MAGYAR NEMZETI BANK
9. ábra: A GDP-arányos bruttó államadósság 2020-ban várható változása az Európai Unió tagállamaiban 40
százalékpont
%
200
35
175
30
150
25
125
20
100
15
75
10
50 25
0 GR IT PT BE FR CY ES UK HR AT SI HU DE FI IE NL SK PL MT LV LT SE RO DK CZ LU BG EE
5
0
eladósodottsága. Az államadósság fenntarthatósága szempontjából fokozottan sérülékenynek tekinthetők azok az országok, amelyek magas költségvetési deficit és államadósság mellett különösen nagymértékű gazdasági visszaesést szenvedhetnek el 2020-ban. A mediterrán országok emiatt különösen nehéz helyzetbe kerülhetnek (9. ábra). A jegybankok kötvényvásárlási programjai ugyan csillapíthatják az állampapírpiaci hozamemelkedést, a felduzzadt adósságállomány következtében megnövekedett nemfizetési kockázat azonban tartósan megnehezítheti az államadósság finanszírozását egyes országokban.
GDP arányos államadósság-növekmény a költségvetési deficit miatt GDP arányos államadósság-növekmény a GDP visszesése miatt GDP-arányos államadósság 2019 (jobb skála)
Megjegyzés: Az Európai Bizottság 2020-ra vonatkozó előrejelzései alapján, MNB számítások. Forrás: Eurostat.
1. KERETES ÍRÁS: NEMZETKÖZI ÁTTEKINTÉS A JEGYBANKOK KORONAVÍRUS-VÁLSÁG SORÁN BEVEZETETT MONETÁRIS POLITIKAI INTÉZKEDÉSEIRŐL A jegybankok számos új intézkedést hoztak, illetve új eszközt vezettek be a koronavírus válság kedvezőtlen makrogazdasági és pénzügyi piaci hatásainak mérséklése érdekében. Az intézkedések részeként több jegybank kibővítette meglévő eszközvásárlási programját, illetve új eszközvásárlási program elindításáról döntött. Emellett különböző hitelösztönző programokon keresztül igyekeztek élénkíteni a hitelezést és biztosítani a megfelelő mértékű likviditást. Irányadó rátáikat is mérsékelték, melynek eredményeként több esetben nulla közeli szintre süllyedt az alapkamat. A likviditási feszültségek enyhítésére több jegybank megnövelte a repo műveletek nagyságát, illetve gyakoriságát, valamint további intézkedésekkel támogatta a pénzügyi piacok zavartalan működését. Az idei monetáris politikai intézkedések egyik legmeghatározóbb elemét az eszközvásárlási programok jelentik. A globálisan meghatározó jegybankok és a régiós jegybankok többsége új programok elindításába kezdett, vagy megnövelte a meglévő eszközvásárlási programját: •
• •
•
•
10
Az Európai Központi Bank a már vírus előtt is alkalmazott eszközvásárlási programját (APP) márciusban addicionális 120 milliárd euróval bővítette ki a 2020-as évre. Szintén márciusban új, vészhelyzeti eszközvásárlási programot (PEPP) indított, amelynek keretösszege a júliusban végrehajtott bővítést követően 1350 milliárd euróra emelkedett. A PEPP program keretében végrehajtott vásárlások október elején 571 milliárd euróra emelkedtek, ami a jelenlegi keretösszeg 42,3 százalékát teszi ki. A Federal Reserve eltörölte állampapír- és jelzálogfedezetű értékpapír vásárlási programjának felső korlátját, emellett további 5 új, közvetett eszközvásárlási programot indított. A japán jegybank kibővítette eszközvásárlási programját, melynek keretében japán államkötvényeket korlátlan mennyiségben, tőzsdén kereskedett részvényalapokat (ETF) 12 ezer milliárd jen (97,3 milliárd euro), míg japán ingatlanalapokat (JREIT) 180 milliárd jen (1,5 milliárd euro) felső keretösszeggel vásárolhat. A vásárlások során meghatározó ETF-ekből idén 6300 milliárd jen értékben vásárolt a jegybank. Az angol jegybank szintén kibővítette meglévő eszközvásárlási programját, aminek eredményeként 300 milliárd fonttal 745 milliárd fontra nőtt a program teljes keretösszege. A jegybank által vásárolt államkötvények és vállalati kötvények állománya október elején 699 milliárd fontra emelkedett. A KKE régiót tekintve a lengyel, a román és a horvát jegybank is korábban nem alkalmazott lépésként állampapír-vásárlásba kezdett, keretösszeget azonban egyik esetben sem határoztak meg a döntéshozók.
PÉNZÜGYI STABILITÁSI JELENTÉS • 2020. NOVEMBER
