Trends
Internationale overnames krijgen klap door Oekraïne-oorlog
2022 M&A Trends Survey: meer desinvesteringen
De waarde van wereldwijde fusies en overnames daalde 29 procent in het eerste kwartaal van 2022. Dat meldt persbureau Reuters, dat zich baseert op gegevens van databedrijf van Dealogic. De oorzaak van de bekoelde M&A-markt is de Russische inval in Oekraïne, die het hoge tempo waarmee deals vorig jaar werden gesloten flink heeft afgeremd. Reuters ziet verschillende ontwikkelingen die het aantal deals beïnvloeden. Een aantal grote bedrijven haastte zich om Rusland te verlaten en is nu niet bezig met het financieren van grote buyouts. Tegelijkertijd dringen activistische investeerders aan op verkoop of splitsing van bedrijven om zo meer waarde voor beleggers te creëren nu de waarde van veel bedrijven lager is geworden. Reuters plaatst wel een kanttekening bij de daling. De recordvolumes van vorig jaar waren zo torenhoog, dat vergelijkingen daarmee niet realistisch zijn. Belangrijke deals tijdens het eerste kwartaal waren onder meer de overname door Microsoft van 'Call of Duty'-maker Activision Blizzard voor 75 miljard dollar en de Europese telecombedrijven Orange en MasMovil die hun Spaanse activiteiten samenvoegden via een joint venture van 19,6 miljard euro.
Voor hun 2022 Future of M&A Trends Survey ondervroeg Deloitte 1.300 executives bij bedrijven en private equity investeerders om inzichten te verkrijgen over de huidige dealactiviteit en verwachtingen voor de komende twaalf maanden. Uit dit onderzoek blijkt dat met name desinvesteringen, internationale deals en digitale transformaties een hoofdrol spelen. Volgens de survey zullen desinvesteringen in 2022 toenemen. 57 procent van de respondenten heeft in het afgelopen jaar een desinvestering gedaan, en 32 procent geeft aan een desinvestering te overwegen. Verder zal in 2022, met dank aan de digitalisering van de afgelopen jaren, het aantal internationale deals toenemen. Daarnaast zullen transformatie en herstructurering in 2022 opnieuw een prominente rol krijgen. De meest voorkomende redenen voor herstructurering zijn digitale transformatie, procesvereenvoudiging en automatisering. 63 procent van de respondenten geeft aan dat het succes van hun M&A-activiteit matig of sterk afhankelijk is van een succesvolle digitale transformatie.
Inflatieangst: zijn de hoogtijdagen van private equity voorbij? Als de investeringswereld de afgelopen twee decennia één constante heeft gehad, dan is het wel de neerwaartse trend van de rentetarieven. Dat schrijft Bain & Company in hun jaarlijkse Global Private Equity rapport. De meeste beleggers en investeerders kunnen zich de inflatiegedreven dagen en dubbelcijferige tarieven van de jaren zeventig en tachtig nauwelijks herinneren. Hun professionele carrières worden bepaald door de overvloed aan kapitaal die de markten wereldwijd heeft gestimuleerd sinds de aanloop naar de dotcom-boom eind jaren negentig. Dit ging samen met een gestage stijging van de activaprijzen, waardoor over de hele wereld enorme welvaart werd gecreëerd. Maar de inflatievooruitzichten zijn drastisch veranderd in de nasleep van de Covid-19-pandemie en de oorlog in Oekraïne. Pieken in zowel de producenten- als de consumentenprijzen suggereren dat het tijdperk van gemakkelijk geld mogelijk ten einde loopt.
14 | MenA.nl
Het is zeker de vraag of prijsstijgingen een tijdelijk gevolg zijn van de gebroken wereldwijde toeleveringsketen en andere Covid-gerelateerde verstoringen, maar het is duidelijk dat bedrijven in de hele economie zich inspannen om lang uitgestelde prijsstijgingen door te drukken die ze niet graag terugdraaien. En hoewel de macro-impact van de oorlog onmogelijk te meten is, is het waarschijnlijk dat de verstoring de prijzen zal blijven drukken, terwijl er een enorme humanitaire crisis ontstaat die Europa en de wereld door elkaar schudt. Rendement genereren in een dergelijke omgeving kan aanzienlijk moeilijker zijn. Hoe moeilijk? Voor private equity-investeerders moet die vraag centraal staan. Of inflatie nou wel of niet een blijvende zorg is, het staat buiten kijf dat private equity wordt geconfronteerd met afvlakkende waarderingen en een hogere kostendruk en de daaruit voortvloeiende margedruk in hun portfoliobedrijven.
