

wicklung schnellerer und hochwertigerer Medika-

Bei der Bewertung von KI-bezogenen Biotech-Un-

mente zu unterstützen.

ternehmen messen wir auch der verwendeten Technologie einen zusätzlichen Wert bei. Manch-

In welchen Bereichen ist das Potenzial aus Ihrer

mal ist es ein einzigartiger Datensatz von hoher

Sicht durch KI besonders groß? Wo liegen Ri-

Qualität, manchmal ist es die Recheninfrastruktur,

siken?

die das Unternehmen vom Rest abhebt. Es ist wich-

Derzeit liegt der Großteil der Aufmerksamkeit auf

tig, auf diesem sich schnell entwickelnden Gebiet

der Forschungsphase, in der neue Moleküle ent-

der KI auf dem Laufenden zu bleiben. Dazu ist es

worfen werden. Relay Therapeutics ist ein solches

notwendig, die neueste Literatur zu lesen und die

Beispiel, wo der Zugang zu einzigartiger Rechenlei-

Anwendung der Technologie in der Medikamenten-

stung dem Unternehmen einen Vorteil beim Ver-

entwicklung kritisch zu betrachten.

ständnis der Molekulardynamik verschafft. In ähnlicher Weise nutzt Black Diamond Therapeutics

www.bbbiotech.com

fortschrittliche Analytik, um die Auswirkungen ver-

FOTO: beigestellt

Credits: beigestellt, Cube Berlin: CA Immo/Andreas Muhs

schiedener Mutationen auf ein onkologisch relevantes Protein-Target zu verstehen. Wir denken,

Zur Person

dass KI Hand in Hand mit einem menschlichen Ex-

Dr. Daniel Koller kam 2004 zu Bellevue Asset Management und ist seit 2010

perten arbeiten muss. Maschinenlernende Systeme

Head des Investment Management Teams der BB Biotech AG. Von 2001–

sind relativ neu in der Forschung, die ideale Lö-

2004 war er als Investment Manager bei equity4life Asset Management AG

sung ist wahrscheinlich eine sorgfältige Balance

und von 2000–2001 als Aktienanalyst bei UBS Warburg tätig. Er absolvierte

zwischen experimentellen und rechnerischen An-

ein Studium in Biochemie an der Eidgenössischen Technischen Hochschule

sätzen.

(ETH) Zürich und promovierte in Biotechnologie an der ETH und bei Cytos

Neben der frühen Forschung setzen einige Unterneh-

Biotechnology AG, Zürich.

men wie Moderna auf KI, um ihre Herstellung und

Juni 2021 – GELD-MAGAZIN . 55

AKTIEN . Börsen international

USA . Inflation auf dem Vormarsch Kernrate über drei Prozent. Die von der USNotenbank besonders beäugte Teuerungsrate PCE (Personal Consumption Expenditures Index) legte binnen Jahresfrist um 3,1 Prozent zu.

Experten hatten nur mit 2,9 Prozent gerechnet.

Das ist das höchste Inflationslevel seit 13 Jahren. Die Konsumfreude der US-Amerikaner ließ angesichts dieser rasant steigenden Preise erwartungsgemäß nach. Die Einzelhandelsumsätze stiegen um nur 0,5 Prozent. Die private Sparquote fiel auf 14,9 Prozent von zuvor 27,7 Prozent, lag damit aber mit einem Gesamtvolumen

S&P 500 Indexpunkte in USD 4.400 4.200 4.000 3.800 3.600 3.400 3.200 3.000 2.800 2.600 2.400 2.200

Konsolidierung Nach dem Erreichen eines neuen Rekordhochs von 4230 Punkten gab es für den USAktienindex einen leichten Rücksetzer, der Ende Mai schon wieder ausgebügelt wurde. Zwischen 4100 und 4000 Punkten liegt eine erste Unterstützung. Das Stop Loss 2017

2018

2019

2020

´21

bleibt bei 3750 Punkten.

von 2000 Milliarden Dollar immer noch doppelt so hoch als vor Beginn der Pandemie. Die Auftragseingänge für langlebige Konsumgüter gingen zuletzt um 1,3 Prozent zurück. Mitverantwortlich für den Rückgang waren die Engpässe im Halbleiterbereich. Allerdings deutet das anziehende Volumen der Unternehmensinvestitionen auf eine weitere Expansion der US-Industrie hin. Das Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage hat somit noch weiter zugenommen. Der Sammelindex der Einkaufsmanager in Industrie und Dienstleistungssektoren (IHS Markit PMI) legte zuletzt von 63,5 auf 68,1 Punkte zu und erreichte damit ein Rekordhoch. Das lässt für die kommenden Monate ein weiterhin starkes Konjunkturwachstum erwarten. Ohne die Probleme in Zulieferketten und bei der Besetzung neuer Jobs wäre der Zuwachs noch stärker ausgefallen. (wr)

CHINA . Boom gerät leicht ins Stocken Verschnaufpause. Das Wachstum der Industrie in China hat sich verlangsamt. Im April lag der Anstieg der Industrieproduktion bei 9,8 Prozent – im März waren es noch 14,1 Prozent.

Bei den Investitionen in Sachanlagen lag der Anstieg von Januar bis Ende April bei knapp 20 Prozent. Auch der Konsum-Boom stockte etwas. So steigerten Chinas Einzelhändler ihren Umsatz nur noch um 17,7 Prozent im Vergleich zum Vorjahr. Damit fiel der Anstieg nur noch gut halb so hoch aus wie im März. In den ersten vier Monaten des Jahres legte der Umsatz im Einzelhandel damit dennoch um fast 30 Prozent zu. Zudem beschleunigte sich der Anstieg der Erzeugerpreise stärker als erwartet. Die Herstellerpreise zogen im April im Vergleich zum Vorjahr um 6,8 Prozent an. Das ist der deutlichste Zuwachs seit Oktober 2017.

Die Auslieferung von Autos und leichten Nutzfahrzeugen stieg im Vergleich zum Vorjahres-

SHANGHAI A INDEX

Leichte Erholung

monat um rund 12 Prozent auf 1,64 Millionen.

Indexpunkte in CNY

Nach dem Rückfall bis fast auf 3500 Punkte

2020 war das dritte Jahr in Folge gewesen, in

4.000

konnte sich der China-Aktienindex zuletzt

dem der Automarkt Chinas geschrumpft war.

3.800

bis auf fast 3800 Punkte erholen. Damit ist

Chinas Außenhandel hat mit der weltweiten Er-

3.600

der kurzfristige Abwärtstrend beendet.

legt. Im April stiegen die Exporte in US-Dollar berechnet unerwartet stark um 32,3 Prozent im Vergleich zum Vorjahr. Der Einkaufsmanagerindex des Wirtschaftsmagazins „Caixin“ stieg im April auf 56,3 Punkte und erreichte damit den höchsten Stand seit fünf Monaten. (wr)

56 . GELD-MAGAZIN – Juni 2021

Allerdings dürften die nahen starken Wi-

3.400

derstände weitere Kursgewinne vorerst

3.200

stoppen.

3.000 2.800 2.600 2.400

2017

2018

2019

2020

´21

Credit: Andrey/stock.adobe.com

holung von der Corona-Pandemie kräftig zuge-

EUROPA . Erholung nimmt Fahrt auf EURO STOXX 50

Positives Geschäftsklima. Nach dem Wachstumsknick zu Jahresbeginn gewinnt der Kon-

Indexpunkte in EUR

Weiter aufwärts Der Euro Stoxx 50 konnte nach dem Ausbruch über die 3600-Punkte-Marke hinweg sein hohes Niveau weiter ausbauen und er-

4.200 4.000

junkturaufschwung in Europa wieder an Kraft.

3.800

der Wirtschaft schließen, die angesichts der

Darauf lässt die Stimmung in den Chefetagen

3.600

Impffortschritte in der Corona-Pandemie im

3.400

Mai auf das höchste Niveau seit zwei Jahren gestiegen ist. Das Ifo-Barometer zum Geschäfts­

3.200 3.000

reichte bei rund 4070 Punkten ein neues

2.800

klima in Deutschland etwa kletterte auf 99,2

13-Jahres-Hoch. Die Widerstände zwischen

2.600

Punkte von 96,6 Zählern im Mai. Die Industrie

4100 und 4200 Punkten werden aber nicht

2.400 2.200

leicht zu knacken sein.

brummt und auch der private Konsum profitiert 2017

2018

2019

2020

´21

von den hohen Sparquoten der Haushalte – immer mehr Geld fließt somit in die Wirtschaft.

Wermutstropfen sind die hohen Einkaufspreise für Vorprodukte und Rohstoffe – diese werden aber zunehmend weitergegeben. Europaweit kletterte die Inflation bis an die ZweiProzent-Marke, bis Jahresende könnte ein Hoch bei 3,5 Prozent erreicht werden, was die EZB in eine schwierige Lage bringen könnte, falls sie ihr PEPP-Kaufprogramm verlängern oder erhöhen möchte. Allerdings wird die Teuerung nach dem Auslaufen einiger Basiseffekte wieder zurückgehen. Der Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe in der Eurozone fiel im Mai marginal von 62,9 auf 62,8. Der Index für den Dienstleistungssektor stieg von 50,5 auf 55,1. Der Gesamtindex stieg unerwartet deutlich um 3,1 auf 56,9 Punkte. Überraschend stark fiel dieser Indikator z.B. für Frankreich aus. (wr)

JAPAN . Schleppende Corona-Impfkampagne Leichter Schwächeanfall. Trotz steigender Exporte ist die japanische Wirtschaft im ersten Quartal geschrumpft. Das Bruttoinlandsprodukt fiel von Januar bis März vor allem wegen der Corona-bedingt niedrigeren Konsumausgaben um 1,3 Prozent zum Vorjahresquartal.

Das ist ein Rückschlag nach zwei Quartalen Wachstum – im Schlussquartal 2020 lag es noch bei 2,8 Prozent. Der Konsum, der mehr als die Hälfte der Wirtschaft ausmacht, fiel im Quartals­vergleich um 1,4 Prozent. Im Zuge der neuen Corona-Welle gaben die Verbraucher weniger für Bekleidung und Restaurantbesuche aus. Angesichts anhaltend hoher Corona-Infektionszahlen infolge der Virus-Mutanten hatte die Regierung zuletzt den Notstand in Tokio und mehreren weiteren Regionen bis zum 31. Mai verlängert – wenige Wochen vor den ge-

Credit: Andrey/stock.adobe.com

planten Olympischen Spielen in Tokio. Außer-

Anhaltende Korrektur

NIKKEI 225

dem investierten die Unternehmen weniger,

Der Sprung des Nikkei über die Mar-

Indexpunkte in USD

was Experten auch auf den weltweiten Mangel

ke von 30.000 Punkten hat sich bisher als

32.000

an Halbleitern und anderen wichtigen Vorpro-

nicht nachhaltig erwiesen. Seit dem Hoch

30.000

bei 30.500 Punkten ging es bis auf 27.500

28.000

dukten zurückführten. Die globale Chip-Knappheit verursachte zwar eine deut­liche Verlangsa-

Punkte hinunter. Die dortige Unterstützung

26.000

mung der Exporte, dennoch wuchsen die Aus-

hat jedoch gehalten. Nun könnte es weiter

24.000

fuhren um 2,3 Prozent. Für das Gesamtjahr

nach oben gehen.

könnte das BIP-Wachstum bei 3,3 Prozent liegen.

22.000

Trotz der langsamen Impfkampagne hat Japan

20.000

seine Produktionsleistung aufrechterhalten und

18.000 16.000

die Stimmung der Unternehmen ist zuletzt bes2017

2018

2019

2020

´21

ser als erwartet ausgefallen. (wr)

Juni 2021 – GELD-MAGAZIN . 57

AKTIEN . Anlagetipps

Medizintechnik im Trend Der Medtechsektor hatte 2020 wegen der Corona-Pandemie hart zu kämpfen. Viele nicht lebensnotwendige Operationen wurden abgesagt oder verschoben. 2021 könnte es schon wieder viel besser aussehen.

WO L F G A N G R E G N E R

D

as Jahr 2021 steht erst noch im

tum für die S&P 500-Unternehmen sollte in

geln.

zweiten Quartal, doch unsere Er-

diesem Jahr bei 31 Prozent liegen, was 13

Wachstums ist die Medizintechnik ein klas-

Wegen

des

konjunkturresistenten

wartungen wurden bereits er-

Prozent höher ist als im Jahr 2019. Für 2022

sischer defensiver Baustein für jedes Anle-

reicht. Damit steigt das Risiko für Korrektur-

wird ein Wachstum von 13 Prozent erwar-

gerdepot. Es gibt nur wenige reine Medizin-

bewegungen nach unten. Die Handelsvolu-

tet. In diesem Umfeld sollte man nach aus-

technikfonds, wie den BB Adamant Medtech

mina werden weniger und die Kursschwan-

sichtsreichen Nachzüglern Ausschau halten.

& Services (ISIN LU0415391431). Die ro-

kungen nehmen ab – eine trügerische Ruhe

Da fallen z.B. Medizintechnikunternehmen

botergestützte Chirurgie und die Behand-

vor einem möglichen Sturm. Doch eine Pau-

positiv auf. Viele mussten spürbare Umsatz-

lung chronischer Krankheiten wie Diabetes

se nach den bisherigen Kursgewinnen er-

und Gewinneinbußen verbuchen, da viele

zählt das Fondsmanagement zu den wachs-

scheint sinnvoll. Aber immerhin haben 87

nicht lebensnotwendige OPs verschoben

tumsstarken Bereichen. Für 2025 erwarten

Prozent der US-Unternehmen die Prognosen

wurden. Zuletzt hat das Wachstum wieder

Marktforscher 12,6 Milliarden Dollar Um-

in der aktuellen Berichtssaison übertroffen.

angezogen. Etliche Produkteinführungen,

satz mit robotergestützten Operationssyste-

Finanzanalysten haben ihre Prognosen ent-

die für 2021 erwartet werden, könnten

sprechend angehoben. Das Gewinnwachs-

Wachstum und Aktienkurse weiter beflü-

men, 2017 waren es laut Onlineportal Statista erst 5,1 Milliarden Dollar.

SONOVA . Übernahme beflügelt

Rosige Wachstumsaussichten. Die Aktien

Schweizer 200 Millionen Euro auf den

des weltgrößten Herstellers von Hörgeräten

Tisch. Damit verstärkt sich Sonova, Markt-

350

legten zuletzt deutlich zu. Der in der

führer in der drahtlosen Kommunikation für

300

Schweiz ansässige Konzern rechnet nach der

audiologische Anwendungen und Anbieter

250

Corona-Krise mit starkem Wachstum dank

professioneller Lösungen zum Schutz des

der aufgestauten Nachfrage während der

Gehörs, mit einem zusätzlichen Jahresum-

Pandemie. Vor kurzem stieg der Hörgeräte-

satz von 250 Millionen Euro. Der Kaufpreis

200 180 160

spezialist per Übernahme ins Geschäft mit

soll komplett aus vorhandenen liquiden Mit-

140

Kopfhörern ein. Für den Kauf der Consumer

teln finanziert werden und sich gleich im er-

120

Division von Sennheiser Electronic legen die

sten Jahr positiv auf die Gewinnentwicklung von Sonova auswirken. Die Sonova-Abtei-

SFR (SIX)

100

2016

2017

2018

2019

2020

´21

das Geschäft mit Hörgeräten), Audiological Care (Detailhandel) und Cochelar Implants (Implantate für gehörlose Menschen). Dabei wirtschaften die Schweizer hoch profitabel.

Die Sonova-Aktie zeigt einen langfristigen Auf­wärtstrend, der sich zuletzt beschleunigt hat. Bei 280 Schweizer Franken befindet sich eine gute Unterstützung. Konservative Anleger sollten einen Rücksetzer dorthin abwarten.

Im zurückliegenden Geschäftsjahr kletterten

58 . GELD-MAGAZIN – Juni 2021

die Umsätze um 5,5 Prozent auf 2,91 Milli-

ISIN CH0012549785

arden Schweizer Franken. Am Ende stand

Kurs (04.06.2021) 315,80 SFR KGV 2020 27,1

ein Gewinn von 502 Millionen Schweizer

Marktkap.

Franken in den Büchern, was einer Nettoge-

Umsatz 2021e

winnmarge von 16,6 Prozent entspricht.

Buchwert/Aktie 2021e 42,52 SFR DIV. 2021e 1,75 %

145,8 Mrd.SFR KGV 2021e 20,1 3,34 Mrd.SFR KGV 2022e 18,0

Credits: Sonova; Thermo Fisher; Masimo

lungen heißen Hearing Instruments (u.a.

THERMO FISHER SCIENTIFIC . Corona-Profiteur mit Rückenwind

Wachstumsstarke Life Sciences. Thermo

folio umfasst über 125.000 Produkte, dazu

Fisher Scientific ist mit 70.000 Mitarbeitern

auch neueste Corona-Tests (Marktanteil 50

und einem Jahresumsatz von über 30 Milli-

Prozent). 2020 blitzte der US-Konzern bei

arden US-Dollar der weltweit größte Liefe-

den Aktionären von Qiagen mit einem Über-

rant für wissenschaftliche Anwendungen im

nahmeangebot ab. Den Geschäften tat dies

Medizinbereich. Der Konzern stattet überall

aber keinen Abbruch. Thermo Fisher zählte

auf der Welt Labore mit Analyse- und Dia-

schon 2020 zu den großen Profiteuren der

gnosegeräten, Gebrauchsmaterialien sowie

Corona-Pandemie und lieferte auch für das

200 180 160 140

Inhaltsstoffen für die Pharmaindustrie (z.B.

erste Quartal 2021 hervorragende Zahlen ab

120

Antikörper und Chemikalien) aus. Das Port-

(Umsatz: +60 %). Weiterhin profitiert Thermo Fisher vom Anstieg der Forschungstätig-

EUR (Xetra) 450 400 350 300 250

100

2016

2017

2018

2019

2020

´21

keiten in der Pharma- und Biotech-Branche.

Je mehr Forschung getätigt wird, desto größer fällt der Bedarf an diagnostischer Grundausrüstung wie Mikroskopen, Zentrifugen und DNA-Reinigungsgeräten aus.

Nach den Kursgewinnen im Vorjahr gönnt sich die Aktie von Thermo Fisher in diesem Jahr eine Verschnaufpause. Das eröffnet bei 360 Euro eine interessante Einstiegsmöglichkeit.

Stopp-Loss bei 278 Euro platzieren.

Auch pharmazeutische Gebrauchsmaterialien wie Flaschen, Spritzen, Pipetten und

ISIN US8835561023

Röhrchen werden verstärkt nachgefragt.

Kurs (04.06.2021)

Thermo Fisher hat 250 Forschungsprojekte

Marktkap.

zu Covid-19-Impfstoffen und -Medikamen-

Umsatz 2021e

ten unterstützt.

Buchwert/Aktie 2021e 24,13 € DIV. 2021e 0,20 %

371,00 € KGV 2020 29,2 145,8 Mrd.€ KGV 2021e 20,2 1,21 Mrd.€ KGV 2022e 22,5

MASIMO . Boom bei Sauerstoffmessgeräten

Ehemalige Garagenfirma startet durch. In

Geräte gleichzeitig drahtlos überwacht wer-

den letzten Jahren bekamen Patienten in

den können. Die High-End-Geräte messen

Arztpraxen oder in Krankenhäusern immer

z.B. das gesamte Hämoglobin, Carboxyhä-

häufiger einen kleinen Clip an ihren Finger,

moglobin und Methämoglobin. Chirurgen

um die Sauerstoffsättigung im Blut zu mes-

erkannten, dass Pulsoximeter im Operati-

sen. Dieses Gerät wird als Pulsoximeter be-

onssaal lebensrettend sein können, denn

zeichnet. Neben diesen stellt Masimo auch

manche Patienten leiden unter Narkose

140

andere nichtinvasive Monitore zur Blutüber-

ohne sichtbare Anzeichen an einer Hypoxä-

120

wachung her. Dazu gehören Fingerclips, Dis-

mie (Sauerstoffmangel im Blut). Beim her-

100

plays und Stationen, mit denen bis zu 200

kömmlichen Test wurde eine Blutprobe entnommen, deren Analyse mehrere Minuten

USD (Nasdaq) 280 260 240 220 200 180 140

80

2018

2019

2020

´21

in Anspruch nahm – lange genug für irreversible Hirnschäden oder den Tod. Pulsoximeter kommen auch in Aufwachräumen, Inten-

Credits: Sonova; Thermo Fisher; Masimo

sivstationen und bei der Überwachung von Neugeborenen zum Einsatz. Masimo hilft

Die Masimo-Aktie zeigt einen langfristigen Aufwärtstrend, der vor einigen Wochen nach unten durchbrochen wurde – dafür war vor allem der schwächere Dollar verantwortlich.

Kauf bei 206 Euro, Stopp bei 178 Euro setzen.

Ärzten, weltweit über 100 Millionen Patienten in Gesundheitseinrichtungen zu über-

ISIN US5747951003

wachen. Masimo steigerte im Geschäftsjahr

Kurs (04.06.2021)

2020 den Umsatz um 22 Prozent auf 1,14

Marktkap.

Milliarden Dollar. Auch der Nettogewinn

Umsatz 2021e

stieg um 22 Prozent.

Buchwert/Aktie 2021e 24,13 € DIV. 2021e

211,20 $ KGV 2020 64,8 11,62 Mrd.$ KGV 2021e 61,7 1,21 Mrd.€ KGV 2022e 53,9 0 %

Juni 2021 – GELD-MAGAZIN . 59

AKTIEN . Deutschland

Zurück zu alter Stärke Die deutsche Wirtschaft hat wegen verschärfter Einschränkungen im Kampf gegen die Corona-Pandemie einen Fehlstart ins zweite Quartal hingelegt.

Doch eine starke Konjunkturerholung steht unmittelbar bevor.

WO L F G A N G R E G N E R

Francisco lehnte einen Vorschlag des Kon-

Euro schwere Kapitalerhöhung steht bevor,

April zusammen 1,1 Prozent weni-

zerns zum Umgang mit künftigen Klagen als

um die Übernahme zu refinanzieren. Die

ger ein als im Vormonat. Im März

schlicht „unvernünftig“ ab. Nun stellt Bayer

Immo-Aktie der deutschen Nummer Eins

hatte es noch ein Plus von 6,2 Prozent gege-

das Geschäft mit dem Verkauf des glypho-

kam deshalb unter Druck, während die

ben. Der Gesamtumsatz lag zu Beginn des

sathaltigen Unkrautvernichters Roundup an

Deutsche Wohnen-Aktie einen Freuden-

Frühjahrsquartals dennoch um 6,5 Prozent

US-Privatkunden auf den Prüfstand. Die

sprung nach oben machte. Denn Wohnim-

über dem Niveau vom Februar 2020, dem

überwiegende Mehrheit der Kläger in dem

mobilien bieten erhebliche operative Syner-

Monat vor Beginn der Einschränkungen

Rechtsstreit, den sich Bayer mit der Über-

gien. Die beiden DAX-Konzerne haben ge-

durch die Corona-Pandemie in Deutschland.

nahme des US-Konzerns Monsanto ins Haus

Schon ab Mai rechnen Ökonomen wegen

holte, hat Roundup privat im eigenen Gar-

meinsam 550.000 Wohnungen im Wert von 80 Milliarden Euro in ihrem Bestand und

der zunehmenden Lockerungen der Restrik-

ten verwendet. Das Geschäft mit diesen

kommen auf einen Börsenwert von 48 Milli-

tionen mit einem deutlichen Anstieg. Das

macht aber nur etwa 300 Millionen Euro im

arden Euro. Um die Politik mit ins Boot zu

Ifo-Institut prognostiziert, dass das Bruttoin-

Jahr aus. Wesentlich wichtiger ist das Ge-

holen, bieten sie der Stadt Berlin den Ver-

landsprodukt im laufenden zweiten Quartal

schäft mit der Landwirtschaft, an dem Bayer

kauf von 20.000 ihrer 150.000 Wohnungen

um 2,6 Prozent zulegen wird, nachdem die

festhalten will. Insgesamt erzielte der Kon-

an. Zudem wollen die Konzerne Geld für Sa-

deutsche Wirtschaft wegen des Corona-

zern im vorigen Jahr mehr als die Hälfte sei-

nierungen und Neubauten lockermachen.

Lockdowns zu Jahresbeginn noch um 1,8

ner Herbizid-Umsätze von rund fünf Milliar-

Prozent geschrumpft war. Im Sommer soll

den Euro mit Roundup-Produkten. Die Be-

das Plus sogar noch etwas höher ausfallen.

rufungsverfahren für bereits verlorene Kla-

Die Chancen stehen gut, dass die Konjunk-

gen will Bayer weiter vorantreiben und bis

tur bereits im Herbst das Vorkrisenniveau

vor das Oberste Gericht der USA ziehen. Ein

überschreiten wird. Einen Dämpfer bei den

mögliches Urteil des Supreme Court könnte

Exporterwartungen musste die Automobil-

Mitte kommenden Jahres erfolgen. Doch

industrie verkraften. Im Moment werden

drohen höhere Rückstellungen den zukünf-

kaum neue Aufträge aus dem Ausland er-

tigen Gewinn zu belasten.

wartet. Doch auch dieser Schwächeanfall ist

DAX . Neues Rekordhoch 16.000 15.000 14.000 13.000 12.000 11.000 10.000

nur eine Momentaufnahme, im Jahresver-

Immo-Megafusion

lauf ist mit einer Aufholjagd zu rechnen – al-

Das Timing bei der Aktie des Immobilienrie-

lerdings können Lieferengpässe bei Vorpro-

sen Deutsche Wohnen war recht gut. Nur

dukten wie Halbleitern den Aufschwung

wenige Wochen nach unserer Kaufempfeh-

Auch im Mai kletterte der DAX munter

bremsen: Im April klagte fast jeder zweite

lung stehen die Berliner vor der Übernahme

weiter und erreichte bei rund 15.600

Industriebetrieb über Engpässe. Der Deut-

durch den Konkurrenten Vonovia. Und dies-

Punkten einen neuen Rekordstand. So-

sche Industrie- und Handelskammertag

mal dürfte der Deal beim dritten Versuch

lange er nicht in seine Keilformation

(DIHK) rechnet in diesem Jahr dennoch mit

endlich glücken. Erstmals werden die Bemü-

wieder zurückfällt, die er nach oben

einem Exportplus von acht Prozent.

hungen vom Deutsche-Wohnen-Vorstand ge-

durchbrochen hatte, steht die Ampel

stützt. Die Transaktion ist 18 Milliarden

weiter auf grün. Bei 15.100 Punkten gibt

Bayer: Unendliche Geschichte

Euro schwer und könnte den Nettoinventar-

es eine gute Unterstützung. Trotz nega-

Bayer kann in den USA auf absehbare Zeit

wert des fusionierten Konzerns um vier bis

tiver saisonaler Faktoren („Sell in May

keine Lösung für den Rechtsstreit um eine

fünf Prozent steigern. Der anfängliche Ver-

and go away“) bleiben die Anleger wei-

krebserregende Wirkung von Glyphosat fest-

wässerungseffekt für Vonovia sei allerdings

ter investiert. Eine Sommerrally könnte

zurren. Der zuständige Bezirksrichter in San

hoch, so Analysten. Eine acht Milliarden

bevorstehen.

60 . GELD-MAGAZIN – Juni 2021

9.000 2020

2021

Credit: lily/stock.adobe.com

D

eutsche Unternehmen nahmen im

BIONTECH . Covid-19-Impfstoff lässt Gewinn sprudeln EUR 180 160 140 120 100

Goldmarie. Biontech konnte im ersten Quar-

80

talsgewinn beträgt 1,13 Milliarden Euro. Bis

60

2023 will Brüssel bis zu 1,8 Milliarden wei-

40

tal satte 2,05 einnehmen, die Umsatzprognose für das Gesamtjahr wurde von 9,8 auf 12,4 Milliarden Euro hochgeschraubt. Der Quar-

terer Dosen kaufen und dafür bis zu 35 Milliarden Euro bezahlen – ein Rekord-Vertrags-

Aug Sep Okt Nov Dez Jän Feb Mär Apr Mai

volumen. Dazu kommt die aussichtsreiche

Der Megadeal erhöht den Konkurrenzdruck

ISIN US09075V1026

am deutschen Immo-Markt. Er könnte die

Kurs (04.06.2021)

Konsolidierung der gesamten Branche weiter antreiben. Übernahme- bzw. Fusionsfantasie besteht bei LEG Immobilien, der Adler

Buchwert/Aktie 2021e 17,50 € DIV. 2021e

188,75 € KGV 2020 1.110,0

Krebs-Pipeline. Von möglichen Patentaufhebungen dürften die mRNA-Firmen am wenig­

Marktkap.

35,23 Mrd.€ KGV 2021e 6,2

sten zu befürchten haben, zu komplex ist al-

Umsatz 2021e

12,35 Mrd.€ KGV 2022e 7,1

leine die Produktion. Biontech ist mit einem

0 %

KGV 2021 von nur acht bewertet.

Group sowie dem Hamburger Konzern TAG Immobilien. Die Adler Group war selbst erst 2020 aus einer Fusion der Berliner Wohnungsfirmen Ado Properties, Adler Real Es-

LANXESS . Turnaround läuft EUR 80 70

Kursrücksetzer. Die anziehende Nachfrage

60

fektionsmitteln in der Pandemie beleben das

Chancen bei Fresenius

50

Viele Jahre war Fresenius ein Liebling der

45

Geschäft des Spezialchemiekonzerns. Lanxess hob nun die für 2021 anvisierte Gewinn­

Investoren. Der Gesundheitskonzern wuchs

40

erwartung an und peilt nun statt 900 Millio-

auch dank Übernahmen rasch und erfüllte

35

nen Euro ein EBIT von knapp einer Milliarde

die Erwartungen. Doch dann riss die Er-

30

tate und des Projektentwicklers Consus Real Estate hervorgegangen.

folgsserie ab: Erst vergriff sich das Manage-

der Autoindustrie und der Bedarf nach Desin-

2016

2017

2018

2019

2020

´21

Euro an. Schon das zweite Quartal soll die wachsende Stärke zeigen. Agrar-, Bau- sowie

ment beim Zukauf des US-Generikaherstel-

ISIN DE0005470405

die Ölindustrie schnuppern schon Höhenluft.

lers Akorn, der gute Ruf am Kapitalmarkt

Kurs (04.06.2021)

63,54 € KGV 2020 6,1

Ein Risiko bleibt der Anstieg der Rohstoff-

war angekratzt. Dann schlug die Pandemie

Marktkap.

5,44 Mrd.€ KGV 2021e 20,2

preise, die Lanxess mit Verzögerung an die

zu. Sie traf alle Bereiche des Unternehmens:

Umsatz 2021e

6,58 Mrd.€ KGV 2022e 15,5

Kunden weiterreicht. Fantasie bietet die E-

Verschobene Operationen belasten die He-

Buchwert/Aktie 2021e 35,80 € DIV. 2021e 1,71 %

Mobilität (Lithium-Ionen-Batterien).

lios-Kliniken, die Generika- und Infusionstochter Kabi spürte dies ebenfalls im Geschäft. Weil viele Dialysepatienten an Coro-

SIEMENS . Neue digitale Plattform

na verstarben, kämpft die Dialysetochter

EUR

Fresenius Medical Care (FMC) mit Überka-

150

Übernahme. Der Kauf des US-Marktplatz-

pazitäten und gab eine heftige Gewinnwar-

125

spezialisten Supplyframe verschafft Siemens Zugang zu sensiblen Informationen. Die Be-

nung ab. Das Management setzt nun auf den

deutung wird angesichts der Probleme in den

negative Einfluss im laufenden zweiten

100 90

Quartal den Höhepunkt überschritten haben

80

deutlich. Siemens bekommt mit Supplyframe

wird. Zudem sollten harte Effizienzmaßnah-

70

einen Einblick, welche Elektronikkomponen-

men dafür sorgen, dass Fresenius spätestens

60

Impffortschritt und rechnet damit, dass der

Credit: lily/stock.adobe.com

im kommenden Jahr in die Wachstumsspur

Lieferketten, vor allem im Halbleitermarkt,

2016

2017

2018

2019

2020

´21

ten derzeit von wem am Markt gesucht werden und wer liefern kann – hohe Synergien

zurückkehrt. Das erwartete KGV für 2022

ISIN DE0005439004

werden erwartet. Die Umsätze kletterten im

beträgt nur 10,3. In einem zusehends ner-

Kurs (04.06.2021)

136,08 € KGV 2020 21,9

ersten Quartal um sechs Prozent auf 14,7

vösen Börsenumfeld spricht das defensive

Marktkap.

108,68 Mrd.€ KGV 2021e 20,2

Milliarden Euro. Das EBIT stieg um ein Drit-

Geschäftsmodell für diesen sehr zuverlässigen Dividendenzahler.

Umsatz 2021e

59,73 Mrd.€ KGV 2022e 18,4

tel auf 2,1 Milliarden Euro. Zudem wurde die

Buchwert/Aktie 2021e 50,60 € DIV. 2021e 2,59 %

Jahresprognose deutlich angehoben.

Juni 2021 – GELD-MAGAZIN . 61

AKTIEN . Österreich

Beschleunigtes Wachstum Die OECD korrigierte ihre Schätzung für das heurige Wirtschaftswachstum in Österreich auf 3,4 Prozent nach oben – 2022 sollen es 4,2 Prozent sein.

Das sind auch gute Aussichten für den Aktienmarkt.

MARIO FRANZIN

D

ie Wirtschaft kommt in Österreich

DIE GÜNSTIGSTEN UNTERNEHMEN

nach Lockerung der Ausgangsbe-

UNTERNEHMEN G/EV ‘21e G/EV ‘22e DIV. ‘20e

tragsstand von mehr als 20 Milliarden Euro.

schränkungen in Fahrt. Natürlich

Semperit

32,5 %

11,4 %

4,04 %

Zuletzt wurde noch ein Großauftrag in To-

zeigt sich ein sprunghafter Anstieg im

Strabag

12,5 %

13,2 %

5,13 %

ronto (U-Bahnbau) im Volumen von 500 Mil-

Dienstleistungsbereich. Im Industriesektor

VIG

11,1 %

11,1 %

3,21 %

lionen Euro akquiriert. Positiv überraschte

gibt es jedoch Licht und Schattenseiten. Be-

RBI

10,9 %

13,8 %

7,31 %

Strabag auch mit einer kräftigen Dividen-

sonders hervorzuheben sind die Auswir-

BAWAG

10,1 %

10,4 % 10,19 %

denanhebung von 0,90 auf 1,90 Euro je Ak-

kungen durch den Anstieg der Rohstoff-

Erste Bank

9,1 %

9,4 %

4,41 %

tie (Rendite: 5,2 %), die am 29. Juni ausbe-

preise. Alle rohstoffassoziierten Unterneh-

OMV

8,7 %

8,7 %

3,63 %

zahlt wird. Eine Aktie, die man einfach nicht

men profitieren – wie OMV, Schoeller-Bleck-

Wienerberger

7,9 %

9,6 %

1,87 %

aus der Hand gibt.

mann, voestalpine oder auch der Verbund.

Uniqa

6,2 %

7,8 %

2,38 %

Auf der anderen Seite entsteht durch höhere

Andritz

5,9 %

6,5 %

2,10 %

Immofinanz will S Immo kaufen

Preise bei den Rohstoffen bei zahlreichen

Polytec

5,9 %

8,1 %

2,46 %

Am 19. Mai war es endlich soweit. Nach Frei-

Unternehmen ein Druck auf die Margen (z.B.

Zumtobel

5,8 %

7,2 %

1,65 %

gabe durch die Übernahmekommission stell-

G/EV=Gewinnrendite/Enterprise Value, DIV.=erwartete Dividendenrendite Quelle: marketscreener.com, Stichzeitpunkt: 4. Juni 2021

te Immofinanz das Kaufangebot an die Akti-

Mayr-Melnhof). Daher ist seit Jahresbeginn eine Branchenrotation zu erkennen. Bei eini-

Ende des ersten Quartals einen Rekordauf-

onäre der S Immo zu 22,25 Euro je Aktie. Voraussetzung dafür ist, dass erstens die Min-

gen Werten, die 2020 boomten, kommt es zu Kurskorrekturen, andere werden wieder

Strabag mit Rekordaufträgen

destannahme-Schwelle von 50 Prozent plus

hochgeschwemmt.

Strabag musste im vergangenen Jahr einige

einer Aktie erreicht wird (Immofinanz be-

Baustellen temporär schließen, was zu

sitzt bereits 26,5 Prozent an der S Immo)

OMV profitiert von höherem Ölpreis

einem Rückgang der Bauleistung von 16,6

und zweitens, dass bei einer Hauptversamm-

Seit Jahresbeginn ist der Ölpreis von etwa 50

auf 15,5 Milliarden führte. Der Gewinn stieg

lung der S Immo die Stimmrechtsbeschrän-

Dollar auf 70 Dollar je Barrel weiter gestie-

dennoch aufgrund höherer Margen von 372

kung aufgehoben wird – die dafür geplante

gen, nachdem er sich 2020 relativ rasch vom

auf 395 Millionen Euro, die Netto-Cash-Posi-

a.o. HV ist für den 24. Juni angesetzt. Trotz

Coronatief bei 18 Dollar lösen konnte. Die

tion erhöhte sich auf 1,7 Milliarden Euro –

des nachgebesserten Preises hält S Immo-

OMV profitiert aber nicht nur vom höheren

Strabag schwimmt förmlich im Geld. Heuer

Vorstand Bruno Ettenauer das Angebot für

Ölpreis, sondern auch von der Restrukturie-

erwartet der Konzern ein Konsolidierungs-

rung und der Aufstockung der Beteiligung

jahr, berichtete jedoch als Highlight zum

zu gering. Unter Berücksichtigung des EPRA NAV von 25,05 Euro je Aktie (zum 31. März)

am Spezialchemiekonzern Borealis. Unterm Strich konnte die OMV im 1. Quartal – inkl.

Erstkonsolidierung der Borealis – den Um-

ATX-INDEX . Aufwärtstrend zeigt sich ungemein stabil

satz um 35 Prozent auf 6,43 Milliarden Euro steigern und einen Gewinn von 835 Millionen Euro erzielen – nach einem Verlust im Vorjahr von 68 Millionen Euro. Auf das Sentiment negativ wirkten sich Querschüsse seitens Greenpeace und Querelen im OMV-Vorstand aus. Hier wurde aber Anfang Juni eine Lösung gefunden – der Aufsichtsrat bestellte Alfred Stern mit 1. September zum neuen CEO der OMV (s. auch Seite 54).

62 . GELD-MAGAZIN – Juni 2021

3.600 3.400 3.200 3.000 2.800 2.600 2.400 2.200

Boom. Der ATX kratzt bereits an der Marke von 3500 Punkten und hat damit das Hoch aus dem Jahr 2019 von knapp 3300 Punkten deutlich hinter sich gelassen. Bis zum 10-Jahres-Hoch, das im Jahr 2018 bei 3690 Punkten markiert wurde, ist es aber noch ein Stück

2.000

weit. Dass die Unternehmensgewinne heuer

1.800 1.600

jene aus 2019 noch nicht erreichen werden, 2020

2021

stört die Anleger offensichtlich noch nicht.

AMS . Osram soll von der Börse genommen werden und dem Wachstumspotenzial seien 22,25 Euro zu wenig. Die Annahmefrist des Angebotes läuft jedenfalls bis 16. Juli. Die S Immo-Aktionäre werden es nicht eilig haben, das Angebot anzunehmen. Denn will die Immofinanz tatsächlich zum Zug kom-

EUR 100 80

Sensorenhersteller verzeichnete mit einem

60 50 40 30

men, wird voraussichtlich der Preis nachge-

20 15

bessert werden müssen. Der Kurs der Immo-

10

finanz-Aktie könnte im Zuge dessen kurzfri-

Integration schreitet voran. Der steirische

7,50

stig unter Druck kommen, was aber eindeu-

Gruppenumsatz von 1,55 Milliarden Dollar heuer ein gutes 1. Quartal. Die EBIT-Marge lag bei elf Prozent. Bei der Übernahme von Osram strebt ams an, ein Kaufangebot an die Anteilsinhaber der restlichen 28 Prozent zu 2016

2017

2018

2019

2020

´21

machen und Osram von der Börse zu nehmen. Warum der Kurs von ams in den letzten

tig wieder Kaufkurse wären – denn man

ISIN AT0000A18XM4

Wochen unter Druck gekommen ist, war eine

kann das Kursziel hier getrost bei rund 28,90

Kurs (04.06.2021)

17,47 € KGV 2020 neg.

Meldung im Manager Magazin, dass ams

Euro ansetzen (EPRA NTA zum 31.03.) und

Marktkap.

4,99 Mrd.€ KGV 2021e 22,3

vom Großkunden Apple möglicherweise

damit um gut 50 Prozent über dem aktuellen

Umsatz 2021e

5,14 Mrd.€ KGV 2022e 18,5

Kurs. Es gibt auch Anzeichen, dass Großinve-

Buchwert/Aktie 2021e 11,90 € DIV. 2021e

0 %

Aufträge verlieren könnte. Wir sehen die tieferen Kurse als langfristige Kaufgelegenheit.

storen bei der Immofinanz zukaufen – z.B. hat Radovan Vitek unlängst die Zehn-Prozent-Schwelle überschritten. Der Buchwert je Aktie liegt übrigens zum 31.03. bei 26,20

RAIFFEISEN BANK INTERNATIONAL . Risikokosten sinken EUR 35 30

Gewinn steigt wieder. Aufgrund geringerer

lung wurde jedoch auf einen Termin nach

25

Raiffeisen Bank International (RBI) im 1.

Ende der Angebotsfrist verschoben.

Quartal um 22 Prozent auf 216 Millionen

Wiedereröffnungs-Profiteure

20 18 16 14

Die durch die Lock Downs am massivsten be-

12

ein günstiges KGV von 8,9 ergeben würde.

troffenen Unternehmen sind eine gute Wette

10

Euro, als Dividende sind 0,55 Euro vorgesehen (Rendite: 3,0 %). Die Hauptversamm-

auf weitere Kurserholungen: So werden vor

Risikorückstellungen stieg der Gewinn der

Euro. Auf das Gesamtjahr gesehen, werden netto etwa 750 Millionen Euro erwartet, was

2016

2017

2018

2019

2020

´21

Während der Zinsüberschuss noch rückläufig ist, steuert die RBI mit einer Senkung der

allem Do&Co und der Flughafen Wien bis

ISIN AT0000606306

Verwaltungskosten dagegen (-4,5 % auf 692

zum Ende der Pandemie zwangsläufig wie-

Kurs (04.06.2021)

20,26 € KGV 2020 7,5

Mio. Euro). Nach der Dividende im April von

der gut im Geschäft sein. Hier muss man in

Marktkap.

6,66 Mrd.€ KGV 2021e 9,2

0,48 Euro je Aktie soll im Herbst noch eine

das Jahr 2022 – oder besser noch auf 2023 –

Umsatz 2021e

5,08 Mrd.€ KGV 2022e 7,2

Sonderdividende von einem Euro je Aktie

blicken, um das Potential zu sehen. Beim

Buchwert/Aktie 2021e 37,50 € DIV. 2021e 3,34 %

ausbezahlt werden, falls die EZB dies zulässt.

Flughafen Wien wird z.B. 2023 wieder ein Gewinn von rund 200 Millionen Euro erwartet (KGV 19,3), bei Do&Co werden es etwa 33 Millionen Euro sein. Bei letzterem warten

VIENNA INSURANCE GROUP . Strategie 2025

ways). Das KGV wird dann bei rund 20 lie-

EUR 30 28 26 24

gen, was für die Bewertung von Do&Co noch

22

stieg jedoch um 12,7 Prozent auf 100 Millio-

immer günstig ist. Beim Flughafen Wien

20

nen Euro. Auf der Hauptversammlung am

würden wir ein Kursziel von rund 35 Euro

18

21. Mai stellte CEO Elisabeth Stadler die

ansetzen, bei Do&Co vorerst etwa 90 Euro.

16

neue Strategie 2025 vor, nach der die Prä-

noch einige Großaufträge auf eine Abwicklung (Delta Airlines, Iberia und British Air-

14

Hidden Champion

Wachstum geplant. Das 1. Quartal verlief durchwachsen. Die Prämieneinnahmen stagnierten bei 3,1 Milliarden Euro, der Gewinn

2016

2017

2018

2019

2020

´21

mieneinnahmen von 10,4 Milliarden Euro (2020) auf 12,3 Milliarden steigen sollen –

AT&S ist einer der wenigen High Tech-Werte

ISIN AT0000908504

durch einen Ausbau der Marktposition in

an der Wiener Börse und baut sein Geschäft

Kurs (04.06.2021)

23,40 € KGV 2020 11,5

CEE, Anpassungen der Produktpalette und

mit IC-Substraten weiter aus. „Die Mikro­

Marktkap.

2,99 Mrd.€ KGV 2021e 8,4

stärkerer Digitalisierung. Die Aktionäre ap-

elektronik ist das Feuer der Digitalisierung“,

Umsatz 2021e

9,62 Mrd.€ KGV 2022e 7,6

plaudieren, sie können zudem für heuer eine

merkte unlängst Großaktionär Hannes

Buchwert/Aktie 2021e 42,50 € DIV. 2021e 4,94 %

Dividende von gut fünf Prozent erwarten.

Juni 2021 – GELD-MAGAZIN . 63

AKTIEN . Österreich

Androsch an. Aufgrund der hohen Nachfrage

Die Zahlen für das mit Ende April zu Ende

Prozent höher aus. Unterm Strich verdop-

nach Elektronik-Elementen erweitert AT&S

gegangene Geschäftsjahr 2020/21 lesen sich

den Stammsitz in Leoben. Zuletzt wurde

hervorragend: AT&S steigerte den Umsatz

pelte sich das Konzernergebnis auf 47,7 Millionen Euro (KGV 24,6). Die Dividende wird

auch die geplante Errichtung eines neuen

um 19 Prozent auf 1,19 Milliarden Euro, das

von 0,25 auf 0,39 Euro angehoben (Rendite:

Werkes in Südostasien gemeldet (s. Seite 54).

EBITDA fiel mit 246 Millionen Euro um 26

1,29 %), die Auszahlung erfolgt am 29. Juli.

ALLE AKTIEN DES ATX PRIME IM ZAHLEN-CHECK ISIN

UNTERNEHMEN

AT000ADDIKO0 Addiko Bank AT000AGRANA3 Agrana AT00000AMAG3 AMAG AT0000A18XM4 ams** AT0000730007 Andritz AT0000969985 AT&S AT0000BAWAG2 BAWAG AT0000641352 CA Immobilien AT0000818802 Do & Co AT0000652011 Erste Group Bank AT0000741053 EVN AT00000FACC2 FACC AT00000VIE62 Flughafen Wien ATFREQUENT09 Frequentis AT0000A21KS2 Immofinanz AT000KAPSCH9 Kapsch TrafficCom AT0000644505 Lenzing ATMARINOMED6 Marinomed AT0000938204 Mayr-Melnhof Karton AT0000743059 OMV AT0000APOST4 Österreichische Post AT0000758305 Palfinger AT0000A00XX9 Polytec AT0000609607 Porr AT0000606306 Raiffeisen Bank Int. AT0000922554 Rosenbauer AT0000652250 S IMMO AT0000A0E9W5 S&T** AT0000946652 Schoeller-Bleckmann AT0000785555 Semperit AT000000STR1 Strabag AT0000720008 Telekom Austria AT0000815402 UBM Development AT0000821103 Uniqa FR0004056851 Valneva** AT0000746409 Verbund AT0000908504 Vienna Insurance Group AT0000937503 voestalpine AT0000827209 Warimpex AT0000831706 Wienerberger AT0000837307 Zumtobel

KURS KURSZIEL KURSVERÄNDERUNG (%) in €

14,70 19,90 34,30 17,51 47,60 35,15 46,28 35,80 74,00 34,01 20,25 9,60 30,45 24,80 19,22 14,74 111,40 124,00 171,40 50,92 43,00 38,80 12,20 17,30 20,26 52,00 22,25 20,32 38,50 37,10 37,05 7,34 42,50 7,56 11,28 73,70 23,40 37,48 1,15 32,16 8,47

in €

15,57 19,64 32,85 18,69 46,86 34,58 47,97 40,21 78,86 36,04 23,01 9,52 30,41 24,61 21,56 16,34 115,47 152,40 196,50 50,06 38,50 38,48 13,94 18,31 22,87 57,91 20,63 27,43 39,03 42,68 40,85 7,50 47,74 7,23 11,88 56,97 24,83 35,84 1,50 34,10 9,06

1 Jahr

3 Jahre

5 Jahre

MK*

UMSATZ GEWINN/AKTIE

Mio.€

´21e, Mio€

98,7 – – 287 244 13,6 -18,9 -13,5 1.244 2.603 29,0 -28,1 10,3 1.210 1.091 15,1 -76,2 -28,0 4.565 5.143 36,3 10,7 7,6 4.725 6.555 106,8 96,6 208,3 1.366 1.363 46,3 13,2 – 4.070 1.201 14,2 20,4 122,8 3.603 244 49,5 48,3 -19,0 721 725 48,4 -4,1 47,1 13.793 7.374 32,2 18,7 95,5 3.607 2.278 32,2 -41,8 106,0 440 506 6,3 -6,3 – 2.554 437 38,6 – – 329 301 16,2 -7,2 -6,9 2.235 330 -23,6 -60,5 -48,6 192 535 142,2 21,5 34,5 2.958 2.192 30,5 – – 183 15 30,1 13,6 21,8 3.428 2.740 58,4 4,5 110,8 16.650 26.015 43,3 8,3 35,2 2.905 2.491 87,0 24,4 47,5 1.459 1.756 118,3 -6,6 69,2 268 577 11,2 -44,0 -38,2 500 4.889 14,7 -26,6 74,7 6.658 5.042 60,5 -1,1 -13,3 354 1.047 36,7 34,2 149,2 1.588 195 -15,7 -0,4 180,7 1.313 1.436 31,2 -63,7 -26,1 616 323 219,3 109,8 19,0 763 1.146 39,8 5,7 29,7 3.801 14.811 11,9 -1,9 33,0 4.874 4.620 14,9 -3,2 39,8 318 192 22,1 -20,8 19,6 2.321 6.232 196,4 188,5 – 1.227 213 77,7 158,6 492,4 25.605 3.719 15,3 -3,4 21,9 2.995 9.622 88,4 -16,2 21,0 6.691 13.089 -8,4 -16,7 100,9 60 29 61,9 47,0 97,9 3.610 3.666 45,8 14,1 -34,5 365 1.086

2021e

2022e

KGV 2021e

DIVID. REND.

2022e ´20 in €

0,66 1,01 22,3 14,6 1,17 1,36 17,0 14,6 1,16 1,44 29,6 23,8 0,86 1,03 22,3 18,6 2,78 3,08 17,1 15,5 2,17 2,54 16,2 13,8 4,66 4,83 9,9 9,6 2,81 2,79 12,7 12,8 0,93 3,64 79,6 20,3 2,66 3,21 12,8 10,6 1,29 1,35 15,7 15,0 -0,11 0,25 neg.

38,4 0,03 1,09 995,0 27,9 0,96 1,16 25,8 21,4 1,69 1,45 11,4 13,3 0,54 1,74 27,3 8,5 5,15 6,90 21,6 16,1 -6,83 17,00 neg. 7,3 8,21 12,20 20,9 14,0 5,82 5,84 8,7 8,7 2,34 2,17 18,4 19,8 2,34 2,75 16,6 14,1 1,04 1,43 11,7 8,5 1,16 1,64 14,9 10,5 2,20 2,80 9,2 7,2 4,17 4,57 12,5 11,4 1,61 1,45 13,8 15,3 1,04 1,26 19,5 16,1 0,40 1,38 96,3 27,9 12,40 4,36 3,0 8,5 3,34 3,53 11,1 10,5 0,64 0,71 11,5 10,3 5,32 6,34 8,0 6,7 0,70 0,88 10,8 8,6 0,34 1,78 33,2 6,3 1,70 2,34 43,4 31,5 2,81 2,81 8,3 8,3 2,87 3,16 13,1 11,9 0,06 0,15 19,1 7,6 2,25 2,71 14,3 11,9 0,66 0,81 12,8 10,5

´20 in %

2,39 16,26 0,85 4,27 0,50 1,46 0,00 0,00 1,00 2,10 0,39 1,11 4,71 10,19 1,00 2,79 0,00 0,00 1,50 4,41 0,49 2,42 0,00 0,00 0,00 0,00 0,15 0,60 0,55 2,86 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 3,20 1,87 1,85 3,63 1,60 3,72 0,45 1,16 0,30 2,46 0,00 0,00 1,48 7,31 1,50 2,88 0,40 1,80 0,30 1,48 0,00 0,00 1,50 4,04 1,90 5,13 0,25 3,41 2,20 5,18 0,18 2,38 0,00 0,00 0,75 1,02 0,75 3,21 0,33 0,88 0,00 0,00 0,60 1,87 0,14 1,65

Quelle: marketscreener.com, finanzen.net, Unternehmen *MK=Marktkapitalisierung, **ams, S&T und Valneva sind nicht im ATX Prime, Stichzeitpunkt: 4. Juni 2021

64 . GELD-MAGAZIN – Juni 2021

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BLOCKCHAIN . Kurzmeldungen

LANGFRISTIGE ANLAGE BlackRock beobachtet Kryptowährungen

Umfragen: Elon Musk stiftet Verwirrung Unwissen. Aktuelle Umfragen geben Aufschluss über das allgemeine Wissen in Bezug auf Kryptowährungen: Laut einer australischen Umfrage von Finder, einer bekannten Vergleichswebsite, kennen mehr als 56 Prozent der Australier den Bitcoin-Erfinder Satoshi Nakamoto nicht und glauben hingegen, dass Tesla-CEO Elon Musk hinter der weltgrößten Kryptowährung steckt. Eine beträchtliche Anzahl wusste auch nicht, dass das Bitcoin-Angebot auf 21 Millionen Coins begrenzt ist. 44 Prozent der Befragten waren der Meinung, dass Bitcoin genauso wie Fiat-Geld unbegrenzt verfügbar wäre. Auch in den USA haben die Kommentare Musks zu erheblichen Wissenslücken beigetragen. Laut einer anderen Umfrage geht hervor, dass 29 Prozent der Befragten mit Dogecoin vertraut sind, während nur 21 Prozent jemals von Ethereum gehört haben.

Antizyklisch. Larry Fink, CEO von BlackRock, sagte Ende Mai, dass man Kryptowährungen wie Bitcoin untersuchen würde, um festzu-

DIE ZAHL DES MONATS

Nr. 1

stellen, ob die Anlageklasse antizyklische Vorteile bieten könnte. Auf die Frage, ob das Unternehmen in Bitcoin investieren würde, sagte Fink: „Das Unternehmen hat die Entwicklung von Krypto-Assets beobachtet. Wir untersu-

Abgelöst. Die mobile App der US-

liegen. Seit das Unternehmen im April

chen, was es bedeutet, die Infrastruktur, die

Kryptobörse Coinbase führte Anfang

mit dem Handel seiner Aktien an der

regulatorische Landschaft.“ BlackRock, der

Juni die Charts des amerikanischen

Nasdaq begann, scheint die öffent-

mit rund 9 Billionen Dollar weltweit größte

Apple App Stores an. Laut der Top-

liche Aufmerksamkeit dramatisch ge-

Vermögensverwalter, sei ein langfristiger In-

Charts-Liste ist Coinbase derzeit die

stiegen zu sein, was möglicherweise

vestor und Kryptowährungen könnten poten-

beliebteste App in den USA, vor Tik-

zu dem Anstieg der Zahl der Desktop-

ziell als Anlageklasse ähnlich wie Gold bei

Tok, YouTube, Facebook, Instagram

und mobilen User führte. Seitdem hat

langfristigen Investitionen eine Rolle spielen.

und der Trading-App Robinhood.

sich Coinbase auch mit dem Auktions-

Derzeit sei es noch zu früh, um festzustellen,

Cash App, mit der Benutzer Geld sen-

riesen Sotheby’s zusammengetan, um

ob Kryptowährungen „nur ein spekulatives

den und Bitcoin kaufen können, liegt

Krypto-Zahlungen zu erleichtern. Die

Handelsinstrument“ seien, sagte Fink.

zum Zeitpunkt der Veröffentlichung

Coinbase Trading-App war erstmals

auf Platz 12, während die Apps von Bi-

2014 verfügbar und verzeichnete im

nance und Trust auf Platz 16 bzw. 17

April rund zwei Millionen Downloads.

Beobachtet. Der 83-jährige, milliardenschwere Inve-

Ich schaue mir nur das ganze Geschäft an und wie

stor Carl Icahn sieht die natürliche Manifestation der

ich mich darauf einlassen könnte“, so Icahn.

enormen Ausweitung der Dollar-Menge darin, dass

Der Investor schließt sich damit einer Reihe von Mil-

sich immer mehr Investoren Sorgen um die Wertsta-

liardären an, die ihre Meinung über Kryptowäh-

bilität der Währung machen. Infolgedessen existie-

rungen geändert haben. Auch Investorenlegende und

ren, laut Icahn, Phänomene wie Kryptowährungen.

Bridgewater-Manager Ray Dalio betonte erst kürzlich

„Ich vermute, dass das größte Risiko von Bitcoin darin besteht, erfolgreich zu sein. Denn wenn es erfolgreich ist, werden Regierungen versuchen, es abzudrehen.“

Ein Großteil der heute existierenden Kryptowäh-

in einem Interview, dass er lieber Bitcoin gegenüber

rungen wird seiner Ansicht nach nicht überleben,

Anleihen kaufen würde: „Je mehr wir in Bitcoin spa-

aber er denkt, dass sie in der einen oder anderen

ren, desto mehr könnte man sagen: Ich hätte lieber

Form bestehen werden. Er selbst habe noch nie eine

Bitcoin als die Anleihe.“ Dalio fügte hinzu, dass Re-

Kryptowährung gekauft, aber studiere sie und erwä-

gierungen umso weniger Macht über das Kapital der

ge eine potenzielle Investition von 1,5 Milliarden

einfachen Leute haben, je mehr Ersparnisse in Kryp-

Ray Dalio, Co-Vorsitzender von Bridgewater Associates

Dollar. „Ich betrachte das ganze Business und schaue

to fließen und stellte fest, dass „das größte Risiko

mir derzeit nicht unbedingt an, was ich kaufen soll.

von Bitcoin sein Erfolg ist“.

Credits: beigestellt

Im Visier: Carl Icahn und Ray Dalio befürworten Bitcoin

66 . GELD-MAGAZIN – Juni 2021

104.1

Credits: beigestellt

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05.11.20 12:44

BLOCKCHAIN . Vitalik Buterin versus Elon Musk

Kampf der Influencer Nach einer berauschenden Party wandelte sich der Mai zu einem der schlimmsten Blutbäder, die der Kryptomarkt je erlebte. Zwei Personen nahmen dabei zentrale Rollen ein: Vitalik Buterin, der es kommen sah, und Elon Musk, der es anzettelte.

E Vitalik Buterin, Entwickler von Ethereum

ine Schockwelle der Angst erschüt-

Tesla-Gründer und selbsternannte „Dogefa-

terte den Kryptomarkt im Mai. Sie

ther“ beflügelte mit seiner Ankündigung,

führte nicht nur zu Panikverkäufen

Bitcoin als Zahlungsmittel und Reserve in

und dem zweitgrößten prozentualen Kurs-

den Bilanzen seines Unternehmens zu ak-

rutsch des Kryptoprimus Bitcoin seit Sep-

zeptieren, nicht nur den Preis der führenden

tember 2011, sondern brachte auch viele

Kryptowährung, sondern auch den des pro-

neue Investoren an den Rand der Verzweif-

minenten Meme-Token Dogecoin. Mittels

lung. Einer, der jedoch wenig überrascht

wiederholter – teils „kryptischer“ – Doge-

von der kippenden Stimmung war, ist Vitalik

coin-Tweets des Milliardärs erreichte die

Buterin, Erfinder von Ethereum und zwi-

Kryptowährung mit dem Hund als Logo Mit-

schenzeitlich Träger des Titels „Jüngster

te Mai eine Marktkapitalisierung von fast 89

Zur Person

Milliardär“. „Oftmals geht eine Spekulati-

Milliarden Dollar – die viertgrößte nach Bit-

Buterin wurde 1994 in Moskau gebo-

onsblase zu Ende, wenn ein einschnei-

coin, Ethereum und Binance Coin!

ren, wanderte später jedoch mit seinen

dendes Ereignis dem Markt vor Augen hält,

Eltern nach Kanada aus. Schon früh fiel

dass die Technologie doch noch nicht ihre

Krypto-Mastermind not amused

der hagere Bub, der bis heute aus kaum

vollständige Reife erreicht hat“, sagte der

Mit dem Hype um Dogecoin dauerte es nicht

mehr als Haut und Knochen besteht,

27-jährige College-Abbrecher Ende Mai in

lange, bis auch zahlreiche Nachahmungs-

durch sein natürliches Talent für Mathe-

einem Exklusivinterview mit CNN Business.

projekte einen Blitzstart hinlegten. Von

matik, Programmieren und Wirtschafts-

Es sei immer schwer vorherzusagen, wann

Shiba-Inu Coin (SHIB) bis Dogelon Mars

wissenschaften auf. Sozial pflegte er

die Euphorie umschlägt und ob wir das

(ELON) begannen Spekulanten, bereitwillig

ein Einzelgängerdasein und betrach-

Ende der Fahnenstange bereits erreicht ha-

alles aufzukaufen, was nach schnellen Ge-

tete sich selbst immer als Produkt der

ben. „Wir hatten bisher mindestens drei die-

winnen roch. Auch Vitalik Buterin kam da-

Internetkultur. Als er 2011 über seinen

ser großen Kryptoblasen“, führte Buterin

mit ungefragt zum Handkuss. Zahlreiche

Vater das erste Mal mit Blockchain in

fort. Ende 2017, kurz vor dem letzten groß-

Entwickler begannen, ihm riesige Mengen

Kontakt kam, wollte er selbst Bitcoins in

en Zusammenbruch des Marktes, stellte er

ihrer neuen Coins zu schicken. Unglücklich

die Hände bekommen. Für Beiträge in

bereits einmal öffentlich in Frage, ob der

darüber, als Marketing-Testimonial miss-

Blogs ließ er sich mit Bitcoins bezahlen

Markt damals seine Bewertung von einer

braucht zu werden, appellierte er, keine wei-

und gründete etwas später das Bitcoin

halben Billion Dollar tatsächlich bereits ver-

teren Geschenke mehr erhalten zu wollen:

Magazine. 2013 reiste er als journalisti-

dient hätte. „Obwohl Kryptos heute nicht

„Bitte hört auf, mir irgendwelche Coins zu

scher Vertreter zu einer Konferenz nach

mehr nur als Spielzeug angesehen werden,

schenken! Ich kenne oder verstehe die mei-

San José, die alles verändern sollte.

haben Kryptowährungen immer noch große

sten dieser Projekte kaum, also kann ich sie

Schlagartig beschloss er, sein Studi-

Probleme mit Preisvolatilitäten und Markt-

auch nicht unterstützen.“

um abzubrechen, und reiste für sechs

beeinflussungen prominenter Persönlich-

Um seine Meinung darüber zu unterstrei-

Monate um die Welt, um Entwickler

keiten“, so Buterin.

chen, begann der außerirdisch anmutende Idealist, seine angehäuften Bestände in Mil-

zu treffen und sich voll auf die Materie einzulassen. Zurück in Toronto, war er

Dogefather Elon Musk

liardenhöhe an gemeinnützige Organisati-

überzeugt davon, dass dem Ökosystem

Einer, auf den er damit anspielte, ist Elon

onen zu verteilen. Am 12. Mai transferierte

eine einheitliche Programmiersprache

Musk, der den Markt mit seinen Liebesbe-

Buterin etwa 500 ETH und über 50 Billionen

fehlte und so schrieb er das White-

kundungen für diverse mehr oder weniger

SHIB mit einem Gesamtwert von 1,14 Milli-

Paper zu Ethereum.

ernstzunehmende Kryptoprojekte in den

arden Dollar an den indischen Covid-Relief

vergangenen Monaten vor sich hertrieb. Der

Fund, ETH und ELON im Wert von 336 Mil-

68 . GELD-MAGAZIN – Juni 2021

Credit: Vitalik Buterin/twitter.com, Nikolay/stock.adobe.com

MORITZ SCHUH

lionen Dollar an die Methuselah Foundation und über 13.000 Ethereum an Givewell.

Schock für den Markt In der Erwartung, dass diese Coins bald den Markt fluten und die Preise dramatisch drücken könnten, begannen Anleger, hektisch ihre Meme-Coins – inklusive Dogecoin – abzustoßen. Geplant oder nicht, setzte Musk am selben Abend noch eins drauf, und verkündete, dass Tesla aufgrund von Umweltbedenken im Zusammenhang mit energieintensiven Mining-Aktivitäten vorerst keine Zahlungen in Bitcoin mehr akzeptieren werde. Zwar kalmierte er wenig später, dass der Elektrofahrzeughersteller nicht beabsichtige, seine Bitcoin-Bestände zu veräußern und auch Zahlungen wieder akzeptieren werde,

die These auf, dass der eigentliche Grund für

sobald „Übergänge zu nachhaltigerem Mi-

den Rundumschlag mit Milliarden-Zuschüs-

ning“ stattgefunden haben. Doch der Brand

sen der Biden-Regierung in Verbindung ste-

war damit nicht mehr zu löschen. Innerhalb

he. Tung behauptet, dass kurz vor Absetzen

weniger Tage halbierte sich die Gesamt-

der Tweets bekannt wurde, dass Tesla einen

marktkapitalisierung von über 2,5 auf

Antrag auf Kredite für erneuerbare Energien

knapp 1,27 Milliarden Dollar am 23. Mai.

bei der US-Umweltschutzbehörde einge-

Die Mitteilung, das Tesla um 1,5 Milliarden US-Dollar Bitcoin gekauft hat, ließ dessen Kurs und den zahlreicher anderer Kryptowährungen regelrecht explodieren. Dann machte Elon Musk einen Rückzieher und die Notierungen implodierten wieder.

bracht hatte und seine Chancen dafür

Unwissenheit oder Kalkül?

höchstwahrscheinlich nicht beeinträchtigen

Elon Musks Kehrtwende kam für viele Beo-

wollte, indem man mit Bitcoin in Verbindung

bachter mehr als überraschend. Denn es ist

gebracht wird. „Tesla möchte Zugang zu die-

schwer vorstellbar, dass Tesla über die ökolo-

sem Energiekredit und muss die Ziele der

gischen Auswirkungen des Minings nicht Be-

EPA für grüne Energie erfüllen“, so der Ana-

scheid wusste! George Tung, Kryptoexperte

lyst, der die langfristigen Auswirkungen davon jedoch gelassen sieht.

und Gründer von CryptosRUs, stellte später

Vitalik Buterin gegen Elon Musk

ETHEREUM

Der Schlagabtausch zwischen Musk und Buterin ging in die zweite Runde, als Musk

in USD 4.500

behauptete, intensiv mit Dogecoin-Entwicklern zusammenzuarbeiten, um die Block-

4.000

größe um 900 Prozent zu erhöhen und Doge zur führenden Chain aufsteigen zu las-

3.500

Credit: Vitalik Buterin/twitter.com, Nikolay/stock.adobe.com

sen. In einem Beitrag hob Buterin daraufhin das Problem des Kompromisses zwischen Dezentralisierung und Skalierbarkeit bei Blockchains hervor und konterte: „Im Idealfall beschleunigt Doge die Blockzeit um das 10-fache, erhöht die Blockgröße um das 10-fache und senkt die Gebühren um das 100-fache.“ Es sei jedoch eine Herausforderung, die Skalierbarkeit und den Durchsatz derart stark zu steigern, ohne, dass es zu einer extremen Zentralisierung komme und die grundlegenden Eigenschaften einer Blockchain kompromittiert werden – nämlich ein Netzwerk ohne Single Point of Failure.

Im Hinblick auf Ethereum sagte Buterin voraus, dass man mit den neuesten Entwicklungen wahrscheinlich eine Million Transaktionen pro Sekunde bei voller Sicherheit einer Blockchain verarbeiten werden könne. Musks Antwort? Ein weiteres Doge-Meme.

3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500 0

2020

2021

Trotz der starken Korrektur im Mai liegt der Kursgewinn bei Ethereum in Jahresfrist – also seit Anfang Juni 2020 – bei mehr als 1.000 Prozent! Seit Jahresbeginn 2021 macht das Plus immer noch 270 Prozent aus.

Juni 2021 – GELD-MAGAZIN . 69

IMMOBILIEN . Kurzmeldungen

Wohnbaustudie: Leistbarkeit von Eigentum gesunken

OTTO IMMOBILIEN

Ringstraßenpalais wird verkauft

IMAS/Erste Bank. Im Rahmen einer Wohnstudie von IMAS im Auftrag der Erste Bank, die im Februar 2021 die aktuelle Wohnsituation der ÖsterreicherInnen abgefragt hat, gaben 39 Prozent aller MieterInnen an, in den nächsten Jahren Eigentum erwerben zu wollen – vor drei Jahren wollten dies noch 49 Prozent der Befragten. Dazu Thomas Schaufler, Privatkundenvorstand der Erste Bank: „Die Wohnstudie 2021 liefert hier eine klare Antwort für diesen deutlichen Rückgang: Fast die Hälfte (49 %) der Befragten gibt an, dass diese zwar gerne Eigentum erwerben möchte, sich dieses aber nicht leisten kann.“ Besonders davon betroffen ist die Altersgruppe der 18- bis 35-Jährigen (54 %), also genau jene Zielgruppe, die sich ersten Wohnraum schaffen möchte.

Wien. Ein prachtvolles Bauwerk am Wiener

DIE ZAHL DES MONATS

4,125%

Schottenring steht erstmals seit 60 Jahren zum Verkauf: Das dreiseitig freistehende Büropalais wurde 1870 erbaut und präsentiert sich in exzellentem Zustand. Das Gebäude mit einer erweiterbaren Fläche von derzeit

Immo-Anleihe. Über www.ifainvest.at

he beträgt 48 Monate mit halbjähr-

ca. 7.300 m² ist langfristig an namhafte Un-

haben Anleger die Möglichkeit zur

licher Zinszahlung und Tilgung zu 100

ternehmen vermietet. Errichtet wurde der ge-

Zeichnung der „SoBestand Austria 01,

Prozent am Laufzeitende. Als Sicher-

samte Gebäudekomplex in der Wiener Innen-

4,125% Anleihe“ mit 4,125% Verzin-

heit besteht eine Verpfändung der Ge-

stadt – Schottengasse 10 / Schottenring 1 /

sung. Emittentin der Anleihe mit Im-

sellschaftsanteile der Liegenschaftsei-

Maria-Theresien-Straße 2 – von k. k. Hofbau-

mobilienbezug ist die SoHotel Linz

gentümerin. Ein jederzeitiges Rückga-

meister Anton Ritter Ölzelt von Newin im Stil

GmbH, ein Unternehmen von Soravia.

berecht während der Laufzeit ist zu

des Strenghistorismus. Die Vermarktung des

Bestandsobjekt ist das Amedia Linz,

einem Rückkaufpreis von 85 Prozent

Palais mit einer Grundstücksfläche von fast

eine realisierte Immobilie mit bonitätsstarkem Pächter, langfristigem Pacht­

möglich. Eine Veranlagung in Schuldverschreibungen ist dennoch mit Risi­

1.600 m² wurde soeben gestartet und erfolgt

vertrag und laufenden Erträgen. Das

ken, insbesondere dem Risiko eines

Bieterverfahrens.

Mindestinvestment zur Beteiligung ist

Totalverlusts des eingesetzten Kapitals,

100.000 Euro. Die Laufzeit der Anlei-

verbunden.

im Rahmen eines zweistufigen strukturierten

„Corona und die allge­ meine Marktlage haben zu einem enormen Nach­frage­schub nach Wohnimmobilien zum Kauf geführt.“ Markus Dejmek, Österreich-Chef von ImmoScout24

70 . GELD-MAGAZIN –Juni 2021

Wien. Anders als vermutet hat die Corona-Pandemie

nungen, so hat sich gegen Ende 2020 das Angebot

den Markt für Wohnimmobilien nicht einbrechen las-

gedreht und es zeigt sich 2021 ein zunehmend deut-

sen – ganz im Gegenteil. „Wie unsere Datenlage zeigt,

licher Trend zu weniger Eigentumsobjekten (10.000)

haben Corona und die allgemeine Marktlage zu

und mehr Mietwohnungen (13.100). „Wir gehen da-

einem enormen Nachfrageschub nach Wohnimmobi-

von aus, dass viele kleinere Wohnungen als Anlage-

lien zum Kauf geführt“, so Markus Dejmek, Öster­

objekte gekauft wurden und werden und dann zur

reich-Chef von ImmoScout24. In Wien ist die Nach-

Vermietung auf den Immobilienmarkt kommen. Un-

frage nach Kaufobjekten heuer im Jahresvergleich

sere Daten bestätigen das eindrucksvoll. 2021 hat

um 38 Prozent gestiegen!

sich diese Entwicklung nochmals beschleunigt und

Dieser Investitionsschub in Immobilien führt in Wien

wir sehen, dass das Angebot an Eigentumswoh-

zu einer Verknappung bei den Eigentumsobjekten

nungen in Wien langsam knapp wird. Sofern das

und zu einem klaren Anstieg beim Angebot an Miet-

Zinsniveau nicht in die Höhe schnellt, wird die Im-

wohnungen. Während Anfang 2020 auf der Immobi-

mobilie auch zukünftig für viele Suchende attraktiv

lienplattform ImmoScout24 rund 12.700 Eigentums-

bleiben und eine krisenfeste Wertanlage sein“, so

objekte angeboten wurden und rund 9.200 Mietwoh-

Markus Dejmek.

Credits: ImmobilienScout24 / Foto Steinbauer, Büropalais: Petar Uljarevic

Immobilienangebote: Weniger Eigentum, mehr Mietwohnungen

Credits: ImmobilienScout24 / Foto Steinbauer, Büropalais: Petar Uljarevic

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IMMOBILIEN . Richtig vererben

Immobilien im Nachlass haben ihre Tücken Häuser und Wohnungen lassen sich nicht teilen. Unter anderem deshalb birgt deren Vererbung einiges an Konfliktpotential. Aber auch steuerlich muss bei der Weitergabe von Immobilien an die nächste Generation einiges beachtet werden.

Erben will gelernt sein: Vor allem bei Immo­ bilien wird es knifflig.

D

„

72 . GELD-MAGAZIN – Juni 2021

em Erblasser ist es üblicherweise

tigte abzufinden“, kommentiert Rechtsan-

eine Herzensangelegenheit, dass

walt Rupert Manhart, Partner der Bregenzer

seine Immobilien in der Familie

Kanzlei Manhart Einsle Partner Rechtsan-

bleiben – und nicht verkauft werden. Vor

wälte. Wohlhabendere Erblasser überlegen

allem aber die enorme Wertsteigerung von

sich in diesem Zusammenhang die Einbrin-

Immobilien in den letzten Jahren und Jahr-

gung von Immobilien in eine Stiftung. Doch

zehnten verursacht dabei einige Probleme,

Christian Klausner, Steuerberater, Wirt-

da das vorhandene Geldvermögen üblicher-

schaftsprüfer und Partner der HFP Steuerbe-

weise nicht ausreicht, um Pflichtteilsberech-

ratung, relativiert: „Meine Stiftungsklienten

Credit: Jeanette Dietl/stock.adobe.com

M I C H A E L KO R D OV S K Y

wollen eigentlich alle aus der Stiftung raus, weil sie keine steuerlichen Vorteile mehr bietet. Stiftungen machen nur mehr dort Sinn, wo größere Vermögen, also mehrere Millionen, nicht auf einmal an die Erben ausgezahlt, sondern auf einen längeren Zeitraum verteilt werden sollen. Oder auch, wenn ein Familienunternehmen, allenfalls auch ein oder mehrere Zinshäuser, nicht auf mehrere Erben aufgeteilt, sondern zusammengehal-

„Es ist sogar denkbar, dass der Erblasser unliebsame Erben durch Hinterlassung eines Vermögens, das diese nicht brauchen können, noch letztmalig ärgert.“

Fallbeispiel 1

Rupert Manhart, Partner bei Manhart Einsle Partner Rechtsanwälte

Der Erblasser hinterlässt seiner Frau

Credit: Jeanette Dietl/stock.adobe.com

ten werden sollen.“

Ein Haus und eine vermietete Wohnung im Nachlass, die Frau und drei Kinder erben, ein Testament fehlt.

und drei mittlerweile von zu Hause ausgezogenen erwachsenen Kindern das gemeinsame Haus, eine vermiete­

erforderlich, für die Gerichte oft zumindest

te Wohnung sowie Geldvermögen in

Immobilien richtig vererben

eine vereinfachte Bewertung verlangen“, er-

Höhe von 100.000 Euro. „In diesem Fall

Doch wie vererbt Otto Normalverbraucher

klärt Manhart.

gebührt der Witwe nach der gesetz­

seine ein bis zwei Wohnungen oder sein Ei-

Im Falle eines Testaments hat der Erblasser

lichen Erbfolge ein Drittel Anteil und

genheim? Grundsätzlich gilt das Gleiche wie

mehrere Möglichkeiten, die Manhart wie

den Kindern jeweils zwei Neuntel An­

beim Vererben anderer Vermögenswerte.

folgt skizziert: „Er kann bestimmte Personen

teile. Während der Hausanteil und das

Dazu Gert Kössler, Öffentlicher Notar in Inns­ bruck: „Das Vermögen geht im Wege

als Erben einsetzen, wobei die Erbeneinset-

Geldvermögen grundsätzlich auch zu

zung nach einer bestimmten Quote erfolgt.

diesen Quoten übernommen werden

der Gesamtrechtsnachfolge auf die nach der

Im Wege eines Vermächtnisses kann er be-

könnten, müssten sich die Erben für

gesetzlichen Erbfolge ermittelten oder testa-

stimmten Personen bestimmte Vermögens-

die vermietete Wohnung auf eine ande­

mentarisch benannten Erben über oder es

werte zuwenden. Gesetzliche Erben können

re Lösung einigen“, erklärt Notar Gert

kann über ein Vermächtnis abweichend von

letztwillig auf den Pflichtteil gesetzt wer-

Kössler und zeigt mögliche Lösungs­

der allgemeinen Erbfolge einer bestimmten

den. Unter Umständen kann der Pflichtteil

ansätze: „Die Kinder könnten einver­

Person, dem Vermächtnisnehmer, zugewen-

sogar halbiert oder zur Gänze entzogen wer-

standen sein, dass die Wohnung von

det werden.“ Ohne Testament müssen die

den“, so Manhart. Der Erblasser kann frei

der Witwe übernommen wird und die

Erben versuchen, eine Einigung herbeizu-

entscheiden, wie der Pflichtteil hinterlassen

Verteilung dieses Vermögenswertes

führen. Nicht jeder Erbe kann Immobilien

wird. „Es ist sogar denkbar, dass der Erblas-

würde dadurch verschoben. Die Woh­

nutzen, sodass der Erbteil der anderen aus-

ser unliebsame Erben durch Hinterlassung

nung könnte auch verkauft werden. Der

bezahlt werden muss. „Voraussetzung einer

eines Vermögens, das diese nicht brauchen

Erlös wäre dann leicht teilbar.“

Einigung ist daher üblicherweise eine Schät-

können, noch letztmalig ärgert; der Erbe

Achtung: Der Witwe steht neben der

zung des Verkehrswertes. Wenn ohnedies

bzw. Pflichtteilsberechtige kann die Zuwen-

gesetzlichen Erbquote im Übrigen

aber die Veräußerung der Immobilie(n) be-

dung nur annehmen oder verzichten. So

auch noch der sogenannte „Ehegatten­

absichtigt ist, tritt anstelle des Schätzwerts

wäre es etwa hinterhältig, dem Abstinenzler

voraus“ zu. Dieser beinhaltet vor allem

natürlich der Kaufpreis, der in die Verlassen-

den Weinkeller zu hinterlassen“, zeigt Man-

auch ein lebenslanges, unentgeltliches

schaft fließt und verteilt wird. Sollte die Ver-

hart die Möglichkeiten.

Wohnrecht an der letzten gemeinsa­

lassenschaft selbst Immobilien veräußern,

Auch kann ein Testament Auflagen und Be-

men Wohnstätte.

ist hierfür eine gerichtliche Genehmigung

dingungen enthalten wie: „Meine Woh-

Juni 2021 – GELD-MAGAZIN . 73

IMMOBILIEN . Richtig vererben

nung soll meine Tochter erhalten. Sie hat dafür meine Katze lebenslang zu pflegen.“ Achtung: Der Pflichtteil ist auch bei Schenkungen ein Thema, was Kössler wie folgt skizziert: „Zumindest soweit die Schenkung an Ehepartner und Nachkommen des Geschenkgebers erfolgen, kann ein Pflichtteilsberechtigter die Hinzurechnung dieser ge-

„Wohnungseigentumsobjekte können immer nur von höchstens zwei natürlichen Personen ins Eigentum übernommen werden.“ Gert Kössler, Öffentlicher Notar in Innsbruck

schenkten Werte zur Pflichtteilsbemessungsgrundlage zeitlich unbefristet verlangen, damit seine Ansprüche nicht geschmälert werden.“

Verlassenschaftsverfahren einigen. Diese Situation hat durchaus Konfliktpotential“,

Erbrechtliche Besonderheiten

warnt Kössler und ergänzt:

Eine erbrechtliche Besonderheit ist die so-

„Eine weitere Folge dieser Einschränkung

genannte fideikommissarische Substituti-

im Wohnungseigentumsgesetz ist, dass der

on: „Dabei werden bestimmte Vermögens-

Hälfteanteil einer Eigentumswohnung, die

werte an einen Erben übertragen. Gleich-

bereits im Eigentum zweier Personen steht,

zeitig wird angeordnet, dass nach dem Tod

der erbrechtlichen Verfügung überhaupt

dieses ersten Erben (Vorerben) der Vermö-

entzogen ist und im Falle des Todes eines

genswert an einen anderen Erben (Nacher-

der Eigentümerpartner der Überlebende zu-

ben) weitergegeben werden soll. Der Vorer-

nächst den Anspruch hat, die Wohnungs-

be kann den Vermögenswert somit im Re-

hälfte des Verstorbenen gegen Bezahlung

gelfall lebenslang benützen und bewirt-

des Übernahmepreises (Hälfte des Ver-

schaften, darf ihn aber nicht verkaufen“, er-

Fallbeispiel 2

kehrswertes) an die Erbmasse zu überneh-

klärt Manhart.

Eine weitere Besonderheit ist das Bela-

men.“

Der Erblasser vermacht seiner

stungs- und Veräußerungsverbot. Dazu

Kosten und steuerliche Aspekte

Frau den Hausanteil und die

Kössler: „Es wirkt nicht ,abstrakt‘, sondern

„In Österreich gibt es derzeit keine Erb-

Wohnung, während das Geld-

ist immer zu Gunsten einer bestimmten da-

schafts- und Schenkungssteuer. Immobilien-

vermögen auf die Frau und drei

raus berechtigten Person einzuräumen. So-

erwerbe unterliegen der Grunderwerbsteu-

Kinder verteilt werden soll.

mit kann ein Belastungs- und Veräuße-

er. Dabei berechnet sich die Steuer von

rungsverbot längstens auf die Lebensdauer

einem nach der Grundstückswertverord-

„Abhängig von den Verkehrswerten

einer daraus berechtigten Person einge-

nung zu ermittelndem Wert. Der Steuersatz

des Hauses und der Wohnung wird

räumt werden.“

ist mittlerweile progressiv und beginnt bei 0,5 Prozent und steigt bis zu 3,5 Prozent“, so

Tücken bei Eigentumswohnungen

Kössler. Die Eintragung im Grundbuch ko-

Pflichtteil der Kinder zu decken. Die Kinder hätten damit einen Pflicht­

Eine Besonderheit, die aber weite Teile der

dreifachen Einheitswertes. Bei Nicht-Ver-

teilsergänzungsanspruch gegen die

Bevölkerung betrifft, beinhaltet das Woh-

wandten ist die Bemessungsgrundlage der

Witwe und könnten zunächst in einem

nungseigentumsgesetz.

„Wohnungseigen-

Verkehrswert. Für das Verlassenschaftsver-

Verlassenschaftsverfahren verlan­

tumsobjekte können immer nur von höch-

fahren fallen noch Gerichts- und Gerichts-

gen, dass die Immobilien geschätzt

stens zwei natürlichen Personen ins Eigen-

kommissärgebühren an, die gesetzlich gere-

werden. Wenn die Witwe nicht ihrer­

tum übernommen werden. Damit kann

gelt sind und im Verfahren gerichtlich be-

seits über entsprechendes Vermö­

man beispielsweise eine Eigentumswoh-

stimmt werden. Auch der Weiterverkauf der

gen verfügen sollte, hätte sie es in

nung nicht direkt den eigenen drei Kindern

geerbten Immobilie löst Steuerpflicht aus.

diesem Fall vermutlich schwer, alle

vermachen. In so einem Fall müsste sich

Dazu Steuerberater Klausner. „Würde je-

Ansprüche der Kinder zu bedienen,

der Eigentümer entweder schon bei der Ab-

ohne eine Immobilie verkaufen zu

fassung des Testaments überlegen, welche

mand eine von einem Elternteil geerbte Liegenschaft um beispielsweise 350.000 Euro

müssen“, erklärt Notar Gert Kössler.

gestalterischen Alternativen er wählt, oder

verkaufen, müsste er dafür eine ImmoESt

die Erben müssen sich nach dem Tod im

von 4,2 Prozent, also 14.700 Euro bezahlen,

vermögen nicht ausreichen, um den

74 . GELD-MAGAZIN – Juni 2021

stet bei nahen Angehörigen 1,1 Prozent des

Credits: beigestellt/Archiv

in diesem Fall ein Anteil am Geld­

„Wenn der Erbe die Wohnung ab der Erbschaft durchge­ hend bis zum Verkauf zumindest zwei Jahre oder in den letzten zehn Jahren mindestens fünf Jahre als Hauptwohn­ sitz nutzt, ist er von der ImmoEst befreit.“ Christian Klausner, Steuerberater, Wirtschafts­ prüfer und Partner der HFP Steuerberatungs GmbH

sofern die Eltern die Liegenschaft vor dem 01.04.2002 gekauft haben. Hat der Erblasser die Wohnung nach dem 01.04.2002 gekauft, dann fallen 30 Prozent von der Differenz aus Verkaufs- und ursprünglichem Anschaffungspreis als ImmoESt an.“ Aber Klausner zeigt einen Ausweg: „Wenn der Erbe die Wohnung ab der Erbschaft durchgehend bis zum Verkauf zumindest zwei Jahre als Hauptwohnsitz nutzt, ist er von der ImmoEst befreit. Ebenso, wenn er sie in den letzten zehn Jahren mindestens fünf Jahre als Hauptwohnsitz nutzt.“

Fallbeispiel 3 Das Vermögen samt Haus wird einem Tierheim vermacht, Angehörige: Frau und drei Kinder. „In einem Testament kann man jede Person und jede Einrichtung zum Erben einsetzen, egal aus welchem Grund man sich mit dieser verbunden fühlt. Somit, ja: Der Testator könnte auch das Tierheim zum Erben

ZWISCHEN HIMMEL UND WASSER

einsetzen“, so Notar Gert Kössler. Er fährt fort: „Leer ausgehen würden die Angehörigen in unserem Bei­ spiel aber nicht. Ihnen gebührt jeweils der Pflichtteil.

Dieser entspricht sowohl beim Ehepartner als auch bei den Kindern der Hälfte des gesetzlichen Erbteiles.

P R OV I S I O N S F R E I VO M B AU T R ÄG E R

W W W. M A R I N A T O W E R . A T

Zu beachten ist, dass der Pflichtteil ein Geldanspruch

Credits: beigestellt/Archiv

ist. Das heißt, das gesamte Vermögen inklusive der Immobilien ginge an das Tierheim über. Der Witwe würde eine Geldforderung in Höhe eines 1/6-Anteiles und den Kindern in der Höhe eines jeweiligen 1/9-An­ teiles gegen das Tierheim zukommen.“

HWB 22-27 kWH/m²a | fGEE 0,75-0,77 | @isochrom.atv Haftungsausschluss: symbolische Darstellung; Angaben ohne Gewähr und Anspruch auf Vollständigkeit, kein Rechtsanspruch ableitbar.

VERSICHERUNG . Kurzmeldungen

Cyber-Crime: Schnelles Handeln nötig Sicherheits-Check.

COVID-KONSEQUENZEN Umstrittene Klausel

Die Ent-

wicklungen der letzten Monate

Nachholbedarf. Der Verein für Konsumenten-

haben gezeigt, wie schnell Un-

information (VKI) hatte im Auftrag des Sozial-

ternehmen Opfer von Cyberan-

ministeriums Uniqa Österreich wegen der soge-

griffen und -kriminellen wer-

nannten „Ausnahmesituationsklausel“ geklagt.

den können. Sowohl große als

Auf diese stützen sich Rechtsschutzversicherer,

auch kleine Firmen kann es

um Deckungen bei Covid-19-bedingten Rechts-

treffen und dann ist guter Rat

streitigkeiten abzulehnen. Das Oberlandesge-

meist teuer. Wichtig ist daher,

richt Wien erklärte die Klausel jetzt aber für ge-

rechtzeitig vorzusorgen, damit

setzwidrig, das Urteil ist nun rechtskräftig. Uni-

Hilfe im Ernstfall rasch zur Stel-

qa darf sich bei der Ablehnung von Rechts-

le ist. Um die Cyberrisiken eines Unternehmens umfassend abschätzen zu

schutzdeckungen nicht mehr auf diese Klausel

können, muss die IT-Sicherheit jedoch genau unter die Lupe genommen

berufen. Die Entscheidung hat auch Signalwir-

werden. Das braucht seine Zeit. Die Wiener Städtische kooperiert deshalb

kung für die anderen Versicherer. „Wir raten

ab sofort mit Cyber Trust Austria und beschleunigt dadurch den Sicherheits-

betroffenen Verbraucherinnen und Verbrau-

Check. Das Cyber Trust Austria-Label ist wiederum eine neue Auszeichnung

chern, erneut eine Deckungsanfrage an die

für Cybersicherheit in Organisationen und Firmen. Um in den Genuss dieses

Uniqa zu richten“, so der VKI.

Gütesiegels zu kommen, muss jedes Unternehmen, ob groß oder klein, dafür sorgen, dass die eigenen Systeme nach Stand der Technik abgesichert, die Mitarbeiter entsprechend geschult sind und für den Fall der Fälle auch geeignete Notfallkonzepte vorliegen. Diese Basissicherheit dient nicht nur dem eigenen Schutz, um gegen eine Vielzahl „einfacherer“ Angriffe gewappnet

Explosive Akkus: Wer zahlt?

zu sein, sondern wird auch von Cyberversicherungen erwartet, um ein Unternehmen versicherbar zu machen.

81 %

Gefährliche Geräte? Smartphone, Bohrmaschine,

Nachhaltigkeit hält Einzug. Viele Versicherer in Europa lagern die Umsetzung

Elektrofahrrad oder ferngesteuertes Spielzeugauto –

ihrer ESG-Ziele auf externe Asset-Manager aus, die zunehmend gut positioniert

sie alle haben etwas gemeinsam: Die Energie, von der

sind, um dieser Aufgabe gerecht zu werden. Die Fähigkeiten und Ressourcen

sie angetrieben werden, kommt aus Lithium-Ionen-

bezüglich Nachhaltigkeit werden damit zunehmend zu einem wichtigen Kriteri-

Akkus. Grundsätzlich gilt diese Technologie als lei-

um bei der Managerauswahl, so eine Studie von Aberdeen Standard Invest-

stungsfähig und durchaus sicher, gleichzeitig aber als

ments und der Strategieberatung INDEFI. Die Umfrage wurde in den fünf wich-

sehr empfindlich. Hubert Schultes, Generaldirektor

tigsten Versicherungsmärkten Europas – Deutschland, Schweiz, Frankreich, Ita-

der Niederösterreichischen Versicherung, erklärt:

lien und Großbritannien – zur Frage, wie Versicherer bei ihren Investments mit

„Das Risiko für einen Akkubrand ist relativ gering.

Nachhaltigkeitsfragen umgehen, durchgeführt. Aus der Analyse geht überdies

Aber die Schäden, die dabei entstehen, sind unserer

hervor, dass die meisten Versicherer immer höhere Erwartungen an Vermögens-

Erfahrung nach meist enorm.“ Die gute Nachricht

verwalter richten. Ein Großteil der Umfrageteilnehmer, 81 Prozent der europä-

lautet aber: Explosions- und Brandschäden, in be-

ischen Versicherer, gab an, die nachhaltige Anlagepolitik auch auf ausgelagerte

grenzter Form auch Sengschäden, sind im Rahmen

Investments anzuwenden, und ESG-Kriterien zunehmend zum Bestandteil von

der Feuerdeckung der Haushaltsversicherung mitein-

Ausschreibungen zu machen (35 Prozent der Befragten). Grundsätzlich haben

geschlossen. Wer über eine private Unfallversiche-

sich europaweit viele Assekuranzen auf den Weg gemacht, ESG-Kriterien in ihre

rung verfügt, darf darauf vertrauen, dass dauerhafte

Anlagepolitik stärker zu integrieren, wobei die größeren Versicherer tendenziell

Verletzungen, die durch die Explosion eines schad-

weiter sind als die kleineren Gesellschaften.

haften Akkus hervorgerufen wurden, gedeckt sind.

76 . GELD-MAGAZIN – Juni 2021

Credits: pixabay; Thaut_Images/stock.adobe.com

DIE ZAHL DES MONATS

VERSICHERUNG . Fondsgebundene Lebensversicherungen

PORTFOLIO-RENDITEN DER WICHTIGSTEN ANBIETER ANBIETER

Allianz Elementar Lebensversicherung AG 1130 Wien, Hietzinger Kai 101-105 Tel.: +43 1/878 07-0 Fax: +43 1/878 07-2830 www.allianz.at

UNIQA Österreich Versicherungen AG 1029 Wien, Untere Donaustraße 21 Service-Telefon: 0810/200 541 Fax: +43 1/214 54 01/3780 E-Mail: info@uniqa.at www.uniqa.at

Credits: pixabay; Thaut_Images/stock.adobe.com

WIENER STÄDTISCHE Versicherung AG Vienna Insurance Group 1010 Wien, Schottenring 30 Hotline: 050 350 351 www.wienerstaedtische.at

Generali Versicherung AG 1011 Wien, Landskrongasse 1–3 Tel.: +43 1/534 01-0 Fax: +43 1/534 01-4113 www.generali.at

PORTFOLIO

GEWICHTUNG

2017

2018

2019

2020

2,8 % 3,3 % 7,1 % 7,3 % 9,4 % 5,7 %

-3,3 % -4,5 % -8,0 % -8,0 % -10,3 % -7,5 %

5,9 % 9,5 % 13,4 % 19,2 % 25,2 % 15,2 %

2,4 % 4,2 % 8,6 % 9,1 % 10,9 % 8,6 %

-1,2 % 1,9 % 4,6 % 10,6 % 7,7 % -7,5 % -0,6 % 32,8 %

0,4 % -0,8 % -1,5 % -10,1 % -11,7 % 1,5 % -2,8 % -17,6 %

3,8 % 6,5 % 7,9 % 34,4 % 30,0 % 16,6 % 3,3 % 18,7 %

3,3 % 2,4 % -0,3 % -22,2 % -3,5 % -1,9 % 1,7 % -10,9 %

100 % Renten 80 % Renten / 20 % Aktien 55 % Renten / 45 % Aktien 25 % Renten / 75 % Aktien

0,8 % 2,4 % 4,7 % 7,0 %

-2,3 % -3,4 % -5,8 % -8,0 %

5,9 % 7,9 % 15,7 % 19,8 %

-0,6 % -0,2 % 1,8 % -0,5 %

100 % Renten 80 % Renten / 20 % Aktien 55 % Renten / 45 % Aktien 25 % Renten / 75 % Aktien

0,8 % 1,9 % 4,8 % 7,1 %

-1,9 % -2,1 % -5,9 % -8,9 %

5,7 % 11,0 % 17,2 % 21,9 %

2,9 % 3,3 % 4,1 % 4,5 %

Dachfonds Allianz Invest Defensiv 100 % Renten Allianz Invest Konservativ 75 % Renten / 25 % Aktien Allianz Invest Klassisch 50 % Renten / 50 % Aktien Allianz Invest Dynamisch 25 % Renten / 75 % Aktien Allianz Invest Progressiv 100 % Aktien Allianz Invest Portfolio Blue vermögensverwaltend Einzelfonds Allianz Invest Vorsorgefonds 100 % Renten Allianz Invest Rentenfonds 100 % Renten Allianz Invest Osteuropa Rentenfonds 100 % Renten Allianz Invest Osteuropafonds 100 % Aktien Allianz Invest Aktienfonds 100 % Aktien Allianz PIMCO Corporate 100 % Renten Allianz PIMCO Mortgage 100 % Renten Allianz Invest Austria Plus 100 % Aktien

Raiffeisen Fondspolizzen I Hohe Sicherheit II Risikoarm III Ausgewogen IV Dynamisch UNIQA Fondspolizzen I Hohe Sicherheit II Sicherheit mit Wachstumschance III Wachstum mit begrenztem Risiko IV Aktives Risikomanagement

YTD

p.a. (seit Start)

per 31.05.

per 31.05.

-1,0 % 1,1 % 2,9 % 6,0 % 9,1 % 4,2 %

3,9 % 4,4 % 4,3 % 4,3 % 2,1 % 4,2 %

per 31.05.

per 31.05.

-3,3 % -1,1 % -1,4 % 11,6 % 10,2 % -1,8 % -1,0 % 23,2 %

3,7 % 4,7 % 4,8 % 4,2 % 0,2 % 3,6 % 3,2 % 5,8 %

per 31.05.

per 31.05.

-1,4 % 0,3 % 5,4 % 8,2 %

3,7 % 4,7 % 5,6 % 6,2 %

per 31.05.

per 31.05.

-0,5 % 2,0 % 5,4 % 7,2 %

3,5 % 4,4 % 4,6 % 4,8 %

(02.01.96) (02.01.96) (02.01.96) (02.01.96) (01.09.95) (01.09.95) (01.09.95) (01.09.95)

Mindestanlagesumme Einmalerlag: 3.634,– Euro, Mindestanlagebetrag laufende monatliche Prämie: 37,– Euro, Vertriebspartner: Berater der UNIQA Versicherungen AG, Raiffeisen Bankensektor, unabhängige Makler. Vier Vermögensverwaltungen, in Summe sechzehn gemanagte Portefeuilles, unabhängige Fondsselektion aus einem Bestand von über 300 Fonds der renommiertesten Kapitalanlagegesellschaften.

Portfolios WSTV ESPA Traditionell WSTV ESPA Dynamisch WSTV ESPA Progressiv RT Active Global Trend RT Panorama Fonds

2/3 Rentenfonds/1/3 Aktienfonds 1/3 Rentenfonds/2/3 Aktienfonds 100 % Aktienfonds 0-100 % Aktien-, 0-100 % Rentenfonds Dachfonds, 45 % RT Active Global Trend

6,2 % 10,2 % 7,6 % 13,2 % 7,2 %

per 31.05.

per 31.05.

6,7 % 9,5 % 5,4 % -2,0 % 1,3 %

2,0 % 6,5 % 9,2 % 5,4 % 4,1 %

3,9 % 4,4 % 5,6 % 1,5 % 4,5 %

31.12.2018 31.12.2019

31.12.2020

31.05.2021

18,31 € 19,05 € 19,13 € 14,09 € 12,53 € 12,06 € 11,91 € 10,57 €

18,72 € 20,00 € 20,62 € 15,50 € 12,80 € 12,65 € 12,83 € 11,63 €

-6,7 % -10,0 % -9,0 % -12,3 % -7,0 %

11,9 % 16,6 % 23,8 % 15,6 % 13,3 %

(15.07.03) (15.07.03) (15.07.03) (17.01.00) (02.04.12)

Mindestanlagesumme Einmalerlag: 3.000,– Euro, Mindestanlagebetrag laufende monatliche Prämie: 50,– Euro.

Portfolios (Kurse) Sicherheitsklasse Balanceklasse Dynamikklasse Aktivklasse A 25 A 50 A 75 A 100

ca. 25 % Aktienanteil ca. 50 % Aktienanteil ca. 75 % Aktienanteil ca. 100 % Aktienanteil ca. 25 % Aktienanteil ca. 50 % Aktienanteil ca. 75 % Aktienanteil ca. 100 % Aktienanteil

31.12.2016

31.12.2017

17,71 € 17,51 € 16,84 € 12,03 € 12,07 € 11,08 € 10,46 € 9,03 €

17,86 € 18,00 € 17,62 € 12,77 € 12,17 € 11,38 € 10,96 € 9,59 €

17,20 € 16,92 € 16,16 € 11,44 € 11,72 € 11,72 € 10,05 € 8,59 €

18,37 € 18,94 € 18,96 € 14,04 € 12,52 € 11,99 € 11,79 € 10,54 €

alle Angaben ohne Gewähr, Stichzeitpunkt: 31. Mai 2021

Juni 2021 – GELD-MAGAZIN . 77

VERSICHERUNG . Energiewende

Erneuerbares Risiko Erneuerbare Energien gelten als Hoffnungsträger im Kampf gegen den Klimawandel. Doch dem gesellschaftlichen Nutzen stehen auch Gefahren gegenüber, die von den Versicherern getragen werden müssen.

CHRISTIAN SEC

aber nicht nur aus gesellschaftlicher Verantwortung, sondern auch aus Eigennutzen, denn ein sich weiter verstärkender Klimawandel mit einer immer höheren Anzahl an extremen Wetterereignissen hätte fatale Auswirkungen auf ihr Geschäftsmodell der kollektiven Risikoübernahme (Der einzelne Schaden wird von der Risikogemeinschaft finanziert).

Versicherer sind dabei alles andere als ohnmächtig bei der Bekämpfung des Klimawandels. Schon beim Ausstieg aus der Kohle waren sie nicht nur Schlüsselakteure, sondern auch Vorreiter, und zwar sowohl in ihrer Funktion als Investor als auch als Underwriter. So kündigte die Allianz bereits vor dem Pariser Klimagipfel 2015 an, nicht mehr in Energieunternehmen zu investieren, die ihre Energie hauptsächlich aus Kohle generieren. Ähnlich zeitig stiegen die VersicherungskonVersicherungen investieren in die Förderung erneuerbarer Energie und gehen dabei kalkuliertes Risiko ein.

D

zerne Generali, AXA, Zurich, Swiss Re und er letzte Klimagipfel hat gezeigt,

Munich Re aus Kohleinvestments aus. Spä-

dass sich die Staatenlenker der

ter folgten die österreichischen Versiche-

großen Industrienationen mittler-

rungskonzerne Uniqa und VIG dem Beispiel,

weile einen harten Wettbewerb um die am-

die 2019 auch kein Neugeschäft mehr mit

bitioniertesten Klimaziele liefern. Die Stun-

der Kohleindustrie zeichneten.

78 . GELD-MAGAZIN – Juni 2021

schlagen, wenn es nach den Plänen der Re-

Rein in die erneuerbare Energie

gierungen geht. Und schon werden die

Das Geld, das früher in fossile Energie inve-

Skeptiker laut, die in Erinnerung rufen, wie

stiert wurde, wird heute teilweise in Solar-

in den letzten Jahren in der Nähe von Oslo

oder Windparks gesteckt. Die VIG inve-

eine Wasserstoff-Tankstelle explodiert oder

stierte 2020 108 Millionen Euro im Bereich

eine 230 Meter hohe Windanlage in Schwe-

erneuerbare Energie, während es 2015 noch

den zusammengebrochen ist – von den Pho-

keine vergleichbaren Investitionen gab.

tovoltaikanlagen ganz zu schweigen, die ja

Ähnliches gilt für die Uniqa, die noch 2015

eine ständige Brandgefahr darstellen. Je-

kaum erneuerbare Energieprojekte unter-

denfalls werden die Versicherungen diese

stützte. Mittlerweile liegt das Investitionsvo-

Risiken zu einem großen Teil übernehmen müssen, wenn die Energiewende eingeläutet

lumen bei 245 Millionen Euro. Davon gehen 95 Millionen Euro in Solarenergie­projekte,

werden will. Wenn die Assekuranzen ihren

84 Millionen in Windparks, 40 Millionen

Beitrag zur Klimawende leisten, tun sie dies

Euro in Abfallenergieprojekte, 15 Millionen

Credits: beigestellt Uniqa/Keinratch; pixabay

de der erneuerbaren Energie hat also ge-

in Wasserkraft und 12 Millionen Euro in

tur (IEA) und des europäischen Patentamts

Fernwärme. In erneuerbare Energien zu in-

(EPA) einig. In einer gemeinsamen Studie

vestieren oder Risiken von neuen innova-

gehen die beiden Institutionen davon aus,

tiven Technologien zu übernehmen, ist je-

dass 2040 eine Energiespeicherkapazität

denfalls auch für die Versicherer ein Wagnis.

von annähernd 10.000 GWh in Form von

„Bei Windparks mussten die Versicherungen

Batterien und sonstigen Speichern benötigt

in der Vergangenheit oftmals für Schäden

wird, damit die Welt die Klimaschutz- und

aufkommen, die teilweise unter Forschungs-

Nachhaltigkeitsziele einhalten kann. Das ist

entwicklung zu subsumieren sind“, wie die

fast das Fünfzigfache des heutigen Werts.

Allianz bemerkt. Vor allem beim Betrieb von

Folgewirkungen des Problems der noch un-

Wind- oder Solaranlagen entstehen große

zureichenden Speicherkapazität erneuer-

Unterschiede im Underwriting gegenüber

barer Energiequellen sind für die Versiche-

herkömmlichen Kraftwerken, da die Anla-

rer eine verstärkte Gefährdung durch Be-

gen den Naturgewalten bewusst ausgesetzt

triebsunterbrechungen aufgrund des Aus-

werden, um einen höheren Wirkungsgrad

falls der Stromversorgung. Die Sicherungs-

zu erreichen. „Teilweise werden neue Tech-

maßnahmen, die von den Versicherern ein-

nologien und Einsatzmöglichkeiten erprobt, um den steigenden Kapazitätsanforderun­

gefordert werden, reichen dabei von Not-

gen gerecht werden zu können, aber in der

alternativen Produktionsstätten, damit auch

Regel kommt es im Schadensfall zu einem

im Krisenfall eine Betriebsfortführung mög-

Totalschaden“, erklärt Peter Humer, Vorstand

lich wird. „Die Widerstandsfähigkeit unserer

der Uniqa für den Bereich Kunde & Markt.

Kunden im Notfall stellt zukünftig einen ge-

„Bei der Erprobung neuer Technologien kommt es im Schadensfall in der Regel zu einem Totalschaden.“ Peter Humer, Vorstand der Uniqa für den Bereich Kunde und Markt

stromaggregaten bis hin zur Schaffung von

wichtigen Parameter in der Risikoeinschät-

Energiewende braucht Stromspeicher

zung im Zuge des Underwritings dar“, er-

Hinzu kommen wirtschaftliche Risi­ken: Die

klärt dazu Humer.

Energieversorgung durch Wind- oder Sonnenkraft ist weniger stabil, da Windaufkom-

Wasserstoff als Königsweg

men und Sonnenstunden im Jahresverlauf

Holprig zeigt sich die Entwicklung des An-

und über die Jahre schwanken. Die Schwan-

teils erneuerbarer Energie in Österreich, der

kungen stellen insofern ein Risiko dar, weil

von 2018 auf 2019 um 0,5 Prozent auf 33,6

sich anders als Kohle, Öl und Gas erneuer-

Prozent gesunken ist (siehe Grafik unten).

bare Energie nur bedingt speichern lässt.

Der Anteil von erneuerbarer Energie beim

Klimaziele der großen Industrienationen bis 2030

„Ohne leistungsfähige Stromspeicher keine

Verkehr ging gar um 1,8 Prozent zurück. Ge-

Europäische Union: Treibhausgas­

Energiewende“, da sind sich die Wissen-

rade in der Mobilität streiten sich die Exper-

reduktion im Vergleich zu 1990 um

schaftler der Internationalen Energieagen-

ten darüber, ob die Elektromobilität oder

mindestens 55 Prozent Großbritannien: Treibhausgasreduk­ tion im Vergleich zu 1990 um minde­

Anteile der erneuerbaren Energien im Jahr 2019

stens 68 Prozent USA: Treibhausgasreduktion im Ver­

-1,00% -1,50% -2,00%

Vergleich zu 2005 um 40 bis 45 Pro­

Gesamt

-0,50% Quelle: Statistik Austria

Credits: beigestellt Uniqa/Keinratch; pixabay

0,00%

Kanada: Treibhausgasreduktion im

-0,53%

zent Japan: Treibhausgasreduktion im Ver­ Verkehr

0,50%

Prozent

Wärmen und Kühlen

1,00%

gleich zu 2005 um mindestens 50

+1,25% Strom

1,50%

-1,14%

gleich zu 2013 um 46 Prozent Russland: Treibhausgasreduktion im Vergleich zu 1990 um 70 Prozent

-1,78%

China: Noch keine konkreten Ziel­ vorgaben

Außer bei der Stromerzeugung sind die Anteile an erneuerbarer Energie im Jahr 2019 gesunken.

Juni 2021 – GELD-MAGAZIN . 79

VERSICHERUNG . Energiewende

der Wasserstoffantrieb mittelfristig das Ren-

öffentlichen Mitteln zugesagt. Auch die ös-

nen machen wird. Der koreanische Autoher-

terreichische Bundesregierung hat in ihrem

steller Hyundai will bis 2030 etwa 700.000

aktuellen Regierungsprogramm eine natio-

Phase 1 (2020 bis 2024): Elek­

Fahrzeuge mit Brennstoffzellen (Wasser-

nale Wasserstoffstrategie verankert. Öster-

trolyseure für die Erzeugung von

stoffantrieb) pro Jahr herstellen. Mittlerwei-

reich soll demgemäß zur Wasserstoffnation

Wasserstoff mit einer Leistung von

le hat Hyundai seine erste Serie von LKWs

Nummer Eins werden. Versicherer sind hier

mindestens sechs Gigawatt und die

mit Wasserstofftanks in die Schweiz gelie-

noch zurückhaltend. Weder die VIG noch

Erzeugung von bis zu einer Milli­

fert. Aber auch die Industrie hat bereits Plä-

die Uniqa haben bislang Wasserstoffprojekte

on Tonnen Wasserstoff soll von der EU-Kommission unterstützt wer­

ne mit dem kleinsten aller Atome: So plant sowohl Thyssen­wie auch voestalpine bis

finanziert und haben diesbezüglich auch

den. Die existierende Wasserstoff-

2030 Wasserstoff als Ersatz für Kokskohle in

Produktion auf Erdgasbasis soll in

der Stahlproduktion einzusetzen. Vor allem

Versicherer unerfahren

den kommenden Jahren möglichst

für das Speicherproblem von Wind- und So-

Berichte von explodierenden Wasserstoff-

CO2-frei werden – durch Aufrüstung

larenergie hofft man mittels Wasserstoff lö-

Tankstellen erhöhen nicht gerade das Ver-

der bestehenden Anlagen: Künf­

sen zu können.

trauen in die Technologie. Meist erfolgen

Wasserstoffstrategie der EU

noch keine konkreten Pläne.

tig soll freigesetztes CO2 abge­

Derzeit ist die „grüne“ Wasserstofftechnolo-

solche Unfälle durch Lecks in den Speicher-

spalten und gespeichert werden.

gie noch im Hintertreffen, 95 Prozent des

anlagen, da Wasserstoff beim Austreten ein

Phase 2 (2025 bis 2040): Was­

gesamten Wasserstoffs werden gegenwärtig

entzündliches Gemisch mit der Umgebungs-

serstoff soll zu einem wesentlichen

aus Erdgas und Kohle gewonnen. Um in Zu-

luft bildet. Darüber hinaus sind Lecks ohne

Bestandteil des integrierten Ener­

kunft aber Netto-Null-Emissionen zu errei-

spezielle Detektoren schwer zu erkennen, da

giesystems werden. Die Kommis­

chen, muss die Wasserstoffproduktion zu-

Wasserstoff farb- und geruchlos ist. Laut den

sion erhofft sich eine signifikante

nehmend grüner werden. Die Elektrolyse,

Daten der Allianz Global Corporate & Spe-

Kostenreduktion bei der Herstel­

bei der Wasser in Wasserstoff und Sauerstoff

cialty sind etwa 25 Prozent aller Schäden

lung von grünem Wasserstoff. Es

gespalten wird, ist noch immer zu teuer und

aufgrund von Leckagen entstanden, 40 Pro-

sollen lokale Schwerpunkte der Wasserstoff-Produktion (Hydro­

damit kaum marktfähig. 2019 lagen die Pro-

zent davon bleiben vor dem Schaden unent-

duktionskosten von im Elektrolyse-Verfah-

deckt. Gefahren ergeben sich auch aufgrund

gen Valleys) entstehen, wo grü­

ren hergestellten Wasserstoff bei 16,5 Cent

von Defekten an der Elektrolysezelle, die zu

ner Wasserstoff produziert, über

pro Kilowattstunde. Die Kosten für den mit

erheblichen Verlusten und Schäden durch

kurze Distanzen transportiert und

Erdgas oder Kohle hergestellten Wasserstoff

Unterbrechungen der Produktion führen

verbraucht wird. Die regionalen

lagen laut statista.de bei lediglich 4,5 Cent.

können. Zum Underwriting im Bereich der

Zentren können mit steigender

Angetrieben durch die Möglichkeiten der

Wasserstofftechnologie meint die Allianz

Nachfrage zusammenwachsen und

Energiespeicherung und die Nutzung als

auf Anfrage: „Es wird zunächst eher vorsich-

das Rückgrat einer europäischen Wasserstoff-Infrastruktur bilden.

Kraftstoff haben Regierungen auf dem ge-

tige Deckungen und Konditionen hierfür ge-

samten Globus laut der Beratungsagentur

Phase 3 (2030 bis 2050): Die Tech­

McKinsey mehr als 70 Milliarden Dollar an

ben (auch mit Rückversicherern) und als Know-how-Aufbau genutzt werden“.

W s d

nologien für erneuerbaren Wasser­ stoff sollten ausgereift sein und im großen Maßstab in allen Sektoren

ENERGIEAUFBRINGUNG UND ENERGIEVERBRAUCH IN ÖSTERREICH IN PETAJOULE

eingesetzt werden. Um der Industrie

2017

2019

zu helfen, die mit der Verwendung

Bruttoinlandsverbrauch

1.457,4

1.451,1

-0,4 %

von grünem Wasserstoff verbun­

Import

1.342,8

1.376,4

+2,5 %

denen Kosten zu stemmen, sol­

Export

410,7

333,6

-18,8 %

len Modelle für „Carbon Contracts

Inländische Primärenergieerzeugung

528,6

516,2

-2,4 %

for Difference“ (staatliche Garan­

Biogene Energien

238,2

225,2

-5,5 %

tien für eine bestimmte Höhe des CO2-Preises für Unternehmen, die

Umgebungswärme (Wärmepumpen)

21,5

24,4

+13,5 %

137,9

147,0

+6,6 %

in Klimaschutz investieren) ent­

Photovoltaik

4,6

6,1

+32,6 %

wickelt werden. Zusätzlich soll es

Brennbare Abfälle

27,8

26,8

-3,6 %

Quotenlösungen für den Einsatz

Gas

43,7

32,2

-26,3 %

von grünem Wasserstoff geben.

Öl

31,2

27,6

-11,5 %

Wasserkraft

VERÄNDERUNG IN %

Quelle: Bundesministerium für Umwelt und Energie

80 . GELD-MAGAZIN – Juni 2021

MSF_

Wir sind da,

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BUCHTIPPS . Neuerscheinungen & Pflichtlektüre

Klimadämmerung

Der globale Green New Deal

Einkommen für alle

Frank Henning. Verlag: FBV. 312 Seiten.

Jeremy Rifkin. Verlag: Campus. 319 Seiten.

Götz W. Werner. Verlag: KiWi. 294 Seiten.

ISBN: 978-3-95972-374-9

ISBN:978-3593-51135-1

ISBN: 978-3-99013-078-0

Kritik. Kann man die Energie überhaupt

Neuanfang. Auch dieses Buch beschäftigt

Geld ohne Arbeit? Wild umstritten ist die

wenden? Und wie bewerkstelligt man das,

sich mit dem Klimawandel und kann bei-

Forderung nach einem bedingungslosen

ohne Risiken auszublenden und den brei-

nahe schon als moderner Klassiker be-

Grundeinkommen: Können wir uns das

ter gesteckten Umweltschutz zugunsten

zeichnet werden (erstmals 2019 erschie-

überhaupt

des Klimaschutzes auf der Strecke zu las-

nen). Autor Jeremy Rifkin ist Zukunftsfor-

dann überhaupt noch geregelter Arbeit

sen? Diese Frage stellt der Autor und Di-

scher und tritt sozusagen als ökonomischer

nachgehen? So lauten einige der berech-

plom-Ingenieur

Werden

Menschen

Kraftwerksanlagen,

und ökologischer Botschafter der weltwei-

tigten Fragen. Interessant ist, dass nicht

Frank Henning, in diesem Buch. Er kon-

ten Energiewende auf. Seine These: Die

nur „Träumer und Fantasten“ ein solches

zentriert sich dabei auf das deutsche Pro-

Welt sitzt angesichts alternativer Technolo-

Grundeinkommen befürworten (wie das

jekt der Energiewende, das seiner Meinung

gien auf einer 100-Billionen-Dollar-Blase

Kritiker oft behaupten), sondern auch er-

nach mit viel Eifer, aber ohne wissen-

aus Investitionen in fossile Brennstoffe. Be-

folgreiche Wirtschaftstreibende. Götz W.

schaftlich fundierte und verständliche Er-

reits 2028 könnte diese Blase platzen. Das

Werner, Gründer der Drogeriemarktkette

klärungen betrieben wird. Ein Hauptpunkt

mag vielen als übertrieben erscheinen,

dm, ist wohl der bekannteste Vertreter die-

seiner Kritik: Sachliche und offene Dis-

aber Anlass zum Nachdenken und einen

ser Forderung. Sein bereits 2007 erschie-

kurse würden kaum stattfinden. „Diskussi-

Ansporn in Sachen Klimaschutz vermittelt

nenes Buch „Einkommen für alle“ ist ein

onen sinken auf das Niveau der Empö-

Rifkin allemal. Tatsächlich hat sich zuletzt

Vorreiter der Fachliteratur zum Thema. In

rungskommunikation herab. Eine stets an-

sehr viel in die richtige Richtung bewegt:

der 2018 überarbeiteten, aktualisierten

gemahnte Korrektheit auch gegenüber den

Kaum ein bedeutender politischer Ent-

und erweiterten Neuausgabe begründet

nationalen Energiewenden verstellt den

scheidungsträger zweifelt in der Post-

Werner, warum die Zeit für die Einführung

klaren Blick“, ist hier zu lesen. Somit wür-

Trump-Ära an der Beeinflussung der Er-

des Grundeinkommens reif sei. Einige sei-

de eine „Schweigespirale“ entstehen und

derwärmung durch Menschenhand. Die

ner Argumente: Dem „Rationalisierungs-

die objektive Diskussion Anfeindungen

Dekarbonisierung

vorangetrieben

Tsunami“ durch die Industrie 4.0 wird ver-

und Hass-Postings weichen. Ob somit, wie

(auch in den Depots von großen institutio-

mutlich jede dritte Stelle zum Opfer fallen.

vom Autor behauptet, tatsächlich ein „Neo-

nellen Investoren), Neue Energien werden

Auch viele geistige Arbeiten werden Com-

rassimus gegen alte weiße Männer“ (Ex-

forciert und gleichzeitig immer konkur-

puter künftig schneller und präziser erledi-

Politiker und ehemalige Manager, die sich

renzfähiger. Rifkin schreibt in diesem Zu-

gen als wir. Der Autor spricht sich dabei für

aufgrund von Positionierung und Alter frei

sammenhang auch von einer „Mobilisie-

eine Ausgabens- statt einer Einkommens-

äußern können) entsteht, sei dahingestellt

rung der Gesellschaft“ und der neuen

steuer aus, also der ausschließlichen Be-

und muss von jedem Leser selbst beant-

Macht

„erwa-

steuerung von Konsum. Bildlich gespro-

wortet werden. Henning verschafft jeden-

chendem Riesen“. Im Abschlusskapitel

chen soll der Apfel mit einer Steuer belegt

falls auch einen Überblick zu den tech-

meint er: „Zu sehen, wie der Green New

werden und nicht dessen Anbau. Ein Bei-

nischen Voraussetzungen der Energiewen-

Deal nicht nur in den USA und Europa an

spiel für die mitunter plastische Sprache

de: Wie funktioniert ein Stromnetz? Wie

Boden gewinnt, gibt durchaus Anlass zur

Werners, die das Buch nicht nur informa-

ist es entstanden und welche globalen Ent-

Hoffnung. (...) Heute sieht die Menschheit

tiv, sondern auch unterhaltsam macht. Na-

wicklungen gibt es? Und er hinterfragt, in-

sich entweder inmitten eines potenziellen

türlich werden hier nicht alle Fragen end-

wiefern diese technischen Fakten im politi-

Endspiels oder, wie wir doch hoffen wol-

gültig beantwortet, die Diskussion zum

schen Diskurs berücksichtigt werden.

len, inmitten eines Neuanfangs.“

Grundeinkommen geht aber weit.

für

82 . GELD-MAGAZIN – Juni 2021

der

wird

Pensionsfonds

als

Credits: beigestellt

leisten?

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Unbenannt-4 1

04.06.2021 15:50:05