PROYECCIONES 2019
in v e r siones
Guía práctica para invertir Con elevados niveles de tensión global y regional, los mercados emergentes tuvieron un año para olvidar en 2018. ¿Dónde están las oportunidades? “En los últimos 5 años, invertir en Colombia ha sido muy complejo mientras la economía se adaptaba a un doloroso ajuste ocasionado por el colapso de los precios del petróleo”,
explica un análisis de la firma BTG Pactual firmado por Daniel Guardiola y Alonso Aramburo. Con una caída del 19,5%, el mercado accionario local completó seis años consecutivos de ‘underperformance’ contra los i ́ndices Latinoamericanos, agrega la misma fuente. Según Anif, a lo anterior se agregó una fuerte caída en los mercados emergentes con grandes pérdidas, especialmente las economías más frágiles: Turqui ́a, Argentina y Brasil,
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que registraron desvalorizaciones en la renta variable y devaluaciones del 60% en sus monedas durante los últimos dos años. Sin embargo, en palabras de Guardiola y Aramburu, de cara al 2019 el mercado ya se está acercando a un punto de inflexión, lo cual debería traducirse en un cambio de sentimiento por parte de los inversionistas extranjeros, por 3 razones fundamentales: i) momentum de utilidades (+27% y/y en 2019); ii) Valoraciones atractivas; y iii) a pesar de tener mejores perspectivas económicas, Colombia sigue siendo el mayor ‘underweight’ en Latinoamérica (neutralizar esta posición implicari ́a flujos del orden de USD5.4bn).
en términos de flujos, los fondos de pensiones locales fueron los grandes compradores en 2018, mientras que personas naturales y extranjeros mantuvieron posiciones netas vendedoras.
Según los expertos, el mercado actualmente (sin petróleo) cotiza cerca del nivel más bajo desde 2008, lo cual a juicio suyo es excesivo. “Bancos, materiales y retail son los sectores más golpeados con un descuento de su promedio de 22%, 46% y 41%, respectivamente. De las compañi ́as que están cubiertas, el 80% actualmente cotiza con un descuento con respecto a sus pares y niveles históricos de América Latina”. En ello coincide Daniel Velandia, gerente de investigaciones de Credicorp, al analizar las perspectivas del mercado accionario local. “Vemos un mejor 2019 en medio de mayor crecimiento económico, precios de petróleo aún altos y una valoración atractiva”, explica al señalar que, en términos de flujos, los fondos de pensiones locales fueron los grandes compradores en 2018, mientras que personas naturales y extranjeros mantuvieron posiciones netas vendedoras. Velandia es optimista y explica que, desde los niveles actuales, ve espacios para valorizaciones del 19% al cierre de este año. En materia de recomendaciones, dice preferir el sector financiero, que resultará beneficiado con la recuperación de la economi ́a. “Davivienda es nuestra principal apuesta en el sector bancario. Nutresa continúa siendo nuestra acción preferida para tener exposición a consumo privado debido a una recuperación gradual en volúmenes y márgenes resilientes”, explica el analista. En cuanto a la renta fija, aprovechando la liquidez del mercado del mes de enero y el apetito por Colombia en los mercados internacionales, el gobierno emitió un nuevo bono a 30 años por USD 1.500 millones y reabrió el bono con vencimiento en 2029 por USD 500 millones, en una operación que alcanzó una demanda máxima de USD 12.600 millones (6,3 veces el monto ofrecido), la más alta en la historia de colocaciones de deuda externa. “El apetito mostrado en esta subasta muestra que la confianza en Colombia por parte de los inversionistas extranjeros continúa siendo sólida, en la medida en que el pai ́s sigue ejecutando una poli ́tica macroeconómica consistente y crei ́ble en medio de una incertidumbre poli ́tica relativamente baja”, explica un analista de la firma Credicorp, al destacar el momento elegido para la operación, debido a la reciente cai ́da en las tasas de los bonos del tesoro de largo plazo y la esperada tendencia alcista en los próximos meses.
