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« Il y a alignement des planètes » Les marchés vivent-ils déconnectés de la crise ? Head of investment services and innovation à la BIL, Olivier Goemans fait le point.
Les marchés financiers ont grimpé de près de 40 % en un an. La tendance va se poursuivre ? Il y a alignement des planètes. Le contexte macroéconomique est très porteur, notamment grâce à la vaccination et la réouverture graduelle de l’économie. Les bénéfices des sociétés sont en croissance extrêmement forte aussi, à la surprise parfois des analystes. Enfin, les politiques monétaires et fiscales restent accommodantes. A priori, le contexte est donc très favorable pour voir cette situation des marchés perdurer.
Oui, elle va connaître une croissance économique plus importante que ce qu’elle a connu ces dernières années. Mais ce ne sera qu’un rattrapage de ce qui a été perdu depuis la crise sanitaire. Il ne faut pas s’attendre à des « années folles ». La saga boursière de Gamestop, au début de l’année, c’est un acte de rébellion des petits actionnaires ? C’est plus important que cela, ça correspond à un changement de mentalité. Les marchés financiers font face, comme d’autres pans de la société, à la mentalité du « Yolo » – you only live once – qui est un trait générationnel très marqué. Elle modifie les pratiques courantes de cette nouvelle génération qui épargne et investit.
Comment évoluent les secteurs particulièrement touchés par la crise ? Avec la vaccination, les activités qui ont souffert de la distanciation sociale ont commencé à surperformer sur les marchés boursiers. On observe une rotation. Les sociétés, notamment technologiques, qui ont tiré leur épingle du jeu pendant la pandémie, ont très bien performé jusque vers février. Ensuite, les investisseurs ont commencé à miser sur la réouverture et ont regardé plus attentivement des secteurs comme le tourisme et des secteurs plus cycliques. Les marchés anticipent toujours la réalité.
Pour aller vers quoi ? Leur plan est de devenir riches demain. Pas à 50 ans. La bourse, c’est la machine à sous. Et le Covid a favorisé ce genre de comportement, beaucoup de monde s’est ennuyé pendant le confinement. Gamestop a calmé l’ardeur des spéculateurs ? Pas vraiment. Quelques semaines après, on a vu les déboires du family office Archegos. Ce genre d’épisodes arrivera encore à l’avenir. À moins d’avoir tout régulé. Mais la régulation, c’est l’éternel jeu du chat et de la souris.
C’est encore le moment d’investir via la bourse ? C’est toujours le bon moment. Déterminer le moment idéal est une utopie. Les actions sont chères, mais les obligations le sont encore plus… Quelles menaces pourraient brider cet élan ? L’inflation, par le fait qu’elle peut sous-tendre un changement de cap dans les politiques monétaires. Aujourd’hui, l’angoisse des économistes est une hausse généralisée des prix. C’est un peu la théorie du ketchup. On secoue et rien ne vient, puis en une fois, tout le ketchup sort en même temps. La crainte des marchés financiers est que les banques centrales perdent le contrôle de l’inflation et que ça les oblige à resserrer les conditions monétaires.
La bourse est-elle encore destinée aux petits investisseurs ? Oui, mais en faisant preuve de bon sens. La spéculation à outrance a toujours existé. La bulle de la tulipe ne date pas d’hier… Que penser des Spac, ce produit d’investissement un peu énigmatique ? C’est un produit qui existe depuis longtemps, mais qui a connu une énorme accélération en 2020 à cause d’une faille réglementaire. Le processus est plus facile et plus rapide pour faire appel aux capitaux. Mais il s’agit d’un « chèque en blanc » qui inquiète les régulateurs car plus basé sur la réputation des sponsors de la structure que sur la rationalité économico-financière de l’investissement. Cette faille réglementaire va donc gentiment se refermer. Les afflux de capitaux dans les Spac sont déjà nettement moindres qu’il y a quelques mois.
On l’a attendue des années et maintenant on se met à la craindre… Même les gens les plus brillants n’arrivent pas à anticiper l’inflation. Certains signes permettent de détecter la hausse de l’inflation actuellement. Reste à savoir si elle peut déraper ou devenir structurelle. Ces questions restent compliquées. L’Europe se prépare à une nouvelle période de prospérité ?
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AUTUMN 2021
Olivier Goemans constate que la bourse est devenue un jeu en période de confinement.
Interview JEAN-MICHEL LALIEU Photo MATIC ZORMAN
