Rivista FundsPeople Italia n. 65 settembre 2022 - rev.

SONO 96 I PROFESSIONISTI CHE HANNO OTTENUTO ALMENO UN VOTO NEL SONDAGGIO TRA GLI ASSET MANAGER INTERNAZIONALI CHE OPERANO NEL NOSTRO PAESE. INVESTITORI ISTITUZIONALI, I MIGLIORI FUND SELECTOR ITALIANI 2022 GESTIONE AZIONARIO EUROPEO, UN MOMENTO COMPLICATO MARKETING COME SUPERARE UNA CRISI REPUTAZIONALE INTERVISTE PIERRE MOULIN (BNP PARIBAS AM) PIERLUIGI ANSUINELLI (FRANKLIN TEMP.) PRIVATE MARKET UNA ONDATANUOVARETAIL NUMERO 65 SETTEMBRE 2022

DAVIDE PASIMENI Head of Italy, FundsPeople

65 I SETTEMBRE

ualche mese fa l'Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (ESMA) ha proposto di aggiornare le linee gui da sulla governance dei prodotti in vigore dal 2017. A tal fine, l'ente ha aperto la consultazione sulle revisioni apportate alle linee guida sulla governance dei prodotti della MiFID II. La proposta fa seguito a una serie di recenti sviluppi normativi e di vigilanza, tra cui l'esito dell'azione comune di vigilanza (CSA) del 2021 sulla gover nance dei prodotti. La consultazione si chiude il 7 ottobre 2022 e l'ESMA prenderà in considerazione i commenti ricevuti sulla consultazione nel quarto trimestre del 2022 e prevede di pubblicare una relazione finale nel primo trimestre del 2023

LERIATOEDI

È ARRIVATA LA NUOVA MIFID VERDE

Q

Lo scorso 2 agosto 2022 è, invece, entrata in vigore la cosiddetta Mi FID verde, il test di idoneità per gli investitori che include domande sulle loro preferenze in materia di sostenibilità. Consapevoli dei molti dubbi sull'applicazione del regolamento, alcuni asset manager hanno prodotto delle guide alle quali FundsPeople ha avuto accesso in esclu siva. L'obiettivo è quello di aiutare l'industria a comprendere con esempi pratici i nuovi concetti alla base del test di idoneità, mettendone in luce le principali sfide.

SETTEMBRE I FUNDSPEOPLE 3

Secondo la MiFID, i consulenti devono effettuare un test di idoneità prima di raccomandare un prodotto ai loro clienti. Si tratta di un cam biamento nella normativa europea che riguarda l'intera catena del valore degli investimenti. L'obiettivo è quello di migliorare la comparabilità e la concorrenza tra i diversi prodotti di investimento. In base al regolamento modificato, i clienti possono esprimere le loro preferenze in materia di so stenibilità in una o più combinazioni tra le tre modalità: 1) la percentuale di allineamento di un prodotto con la tassonomia dell'UE; 2) la percentuale dell'allocazione di un prodotto in investimenti sostenibili, così come defi nito dal SFDR; 3) la considerazione qualitativa e quantitativa dei principali impatti negativi (PAI). Non tutti i fondi classificati come articolo 8 o 9 ai sensi del regolamento SFDR saranno necessariamente conformi ai requisiti della nuova MiFID.

SI APRE UNA NUOVA STAGIONE NELLA CREAZIONE DEI PRODOTTI FINANZIARI, TRA TEST DI ADVERSETASSONOMIAALLINEAMENTOIDONEITÀ,CONLAUEEPRINCIPLEIMPACTS(PAI).

Rimangono però alcune ambiguità. Negli ultimi mesi le autorità di rego lamentazione, sia europee che nazionali, hanno prodotto delle guide per aiutare a interpretare correttamente i regolamenti. Ma cosa succede se un cliente risponde negativamente al test di idoneità? Il consulente può comunque consigliare un prodotto con un approccio sostenibile, purché sia considerato adatto al cliente in base al suo obiettivo di investimento, alla sua situazione finanziaria. E se nessun prodotto si adatta al modo in cui il cliente ha espresso le sue preferenze di sostenibilità?

L'applicazione della nuova valutazione delle preferenze di sostenibilità all'inizio non sarà perfetta. Si imparerà di più con il tempo.

Più di giornalierenewsletter25.000 mattutine

*Somma globale delle web secondo i dati Google Analytics.

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Quale futuro per il mercato del private insurance? pag. 64 PAOLO DE VITO HEAD ITALY,DEVELOPMENT,BUSINESSOFLPA

84

102

6 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE CEDIINCONTRIBUTIDI 65 I SETTEMBRE

STILE & VIAGGI Tre mesi per fare il giro del mondo

MONICA ZERBINATIF.

FIDAFINANZIARIA,ANALISTA

Teconologia al servizio della svolta green pag. 56

Tre mesi per fare il giro del mondo pag. 114

16

Investitori istituzionali, i migliori fund selector italiani del 2022 Hedge fund, ritorno al futuro Azionario europeo, un momento complicato Cambiamento climatico, è giunta l’ora che le compagnie assicurative se ne preoccupino Linee guida CEI e finanza cattolica, dalla teoria alla pratica di investimento ESG Nuova ondata retail Tecnologia al servizio della svolta green Come superare una crisi reputazionale Quale futuro per il mercato del private insurance? La stagione d’oro degli ETF (ma non per tutti)

76

L’estate dei gestori: caldo, sfide e incertezze 92 Cina, ripartenza in vista 98 Riserve in renmimbi? Fondi obbligazionari emergenti I fondi con Rating FundsPeople 2022

PANORAMA12

56

La stagione d’oro degli ETF (ma non per tutti) pag. 66

64

48

14

52

60

ANALISI88

TENDENZE30

105

44

Pierre Moulin (BNP Paribas AM) Francesco Sandrini (Amundi) Michele De Michelis (Frame AM) Mark Mobius (Mobius Capital Partners) Andrea Severi (Fondazione Cassa dei Risparmi di Forlì) Stefano Mach (Impact SGR) Pierluigi Ansuinelli (Franklin Templeton)

66

74

114

80707884 40

MATTEO BONATI

LUCA VALDAMERI

Linee guida CEI e finanza cattolica, dalla teoria alla pratica investimentodi ESG pag. 48

ANDREA BARON DIRECTOR,MANAGINGMFS

CATTOLICAALTISSOSTENIBILE,FINANZAMASTERDOCENTEINUNIVERSITÀ

40

VISCOVIALESSANDRA

INTERVISTE70

82

80

Radar FundsPeople: evolversi per crescere Movimenti dell’industria Il barometro in Italia

78

36

ITALIACAPGEMINIDIRECTOR,INSURANCE giuntaclimatico,Cambiamentoèl’orache le compagnie se ne preoccupino pag. 44

PARTNER ASSOCIATIPENNUTOPIROLAZEI&

EPPI 30

Amundi Group 16, 46, 74, 88, 102

Fondazione Cassa di Risparmio di Forlì 80

- A pagina 96, abbiamo scritto Fadi Barberi invece di Fadi Berbari, nome corretto del gestore di BNP Paribas. Ci scusiamo per i refusi.

Gruppo Ersel

Accelerando Associates 60 SGR 16

Gruppo BPER Banca 16

16 HSBC AM 11, 21

Banca Finint 12 Banca Finnat Euramerica 16 Banca Profilo 16

H2O

Anima Holding 16

52 ICCREA 16 Impact

PIMCO 100, 102

Banca Carige 12 Banca Cassa Centrale 16

Advisor Group 10 SGR 16

Eurizon Capital SGR 16, 41

16

Poste Italiane 16

Euregio Plus 16

CONSULENZA: ANTONIO SALIDO, CEO, NUVIX CONSULTING SL DISEGNO E PROGETTAZIONE: ANTONIO CAPA E RODRIGO PÉREZ, KEMBEKE ESTUDIO FOTOGRAFIA: ENRICO FRASCATI TRADUZIONI: CRISTINA JAOUEN, FULLY INVESTED TRANSLATION, ED EMANUELA CRIBIO STAMPA: RIVADENEYRA

Sella SGR 16

82 Inarcassa 30 Intermonte 12 Invesco 16

Fideuram Asset Management SGR 16, 52

Credem 16

ACATIS Investments 88

REDAZIONE MADRID Paseo de la Castellana 91 28046 Madrid Tel. (+34) 91 755 35 fundspeople.com/esredaccion@fundspeople.com58

REDAZIONE MILANO Piazza Vetra, 17, 20123, Milano Tel. (+39) 02 947 fundspeople.com/ititalia@fundspeople.com56291

Credit Suisse 9, 16, 34

8 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE COENEL

Prometeia 80

Global X 11, 98

SILVIA RAGUSA, Editor in raffaela.ulgheri@fundspeople.comsilvia.ragusa@fundspeople.comChiefRAFFAELAULGHERI,Reporter

AXA IM 10, 16

Federated Hermes 92 FIDA 66

16

Goldman Sachs AM 102

Candriam 12, 16, 38

AM 60

WisdomTree 66 Zenit

BlackRock IM 16, 19, 50

Fondazione CR Lucca 32 Frame AM 76

Schroders 16, 92, 98, 104

ENPAF 29 ENPAM 29 ENPAP 30

* ERRATA CORRIGE

NAZIONALEREDAZIONE

FEDERICA CORBEDDU, Head of Project Management marta.puccio@fundspeople.comfrancesca.conti@fundspeople.comlivia.caivano@fundspeople.comfederica.corbeddu@fundspeople.comLIVIACAIVANO,ProjectManager,FRANCESCACONTI,ProjectManager,MARTAMARINAPUCCIO,ProjectManager,

Franklin Templeton Inv. 12, 16, 62, 84

BGF 88

Qaestio Capital SGR 32, 80

First Trust 10

SGR 16

Nel precedente numero: - A pagina 30, abbiamo scritto Nicola Tomassini, invece di Nicola Tommasini, portfolio manager di Anima SGR.

Boston Consulting Group 52

Gruppo Banco BPM 16

JKL

HEAD OF ITALY DAVIDE davide.pasimeni@fundspeople.comPASIMENI

DPAM 17

Agora

iCapital SGR

Groupama AM 16

EDITORE

GAM Investments 60

PROJECT MANAGEMENT

ABC

16

Standard Life Aberdeen 16 State Street Global Advisors 16

e stampato il 26 luglio 2022.

16

Gruppo Mediolanum Gruppo Montepaschi

BNY Mellon IM 11, 16, 88

ODDO BHF AM 88, 92 Orefici 16 Pictet AM 16, 52, 92

UWXYZ

Aviva Investors Global Services 16

AllianzGI 12, 16, 60, 88

Cassa Forense 29

Deutsche Bank 12, 41

Gruppo Mediobanca

abrdn 15

Arca Fondi SGR 16

65SOCIETÀDELLEINDICEISETTEMBRE

CEO GONZALO gonzalof@fundspeople.comFERNÁNDEZ

DJE Kapital AG 12

Gruppo Ceresio Italia

REDAZIONE LISBONA Espaço Amoreiras . Rua D. João V, nº 24, 1.03, E.26 - 1250-091 Lisboa Tel. (+351) 210 415 fundspeople.com/ptportugal@fundspeople.com957

Granite Shares 66

Société Générale 66

AcomeA

Capgemini 44

UBS AM 11, 16, 92 Vanguard 12, 68 Voya IM 60

NB Asset Management 102 Ninety One 92

Fidelity International 16, 58, 92

INTERNAZIONALE GRETA BISELLO, lrey@fundspeople.comregina.webb@fundspeople.comorodriguez@fundspeople.comfilippo.luini@fundspeople.comgreta.bisello@fundspeople.comReporterFILIPPOLUINI,ReporterOSCARRODRÍGUEZ,ReporterREGINARIVERA,ReporterLAURAREY,Reporter

MIGUEL RÊGO, Head of Analysis - Portugal samuel.capucho@fundspeople.comSAMUELdiogo.verde@fundspeople.comDIOGOmiguel.rego@fundspeople.comVERDE,FundAnalystCAPUCHO,FundAnalyst

Hedge Invest SGR

RST

Soprarno SGR 16

16

Banco de Crédito e Inversiones 10

DWS 12, 88

J.P. 54, 60

Gruppo Azimut 16

Consultinvest 16

Morgan AM 10, 16, 88, 92 Kairos Partners SGR 16 La Financière de l’Echiquier 92 Liontrust 41 LPA 56 MN M&G 16, 102 MFS IM 88, 114 Mirabaud AM 12 Mirae Asset 11 Mirova 10 Mobius Capital Partners 78 Morgan Stanley 16 Natixis IM 10, 12,

GHI

* NOTA DI REDAZIONE Numero

Algebris Investments 12

Capital Group 88

Gruppo Generali 52, 92

16,

16

OPQ

Columbia Threadneedle Investments 12

ANALISI

DEF

Finanziaria Internazionale 16

Gruppo BNP Paribas 11, 16, 70, 96

PUBBLICITÀ publicidad@fundspeople.com chiuso

Cassa del Notariato 30

Gruppo Banca Intermobiliare 16

AIFI 52

Gruppo Deutsche Bank

I bank loan non sono ne goziati sui mercati pubblici, ma la loro illiquidità deve es sere distinta da quella tipica dei private asset e di un mer cato secondario molto svilup pato che ha permesso una crescita importante in termini di dimensioni.

I senior loan sono presti ti collateralizzati erogati da banche o altri intermediari finanziari a imprese che ge neralmente presentano un rating non investment grade per finanziare acquisizioni, fornire capitale per attività aziendali o rifinanziare il de bitoSonoesistente.prestiti tipicamente erogati da una o più banche commerciali o d’investimento e successivamente collocati sul mercato a investitori isti tuzionali come gestori patri moniali, compagnie assicura tive, fondi pensione, casse di previdenza e fondazioni.

Sebbene l’asset class sia tradizionalmente di interesse soprattutto per gli investitori istituzionali, alcune evoluzioni normative che riguardano i FIA riservati e gli ELTIF (Euro pean Long-Term Investment Funds) possono costituire un’opportunità per veicolare questo tipo di strumenti an che alla clientela non profes sionale

RISCHI

di Marketing. Si invita a fare riferimento al prospetto/documento informativo del fondo e al KI ID/KID (a seconda dei casi) prima di prendere qualsiasi decisione d’investimento finale. Pubblicità di natura finanziaria. Ogni investimento è soggetto alle dinamiche del mercato dei capitali e non è mai assicurata la realizzazione di profitti. Il valore finale dell’investimento può essere quindi anche inferiore rispetto al suo valore iniziale” Credit Suisse Italy S.p.A. è una banca autorizzata dalla Banca d’Italia e vigilata dalla CONSOB per lo svolgimento di servizi di investimento in Italia. La sede legale di Credit Suisse Italy S.p.A. è Via Santa Margherita 3, 20122 Milano. ANNA AssetClientsHeadMARCHIPAOLAofWholesaleCreditSuisseManagement

•La liquidità di alcuni dei tito li in cui il fondo investe può essere limitata a causa della mancanza di un mercato se condario, mentre le restrizio ni al trasferimento dei titoli limiteranno ulteriormente la liquidità.

Senior Collateralized Loan: ecco perché investire

sione pari a circa 1.000 mi liardi di dollari, simile a quel la dell’obbligazionario high yield. All’interno del settore, il Credit Investment Group (CIG) di Credit Suisse Asset Management con circa USD 70 miliardi di dollari di asset gestiti ha sviluppato com petenze tali da posizionarsi come uno dei principali team a livello mondiale, e il fondo di punta dedicato a questa asset class, il CS Nova (Lux) Global Senior Loan Fund, su pera i 6 miliardi di dollari di masse in gestione.

Il 2022 si è rivelato un anno molto difficile per il cre dito. Per questo motivo oggi le valutazioni sono partico larmente attrattive, anche ri spetto ai comparti tradizionali dell’obbligazionario, generan do una dinamica positiva dei flussi che funge da supporto all’asset class.

sizione estremamente inte ressante, e questi strumenti consentono un rendimento cedolare stabile.

•Il fondo investirà in attività denominate a livello globale, alcune delle quali possono essere soggette a un mag gior grado di condizioni eco nomiche regionali e a rischi di sovranità.

Il tasso variabile dei senior loan, e la loro duration estre mamente bassa, sono infatti fattori importanti nell’at tuale contesto di mercato. Il profilo in termini di duration adjusted yield rende l’espo

•Poiché gli investimenti del fondo saranno denominati in valute diverse da quella del fondo, il valore comples sivo del fondo può essere in fluenzato dalla variazione dei tassi di cambio.

Comunicazione

Disclaimer

LO STRUMENTO GIUSTO AL MOMENTO GIUSTO

In ogni caso, suggeriamo di pensare all’asset class in termini di allocazione strut turale, con possibilità di mo dulazione dell’esposizione a seconda delle condizioni di mercato. La documentazione completa sugli investimenti contenente tutte le infor mazioni sui rischi può esse re richiesta gratuitamente a un rappresentante di Credit Suisse o, se disponibile, a un

In dieci periodi di rialzo dei tassi di interesse, dal 1993 ad oggi, i senior loan tendono a sovraperformare gli indici US Aggregate e Investment Grade Corporate, una sorta di copertura naturale in fasi di contrazione delle politiche monetarie. Ulteriore aspetto interessante è il contributo in termini di decorrelazione: bassa con IG Corporate e S&P 500, negativa con i treasuries.

Il mercato dei senior loan può contare su una dimen

In questa fase caratteriz zata da un lato dal rialzo dei tassi di interesse plus di que sta asset class si rafforzano.

•Il portafoglio è composto principalmente da prestiti garantiti senior e da obbli gazioni ad alto rendimento con rating inferiore a invest ment grade. Queste attività sono di natura speculativa e sono considerati ad alto rischio di investimento. Tali attività presentano un mag giore rischio di insolvenza e una maggiore esposizione alla volatilità del mercato e ai rischi di liquidità rispetto alle obbligazioni investment grade.

altro rappresentante, trami te Fundsearch (credit-suisse. com/fundsearch).

Rispetto a un accordo bila terale con una singola banca o investitore, questi prodotti consentono agli emittenti di raggiungere un mercato più ampio. Gli investitori trovano condizioni migliori grazie alla possibilità da un lato di effet tuare investimenti di minori dimensioni e dall’altro di di versificare il proprio portafo glio di Spessoprestiti.vengono emessi su base senior secured, ovvero in caso di default dell’emittente sono i primi ad essere ripaga ti rispetto agli altri creditori e agli azionisti e in aggiunta a ciò sono collateralizzati dagli assets della società creditri ce. Il grado di protezione è dunque superiore rispetto a quello del comparto high yield, come testimonia il miglior re covery rate dell’asset class.

•Gli investitori possono per dere una parte o la totalità dell’importo investito.

FondiBancoPostaSGR

10 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE CLICCATI SU I PIÙ 65 IProfiliSETTEMBREpiùvisitatisu www.fundspeople.com/it dal 19/06/2022 al 18/07/2022. NEWS 1. 2022selector64:FundsPeopleImigliorifunditalianidel

2. View macro: le aspettative per il secondo semestre dei (primainternazionaligestoriparte)

Alberto Massa Quaestio SGRManagementCapital

MPSComplementarePensione

Fabio Innocenzi Banca Finint Antonio Pace Fondo SGRd’InvestimentoItaliano

PerissinottoGiovanni InvestmentsFinint SGR Anima SGR

PRODOTTISOCIETÀPROFESSIONISTI

BlackRock Man Group Fondo

4. La rivincita delle obbligazioni high yield europee negozialimandatispartisconoqualicomplementare,Previdenzaplayersiideifondi I sull’ambientefondidieciazionari con il miglior rapporto rischio rendimento Un’analisi del boom dei fondi in delega in Europa A che punto sono gli managerassetcon la sostenibilità?

5.

ManganelliAntonella Payden & Rygel

8.

3. Crisi di governo in atto, le reazioni dei gestori a un possibile addio di Draghi

SolutionsQuaestio WConservativeMulti-AssetFundsAcc IncomeFonditaliaMix T PIMCO GIS Global Bond Fund Inst. AccumulationUSD Schroder Int. Selection Fund EURO Corp. Bond C Accum. EUR Pictet IOpportunitiesEnvironmentalGlobalEUR Eurizon Fund Bond Aggregate RMB Class Z EUR Acc Amundi E2StrategicFundsBondEUR(C) Nordea 1 Global Climate FundEnvironmentandBIEUR

Cordusio SIM

7.

Federico Imbert Credit Suisse Nicolò Fiorese Quaestio SGRManagementCapital

6.

Furio Pietribiasi FundsInternationalMediolanumLtd

Quaestio SGRManagementCapital CNPADC

Siamo in una fase di cambiamento del paradigma sui mercati, con un nuovo regime che non si vedeva da decenni sui mercati finanziari: quello dell’inflazione reale e per sistente. I contesti inflazionistici sono molto più difficili da gestire. Quando sono accompagnati da crescita (o “reflazione”), gli asset ri schiosi come le azioni possono of frire rendimenti discreti, ma quan do la crescita rallenta o scende (“stagflazione”), tutto diventa più difficile, poiché il tradizionale “por to sicuro” rappresentato dal com parto obbligazionario non è più uno strumento di diversificazione affidabile e anche le azioni tendo no a essere sotto pressione. Inve stire in queste condizioni richiede di prendere in considerazione un insieme di strumenti aggiuntivi ri spetto a quelli utilizzati negli anni passati, ovvero inserire nei porta fogli investimenti alternativi che possono svolgere un ruolo fon damentale di diversificazione dei rendimenti.

di settori che preferiamo sono le materie prime, mercato molto vo latile e inefficiente, con squilibri tra domanda e offerta e decenni di sotto-investimenti, le strategie global macro, in grado di cogliere opportunità nei movimenti dei ren dimenti e delle valute, le strategie obbligazionarie di relative value, che beneficiano delle dislocazioni sui tassi di interesse e dell’aumen to della volatilità e le strategie azio narie long-short, poiché i periodi di aumento del costo del capitale sto ricamente si sono rivelati un con testo ottimale per cogliere valore dalle posizioni corte.

Come diversificare in un contesto di inflazione

Un’altra asset class da tenere in considerazione è il settore im mobiliare, che in genere offre ren dimenti stabili e un rischio limitato a livello di portafoglio, grazie alla volatilità contenuta e alle bas se correlazioni con le asset class tradizionali. In base ad una nostra analisi del 2020 che ha confron tato i rendimenti immobiliari no minali e l’inflazione in 26 Paesi a livello globale, il settore ha offerto una protezione dall’inflazione pari a circa l’80% . Anche in periodi di stagflazione, analizzando i dati de gli Stati Uniti degli anni Settanta, il settore immobiliare ha sovraper formato azioni e obbligazioni, sep pur in misura minore rispetto ai periodi di migliore crescita econo mica. A nostro avviso, le maggiori minacce per i mercati immobiliari sono i periodi di recessione asso ciati a un’inflazione nella media o

GIOVANNI PAPINI Country Head, UBS AM Italy

L’inasprimento delle condizioni finanziarie, una maggiore volati lità e un incremento dei premi al rischio, sono tutti fattori che pos sono contribuire a creare oppor tunità di investimento per i fondi hedge, che cercano di generare valore indipendentemente dalla direzione dei mercati. Non tutti gli approcci però sono adatti a trar re vantaggio dall’attuale volatilità, come confermato dalle performan ce da inizio anno. Alcuni esempi

inferiore alla media. Per mitigare tali rischi, riteniamo che la strate gia più prudente sia un’ampia di versificazione tra i vari Paesi.

Infine, riteniamo che anche i mercati privati offrano interes santi rendimenti corretti per il ri schio e benefici di diversificazione, in particolare il settore delle infra strutture, resiliente per natura, poiché fornisce servizi ritenuti es senziali nella società odierna (elet tricità, riscaldamento, internet ad alta velocità, mobilità). L’asset class ha un basso legame con il ci clo economico, dato che i governi nel corso degli anni hanno attua to politiche favorevoli alle infra strutture nei periodi di debolezza congiunturale e, storicamente, le azioni infrastrutturali hanno so vraperformato i mercati pubblici quando l’inflazione è stata supe riore alla media, anche se com binata ad una bassa crescita del PIL. Infine, guardando all’attuale scenario geopolitico, la guerra in Ucraina ha costretto il mondo a riportare l’attenzione sulle fon ti energetiche tradizionali come il gas naturale e l’energia nucleare nel breve periodo. D’altro canto, i prezzi elevati dell’energia sono sempre stati un driver dell’inno vazione nelle tecnologie pulite. La crisi attuale potrebbe quindi accelerare la transizione energe tica globale nel lungo periodo, un trend secolare verso il quale il set tore delle infrastrutture private è molto esposto.

EVOLVERSI PER

12 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE PANORAMA RADAR

FRANCIA Rinnovabili nei mercati emergenti

Mirova, affiliata di Natixis Investment Managers con focus sull’impact investing, ha acquisito SunFunder, società di private debt che finanzia progetti di energia rinnovabile in Africa e in Asia. Con questa operazione Mirova arrichisce la propria piattaforma di investimento nei mercati emergenti.

FRANCIA

Accordo sugli alternativi

First Trust ha acquistato Veriti Management, una società di indicizzazione diretta con sede a Boston e circa 1 miliardo di dollari in gestione. La transazione consentirà a First Trust di servire meglio i clienti che cercano una personalizzazione al di là delle offerte di fondi ed ETF esistenti.

AXA IM Alts, divisione di investimenti alternativi del gruppo AXA, ha raggiunto una partnership con iCapital. La collaborazione inizierà con la messa a disposizione sulla piattaforma di fintech della strategia Global Health Private Equity. In futuro il rapporto si espanderà a soluzioni su immobiliare, infrastrutture e debito privato.

STATI UNITI Advisor Group compra rivale

Il Banco de Crédito e Inversiones (Bci) ha stretto un’alleanza commerciale con J.P. Morgan Asset Management che consentirà ai propri clienti di accedere ai prodotti dell’azienda statunitense. Grazie all’accordo, l’offerta della banca cilena si amplierà con fondi a reddito fisso, azionari, alternativi e ETF.

CRESCERESTATIUNITI

ll broker-dealer indipendente Advisor Group ha acquisito American Portfolios Financial Services in una transazione che aggiungerà 40 miliardi di dollari di attività in consulenza. Advisor Group, sostenuto dal private equity Reverence Capital Partners, gestisce attivi per circa 515 miliardi di dollari.

Indicizzazione diretta nel mirino

CILE Accordo commerciale

SINGAPORE Accordo per assicurativiprodotti

THAILANDIA

FRANCIA Digitale e private asset

gestione.SETTEMBRE I FUNDSPEOPLE 13

HSBC ha esteso fino al 2036 la partnership con Allianz Asia Pacific per distribuzionela dei prodotti assicurativi di quest’ultima ai clienti della banca.

AUSTRALIA

Acquisito gestore di ETF

CRESCERE

Nuovi dell’industria.losostengonodealsviluppo

L’accordo riguarda Taiwan, noncittàcontinentaleSriMalesia,Indonesia,Filippine,LankaelaCinanelleincuiHSBCLifeèpresente.

Partnership di BNY Mellon IM

Mirae Asset, società finanziaria asiatica indipendente, e Global X ETF, provider di soluzioni passive con sede a New York e di proprietà della stessa Mirae Asset, hanno completato l’acquisizione di ETF Securities, provider australiano di ETF con 3,3 miliardi di dollari USA in

Il gestore di investimenti online StashAway ha lanciato dei geografiche.assetleintroducendoleconsentiràSingapore.perpersonalizzatiportafogliflessibiliiclientidiMalesiaeLapiattaformadiadattareproprieesposizioni,oeliminandoponderazioniadiverseclass,temioaree

BNY Mellon IM ha stretto un’alleanza commerciale con Maybank Securities Thailand (MST) rivolta al mercato locale. MST utilizzerà i servizi di portafogli modello della banca statunitense per migliorare le proprie capacità di wealth management.

BNP Paribas Wealth Management ha lanciato Private Assets Portal, nuova soluzione digitale per gli investimenti in private equity, real estate e infrastrutture. La piattaforma offre ai clienti accesso in tempo reale a tutte le informazioni relative ai loro fondi di private asset.

MALESIA Robo advisor in crescita

Una nuova professionista nella squadra di Generali Investments Partners. Sandrine Richard assume la carica di head of private debt, con l’obiettivo di rafforzare il Real Assets & Private Markets Hub, guidato da Aldo Mazzocco. Nel nuovo ruolo, Richard avrà la responsabilità di guidare i piani di sviluppo nel direct lending e nell’indirect lending. L’esperta riporterà a Roberto Marsella, head of private assets di Generali Investments Partners.

CEO, Jupiter AM

Cambio al vertice di Jupiter Asset Management. L’attuale CEO Andrew Formica ha informato il CdA dell’intenzione di ritirarsi dalla posizione. Le sue dimissioni saranno effettive dal 1° ottobre 2022. Gli succederà Matthew Beesley, CIO del Gruppo, che da quel momento assumerà la carica di CEO. Beesley sarà nominato membro del consiglio di Jupiter e promosso vicedirettore generale, e manterrà le sue responsabilità come CIO globale durante la transizione.

Responsabile per l’Italia, Unicredit

AM DA NON PERDERE tutte le nuove nomine su fundspeople.com/it

n Aliki

ANDREA ORCEL

BREVI n Ali

n

n Ludovico

Novità in casa AXA Investment Managers che annuncia la nomina di Laurent Clavel come Global head of Multi-Asset. Il professionista, già head del Quant Lab di AXA IM, sarà operativo nel nuovo ruolo dal 1° settembre 2022. Basato a Parigi, Clavel riporta a Hans Stoter, Global head di AXA IM Core, e il suo core business sarà migliorare le performance di investimento, commerciali e finanziarie della piattaforma Multi-Asset.

Global Head of Multi-Asset, AXA IM

n Emanuele

n

Head of Private Debt, Generali Investments Partners

Novità in casa Amundi SGR. La società annuncia la nomina di Ilaria Pisani in qualità di head of Sales ETF, Indexing & Smart Beta. Pisani è entrata a far parte di Amundi nel 2019 come head of Asset Management and Institutional Clients, ETF, Indexing & Smart Beta per l’Italia, occupandosi dello sviluppo del business ETF nel mercato istituzionale italiano. Dibadj, CEO, Janus Henderson Costa, Senior Relationship Manager, PGIM Investments Manfredonia, Sales Director, Nordea Lassegnore, Head of Sustainable Investments, La Française AM Rouffiac, Sustainable Portfolio Manager, Robeco Cordiano, Responsabile Vendite mercato istituzionale italiano, BNY Mellon IM Wang, CIO Portfolio Implementation, Pimco Singh, Chief Global Economist e Head of Global Macroeconomic Research, PGIM Fixed Income Charlene Sagoe, Head of Diversity, Equity and Inclusion (DE&I), Natixis IM Abbonato, Senior Investment Manager; Artiom Zaplitnii, Junior Investment Manager, ACP SGR Céline Boyer-Chammard, Chief Sustainable Transformation Officer, Amundi Rafael Serrano, CFA, European Institutional Sales Director, Jupiter

ILARIA PISANI

MATTHEW BEESLEY

n Fulvio

n Qi

n Daleep

Ribaltone in UniCredit. L’amministratore delegato del Gruppo, Andrea Orcel, assume l’incarico di responsabile anche per l’Italia, e l’attuale capo, Niccolò Ubertalli, “cederà le sue attività con effetto immediato”. Il cambio di rotta è stato specificato in una comunicazione interna a doppia firma di Orcel e del presidente Pier Carlo Padoan, con l’obiettivo di rendere l’Italia “un business autonomo”. L’ex capo del retail Remo Taricani diventerà il vice di Orcel in Italia.

n

LAURENT CLAVEL

14 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE PANORAMA MOVIMENTI NELL’INDUSTRIA

n Sebastiano

SANDRINE RICHARD

Head of Sales ETF, Indexing & Smart Beta, Amundi SGR

AM n Marie

1. No Poverty 0 2000 4000 6000 8000 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000 20,000 22,000 24,000 26,000 28000 2: Zero Hunger 3: Good Health and Well-being4:QualityEducation5:GenderEquallty 6: Clean Water and Sanitation 7: Affordable and Clean Energy 8: Decent Worl and Economic 13:Innovation9-IndustriG.andI.10:ReducedInequalities11:SustainableCitiesandCom12:ResponsibleProductionandClimateAction14:LifebelowWater15:LifeonLand16:PeaceandJusticeStrongIn.17:PartnershipsfortheGoals

Ma non si tratta solo del la pesca, si stima che il 50% di tutto il pesce destinato al consumo umano provenga oggi dall’acquacoltura, un’in dustria altamente vulnerabile e spesso responsabile di: in

BOWIE-MACDONALDDANIEL

oceani non fossero tenute in debita considerazione.

Investment Specialist, abrdn

È ora di scoprire di più sulla economiasettimamondiale

US$m 2019 Source: OECD

Nel mondo, tre miliardi di per sone ricavano oltre il 20% delle loro proteine dal pesce e in alcuni dei Paesi più poveri il pesce fornisce oltre il 50% dell’apporto proteico delle per sone, quindi le pratiche di pe sca sostenibili sono essenziali.

Circa l’80-90% delle merci del mondo viene trasportato via mare e si prevede che il vo lume di questo traffico qua druplicherà entro il 2050. Ma le enormi navi portacontainer sono i principali produttori di gas a effetto serra e di inqui namento dell’aria e dell’acqua. Per essere all’altezza del fu turo, l’industria del trasporto marittimo deve migliorare il proprio impatto ambientale.

In breve, tutti traggono be neficio da una migliore salute degli oceani. Il modo migliore per garantire la salute futura degli oceani del mondo e della loro vita marina è comprende re meglio la loro importanza e le sfide che devono affrontare, diventare competenti in mate ria di oceani, così da identifica re sia i rischi legati agli oceani sia le numerose ed entusia smanti opportunità connesse agli oceani.

Due miliardi di persone vivo no nel raggio di 100 km dalla costa. Molte di queste comu nità si affidano all’oceano per ottenere un reddito da setto ri come la pesca, il turismo o le risorse alimentari, e sono quindi esposte all’innalza mento del livello del mare, che danneggia gli immobili costieri, e agli effetti della cattiva salu

L’oceano ha un ruolo cruciale nell’industria cosmetica e far maceutica. Le alghe marine sono ampiamente utilizzate nei prodotti cosmetici. La pos sibilità di utilizzare queste pre ziose risorse naturali a lungo termine dipende dall’attenta conservazione di tutta la fau na marina.

Gli oceani coprono oltre il 70% della superficie terrestre, pro ducono fino all’80% dell’ossi geno che respiriamo e assor bono oltre il 90% del calore in eccesso causato dalle emis sioni di gas serra.

GUARDARE AL FUTURO

LA PESCA

ODA FINANCIAL FLOWS FOR THE SDGS

I benefici economici degli oceani sono però ampiamen te sottovalutati dagli gli inve stitori, per questo abrdn ha deciso di collaborare con UNE SCO per sviluppare un corso di “alfabetizzazione oceanica” dedicato al settore finanziario Prima di tutto, è importante capire l’enorme valore eco nomico dell’oceano. Secondo il WWF, se l’oceano fosse un Paese, questa nazione sa rebbe la settima economia mondiale. Il valore della pe sca, delle rotte marittime, del turismo costiero, dei traspor ti, dei prodotti marini per la farmaceutica e di molti altri servizi e prodotti dell’oceano è stimato in 24.000 miliardi di dollari, circa di 2.500 miliardi di dollari l’anno.

TRASPORTO MARITTIMO

PRODOTTI FARMACEUTICI

TURISMO

Con così tante imprese e industrie che dipendono dall’oceano, le sfide derivanti da inquinamento, cambia mento climatico, innalzamen to del livello del mare, svilup po di infrastrutture dannose e da pratiche industriali scor rette devono essere prese molto più seriamente. In qua lità di investitori, è nostro do vere comprendere tali rischi e dialogare con le aziende in cui investiamo, in modo da favo rire modalità più sostenibili di utilizzo di questa risorsa. Chi investe in aziende come cate ne alberghiere, container na vali, vaccini, allevamenti ittici, cosmetici e aziende turisti che, deve considerare quanto potrebbe essere in gioco se la salute e la sostenibilità degli

te degli oceani, come l’acidifi cazione, che può devastare la pesca e il turismo. Il turismo, che tende a basarsi sulle aree costiere, contribuisce per il 10% al PIL globale, per cui un turismo mal gestito e prati che ambientali non sostenibili avranno un impatto molto ne gativo sull’economia globale.

quinamento, scarsa qualità dell’acqua e diffusione di ma lattie. Vorremmo che l’intera filiera dell’acquacoltura colla borasse per garantire prati che sostenibili.

From the top 25 donors (2019, US$m)

POSTE ITALIANE 96.271 2.939 0 93.332 -638,3

GRUPPO GENERALI 413.291 93.052 6.726 313.514 669,2

GRUPPO ERSEL 5.059

CREDITO EMILIANO 19.741 12.638 6.368 735 -90

ARCA

236

3.291 0 2.511 781 -17,7 GRUPPO BANCA IFIGEST 2.781 802 1.979 0 17,7 ACOMEA 2.271 2.153 39 80 -32,2 CONSULTINVEST 1.087 894 172 20 6,2 GRUPPO BANCA INTERMOBILIARE 1.080 763 226 91 -8,1 BANCA PROFILO 982 60 849 73 23,9 BANCA FINNAT EURAMERICA 802 285 344 173 8 EUREGIO PLUS 606 339 0 267 4,5 FINANZIARIA INTERNAZIONALE 477 61 0 416 -102,8 GRUPPO CERESIO ITALIA 434 434 0 0 -2,2 ZENIT (PFM) (§) 165 136 28 0 -1,5 OREFICI 138 138 0 0 -0,7 AGORA 67 61 6 0 -20,6 TOTALE 1.317.682 550.364 106.258 661.060 -1.795 MAPPA DELLA GESTIONE ITALIANA MAPPA DELLA GESTIONE INTERNAZIONALE IN ITALIA SOCIETÀ PAT. GESTITO FONDI APERTI GESTIONI DI RETAILPORTAF. GESTIONI DI ISTITUZIONALIPORTAF. RACCOLTA NETTA AMUNDI GROUP 199.476 117.589 3.109 78.778 -913,70 BLACKROCK IM (*) 95.712 87.451 0 8.261 ND ALLIANZ 50.431 15.426 1.367 33.638 162,6 JP MORGAN AM 46.429 46.429 0 0 20,3 PICTET AM (*) 45.415 45.415 0 0 ND AXA IM 44.278 14.485 0 29.793 129,4 FIDELITY INTERNATIONAL (*) 40.644 40.644 0 0 ND MORGAN STANLEY 38.933 38.754 0 179 23,3 INVESCO (*) 32.169 32.169 0 0 ND GRUPPO DEUTSCHE BANK 29.874 26.404 25.523 881 497,4 GRUPPO BNP PARIBAS 28.346 21.991 1.367 4.988 78,1 SCHRODERS 24.925 24.252 0 673 -216,7 UBS AM 20.697 18.732 0 1.965 177,9 CREDIT SUISSE (*) 15.239 4.275 4.246 6.718 ND M&G INVESTMENTS 14.760 14.760 0 0 112,1 FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENTS (§) 12.636 11.548 0 1.088 -69,1 CANDRIAM (*) 9.512 5.458 0 4.054 ND GROUPAMA AM (^) 9.087 850 0 8.287 0 STATE STREET GLOBAL ADVISORS 7.645 2.250 0 5.395 103,8 BNY MELLON IM (*) 3.555 3.352 0 203 ND STANDARD LIFE ABERDEEN PLC (*) 2.251 2.251 0 0 ND AVIVA INVESTORS GLOBAL SERVICES (*) 169 169 0 0 ND TOTALE 795.167 574.654 35.612 184.901 105 Fonte: elaborazione propria sui dati Assogestioni ordinati per patrimonio gestito al netto dei fondi di gruppo. * Dati di patrimonio non aggiornati. § Raccolta netta parziale. ^ Raccolta netta parziale. Patrimonio parziale o parzialmente aggiornato.ITALIAIN EURODIMILIONIINDATI 2022MAGGIOBAROMETROIL 16 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE PANORAMA BAROMETRO

ANIMA HOLDING 171.269 75.953 1.144 94.172 -63,10

GRUPPO

SOCIETÀ PAT. GESTITO FONDI APERTI GESTIONI DI RETAILPORTAF. GESTIONI DI ISTITUZIONALIPORTAF. RACCOLTA NETTA

GRUPPO MEDIOBANCA 10.624 4.770 5.203 651 42,8

GRUPPO AZIMUT 38.958 29.571 5.109 4.277 -47,5 31.881 28.153 0 3.728 205,9

GRUPPO MONTEPASCHI 3.006 2.672 9,5 3.272 1.787 -4,8

GRUPPO BPER BANCA 4.182 31,5 2.931 1,3 BANCO BPM

EURIZON (GRUPPO INTESA SANPAOLO) 322.483 187.531 12.200 122.752 -2.607,20

FIDEURAM (GRUPPO INTESA SANPAOLO) 91.667 41.566 39.296 10.805 426,40

GRUPPO MEDIOLANUM 57.567 55.078 621 1.868 315,5

0

ICCREA 9.968 3.044 2.548 4.375 26,9 9.585 3.309 4.088 2.187 9,3

4.849 431

SELLA

KAIROS PARTNERS 4.433

1.503 0

GRUPPO CASSA CENTRALE BANCA 10.178 0 6.323 3.855 43,4

5.679 0

Gli attuali schemi che muovono i prezzi delle varie classi di attività nei mercati assomigliano all’incrocio di Shibuya nella città di Tokyo. Quando si esce dalla stazione di Shibuya Hachiko, ci si trova di fronte a un mare di semafori. Nel momento in cui le luci diventano rosse, le auto e gli autobus si fermano e una marea di pedoni inonda l’incrocio. La gente passeggia in tutte le direzioni. È la metafora per eccellenza, poiché alcuni partecipanti al mercato che scorgono il semaforo verde, dopo aver osservato da un lato una feroce e rapida correzione del mercato, si mettono in movimento. La maggior parte si muove con cautela ribilanciando o mettendo la liquidità al servizio dei mercati obbligazionari. Ampie fasce di investitori non si fi dano aff atto del contesto e scelgono di rimanere in disparte. La psicologia dell’infl azione che si diffonde si è infi ltrata nelle menti degli operatori di mercato e blocca il processo decisionale.

I proprietari e i gestori di asset sono chiamati a riposizionarsi in base alle loro valutazioni sul percorso dell’inﬂazione, della crescita, dell’occupazione e del rapporto domanda-offerta. L’ultima metà del 2022 è davanti a noi e i danni devono essere riparati. Un comportamento di shock o di immo-

do alle altre banche centrali dei Paesi sviluppati per dare il via al suo ciclo di inasprimento, ci aspettiamo che i mercati rimangano nervosi.

PETER DE COENSEL CEO DPAM

Se torniamo al frenetico incrocio di Shibuya, ci si aspetta che si verifi chino incidenti. Tuttavia, questi sono rari. Anche in questo caso, con le condizioni fi nanziarie che si fanno più rigide di mese in mese, gli investitori si aspettano più inadempienze, più perdite e in generale più di tutto ciò che è negativo. Tuttavia, negli ultimi due anni e mezzo noi - tutti gli attori del mercato, comprese le banche centrali - siamo stati vittime di errori di valutazione e aspettative. Questo ha portato a risultati non in linea con le attese. Risultati diffi cili da qualifi care. La rivalutazione e quindi il re-rating ha alterato la resilienza delle aziende o dei governi? Di sicuro abbiamo imparato che provare a cercare modelli in condizioni di caos è complesso o impossibile.

Il reset delle valutazioni avvenuto nella prima metà del 2022 ha spinto i rendimenti attesi verso livelli che non si vedevano dal 2014. Si sta allargando il consenso sul fatto che la crescita reale negli Stati Uniti e nell’UE scenderà ben al di sotto del potenziale. La probabilità di una recessione europea, dato lo shock energetico e di ﬁducia, supera le probabilità di recessione degli Stati Uniti.

L’incrocio di Shibuya

Un timido segnale di sostegno si è manifestato con il rafforzamento della correlazione negativa tra rendimenti obbligazionari e azionari. Con la riconferma da parte del presidente della Fed di un’attenzione orientata esclusivamente all’inﬂazione la scorsa settimana, le aspettative inﬂazionistiche hanno subito un contraccolpo e i prezzi delle obbligazioni si sono impennati, spingendo al ribasso i tassi a lungo termine. L’attenzione dei mercati azionari e creditizi è rivolta al percorso di crescita. Dato che la Bce si si sta unen-

bilismo non porterà a risultati migliori. Più liquidità viene impiegata, più velocemente si può instaurare il consolidamento e la calma. La volatilità implicita potrebbe attenuarsi. Non appena la Fed avrà superato la metà del ciclo di rialzi, la psicologia del mercato potrebbe cambiare in meglio.

L’inﬂ azione ha sconvolto le valutazioni in un batter d’occhio (o nel tempo necessario ai semafori per passare dal verde al rosso e viceversa). Le regole del gioco sono rimaste invariate. È tempo di riﬂ ettere e di acquistare valore laddove il valore è dovuto e visibile in un orizzonte di investimento adeguato.

DIRITTO ITALIANO GRUPPI ESTERI GRUPPI ITALIANI DIRITTO ESTERO 1.000.0001.300.0001.200.0001.100.000900.000800.000700.000600.000500.000400.000300.000200.000100.000030.00025.00020.00015.00010.0005.0000-5.000-10.000-15.000 06 09 12 03 06 09 12 03 06 09 12 03 06 09 12 03 06 09 12 03 06 09 12 03 2018 2019 2020 202120172016 2022 TOTALEGRUPPI ESTERIGRUPPI ITALIANI RACCOLTAPATRIMONIO 28.808 570.516 421.349 201.283 PATRIMONIO EVOLUZIONE DI PATRIMONIO E RACCOLTA FONDI APERTI IN ITALIA Fonte: Fonte: FONDI APERTI Dati al 31 marzo6.2902022. 2.688 3.312 482 RACCOLTA Tutti i dati in milioni di euro. MAGGIO-22 OBBLIGAZIONARIAZIONARIFLESSIBILIBILANCIATIMONETARIHEDGE OBBLIGAZIONARIAZIONARIFLESSIBILIBILANCIATIMONETARIHEDGE397.762 -3.299 2.528 -394 608 -190-3 354.679 161.777229.300 1.92243.874 PATRIMONIO GESTITO IN FONDI APERTI RACCOLTA NETTA IN FONDI APERTI Fonte: Dati al 31 maggio 2022.Dati al 31 maggio 2022. APRILE-22 2.2482.540 278 1.164 413 -4 PANORAMA BAROMETRO 18 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE

1 La classificazione di ‘investment grade’ fa riferimento alla qualità medio-alta dello strumento finaziario, sulla base della classificazione delle società di rating.

2 Fonte: BlackRock, 2022 Midyear EMEA Implementation Guide

Se inﬂazione e aumento della volatilità possono attrarre l’attenzione degli investitori da un punto di vista tattico, perché legati alla situazione contingente, resta un fattore rilevante nella costruzione dei portafogli il posizionamento per la transizione verso un’economia ad emissioni di carbonio prossime allo zero. Preferiamo avere esposizione a titoli con piani di transizione credibili e target espliciti di decarbonizzazione, su diversi settori e asset class, come il clean energy e le aziende che supportano il ﬁnanziamento della transizione. Gli ETF iShares possono rappresentare una modalità semplice e vantaggiosa per avere esposizione a società coinvolte nella produzione di energia pulita, nei mercati sviluppati ed emergenti.

L’elemento di novità rispetto ai primi trimestri dell’anno è che i bond investment grade1 sono tornati a diventare investibili, in particolare in Europa, poiché la cosiddetta era dei tassi di interesse negativi sta volgendo al termine. Inoltre, riteniamo che a causa dei timori di recessione gli investitori potrebbero orientarsi di più sulla parte più qualitativa delle diverse asset class, incluso il credito. In questa fase il credito investment grade rappresenta anche una fonte di proﬁtti, con rendimenti cedolari intorno al 4% per quanto riguarda l’investment grade globale, uno dei livelli più alti degli ultimi 10 anni2, per via dell’aumento dei tassi dei Treasury e dell’ampliamento degli spread.

Le opinioni espresse non costituiscono una consulenza all’investimento e sono soggette a variazioni. Esse non riﬂettono necessariamente le opinioni del Gruppo BlackRock e non se ne garantisce l’accuratezza.

POSIZIONARSI PER LA TRANSIZIONE VERSO IL NET ZERO

All’interno della nostra gamma sono presenti numerose proposte che consentono di investire, anche in chiave ESG, su questo macrotema. A livello azionario preferiamo un’esposizione difensiva, a bassa volatilità, con l’obiettivo di gestire i rischi futuri. In contesti di volatilità, infatti, gli investitori mantengono un’esposizione all’azionario, ma più in un’ottica strategica, di resilienza, guardando a settori più difensivi o a strategie low o minimum volatility per far fronte a possibili ribassi sui mercati. Il rinnovato interesse da parte degli investitori per queste strategie si riflette sulle dinamiche dei flussi: da inizio anno sono stati aggiunti circa 3,6 miliardi di dollari, dopo due anni consecutivi di flussi in uscita3. In iShares possiamo offrire un ventaglio di 15 prodotti per avere esposizione a queste strategie, tenendo in considerazione anche le istanze ESG.

INFLAZIONE

MAGGIORE VOLATILITÀ

Viviamo già da alcuni mesi in un contesto di maggiore inflazione in cui anche i policy maker stanno iniziando a ridurre le politiche restrittive che i mercati stanno prezzando, e dove la parola d’ordine è selettività. I titoli del settore finanziario, in particolare, benché presentino un andamento più ciclico, sono ben posizionati in un contesto di rialzo dei tassi e di inflazione più elevata. A questi titoli si

3 Fonte: BlackRock, 2022 Midyear EMEA Implementation Guide. I ﬂussi passati non sono una guida ai ﬂussi attuali o futuri e non dovrebbero essere l’unico fattore di considerazione nella scelta di un prodotto.

può avere accesso tramite numerosi ETF, pensati per sempliﬁcare gli investimenti sul settore.

Qualsiasi ricerca riportata nel presente documento è stata fornita e potrebbe essere stata eseguita da BlackRock per ﬁnalità interne. I risultati di tale ricerca sono resi disponibili esclusivamente in via accessoria.

Il presente documento viene fornito unicamente a scopo informativo e non costituisce un’offerta a investire nei fondi BlackRock.

Messaggio promozionale: Prima dell’adesione leggere il Prospetto e il KIID disponibili su www.ishares.com/it che contengono una sintesi dei diritti degli investitori. Capitale a rischio. Il valore degli investimenti e il reddito da essi derivante sono soggetti a oscillazioni al rialzo o al ribasso e non sono garantiti. L’investitore potrebbe non recuperare l’importo inizialmente investito. La performance passata non è un indicatore affidabile dei risultati presenti o futuri e non dovrebbe essere l’unico fattore da considerare quando si seleziona un prodotto o una strategia. Eventuali variazioni dei tassi di cambio possono causare la diminuzione o l’aumento del valore dell’investimento. Le oscillazioni possono essere particolarmente marcate nel caso di un fondo ad alta volatilità e il valore dell’investimento potrebbe registrare ribassi improvvisi e importanti. I livelli e le basi di imposizione possono di volta in volta subire variazioni. Pubblicato da BlackRock (Netherlands) B.V., autorizzata e disciplinata dall’Autorità per i mercati ﬁnanziari olandese. Sede legale: Amstelplein 1, 1096 HA, Amsterdam - Tel.: 020 – 549 5200 - Tel.: 31-20-549-5200. Iscrizione al Registro delle Imprese n. 17068311. A tutela dell’utente le telefonate potranno essere registrate. La politica di gestione dei reclami di BlackRock è disponibile in italiano e consultabile al sito www.blackrock. com/it/investitori-privati/literature/investor-education/politica-gestione-reclami-sito-retail-italia-maggio2022.pdf.

ANDREA FAVERO Head of BlackrockdistributiondigitalItalia

Tre temi per navigare i mercati attuali

Stiamo entrando in un nuovo regime, caratterizzato da maggiore inflazione e più alta volatilità a livello macro, che mette fine al periodo di crescita e inflazione stabili a cui eravamo abituati negli ultimi decenni, portando con sé premi per il rischio più elevati, per azionario e obbligazionario. Abbiamo identificato tre macro temi che riteniamo rilevanti per navigare l’attuale contesto di mercato, e che è importante bilanciare nella costruzione di un portafoglio, coniugando elementi rilevanti sia sul breve periodo che da un punto di vista strategico sul medio termine.

IW

PRIVATE INVESTMENTS SIM S.p.A. (GRUPPO FIDEURAM) (1) 6.083 4.546 260 1.277 22 604 BNL - BNP PARIBAS - Life Banker (GRUPPO BNP PARIBAS) 6.065 3.204 138 2.723 60 611 BANCA WIDIBA S.p.A. (GRUPPO MONTE DEI PASCHI DI SIENA) 5.235 3.572 222 1.441 15 538 CHEBANCA! S.p.A. (GRUPPO MEDIOBANCA) 4.784 3.405 123 1.256 14 507 CONSULTINVEST INVESTIMENTI SIM S.p.A. (GRUPPO CONSULTINVEST) 2.148 1.333 208 607 -2 411 TOTALE 533.134 240.792 82.697 209.645 879 26.787 300.000250.000200.000150.000100.00050.00003.0002.0001.0000-1.000-2.000-3.000 RACCOLTAPATRIMONIO EVOLUZIONE DI PATRIMONIO E RACCOLTA FONDI DELLE RETI DI CONSULENZA IN ITALIA Fonte: TOTALEDIRITTO ESTERODIRITTO ITALIANO Dati al 31 marzo 2022. Non includono i fondi di fondi e i fondi speculativi. RISPARMIO GESTITO - DATI RETI DI CONSULENZA 06 09 12 03 06 09 12 03 06 09 12 03 06 09 12 03 06 09 12 03 06 09 12 03 2018 20192017 2020 20212016 2022 PANORAMA BAROMETRO 20 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE

CREDEM S.p.A. (GRUPPO CREDITO EMILIANO - CREDEM) 8.781 3.125 4.299 -13 759

** Il dato si riferisce al numero di consulenti finanziari abilitati all’offerta fuori sede con portafoglio > 0. Dati al 31 maggio 2022.

SANPAOLO INVEST SIM S.p.A. (GRUPPO FIDEURAM) 23.212 7.330 8.194 7.688 -9 1.189

ALLIANZ 243 2.157

FINECOBANK S.p.A. (GRUPPO FINECOBANK) 34.272 326 16.556 138 2.879

AZIMUT CAPITAL MANAGEMENT (GRUPPO AZIMUT) 26.537 6.643 10.419 -92 1.859

43.599

Fonte: Assoreti. Sono inclusi i fondi speculativi e fondi chiusi. Dati consistenze patrimoniali al 31 marzo 2022, in milioni di euro.

8.370

51.154

BANCA EUROMOBILIARE S.p.A. (GRUPPO CREDITO EMILIANO - CREDEM) 4.372 2.040 1.958 38 389

BANK FINANCIAL ADVISORS S.p.A. (GRUPPO ALLIANZ BANK) 52.237 17.281 634 34.322

* Sono inclusi fondi e SICAV, gestioni patrimoniali e prodotti assicurativi/previdenziali. Dati al 31 maggio 2022, in milioni di euro.

DEUTSCHE BANK S.p.A. - DB FINANCIAL ADVISORS (GRUPPO DEUTSCHE BANK) 8.891 1.254 5.195 -20 3.637

ENTITÀ CONSISTENZE PATRIMONIALI RACCOLTATOTALENETTA* CONSULENTIFINANZIARIABILITATIALL'O.F.S.**PATRIMONIOTOTALE FONDI E SICAV PATRIMONIALIGESTIONI PREVIDENZIALIASSICURATIVI/PRODOTTI FIDEURAM - INTESA SANPAOLO PRIVATE BANKING S.p.A. (GRUPPO FIDEURAM) 92.689 30.131 29.981 32.577 231 3.637 INTESA SANPAOLO PRIVATE BANKING S.p.A. (GRUPPO FIDEURAM) 80.644 31.060 20.403 29.181 -96 1.088 BANCA MEDIOLANUM S.p.A. (GRUPPO MEDIOLANUM) 67.918 33.944 801 33.173 327 4.313 BANCA GENERALI S.p.A. (GRUPPO BANCA GENERALI) 57.451 22.133 8.345 26.973 23 2.209

15.340

16.205

Quest’anno i titoli azionari dei paesi emergenti hanno dovuto affrontare diversi venti contrari, tra cui la svolta più aggressiva della Fed e l’inasprimento delle condizioni finanziarie, il rallentamento della crescita in Cina e l’escalation delle tensioni geopolitiche. Il conflitto in Ucraina e la conseguente impennata dei prezzi dell’energia e delle materie prime ha avuto un effetto eccessivamente negativo sull’inflazione in alcuni mercati emergenti e i tassi d’interesse sono saliti bruscamente in tutti i Paesi. Più di recente, il forte rally del dollaro ha creato delle sfide anche per i mercati emergenti con squilibri esterni. Da inizio anno ad oggi, l’indice MSCI Emerging Markets ha perso il 19% in dollari, un valore in linea con quello dell’MSCI World ma peggiore di quello dell’MSCI Europe. Nei mercati emergenti la volatilità rimane elevata, poiché gli operatori di mercato iniziano a valutare il passaggio a un regime caratterizzato da tassi di interesse più alti e a una crescita più bassa a livello globale. Riteniamo che questo fenomeno sia destinato a persistere fino a quando non ci sarà maggiore chiarezza sulla traiettoria dei tassi. Oltre alle prospettive a breve termine, le valutazioni (11,5xfwd PE scontato rispetto alla media a 10 anni e alle azioni dei mercati sviluppati) e i bassi livelli di ownership degli investitori globali sostengono i mercati azionari emergenti. Continuiamo a osservare una volatilità trasversale (dispersione dei rendimenti) ai massimi storici, che rappresenta un contesto favorevole per l’attività di stock picking.

L’OUTLOOK PER IL MERCATO AZIONARIO CINESE

STEPHANIE WU HSBC GIF Global Emerging Markets Equity

Mercati emergenti: sﬁde e opportunità in un contesto in continua evoluzione

LE OPPORTUNITÀ OFFERTE DAI MERCATI EMERGENTI

Il 2021 è stato un anno terribile per i titoli cinesi (MSCI China -22% e un altro -15% da inizio 2022 ad oggi). Il de-rating del mercato può essere attribuito a una serie di fattori. Il primo fattore è certamente il passaggio ideologico alla “prosperità comune” e il conseguente adeguamento normativo per le società tech e internet in rapida crescita.

Il fondo HGIF GEM Equity, che offre una performance superiore alla categoria in una asset class altamente competitiva, investe in aziende che favoriscono la transizione energetica o accelerano la digital transformation. Da inizio anno ad oggi il fondo, valutato 5* da Morningstar, ha registrato una performance superiore a quella della categoria rispetto all’indice e ai peer e si è classiﬁcato nel quartile più alto a 1, 3, 5 e 10 anni. Quest’anno, la sovraperformance è attribuibile all’esposizione pari a zero alla Russia, effettuata ancor prima che il mercato venisse escluso a valore zero dall’indice, ed è anche dovuta al nostro approccio incentrato su uno stile di investimento neutrale (vale a dire senza un bias persistente verso growth o value). Riteniamo che questa performance testimoni il nostro approccio d’investimento differenziato in questa asset class competitiva. Un approccio mirato (40 titoli), incentrato sulla sostenibilità e che si basa sui mega-trend del cambiamento climatico, della trasformazione digitale e dell’impact investing. Il team di GEM, composto da 11 persone, è supportato dall’ampiezza delle risorse della piattaforma di HSBC Asset Management, che combina conoscenze locali con centri di eccellenza all’avanguardia come quelli sugli investimenti responsabili. Il fondo ha costantemente ottenuto performance migliori della categoria in una asset class altamente competitiva.

In secondo luogo, la riduzione della leva finanziaria del mercato immobiliare, che ha portato al fallimento di un gran numero di costruttori. E infine, le crescenti tensioni geopolitiche tra Cina e Stati Uniti e la politica cinese “Zero Covid”, unica nel suo genere, che continua a causare disagi alla vita quotidiana e all’attività economica. Riteniamo, però, che molti di questi venti contrari siano ormai lontani e le valutazioni azionarie risultano interessanti rispetto ai dati storici e ad altri mercati. Inoltre, mentre le condizioni monetarie si inaspriscono in tutti i Paesi del G7, riteniamo che i policymaker cinesi abbiano la capacità di allentare la pressione in modo anticiclico per stimolare la crescita (che rimane un imperativo strategico). Prevediamo una spinta al credito e uno stimolo fiscale selettivo in aree come la transizione energetica (elettrificazione, impianti a fonti rinnovabili, ecc.). Al contempo, gli indicatori ad alta frequenza, come la produzione industriale e le vendite al dettaglio, potrebbero indicare il raggiungimento di livelli minimi in tema di attività economica.

Nordea 1 - Global Climate & Envir BI EUR

BNP Paribas Climate Impact Privl C

MS INVF Global Brands Eq Inc Z

BGF Continental Eurp Flex E2 EUR

Amundi Fds Glb Ecology ESG A EUR C

Robeco Global Consumer Trends D €

■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■

JPM Europe Select Equity A (acc) EUR

Allianz Euroland Equity Growth IT EUR

CS (Lux) Security Equity CB USD

Vontobel Clean Technology I EUR

Invesco Japanese Eq Adv C JPY Acc Allianz Pet and Animal Wlb AT EUR

Allianz Global Sustainability IT EUR Amundi Fds SstTop Eurp Plyrs E2 EURC BGF European A2

22 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE

Pictet-Global Megatrend Sel I USD

Amundi Fds Euroland Equity E2 EUR C

Janus Henderson Glb Life Scn I2 USD

JPM Global Focus A (dist) EUR

Schroder ISF China Opps C Acc USD

Fidelity China Consumer Y-Acc-USD

Amundi IS MSCI Europe IE-C

Amundi IS MSCI North America IE-C

Mirabaud Sustainable Glbl Fcs A USD Acc BNP Paribas China Eq Cl D

JPM US Select Equity Plus A (acc) EURH

Capital Group New Pers (LUX) ZL

Amundi MSCI Wld Climt Trnstn CTB XE

JPM Greater China A (dist) USD

GS Europe CORE Equity A Inc EUR Amundi IS MSCI World IE-C

BGF European Special Situations A2

JPM Europe Dynamic Techs Fd A (dist) EUR

JPM Global Select Equity A (acc) USD BNP Paribas US Growth Classic C BNY Mellon Dynamic U.S. Equity USD W Acc BNP Paribas Smart Food I Cap

BNP Paribas Euro Equity C C

MS INVF Global Infrastructure Z

Vontobel Emerging Markets Eq A USD

MS INVF US Growth I

MS INVF Emerging Leaders Equity A

Chg Eq C Acc EUR

BGF Future of Transport Z2 USD

Amundi IS Amundi MSCI Europe SRI IE C

Mirova Global Sust Eq S1/A EUR NPF

JPM Japan Equity A (dist) USD

Wellington US Research Eq USD S Ac

Templeton Emerging Markets A(Ydis)USD

MS INVF Global Opportunity Z

AXA Rosenberg US Enh Idx Eq Alp A $ Acc

AXAWF Global Factors-Sust Eq I Cap EUR

Fidelity Sust Cnsmr Brds A-Dis-EUR

Pictet - Global Thematic Opps-I EUR

Franklin Biotechnology Discv A(acc)USD Candriam Eqs L Eurp Innovt R EUR Cap

JPM US Equity All Cap C (acc) USD

MFS Meridian Global Equity A1 USD

Vontobel Global Equity A USD

Janus Henderson Hrzn Euroland A2 EUR

I FONDI INTERNAZIONALI BLOCKBUSTER IN ITALIA NEL 2022

AnalisiditeamdelpropriaelaborazionedifruttodatiFonte:italiani.clientiaicapoinassetdimiliardi1,6dipiùconFondi FundsPeople, distribuzionedipiattaformediverseattraversosvoltaesocietàdigestione. convertibili.prodottiiancheincludonoIncomeFixedgruppoalappartenentifondiI 400 800 1.200 1.600 400 800 1.200 1.600 400 800 1.200 1.600

MFS Meridian European Research A1 EUR

Pictet-Quest Europe Sust Eqs P EUR

BNP Paribas Disrpt Tech Cl D

Allianz Global Artfcl Intlgc AT EUR

Fidelity European Dynamic Gr A-Dis-EUR

Pictet-Digital SchroderPictet-SecurityPUSDIEURISFGlbClmt

CS (Lux) Digital Health Equity CB USD

JPM Emerging Mkts Opps A (acc) USD

CPR Invest MedTech I EUR Acc BGF World Mining A2

BNP Paribas Consumer Innovtr Cl C

DNCA Invest SRI Europe Gr I EUR UBS (Lux) EF Greater China (USD) Q

BGF European Focus A2 Amundi Fds Eurp Eq Green Imp I EUR C Fidelity Glbl thmtc Oppos A-USD

Allianz Europe Equity Growth W EUR

Franklin Technology A Acc USD

Schroder ISF Asian Opports A Dis USD AV UBS (Lux) ES USA Growth $ Q- acc Amundi Fds European Eq Val M2 EUR C

Fidelity Global Financial Svcs Y-Dis-EUR

2022

JPM US Technology A (dist) USD

CPR Invest Glbl Dsrpt Opp R EUR Acc

MS INVF Asia Opportunity Z

GS Global CORE Eq E Acc EURClose

Schroder ISF Glb Em Mkt Opps C Acc USD

Schroder ISF EURO Equity C Dis EUR

UBAM 30 Global Leaders Equity IHC USD

UBS (Lux) EF China Oppo(USD) Q USD acc

Pictet-Premium Brands I EUR

MS INVF Europe Opportunity Z

T. Rowe Price Glb Foc Gr Eq I USD

JPM Global Healthcare C (acc) USD

BGF World Gold A2

DWS Invest Global Infras FC Candriam Eqs L Em Mkts C EUR Cap

Fidelity Asia Pacific Opps Y-Acc-EUR

Schroder ISF Greater China C Acc USD Amundi Fds US Pioneer Fund E2 EUR C

CPR Invest Food For Gens I EUR Acc

Pictet-Nutrition I EUR

BGF Emerging Markets E2

BGF World Financials A2

JPM China A-Share Opps C (acc) EUR

DNCA Invest Beyond Global Leaders B EUR

Fidelity America A-Dis-USD

■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■

Fidelity FAST Europe A-ACC-EUR Robeco BP US Premium Equities IH € T. Rowe Price EM Eq I USD

Pictet SmartCity I dm GBP

JPM US Value A (dist) GBP

BGF Sustainable Energy A2

DWS Invest Top Dividend FC

MS INVF Global Quality Z

Candriam Eqs L Onclgy Impct I USD Cap

Fidelity Asian Special Sits A-Dis-USD Fidelity America A-Dis-USD

Allspring (Lux) WW USAllCpGr I EUR Acc

Fidelity Global Health Care Y-Dis-EUR

Amundi MSCI EMU ESG Ldrs Sel IE-C

Fidelity Sustainable Asia Eq Y-Dis-USD Pictet-Timber I USD

Fidelity Glb Dmgrphcs Y-Acc-GBP

Invesco Greater China Equity A USD Acc Fidelity Sst Fut Cnt I Acc EUR

PANORAMA BAROMETRO

JPM US Select Equity A (acc) USD

Vontobel mtx Sust EmMkts Ldrs G USD

Eleva UCITS Eleva Abs Ret Eurp S EUR acc

Pictet-Health I USD

JPM Europe Strategic Growth A (dist) EUR

BNP Paribas Aqua C C

Vontobel US Equity A USD

Per rientrare nella categoria Blockbuster, i prodotti internazionali devono raggiungere i 200 milioni di euro di patrimonio distribuito nel mercato italiano. Fonte: Società di gestione e diverse piattaforme di distribuzione.

Amundi Fds Pio US Eq Rsrch E2 EUR C Allianz Europe Equity Gr Sel IT EUR

■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■

Invesco Pan European Equity A EUR Acc Pictet - Quest Global Equities I EUR

JPM Europe Equity Plus A perf (acc) EUR

Amundi IS S&P 500 ESG IE-C

Fidelity Italy A-Dis-EUR

Fidelity Global Technology Y-Dis-EUR

Pictet-USA Index P USD

BNP Paribas Global Envir N C M&G (Lux) Glb Dividend A EUR Acc

Schroder ISF Glb Div Mxmsr C Acc USD

JPM America Equity A (dist) USD

MFS Meridian European Value A1 EUR

Nordea 1 - Emerging Stars Equity BI EUR Comgest Growth Europe EUR I Acc BNY Mellon Mobility Innovation USD E Acc CPR Invest Social Impact I EUR Acc

Pictet-Biotech PUSD

Invesco Asian Equity Z USD Acc

M&G (Lux) Global Listed Infras A EUR Acc

Invesco Sus Pan Eurp Stu Eq C € Acc

Pictet - Robotics I dy EUR

Amundi Fds Pio US EqFundmGr M2 EUR C

JPM China A (dist) USD

AB Select US Equity S1 USD Acc

Fidelity Sust Water & Waste A Acc EUR

Eleva UCITS Eleva Eurp Sel I EUR acc

MS INVF Global Insight Z

JPM Pacific Equity A (dist) USD

JPM Emerging Markets Equity A (dist) USD

Franklin US Opportunities Z(acc)USD

Schroder ISF Glbl Sust Gr C Acc USD

MS INVF US Advantage I

Fidelity Pacific A-Dis-USD

Wellington Glbl Quality Gr USD S Ac

EQUITY01

Pictet-Water I EUR

Fidelity Global Dividend I-Acc-EUR

BGF World Technology E2

Fidelity World A-Dis-EUR

Pictet-Clean Energy I USD

CPR Invest Climate Action I EUR Acc

BGF European Equity Income AI2 EUR UBS (Lux) ES L/T Thms $Q

Janus Henderson Absolute Return I Acc

BGF World Healthscience A2

Schroder ISF Emerging Asia I Acc EUR

MS INVF Global Brands A USD

Pictet - Global Envir Opps I EUR

JPM Thematics Genetic Thrps C2 Acc USD

BNP Paribas Energy Transition C D Amundi Fds Glb Eq Sust Inc I2 EUR C Amundi Fds Em Mkts Eq Foc I USD C

BGF Circular Economy Z2 USD

CS (Lux) Robotics Equity CB USD

Amundi Inv US Equity X

GS US CORE Equity U Inc USD ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■

Janus HndrsnPan Eurp A2 EUR

Invesco Glbl Consmr Trnds A USD Acc

BGF Next Generation Technology Z2 USD

Candriam Sst Eq Em Mkts R € Acc

Pictet-Pacific Ex Japan Index P USD

RAM (Lux) Sys Emg Mkts Equities B USD

DPAM Equities L US SRI MSCI Index F Threadneedle(Lux)Pan Eurp ESGn Eqs W EUR

PIMCO GIS Income Institutional USD Acc

Fidelity Euro Short Term Bond Y-Acc-EUR

BlueBay Inv Grd Euro Aggt Bd I EUR

JPM Global High Yield Bond C (acc) EURH

BGF European Value A2

Aberdeen S Asia Pac Eq A Acc USD

Fidelity Global Focus Y-Dis-EUR

Amundi Fds Glb Subrdntd Bd I2 EUR C

Schroder ISF Glb InflLnkdBd C Acc EUR

MS INVF Euro Corporate Bond I Invesco Euro Short Term Bond Z EUR Acc

Invesco Euro Bond Z EUR Acc

UBS (Lux) BS Convt Glbl € Q-acc

Amundi SF Diversified S/T Bd H EUR ND

Pictet-Chinese Local Currency Debt I EUR

JPM US Growth A (dist) GBP

Robeco Emerging Markets Equities D €

BNP Paribas Health Cr Innovtr Cl Cap

Fidelity US High Yield A-Dis-USD

Fidelity Glb Shrt Dur Inc A-MD-USD

AXAWF Global Infl Bds I Cap EUR

BNP Paribas Green Bd I Cap

MS INVF Global Fixed Income Opps Z

PIMCO GIS Ttl Ret Bd Instl USD Acc

Nordea 1 - Flexible Fixed Income BI EUR

HSBC GIF Euro High Yield Bond AD

■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■

AXAWF Euro Government Bonds I Cap EUR

BGF China Bond D3 USD

Fidelity Asian Bond Y-Acc-USD DWS Invest ESG Euro Bonds (Short) FC

Fidelity US Dollar Bond A-Dis-USD

Allianz Advcd Fxd Inc S/D W EUR

DPAM INVEST B Eqs NewGems Sust W Cap

Threadneedle (Lux) Pan Eurp SmCp Opps AE

Aberdeen S Eu Sus n Res Inv Eq A Acc EUR

Jupiter Dynamic Bond I EUR Q Inc

Janus Henderson Hrzn PanEurpAbsRetI2 EUR

Per rientrare nella categoria Blockbuster, i prodotti internazionali devono raggiungere i 200 milioni di euro di patrimonio distribuito nel mercato italiano. Fonte: Società di gestione e diverse piattaforme di distribuzione. 2022 400 800 1.200 1.600 400 800 1.200 1.600 400 800 1.200 1.600 PANORAMA BAROMETRO 24 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE

AB European Eq Ptf A Acc

Invesco Global Equity Income C USD Acc

BGF Fixed Income Global Opps A2

Polar Capital Global Tech Inc

RAM (Lux) Sys European Equities B EUR

Carmignac Investissement A EUR Acc

Fidelity Sust Strat Bd Y-Acc-EUR H

PIMCO GIS Capital Scs Admin USD Inc

DWS Invest Euro Corporate Bds FC

Janus Henderson Hrzn PanEurpAbsRetI2 EUR

State Street US ESG Scrn Idx Eq P USD

Schroder ISF EURO Corp Bd I Acc EUR

RWC Global Emerging Markets B USD

Amundi Fds Em Mkts Bd E2 EUR C

PIMCO Obbligazionario Prdnt Ins EUR Acc Nordea 1 - European Covered Bond BP EUR

Schroder ISF EURO Bond C Dis AV

Pictet-Global Emerging Debt P dy USD

State Street Europe ESG Scrn Idx EqPEUR

SWC (LU) EF Sustainable AA

Candriam Sst Bd Glbl Hi Yld C € Acc BSF Fixed Income Credit Str I2 EUR Acc

StocksPLUS™ Instl EURH Acc

Robeco Financial Institutions Bds I €

JPM Global Corp Bd A (acc) USD

Schroder ISF Glb Convert Bd C Acc USD

Janus Henderson Hrzn Euro HY Bd I2 EUR

■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■

Invesco Global Ttl Ret EUR Bd Z EUR Acc Amundi Fds Glbl Aggt Bd I USD C

Fidelity European Hi Yld A-Dis-EUR

AXAWF Global Strategic Bds I Cap EUR H NN (L) US Credit P Cap USD

Allianz Thematica A EUR

Amundi Fds China Equity E2 EUR C

Nordea 1 - Low Dur Eurp Cov Bd BI EUR

BNP Paribas Enhanced Bond 6M I C

PIMCO GIS Euro Bond Instl EUR Inc

FONDI

JPM EU Government Bond C (acc) EUR

Pictet-Emerging Local Ccy Dbt I USD

Schroder ISF Japanese Eq A Dis AV

Janus Henderson Hrzn Euro Corp Bd I2 EUR

DPAM INVEST B Equities Euroland B Cap

Threadneedle (Lux) Global Focus W

BlueBay Inv Grd Euro Govt Bd I EUR Acc

DWS Invest Euro-Gov Bonds FC

Fidelity Euro Corporate Bond Y-Acc-EUR

Schroder ISF EURO Crdt Convct I Acc EUR

Templeton Global Ttl Ret A(acc)USD

Amundi IS JP Morgan GBI Glbl Gvs IHE-C

Fidelity Asian High Yield A-Acc-EUR

400

CPR Invest Megatrends R EUR Acc Templeton Asian Growth A(Ydis)USD

Fidelity China Govt Bd Y-MINC(G)-RMB

Invesco Euro Corporate Bond Z EUR Acc

Janus Henderson Hrzn PanEurpAbsRetI2 EUR

MS INVF European HY Bd I

BGF Euro Short Duration Bond A2 EUR

Carmignac Sécurité AW EUR Acc

Stt Strt Glbl Trs Bd Idx I USD Acc

BGF Euro Bond A2

BGF US Flexible Equity A2

Fidelity Emerging Mkt Dbt Y-Acc-USD

iShares Em Mkts Govt Bd Idx (LU) N7 EUR

Threadneedle (Lux) Glb Smlr Coms AE

Allianz Euro Credit SRI I EUR

BGF Global High Yield Bond C1 USD Amundi Fds Em Mkts S/T Bd M2 EUR C

Pictet-EUR Government Bonds P dy Amundi Fds Euro Aggt Bd F2 EUR C

Schroder ISF Glbl Corp Bd A Dis MV

CamGestion Obliflexible

Neuberger Berman Corp Hyb Bd EUR I5 Acc

Nordea 1 - European High Yld Bd BI EUR

Candriam Bds Euro High Yld R EUR Cap Capital Group Euro Bond (LUX) B

Eleva UCITS Eleva Euroland Sel I EUR acc

MS INVF Euro Strategic Bond I Muzinich Enhancedyield S-T HUSD Acc A

Vontobel Emerging Mkts Dbt I USD

Schroder ISF EURO Hi Yld C Acc EUR

BSF Fixed Income Strategies I2 EUR

JPM Income A (acc) USD

Amundi Fds EM Blnd Bd I EUR C

JPM Global Government Bond A (acc) EUR

DWS Invest Short Duration Credit FC

Invesco Euro Equity C EUR Acc

Amundi Fds Polen Cptl Glbl Gr I2 USD C

BlueBay Investment Grade Bd B EUR

EdR SICAV Financial Bonds I EUR

I INTERNAZIONALI BLOCKBUSTER IN ITALIA NEL 2022

Threadneedle (Lux) American W

Aberdeen S China A Share Eq I Acc EUR

1.200 1.600INCOMEFIXEDEQUITY0102

Fidelity Global Infl-Link Bd A-Acc-USD

Janus Henderson Hrzn GlbTechLdrs A2USD

Amundi Fds New Silk Road IU USD C

JPM Global Dividend A (acc) USD

■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■

400

Aberdeen S NA SmComs I Acc USD

AXAWF Euro Credit Plus A Cap EUR

MS INVF Global Bond I

Amundi Fds Euro Corp Bd I EUR C PIMCO GIS Em Mkts Bd Instl USD Acc

DPAM INVEST B Equities World Sust V Dis

JPM Global Bond Opps A (acc) USD

Amundi Fds Global Corp Bd I USD C UBS (Lux) BF Euro Hi Yld € Q Amundi Fds Optimal Yld S/T I2 EUR C Invesco Global Inv Grd CorpBd C USD AD JPM Flexible Credit A (acc) USD

Invesco Belt and Road Debt Z Acc

THEAM Quant WldClmtCarbOffstPlnPrivl€Acc

PIMCO GIS Divers Inc Instl USD Acc Amundi Fds Strategic Bd E2 EUR C

Fidelity Global Bond Y-Acc-USD

Vontobel EURO Corporate Bond A EUR

Amundi Fds Pio Strat Inc A USD C

Franklin Glbl Convert Secs A(acc)USD

Nordea 1 - European Fincl Dbt BI EUR

AXAWF Euro Credit Short Dur I Cap EUR GS Em Mkts Dbt A Acc USD

■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ 800 1.200 1.600 800 1.200 1.600 800

400

Neuberger Berman Ultr S/T Er Bd I EURAcc

Tendercapital Secular Euro Instl € Acc

Fidelity Em Mkt Corp Dbt I-Dis-USD

DWS Invest Euro High Yield Corp LD

Carmignac Pf Sécurité FW EUR Acc

Amundi IS JP Morgan EMU Govies IE-C

Janus Henderson Hrzn PanEurpAbsRetI2 EUR

JPM Euroland Equity A (dist) EUR

PIMCO GIS Cmdty Real Ret Instl USD Acc

Pictet-EUR Short Term High Yield I EUR

Fidelity China RMB Bond A-Acc-RMB

AXAWF Global High Yield Bds F Dis EUR H Nordea 1 - European Cross Credit BI EUR

BGF Euro Corporate Bond A1 EUR

Neuberger Berman EM DbtHrdCcy USD I C

Comgest Growth Japan JPY Acc

GS Japan Equity Base Acc JPY

UBAM Swiss Equity UC CHF

BNP Paribas Euro Corporate Bd C C

Schroder ISF EURO Govt Bd A Dis EUR AV

Templeton Global Bond A(Mdis)USD

PIMCO GIS Euro Income Bond Instl EUR Inc

PIMCO GIS Glb Real Rt Ins USD CcyExpsAcc

AXAWF Global Infl Sh Dur Bds I Cap USD

JPM Global Convert (EUR) A (dist) EUR

Schroder ISF Strat Crdt C Acc GBP

Schroder ISF Eurp Div Mxmsr C Acc EUR

BSF European Opps Extension D3G EUR

Amundi Fds Multi-Strat Gr M2 EUR C

Mirabaud Global Strategic Bd A USD Acc Nordea 1 - European Covered Bd Op X EUR

Amundi Inv Multi Asst Teodorico I € QDis

JPM Global Macro Opps A (acc) EUR

BNP Paribas Euro S/T Corp Bd Opp C D

BGF Global Inflation Linked Bd A2 USD

db AM - PIMCO Euro Sust Dbt Sol LDQ

JPM Income Opp A perf (acc) EURH

Amundi Fds Pio US Bond A2 EUR C

Allianz Credit Opportunities IT13 EUR

Franklin Euro High Yield A(Ydis)EUR

■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■

Allianz Dyn MltAst Stgy SRI15 IT EUR

Allianz Strategy 50 WT EUR

Schroder ISF EURO S/T Bd A Dis AV

Man GLG Event Driven Alternative IN USD

JPM Emerg Mkts Lcl Ccy Dbt A (acc) USD

JPM Emerg Mkts Corp Bd A (acc) USD

Templeton Emerging Mkts Bd A(Qdis)USD

M&G (Lux) Income Allocation A EUR Acc

ASI Progetto Sviluppo Globale E EUR NA

NN (L) Green Bond I Cap EUR

MS INVF Emerging Mkts Corp Debt Z Vontobel TwentyFour StratInc HI Hdg EUR Pictet-Emerging Corporate Bds I USD

Pictet-EUR Corporate Bonds P

Amundi Inv Tactical Allc Pillar M EUR ND

db AM DWS StepIn Global Eqs Evolut LC

■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■

Vontobel Multi Asset Defensive E EUR

JPM Global Strat Bd A perf (acc) USD

Franklin European Ttl Ret A(acc)EUR

BGF ESG Global Conservative Inc I2 EUR

FvS Multiple Opportunities II IT

MFS Meridian Prudent Wealth I1 USD

UBS (Lux) BS China Fxd Inc ¥ Q acc

Allianz Dyn MltAst Stgy SRI50 AT EUR

Neuberger Berman Shrt DurEM DbtUSD I Acc

AberdeenAberdeenAberdeenAberdeenABABCarmignacCarmignacThreadneedleDPAMFvSManLazardLazardLazardPIMCOPIMCOPIMCOPIMCOPIMCORAMR-coASIProgettoObbligazionarioEmergentiEEURCAConvictionCreditEuroCEUR(Lux)TacticalGlbBdTotalRtrnEGISEmMktsBdESGInsUSDAccGISGlbBdInstlUSDAccGlInGdCrdtHInstlUSDCcyExpsAccGISGlbLwDurRlRtInsUSDAccGISEmergLclBdInstlUSDAccConvertibleGlobalPCEURCapitalFiSRIPVCEURCreditFiSRIPVCEURGLGHiYldOppsDEIEURAccBondOpportunitiesEURILBondsEmergingMarketsSustFEUR(Lux)EuropeanStratBdAEPfFlexibleBondFEURAccPfGlobalBondAEURAccEuropeanIncomeIIncSustainableGlblTmtcCdtSIEURAccSSelEuroHYBdAAccEURSSelEMBdAAccUSDSEMCorpBdAAccUSDSFrntrMktsBdAAccUSD Cnsrv M2 EUR C

Raiffeisen Nachhaltigkeit Div I VT

Franklin K2 Alt Strats A(acc)USD

UBAM Global Convertible Bond IC EUR

Amundi Fds Euro Govt Bd A EUR C

Invesco Global Income Z EUR AD-GI

EdRF Bond Allocation I EUR Acc

CPR Invest Smart Trends I EUR Acc

PIMCO GIS Dyn Mlt-Asst Instl EUR Acc

Pictet-EUR Short Mid-Term Bonds I Candriam Bds Crdt Opps I EUR Cap

Amundi Fds Abs Ret MS M2 EUR C

PIMCO GIS Global Bond ESG Instl EURH Acc

M&G (Lux) Glb Fl Rt HY A H EUR Acc

Nordea 1 - Alpha 10 MA Fd BI EUR

Amundi Fds Euro HY Bd I EUR C

Pictet-Global Bonds I USD

First Eagle Amundi International AU-C

Candriam Bds Em Mkts C USD Cap

Janus Henderson Balanced A2 USD

M&G (Lux) Glb Macro Bd A EUR Acc

Amundi Inv Dynamic Allocation H EUR ND

PIMCO GIS Glb Hi Yld Bd Admin USD Acc

BNY Mellon Glbl Rl Ret (EUR) W Acc

ASI Progetto Sviluppo Oriente EEURC

BNP Paribas Sust Mul Ast Sty Cl Inc

Schroder ISF Glbl MA Inc C Acc USD

■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■

UBAM Global High Yield Solution IHC CHF

M&G (Lux) Optimal Income A EUR Acc

BSF European Absolute Return D2 EUR

JPM Total Emerging Mkts Inc A (acc) EUR

BNP Paribas Sust Mul Ast Bal Cl Acc

UniInstitutional Euro Reserve Plus

AXAIMFIIS US Short Dur HY A Cap USD

Amundi Inv Optimiser H EUR ND

NN (L) Euro Credit I Cap EUR

Invesco Pan European Hi Inc Z EUR Acc JPM Global Income A (div) EUR Fidelity Glb MA Gr & Inc A-Acc-EUR Pictet-Multi Asset Global Opps I EUR MS INVF Global Bal Rsk Contr FOF A BGF ESG Multi-Asset E2 EUR Amundi Fds Global MA

Capital Group GlobHiInc (LUX) Cd

GAM Star Credit Opps (EUR) AQ EUR Inc

Amundi IS Bcly Euro CorpBBB 1-5 IE D

Invesco Emer Mkt Lcl Dbt S EUR Acc

DWS Invest Convertibles FC

Janus Henderson Hrzn Glb HY Bd I2 USD

Schroder ISF Global Bond A Dis AV

Invesco Balanced-Risk Allc Z EUR Acc

BNP Paribas Sust Euro Bd I Cap

SWC (LU) PF Sust Balanced (EUR) DA

DWS Invest Multi Opportunities EUR LC

Amundi Inv Tactical Ptf Inc M EUR MGI ND

BNP Paribas Sust Mul Ast Gr Cl Acc

Invesco Global Targeted Ret Z EUR Acc R-co Valor C EUR

JPM Financials Bond A (acc) EUR

PIMCO GIS Glb Cr Ast Allc Instl USD Acc

Capital Group Glob Alloc (LUX) Z

■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■

JPM Global Multi Strategy Inc A (div)EUR

Amundi Fds Euro MA Trgt Inc M2 EUR QTI D

M&G (Lux) Conservative Allc A EUR Acc

I

Amundi Fds Eurp Sub Bd ESG I EUR C

Amundi Fds Global Mlt-Asst E2 EUR C

BGF Global Allocation A2

AnalisiditeamdelpropriaelaborazionedifruttodatiFonte:italiani.clientiaicapoinassetdimiliardi1,6dipiùconFondi FundsPeople, distribuzionedipiattaformediverseattraversosvoltaesocietàdigestione. convertibili.prodottiiancheincludonoIncomeFixedgruppoalappartenentifondiI

Carmignac Patrimoine A EUR Acc

Pictet-EUR Bonds P

BNP Paribas Euro Government Bd Privl C

AXAWF Global Optimal Income I Cap EUR

Robeco High Yield Bonds DH €

MS INVF Global Balanced Income Z

JPM Global Income Cnsrv C (acc) EUR

MS INVF Short Maturity Euro Bond I

Franklin Income A(Mdis)USD

■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■

Amundi IS EURO Corporates ETF DR EUR C

DWS Concept Kaldemorgen EUR SC

Pictet Absolute Ret Fxd Inc I USD

JPM Europe High Yld Bd A (dist) EUR

BGF Emerging Markets Bond A1

2022

LO Funds Convertible Bond EUR RA BNY Mellon US Muncpl Infras Dbt USD WAcc

M&G European Credit Investment QI EURAcc

BSF Dynamic Diversified Growth I2 EUR

Tendercapital Bond Two Steps Rtl € Acc

PIMCO GIS Strategic Inc Inst USD Acc

BGF Global Multi-Asset Inc A2

Fidelity Global Income A-Acc-USD UBS (Lux) BS Global Dyn $ Q-acc

Pictet Global Sustainable Crdt HI EUR

Invesco India Bond C USD Acc

M&G (Lux) Dynamic Allocation A EUR Acc

Nordea 1 - Stable Return BP EUR

JPM US Aggregate Bond A (dist) USD

Man AHL TargetRisk I USD

Nordea 1 - Alpha 15 MA Fd BI EUR

Tendercapital Glb Bd Shrt DurInstl€AccAI SWC (LU) BF Responsible COCO DTH CHF

MS INVF Global Balanced Z

Allianz Capital Plus WT EUR

Per rientrare nella categoria Blockbuster, i prodotti internazionali devono raggiungere i 200 milioni di euro di patrimonio distribuito nel mercato italiano. Fonte: Società di gestione e diverse piattaforme di distribuzione.

Fidelity European Multi Asset Inc A-Dis€

BNP Paribas Target Risk Balanced Cl R

BNP Paribas Sus Enh Bd 12M Cl EUR Acc

Mirabaud Sust Convert Glbl A USD Acc Muzinich Glbl Shrt DurInvmtGrdHEURIncFdr

First Eagle Amundi Income Builder IU-QD

Amundi Fds Pio Inc Opps I2 USD C

Man GLG Alpha Select Alt ILH EUR

BSF Global Event Driven Z2 USD

JPM Global Balanced A (acc) EUR

BSF European Select Strategies I4 EUR

Robeco Global Credits IH EUR

Amundi Fds Mlt Asst Rl Ret I EUR C

Amundi Fds Mlt Asst Sust Fut M EUR C

Allianz Income and Growth I H2 EUR

Amundi Fds Optimal Yield E2 EUR C

DWS Multi Asset PIR LC

Pictet-EUR Short Term Corp Bds I

■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ 400 800 1.200 1.600 400 800 1.200 1.600 400 800 1.200 1.600 400 800 1.200 1.600 400 800 1.200 1.600 400 800 1.200 1.600ALTERNATIVE/MULTI-ASSETINCOMEFIXED0203 26 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE PANORAMA BAROMETRO

JPM Emerging Markets Debt A (dist) EURH M&G (Lux) Em Mkts Bd C USD Acc

Muzinich Firstlight Md Mk ELTIF SICAV

Vontobel Bond Global Aggt AH Hdg USD BGF Emerging Markets Corp Bd I2 USD

FONDI INTERNAZIONALI BLOCKBUSTER IN ITALIA NEL 2022

NON MAIFERMANOSI noi lo

faremo.Ilvalore

iShares. Aspettati di più. Le sﬁde dei tuoi investimenti non si fermano mai, quindi nemmeno

I FERMANONONLEADERSI

Capitale a rischio. Il valore degli investimenti e il reddito che ne deriva possono crescere così come diminuire, e non sono garantiti. Gli investitori potrebbero non rientrare in possesso dell’importo inizialmente investito.

Messaggio Promozionale: Prima dell’adesione leggere il Prospetto e il KIID disponibili su www.ishares.com/it, che contengono una sintesi dei diritti degli investitori. Informazioni importanti. Predisposto da BlackRock (Netherlands) B.V.. BlackRock (Netherlands) B.V. è autorizzata e regolamentata dall’Autorità olandese per i mercati ﬁnanziari. Sede legale Amstelplein 1, 1096 HA, Amsterdam, Tel: 020 – 549 5200, Tel: 31 20 549 5200. Numero di registro commerciale 17068311. A tutela dell’utente le telefonate potranno essere registrate. La politica di gestione dei reclami di BlackRock è disponibile in italiano e consultabile al maggio2022.www.blackrock.com/it/investitori-privati/literature/investor-education/politica-gestione-reclami-sito-retail-italia-sitopdf.

Inquadra il QR code con il tuo cellulare per saperne di più

Inflazione in aumento. Considera gli investimenti in infrastrutture.

L’incertezza sull’inflazione porta nuove sfide per gli investitori. Le infrastrutture quotate possono fornire la stabilità, la diversificazione e la protezione dall’inflazione che gli investitori cercano.

Messaggio pubblicitario con finalità promozionali. Tutti gli investimenti comportano rischi. Il valore degli investimenti e qualsiasi reddito da essi ricevuto può aumentare o diminuire e potresti recuperare meno di quanto hai investito. Pubblicato da Franklin Templeton International Services S.à r.l. Succursale Italiana – Corso Italia, 1 – 20122 Milano –Tel: +39 0285459 1 – Fax: +39 0285459 222. Franklin Templeton. Tutti i diritti riservati.

ISTITUZIONALIINVESTITORI FUND ITALIANISELECTOR

2022

I MIGLIORI

Sono 96 i professionisti che hanno ottenuto almeno un voto nel sondaggio tra gli asset manager internazionali che operano nel nostro Paese.

30 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE

TENDENZE IN PRIMO PIANO Greta Bisello e Filippo Luini

di

and private markets ENPAF CORCIONIERNESTO Asset Management ENPAM FESTINIALESSANDRA ESG Specialist Cassa Forense CIBATIENRICO InvestimentiResponsabile Cassa Forense

L

LE SOCIETÀ CHE HANNO PARTECIPATO ALL’ INDAGINE SONO 69 E 215 I FUND SELECTOR (WHOLESALE E ISTITUZIONALI) CON UNA O PIÙ PREFERENZE SETTEMBRE I FUNDSPEOPLE 31

COLETTIGIUSEPPE public

a partecipazione al sondaggio sui professionisti del la fund selection in Italia realizzato da FundsPeo ple e giunto alla sua nona edizione è stata da record. Sono state, infatti, 69 le società internazionali che hanno deciso di aderire all’iniziativa e 215 i fund selector, tra wholesale e istituzionali, che hanno ricevuto almeno un L’inchiestavoto.è stata condotta tra le società di gestione es tere che operano nel nostro Paese, a cui è stato richiesto di fornire due liste contenti fino a cinque nomi di professio nisti che per capacità di analisi quantitativa e qualitativa possono essere considerati i migliori fund selector del 2022. Nel primo elenco gli asset manager internazionali hanno

Head of

I NUMERI

EPPI

indicato i migliori fund selector che operano in ambito who lesale (banche, SGR, SIM e società di AM). Nella seconda lista hanno invece designato i migliori professionisti di fondi istituzionali che svolgono attività all’interno di casse previ denziali, fondazioni bancarie, fondi pensione o gruppi assi curativi. Nella rivista di luglio-agosto vi abbiamo dato conto dei professionisti appartenenti al primo segmento. In questo articolo daremo spazio alla sfera istituzionale mostrando la rosa dei fund selector che hanno ottenuto più voti.

GIULIANINADIA Head of andinvestmentsLiquidOfficeESGSpecialist

Complessivamente sono stati 96 i professionisti apparte nenti a entità istituzionali che hanno ricevuto almeno un voto. I dieci con maggiori preferenze in ordine alfabetico per cognome sono: Enrico Cibati, responsabile Investi

GIULIANIDANILO

Inarcassa GIOVANNOLISTELLA Chief OfficerInvestment Cassa del Notariato

Vice generaledirettore

I EALL’AMBITOAPPARTENGONOLECHEPROFESSIONISTISISONOAGGIUDICATIPRIMEDIECIPOSIZIONITUTTIDELLECASSEDEGLIENTIPREVIDENZIALI 32 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE TENDENZE IN PRIMO PIANO

96 PROFESSIONISTI CON ALMENO UN VOTO, PIÙ DELLA METÀ SONO DISTRIBUITI TRA GRUPPI ASSICURATIVI, CASSE ED ENTI PREPREVIDENZIALI SETTEMBRE I FUNDSPEOPLE 33

DEI

InvestimentiDirettore

Head of liquid asset

Chief OfficerInvestment

Cassa dei CommercialistiDottori

menti di Cassa Forense, Giuseppe Coletti, head of public and private markets di ENPAF, Ernesto Corcioni, Asset Management di ENPAM, Alessandra Festini, ESG Spe cialist, Cassa Forense, Stella Giovannoli, chief Investment Officer di Cassa del Notariato, Danilo Giuliani, Vice di rettore generale di EPPI, Nadia Giuliani, head of Liquid investments Office and ESG Specialist di Inarcassa, Fabio Lenti, responsabile Investimenti Mobiliari di Cassa dei Dottori Commercialisti, Riccardo Rasi, chief Investment Officer di ENPAP e Alessandro Simonini, head of liquid asset di Cassa Forense.

RASIRICCARDO

SIMONINIALESSANDRO

ENPAP

Cassa Forense

Rispetto allo scorso anno nella top ten appaiono tre nomi nuovi mentre sono sette i professionisti che riconfermano la posizione apicale. Un dato che emerge è la presenza nelle prime dieci posizioni di fund selector appartenenti a casse

LENTIFABIO

MARCO MOSSETTI Senior Portfolio Manager Credit Suisse Asset Management

Fund Selector Rami I, III e VI Intesa Sanpaolo Vita

ALESSANDRO GREPPI

ALTRI FUND SELECTOR PIÙ VOTATI

COME DALL’INFLAZIONE?DIFENDERSI

Fondazione CR Lucca

Head of Pension Funds Finance Unicredit

Head of Finance and Treasury HDI Assicurazioni

DANIELE FONTANILI

ALBERTO LUCHINI Chief Investment Officer Poste Vita

RICCARDO InvestimentiResponsabileGANDINIFunzione

L’incertezza sulle mosse delle banche centrali si aggiunge alle incognite macroeconomiche dovute al conflitto in Ucraina. In questo scenario, la tentazione di tenere i risparmi sul conto corrente è forte, ma significa accettare una perdita sicura dato che l’inflazione erode il valore reale del patrimonio. Meglio puntare su un portafoglio diversificato a livello geografico e in asset class, includendo asset alternativi.

MARCO CABRINI

Fondazione CR Firenze

L’aumento dell’inflazione è tra le principali preoccupazioni delle banche centrali, che si sono prefissate l’obiettivo di riportare il carovita intorno al 2% annuo, considerato compatibile con una crescita sostenibile dell’economia. Ora siamo ancora lontani dall’obiettivo ma nel medio periodo l’inflazione è destinata a raffreddarsi. Alcuni segnali sono già evidenti negli Stati Uniti, mentre l’Europa è più condizionata dal boom dei prezzi dell’energia a causa della forte dipendenza dalle forniture russe. Per quanto riguarda la situazione in Italia, il 2022 dovrebbe chiudersi con l’inflazione intorno al 7%, ma ci attendiamo un calo sotto il 3% per il prossimo anno.

ENPAB

DANILO FinanzaResponsabilePONEUfficio

ALESSANDRO ROMANO Senior Investment Analyst Enasarco

Head of Multi-Asset and Investment Strategy Fondaco SGR

Head of Generali Multi Manager Solutions Generali Asset & Wealth Management

34 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE TENDENZE IN PRIMO

MARIO BARONCI

RAPTPRENART NER

Inarcassa

ALESSANDRA D’ELENA Investment Analyst Eurovita

LORENZO MIORI Equity Portfolio Manager ITAS Assicurazioni

L’inflazione elevata si sta rivelando un fenomeno più duraturo rispetto alle previsioni iniziali. Il rialzo dei prezzi dei beni di consumo riduce il potere reale dei consumatori, introducendo un nuovo elemento di incertezza per gli investitori, già alle prese con le conseguenze della guerra.

FILIPPO CASAGRANDE

NICOLA ResponsabileSOLARIFinanza

PIERLUIGI CURTI CIO ENPAM

ed enti previdenziali. Infine, ampliando il bacino di analisi i fund selector istituzionali con almeno un voto sono così di stribuiti: 30 professionisti appartengono a gruppi assicurati vi, 28 professionisti a casse ed enti previdenziali, 13 a banche e fondazioni, così come i fondi pensione con 13 professioni sti e infine SIM e SGR con un focus istituzionale con 12 fund selector votati. PIANO

LUIGI DI MARTINO

RICCARDO ResponsabileDARIDAfinanziario ENPAV

GIANNI ResponsabileGOLINELLIAreaFinanza Enpacl

Unit Linked & Pension Funds Portfolio Manager Zurich Insurance

CORNELIO MEREGHETTI Chief Financial Officer Enpaia

EMILIO PASTORE

Generali Asset & Wealth Management

Qaestio Capital SGR

GIULIO CASUCCIO

Head of InvestmentInsuranceSolutions

DIL’OPINIONE

CARMINE InvestmentGRIMALDIManager

Head of Multi-Asset

*La nostra gamma di ETF sul clima è allineata ai requisiti degli indici sul clima Paris-Aligned Benchmark (PAB) e Climate Transition Benchmark (CTB) dell’UE. Entrambi gli indici consentono di ottenere una riduzione immediata dell’intensità complessiva delle emissioni di gas serra (GHG espressi in equivalenti di CO2) rispetto ai rispettivi indici di riferimento (almeno il 50% per i PAB e almeno il 30% per i CTB). (1) Fonte: IPE “Top 500 Asset Managers” pubblicato a giugno 2022, sulla base delle masse in gestione al 31 dicembre 2021. Questa è una comunicazione di marketing. Si prega di consultare il Prospetto e il KIID prima di prendere una decisione fi nale di investimento. Amundi ETF rappresenta l’attività in ETF di Amundi Asset Management (SAS), Società di gestione autorizzata dall’Autorité des Marchés Financiers (“AMF”) con il n° GP 04000036Sede sociale: 91-93 boulevard Pasteur 75015 Paris, France – 437 574 452 RCS Paris ed avente capitale sociale di EUR 1.143.615.555 e comprende i fondi con denominazione Amundi ETF e Lyxor ETF (il/i “Fondo/i”). I potenziali investitori devono esaminare se i rischi annessi all’investimento nei Fondi siano appropriati alla loro situazione e devono altresì accertarsi di aver compreso interamente il presente documento. In caso di dubbi, si raccomanda di consultare un consulente finanziario al fine di determinare se l’investimento nei Fondi sia appropriato. Il valore dell’investimento potrebbe diminuire o incrementarsi. I Fondi non o rono alcuna garanzia di rendimento. Possono verificarsi costi di transazione quando si negoziano gli ETF. L’investimento comporta dei rischi. I risultati passati non sono indicativi di quelli futuri e non vi è garanzia di ottenere uguali rendimenti per il futuro. Il presente documento non rappresenta un’o erta a comprare né una sollecitazione a vendere. Esso non è rivolto a nessuna “U.S. Person” come definita nel Securities Act del 1933 e nel prospetto. Prima dell’adesione leggere il KIID, che il proponente l’investimento deve consegnare prima della sottoscrizione, e il Prospetto disponibile gratuitamente in lingua italiana sul sito internet www.amundietf.it e www.lyxoretf.it. Una sintesi delle informazioni sui diritti degli investitori e sui meccanismi di ricorso collettivo è reperibile in lingua inglese al seguente link: https://about.amundi.com. La società di gestione può decidere di ritirare la notifica delle disposizioni adottate per la commercializzazione di quote, anche, se del caso, in relazione a categorie di azioni, in uno Stato membro rispetto alle quali aveva precedentemente e ettuato una notifica. Informazioni aggiornate a maggio 2022. | Il leader europeo del risparmio gestito(1) amundietf.it Con i nostri ETF sul clima net zero puoi arrivare a dimezzare l’impronta di carbonio del tuo portafoglio e ottenere un ulteriore tasso di decarbonizzazione annuo del 7%*. Investi nel futuro. Agisci oggi. La gamma Amundi ETF sul Clima Ti aiutiamo a ridurre l’impronta di carbonio fino al 50%

Il settore, pur con qualche cedimento, regge l’urto del I semestre sui apronoasoglial’abbassamentohedgeall’investimentoPaeseCTA.strategieininternazionali,mercatiparticolarelemacroeL’Italiarestaunpocoinclineinfund,macondelladiingresso100milaeuro,sinuovispiragli.

Mentre l’indice S&P500 perdeva il 20% nel primo semestre, l’Eurostoxx

C

FUNDHEDGE

un più modesto 16,5% e il Ftse Mib il 22,1%, l’HFRI Asset Weighted Com posite Index, indice globale di hedge fund con un patrimonio minimo in ge stione di 500 milioni di dollari presenti nel database del provider HFR, ha vi sto un negativo del 5,9% nel semestre, con un rosso a giugno del 3,1%, co munque in vantaggio rispetto al listino principale USA (-8,3%).

Secondo il Global Hedge Fund Report 2022 di Preqin, data provider londinese focalizzato sul settore degli alternativi, i dati aggiornati a settembre 2021 mostravano una asset class con performance in positivo dell’11,43% sull’anno (15,52% annualizzato) con tutte le strategie in positivo e AuM per 4.320 miliardi (+8,1% rispetto allo stesso periodo del 2020) e una raccol ta nei primi nove mesi dell’anno di 41

ALRITORNOFUTURO

on un mercato in affanno e un potenziale scenario recessivo all’orizzonte, orientarsi nel labirinto degli investimenti diventa un compito arduo. Esistono tuttavia strategie che inseguono i rendimenti indipendentemente dall’andamento delle piazze finanziarie. È il caso degli hedge fund, prodotti che ottengono buoni risultati anche in condizioni di stress del mercato. Un fattore che ini zia a stridere dopo il primo semestre 2022, anno che per le piazze finanziarie si è era candidato a rappresentare un periodo “di transizione”, dopo i forti rialzi del 2021, e che invece ha dovuto rispondere a nuove incognite (in primis il conflitto in Ucraina).

36 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE TENDENZE BUSINESS di Raffaela Ulgheri

MUTAZIONE DEL MERCATO

allocazioni in hedge fund. Detto que sto, negli ultimi mesi si sono formate numerose dislocazioni che potrebbero creare opportunità a lungo termine per il settore”.Lascossa tellurica che sta attraver sando il mondo della finanza, dunque, ha fatto tremare tutte le asset class (alcune, certo, più di altre). Secondo Alessandra Manuli, amministratrice delegata di Hedge Invest SGR, “il 2022 con lo scoppio del conflitto ha registra to l’emergere di diversi trend: discesa dei mercati azionari, risalita dei tassi, dollaro forte e aggressiva risalita delle commodities”, tuttavia nello stesso pe riodo gli hedge fund sono riusciti “in alcuni casi (strategie macro e CTA) a capitalizzare pienamente da tali movi menti ma in generale hanno dimostrato una buona protezione del capitale. In

CUMULATIVE RETURNS OF HEDGE FUNDS IN Q2 2022 BY GEOGRAPHIC FOCUS*

Fonte:-20%-10%10%15%5%0%-5%-15%0%-2%-4%-6%-8%-10%Prequin

L’eredità della pandemia sui mercati e il conflitto in Ucraina non hanno com portato cambiamenti radicali al setto re. Piuttosto, esistono “movimenti già in atto che possono essere stati anche accelerati dal fatto che gli eventi si sus seguono in maniera più veloce che in passato”. È l’opinione di Mario Una li, senior portfolio manager di Kairos che rileva due tendenze lato investi tore e lato gestore. Nel primo caso ci sarebbe la necessità per gli investitori di “strategie molto diversificate che

miliardi. Andamento che si è arrestato già nella rilevazione relativa al primo trimestre quando l’asset class ha subito una flessione dell’1,47% “rendendo il calo il peggiore dopo la crisi finanziaria globale e il terzo più basso rendimento del primo trimestre mai registrato da Preqin”. La discesa si è confermata sul secondo trimestre, in cui nonostante gli hedge fund abbiano “protetto gli inve stitori” tale protezione è stata inferiore alle attese. “Il benchmark degli hedge fund di Preqin è sceso del 7,95% nel trimestre”, si legge nell’ Hedge Funds Q2 2022 della società, che indica come “improbabile che la volatilità dei mer cati finisca nel III trimestre”. Secondo la società, “la mancanza di rendimenti interessanti nel 2022 ha reso nervosi gli investitori, influenzando il modo in cui gli allocatori pensano alle loro

*Le performance includono dati preliminari per giugno basati sui rendimenti netti comunicati a Preqin a inizio luglio. I valori finali del benchmark sono soggetti a modifiche.

Fonte: Prequin Pro, Hedge Funds Q2 2022, dati a luglio 2022.

*Le performance includono dati preliminari per giugno basati sui rendimenti netti comunicati a Preqin a inizio luglio. I valori finali del benchmark sono soggetti a modifiche.

Pro, Hedge Funds Q2 2022, dati a luglio 2022.

sostanza l’aumento della volatilità e il crearsi di forti dislocazioni mette in evidenza il valore di queste strategie che a livello internazionale, soprattutto negli Stati Uniti, rimangono al centro della allocazione dei clienti”.

PERFORMANCE OF HEDGE FUNDS VS. S&P 500 PR INDEX*

HEDGE FUNDS S&P 500 PR INDEX AMERICA EUROPE APAC DEVELOPED MARKETS EMERGING MARKETS Q3 2021RETURNNETCUMMULATIVERETURNNET Q4 2021 Q1 2022 Q2 2022 12 MONTHS 2 ANNUALIZEDYEARS APR-2022 3 ANNUALIZEDYEARS MAY-2022 5 ANNUALIZEDYEARSJUN-2022 SETTEMBRE I FUNDSPEOPLE 37

FINANZIARE UN FUTURO MIGLIORE CON LE SOSTENIBILIOBBLIGAZIONI

Mentre i dati Assogestioni indica no un’incidenza, nel primo trimestre 2022, dello 0,2% degli Hedge Fund sul totale del risparmio gestito (poco meno di 2 miliardi di euro e in calo rispetto al quarto trimestre 2021), negli ultimi mesi si è concretizzata un’apertura al settore, garantita da una normativa meno restrittiva.

DETERMINARE UNA

Sia Manuli, sia Unali citano a que sto proposito l’abbassamento della soglia di ingresso da 500 a 100 mila euro introdotto dal MEF (con decreto 13 gennaio 2022 n. 19 pubblicato in GU il 15 marzo) con la modifica alla disciplina dei FIA riservati. “Essen do l’Italia più un’industria di alloca zione a fondi hedge che di gestione, questo trend dell’abbassamento del taglio minimo da 500 mila a 100 mila può rappresentare un cambiamento radicale – afferma Unali –. La soglia di 500 mila euro confinava l’industria alle grandi controparti istituzionali o ai più facoltosi tra gli investitori pri vati, il nuovo dettato normativo dà invece accesso a una clientela che può investire con un taglio inferiore a stra tegie in grado di proteggere il capitale e ridurre la volatilità; e queste strate gie – conclude – sono spesso realizzate attraverso i FIA”.

RISERVATI, CON

Negli ultimi anni i mercati obbligazionari hanno assistito all’emergere di strumenti classificati come “debito sostenibile”. Questa nuova area del reddito fisso ha beneficiato di una solida crescita organica, grazie principalmente al contributo mirato al raggiungimento degli obiettivi di sviluppo sostenibile. Le obbligazioni sostenibili, a differenza della maggior parte dei titoli a reddito fisso, sono strumenti di debito orientati al futuro, basati sulla performance e legati a specifici obiettivi di sostenibilità. Sono investimenti a impatto, poiché mirano a raccogliere denaro per progetti che generano benefici ambientali o sociali positivi, trasparenti e misurabili, insieme ai rendimenti finanziari a lungo termine. Esistono tre tipi di obbligazioni sostenibili: i green bond si concentrano su progetti ambientali (come la costruzione di turbine eoliche), i social bond su progetti sociali (come un migliore accesso all’acqua potabile) e i sustainability bond combinano progetti di iniziative verdi e sociali. Abbiamo assistito anche all’emergere di obbligazioni legate alla sostenibilità (SLB), per le quali prevediamo nuove emissioni per 200 miliardi di dollari nel 2022. I SLB offrono maggiore flessibilità e costituiscono una buona alternativa alle obbligazioni sostenibili per gli emittenti con minore disponibilità di capitali.

striamo un ritorno di interesse verso gli hedge fund anche nel nostro Paese; solo con strategie opportunistiche è possibile aggiungere valore in questo nuovo contesto macroeconomico, che è probabile perduri ancora per qual che mese o anno”.

LA MODIFICA ALLA DISCIPLINA DEI FIA L’ABBASSAMENTO DELLA 100 MILA EURO, PUÒ MODIFICA RADICALE PER IL SETTORE

L’Italia, nell’industria degli hedge fund, è un caso a sé. Nel nostro Paese, “dopo la crisi del 2008 si è registra ta una forte diffidenza verso questo strumento, accelerata anche da una fase prolungata di mercati in costante salita, per effetto dell’azione ultra-e spansiva delle banche centrali, che ha permesso la proliferazione delle strategie passive”, commenta Ma nuli, sottolineando l’attuale scenario inflattivo “che ricorda gli anni ‘70” e in cui le banche centrali mantengono politiche restrittive “la tradizionale asset allocation composta da azioni e obbligazioni non funziona più gli in vestitori devono cercare nuove idee di investimento. Per questo motivo regi

DIL’OPINIONE TPRENART NER

RAP

LUCIA MELONI Lead ESG Analyst, ESG Investments & Research, CANDRIAM

38 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE TENDENZE BUSINESS

non abbiano una forte direzionalità sul mercato o una chiara correlazione con le asset class tradizionali, ma che siano in grado di attraversare i cicli economici consentendo all’investito re di perseguire il proprio obiettivo di investimento e di volatilità in con testi diversi”. Lato gestore, l’esperto rimanda all’aumento della regulation nel settore, sia negli Usa sia in Euro pa, che aumenta costi e complessità in termini normativi e di compliance, soprattutto per i gestori single ma nager “per questo motivo un gestore che vuole avviare una nuova iniziativa sceglie sempre più spesso di entrare in una piattaforma di gestione, in cui ciascuno è responsabile di una fetta di allocazione da parte della casa”.

SOGLIA A

IL CASO ITALIANO

40 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE TENDENZE GESTIONE

EUROPEOAZIONARIOopportunità. UN

di Federica Corbeddu

La prima metà del 2022 si è caratterizzata per un aumento della volatilità sul comparto, determinata da numerosi fattori. Uno scenario tutt’altro che lineare, in cui è necessario valutare attentamente rischi e COMPLICATOMOMENTO

IL CONTESTO ATTUALE PUÒ RIVELARSI POSITIVO PER UN APPROCCIO LONG/SHORT, IL MIGLIORE SCENARIO PER QUESTE STRATEGIE È DATO DALL’AUMENTO DELLA CURVA DEI RENDIMENTI

GROWTH O VALUE?

I

l rialzo dell’inflazione, la ripresa della crescita dei tassi di interesse e, non ultimo, gli effetti del con flitto tra Russia e Ucraina che ha messo in luce, tra le altre cose, la dipendenza del Vecchio Continente dalle forniture di gas russo, hanno in fluito in maniera negativa sul compar to azionario: “Siamo entrati nel 2022 con i mercati in rialzo, ma da allora la situazione si è deteriorata” commen ta Samantha Gleave, co-head of Ca shflow Solutions di Liontrust “Siamo ancora abbastanza cauti sull’outlook, dato il rischio di ribasso, pertanto in questa fase crediamo sia importan te preservare il capitale”. Le fa eco Elisabetta Micheli, fund selector di Eurizon: “Lo scenario attuale risulta complicato da un lato a causa della persistenza di prezzi alti delle mate rie prime, e dall’altro dalla stretta alla politica monetaria operata dalle prin cipali banche centrali, elementi che sollevano dubbi circa la resilienza del ciclo economico”. I rischi da tenere d’occhio in questa fase sono moltepli ci, come suggerisce Gaetano Piccolo, portfolio manager, International Pri vate Bank di Deutsche Bank: “Tra i principali rischi considererei anche la Cina, a causa della politica zero-covid ancora in corso e, nel prossimo no

OPZIONE LONG/SHORT

vembre, le elezioni di metà mandato negli Stati Uniti. Rischi ancora attua li, anche se prevalentemente scontati dai mercati”.

Alla luce di queste premesse, quali strategie e asset class saranno favorite da qui alla fine dell’anno? “Crediamo che nei prossimi mesi ci possa essere un ritorno delle asset class maggior mente penalizzate in questa prima fase dell’anno”, osserva Piccolo “perché i mercati sono stati piuttosto repenti ni nello scontare le aspettative di un rialzo dei tassi”. Gleave, d’altro can to, ritiene che questo possa essere un buon contesto per le strategie long/ short: “Negli ultimi mesi abbiamo visto maggiori rendimenti sulle no stre posizioni corte, e riteniamo pos sano esserci ancora opportunità. Vale la pena evidenziare che il migliore scenario per le strategie long/short è dato dall’aumento della curva dei rendimenti. Abbiamo visto le banche centrali di Stati Uniti e Regno Unito rialzare i tassi d’interesse, e ovviamen te ci aspettiamo lo stesso in Europa”.

Altro punto di confronto sul fronte azionario è quello della rotazione

SETTEMBRE I FUNDSPEOPLE 41

BILANCIARE I PORTAFOGLI

tra titoli growth e value. Il 2022 si è aperto con la sottoperformance dei titoli growth dopo 10 anni in cui era stato il comparto value a soffrire di più. “I titoli growth hanno sofferto un forte declassamento quest’anno, in molti casi non accompagnato da una compressione degli utili” affer ma Micheli: “Molti di questi titoli scambiano a multipli che sono molto più bassi dei livelli pre-COVID, no nostante abbiano significativamen te migliorato le loro prospettive di crescita di lungo periodo. Per questo pensiamo che, dato l’attuale scenario economico, possa esserci una ripre

“Dato l’attuale scenario, ci attendiamo una ripresa dei titoli growth piuttosto che dei value, che non avranno beneficio dai timori legati al rallentamento”

sa dei titoli growth piuttosto che dei value, che non avranno beneficio dai timori legati al rallentamento”. Di di verso avviso Gleave: “Le azioni high growth hanno sofferto tanto da inizio anno e le valutazioni attuali, rispetto al loro andamento storico, sono an cora piuttosto costose, il che lascia margine per un’ulteriore correzione. I titoli value sono ancora molto conve nienti rispetto alla loro media storica”.

42 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE TENDENZE GESTIONE

ELISABETTA MICHELI fund Eurizonselector

“Prima di decidere di accrescere la nostra esposizione netta ai mercati dovremmo vedere un livello di prezzi più basso rispetto a quello attuale”

SAMANTHA GLEAVE co-head of Cashflow Solutions Liontrust

In uno scenario come quello attuale può non essere semplice individuare i vinci tori di domani: “bisognerà essere selet

GAETANO PICCOLO portfolio InternationalmanagerPrivate Bank, Deutsche Bank

“Crediamo che nei prossimi mesi ci possa essere un ritorno delle asset class maggiormente penalizzate in questa prima fase dell’anno”

IL 2022 È INIZIATO CON I MERCATI IN RIALZO, MA DA ALLORA LA SITUAZIONE SI DETERIORATAÈ SETTEMBRE I FUNDSPEOPLE 43

I commenti sono riferiti al contesto del 13 luglio 2022

se per Gleave all’interno della posizio ne prudente è aumentata l’esposizione a consumer staples, oil, energy, mate rials e finanziari, mentre sottolinea la propensione per stare corti su IT USA, qualora verso la seconda metà dell’anno i mercati dovessero diventare significa tivamente economici. “Sarà opportuno ignorare i segnali di momentum, come avvenuto nell’estate del 2020 e dopo il COVID. A nostro avviso, non siamo ancora giunti a quel punto, pertantoconclude l’esperta - prima di accrescere la nostra esposizione netta ai mercati dovremmo vedere un livello di prezzi più basso rispetto a quello attuale”.

tivi” commenta Piccolo, che aggiunge “Stiamo ribilanciando i portafogli per reinserire maggior peso sui titoli tecno logici e health care, per via dell’inversio ne che potrebbe avvenire nella seconda metà dell’anno, e in generale restiamo un po’ più difensivi utilizzando titoli legati ai beni di prima necessità ed energeti ci”. “In questo momento, preferiamo mantenere una posizione neutrale, re stando vicini al benchmark in termini di allocazione settoriale e area geografica. Manteniamo alta l’attenzione sulle te matiche ESG in quanto pensiamo che la transizione energetica possa proseguire con maggiore forza” precisa Micheli. E

Secondo il World Property and Casualty Insurance Report di Capgemini ed Efma, le compagnie assicurative che investono sulla creazione di modelli di business resilienti al cambiamento climatico beneficeranno di una maggiore fiducia da parte della clientela.

È GIUNTA L’ORA CHE LE PREOCCUPINOASSICURATIVECOMPAGNIESENE

rischi e le criticità derivanti dal cambiamento climatico sono sotto gli occhi di tutti. La crisi climati ca ha un impatto significativo su persone e imprese di tutti i settori, e quello assicurativo non è da meno: a livello globale, le perdite economiche causate dalla crisi climatica e dal riscal damento globale sono aumentate del 250% negli ultimi trent’anni. Secondo il nostro World Property and Casualty Insurance Report, pubblicato insieme a Efma, le compagnie assicurative che investono sulla creazione di modelli di business resilienti al cambiamento climatico beneficeranno di una mag

CLIMATICICAMBIAMENTI

di Matteo Bonati

44 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE TENDENZE ISTITUZIONALI

I

sto è un dato preoccupante, dall’altro può essere considerato un’opportunità per le compagnie assicurative di inter venire e allinearsi per servire al meglio i clienti all’interno di un panorama dinamico. La maggior parte (80%) dei clienti individuali e small commercial del settore assicurativo è estremamente

Secondo i nostri dati, il 73% degli assicurati considera il cambiamento climatico una delle principali fonti di preoccupazione; dal punto di vista del settore, il 40% delle assicurazioni con divide tale preoccupazione e considera il cambiamento climatico una priorità assoluta ma solo l’8% delle compagnie assicurative intervistate può essere considerata “front runner” o “resi lience champion”, ovvero in possesso di una governance solida, avanzate capacità di analisi dei dati, una forte attenzione alla prevenzione dei rischi e in grado di promuovere la resilienza attraverso strategie di underwriting e investimento. Per creare modelli di bu siness resilienti e focalizzati sul cliente sono quindi necessari cambiamenti radicali.

Una quantità crescente di eventi me teorologici avversi sta, infatti, influen zando negativamente il settore assicu rativo e ci si aspetta che le compagnie incrementino la protezione e la preven zione contro i danni futuri.

Fonte: Capgemini Research Institute for Financial Services Analysis, 2022; World Property and Casualty Insurance Report 2022 Executive Interviews, 2022.

Percentuale di politiche sostenibili

STRESS CLIMATICO

ASSICURABILITÀ PRESSIONE SULLA REDDITIVITÀ SPESE DI REGOLAMENTAZIONE

IMPATTO PERCEPITO DEI CAMBIAMENTI CLIMATICI

Fonte: Capgemini Research Institute for Financial Services Analysis, 2022; World Property and Casualty Insurance Report 2022 Executive Interviews, 2022.

LE POLITICHE DI INVESTIMENTO SOSTENIBILE VENGONO ADOTTATE CON PROPOSIVITÀ?

Le principali preoccupazioni degli assicuratori

CAMPIONI DI RESILIENZA MEDIA DELL’INDUSTRIA AREE DI OPPORTUNITÀ CHIAVE

Negli ultimi trent’anni le catastrofi naturali hanno provocato un aumento di 3,6 volte delle perdite assicurate, mentre l’aumento di quelle non assicu rate è pari al doppio. Se da un lato que

giore fiducia da parte della clientela, incrementando al contempo rilevanza e redditività.L’impatto del cambiamento clima tico sta costringendo le compagnie as sicurative a intervenire e a svolgere un ruolo di primo piano nella mitigazione dei rischi. I player che dimostrano di dare priorità alla sostenibilità sapranno prendere decisioni di business intelli genti e di lungo periodo, con un impat to positivo sulla loro crescita futura.

74% 72% 54% Investimento green Inserire score ESG nelle decisioni di investimento Limitare investimenti in aziende non sostenibili Disinvestire da aziende non Nessunasostenibiliazione 77% 59%60%64%64% 36% 50% 29% 9% 21% SETTEMBRE I FUNDSPEOPLE 45

consapevole degli effetti climatici e ha intrapreso almeno un’azione impor tante in tema di sostenibilità negli ul timi 12 mesi: per passare dalle parole ai fatti in materia di resilienza climatica, occorre che le compagnie assicurative rivedano i propri modelli di business e integrino le strategie di mitigazione

In Capgemini siamo convinti che si debba sviluppare un “framework di resilienza climatica” per costruire le competenze richieste da uno scenario di rischio in continuo cambiamento. Crediamo inoltre che le compagnie as sicurative debbano riconsiderare gli at tuali modelli di valutazione del rischio, implementare la prevenzione del ri schio su larga scala e promuovere stra tegie di investimento e di underwriting sostenibili, andando oltre le semplici attività di esclusione e disinvestimen to, per poter così creare un ecosistema di resilienza.

DIL’OPINIONE RAPTPRENART NER

GRANDE INTERESSE PER I GREEN BOND

Gli investitori possono contribuire in diversi modi alla lotta al cambiamento climatico. Uno di questi è scegliendo di investire in ETF esposti ai green bond. I green bond consentono di finanziare direttamente progetti di azione climatica o di mitigazione. Progetti che, spesso, hanno un grande bisogno di fondi in quanto possono comportare spese anche ingenti per nuove infrastrutture, grandi trasformazioni ai sistemi esistenti o dell’eurozonaaggregate,bond,offresemplicetitoliaccedereETF:verdi.venderenonmaggiorpasseggeritrasportoelettricità.eolicoDopopaganoclassiche,Comeavereche,è,progettitecnologici.investimentiIlfinanziamentodiquestitramitegreenbonddifatto,uninvestimentoinquantotale,puòunritornopotenziale.leobbligazioniigreenbondunacedola.tutto,infatti,unparcogenereràevenderàUnnuovohubdiserviràmigliaiadipagantiecc.Naturalmente,perlapartedellepersoneèsemplicecomprareesingoleobbligazioniDaquil’interessedegliquesticonsentonodiauninsiemediselezionati,inmodoeveloce.AmundidiversiETFsugreentracuiquellisutitoligovernativiecorporate.

Siamo convinti che vi siano tre azio ni chiave necessarie per alimentare i percorsi di resilienza climatica delle compagnie assicurative, aumentando al contempo la loro redditività. In primo luogo, le compagnie devono incorpo rare la resilienza climatica nella pro pria strategia di sostenibilità aziendale, assegnando ai dirigenti senior azioni strategiche per assicurarne ownership e accountability. In secondo luogo, devo no ridefinire il loro approccio di innova zione per colmare il divario tra gli obiet tivi a lungo termine e la pianificazione a breve termine, integrando la resilienza nella loro intera catena del valore. Infi ne, è necesserio che rivedano la propria strategia tecnologica, focalizzandosi su innovazione di prodotto, customer experience e corporate citizenship, at traverso l’integrazione di tecnologie come IoT, cloud, AI, machine learning e quantum computing.

FRÉDÉRIC HOOGVELD Head of Product Development & Specialists ETF, Indexing & Smart Beta, Amundi

IL 73% DEGLI ASSICURATI CONSIDERA IL CAMBIAMENTO CLIMATICO UNA DELLE PRINCIPALI PREOCCUPAZIONI. SOLO L’8% DELLE ASSICURAZIONI PUÒ DEFINIRSI “FRONT RUNNER” 46 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE TENDENZE ISTITUZIONALI

del rischio climatico nei loro modelli operativi per trovare un equilibrio tra prevenzione e gestione del rischio.

circa il 77% dei resilience champion ha integrato dati sul rischio climatico nei propri prodotti e servizi, circa il 60% di questi è in una fase avanzata di imple mentazione di modelli di pricing basa ti sul machine learning, infine, circa il 53% sta utilizzando nuove fonti di dati sui rischi, tra cui dati satellitari, senso ri remoti, stazioni meteorologiche, ge o-dati, dati provenienti dai social me dia, modelli ESG e livelli delle acque per offrire informazioni più accurate, granulari e in tempo reale.

CAMPIONI DI RESILIENZA

Dal momento che i clienti prestano un’attenzione sempre maggiore all’im patto del cambiamento climatico sulle loro vite, le compagnie assicurative devono impegnarsi per combatterlo, facendo evolvere la propria offerta per promuovere il ruolo cruciale della so stenibilità e rimanere competitive in un mercato in continua trasformazione.

Quali sono gli elementi che carat terizzano le compagnie assicurative che consideriamo come “resilience champion”? Innanzitutto l’82% delle assicurazioni “campioni di resilienza” ha nominato un chief Sustainability Officer o figura equivalente. Inoltre

mondosostenibileL’investimentoperunchecambia Questa pubblicità è realizzata e diffusa da BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT Holding, società per azioni con sede legale al numero 1 di boulevard Hauss mann, 75009 Paris, France, RCS Paris 682 001 904. BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT Holding comprende più entità. Per maggiori informazioni consultate il sito www.bnpparibas-am.com LACOMESCOPRIPROMUOVIAMOSOSTENIBILITÀ In BNP Paribas Asset Management il nostro impegno quotidiano è generare rendimenti di investimento sostenibili a lungo termine. Scopri come lo facciamo attraverso le testimonianze delle nostre persone. am.bnpparibas.com/investitoresostenibile/it/

A dicembre 2021 in Italia, secondo Assogestioni, 1.804 fondi d’investi mento hanno adottato criteri ESG e 73 sono stati certificati da Nummus.Info, società partecipata da una fondazione della CEI, per il controllo dei rischi finanziari ed ESG degli investimenti,

LINEE GUIDA CEI E FINANZA CATTOLICA, DALLA TEORIA ALLA PRATICA DINVESTIMENTODIESG

A febbraio 2020 la Conferenza episcopale italiana ha lanciato le proprie Linee Guida sugli investimenti sostenibili. A luglio 2022 ben 91 fondi di 25 società prevedono di ispirarsi ai principi cattolici nella selezione degli investimenti.

a qualche tempo è più facile trovare prodotti fi nanziari (fondi comuni, ETF, gestioni patrimo niali, e così via) conformi alla dottrina sociale della Chiesa. Nel nostro Paese, a febbraio 2020, la Con ferenza episcopale italiana (CEI) ha lanciato le proprie linee guida, conte nute nel documento “La Chiesa cat tolica e la gestione delle risorse finan ziarie con criteri etici di responsabilità sociale, ambientale e di governance”. L’obiettivo è indirizzare in modo etico le attività economiche e finanziarie de gli enti, delle parrocchie e, perché no, dei singoli investitori cattolici. Grazie alla sua esperienza finanziaria ultra

di Alessandra Viscovi

ventennale, guidata in primis dai prin cipi etici del Vangelo e utilizzando gli standard ESG dei grandi data provider finanziari, la CEI ha fornito un aiuto concreto agli enti ecclesiastici e ai loro gestori nell’impostazione di politiche di investimento e gestione a maggiore salvaguardia dai rischi reputazionali e finanziari, grazie a un sistema di criteri, con il quale monitora sistematicamen te gli investimenti.

48 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE TENDENZE SRI

Andiamo per gradi: da sempre le grandi religioni monoteiste hanno po sto attenzione alla gestione del denaro prestando particolare attenzione a non investire in attività moralmente inac cettabili quali alcool, schiavitù, tabac

come aderenti alle linee guida nelle loro scelte di investimento. La buona noti zia è che in un anno e mezzo dall’uscita del documento numerosi asset ma nager hanno sentito l’esigenza di far “certificare” i prodotti finanziari come conformi alle linee guida e, a oggi, ben 91 fondi di 25 società prevedono nella politica di investimento espressamente di ispirarsi ai principi cattolici nella se lezione degli investimenti (dati aggior nati al 14 luglio 2022).

Esperienza pionieristica e più signifi cativa è certamente quella della Con ferenza episcopale degli Stati Uniti (USCCB). I vescovi USA, fin dagli inizi degli anni ‘90, dopo un ventennio di esperienze, hanno per primi redatto delle linee guida chiare e complete per guidare gli investimenti della USCCB e degli enti alla stessa collegati, basan

100140120806040200 AGO-20 SET-20 OTT-20 NOV-20 DIC-20 GEN-21 FEB-21 MAR-21 APR-21 MAG-21 GIU-21 LUG-21 AGO-21 SET-21 OTT-21 NOV-21 DIC-21 GEN-22 FEB-22 MAR-22 APR-22 MAG-22 GIU-22 LUG-22 Fonte: Nummus.Info. Dati al 14 luglio 2022.

DI FONDI NUMERO FONDI SETTEMBRE I FUNDSPEOPLE 49

Da oltre 30 anni la USCCB ha iniziato ad attuare le linee guida per gli investi menti socialmente responsabili. Fino ra, le politiche di responsabilità sociale della Conferenza sono consistite prin cipalmente in esclusioni, scegliendo di non investire in società che costituisco no circa il 10% dell’indice S&P 500.

CASE

co. Nell’ultimo secolo grazie al lavoro incessante delle organizzazioni “faith – based” si è sviluppata una prassi fatta di criteri di esclusione e dialogo con le multinazionali che ha dato risultati in teressanti sia in termini di rendimento finanziario sia di coerenza con la fede.

L’ESPERIENZA ITALIANA

Sulla scia dell’enciclica “Laudato sii” di Papa Francesco, la Chiesa cattolica ha accelerato il proprio cammino di riflessione sull’eticità della modalità di gestione di beni e risorse. L’indirizzo della Santa Sede sull’economia finan ziaria è stato espresso nel documento “Oeconomicae et pecuniariae quae stiones”, ed è stato approvato da Papa Francesco il 6 gennaio 2018, con l’in tento di offrire alcune considerazioni per un discernimento etico circa alcuni aspetti dell’attuale sistema economi co-finanziario. Accelerare il processo di inclusione dei criteri ambientali, sociali e valoriali, compresi i criteri cosiddetti di esclusione (di settori con siderati moralmente controversi), nella gestione dei patrimoni di proprietà del la Chiesa, è un fattore attrattivo per le nuove generazioni, che chiedono a gran voce coerenza e chiarezza.

Ai criteri ormai largamente condi visi dagli operatori finanziari verso il rispetto per l’ambiente e le politiche di risparmio energetico, la Chiesa con il suo esempio vuole dare testimonianza del fatto che valori come il diritto alla vita, il sostegno alla famiglia, il rispetto dei diritti umani e una visione solidale che supera l’individualismo, non sono solo patrimonio di una fede particolare, ma rappresentano il senso di responsa bilità di persone diverse per lingua e cultura unite dalla comune sostanza antropologica fatta a immagine di

USA, PERCORSO DI 30 ANNI

do le proprie convinzioni sul fatto di considerare la Chiesa come attore eco nomico. Ma non basta: la Chiesa per i vescovi americani è anche azionista e investitore. Infatti, per la conferenza episcopale americana, i singoli cristiani che possiedono azioni in società mul tinazionali devono fare in modo che i fondi investiti siano utilizzati in modo responsabile. In quanto co-proprietari, devono cooperare alla definizione delle politiche di quelle società attraverso il dialogo con il management (engage ment), attraverso le votazioni nelle assemblee aziendali, attraverso l’in troduzione di risoluzioni e attraverso la partecipazione a decisioni di investi mento insieme ad altri azionisti attivi.

SVILUPPO STORICO CERTIFICAZIONE

50 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE TENDENZE SRI

NN Investment Partners 5 5/3/21

FISCH AM 1 8/11/21

Otto A + SGR 1 14/7/21

DPAM 10 30/10/20

RAPTPRENART NER

Raiffeisen CM 12 16/8/20

Altis promuove un Corso Executive “Finanza ed ecologia integrale. La gestione sostenibile dei patrimoni ecclesiastici e religiosi”, in partenza il 30 settembre 2022, aperto a asset manager ed economi.

Pictet 4 2/7/21

Lemanik Asset Management 1 21/7/21

Nel mese di giugno, i flussi globali di ETP hanno subito un rallentamento: secondo quanto riportato nell’ultimo ETP flow report di BlackRock, gli acquisti complessivi sono scesi dagli 86,6 miliardi di dollari di maggio a 36,2 mld, trainati dalla più debole domanda sul reddito fisso. Nell’azionario, flussi di 43,8 miliardi di dollari, pressoché’ in linea con il mese di maggio (54,7 mld).

CASA NUMERO FONDI CERTIFICAZIONEPRIMA

Eurizon Capital 8 1/9/21

DNCA 3 26/4/21

FINLABO SIM SPA 1 14/7/21

Bluebay 7 9/11/21

Impact SGR 2 18/9/20

Quaestio Capital 1 9/12/21

GFG Groupe Financier de Gestion (Monaco) SAM 1 31/3/22

SOCIETÀ E FONDI CHE HANNO OTTENUTO LA CERTIFICAZIONE

Franklin Templeton 6 5/5/21

Da una recente indagine “Valore e Valori”, condotta da Anima SGR su un campione di circa 50 enti ec clesiastici e presentata a maggio 2022 presso l’Alta scuola dell’Università cattolica di Milano Altis, in relazione a come gli enti religiosi italiani stiano applicando le Linee Guida della CEI sembra chiaro che la maggioranza delle istituzioni cattoliche conosce il concetto di ESG e di sostenibili tà. Tuttavia, nonostante la Chiesa cattolica abbia accelerato la sua ri flessione sui temi degli investimenti

ANDREA FAVERO Head of DigitalBlackRockDistributionItalia

Kairos Partners 3 20/1/22

Lyxor 1 30/9/20

Lemanik Asset Management 2 11/2/22

FLUSSI DI ETP IN CALO A GIUGNO

Decalia SA 2 10/3/22

GUIDAALLECONFORMICOMEFINANZIARIICERTIFICAREDIL’ESIGENZASENTITOHANNOMANAGERASSETDIVERSIFARPRODOTTILINEECEI

DIL’OPINIONE

Tra i settori, l’healthcare rimane l’allocazione settoriale più popolare per il terzo mese consecutivo. Tilt difensivo visibile anche a livello fattoriale con preferenze per il quality.

Anima SGR 3 15/7/21

Nota

Dio. Ma in che misura queste linee gui da sono note e come indirizzano le scelte di gestione? Come hanno influenzato le scelte di investimento degli enti religiosi?

socialmente responsabili, il 63% de gli intervistati ammette di investire meno della metà dei propri asset in strumenti che seguono le indicazioni della CEI, mentre il 48% ha ammesso di non possedere ancora prodotti di investimento coerenti con tali indica zioni e lamenta di non aver ricevuto alcuna proposta dalla banca o dal con sulente di fiducia. Alla luce di questi risultati, la formazione quanti hanno responsabilità amministrative negli enti religiosi diventa prioritaria.

Nordea 5 23/12/20

Fideuram 1 1/9/21

A prevalere è una maggiore attenzione alla selettività, con i mercati emergenti che hanno guadagnato terreno con 5,7 miliardi di dollari raccolti.

Amundi 8 5/1/22

Per quanto riguarda il fixed income, i flussi nel credito sono tornati di nuovo negativi a giugno, con 4,5 miliardi di dollari in uscita dall’investment grade e con 5,5 mld di dollari di flussi negativi per l’high yield, invertendo le tendenze del mese di maggio. In particolare, giugno è stato il mese di deflussi più rilevanti nell‘investment grade da marzo 2020 e il secondo più alto mai registrato.

Fonte: Nummus.Info. Dati al 14 luglio 2022.

Valori Asset Management 1 1/12/20

All’interno del rallentamento generale dei flussi azionari, è emersa una tendenza: gli investitori internazionali hanno iniziato ad allocare in Cina, con giugno che ha visto il mese più grande di afflussi mai registrato per gli ETP sul mercato cinese.

Convertinvest GmBh 2 23/12/21

Con 10 milioni di vittime nel 2020, il cancro si attesta tra le principali cause di morte. Dalle biotecnologie alla ricerca, dal settore farmaceutico a quello dell’intelli genza artificiale, sono moltissime le organizzazioni im pegnate nella lotta al cancro e nel miglioramento della vita di chi ne è affetto.

Siate parte anche voi del progresso: investendo nel fondo Candriam Equities L Oncology Impact potete promuovere l’innovazione in ambito onco logico incrementando i vostri risparmi. Candriam dona inoltre il 10%* delle commissioni di gestio ne a favore degli istituti di ricerca contro il cancro. Investiamo nella lotta per la vita.

* Importo massimo della donazione annuale. “Oncology Impact” è un comparto della SICAV “Candriam Equities L”, di diritto lussemburghese e gestito da Candriam Luxembourg. L’obiettivo del fondo è ottenere una crescita del capitale investendo nelle azioni di società che operano nel campo dell’oncologia (studio, diagnosi, cura, ecc. del cancro), le cui sedi e/o attività principali sono presenti in tutto il mondo. Consigliamo agli investitori desiderosi di comprendere adeguatamente il profilo di rischio del fondo di leggere attentamente il prospetto del fondo e la descrizione dei rischi sottostanti: rischio di perdita del capitale, rischio azionario, rischio valutario, rischio connesso ai derivati, rischio di concentrazione, rischio di liquidità, rischio dei paesi emergenti, rischio di fattori esterni e rischio di controparte. Il valore dell’investimento potrebbe diminuire a causa in primo luogo dell’esposizione del fondo ai rischi indicati nel prospetto del fondo e nel documento contenente le informazioni chiave per gli investitori (Key Investor Information Document). Questo documento è fornito unicamente a scopo informativo, non costituisce un’offerta di acquisto né di vendita di strumenti finanziari, non rappresenta un consiglio di investimento né conferma alcuna transazione, salvo ove espressamente concordato. Candriam consiglia in ogni caso agli investitori di consultare, attraverso il sito web www.candriam.com, il documento informativo chiave, il prospetto informativo e tutte le informazioni rilevanti prima di investire in uno dei nostri fondi, incluso il valore patrimoniale netto (“NAV”) dei fondi. Queste informazioni sono disponibili in inglese o nelle lingue nazionali per ciascun paese in cui la commercializzazione del fondo è approvata.

CANDRIAM. INVESTING FOR TOMORROW.

NELLAINVESTIRELOTTAPERLAVITA

P untare sul retail. Questa la scelta vincente per gli asset manager e i gestori patrimo niali per crescere nei private markets. Storicamente lega ti a una clientela facoltosa e sofisticata o agli investitori istituzionali, questi investimenti possono trovare nuova linfa nella clientela al dettaglio. Ma per rendere democratica una asset class con una complessità maggiore rispetto ai mercati pubblici sono fondamentali due ingredienti: prodotti innovativi e una buona consulenza. Due fronti su cui i principali player del settore sono impegnati con molteplici iniziative. Questo perché le opportunità sono tan te. Boston Consulting Group ha forni to alcune cifre che stimano la portata del fenomeno. “Per avere un’idea delle dimensioni di questa potenziale base di investitori, è sufficiente notare che gli investitori retail statunitensi possiedo no circa il 50% del loro patrimonio nelle diverse asset class dei mercati pubbli ci, ma solo il 10% nei mercati privati”, spiegano dalla società di consulenza.

Per essere vincitori nella crescita dei private markets i big dell’industria sono al lavoro per avvicinare gli investitori al dettaglio a investimenti tradizionalmente rivolti a clienti istituzionali e NUOVAsofisticati. RETAILONDATAPEEVC:L’EVOLUZIONEDELL’AMMONTAREINVESTITO 2017 2018 2019 2020 2021 4.938 Fonte: AIFI, PwC Italia, “2021 il mercato italiano del private equity e venture capital”. INFRASTRUTTURE BUY OUT EXPANSION VENTURE CAPITAL TURNAROUND REPLACEMENT 9.788 7.223 6.5981.322 5.3867.6718584.370354378 14.699 1722 58770127Totale mercato +123% Venture capital +55% Expansion +142% Buy Out +23% Infrastrutture+480%MlnuroE 52 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE TENDENZE PRIVATE MARKET di Filippo Luini

to macchinoso e storicamente basato sulla carta, un modello di assistenza ai clienti con diverse complessità ammi nistrative, mancanza di analisi appro fondite e di formazione per i consulen ti e i singoli investitori”, si legge nello studio. Motivi che hanno spinto le case prodotto a risolvere alcune comples sità di accesso ai private markets. “In primis abbiamo lavorato insieme ai nostri collocatori in ottica di educa zione agli strumenti, approfondendo il funzionamento e le principali dina miche per ridurre il gap conoscitivo e la diffidenza di alcuni clienti”, afferma Davide Elli, CIO Multimanager and Alternative Investments di Fideuram Asset Management SGR. “Inoltre, abbiamo creato con grandi operatori internazionali all’interno della nostra piattaforma Fideuram Alternative Investments delle soluzioni apposi tamente pensate per i clienti privati”, osserva. “Gli investitori high net wor th e gli istituzionali continueranno a rappresentare la maggior parte degli investitori”, spiega Paolo Paschetta,

DEGLICONOSCITIVOEFUNZIONAMENTOPERÈAGLIL’EDUCAZIONESTRUMENTIINDISPENSABILECAPIRNEILRIDURREILGAPINVESTITORI L’AUM DEI PRIVATE MARKETS HA RAGGIUNTO QUASI 8 TRILIONI NEL 2020 PRIVATEEQUITY$5.0 ESTATEREAL$1.1 PRIVATECREDIT$1.0 STRUTTUREINFRA$0.7 $0.2NATURALIRISORSE Fonti: Preqin; BCG analysis. Note: i dati si basano sulle stime di Preqin a settembre 2020; i dati di Preqin provengono dalla sede del gestore del fondo; sono esclusi i fondi di fondi e secondaries. A causa degli arrotondamenti, non tutti i totali delle colonne raggiungono il 100 per cento. ALTRO EUROPA ASIA E AUSTRALIA AMERICA DEL NORD 20%26%52%2% 18%1% 1% 86%5%7% 3% 2% 69%12% 22%71%6% 20%35%42%(%)regionepermercato,dicategoriadellaQuota AUM (IN TRILIONI DI DOLLARI USA) SETTEMBRE I FUNDSPEOPLE 53

Inoltre, sempre secondo BCG, in me dia gli investitori retail detengono tra l’1% e il 5% dell’allocazione totale dei loro portafogli nei private markets. L’allocazione degli investitori istitu zionali, invece, è compresa tra il 10 e il 15 per cento. Questi numeri si inse riscono nel trend di crescita per l’in tero segmento degli asset alternativi. Secondo le stime di Preqin dal 2015 al 2021 il loro patrimonio gestito è passato da più di sette a oltre 13 mila miliardi di dollari. E non finisce qui. Prequin prevede che nel 2026 rag giungeranno quota 23 mila miliardi.

GLI OSTACOLI

In un altro report BCG e iCapital si soffermano su alcune criticità che im pediscono agli investitori individuali di aumentare la propria esposizione al private equity, l’asset class principe dei mercati privati. “Gli investitori indivi duali devono affrontare elevati minimi di investimento, difficoltà nell’indivi duare e nell’accedere ai migliori asset manager, un processo di investimen

UNA FETTA IMPORTANTE DELLA CREAZIONE DI VALORE SI È SPOSTATA NELL’ECONOMIA REALE, RENDENDO NECESSARIE SOLUZIONI TAILOR MADE PER I CLIENTI

Il rafforzamento dello strumento Natixis Portfolio Clarity non poteva che includere un focus in ambito ESG con l’integrazione di una funzionalità per l’analisi dei dati non finanziari. Oggi, se da un lato la società è sempre più sensibile al tema e l’offerta è sempre più variegata e concreta, dall’altro il contesto normativo si è ulteriormente affinato, anche sulla scia di contingenze sempre più evidenti legate all’emergenza climatica. In generale il 96% degli investitori istituzionali riconosce il proprio ruolo nell’affrontare le sfide mondiali più significative e il 49% degli investitori individuali cerca di influenzare le politiche e le prassi aziendali. Sul fronte ESG, inoltre, il 60% degli investitori individuali ricerca investimenti coerenti con i propri valori e il 65% degli istituzionali ritiene che, entro i prossimi cinque anni, i criteri ESG diventeranno pratica corrente. I Barometri di portafoglio dello strumento Portfolio Clarity, che comprendono la valutazione ESG, fotografano i trend di allocazione e d’investimento a livello mondiale e fungono da vero e proprio benchmark permettendo di analizzare la sostenibilità della propria allocazione e di confrontarla con quelle di società simili. Un servizio, dunque, di consulenza ESG a 360° che combina l’attività di ricerca anche con un’offerta di soluzioni ESG multi-asset personalizzate.

DIL’OPINIONE TPRENART NER

Un volano per la crescita dei private markets proviene dall’azione dei go verni, sempre più intenzionati a creare un ponte tra risparmi ed economia rea le, nel tentativo di stimolare il rilancio economico. Con benefici per gli inve stitori. “Andando a fornire capitale per lo sviluppo alle imprese, questi investi menti hanno storicamente consentito di generare diversificazione e premio di rendimento nel medio-lungo termi ne”, spiega Elli. “Oggi inoltre vediamo l’obiettivo aggiuntivo di proteggere il proprio patrimonio dall’inflazione per esempio tramite investimenti nelle infrastrutture e in contesto di tassi in rialzo con strategie di private credit”, dice. In Italia, il fenomeno dell’allar gamento della platea degli investitori è stato un fattore di supporto del boom di private equity e venture capital nel 2021, con investimenti pari a 14,7 mi liardi di euro, il 123% in più rispetto

al 2020, secondo i dati di AIFI. Banca Generali ha partecipato a questa ten denza. “Siamo stati tra i primi in Italia a sviluppare soluzioni di questo tipo, lanciando l’iniziativa BG4REAL con l’obiettivo di creare un collegamento fra il risparmio delle famiglie italiane e le opportunità dell’economia reale”, spiega la responsabile private markets Maria Ameli. Indispensabile secon do la professionista in questo proces so di democratizzazione dei mercati privati un contesto evoluto in termini di cultura finanziaria. Diventa perciò determinante il ruolo del consulente finanziario, attore in grado di sensibi lizzare la clientela sulle opportunità ma anche sui rischi. “Una parte significati va della creazione di valore nei mercati dei capitali si è spostata nell’economia reale. Per questo motivo stiamo lavo rando alla creazione di una piattaforma di prodotti che consenta di offrire una gamma di soluzioni sempre più tailor made sulle esigenze dei clienti”, dice. Il rilancio dell’economia reale passa anche attraverso i temi di investimen to legati alla sostenibilità, che possono dare manforte per attrarre un maggior numero di investitori. “Quest’anno sia mo in fase di raccolta di nuova soluzio ne di investimento, il settimo ‘vintage’ offerto alla nostra clientela, ovvero FAI Mercati Privati Sostenibili che andrà a creare un portafoglio di imprese/asset che saranno individualmente mappati rispetto agli Obiettivi di Sviluppo So stenibile dell’ONU”, conclude Elli.

country head di Pictet Asset Manage ment. “Tuttavia è naturale che anche un investitore retail sia alla ricerca di extra rendimento, cosa che lo porta ad accostarsi in modo sempre maggiore ai private markets”, dice. In quest’ottica Pictet AM ha lanciato il primo Eltif sul real estate espressamente pensato per il mercato retail. “L’importo minimo di sottoscrizione è di 20mila euro per la classe di azioni retail, cosa che lo ren de accessibile a una più ampia fetta di clientela”, spiega Paschetta.

VENTI FAVOREVOLI

54 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE TENDENZE PRIVATE MARKET

ALESSANDRO MAROLDA Solutions Strategist Natixis Investment Managers

INTEGRARE L’ANALISI DI DATI FINANZIARINON

RAP

News

Accedi al nostro database di fondi con FundsPeopleRating e alla pubblicati.specialinostretroveraibibliotecanostradoveleriviste,glieilibri

Il calendario con tutti gli eventi che segnano la vita del settore. Events

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Il glossario dei termini che si continua.finanziariadinuovimanarricchiscemanodimoduliformazione

Community

SVOLTAGREEN

In vista dell’entrata in vigore a gennaio degli RTS della SFDR, soluzioni automatizzate e servizi di fintech possono aiutare gli asset manager europei a cavalcare con successo il cambiamento

SERVIZIOTECNOLOGIAnormativo.ADELLA56 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE TENDENZE FINTECH di Paolo de Vito

Un concetto centrale della SFDR è quello di PAI o Principal Adverse Im pact. Il PAI è definito come “gli effetti negativi rilevanti, o che potrebbero es sere rilevanti, sui fattori di sostenibilità causati, aggravati o direttamente colle gati alle decisioni di investimento e alla consulenza effettuata dall’entità lega le”. Un sostanziale aiuto per le società d’investimento, con il fine di soddisfare questo importante requisito, può pro venire dall’adozione di funzionalità di workflow automatizzate e integrate.

LE SFIDE PER GLI AM

SETTEMBRE I FUNDSPEOPLE 57

te a supportare l’aumento della velocità del cambiamento normativo e a sempli ficare la contestuale complessità dei re golamenti. Tale sostegno può coprire in modo integrale le molteplici problema tiche che i gestori patrimoniali devono affrontare per completare l’attuazione dell’SFDR: dall’elaborazione dei requi siti ESG al monitoraggio del portafoglio, dalla compliance alla sicurezza.

industria dell’asset mana gement si trova nel mezzo dell’introduzione graduale della Sustainable Finan ce Disclosure Regulation (SFDR) dell’Unione europea, un insie me di regole che avrà conseguenze di vasta portata e di lunga durata. Al momento le case di gestione devono fornire informa zioni relativamente limitate sull’impatto ambientale dei propri investimenti. Tali informazioni, dette di primo livello, sono di tipo legale e richiedono agli operatori del settore di identificare i principali im patti negativi e di definire le priorità in materia di sostenibilità. Ma da gennaio le cose cambieranno. Le società con sede nell’Unione europea o che attuano cam pagne di marketing rivolte agli investi tori dell’UE saranno obbligate a fornire informazioni dettagliate precontrattuali e annuali basate sui Regulatory Techni cal Standards (RTS). Si tratta di una sfi da enorme per gli asset manager, perché i requisiti necessari cresceranno. Infatti, con l’entrata in vigore del secondo livello della normativa europea, scatterà l’ob bligo di mappare, calcolare e monitorare i provider di dati ESG, raccogliere dati sulla sostenibilità di asset liquidi e illi quidi, di produrre documentazione pe riodica e di distribuirla alle piattaforme d’investimento. Fatta salva la bontà dei principi alla base del nuovo regolamento, l’ampliamento degli oneri normativi po trà comportare dei disagi per le società di asset management. I processi di gestione degli investimenti subiranno un aumen to di complessità e richiederanno un di spendio di tempo maggiore. In quest’ot tica, la tecnologia può rappresentare una risposta efficace a queste crescenti sfide. Le società di consulenza e le aziende di fintech sono al lavoro da tempo su questo fronte e hanno predisposto soluzioni vol

LE

CAUSAREPOTREBBERONORMATIVIGLIDETTAGLIATE,INFORMAZIONIFORNIREDOVRANNOSOCIETÀONERIDISAGI

L’

DIL’OPINIONE

UPDATE SUL TECNOLOGICOSETTORE

SFRUTTARE LE TECNOLOGIE

58DIVERSIDADATICENTRALIZZARESOLUZIONINECESSARIERENDONOPERPROVENIENTIFORNITORI FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE TENDENZE FINTECH

Queste possono consentire il monito raggio del PAI di portafoglio sia prima che dopo le decisioni di investimento. Un’altra sfida di non poco conto pro viene dalla frammentazione delle fonti di dati relativi agli ESG. Ciò sta crean do l’esigenza per i gestori di fondi di costruire dei database adeguati, in cui centralizzare tutte le fonti di dati grezzi, che possono provenire da fornitori di versi come ad esempio MSCI, Sustai nalytics/Morningstar e Refintiv. I data point o i database proprietari sarebbero un altro elemento da integrare, in modo tale che i gestori patrimoniali per le loro analisi possano attingere a fonti di dati uniche. A livello macro, il calcolo del PAI di un intero anno può essere effet tuato efficacemente facendo la media dei PAI trimestrali. Si tratta quindi di un’operazione manuale. Ma in alter nativa, può essere scalata utilizzando una tecnologia specificamente adattata a supportare il reporting normativo. A livello micro, i dati SFDR possono

RAPTPRENART NER

Se da un lato negli ultimi mesi il settore tecnologico ha registrato un’ondata di vendite a causa dell’aumento dell’inflazione, della rotazione dai titoli growth a quelli value, dell’indebolimento della domanda dei consumatori e delle interruzioni nella filiera, dall’altro i fattori trainanti a lungo termine del settore rimangono lamantenereindifondamentalibilancitecnologico,prevalentedeiIllavorofornisconolesicurezza,vantaggioinvestimentoIunlavorol’automazioneambitiaziendel’adozionefilieraCovidcambierà.pubblico,delleneisonoerimanevolatilità,Nonostanteintatti.larecenteinfatti,ladomandaelevata.L’adozionel’utilizzodellatecnologiaradicatinelleattivitàeprocessideiconsumatori,impreseedelsettoreequestononLapandemiadieleinterruzioninellahannoincoraggiatoditecnologieelestannoinvestendoinqualiladigitalizzazione,eilsupportoalibridopermantenerevantaggiocompetitivo.principaliambitidichenetrarrannosonoilcloud,lal’analisideidatiesocietàdihardwarechetecnologieperilibrido.poteredideterminazioneprezzi,caratteristicanelsettoreelasoliditàdeiinoltrerimangonoinuncontestoinflazioneevolatilitàelevatequantopermettonodiimarginieredditività.

essere disaggregati a livello aziendale. Anche in questo caso, sono sempre più necessarie soluzioni tecniche per stan dardizzare i dati quando i fondi di terzi e i fondi target fanno riferimento a fonti di dati e a fornitori diversi. Inoltre, il compito di rendicontazione diventa più gravoso se si considera le necessità di comunicazioni periodiche continue e rapporti precontrattuali, upload in aree protette, rendicontazione in forma ti specifici (un esempio è lo European ESG Template) che a loro volta sono soggetti a evoluzione. Tutto ciò può comportare aumenti di costi e dispen dio di risorse per il settore.

HYUN HO SOHN

Gestore FF Global Technology Fund, Fidelity International

Il cambiamento normativo dell’SFDR rappresenta un’opportunità per i ge stori di investimenti lungimiranti. La conformità a questa nuova normativa porterà a una trasformazione sostanzia le delle società del settore. Competenze aggiuntive consentiranno una comu nicazione migliore e più informata con gli investitori sia retail che istituzionali. In questo modo, si creeranno relazioni più approfondite, che risponderanno alla crescente preoccupazione degli in vestitori di comprendere l’impatto am bientale e sociale degli asset manager e dei fondi in cui scelgono di allocare il capitale. In questa transizione, il ruolo della tecnologia sarà fondamentale. E potrà aiutare i gestori a creare prodotti di maggior qualità e allineati con il quadro normativo. I capitali saranno sempre più convogliati verso i percorsi e le soluzioni di investimento sostenibili che avranno il maggiore impatto positivo per il piane ta. Ciò servirà a creare un futuro più ver de e più equo per tutti noi. Se si adottano soluzioni efficaci e flessibili da adesso, le aziende saranno in grado di affrontare la sfida di questo cambiamento.

PER IL CALCOLO DEGLI INDICATORI DI SOSTENIBILITÀ SI

AVVERTENZA: prima dell’adesione leggere attentamente il prospetto e il documento contenente le informazioni chiave per gli investitori (“KIID”), i quali sono stati debitamente pubblicati, in lingua italiana, presso la Consob e sono disponibili presso i soggetti collocatori, nonché sul sito fidelity-italia.it. Se non altrimenti specificato, i commenti sono quelli di Fidelity. Queste informazioni non devono essere riprodotte o circolarizzate senza autorizzazione preventiva. Fidelity fornisce esclusivamente informazioni sui suoi prodotti e non offre consulenza sugli investimenti basata su circostanze individuali, salvi i casi in cui ciò stato specificamente concordato da una società autorizzata in una comunicazione formale con il cliente. Fidelity International si riferisce al gruppo di società che compone l‘organizzazione globale di gestione di investimenti che fornisce informazioni su prodotti e servizi in determinate giurisdizioni, ad eccezione dell‘America settentrionale. Questa comunicazione non è diretta e non deve essere diretta a persone residenti negli Stati Uniti o ad altri soggetti residenti in paesi dove i fondi non sono autorizzati alla distribuzione o dove non è richiesta alcuna autorizzazione. Salva espressa indicazione in senso contrario, tutti i prodotti sono forniti da Fidelity International e tutte le opinioni espresse sono di Fidelity International. Fidelity, Fidelity International, il logo di Fidelity International e il simbolo „“F““ sono marchi registrati da FIL Limited. Vi invitiamo ad ottenere informazioni dettagliate prima di prendere decisioni di investimento. Tali decisioni devono basarsi sul Prospetto in vigore e sul documento contenente informazioni chiave per gli investitori (KIID) , disponibili assieme alla relazione annuale e semestrale senza costi presso i nostri distributori, presso il nostro Centro Europeo di Servizi in Lussemburgo , FIL (Luxembourg) S.A. 2a, rue Albert Borschette BP 2174 L-1021 Lussemburgo. Fidelity Funds „“FF““ è una società di investimento a capitale variabile (OICVM) di diritto Lussemburghese multicomparto

e con più classi di azioni. Il presente materiale è pubblicato da FIL Luxembourg) S.A., autorizzata e regolamentata dalla CSSF (Commission de Surveillance du Secteur Financier). CL21112103-2205 Capitale a Rischio. Ogni investimento comporta dei rischi e l’investitore può anche non riottenere la somma investita. Prima di prendere qualsiasi decisione di investimento contatta il tuo consulente. È ora di cogliere il potenziale dei trend di domani con il fondo FF - Global Thematic Opportunities Fund. Scopri la soluzione di investimento multi-tematica e flessibile, pensata per consentire ad ogni investitore accesso ai trend più promettenti ed esclusivi del settore. Scopri di più su fidelity-italia.it/GTO

Comunicazione di marketing

L’esempio più eclatante è anche quello più recente e riguarda Allianz Global Investors e i suoi fondi Struc tured Alpha, commercializzati negli Stati Uniti principalmente a clienti is tituzionali con masse gestite per circa 11 miliardi di dollari. I gestori di ques ti prodotti hanno commesso una lunga lista di irregolarità: hanno manipolato

La storia recente dimostra fino a che punto la cattiva condotta di un solo gestore possa danneggiare la repu tazione di una società. È ad esempio il caso di GAM, che quattro anni fa sospese Tim Haywood, l’allora in vestment director delle strategie ob bligazionarie total return (ARBF) e in quel momento una delle punte di diamante dell’azienda. Erano stati R. Graña

CRISI DI FIDUCIA

anni. La sentenza ha colpito duramen te le attività statunitensi di Allianz, costringendola a cedere la gestione di un patrimonio di circa 120 miliardi di dollari impiegato in strategie fun damental equities, income & growth e private placement. La via di uscita: trasferire queste attività a Voya IM in cambio di una partecipazione del 24% nel capitale dell’asset manager.

Un’analisi di vari casi in cui il comportamento scorretto di un unico gestore o team di professionisti al timone di un fondo o di una gamma di fondi danneggia la credibilità del marchio.

60 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE TENDENZE MARKETING di Óscar

COME SUPERARE UNA REPUTAZIONALECRISI

La condotta fraudolenta del team di gestione è costata cara ad Allianz Global Investors. Oltre a dover so stenere un ingente esborso finanziario per risarcire i clienti, l’azienda non po trà prestare servizi di consulenza sugli investimenti in fondi registrati negli Stati Uniti per un periodo di dieci

Negli ultimi anni alcune società di gestione hanno dovuto affrontare crisi reputazionali che hanno inferto un duro colpo al loro bene più prezioso: la credibili tà. L’industria del risparmio gestito è stata scossa da diversi scandali e le so cietà coinvolte hanno preso decisioni differenti per cercare di uscirne. Nella maggior parte dei casi sono riuscite a superare le difficoltà e hanno potuto sopravvivere, ma a caro prezzo.

i dati relativi al valore patrimoniale dei fondi, non hanno attuato le coperture previste per mitigare i rischi, hanno truccato rapporti e materiale di mar keting, hanno mentito circa l’entità delle perdite subite e hanno occulta to informazioni sul limite di capacità delle strategie. L’indagine per truffa condotta dalla SEC si è conclusa con una sentenza storica: la società dovrà pagare una multa esemplare da un mi liardo di dollari e versare cinque mi liardi a titolo di risarcimento ai clienti di questi prodotti.

EFFETTI E AZIONI DEL DANNO REPUTAZIONALE

Multi gestori/Fondi di fondi

fuga di gestori dal team di investimen to. In sintesi, molto rumore.

• Disinvestimenti graduali

• Sospensione/esclusione dagli acquisti

• Periodo: immediato–medio termine

SETTEMBRE I FUNDSPEOPLE 61

Percezione pubblica Mezzi di Investitoricomunicazioneprivati

EFFETTI SUI PRINCIPALI GRUPPI DI

La chiusura della gamma ARBF fu accompagnata dai deflussi registrati da altre strategie. Alla fine non ci fu un esodo massiccio di capitali, ma la crisi di fiducia pesò sulla quotazione di borsa della società e causò un avvicen damento ai vertici aziendali, l’ingresso di nuovi azionisti, voci insistenti di un’imminente vendita e fusione e una

Per qualche anno questo fondo fu uno dei prodotti dal più grande suc cesso commerciale in Europa, con una raccolta di 11 miliardi di euro in soli tre anni. Il problema si pre

sollevati dubbi circa i possibili con flitti personali relativi ad alcuni in vestimenti e la casa di gestione decise di liquidare l’intera gamma gestita da Haywood, oltre a licenziarlo.

• Periodo: immediato–lungo termine

MANAGERASSET

• Periodo: immediato–medio termine

• Periodo: immediato–lungo termine

Investitori istituzionali

• Disinvestimenti graduali

• Disinvestimenti graduali o immediati

NELL’OCCHIODELCICLONE

Credibilità, coerenza, conseguenze La credibilità è un asset chiave Non c’è credibilità senza coerenza Non c’è coerenza senza conseguenze

Consigli per sospendere/terminare l’acquisto

dimissioni dal board di Tennor Hol dings, mantenendo però la carica di CEO di H2O. Fu Natixis IM a deci dere la separazione, annunciando la vendita della quota del 50% che dete neva nel capitale della boutique.

ConsulentiINVESTITORIininvestimenti

• Domande ai consulenti

La risposta della casa di gestione non si fece attendere: nel giro di pochi giorni liquidò buona parte delle emis sioni problematiche e Crastes diede le

L’obiettivo era duplice: assicurare l’equo trattamento degli investitori del fondo in fase di liquidazione e al tempo stesso limitare i danni. Ci riu scì, ma pagando un alto prezzo in ter mini di reputazione. Sulla scia dello scandalo, l’attività di GAM attraver sò mesi turbolenti.

Crastes non è stato l’unico esempio di fondatore di una società di gestione che si rende responsabile di macchiarne la reputazione. Un altro caso recente ha visto danneggiata la credibilità di uno dei gestori più stimati del Regno Unito. Nel 2013 Neil Woodford aveva lascia to Invesco con l’intenzione di fondare la propria casa di gestione. Vide così la luce Woodford IM, che lanciò l’LF Woodford Equity Income Fund.

Azioni immediate Non seguire una politica di attesa Non negare l’evidenza Comunicazione immediata e chiara La trasparenza è vitale

Distributori wholesale

istituzionali

AZIONI DEGLI ASSET MANAGER

Fonte: Accelerando Associates.

• Sospensione/fine di nuovi investimenti

• Disinvestimenti graduali o veloci

Un destino simile toccò a Natixis IM e alla sua filiale H2O, con Bruno Crastes come protagonista della vi cenda. In questo caso, tutto iniziò da una serie di dubbi circa la liquidità di vari fondi della boutique e l’idoneità di alcune obbligazioni prive di rating detenute nei portafogli dei fondi ab solute return. Questi bond illiquidi erano emessi da diverse società facenti capo alla holding dell’imprenditore tedesco Lars Windhorts e Crastes era entrato a far parte del consiglio con sultivo di una di queste aziende, Ten nor Holdings. Si profilava all’orizzon te un possibile conflitto di interessi.

La guerra in Ucraina ha mostrato il rischio geopolitico insito nelle linee di fornitura dei prodotti agricoli. Considerato il ruolo crescente che innovazione e produzione alimentare avranno nei mercati del futuro, emergono dei punti chiave. È improbabile che la produzione agricola globale soddisfi la domanda ed entro il 2050 dovrà aumentare del 70% per nutrire più di 9,3 miliardi di persone. Il sistema alimentare è incagliato in un loop negativo in quanto la perdita di terreni agricoli provocata dal cambiamento climatico colpisce sempre più duramente i paesi con il più alto valore di colture pro capite. È necessario finanziare l’innovazioneabbracciareterra,nondiaafinanziamentirichiededell’industriaentro395miliardiegenereràlasoluzioniLacateneagricoladestinatienell’industrial’innovazionealimentare,ingenticapitalisarannoallaproduzionetradizionaleeallediapprovvigionamento.transizionecreatadallepermigliorareproduzionealimentareentrateaggiuntiveridurràicostiper10.000didollari,creandooltremilionidipostidilavoroil2030.L’innovazionealimentareinnovazioneneieinvestimentiimpattodirettoallineatiobiettividisostenibilitàlungotermine.Ilciboriguardapiùsololal’acquaeiltempoperlatecnologia,eilfuturo.

Woodford fu allontanato dalla ge stione del fondo che lui stesso aveva creato e, nonostante i suoi tentativi di tornare sul mercato, il danno inferto

BRUNO CRASTES

TENDENZE MARKETING

Come ricorda Philip Kalus, CEO della società di consulenza Accelerando As sociates, ci vuole parecchio tempo per costruirsi una reputazione, ma basta poco per distruggerla, fino al punto che la società coinvolta può finire per sgre tolarsi. “In questa industria conta molto la fiducia. Ma la fiducia va guadagnata, perché non si genera con il marketing. Per conquistare la fiducia dei clienti è necessario il contributo di tutte le divi sioni di un’azienda, nessuna esclusa.

L’unica via di uscita da una crisi reputazionale è agire con assoluta trasparenza, evitare di nascondersi e prendere le misure necessarie a tutti i livelli. Può essere molto pericoloso negare le azioni scorrette o cercare di distogliere l’attenzione da una condotta impropria.

Geadf asasdf asdf asdfa sdfa asfdasdfasdsdfasd

LA TECNOLOGIA

alla sua credibilità come professionista degli investimenti fu irreparabile.

PHILIP KALUS CEO

AssociatesAccelerandodi

“A base da nossa carteira não pode ser assente na especulação geopolítica, atuamos com cautela, e redobramos a nossa confiança na análise fundamental que praticamos”

Le persone, e in particolare i grandi investitori in fondi e i consulenti degli investimenti istituzionali, hanno buona memoria. La credibilità richiede apertura e onestà. È un requisito imprescindibile, soprattutto quando le cose vanno male.

LA FIDUCIA GUADAGNATA

CONSULENTEDEL

IL DELL’ALIMENTAZIONEFUTURO E

STEPHEN DOVER

J. RATHAUSKYDR.MUHLEHENRIKEUWE

L’OPINIONE

A CARTEIRA DE

NON È WOODFORDANCHELORECENTESOCIETÀ.DELLALAAHAFOUNDERL’UNICOCHECONTRIBUTOMACCHIAREREPUTAZIONESUADIHAFATTONEIL 62 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE

DIL’OPINIONE TPRENART NER

RAP

sentò quando il gestore superò il li mite stabilito dal regolamento UCI TS per gli asset non quotati (10%) e al tempo stesso dovette fare fronte a ingenti richieste di rimborso. Fu quindi costretto a sospendere le sot toscrizioni e i rimborsi per qualche mese finché venne decisa la liquida zione del fondo a cura di Link Asset Services, data l’impossibilità di re alizzare una vendita ordinata degli asset presenti in portafoglio e, so prattutto, farlo a prezzi equi che non finissero per danneggiare gli investi tori che avevano scelto di continuare a investire nel prodotto.

In ultima analisi, fiducia e reputa zione devono essere la priorità e la res ponsabilità del CEO di qualsiasi casa di gestione”, sottolinea.

Chief Market Strategist, Head of Franklin Templeton Institute

Capital Group Global Allocation Fund (Lux) Fondo categoria Bilanciati

Italia

EUR

Italia

SOLO PER INVESTITORI PROFESSIONALI

Agevolazioni per gli investitori (ai sensi dell’articolo 92 della Direttiva 2019/1160, punti da b a f ) sono disponibili sul sito www eifs lu/CapitalGroup

L’elenco dei paesi in cui il Fondo è registrato per la distribuzione può essere ottenuto in qualsiasi momento da CIMC oppure online all’indirizzo www capitalgroup com/europe

• Il Prospetto informativo e il Documento contenente le informazioni chiave per gli investitori illustrano i rischi, tra i quali, a seconda del fondo, possono ﬁgurare quelli connessi all’investimento in obbligazioni, derivati, nei mercati emergenti e/o in titoli ad alto rendimento; i mercati emergenti sono volatili e possono registrare problemi di liquidità

• Il presente documento non ha pretesa di fornire consulenza sugli investimenti, né deve essere inteso come raccomandazione personale.

Azionari Internazionali

• Il valore degli investimenti e il reddito da essi derivante possono sia aumentare che diminuire ed è possibile perdere una parte o la totalità dell’investimento iniziale

i premi Mornings tar 2022 Un par tner af ﬁdabile quando gli inves titori ne hanno avuto maggior bisogno

Fattori di rischio da prendere in considerazione prima di investire:

Una sintesi dei Diritti degli Azionisti del Fondo è disponibile in inglese, francese, tedesco, italiano e spagnolo all’indirizzo https://www capitalgroup com/eu/investor rights/it CIMC può decidere in qualsiasi momento di rescindere i suoi accordi per la commercializzazione di alcuni o di tutti i comparti di Capital International Fund in qualsiasi paese dello SEE in cui tale/i comparto/i titori

Una lista completa degli Agenti di pagamento e dei Distributori è disponibile sul sito internet indicato

• Gli investitori acquistano quote del fondo e non i titoli in cui il fondo ha investito

è/sono registrato/i per la vendita, nel qual caso lo farà in conformità con le norme sugli OICVM pertinenti © 2022 Capital Group Tutti i diritti riservati Approfondisci su c apit algroup.it Siamo orgogliosi di condividere con gli inves

Il presente materiale, pubblicato da Capital International Management Company Sàrl (“CIMC”), 37A avenue J F Kennedy, L 1855 Lussemburgo, è distribuito a scopo puramente informativo CIMC è soggetta alla regolamentazione della Commission de Surveillance du Secteur Financier (“CSSF”, l’autorità di vigilanza ﬁnanziaria in Lussemburgo) e gestisce il/i fondo/i, che è/sono un comparto/comparti di Capital International Fund (CIF), costituiti sotto forma di società d’investimento a capitale variabile (“SICAV”) di diritto lussemburghese e autorizzati dalla CSSF come organismi d’investimento collettivo in valori mobiliari (“OICVM”)

Capital Group New World Fund (Lux)

Miglior Fondo categoria

Miglior

Documento a ﬁni promozionali. I risultati passati non sono indicativi di quelli futuri.

Miglior Società di gestione Overall Italia

Un'analisi di come potrebbe cambiare il quadro regolamentare in funzione dello Schema di Regolamento IVASS posto in consultazione con il documento n. 3 dell’11 marzo 2022.

I

64 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE TENDENZE LEGALE di Luca Valdameri

Storicamente le polizze private insurance sono emesse da compa gnie lussemburghesi, irlandesi e del Liechtenstein che operano in Italia in libera prestazione dei servizi (LPS) o in regime di stabilimento, e offrono una soluzione efficace dal punto di vista del “tax deferral”, patrimoniale e del pas saggio generazionale. La prestazione di

l private insurance, come noto, risponde efficacemente alla clientela di alto profilo (c.d. HNWI) che ha la necessità di ot tenere una “soluzione” a elevato grado di personalizzazione, tramite la realizzazione di polizze di tipo unit linked di Ramo III ad “architettura aperta”. Si tratta di contratti di as sicurazione sulla vita a contenuto finanziario con prestazioni legate al valore dei Fondi interni dedicati.

FUTUROQUALE PER IL MERCATO DEL INSURANCE?PRIVATE

L’IVASS sostiene che tali poteri non riguardino solo le imprese italiane, ma che si “estendano” anche alle im prese che operano in Italia in regime di libertà di stabilimento o di libera pre stazione di servizi, tenuto conto delle finalità di assicurare un adeguato “le vel playing field” tra operatori italiani e di altri Stati membri che collochino prodotti linked nel mercato domesti co. Tali previsioni, in quanto attuative dell’articolo 41 del CAP di diretta de rivazione comunitaria, vengono adot tate nello Schema di Provvedimento e inserite nell’elenco delle disposizioni di interesse generale per le imprese.

Tale fondamentale principio co munitario (home country control) è ancora in vigore, anche a fronte delle modifiche attuative della Direttiva Solvency II.

patti sul mercato del private insurance in Italia. Da oltre 20 anni tale mercato si è sviluppato sulla base del principio dell’home country control sopra ri chiamato, e ancora esistente nell’ordi namento comunitario e italiano.

SETTEMBRE I FUNDSPEOPLE 65

servizi di private insurance coinvolge una pluralità di soggetti: il broker o di stributore italiano, i clienti, i consulen ti legali e fiscali, le società fiduciarie, gli asset manager e le banche depositarie (specie se soggetti esteri e non comuni tari, come la Svizzera).

DIHASOTTOPOSTOREGOLAMENTODALL'IVASSL'OBIETTIVOINTRODURREUNANUOVADISCIPLINADEICONTRATTIUNITEINDEXLINKED

Questo nuovo approccio rappre senterebbe, se confermato, un cambia mento rivoluzionario, con evidenti im

Il quadro regolamentare così delinea to potrebbe cambiare radicalmente in funzione dello Schema di Regolamen to IVASS posto in consultazione con il documento n. 3 dell’11 marzo 2022.

Le imprese di assicurazione con sede legale in un Paese dell’Unione europea possono esercitare l’attivi tà in Italia in base all’autorizzazione dell’Autorità competente del Paese di origine (sia in regime di stabilimento sia in libera prestazione dei servizi), che è tenuta a vigilare sulla loro sta bilità. Coerentemente, il codice delle assicurazioni private stabilisce che le imprese di assicurazione che hanno la sede legale in Stati membri diversi dall’Italia sono soggette alla vigilanza prudenziale dell’autorità dello Stato membro d’origine anche per l’attività svolta nel territorio italiano.

LO SCHEMA DI

La questione afferente le assicura zioni che operano in Italia in regime di LPS o in stabilimento riguarda il “pe rimetro” di applicazione delle norme contenute nello Schema di Regola mento in consultazione. Infatti l’I

Questo implicherebbe una forte limi tazione agli attivi investibili da par te dei sottoscrittori di polizze linked estere, in quanto “livellate” a quelle italiane. Attivi che quindi verrebbero assimilati per tipologia e limitazioni a quelle previste per gli OICVM. Si con sideri inoltre che IVASS, con il Docu mento di discussione n. 1/2022 dell’11 marzo 2022 ha proposto, al fine di qua lificare come adeguata la prestazione assicurata nel caso di morte, di inserire nei contratti linked una garanzia finan ziaria compresa tra il 70-100% del pre mio versato e di prevedere un rischio demografico ipotizzato in misura pari al 10 per cento. A questo punto sarà in teressante conoscere le determinazioni dell’IVASS e le eventuali reazioni, an che in sede comunitaria, delle autorità di vigilanza dello Stato membro d’o rigine della polizza. L’auspicio è che l’IVASS non applichi indiscriminata mente il principio “level playing field” a tutte le Ramo III, mettendo sullo stesso piano le soluzioni di private in surance, destinate a clientela sofisticata e con soglie di ingresso molto elevate, con le polizze “retail” standardizzate.

LE MODIFICHE

I LIMITI

VASS, a fronte del più generale prin cipio di libertà di investimento delle imprese, introdotto con Solvency II, da esercitarsi nel rispetto del principio della persona prudente, precisa che con Regolamento, può limitare i tipi di attivi o i valori di riferimento cui possono essere collegate le prestazio ni, nel caso in cui il rischio di investi mento sia sopportato dall’assicurato che sia una “persona fisica”.

Con tale documento l’IVASS ha in fatti sottoposto agli operatori uno Sche ma di Regolamento che ha l’obiettivo di introdurre una nuova disciplina dei contratti unit e index linked, andando a modificare profondamente le oramai datate previsioni contenute nel Regola mento n. 32 dell’11 giugno 2009 e nella Circolare n. 474 del 21 febbraio 2002.

Nello Schema di Regolamento l’IVASS, con il ricorso all’“interesse generale”, pare voglia agire nell’in teresse dei sottoscrittori delle poliz ze estere di Ramo III (similmente al “need of protection” dell’investitore in prodotti finanziari), mantenendo il principio dell’home country control relegato alla stabilità delle imprese estere, nell’ottica di porre tutti i sog getti che operano sul mercato italiano sullo stesso “livello” (da qui il richia mo al “level playing field”).

WisdomTree Natural Gas 3x Daily Leveraged EUR

LA STAGIONE D’ORO DEGLI ETF (MA NON PER TUTTI)

3x Short GAFAM Daily ETP

S

Con particolare riferimento alla Federal Reserve, è palese la volontà di raffreddare il sentiment degli ope ratori e di indurre la percezione di una recessione, voluta e regolata, pur di riportare sotto controllo l’inflazione: gode di un ampio margine di azione, con la disoccupazione ai minimi stori ci. L’inevitabile conseguenza è la sof

Azionari Leva 3 Short 129,10% 74,44% IE00BLRPRJ20

Obbligazionari Leva 5 Short 66,15% 69,89% 9,01% -32,76% 24,32% 30,48%

WisdomTree NASDAQ 100 3x Daily Short EUR

FIDA RENDIMENTO YTD 1Y

Commodities Leva 2 Long 58,70% 80,87% 149,46% 147,28% -3,15% 40,09% 31,85% Commodities - Petrolio 56,14% 70,51% 144,55% 242,48% 48,50% 20,64% 30,49%

L’overview sul mondo degli ETF mette in luce le strategie più efficaci per trarre vantaggio da fenomeni al trimenti dannosi per gli investimenti. L’esplosione del costo delle materie

In un contesto di generalizzata fles sione degli attivi, esistono però alcuni asset che stanno vivendo una stagione d’oro. È bene però anticipare che la natura straordinaria dei rally di bre ve-medio periodo ora in atto e l’esi guità delle asset class in essi coinvolti, difficilmente permettono di portare in positivo il bilancio di portafogli ben bilanciati e costruiti in un’ottica di pia

WisdomTree Natural Gas 2x Daily Leveraged EUR

3x Short UBER Daily ETP EUR

OVERVIEW

GraniteShares 3x Short FATANG Daily ETP EUR

Azionari Leva 3 Short 86,68% 52,83% -74,04% -84,56% 38,16% 43,43%

Con diffuse perdite e la quasi totalità degli asset in sofferenza, le caratteristiche degli strumenti passivi permettono di sfruttare il momento con operazioni speculative che però non sono appannaggio di tutte le tipologie di investitori.

ferenza delle borse, con dispiacere per gli investitori, grandi e piccoli.

GraniteShares

CATEGORIA 3Y 5Y 10Y YTD 1Y

GraniteShares XS2193973059

Azionari Leva 2 Short 43,57% 26,84% -58,86% -68,66% -95,15% 32,72% 32,44%

Commodities Leva 3 Long 138,46% 155,90% 127,84% 127,02% 55,88% 46,86%

nificazione finanziaria. Il momento è quindi interessante per operazioni di natura quasi esclusivamente specula tiva e per ribilanciare la componente aggressiva dei portafogli diversificati.

di Monica F. Zerbinati

Obbligazionari Leva 3 Short 39,70% 14,63%

TOP 10 ETF 2022, QUOTATI SU BORSA ITALIANA NOME VALUTA ISIN CATEGORIA FIDA RENDIMENTO YTD 1Y 3Y 5Y 10Y YTD GraniteShares 3x Short Netflix Daily ETP EUR XS2193970899 Azionari Leva 3 Short 692,42% 334,07% GraniteShares 3x Short FAANG Daily ETP EUR XS2305051018 Azionari Leva 3 Short 209,08% 107,70% SG ETC Natural Gas +2x Daily Lev Collat EUR XS1526243016 Commodities Leva 2 Long 186,88% 116,02% -56,42% -81,94%

Commodities Leva 3 Long 158,33% 26,42% -93,10% -99,08% 232,01%

Azionari Leva 3 Short 131,61% 133,67%

GraniteShares EUR XS2305051448

uperato il giro di boa del 2022, è interessante stilare un bilancio parziale dell’an no corrente sul risparmio gestito, attivo e in partico lare passivo. L’annata indubbiamente non è delle migliori: non solo lo scop pio del conflitto in Europa, ma anche e soprattutto le fiammate inflazionisti che - determinate da ragioni variegate ed indipendenti, e la guerra ne è solo una delle diverse - stanno spingen do le banche centrali a “sacrificare” i mercati finanziari pur di contenere i risvolti più gravi sul costo del denaro e sull’economia reale.

3x Short NVIDIA Daily ETP EUR XS2193972168

Commodities

Azionari Leva 3 Short 126,42% 58,97% -91,86% -97,74% 78,19%

Azionari Settoriali - Energia 35,20% 52,48% 47,69% 53,16% 25,86% 31,20% 27,27% Obbligazionari Leva 2 Short 27,61% 32,69% 10,04% -8,77% -50,30% 10,11% 12,16% Commodities 24,44% 38,72% 50,84% 58,26% -2,52% 22,23% 17,74% 169,88% JE00BDD9Q956 Leva 2 Long 186,48% 124,19% -48,84% -82,87% -99,12% 156,84% XS2305051950 Azionari Leva 3 Short 178,21% 111,92% IE00BLRPRG98

Fonte: FIDA. Dati (%) disponibili al 15 luglio 2022. 66 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE TENDENZE GESTIONE PASSIVA

TOP 10 CATEGORIE ETF 2022

Azionari Leva 3 Short 125,16% 261,59%

STRUMENTI FUNZIONALI

Per quanto riguarda l’esposizio ne agli azionari energia, in media gli ETF non solo rendono di più su tut ti i profili temporali considerati, ma presentano anche una volatilità lieve mente più contenuta ed un massimo draw down sostanzialmente in linea con gli strumenti attivi. Il profilo di rendimento corretto per il rischio, sintetizzato dagli indici di Sharpe e Sortino, è quindi quantitativamente migliore per la gestione passiva.

Pur in continuo sviluppo ed arricchi mento, l’offerta di ETF è fortemente concentrata su asset azionari e com modities, e raggiunge la sua massima espressione attraverso strategie deci samente dinamiche come l’utilizzo della leva finanziaria e le vendite

Meno chiaro è invece il quadro che emerge con riferimento alle commo dities, un mondo estremamente ete rogeneo al quale è possibile esporsi attraverso canali sensibilmente dif formi, e per il quale la parallela esi

Inevitabile è il confronto con i corrispettivi strumenti caratterizza ti dalla gestione attiva. I fondi sulle commodities nello stesso periodo rendono il 19%, i ritorno assoluto sulle materie prime il 18%, i settoriali energia il 16 per cento. Un gap di ren dimento che non è attribuibile unica mente ai maggiori costi di manage 0,95 33,28% 61,73% 66,72% 2,27 29,15% 89,04% 92,87% 2,04 0,31 NEG 4,49 0,49 NEG 28,12% NEG 24,80% 77,64% 81,99% 17,25%

44,30% 41,66% 37,84% 21,67% 37,05% 33,60% 1,13 NEG NEG

NEG NEG

32,13% 28,29% 22,89% 13,87% 19,90% 18,14% 1,73 0,62 0,48 3,40 1,00 0,74 19,21% 51,72% 58,58% 10,79% 10,03% 9,68% 4,70% 6,42% 6,74% 2,52 0,45 NEG 6,51 0,75 NEG 11,71% 19,69% 35,05% 16,58% 14,45% 13,46% 9,15% 10,87% 9,59% 1,96 0,98 0,73 3,79 1,50 1,10 14,00% 26,60% 29,46% VOLATILITÀ VOLATILITÀ NEGATIVA SHARPE SORTINO PERDITA MASSIMA 1Y 3Y 5Y 10Y 1Y 3Y 5Y 1Y 3Y 5Y 1Y 3Y 5Y 1Y 3Y 5Y 155,79% 116,20% 100,84% 80,23% 67,49% 59,64% 1,12 0,27 0,09 2,17 0,47 0,15 71,91% 92,48% 97,73% 146,16% 108,60% 95,21% 80,77% 77,40% 63,60% 57,17% 1,17 0,29 0,04 2,22 0,49 0,07 70,58% 90,83% 97,45% 219,14% 165,08% 141,41% 111,58% 94,53% 84,42% 1,17 0,26 0,01 2,30 0,46 0,02 87,49% 98,57% 99,84% 73,05% 63,65% 58,04% 31,43% 50,62% 46,12% 0,84 NEG NEG 1,96 NEG NEG 37,86% 96,99% 99,00% SETTEMBRE I FUNDSPEOPLE 67

40,87% 65,84% 30,89% 26,79% 24,05% 13,03% 17,06% 15,24% 2,19 1,24 0,84 5,35 2,24 1,48 23,98% 40,06% 50,52% 38,24% 34,43% 30,09% 16,06% 22,37% 21,42% 2,27 1,08 0,95 4,32 1,85 1,53 20,45% 53,99% 58,76% 33,48% 30,87% 27,68% 16,11% 26,78% 24,20% 0,81 NEG NEG 1,64 NEG

VOLATILITÀ VOLATILITÀ NEGATIVA SHARPE SORTINO PERDITA MASSIMA 3Y 5Y 10Y 1Y 3Y 5Y 1Y 3Y 5Y 1Y 3Y 5Y 1Y 3Y 5Y 44,49% 38,43% 39,36% 16,45% 23,88% 21,85% 1,98 0,77 0,54 5,63 1,44

26,25% 24,42% 13,89% 16,75% 16,99%

stenza di prodotti di investimento diversi costituisce una plus irrinun ciabile. Nel caso delle materie prime, i fondi comuni presentano un vantag gio in termini di rischiosità rispetto agli ETF e, osservando il medio lungo periodo, anche di performance. Non è agile e forse nemmeno opportuno cercare di decretare un vincitore tra fondi ed ETF, in parte perché il puro rendimento è solo una delle statistiche impattanti su un portafoglio, ma so prattutto perché la struttura dell’of ferta delle due tipologie è costruita per rispondere ad esigenze diverse.

ment e di transazione, pur esistenti e connaturati. Di fronte alla scelta tra ETF e fondo comune è però necessa rio valutare il profilo di rischio e ren dimento delle tipologie di strumenti alla luce anche di altre dimensioni.

prime e la contemporanea correzio ne di equity e bond sono infatti ben sfruttati dagli strumenti a leva sulle commodities e allo scoperto su azioni e obbligazioni: ad oggi gli ETF a leva 3 sulle commodities fruttano quasi il 140% ytd, seguiti dall’87% degli azio nari leva 3 short e dal 66% degli obbli gazionari leva 5 short. Gli strumenti passivi sulle commodities che non fanno uso della leva avanzano invece di un più che piacevole 24%, che con il focus sul petrolio raggiunge il 56 per cento. Bene anche gli ETF sui titoli energetici a +35 per cento.

Molte cose sono cambiate da quando Vanguard ha pubblicato le previsioni economiche e di mercato per il 2022. Le difficoltà del mercato del lavoro e della catena di approvvigionamento stavano già favorendo l’inflazione prima dell’inizio dell’anno, ma l’invasione russa dell’Ucraina e le politiche zero-Covid della Cina hanno peggiorato la situazione. Le banche centrali sono state costrette a giocare d’anticipo nella lotta all’inflazione, aumentando i tassi d’interesse più rapidamente e forse in misura maggiore del previsto. Ma questi interventi rischiano di raffreddare le economie fino a farle entrare in recessione. I mercati azionari e obbligazionari ne hanno risentito fortemente. Il calo dei mercati presenta però anche un risvolto positivo: per via delle attuali valutazioni azionarie più basse e dei tassi d’interesse più elevati l’ultima esecuzione del nostro modello finanziario proprietario, il Vanguard Capital Markets Model (VCCM), suggerisce rendimenti attesi a lungo termine più elevati per i mercati globali rispetto a inizio anno. Le nostre previsioni dei rendimenti decennali annualizzati per la maggior parte dei mercati azionari sono di oltre un punto percentuale superiori ai livelli di fine 2021. Anche le nostre previsioni dei obbligazionarirendimentisonosuperiori di circa 1,5 punti percentuali.

PREVISIONI TERMINERENDIMENTISUIALUNGO

allo scoperto. Gli aspetti tecnici e tecnologici nella costruzione degli indici e la loro replica rappresenta un aspetto che si contrappone nettamen te alla vocazione più discrezionale della gestione attiva che caratterizza la maggior parte dei fondi comuni, che continuano - a torto o ragionead essere lo strumento elettivo per la costruzione dei portafogli in ottica di medio-lungo termine, in un’ottica di contenere al minimo l’operatività ed il turnover di strumenti.

FIDA FEI COMMODITIES LEVA

ANDREW PATTERSON

RAPTPRENART NER

3

68 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE TENDENZE GESTIONE

FIDA FEI COMMODITIES PASSIVA

vendo, con diffuse perdite e la quasi totalità degli asset in sofferenza, le ca ratteristiche precipue degli ETF per mettono di sfruttare il momento con operazioni speculative che però non sono appannaggio di tutte le tipologie di investitori. Nella top ten degli ETF da inizio anno infatti, accanto a per formance sbalorditive sul year to date, non mancano i segni meno su oriz zonti più lunghi e soprattutto perdite massime che sfiorano la totalità del capitale. Si tratta quindi di strumenti indiscutibilmente funzionali, ma da maneggiare con cura e con profonda consapevolezza della loro natura.

FIDA FEI

COMMODITIES LEVA 3 LONG

Fonte: FIDA. Dati settimanali.

In conclusione, possiamo osser vare come in condizioni di mercato particolari come quella che stiamo vi

PETROLIO

2 LONG

FIDA FEI AZ LEVA SHORT

FIDA FEI

OBBL LEVA 3 SHORT

20025027522517515012510075 GEN’22 FEB’22 MAR’22 APR’22 GIU’22 LUG’22

OBBL LEVA 5 SHORT

FIDA FEI

DIL’OPINIONE

FIDA FEI AZ SETT. ENERGIA

Senior International Economist,Vanguard

2 SHORT

FIDA FEI COMMODITIES

OBBL LEVA 2 SHORT

FIDA FEI AZ LEVA

TOP 10 CATEGORIE ETF 2022

FIDA FEI

INTERVISTE GURU di Filippo Luini 70 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE

MEMBRO DEL COMITATO ESECUTIVO, BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT Le recenti modifiche alla MiFID II e le norme tecniche di livello due del regolamento SFDR che entrano in vigore a gennaio stanno innescando una profonda trasformazione dell’industria. In questo nuovo paradigma delle normative europee sugli investimenti sostenibili, secondo Pierre Moulin gli asset manager dovranno garantire un’offerta completa corrispondente all’intero spettro dei profili degli investitori. Non solo in termini di preferenze ESG, ma anche di rischio, diversificazione del portafoglio e liquidità. RAPTPRENART NER SETTEMBRE I FUNDSPEOPLE 71

“Reindirizzeranno in modo significativo l’allocazione del capitale verso attività sostenibili”

IMPATTI SULL’INDUSTRIA

T

Uno degli strumenti preferiti dagli investitori per intercettare i trend della sostenibilità sono gli investimenti tematici, che negli ultimi anni hanno registrato un incremento notevole. Secondo Morningstar, nei due anni fino alla fine del 2021, gli attivi gestiti in tali fondi sono cresciuti di quasi tre volte, raggiungendo 806 miliardi di dollari a livello mondiale. Ciò rappresenta il 2,7% di tutte le attività investite in fondi aziona ri a livello globale, in aumento dallo 0,8% di 10 anni fa. “Non crediamo che sia un fenomeno transitorio”, avverte Moulin. “Una delle ragioni principali è che i fondi tematici sono spesso

2018 utilizza una metodologia proprietaria per raccogliere dati sui criteri E, S e G di oltre 13.000 emittenti, integrati da dati di diverso tipo e da altre fonti.

INTERVISTE GURU

ra i principali driver di sviluppo degli inve stimenti ESG in Europa vi è l’intensa atti vità da parte del regolatore. Proprio da ago sto sono entrate in vigore le modifiche alla MiFID II che permettono agli investitori di esprimere le proprie preferenze in materia di sostenibilità. Si tratta di un grande cambiamento anche per le società di gestione, che dovranno considerare i rischi legati alla so stenibilità in tutte le procedure decisionali. “Ciò darà agli investitori più voce in capitolo e migliorerà la trasparenza dell’offerta in un contesto normativo particolarmente arti colato, in cui la lotta contro il greenwashing è un tema ricor rente”, commenta Pierre Moulin, global head of Products & Strategic Marketing e membro del Comitato Esecutivo di BNP Paribas Asset Management. Ma non finisce qui. Il 1° gennaio 2023 sarà la volta dell’introduzione delle norme tecniche di livello due del regolamento SFDR. Nuovi re quisiti che forniranno un solido quadro di riferimento per la comunicazione degli asset manager in relazione ai fon di classificati come articolo 8 e 9. “Insieme alla Corporate Sustainability Reporting Directive (CSRD), che dovrebbe entrare in vigore entro il 2024, questi due importanti rego lamenti stanno già innescando una profonda trasformazione del settore e in definitiva reindirizzeranno in modo signifi cativo l’allocazione del capitale verso attività sostenibili”, evidenzia l’esperto. Eppure, con un pizzico di sano reali smo, Moulin sa che c’è ancora molto da digerire per tutti gli stakeholder coinvolti, compresi i clienti finali. E tutto ciò richiederà del tempo. “In questa fase, una delle principali sfide risiede nella tempistica dell’innovazione normativa: la fonte fondamentale d’informazione – la rendicontazione ex tra-finanziaria da parte degli emittenti – sarà infatti l’ultimo tassello del puzzle”, commenta. “Nel frattempo, i gestori patrimoniali sono tenuti a conseguire dati extra-finanziari con altri mezzi”, spiega. Per questo motivo BNPP AM dal

72 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE

Il settore dell’asset management ha un ruolo fondamentale in questo nuovo paradigma: garantire un’offerta completa corrispondente all’intero spettro dei profili degli investitori, non solo in termini di preferenze ESG ma anche in termini di rischio, diversificazione del portafoglio e liquidità. “Gli as set manager dovranno garantire che i fondi offerti soddisfino le aspettative di clienti e distributori in base a una serie di criteri”, dice. “A seconda degli obiettivi, i fondi dovranno li mitare i principali impatti negativi (PAI), come le emissioni di gas serra o la disuguaglianza salariale di genere, o integrare una percentuale di attivi definiti ‘sostenibili’ oppure in linea con la tassonomia europea, che puntano alla mitigazione dei cambiamenti climatici o alla protezione degli ecosistemi”, continua. “L’introduzione di questi requisiti nella MiFID II dovrebbe rendere i fondi sostenibili ancora più interes santi, ma dovremo assicurarci di mantenere un’allocazione equilibrata del capitale al fine di evitare una sovra-concen trazione degli investimenti”, conclude.

FONDI TEMATICI

REGOLAMENTI GREEN

DEI FONDI TEMATICI È CHE

portata globale della nostra presenza, siamo un leader ri conosciuto nel settore”, dice Moulin. Secondo un’analisi interna basata sui dati Broadridge alla fine del 1° trimestre 2022, BNPP AM è il secondo asset manager in Europa per attivi gestiti in strategie tematiche e il primo per quanto ri guarda gli investimenti tematici sostenibili, sempre in ter mini di attivi.“L’ampiezza della nostra offerta spazia dalle strategie attive ‘pure play’, come il nostro fondo Energy Transition, gestito dal nostro Environmental Strategies Group, a temi più di nicchia che consideriamo meglio rappresentati attraverso soluzioni ETF”, spiega l’esperto. Due buoni esempi secondo Moulin sono il BNP Paribas Easy ECPI Circular Economy Leaders - il primo ETF lanciato sul tema dell’economia circolare - e il BNP Pari bas Easy ECPI Global ESG Hydrogen Economy. “Questa varietà riflette anche la nostra convinzione che un’eccessi va concentrazione degli investimenti in un numero troppo esiguo di aree debba essere evitata, al fine di mitigare il ri schio di bolle speculative”, osserva.

AÈPIÙDILALAORIENTATISONOVERSOSOSTENIBILITÀ.DOMANDAINVESTITORICONSAPEVOLIDESTINATACRESCERE SETTEMBRE I FUNDSPEOPLE 73

L’OFFERTA

BNPP AM offre quasi trenta fondi focalizzati su investi menti tematici, che rappresentano oltre 40 miliardi di euro in gestione. “Grazie alla nostra esperienza approfondita e di lunga data nell’investimento sostenibile, associata alla

orientati verso investimenti sostenibili, e la domanda di inve stitori più consapevoli dal punto di vista ambientale e sociale è destinata solo a crescere”, analizza. Le strategie ambientali sono state in genere un focus prioritario, ma alla base della crescita esponenziale degli investimenti tematici vi sono an che altri fattori, che includono l’emergere di considerazioni sociali nel contesto post-COVID, l’accelerazione della rego lamentazione e le tensioni geopolitiche che sfidano il settore a ripensare gli investimenti ESG. “Ciò che osserviamo - ed è confermato da un’indagine Greenwich/BNPP AM condot ta lo scorso anno - è che l’interesse per i tematici non è solo crescente tra gli investitori retail e i selezionatori di fondi, ma anche tra gli investitori istituzionali”, evidenzia.

UNO DEI MOTIVI DELLO SVILUPPO

DELLESELEZIONESOCIETÀ

“Nei primi sei mesi del 2022 il team di gestione ha operato scelte rigorose per stimolare la resilienza del fondo. In seguito, con il rialzo dei tassi di interesse le correlazioni si sono via via normalizzate, e questo ci ha consentito di restituire al fondo una struttura più classica”

74 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE

di Raffaela Ulgheri

INTERVISTE GESTORE ITALIANO

“

di forza. “Ci possiamo definire investitori fondamentali va lue”, rimarca Sandrini. E questo si rivela un forte vantaggio in fasi di mercato come quella attuale: “Il prodotto non in segue il ‘momentum’ – precisa l’esperto –, e tende a perfor mare anche in situazioni di forte eterogeneità”.

Francesco Sandrini

Implementare una strategia di investimento senza un benchmark di riferimento ma an dando a prendere un budget di volatilità at tesa, che si assesta in media tra l’8 e il 10%”. È quanto si propone di fare il Global Multi Asset, fondo storico di Amundi (lanciato nel 1999), che ha ottenuto Rating FundsPeople 2022. Il prodotto articolo 8 SFDR con circa 700 milioni di euro di patrimonio in gestione (dati al 31 maggio), si colloca nella categoria Morningstar Eur Moderate Allocation Global, “l’universo di investimento, infatti, è globale”, specifica Francesco Sandrini head of mul ti-asset strategies di Amundi, che precisa come il livello di azionario presente nel comparto oscilli fra il 30 e il 65%, “con un’impostazione fortemente internazionale e non eurocentri ca né nella parte azionaria né in quella obbligazionaria”.

HEAD OF MULTI-ASSET STRATEGIES, AMUNDI

L’approccio all’investimento è di tipo top-down per deter minare le asset class e le regioni più interessanti e, all’interno di queste, i titoli più interessanti. Tuttavia Sandrini sottoli nea come non si tratti di un fondo di ‘sola’ asset allocation: “Il Global Multi Asset coniuga la capacità di posizionarsi sul ciclo economico con livelli di rischio diverso (azionario, obbligazionario, di credito, di valuta)”, il che implica impor tanti oscillazioni rispetto a un fondo gestito a benchmark, ma soprattutto “vanta una gestione attiva anche nella sele zione”. L’attività di stock picking si rivela fondamentale in quanto “il team di multi asset in Amundi lavora a stretto contatto con il team di ricerca fondamentale sia sul credito sia sull’azionario, e va a costruire portafogli fatti direttamen te da security”. La selezione delle società è quindi il punto

Un passaggio di rilievo riguarda poi la diversificazione ge ografica. “Nei primi tre mesi dell’anno la scelta è andata in direzione di un sovrappeso sull’Europa (siamo arrivati fino al 15%)”, afferma Sandrini che descrive la scelta come legata alla componente settoriale più value e ciclica del Vecchio Conti nente rispetto ad altri Paesi. “Nello stesso periodo, gli Stati Uniti, che normalmente hanno una capitalizzazione elevata, sono stati sottopesati in quanto l’epicentro della correzione dei multipli si è concentrato su settori come i tecnologici e i media”. Anche questo ‘paradigma’ si è modificato dopo lo scoppio del conflitto in Ucraina, con la riduzione del peso dell’Europa (oggi circa l’8%) e l’incremento non soltanto del la componente USA (“diventata più attraente per effetto della correzione legata al rialzo dei tassi”), ma “da maggio abbiamo costruito una posizione leggermente superiore sui mercati emergenti, con particolare enfasi sulla Cina, passata dall’11,5% di febbraio all’attuale 3,5-4%”. La Cina, d’altronde, non si trova ad affrontare i livelli di inflazione di Europa e USA, per cui in questa fase la Banca Popolare Cinese, “può creare uno stimolo monetario interessante”.

SETTEMBRE I FUNDSPEOPLE 75

Il Global Multi Asset è un fondo storico di Amundi che ha ottenuto Rating FundsPeople 2022 . Nell’approccio all’investimento l’attività di stock picking si rivela fondamentale.

DI RISCHIO

L’approccio si è rivelato vincente anche nei primi sei mesi del 2022, che hanno comportato “un notevole cambio di pa radigma” sui mercati in un contesto già erede di due anni di pandemia e con un conflitto inatteso in Europa. “La diversi ficazione tradizionale tra azionario e obbligazionario in una fase di rialzo dei tassi di interesse sarebbe stata estremamen te problematica da gestire”, e il team di gestione ha operato scelte rigorose per “stimolare” la resilienza del fondo: “Nel la prima parte dell’anno abbiamo aumentato l’esposizione a settori come l’energetico, quello dei materiali, i finanziari e gli industriali, settori che si possono definire value ciclici e che hanno garantito la risposta positiva del fondo in un contesto in cui i diversificatori tradizionali, quindi le atti vità obbligazionari governative, crollavano allo stesso passo dell’azionario. In seguito, con il rialzo dei tassi di interesse le correlazioni si sono via via normalizzate, e questo ci ha consentito di restituire al fondo una struttura più classica, con un utilizzo leggermente superiore della duration finan ziaria degli investimenti obbligazionari”. La capacità di adattamento al contesto si ripresenta anche in avvio della se conda metà dell’anno, in cui “ci spostiamo verso settori più difensivi, con una costruzione del portafoglio, meno ciclica, quindi meno basata sui materiali e sugli energetici andando a incrementare quei settori che sono legati al quality, come l’healthcare e i tecnologici”.

UNA GESTIONE ATTIVA

ECONOMICOSULPOSIZIONARSICICLOCON DIFFERENTI LIVELLI

di Silvia Ragusa SELECTOR

“Se un investitore fosse completamente liquido in questo momento potrebbe cominciare a comprare un po’ di blue chips”

76 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE

INTERVISTE FUND

AZIONARIO

Per il CIO il quantitative easing, insomma, ha dopato la piazza finanziaria. “Non mi aspettavo che i tassi di in teresse toccassero valori addirittura negativi”, confessa. Ad ogni modo, adesso che Fed e Bce hanno cominciato a fare retromarcia, i mercati si stanno normalizzando. La recessione è prezzata, secondo l’esperto. Il terrore, semmai, è affrontare una recessione con l’inflazione alta. “Non possiamo assolutamente permetterci alcun errore ulteriore da parte delle banche centrali, considerata la situazione internazionale”, spiega. “Vedere i Btp andare ben oltre il 4% di rendimento è stato un segnale di allar me non da poco e non va sottovalutato. Pur tuttavia, se i mercati obbligazionari soffrono pesantemente, non è che i mercati azionari se la passino meglio”. Per gli investitori gli interrogativi perciò sono più che naturali. “Se un inve stitore fosse completamente liquido in questo momento,

on c’è mai fine al peggio. O forse sì. E questo anche se Michele De Michelis, da buon spe cialista dei mercati, vede sempre il bicchiere mezzo pieno. “Ero molto più preoccupato sei mesi fa”, dice risoluto. Per il responsabi le investimenti di Frame AM è solo quando il problema è in atto che tendiamo ad essere più razionali e a ragionare meglio. Premessa: le dimissioni di Mario Draghi e la crisi di governo arrivano dopo quest’intervista. Ma il concetto non cambia. Secondo De Michelis abbiamo navigato aggrappati al salva gente, anche e soprattutto durante la tempesta. “Nelle sale operative ci sono dei professionisti che non hanno mai visto un mercato senza l’intervento continuo delle banche centrali”.

I mercati obbligazionari soffrono, ma anche gli azionari non se la passano bene. Secondo l’esperto, ecco quali sono gli investimenti su cui optare per i prossimi mesi.

Michele De Michelis

Non a caso, adesso, infatti, che l’inflazione e la recessio ne minacciano gli utili e i titoli societari, anche diversi asset manager hanno invertito la rotta sulla questione sostenibi lità. Con l’escalation della guerra, le priorità sono cambiate e alcune cose che sembravano scolpite nella pietra non lo sono più. “Nella ricerca di alternative all’energia russa, i produttori di petrolio e gas sono tornati alla ribalta. Tutto questo mi porta ad essere molto scettico nei confronti degli investimenti ESG”, confessa. INVESTIMENTI, FRAME

Di sostenibilità non è possibile non parlare. Per il responsa bile investimenti di Frame AM la scommessa è stata sempre sul solare ma anche sulla transizione energetica. Peccato che, confida, lo scetticismo sta prevalendo. “Ero e sono convinto che il solare, anche per dove viviamo, è un investimento che va inserito in portafoglio. Purtroppo però quello che manca sono gli investimenti reali, a partire dagli impianti e da tutta la filiera che ne consegue. Senza dire, poi, che con la guerra in Ucraina si torna a parlare di carbone”.

STRATEGIE ALTERNATIVE IN PRIMIS

ALTERNATIVESTRATEGIE MA ANCHE GRADEINVESTMENTBOND

N SETTEMBRE I FUNDSPEOPLE 77

E a livello geografico (se il geografico è ancora valido nel mondo del risparmio gestito)? “Abbiamo una preferenza per l’Asia, e quindi per la Cina, rispetto per esempio al Sud America. La PBOC rimane accomodante, le valutazioni sono estremamente interessanti e a novembre ci sarà l’ele zione del capo dello Stato”, dice, ammettendo che l’inve stimento sull’azionario cinese, tuttavia, ha dato non pochi grattacapi. “Anche gli indici del mercato obbligazionario corporate sembrano aver trovato un po’ di supporto, ben ché gli operatori specializzati stiano registrando dispersio ni di prezzo tra le varie emissioni che non si vedevano più da parecchio tempo, ovvero da quando il mercato rubrica va solo flussi univoci in entrata”, dice De Michelis.

potrebbe cominciare a comprare un po’ di blue chips e anche qualche bond investment grade purché con dura tion corta, consapevoli del fatto che potrebbero trovarsi a dover mediare il prezzo nel prossimo futuro”.

RESPONSABILE

ENERGIA SOLARE, LA SCOMMESSA

AM

Se tra le asset class tradizionali la preferenza va dunque ai bond corporate investment grade, parlando di mercati al ternativi la società è posizionata sui long short value bias ma anche sul merger arbitrage, la strategia event driven che ha l’obiettivo di catturare il differenziale di prezzo (spread) tra il valore offerto dalla società acquirente e il prezzo di mercato delle azioni della società target. Infine si guarda con interesse anche gli arbitrage fund, particolare tipologia di hedge fund la cui strategia di investimento è basata su operazioni di arbitraggio.

e l’esperienza funge da titolo accademico, Mark Mobius è uno dei manager più titolati del settore per investire nei mercati emer genti. Lo ha fatto per gran parte della sua carriera professionale in Franklin Temple ton. Adesso continua a farlo tramite la sua boutique, Mobius Capital Partners, che ha co-fondato con Carlos Hardenberg. Col collega gestisce l’unico fondo che l’entità commercializ za, il Mobius Emerging Markets, che nel 2021 si è distinto per essere il migliore della sua categoria (classe in dollari).

C’è già un’area geografica su cui è Mobius molto otti mista: l’Asia. E un settore: la tecnologia. “La transizio ne industriale nasce da lì, dove vengono prodotti tutti i chip e i software necessari per renderla possibile”. Non stupisce, dunque, che il peso in portafoglio di questo settore sfiori il 40 per cento.

ESTERNALIZZARE FUNZIONA

FOUNDER, MOBIUS CAPITAL PARTNERS

Il fatto che il patrimonio del fondo si aggiri attorno ai 300 milioni è un vantaggio per questo tipo di gestione attiva, che non segue alcun benchmark. “Al massimo ge stiremo due miliardi. Non di più. Se i risultati del fondo saranno buoni, gli asset arriveranno. Ma, in realtà, non è un obiettivo da perseguire. Per generare buoni risultati la nostra strategia si baserà sull’investimento nelle giuste aziende, che sono generalmente aziende innovative, en trepreneur, senza debiti, e che non risentono particolar mente delle novità normative”, riassume.

“Il mio obiettivo è costruire un portafoglio molto concentrato, composto da 25-30 società, per lo più di media capitalizzazione, dove troviamo la maggior parte delle opportunità e delle variazioni di prezzo. La capitalizzazione media dei titoli che abbiamo è di circa 5 miliardi di dollari”

Mark Mobius Óscar R. Graña

IL PORTAFOGLIO

La capitalizzazione media dei titoli che abbiamo in por tafoglio è di circa 5 miliardi di dollari e l’active share del portafoglio è del 98%”, spiega.

S 78 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE di

INTERVISTE CINQUE MINUTI

“ORA INVESTIREPOSSO IN CIÒ IN CUI CREDO DAVVERO”

Il gestore di fama internazionale spiega a FundsPeople quali cambiamenti ha introdotto nella sua strategia di investimento, con la sua boutique Mobius Capital Partners.

Un altro dei grandi cambiamenti introdotti nel suo mo dello di gestione sta nelle fonti di informazione. “Nella nostra boutique lavorano dieci professionisti. Esterna lizziamo quasi tutto. La chiave non è avere un analista esperto in ogni settore (al quale, alla fine, può sfuggire sempre qualcosa), ma affidarsi a esperti in determinate materie o temi che rafforzino la conoscenza e la rete di contatti nel mondo emergente per accedere alle aziende e analizzarne il business”, spiega. Business che, inve ce, non è cambiato. “Nel mondo emergente, si tratta di concentrarsi sui fondamentali e assicurarsi di essere ri compensati per il rischio che si sta assumendo, tenendo sempre a mente il modello di business dell’azienda e la valutazione della valuta”.

“Ora posso investire in ciò in cui credo veramente”, ammette a FundsPeople . “Nel mio lavoro precedente, la dimensione dei fondi mi costringeva ad essere legato agli indici e a scommettere su portafogli più diversifi cati. Adesso il mio obiettivo è costruire un portafoglio molto concentrato, composto da 25-30 società, per lo più a media capitalizzazione, lì dove troviamo la mag gior parte delle opportunità e delle variazioni di prezzo.

SETTEMBRE I FUNDSPEOPLE 79

attività delle fondazioni di origine bancaria si articola su diversi piani, abilmente rias sunti da Andrea Severi, segretario generale della Fondazione Cassa dei Risparmi di Forlì, quando sottolinea come tali entità siano “territoriali nell’attività erogativa ma debbano avere una visione globale nell’attività di investimento”. Il punto è centrale anche nell’azione dell’entità collocata nel com parto ACRI delle fondazioni grandi. “Una collocazione – precisa il segretario generale – che dipende da fattori ‘esogeni’, legati a rettifiche di valore al patrimonio eseguite da fondazioni di dimensioni maggiori più che da un’asce sa del nostro”. Eppure, da un decennio Fondazione CR Forlì chiude l’esercizio in avanzo e vanta un patrimonio finanziario superiore a 520 milioni di euro (a valori conta bili) a fine 2021, “a fine maggio 2022, lo stesso patrimonio finanziario, a valori correnti, è superiore a 600 milioni”, af ferma Severi andando a descrivere una capacità erogativa nell’ordine di 10/11 milioni annuali circoscritta a una por zione della provincia Forlì-Cesena (la metà forlivese) con un raggio d’azione ristretto a 200 mila abitanti “elemento che ci posiziona tra le fondazioni con il maggior tasso di erogazioni in Italia a livello pro capite”.

IL PORTAFOGLIO IN DELEGA

INTERVISTE ISTITUZIONALE

L’ 80 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE

SEGRETARIO FONDAZIONEGENERALE,CASSADEI RISPARMI DI FORLÌ

E

Andrea Severi

di Raffaela Ulgheri

La corretta gestione del patrimonio finanziario è alla base dell’attività dell’entità, che dal 2016 si affida a un’asset al location strategica costruita in collaborazione con l’advisor finanziario Prometeia: “Poco più della metà (il 51% circa) indirizzata su un portafoglio in gestione diretta, la restan te parte (49%) su un portafoglio in delega di gestione”. La

quasi totalità del portafoglio in gestione diretta è costituito da partecipazioni strategiche che vedono in particolare la banca conferitaria, la ex Cassa dei Risparmi adesso conflu ita in Intesa Sanpaolo, oltre a entità del calibro di CDP ed Hera. “Si tratta di partecipazioni consolidate, che non han no subito variazioni significative dal 2016 a oggi”, rimarca Severi, in quanto “grazie a questi investimenti arriva una parte considerevole dei ritorni”. A queste partecipazioni se ne sommano altre di “carattere strumentale” in società a partecipazione pubblico-privata, strumenti obbligazio nari e assicurativi.

La corretta gestione del patrimonio finanziario alla base dell’attività di Fondazione CR Forlì.

AZIONE TERRITORIOSUL

INVESTIMENTIGLOBALEVISIONENEGLI

La restante quota del portafoglio in delega è composta da strumenti acquisiti in anni recenti “con un processo di selezione strutturato e rigoroso”, che comprendono pre valentemente fondi di private equity e di private debt nei settori delle infrastrutture (anche sostenibili), delle energie rinnovabili, delle imprese private, “e due investimenti in fondi immobiliari, uno dei quali è il fondo Emilia Romagna Social Housing”. Severi precisa come tutta la gestione in delega e una parte di quella diretta (il 10%) siano “ruotate” nel corso degli ultimi sei anni. Come? “Sulla base di scel te di governance. La struttura è piccola, ed è responsabile oltre che dell’execution delle decisioni anche della fase di ascolto e monitoraggio del mercato”. Supportata dall’advi sor la Fondazione individua le asset class in cui ritiene op portuno investire, “costruendo delle long list di potenziali investimenti e con cui si realizzano beauty contest, succes sivamente affinati per portare le decisioni al CdA”. Mentre si scrive persiste ancora un momento di inflazione indicato da Severi come “delicato”. Per questo motivo l’entità nutre un forte interesse verso il comparto dei mercati privati “con particolare riferimento al private debt e con un occhio non soltanto all’Italia ma almeno all’Europa”.

Tuttavia, è il portafoglio in delega di gestione ad aver visto l’introduzione delle maggiori novità degli ultimi anni, con gran parte degli attivi è affidata a Quaestio Capital, “so cietà di cui la Fondazione è azionista e con cui sono in essere diversi rapporti, il più importante la gestione patrimoniale total return”. Il rapporto preesisteva al 2016, e “già nell’ul timo trimestre 2019 si è introdotto un portafoglio di co pertura, che ha protetto il patrimonio sia nel primo shock generato dal Covid, sia nel periodo ancora più difficile per i mercati che ha preso il via nelle prime settimane nel 2022”. La quota in capo a Quaestio rappresenta circa il 70% della gestione a mandato (il 30% del patrimonio complessivo), mentre un’altra parte (altri 5 punti) è affidata a Fondaco. “Anche in questo caso una gestione total return ma con logiche di decorrelate rispetto alla precedente” precisa Se veri indicando che “la gestione beneficia dell’andamento negativo dei mercati, soprattutto quelli azionari”.

CAMBI GESTIONEDI

“Circa il 60% del portafoglio è ruotato negli ultimi sei anni sulla base di accurate scelte di governance. La struttura è piccola, ed è responsabile oltre che mercato”edelladelledell’executiondecisionianchefasediascoltomonitoraggiodel

SETTEMBRE I FUNDSPEOPLE 81

La SGR, nata dai tre ex gestori di Azimut, cresce sul fronte dell’impact investing e lancia nuovi prodotti articolo 9, attraverso la Sicav

La spinta, a detta di Mach, arriva proprio con la rego lamentazione europea in materia di sostenibilità. La società, che oggi gestisce masse per 3,5 miliardi di euro e dà lavoro a 18 professionisti, si posiziona strategica

mente sin dalla nascita sulla finanza d’impatto quotata, ossia sulla gestione di prodotti articolo 9, attraverso la Sicav lussemburghese (che oggi conta masse pari a 240 milioni). “Lo scorso settembre abbiamo lanciato tra i primi a livello europeo due prodotti azionari articolo 9 (Impatto Global Equity e Impatto Lavoro Italia) a cui si sono aggiunti nel mese di luglio due comparti obbli gazionari (Impatto global bond e Impatto corporate hy brid). I quattro prodotti della nostra sicav rispettano i criteri normativi previsti dall’articolo 9 della normativa Sustainable Financial Disclosure Regulation (SFDR) della Commissione Ue, e si configurano come prodotti di listed impact investing”.

Se da una parte Impact SGR continua a gestire fondi in delega o advisory (attraverso accordi stipulati nel tempo con Azimut, Banca Generali, Investitori SGR e 8a+) e ge stioni patrimoniali per alcuni clienti, dall’altra ha creato una solida infrastruttura per arrivare all’obiettivo di es sere il leader in Italia del Impact investing quotato. “Ab biamo investito in persone e software creando un team specializzato nella ricerca di impatto che, utilizzando dati proprietari e forniti da provider esterni, sviluppa delle valutazioni interne sui portafogli” continua Mach. “La gestione di prodotti d’investimento a impatto richiede, nella pratica, un passaggio da un processo d’investimento bidimensionale, incentrato sull’ottimizzazione del profilo rischio-rendimento dei portafogli, ad un processo d’inve stimento tridimensionale, incentrato sull’ottimizzazio ne del profilo rischio-rendimento-impatto dei prodotti d’investimento gestiti. L’adozione di strategie di finanza d’impatto sui mercati finanziari quotati è in fase iniziale. Il nostro compito è quello di contribuire alla diffusione di queste strategie nel mondo del risparmio gestito”.

AMMINISTRATORE DELEGATO, IMPACT SGR

Stefano Mach

on solo ESG. Dal 2018, anno di creazione della SIM (poi diventata SGR nel novem bre 2021) i fondatori di Impact SGR stanno lavorando alla definizione di un nuovo mo dello di business, “un mercato di nicchia, in forte crescita. L’impact investing”, spiega subito l’am ministratore delegato Stefano Mach. Dal suo esordio nel mondo del risparmio gestito, la società fondata da Mach, Fausto Artoni e Gherardo Spinola, ha portato avanti la convinzione che “il fare impresa non può limitarsi alla ge nerazione di profitti, ma deve anche contribuire, in modo altrettanto sistematico, a generare un impatto positivo per la società”. Dati alla mano, secondo gli esperti, è un mer cato che ad oggi supera gli 800 miliardi di dollari al mondo, con un tasso di crescita del 30% nei prossimi anni. “Si tratta del mercato al momento con maggiori potenzialità di cre scita”, dice convinto Mach. “In Inghilterra e nei Paesi nor dici è in forte sviluppo da tre anni”. In Italia siamo la prima società specializzata sulla creazione di prodotti d’investi mento di listed impact investing, che possano rispondere efficacemente alle esigenze degli investitori istituzionali”.

IMPATTO POSITIVO

di Silvia Ragusa

“NOI,lussemburghese.PIONIERIDEGLI INVESTIMENTIAIMPATTO”

FONDI ARTICOLO 9

INTERVISTE PERSONAGGIO

Compito arduo e non facile, considerando che si fa ancora molta fatica a distinguere la performance ESG da una performance a impatto. “Per noi non basta più lo score ESG. Proviamo a misurare gli effetti reali che le aziende generano a livello sociale e ambientale e cerchia mo di vedere in che modo stanno contribuendo su que sti effetti, attraverso un sistema di metriche”. L’analisi viene eseguita dal team interno, con modelli di valuta zione e misurazione innovativi che coniugano metodo logie all’avanguardia, basate su intelligenza artificiale semantica, e tradizionali. “Emancipiamoci dalla logica dell’esclusione: si tratta di mettere a confronto gli im patti positivi e negativi di un’azienda e calcolare un va lore che sia il più positivo possibile” conclude Mach.

N 82 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE

INVESTINGIMPACT

“Non basta più lo score effettimisurareProviamoESG.aglirealiche le aziende generano a livello sociale e ambientale e cerchiamo di vedere in che modo metriche”unattraversosucontribuendostannoquestieffetti,sistemadi

SETTEMBRE I FUNDSPEOPLE 83

INTERVISTE GURU di Greta Bisello 84 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE

VICE PRESIDENT, PORTFOLIO MANAGER, FRANKLIN TEMPLETON INVEST. SOLUTIONS Per i portafogli multi-asset i primi sei mesi dell’anno sono stati i più difficili. Nella seconda parte sarà possibile tornare verso una diversificazione di portafoglio più tradizionale, soprattutto se i dati relativi all’inflazione dovessero testimoniare il superamento della fase di picco. A dirlo è Pierluigi Ansuinelli, che spiega: “Nel breve periodo, le obbligazioni governative resteranno molto volatili ma offriranno protezione rispetto all’azionario; le obbligazioni societarie invece offrono spread interessanti ma anche un rischio di credito crescente se l’economia è effettivamente avviata verso un forte rallentamento”. RAPTPRENART NER SETTEMBRE I FUNDSPEOPLE 85

L’esperto di Franklin Templeton è persuaso che nella seconda parte dell’anno si possa tornare verso una diver sificazione di portafoglio più tradizionale, soprattutto se, come crede, i dati relativi all’inflazione dovessero testi

Secondo Ansuinelli, per i portafogli multi-asset la fase peggiore è stata quella del primo semestre, caratterizza to da forti perdite sulle obbligazioni governative sicure, dalle economie in rallentamento e, come si diceva prima, dal rischio geopolitico. “La prima metà del 2022 ha reso la liquidità la miglior asset class, con poche eccezioni quali materie prime, settori energetici, dollaro USA, titoli legati all’inflazione” registra il portfolio manager.

Come noto, si è assistito a una crescita economica molto elevata grazie ai supporti monetari e fiscali varati per com battere gli effetti della pandemia, “ma l’effetto combinato di una domanda di beni e servizi elevata, problemi di ap provigionamento, prezzi in aumento ed eventi geopolitici come quello dell’invasione della Russia ai danni dell’U craina, rendono oggi molto difficile il processo di normaliz zazione. Il livello dell’inflazione è troppo elevato per essere ignorato dalle banche centrali, che hanno il dovere di ripor tarla verso livelli più accettabili” commenta il professioni sta di Franklin Templeton. È effettivamente possibile che

olte incertezze e di difficile lettura. Tra queste figurano l’andamento e il prezzo delle materie prime e le crisi geopolitiche alle quali si è assistito. Il 2022 si è presen tato così. Per questo è necessario mante nere un atteggiamento “paziente e soprattutto flessibile per abbracciare nuovi scenari che potrebbero emerge re” esordisce Pierluigi Ansuinelli, portfolio manager di Franklin Templeton.

le banche centrali spingano l’economia in recessione? Se alla fine del primo trimestre di quest’anno “nessuno avreb be dato risposta positiva a questo questito, oggi tale possi bilità è enormemente cresciuta. In primo luogo, di fronte a shock come quelli attuali le banche centrali hanno scarso potere di influire sulle dinamiche dei prezzi se non toglien do benzina al motore dell’economia, ossia spingendo per un rallentamento economico” riflette Ansuinelli.

INTERVISTE GURU

IL RUOLO DELLE BANCHE CENTRALI

IL FUTURO DEI PORTAFOGLI MULTI-ASSET

Si lasciano alle spalle anni di politica monetaria non convenzionale e livelli di liquidità record immessa nel sistema finanziario per effetto dello scoppio della pande mia da COVID-19. “Possiamo dire di trovarci in un ciclo economico molto particolare rispetto a quelli precedenti, ma in ogni caso abbiamo superato la fase ‘matura’ e stia mo entrando nella fase finale. Di norma, un’economia che cresce molto può generare alcuni eccessi come l’aumento dell’inflazione, i livelli di debito elevati, i prezzi di asset re ali eccessivi e le banche centrali si muovono per riportare la situazione alla ‘normalità’, vale a dire a una crescita che si può sostenere senza creare sbilanci nelle dinamiche eco nomiche” spiega l’esperto.

POCHE ALTERNATIVE

86 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE

Al momento comunque, nemmeno i banchieri centrali stanno escludendo la possibilità che si realizzi una reces sione. “L’inflazione è talmente elevata che è necessaria un’azione tempestiva e pesante. I mercati finanziari hanno iniziato a scontare uno scenario di leggera recessione e di recente lo hanno fatto anche i rendimenti a lungo termine, che sono scesi molto” commenta il portfolio manager. Va inoltre detto che è molto complicato innescare un rallenta mento così significativo dell’economia per poi fermarlo su bito prima che diventi una recessione, “se non altro perchè le dinamiche economiche e finanziarie hanno tempistiche molto differenti che è difficile armonizzare, ma che al mo mento puntano verso un peggioramento”.

M

“La prima metà del 2022 ha reso la liquidità la migliore asset class, con poche eccezioni come le materie prime, i settori energetici, il dollaro USA e i titoli legati all’inflazione”

suo potenziale di recupero nel secondo semestre” spiega. Allungando ancor più l’orizzonte temporale e nell’ipotesi di avere solo una recessione mite o nessuna recessione, “le ob bligazioni societarie diventano interessanti, soprattutto alla luce di banche centrali meno aggressive, come lo diventano le obbligazioni dei Paesi emergenti. Sul fronte azionario, il potenziale maggiore è invece in Europa e nei Paesi emergenti. Crediamo ci sia valore in alcuni settori eccessivamente pe nalizzati, come la tecnologia e in alcuni temi di largo respiro come le infrastrutture o altri di lungo termine, a esempio il cambiamento climatico” conclude Ansuinelli.

TRA I MERCATI AZIONARI, LA PREFERENZA VA A STATUNITENSE E GIAPPONESE. IL PRIMO PER MOTIVAZIONI STORICHE, IL SECONDO PER I FONDAMENTALI SETTEMBRE I FUNDSPEOPLE 87

moniare il superamento della fase di picco. “Nel breve periodo, le obbligazioni governative resteranno molto volatili ma offriranno protezione rispetto all’azionario; le obbligazioni societarie offrono spread interessanti ma anche un rischio di credito crescente se l’economia è ef fettivamente avviata verso un forte rallentamento” pro segue. Ansuinelli preferisce, tra i mercati azionari, quello statunitense e quello giapponese, “il primo in quanto sto ricamente ha fatto bene nelle fasi di rallentamento del ciclo economico e il secondo in virtù dei suoi fondamentali. La Cina può aiutare la performance del portafoglio grazie al

Flessibili Capital Group Global Allocation Fund (LUX)

Moderati DWS Concept Kaldemorgen

Moderati ODDO BHF Polaris Moderate Bilanciati Prudenti

88 FUNDSPEOPLE I SETTEMBREdi

Bilanciati

Moderati BNY Mellon Global Real Return Fund (EUR)

Bilanciati

ANALISI SMART CONSENSUS

Samuel Capucho

Bilanciati

Peter Rieth, gestore di ODDO BHF AM, spiega che negli ultimi mesi l’ODDO BHF Polaris Moderate ha assunto un posizionamento difensivo. “Dal 14 febbraio il portafoglio detiene un leggero sottopeso azionario”, pre cisa il professionista, e aggiunge che il crescente rischio di recessione nei principali blocchi economici ha por tato il fondo a ridurre ulteriormente l’esposizione azionaria, scesa intorno al 17% a fine giugno. Secondo Rieth, nell’attuale contesto “è essenziale disporre di una selezione di titoli di qualità e di un’ampia diversificazio ne, tenendo conto delle differenze tra aziende, settori e Paesi”.

L’estate 2022 non porta buone notizie per gli investitori, nel quadro della volatilità che impera sui mercati. Vediamo in che modo i gestori affrontano le attuali condizioni di mercato.

Fonte: elaborazione propria con dati Morningstar.

PORTAFOGLIO SMART CONSENSUS FUNDSPEOPLE FONDO CATEGORIA MORNINGSTAR Acatis Gané Value Event Fonds Bilanciati Moderati Allianz Income and Growth Bilanciati Moderati Amundi Fds Multi Asset Sustainable Future Bilanciati Prudenti BGF Global Multi Asset Income Fund

Con riferimento al Rating FundsPeople, il nostro team di Analisi ha costruito il portafoglio Smart Consensus, che è uguale per Italia, Spagna e Portogallo. Nella selezione dei fondi che lo compongono, il team di Analisi FundsPeople è andato alla ricerca di prodotti con Rating FundsPeople nei tre Paesi. Il portafoglio Smart Consensus è composto da dieci fondi: sei bilanciati moderati, due bilanciati flessibili e due bilanciati prudenti.

Flessibili JPM Global Balanced Fund Bilanciati Moderati MFS Meridian Prudent Wealth Fund

2022

Bilanciati

I

Bilanciati

n Europa come negli Stati Uni ti, in questi mesi diverse regioni sono colpite da ondate di caldo estremo caratterizzate da tempe rature altissime, siccità e incendi. Dinanzi a questi fenomeni aumenta la preoccupazione per le possibili con seguenze di questo clima estremo per l’ambiente e la popolazione. Ma nean che i mercati finanziari sono al riparo. L’estate non porta buone notizie per gli investitori, dato che le principa li asset class continuano a generare rendimenti negativi da inizio anno e cresce il timore che il rallentamento economico sia solo l’anticamera di una recessione vera e propria.

Si trova d’accordo Joerg Moshuber, lead portfolio manager dell’Amun

L’ESTATE GESTORIDEI CALDO, SFIDE E INCERTEZZA

È il caso ad esempio del fondo Amundi. Tuttavia, l’esposizione media complessiva ai mercati svi luppati europei è aumentata rispet to ai primi mesi dell’anno. D’altro

IL MOMENTO DELLA CINA?

RAP

PANORAMA

DIL’OPINIONE TPRENART NER

canto, la quota del reddito fisso ha toccato a giugno il livello medio più alto da inizio 2022, intorno al 35,37%. In particolare, emerge una netta pre ferenza per il debito sovrano a disca pito dei corporate bond.

FILIPPO BATTISTINI Head of Business Development Retail Wholesale Italy, Allianz Global Investors

SETTEMBRE I FUNDSPEOPLE 89

di Funds Multi Asset Sustainable Future, che negli ultimi mesi ha mantenuto un posizionamento di fensivo sia nel comparto azionario che in quello obbligazionario. “Sui mercati azionari abbiamo puntato su società di settori che giudichiamo più resilienti come sanità e utilities, nel quadro dell’elevata inflazione e del rischio di recessione.” Nel reddi to fisso “abbiamo preferito il debito sovrano europeo a breve termine rispetto alle emissioni a più lunga scadenza, perché l’aumento dei tassi di interesse ha dato sostegno alle va lutazioni di questo segmento”. Mo shuber segnala anche che di recente ha ridotto l’esposizione ai governati vi italiani, decisione giustificata dal “rischio di frammentazione finan ziaria nell’Eurozona”. A fronte di questi interventi di carattere difen sivo, il fondo ha rafforzato l’esposi zione alle tematiche ESG sui mercati sia azionari che obbligazionari.

“Siamo più ottimisti nei confronti della Cina, grazie alla sua desincronizzazione con l’economia mondiale e alle politiche espansive”

MOSHUBERJOERG lead SustainableMultidell’AmundimanagerportfolioFundsAssetFuture

IL PORTAFOGLIO DI

Nonostante le attuali sfide, Peter Rieth vede opportunità in vari settori come “la sanità, sospinta dalla necessità di recuperare il terreno perso sul fronte delle terapie rinviate dopo il calo dei casi di COVID”. “In campo obbli

“Crediamo che le aziende di qualità con bilanci solidi e potere di determinazione dei prezzi offrano una buona protezione anche in questo scenario”

L’IMPORTANZA DELLA STEWARDSHIP

In qualità di gestori attivi crediamo sia importante promuovere il cambiamento positivo attraverso l’attività di investimento: a tale proposito secondo noi è essenziale il confronto costruttivo con le società presenti nei nostri portafogli. Le attività di stewardship ci danno infatti l’opportunità di aiutare le aziende ad attuare la transizione verso un percorso sostenibile. Lavorare con le nostre partecipate per identificare obiettivi in materia di sostenibilità che siano ambiziosi ma AllianzAllianzinflagship,altriapproccioemissionimirateadottareattivamenteinemittentiunapproccio,fondiun’economiatransizioneperoutcome”“Climateparticolare,oltre2021attivitàfondamentalimarciaapromuovendoraggiungibili,illoroimpegnoseguireunatabelladidefinita,sonoaspettidellanostradiengagement,chenelcihavistointraprendere300iniziative.Inilnostroapproccioengagementwithènatopropriofavorireilpercorsodiclimaticaversolowcarbon.Neicheseguonoquestoigestoriinstauranodialogoattivoconiprimi10dicarboniopresentiportafoglio,spronandoliasviluppareepoliticheeprassiall’azzeramentodellenette.Questovieneapplicatotragliinduedeinostriprodotticlassificaticomeart.8basealregolamentoSFDR:ChinaA-ShareseThematica.

RIETHPETER dell’ODDOGestore BHF AM

Per quanto riguarda il posiziona mento dei gestori, la continua ten denza alla riduzione del rischio non sorprende affatto. In particolare, la componente azionaria dell’intero portafoglio Smart Consensus, incre mentata ad aprile e maggio, è stata ri dimensionata a giugno e attualmente si attesta al 41,95%, uno dei livelli più bassi da inizio anno. Inoltre, su base geografica i gestori mostrano una preferenza per gli indici statunitensi rispetto a quelli europei.

gazionario, stiamo adottando una po sizione di duration breve alla luce dei rischi associati a un nuovo rialzo dei tassi di interesse” spiega il gestore.

Sembra che andremo incontro a un’estate atipica, sia in termini di tem perature che di asset allocation.

Dal canto suo, Joerg Moshuber afferma che il fondo manterrà una posizione cauta nei confronti dell’a zionario, soprattutto in Europa, “e continuerà a diversificare l’allocazione geografica, con una preferenza per gli Stati Uniti”. Ma anche la Cina comin cia ad attirare l’attenzione del gesto re: “Nel complesso emergente siamo più ottimisti nei confronti della Cina, grazie alla sua desincronizzazione con l’economia mondiale e alle politiche espansive”. Infine, nel reddito fisso e in particolare sul fronte della duration so stiene che “l’aumento significativo dei rendimenti obbligazionari su entram be le sponde dell’Atlantico giustifica la costruzione graduale di posizioni in portafoglio”. E conclude: “Sui mercati del credito continuiamo a individuare opportunità nel segmento investment grade, alla luce dei livelli di rendimen to”. In base agli interventi effettuati dai gestori è probabile che la tendenza alla riduzione del rischio sia destinata a proseguire nei prossimi mesi, anche se, come spiegano gli esperti, tutto di penderà dal tasso di inflazione e dalle decisioni delle banche centrali.

DISTRIBUZIONE PER ASSET DISTRIBUZIONE GEOGRAFICA DISTRIBUZIONE PER SETTORE40%40%40%60%70%50%30%20%10%0%70%60%50%30%20%10%0%70%60%50%30%20%10%0% L A S O N D G F M A M G L A S O N D G F M A M G 20202022 2021 L A S O N D G F M A M G L A S O N D G F M A M G 20202022 2021 L A S O N D G F M A M G L A S O N D G F M A M G 20202022 2021 L A S O N D G F M A M G L A S O N D G F M A M G 20202022 2021 OBBLIGAZIONI AZIONI LIQUIDITÀ E OBBLIGAZIONI A BREVE TERMINE ALTRI (VALUTE, ALTERNATIVI E IMMOBILIARI) EUROPA (INCLUDE IL REGNO UNITO) NORD AMERICA (USA E CANADA) EMERGENTI (INCLUDE PAESI ASIATICI SVILUPPATI) GIAPPONE E AUSTRALASIA CORPORATE GOVERNMENT CASH ALTRO LA ANALISINEIPROSEGUIRÀDELALLATENDENZARIDUZIONERISCHIOANCHEPROSSIMIMESI SMART CONSENSUS 90 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE

Dal 2 agosto 2022, si dovranno includere le preferenze del cliente sulle tematiche di sostenibilità. Morningstar può aiutarti ad affrontare e ad arrivare preparato a questi cambiamenti.

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L

di Óscar R. Graña

CINA INRIPARTENZAVISTA

ISIN:PATRIMONIO:VALUTA:LANCIO:SOCIETÀ: ISIN:PATRIMONIO:VALUTA:LANCIO:SOCIETÀ: ISIN:PATRIMONIO:VALUTA:LANCIO:SOCIETÀ:BNP PARIBAS FIDELITY JPMORGAN 17 MAGGIO 2013 23 FEBBRAIO 2011 4 LUGLIO 1994 DOLLARO USA DOLLARO USA DOLLARO USA 1.483 4.650 5.957 LU0823426480 LU0594300500 LU0051755006 -26,82 -25,14 -29,04 8,53 2,15 12,23 8,05 3,99 10,97 RENDIMENTO 1 ANNO: RENDIMENTO 3 ANNI: RENDIMENTO 5 ANNI: RENDIMENTO 1 ANNO: RENDIMENTO 3 ANNI: RENDIMENTO 5 ANNI: RENDIMENTO 1 ANNO: RENDIMENTO 3 ANNI: RENDIMENTO 5 ANNI: 2022.giugnofineabasevalutain(%)DatiDirect.MorningstarFonte: euro.dimilioniinpatrimoniodiDati1 2 13 2 13 2 3 -9,67-19,26 43,89 55,43 -14,17-10,21-13,84 37,51 38,55 -12,70 -2,86-16,21 27,14 24,58 -18,66 2022 20222022 JPMORGAN CHINA FUNDBNP PARIBAS CHINA EQUITY FUND FIDELITY FUNDS CHINA CONSUMER FUND 2018 2019 2020 2021 2022 2018 2019 2020 2021 2022 2018 2019 2020 2021 2022 92 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE ANALISI COMPARATIVA Dopo aver subito una pesante correzione, il P/E della borsa cinese è sceso a 10x, livello che si è visto poche volte nella storia del Dragone e che risveglia l’interesse degli investitori alla luce dei segnali di miglioramento delle prospettive.

a Cina sta cercando di superare la tipica “tempesta perfetta”. Diversi fattori hanno contribu ito a frenare la crescita dell’e conomia cinese e a raffreddare l’interesse degli investitori nei confronti del mercato locale.

SHARPE RATIO 3 YR (MO-END) RISK CURRENCY 0,306 0,003 0,448 0,087 0,409 -0,049

ders, secondo il quale le valutazioni complessive delle azioni cinesi sono sempre più interessanti: “Molti titoli hanno capitolato e ci sembra sensato sfruttare gli attuali livelli per iniziare a costruire posizioni di portafoglio”. Multipli alla mano, la Cina risulta con veniente su base storica. Le azioni cinesi hanno prodotto rendimenti estrema OPPORTUNITYCHINA(USD)

BNP PARIBAS FUNDS CHINA EQUITY FIDELITY FUNDS CHINAFUNDCONSUMER JPMORGAN FUNDS CHINA FUND NINETY ONE GLOBAL STRATEGY FUND ALL CHINA EQUITY FUND SCHRODER INT. SELECTION OPPORTUNITIESCHINAFUND UBS (LUX) EQUITY FUND

ALPHA 3YR BASE CURRENCY 6,06 0,11 9,84 1,60 8,28 -0,74

MAX DRAWDOWN 3YR BASE CURRENCY -32,78 -35,89 -36,26 -24,62 -25,13 -31,33

mente modesti negli ultimi mesi, con una volatilità perfino superiore a quella registrata durante la crisi finanziaria del 2008. Ma, secondo alcuni esperti, il peg gio potrebbe essere passato. “È probabile che l’economia cinese abbia ormai tocca to il fondo”, sostiene Silvia Dall’Angelo, senior economist di Federated Hermes. E questa considerazione potrebbe

BETA 3YR BASE CURRENCY 0,99 1,02 1,12 0,90 1,03 0,83

Fonte: Dati (%) Morningstar Direct, a fine giugno 2022.

TOTAL RET. ANN. 3 YR (MO-END) B. CURRENCY 8,53 2,15 12,23 4,25 10,97 1,96

STD DEV 3 YR (MO-END) RISK CURRENCY 17,25 17,97 19,51 14,71 17,34 13,794

ISIN:PATRIMONIO:VALUTA:LANCIO:SOCIETÀ: ISIN:PATRIMONIO:VALUTA:LANCIO:SOCIETÀ: ISIN:PATRIMONIO:VALUTA:LANCIO:SOCIETÀ:NINETY ONE SCHRODERS UBS 19 MAGGIO 2015 17 FEBBRAIO 2006 28 FEBBRAIO 2014 DOLLARO USA DOLLARO USA DOLLARO USA 681 1.684 5.951 LU1235249262 LU0244355987 LU0403296170 -16,50 -16,53 -19,59 4,25 10,97 1,96 6,30 9,02 8,17 RENDIMENTO 1 ANNO: RENDIMENTO 3 ANNI: RENDIMENTO 5 ANNI: RENDIMENTO 1 ANNO: RENDIMENTO 3 ANNI: RENDIMENTO 5 ANNI: RENDIMENTO 1 ANNO: RENDIMENTO 3 ANNI: RENDIMENTO 5 ANNI: 4 5 5646 5 6 -5,20-19,20 37,29 15,30 -1,86-9,69 45,52 18,79 -19,52-1,83-9,08 23,84 33,48 -6,53-6,45 2022 20222022 UBS LUX EQUITY FUND CHINA OPPORTUNITY SCHRODER OPPORTUNITIESCHINANINETY ONE ALL CHINA EQUITY 2018 2019 2020 2021 2022 2018 2019 2020 2021 20222018 2019 2020 2021 2022 SETTEMBRE I FUNDSPEOPLE 93

le cattive notizie che ha dovuto digeri re il mercato asiatico, la borsa cinese è arrivata a quotare con un P/E di 10x. “Raramente in passato il listino cinese ha offerto un simile sconto rispetto alle piazze sviluppate”, sottolinea Laurent Denize, global CIO di ODDO BHF AM. È d’accordo Tom Wilson, head of emerging market equities di Schro

Questo fondo si concentra su società che svolgono la propria attività in Cina e a Hong Kong e sono attive nella produzione o vendita di beni e servizi ai consumatori cinesi. La portfolio manager seleziona le posizioni in base all’analisi bottom-up. Preferisce aziende di qualità in grado di offrire tassi di crescita e rendimento superiori a quelli del mercato, con il potenziale di generare utili solidi e un forte potere di determinazione dei prezzi. Cerca di sfruttare l’accelerazione dei consumi in Cina, favorita dall’espansione del ceto medio e dalla tendenza all’urbanizzazione. Hyomi Jie parte dall’analisi dei free cash flow e dei bilanci, concentrandosi in particolare su multipli come P/BV e P/E. Nel suo lavoro è coadiuvata dal team di analisti di Fidelity in Cina e a Hong Kong. Il fondo investe almeno il 50% in titoli con caratteristiche sostenibili e si classifica come articolo 8 SFDR.

CONSUMOSUISCOMMESSASETTORIALCINESI

BNP PARIBAS CHINA EQUITY FUND

94 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE ANALISI COMPARATIVA 2022 20222022 HOWARDGESTORIWANGEREBECCAJIANG

CRESCITA E ALTA QUALITÀ

FILTRI ESG IN CINA

HYOMIGESTOREJIE

All’interno della piattaforma di investimenti nei mercati emergenti e nell’AsiaPacifico di J.P. Morgan AM, questo fondo è gestito da un team composto da più di 25 professionisti con un’esperienza media di 17 anni. Il prodotto attua un processo di investimento basato sull’analisi fondamentale e sulla selezione dei titoli di tipo bottom-up e punta sulle migliori idee, investendo in società che abbinano un profilo di crescita e un’alta qualità. Al momento i gestori individuano opportunità nei settori tecnologia, neutralità carbonica e consumi. Per i prossimi anni si aspettano una maggiore penetrazione dei veicoli basati su nuove energie, standard più stringenti sulle emissioni e un’adozione più rapida delle energie rinnovabili. Oltre a investire nei produttori in senso stretto, puntano anche sulle catene di fornitura dei veicoli elettrici e delle energie rinnovabili, come la filiera dell’energia solare, l’installazione l’immagazzinamento.e

Una quota compresa tra il 50% e il 70% è impiegata in aziende con elevate barriere all’ingresso e un’alta visibilità sugli utili quotate a prezzi convenienti o ragionevoli, che rappresentano la componente core del portafoglio. Il 20-30% del patrimonio è destinato a società in via di trasformazione, ossia che stanno per raggiungere un punto di svolta a partire dal quale registreranno una crescita accelerata. Infine, i gestori si riservano di investire meno del 10% del capitale in imprese di qualità che hanno attraversato una fase difficile ma stanno per ricominciare a crescere. Il fondo si distingue perché applica criteri ESG nell’ambito del processo di investimento. Il team conta su tre specialisti dedicati alle azioni cinesi che lavorano per il Sustainability Centre di BNP Paribas AM.

DAVIDGESTORICHOAEMAXWELLYANG

JPMORGAN CHINA FUND

Questo fondo investe sul mercato cinese e detiene in portafoglio 4060 posizioni con basso turnover e un orizzonte di lungo periodo (2-3 anni).

FIDELITY FUNDS CHINA CONSUMER FUND

Il fondo attua uno stile blend e un processo di investimento bottom-up. Ha come obiettivo sovraperformare l’MSCI All China del 3-5% l’anno. Il processo di investimento fa leva sull’analisi fattoriale (4Factor). I gestori classificano tutte le azioni indipendentementecinesi, dalla borsa su cui sono quotate (azioni A, H, B, ADR), in base a quattro criteri: società ben gestite di alta qualità; aziende con valutazioni interessanti; imprese che superano le attese dei mercati e registrano revisioni al rialzo delle stime di utile; e titoli con flussi di investimento positivi. A livello pratico, si concentrano su aziende di alta qualità che quotano a prezzi convenienti, registrano un miglioramento della redditività operativa e suscitano un interesse crescente tra gli investitori. Trattandosi di un fondo blend, cerca società adatte in tutti i settori dell’economia cinese e mira a sfruttare gli errori comportamentali degli altri investitori, soprattutto sul mercato delle azioni A. Il portafoglio può detenere un massimo di 60 posizioni.

WENCHANGKUHNERTGESTORIGREGEMA

UBS LUX EQUITY FUND CHINA OPPORTUNITY SCHRODER OPPORTUNITIESCHINA

LOUISAGESTORELO

Si tratta di un fondo ad alta convinzione generalmente concentrato su 40-60 titoli selezionati in base a tre parametri: sostenibilitàvalutazione,delmodello di business e potenziale. Investe direttamente in azioni B e H, anche se può impiegare fino al 30% del patrimonio in azioni A. L’obiettivo è sovraperformare l’MSCI China del 3-4% l’anno su base lorda a lungo termine (cicli di 3-5 anni) mediante la gestione attiva. Questo prodotto si caratterizza per il focus sulla qualità e la sostenibilità dei management, il quadro valutativo disciplinato, il processo di investimento robusto, le capacità di analisi proprietarie e l’attenta costruzione del portafoglio, che riflette in modo appropriato il grado di convinzione delle idee di investimento e la qualità dell’analisi. Louisa Lo ha quasi 30 anni di esperienza sui mercati, di cui 26 al servizio di Schroders. Si avvale del supporto di 51 analisti e gestori specializzati in Asia, di cui 22 esperti sulla Cina.

SOSTENIBILITÀVALUTAZIONE, E POTENZIALE

SETTEMBRE I FUNDSPEOPLE 95 2022 20222022

NINETY ONE ALL CHINA EQUITY

UN FONDO 4FACTOR

IN CERCA DI LEADER

La filosofia di investimento di questa strategia consiste nell’individuare gli attuali leader di ogni settore e identificare sul nascere i prossimi leader in settori chiave di crescita strutturale. Il gestore cerca di acquistare le azioni di queste società a livelli appetibili prima che vengano scoperte dall’intera comunità finanziaria. Il processo di investimento è incentrato sullo sforzo continuo del team per stabilire il fair value delle aziende. L’obiettivo del portfolio manager è ottenere una prospettiva esclusiva che gli permetta di sviluppare una tesi di delcompetitormadelledirettamentegestionenoncercariferimento.composizionediscostarsibenchmarkorientamentobottom-up.gestoreconsenso.nettamenteinvestimentodistintadalLedecisionidelsibasanosull’analisiBinShiadottaunsvincolatodaleilportafogliopuònotevolmentedalladell’indicediIlportfoliomanagerfontidiinformazioniconvenzionalieilteamdinonsilimitaaparlareconimanagementaziendeincuiinveste,contattaanchefornitori,ealtriespertisettore.

GESTOREBINSHI

essere la chiave. Dal punto di vista eco nomico, i lockdown hanno avuto un im patto sul PIL del secondo trimestre, ma d’ora in poi le autorità daranno sostegno alla crescita tramite una serie di misu re. “Gli interventi fiscali annunciati dal governo ammontano a quasi l’1,7% del PIL. Gli investimenti in infrastrutture svolgeranno un ruolo importante e le am ministrazioni locali hanno già rafforzato le emissioni obbligazionarie. Il settore immobiliare, ancora malconcio, ha rice vuto aiuti dalla People’s Bank of China ed è probabile che vengano attuati nuovi provvedimenti monetari. Quest’anno la crescita dovrebbe quindi raggiungere il 3,5%”, è la stima di Christoph Siep mann, senior economist di Generali In vestments. Livello ampiamente inferiore all’obiettivo ufficiale del 5,5%, ma che se gna quanto meno il minimo potenziale.

SCHRODER INTERNATIONAL SELECTION FUND CHINA OPPORTUNITIES -9,08 23,84 33,48 -6,53 -1,83

NINETY ONE GLOBAL STRATEGY FUND ALL CHINA EQUITY FUND -19,20 37,29 15,30 -5,20 -6,45

RAP

BNP PARIBAS FUNDS CHINA EQUITY -13,84 37,51 38,55 -12,70 -10,21

L’aumento dell’inflazione ha modificato radicalmente le preferenze degli investitori, spostandole verso la ricerca del valore, rispetto alle prospettive di crescita futura. Riteniamo che il mondo degli investimenti sostenibili, in particolare quelli incentrati sul clima, debba adeguarsi alla nuova realtà. L’esposizione a un valore più elevato avviene a spese di una maggiore intensità di emissioni: i settori più inquinanti sono tutti deep value, in parte per effetto di anni di sell-off dovuti alle preoccupazioni climatiche, ma sono fondamentali per raggiungerne gli obiettivi. Tali settori dovranno decarbonizzare il modello di business esistente o modificare il mix di attività e ci aspettiamo che la corsa alla neutralità climatica diventi il principale fattore di differenziazione delle performance. Un altro approccio da non trascurare è la ricerca di “asset nascosti” nei business tradizionali, che spesso possono essere acquistati a prezzi impliciti inferiori rispetto a quelli a ridotte emissioni di carbonio e a soluzioni “pure play”. Ad esempio, molte società di cellulosa e carta producono energia da biomassa con i residui delle attività di produzione della cellulosa stessa. Una strategia di transizione credibile deve prevedere anche un engagement efficace. L’engagement che accelera la decarbonizzazione fa bene al clima ed è in grado di far crescere i rendimenti degli investimenti.

PATRIMONIO (%) NEGLI ULTIMI CINQUE ANNI

JPMORGAN FUNDS CHINA FUND -19,26 43,89 55,43 -14,17 -9,67

96 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE ANALISI COMPARATIVA

Opinione condivisa da Mark Mo bius, che parla di un drastico cambia mento del sentiment in Cina: “I consu mi tornano a decollare e daranno il via a Alcuni prodotti menzionati nella sezione potrebbero non essere registrati in Italia. Le informazioni sugli OICR o altri strumenti finanziari inclusi nella rivista di FundsPeople sono presentate a puro scopo informativo e illustrativo e non devono in alcun modo essere interpretate come un’offerta di vendita o una raccomandazione di investimento. Le informazioni non costituiscono una descrizione completa degli OICR o degli strumenti finanziari alla vendita sul mercato italiano.

Criteri di selezione: fondi di azioni cinesi con Rating FundsPeople 2022 in Spagna, Italia e Portogallo. Tra i due prodotti Schroders è stato selezionato quello con il track record più lungo.

L’

Per quanto riguarda gli investimenti, non dimentichiamo che il ritmo di cresci ta e l’orientamento di politica monetaria della Cina sono disallineati rispetto agli altri mercati, sia emergenti che sviluppa ti. “Questo scenario può generare incer tezza a breve termine, ma significa anche che le azioni cinesi offrono una bassa cor relazione con i vantaggi della diversifica zione”, sottolinea Bin Shi, head of China equities di UBS AM. Ed è per questo che sempre più investitori tornano a prende re in considerazione il mercato cinese in chiave opportunistica.

UBS (LUX) EQUITY FUND CHINA OPPORTUNITY (USD) -9,69 45,52 18,79 -19,52 -1,86

Secondo James Kenney, gestore del Pictet China Equities Fund, Pechino po trebbe anche introdurre nuove misure di flessibilizzazione volte a stimolare la cre scita prima del Congresso nazionale del Partito comunista cinese, in programma per ottobre. “La tesi di investimento a lungo termine in Cina rimane intatta e dovrebbe dare impulso alla domanda di beni e servizi”, afferma l’esperto.

TERESA GIOFFREDA Client Relationship Manager UBS AM in Italia DIOPINIONE TPRENART NER

Secondo il CIO di La Financière de l’Echiquier, il mercato cinese è sostenu to da un altro fattore: la guerra in Ucrai na. “Da un lato, l’Occidente chiede a Pechino di non dare pieno sostegno a Mosca e a questo scopo il G7 è dispo sto a fare qualche concessione di carat tere economico e politico. Dall’altro la Cina, come l’India, inizia a beneficiare dello spostamento a est delle esportazio ni di energia russe che non trovano più sbocco in Europa, una vera manna che alimenta la ripresa con risorse inattese”.

un netto recupero delle valutazioni”. La riapertura di Shanghai ha aiutato a sta bilizzare il mercato e non sono previsti altri rigidi lockdown, dato che il gover no ha cambiato la strategia di gestione della pandemia. “Il Dragone sta uscen do dalle sabbie mobili in cui era impan tanato”, spiega Olivier de Berranger.

FONDO 2018 2019 2020 2021 2022

FIDELITY FUNDS CHINA CONSUMER FUND -16,21 27,14 24,58 -18,66 -2,86

INVESTIMENTICLIMATICA:TRANSIZIONE CHE CREANO VALORE

Fonte: Dati Morningstar Direct a fine giugno 2022. Patrimonio in milioni di euro.

janushenderson.com/it/highyield

Janus Henderson Horizon Fund (il “Fondo”) è una SICAV lussemburghese costituita il 30 maggio 1985 e gestita da Henderson Management S.A. Pubblicato in Europa da Janus Henderson Investors. Gli investimenti sottostanti di questo prodotto Ćnanziario (denominato il “Fondo”) non tengono conto dei criteri UE per le attività economiche ecosostenibili. Sebbene l’analisi dei fattori ESG costituisca parte integrante delle risorse d’investimento del Gestore degli investimenti, quest’ultimo non massimizza l’allineamento del portafoglio ai rischi connessi alla sostenibilità come obiettivo a sé stante né attribuisce con precisione l’impatto dei fattori ESG sui rendimenti del Fondo. Il Gestore degli investimenti non tiene conto delle conseguenze negative delle decisioni di investimento sui fattori di sostenibilità stabiliti dal SFDR relativamente al Fondo perché il Fondo non rientra nelle definizioni di cui all’Articolo 9 e all’Articolo 8 del Regolamento (UE) 2019/2088. Pubblicato in Europa da Janus Henderson Investors. Janus Henderson Investors è la denominazione con cui Henderson Global Investors Limited (reg. n. 906355) (registrata in Inghilterra e nel Galles al 201 Bishopsgate, Londra EC2M 3AE e regolamentata dalla Financial Conduct Authority) e Henderson Management S.A. (reg. n. B22848, 2 Rue de Bitbourg, L-1273, Lussemburgo, regolamentata dalla Commission de Surveillance du Secteur Financier) forniscono prodotti e servizi di investimento. La sintesi dei diritti degli investitori è disponibile in italiano presso www.janushenderson.com/summary-of-investors-rights-italian. Henderson Management SA può decidere di risolvere gli accordi di commercializzazione di questo Organismo d’investimento collettivo del risparmio in conformità alla normativa applicabile. Janus Henderson, Janus e Henderson sono marchi commerciali di Janus Henderson Group plc o di una delle sue società controllate. © Janus Henderson Group plc. 117851/0222

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di María Folqué

Ai consueti fattori che tradizio nalmente contribuiscono a determi nare la quotazione delle valute se ne sono aggiunti altri. Su tutti spiccano i problemi delle catene di fornitura e i loro effetti in termini di deglobaliz zazione, le sanzioni contro la Russia e la sua espulsione dal sistema Swift, e le politiche monetarie divergenti in un mondo con aspettative diverse circa l’entità dei rialzi dei tassi. Alla luce di così tante novità, è naturale chiedersi se il dollaro conserverà il suo predominio come moneta rifu

98 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE ANALISI STRATEGIE

S embra che la supermodella Gisele Bündchen non abbia buon occhio per le valute. A quanto pare, la sua deci sione di farsi pagare in euro anziché in dollari era giunta proprio mentre iniziava la lunga rivalutazione del biglietto verde dai minimi storici, intorno al 2008. E qualche settimana fa sono apparsi sul New Yorker alcuni suoi scatti per la campagna pubblicita ria di una piattaforma di criptomonete che probabilmente sta per sparire dalla scena finanziaria. Ammetto che forse parla l’invidia: per il fisico di Gisele, per il suo bel marito Tom Brady o per l’enorme quantità di valute che i due probabilmente possiedono, al di là del la loro abilità nell’acquistarle. In mia

La deglobalizzazione, la rilocalizzazione e le sanzioni contro la Russia potrebbero promuovere il ruolo del renminbi come valuta di riserva.

difesa, vostro onore, è solo l’ennesima prova, forse aneddotica ma rappre sentativa, di quanto sia difficile avere successo investendo in divise, reali o virtuali che siano.

RISERVE IN RENMINBI?

QUOTA DELLE RISERVE VALUTARIE DELLE BANCHE CENTRALI (%) trimestre 2021.

POTREBBERO INIZIARE AD ACCUMULARE RISERVE DI RENMINBI”

DAVID SCHRODERSREES,

80706050403020100 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 Fonte: COFER del FMI, quarto

La tendenza a favore della deglo balizzazione nasce dalle necessità eco nomiche e dall’esigenza di sicurezza di molti Paesi che mirano a diventare più resilienti alle crisi dell’approvvi gionamento mondiale scatenate dalla pandemia. La rilocalizzazione è un processo complesso, in parte perché il possibile aumento dei costi per le eco nomie sviluppate dovrà essere com pensato da una maggiore automazione, e richiederà tempo. Secondo Morgane Delledonne, head of investment stra tegy Europa di Global X, “è probabile che la deglobalizzazione influisca sul valore delle divise a lungo termine at traverso una modifica strutturale dei

USD EUR JPY GBP CNY ALTRO

gio e riserva mondiale o se cederà il passo ad altre valute.

rapporti commerciali internazionali e delle bilance commerciali, ma non ci aspettiamo che questo fenomeno si produca a breve termine”. Inoltre, la spinta per la deglobalizzazione po trebbe essere rafforzata dalla crescente influenza dei criteri della sostenibilità sulle abitudini dei consumatori, che puntano sempre più su consumi più sostenibili e km 0, nonché sulle energie rinnovabili. Delledonne si aspetta che “il dollaro USA venga penalizzato dal la minore dipendenza dai combustibili fossili e dall’uso sempre più ridotto dei petrodollari, con l’avanzare della tran sizione dei Paesi di tutto il mondo verso un’economia a emissioni zero”. A suo avviso, “il crescente impiego di energie verdi in Europa e in Cina potrebbe

ACCETTASSERO UN VOLUME MAGGIORE DI PAGAMENTI IN MONETA LOCALE PER LE ESPORTAZIONI, LE BANCHE CENTRALI DEI PAESI EMERGENTI (E NON SOLO)

SETTEMBRE I FUNDSPEOPLE 99

“SE LE AUTORITÀ CINESI

siderato che diversi mercati emergenti intrattengono grandi scambi commer ciali con la Cina e spesso registrano un deficit bilaterale. Se le autorità cinesi accettassero un volume maggiore di pagamenti in moneta locale per le pro prie esportazioni, le banche centrali dei Paesi emergenti (e non solo) potrebbe ro iniziare ad accumulare riserve di renminbi”. Questa tendenza sarebbe coerente con la volontà di Pechino di internazionalizzare la sua divisa. Tut tavia, Rees ritiene che “nessun mercato emergente (tranne la Russia, che non ha molte alternative) vorrà cambiare tutte le sue riserve in renminbi”.

RAGGIUNGERE LA RESILIENZA

Per esempio, con il rischio di conflitto militare divenuto più reale dopo l’aggressione russa nei confronti dell’Ucraina, molti governi (soprattutto in Europa ma anche altrove) hanno annunciato piani di aumento delle spese per la difesa e investimenti nella sicurezza, sia energetica che alimentare. In aggiunta, molte imprese si adoperano per sviluppare filiere produttive più resilienti attraverso la diversificazione globale, il ricollocamento degli impianti in aree più vicine al mercato domestico e in paesi amici. Inoltre, in risposta ai rischi legati al clima e alla crisi del COVID, la maggior parte dei governi e molte imprese hanno già incrementato le iniziative di mitigazione e adattamento al riscaldamento globale e quelle volte a migliorare la sicurezza sanitaria di cittadini e dipendenti.

DIL’OPINIONE

Il mondo si sta frammentando. La fratturazione era già in corso con l’ascesa della Cina al ruolo di primario soggetto economico e geopolitico e l’atteggiamento scettico nei suoi confronti da parte dei governi occidentali. La guerra in Ucraina e le misure adottate per rispondervi stanno ampliando le fratture geopolitiche e potrebbero accelerare il passaggio da un mondo unipolare a uno bipolare o multipolare. In un mondo più diviso, crediamo che governi e imprese punteranno sempre più alla sicurezza e alla resilienza.

Forse si prospetta un’inversione di tendenza, ma non sarà immediata. Ad ogni modo, quando si tratta di valute, meglio non fare come Gisele.

“IL CRESCENTE IMPIEGO

JOACHIM FELS Global Economic AdvisorPIMCO

100 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE ANALISI STRATEGIE

favorire l’utilizzo dell’euro e del ren minbi per fissare i prezzi dei contratti di energia rinnovabile, dando sostegno al valore delle due monete a lungo termi ne”. È già cominciata la corsa tra Stati Uniti, Europa e Cina per il predominio sui mercati delle rinnovabili, che avrà ricadute anche sulle rispettive divise.

GLOBALDELLEDONNE,MORGANNEX

Non bisogna neanche dimenticare che la Cina è uno dei più grandi de tentori di riserve valutarie del mondo. Secondo i dati FMI, nel 2020 la Cina guidava questa classifica con un patri monio ufficiale di quasi 3.500 miliardi di dollari, che in realtà sfiorano 4.500 miliardi se si includono gli asset esteri detenuti dalle banche statali. Stando ai dati TIC (Treasury International Capital), la Cina è anche il secondo detentore estero di Treasury statuni tensi, con una quota pari a circa 1000 miliardi di dollari.

In questo contesto, cosa succede rebbe se la Cina decidesse di diversi ficare le sue riserve? Rees traccia una serie di potenziali scenari. Da un lato, se Pechino vendesse le sue posizioni in titoli di Stato americani, andrebbe con tro il proprio interesse, alla luce del calo dei prezzi. Potrebbe anche investire in altre divise, che però difficilmente riu scirebbero ad assorbire importi simili. Un’altra opzione sarebbe quella di in vestire in oro, ma è un asset fisico e può dar luogo a problemi, come sa bene il Venezuela, che detiene riserve aurifere congelate dalla Bank of England.

FINE DEL DOLLARO?

DI ENERGIE VERDI IN EUROPA E IN CINA POTREBBE FAVORIRE L’UTILIZZO DELL’EURO E DEL RENMINBI”

La deglobalizzazione non è l’unico pro cesso che crea dubbi sul futuro ruolo dell’USD. David Rees, senior emer ging markets economist di Schroders, si chiede se la decisione di Washington di congelare gli asset della banca centrale russa farà accelerare la recente diversifi cazione delle riserve e segnerà la fine del dollaro come moneta di riserva mon diale. Secondo l’esperto, oltre al possi bile timore che vengano applicate san zioni di questo tipo, “molti Paesi hanno motivi economici più ortodossi per diversificare le riserve valutarie, con

RAPTPRENART NER

La regione Africa/Medio Oriente è la seconda più rappresentata, segui ta al terzo posto dall’Asia emergente. I fondi analizzati investono la porzione maggiore dei portafogli in queste tre regioni, che ad esempio raggiungono una quota complessiva dell’82,18% nel caso dell’M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund. Il Goldman Sachs Emerging Markets Debt Fund preferisce invece diversificare l’e sposizione geografica e impiega in queste tre regioni solo il 59,45% del patrimonio. A livello di singoli Paesi,

di Diogo Verde 102 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE ANALISI PORTAFOGLI AMERICANORTH AMERICALATIN DA INIZIO ANNO LA MAGGIOR PARTE DEGLI INVESTITORI IN OBBLIGAZIONI HA DOVUTO FARE I CONTI CON UNA SERIE DI EVENTI MACROECONOMICI CHE HANNO RIPERCUSSIONI SULLA NOSTRA VITA QUOTIDIANA. GUARDANDO IN PARTICOLARE AL SEGMENTO DEI MERCATI OBBLIGAZIONARI EMERGENTI, COME SI POSIZIONANO QUESTI FONDI? 4,01 10,14 0,33 1,46 12,59 36,14 23,87 35,23 22,35 38,78

il fondo Neuberger Berman detiene un’esposizione di appena il 22,35% all’America Latina.

n un contesto di tassi di interesse negativi, gli investitori in cerca di rendimenti sui mercati obbliga zionari dovranno puntare sui Pa esi emergenti. Tra queste piazze, che per motivi sia economici che poli tici presentano un rischio di credito più elevato, figurano anche potenze mon diali come Cina, Russia e Brasile.

Questo mese ripassiamo i porta fogli di cinque fondi che investono in questi mercati. Per selezionarli abbiamo filtrato i fondi con Ra ting FundsPeople 2022 (in Italia, Spagna e Portogallo) della catego ria Morningstar EAA Fund Global Emerging Markets Bond. Per la nos

L’Americaall’analisi.Latina è la regione più presente, poiché tre dei cinque fondi analizzati detengono la posizione di portafoglio più consistente nei Pa esi latinoamericani. Il PIMCO GIS Emerging Markets Bond ESG Fund è il prodotto con la quota maggiore su base netta, pari al 38,78%, mentre

I

tra analisi abbiamo utilizzato i dati Morningstar per il mese di marzo 2022, sempre relativi all’esposizio ne su base netta.I fondi obbligazio nari emergenti possono presentare una composizione geografica mol to diversa tra loro a causa del vasto territorio che occupano questi Paesi. Passiamo

Analizziamo anche le categorie di debito prescelte dai fondi. In genera le si osserva una chiara predilezione per le obbligazioni governative. Tra i cinque prodotti analizzati fa eccezio

Per quanto riguarda la liquidità, in base ai dati Morningstar, il fondo con la posizione di cassa più consi stente (12,82%) è l’Amundi Funds Emerging Markets Bond Fund. Sot tolineiamo anche che diversi prodotti ricorrono ai titoli di Stato a breve

NEUBERGER BERMAN SH. DURATION

PIMCO GIS EMERGING MKT BOND ESG FUND

SETTEMBRE I FUNDSPEOPLE 103 Fonte: Morningstar Direct, dati al 30 marzo 2022. RIPARTIZIONE GEOGRAFICA (%) 2022 EUROPEEMRG KINGDOMUNITED

AUSTRALASIA

M&G (LUX) EMERGING MARKETS BOND FUND NEUBERGER BERMAN SH. DURATION EMERGING MARKET DEBT FUND

GOVERNMENTCORPORATE SECURITIZEDMUNICIPALDERIVATIVE Fonte: Morningstar Direct, dati al 30 marzo 2022. 48,02 82,18 75,20 34,86 71,02 36,09 12,70 21,86 57,58 25,96 12,82 5,33 2,26 7,41 -5,16 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,05 0,00 0,20 0,56 1,34 -0,43 0,56 0,13 7,62 CASH EQUIVALENTS& 25,84 26,42 26,99 30,89 23,04

PIMCO GIS EMERGING MKT BOND ESG FUND

EMERGING MARKET DEBT FUND

ne solo il fondo Neuberger Berman. I titoli di Stato rappresentano in me dia il 62,26% dei portafogli. Il fon do Goldman Sachs detiene un forte sovrappeso in questo segmento, con una quota dell’82,18%. All’estremo opposto, il fondo Neuberger Berman presenta un’esposizione del 34,26% ai governativi, circa la metà della me dia complessiva dei cinque fondi.

AMUNDI FUNDS EMERGING MARKETS BOND GOLDMAN SACHS EM. MKT. DEBT PORTFOLIO

il Messico presenta la ponderazione più alta nei portafogli di questi fondi con un’allocazione media del 6,18%, concentrata soprattutto nelle azioni della compagnia petrolifera statale PEMEX e nei titoli di Stato messi cani. Il secondo posto è occupato dal Brasile, il Paese più rappresentato nel Neuberger Berman Short Duration Emerging Market Debt Fund, e in terza posizione si colloca l’Argentina, il mercato preferito del fondo Amundi.

GOLDMAN SACHS EM. MKT. DEBT PORTFOLIO

BOND

M&G (LUX) EMERGING MARKETS BOND FUND

SETTORIALEOBBLIGAZIONARIAALLOCAZIONE(%)AMUNDIFUNDSEMERGINGMARKETS

ASIA DEVAFRICA/MIDDLEEASTEUROPEDEV JAPAN ASIA EMRG 1,96 0,08 0,85 0,71 0,81 0,68 0,16 0,61 0,93 -3,71 4,26 7,60 8,39 3,75 9,19 0,02 0,00 0,00 0,01 0,00 0,07 0,08 0,00 0,00 0,00 0,10 0,03 4,20 7,53 5,27 9,48 9,17 19,97 21,39 16,27

termine come strumento di liquidità. Ad esempio, il Neuberger Berman Short Duration Emerging Market Debt Fund investe buona parte del capitale disponibile in Treasury sta tunitensi, classificati da Morningstar come obbligazioni governative.

Per concludere, la maggiore espo sizione del fondo PIMCO GIS ri guarda gli strumenti a più lungo ter mine (7,18 per cento).

prattutto strumenti a breve termine: il 70,63% del portafoglio è composto da titoli con scadenza compresa tra 1 e 5 anni.Invece il fondo Goldman Sa chs, pur detenendo una quota signi ficativa di titoli a più lungo termine, investe quasi il 22% del patrimonio in strumenti a 3-6 mesi.

L’innovazione fa progressi anche nell’incertezza economica e alcune delle migliori società sono nate e cresciute proprio durante rallentamenti dei mercati pubblici (Facebook nel 2004). Inoltre, il venture capital ha storicamente finanziato società di grande successo nel settore tech, come Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Tesla e Meta.

MICHAEL MCLEAN Senior Investment Director Private Equity, Schroders Capital

DIL’OPINIONE

Fonte: Morningstar Direct. Dati in milioni di euro. Sono esclusi da questo elenco i fondi che operano in mercati di frontiera. FONDI OBBLIGAZIONARI PAESI EMERGENTI CON RATING FUNDSPEOPLE NOME SOCIETÀ DI GESTIONE AUM Amundi Funds Emerging Markets Bond Amundi Luxembourg 3 394 389 086 Goldman Sachs Emerging Markets Debt Portfolio Goldman Sachs Asset Management 3 134 053 384 M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund M&G Luxembourg 2 881 435 900 Neuberger Berman Short Duration Emerging Market Debt Fund NB Asset Management Ireland Ltd 5 268 666 597 PIMCO GIS Emerging Markets Bond ESG Fund PIMCO Global Advisors (Ireland) Limited 2 180 968 340

I mercati quotati stanno registrando una correzione, soprattutto il tech a elevata crescita. Tuttavia, continuiamo a credere nelle potenzialità del venture capital soprattutto su un orizzonte di lungo periodo. Le valutazioni delle aziende private hanno iniziato a contrarsi, pertanto crediamo sia un buon momento per investirvi.

Si tende a pensare che il venture capital sia rischioso, tuttavia, in un portafoglio ben diversificato, i rischi legati a singole società tendono a elidersi a vicenda. Ecco le cinque regole da seguire per investire con successo in questo ambito: 1) adottare un approccio globale; 2) focalizzarsi sui temi che plasmano il futuro, come artificial intelligence e machine learning; 3) trovare equilibrio tra selettività e diversificazione; 4) mantenere un approccio cauto soprattutto sui segmenti più affollati, con focus su early-stage ed early-growth; 5) adottare un mix di coinvestimenti primari e secondari per gestire la dispersione dei rendimenti.

Analizziamo infine la ripartizione delle scadenze dei titoli detenuti dai cinque fondi. Como indica il nome stesso, il fondo Neuberger Berman con duration breve comprende so

CINQUE SEGRETI PER INVESTIRE NEL VENTURE CAPITAL

RAPTPRENART NER 104 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE ANALISI PORTAFOGLI RIPARTIZIONE SCADENZA DEI TITOLI (%) Fonte: Morningstar Direct, dati al 30 marzo 2022. 1-7 DAY 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 3-5 YR 10,40 9,07 11,28 33,41 20,38 31-90 DAY -0,00 0,00 0,00 0,00 7,94 183-364 DAY 1,62 1,54 2,76 6,99 2,12 8-30 DAY -0,00 -0,00 0,00 0,00 0,00 91-182 DAY 0,80 21,98 0,01 3,86 -0,93 1-3 YR 10,46 5,03 7,47 37,22 8,21 7-10 YR 14,74 15,79 20,13 1,10 15,62 15-20 YR 2,69 1,77 7,25 0,00 4,97 5-7 YR 11,02 9,60 17,72 5,70 7,99 10-15 YR 8,98 9,45 12,94 0,49 11,70 20-30 YR 18,04 13,71 14,65 0,02 17,99 30+ YR 5,23 4,87 0,83 0,15 7,18 2022 AMUNDI FUNDS EMERGING MARKETS BOND GOLDMAN SACHS EM. MKT. DEBT PORTFOLIO M&G (LUX) EMERGING MARKETS BOND FUND NEUBERGER BERMAN SH. DURATION EMERGING MARKET DEBT FUND PIMCO GIS EMERGING MKT BOND ESG FUND

ningstar Direct degli ultimi sei anni. In particolare, si analizzano i fondi dispo nibili alla vendita in Italia con un track record minimo di tre anni a fine 2021. Per ogni singolo fondo si seleziona solo una classe: la più antica tra quelle dispo nibili alla vendita in Italia.

n un mercato come quello italiano che conta più di 30 mila classi di fondi registrati, vi offriamo i fondi con Rating FundsPeople 2022.

Sono prodotti che hanno il favore degli analisti, sono campioni d’incassi (Blockbuster) o sono consistenti, per un totale di 1.187 nel 2022. SCOPRI I FONDI CON IL RATING FONDI CON RATING FUNDSPEOPLE+ 2022 FONDO CATEGORIA BlackRock Global Funds ESG Multi Asset Moderate Allocation DPAM INVEST B Equities NewGems Sustainable Global Equity Large Cap Eleva UCITS Fund Fonds Eleva Absolute Return Europe Long/Short Equity Eleva UCITS Fund Fonds Eleva European Selection Europe Equity Large Cap Eurizon Fund Bond Aggregate RMB Europe Fixed Income Flossbach von Storch Multiple Opportunities II Flexible Allocation Janus Henderson Horizon Pan European Absolute Return Long/Short Equity Jupiter Global Fund Jupiter Dynamic Bond Global Fixed Income Man AHL TargetRisk Moderate Allocation MFS Meridian Funds European Value Europe Equity Large Cap MFS Meridian Funds Prudent Wealth Moderate Allocation Morgan Stanley IF Global Brands Fund Global Equity Large Cap Nordea 1 Global Climate and Environment Global Equity Mid/Small Cap PIMCO GIS Dynamic Multi Asset Flexible Allocation Robeco Global Consumer Trends Global Equity Large Cap Schroder ISF EURO Corporate Bond Europe Fixed Income 2022 2022 SETTEMBRE I FUNDSPEOPLE 105 ANALISI RANKING

In questo modo, si genera un uni verso di 6.300 prodotti, all’interno del quale confrontiamo ogni fondo con quelli della medesima categoria attraverso due scorecard. La prima prende in esame i criteri di rendimen to e volatilità accumulata a 3 e 5 anni; la seconda usa i dati di rendimento e volatilità a cicli chiusi negli ultimi cinque anni (2017, 2018, 2019, 2020

I prodotti italiani consistenti nel 2022 sono 614. Nei tre casi, si esclu dono dall’analisi i fondi garantiti, monetari, obbligazionari a breve termine e quelli con target di rendi mento. Su un totale di 1.187 prodotti, 16 fondi si sono aggiudicati il Rating FundsPeople+.

Preferito dagli Analisti. Sono fondi che accumulano un minimo di cinque voti di fund selector all’interno del sondaggio annuale realizzato in Italia, Spagna e Portogallo. I fondi registrati in Italia che hanno questo rating sono 34.

Blockbuster. Sono i fondi più venduti sul mercato. Si tratta di prodotti che, al 31 dicembre 2021, hanno un patrimo nio in Italia maggiore o uguale a 200 milioni di euro. Per i fondi internazio nali si tiene in considerazione solo il volume appartenente ai clienti italiani, mentre per i fondi locali anche il dato di raccolta negli ultimi tre anni pari al 25% del patrimonio del fondo, tramite la piattaforma Morningstar Direct. In Italia, i prodotti che hanno questo ra ting sono 724.

e 2021) al fine di contrastare l’effet to cumulativo. In entrambi i casi il rendimento e la volatilità hanno un peso rispettivamente del 65% e 35 per cento. Filtriamo quindi i fondi situati nel primo quintile per rendimento e volatilità ed eliminiamo i fondi con patrimonio inferiore ai 50 milioni di euro al 31 dicembre 2021.

Consistente. Il nostro team di Analisi, diretto da María Folqué, ha sviluppa to un modello di selezione proprio per distinguere i prodotti più consistenti di ogni categoria, partendo dai dati Mor

Il team di Analisi, attraverso l’u tilizzo di un modello econometrico proprietario, ha selezionato 1.187 prodotti con Rating FundsPeople, che si evidenziano per uno o più dei tre criteri qui di seguito:

I

BNP Paribas Sus Enh Bd 12M Cl EUR Acc -0,72 -1,12 -3,29 1,72

JPM Emerg Mkts Inv Grd Bd A (acc) EURH -1,90 -4,05 -17,75 8,17

AMUNDI Emerging Markets Bond Fam L Acc -1,61 -9,78 11,23

Muzinich Eurp Crdt Alpha HEUR Acc Fndr 0,44 -11,29 8,58

Tikehau Subfin E Acc 1,60 -0,32 -14,15 10,35

Mediolanum BB Euro Fixed Income L A -0,75 -1,06 -4,50 1,87

Amundi IS Euro CorpBBB 1-5 IE D -0,05 -0,37 -2,26 3,31

DWS Invest ESG Euro Bonds (Short) FC -0,65 -0,98 -4,02 1,75

Eurizon Bond EUR Short Term LTE R Acc -1,02 -1,34 -2,85 0,73

Pictet-Emerging Corporate Bds I USD 2,00 0,09 -4,42 11,50

Principal Finisterre Unc EMFI I2 Acc$ 3,49 1,53 -3,98 8,35

Neuberger Berman Shrt DurEM DbtUSD I Acc 2,63 1,70 2,02 8,43

BNPP Flexi I Bd Wld Em Invm Grd I D -3,84 -15,41 7,13

UniInstitutional Euro Reserve Plus -0,54 -0,82 -2,64 2,24

Nordea 1 - Low Dur Eurp Cov Bd BI EUR 0,03 -1,85 1,13

Wellington Oppc EM Dbt II EUR S Q1 DiH -2,91 -5,90 -21,93 11,54

NEF Emerging Market Bond R Acc -3,88 -7,15 -22,71 12,00

Schroder ISF Asian LclCcy Bd C Acc USD 3,75 3,04 3,00 6,36

abrdn EM Corp Bd A Acc USD 1,75 0,03 -5,04 12,16

BSF Fixed Income Credit Str I2 EUR Acc -1,44 -8,12 5,53

ANALISI RANKING 106 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE

MS INVF Emerging Mkts Corp Debt Z 1,78 0,36 -4,13 11,83

Euro Fixed Income

Fidelity China RMB Bond A-Acc-RMB 4,32 4,52 3,19 6,60

Schroder ISF EURO S/T Bd A Dis AV -1,06 -1,65 -4,52 1,67

Capital Protected

Barings EM Sovereign Debt Tr A USD Acc 1,81 -2,67 -17,39 12,44

Nordea 1 - European Fincl Dbt BI EUR 0,87 -1,20 -12,65 11,26

DPAM L Bonds Emerging Markets Sust F EUR 0,62 -1,22 -4,94 8,32

Lazard Credit Fi SRI PVC EUR 1,63 1,03 -9,03 9,61

Amundi Fds Em Mkts Bd E2 EUR C 0,72 -1,83 -9,32 14,14

CompAM Active European Credit A Acc -0,91 -1,60 -13,68 6,55

Lazard Capital Fi SRI PVC EUR 2,92 3,14 -11,22 13,78

Amundi Fds Glb Subrdntd Bd I2 EUR C 0,51 -1,73 -15,49 11,54

Invesco Belt and Road Debt Z Acc -0,58 -9,17 10,28

Allianz Credit Opportunities IT13 EUR -0,01 -0,91 -3,94 2,24

abrdn Sel Euro HY Bd A Acc EUR -0,79 -1,89 -14,08 12,09

Nomura Fds Emerging Market LC Debt I USD -0,26 -1,69 -3,17 9,53

BNP Paribas Euro High Yld Bd I C 0,20 -1,18 -14,57 10,10

PIMCO GIS Em Mkts Bd ESG Ins USD Acc 0,80 -2,06 -11,88 10,76

Lazard Euro Corp High Yield PC EUR 0,40 -1,02 -12,16 9,50

Jupiter Glbl Em Mkt Crp Bd I USD Acc 3,28 1,56 -4,41 10,44

Pictet-Chinese Local Currency Debt I EUR 6,14 7,56 13,57 6,77

L&G EM Govt Bd (USD) Idx Z EUR Acc -2,11 -10,29 10,39

AXAWF Euro Credit Total Ret I Cap EUR 0,92 0,19 -12,08 8,39

Carmignac Pf Flexible Bond F EUR Acc -0,13 -0,80 -12,50 6,57

EIS Insurance Unit Total Return ID -0,48 -0,73 -6,67 2,87

Epsilon Fund Euro Bond I EUR Acc 0,13 -1,59 -10,46 4,63

CS (Lux) Emerging Mkt Corp IG Bd IBH EUR -1,54 -3,73 -16,12 8,44

BGF Emerging Markets Corp Bd I2 USD 3,11 1,59 -4,84 10,01

JB FI EM Corporate USD B 3,23 2,87 -3,03 8,51

M&G (Lux) Em Mkts Bd C USD Acc 0,97 -1,51 -9,13 10,79

Neuberger Berman EM DbtHrdCcy USD I C -0,19 -3,77 -14,70 11,98

Mercer EURO Inflation Linked Bd M-3€ Acc 2,17 0,90 -5,15 8,68

L&G ESG EM Govt Bd USD Idx Z USD Acc -2,01 -10,85 9,99

GS Em Mkts Dbt A Acc USD -1,43 -4,10 -13,04 12,73

Ashmore EM Sov Inv Grd Dbt I USD Inc 1,72 -0,75 -8,09 9,51

L&G Emerging Markets Bond Z USD Acc 2,49 0,07 -8,65 11,11

Amundi Fds Em Mkts S/T Bd M2 EUR C 0,96 -0,73 -8,91 13,34

AXAWF Euro Credit Short Dur I Cap EUR -0,67 -1,34 -4,56 2,68

Invesco Emer Mkt Lcl Dbt S EUR Acc 0,26 -1,67 -3,02 10,16

Miscellaneous

Arca Risparmio -1,12 -1,74 -5,26 2,11

Invesco Euro Short Term Bond Z EUR Acc -0,63 -1,27 -5,04 2,37

BGF Euro Short Duration Bond A2 EUR -1,27 -1,88 -5,01 2,17

iShares Eur GovInfLkd BdIdx(IE)InstlAcc€ 2,15 1,78 -1,76 6,27

Amundi Fds Eurp Sub Bd ESG I EUR C 1,18 -0,17 -9,60 9,52

Pictet-Global Emerging Debt P dy USD 0,69 -1,20 -7,96 10,80

Emerging Markets Fixed Income

EIS Insurance Unit Bond Strategy 2 I 1,40 0,82 -5,49 3,93

EdRF Emerging Sovereign I EUR H -7,45 -31,35 17,25

PrivilEdge Payden EM debt I EUR SH Acc 0,38 -8,80 13,18

Global Evolution Frontier Mkts I EUR 0,00 -0,93 -9,47 10,26

Neuberger Berman Ultr S/T Er Bd EUR IAcc -0,72 -6,27 3,54

Tikehau Short Duration I EUR Acc -0,38 -0,57 -4,19 2,60

Fidelity Emerging Mkt Dbt Y-Acc-USD -1,18 -4,94 -18,92 15,51

EIS Insurance Unit Bond Strategy 8 I 2,08 1,41 -2,59 2,87

Anima Obbligazionario High Yield BT F -1,12 -8,44 10,99

Alto Trends Protetto A 0,87 2,38 -7,47 7,32

UBS (Lux) BS China Fxd Inc ¥ Q acc 7,69 14,11 6,58

Amundi Fds EM Lcl Ccy Bd I2 EUR C -0,14 -1,99 -6,75 9,61

Threadneedle (Lux) European Strat Bd AE -0,06 -1,35 -10,26 5,82

Algebris Financial Credit I EUR Acc 2,40 2,11 -12,29 10,01

NEF Euro Short Term Bond R Acc -1,04 -1,47 -4,05 1,60

BGF European High Yield Bond D2 EUR 0,47 -1,47 -15,26 10,29

Fidelity Euro Short Term Bond FAM L Acc -1,57 -5,94 2,39

MS INVF Short Maturity Euro Bond I -0,57 -0,91 -2,70 1,48

Fidelity China Govt Bd Y-MINC(G)-RMB

Eurizon Bond Corporate EUR S/T R Acc -1,50 -2,01 -6,06 2,94

iShares Em Mkts Govt Bd Idx (LU) N7 EUR 0,69 -2,30 -9,68 9,59

Tendercapital Glb Bd Shrt DurInstl€AccAI -1,24 -4,02 3,51

Fidelity Asian High Yield A-Acc-EUR -4,53 -9,84 -30,60 14,45

Mediolanum Ch Provident 5 -0,81 -0,61 -1,49 0,91

PIMCO GIS Emerg Lcl Bd Instl USD Acc 0,20 -1,66 -5,31 11,43

Generali IS Euro Short Term Bond BX 0,40 0,73 0,92 0,72

LUX IM ESG Invesco Belt & Rd Evolt HX -1,29 -13,78 10,93

BGF China Bond D3 USD 6,15 6,32 4,16 5,66

Carmignac Sécurité AW EUR Acc -1,07 -1,36 -7,73 3,75

Eurizon Bond Inflation Linked R Acc 1,23 1,06 -1,72 6,13

Stt Strt Euro Infl Lnkd Bd Idx I EUR 1,96 1,55 -2,05 6,23

Fidelity Asian Bond Y-Acc-USD 3,09 2,29 0,78 8,67

Eurizon Bond Aggregate RMB Z EUR Acc 7,38 13,95 6,20

Eaton Vance Intl(IRL) EMLclInc S Acc $ 2,71 0,16 -6,33 11,55

Amundi Fds EM Blnd Bd I EUR C -1,47 -3,10 -11,36 10,70

Nordea 1 - European Covered Bd Op X EUR -0,06

BNP Paribas Enhanced Bond 6M I C -0,51 -0,81 -3,90 2,65

Fonditalia Credit Absolute Return T -1,01 -1,34 -3,42 2,15

Candriam Bds Euro High Yld R EUR Cap 0,16 -1,95 -13,56 7,73

Fidelity Em Mkt Corp Dbt I-Dis-USD 2,65 0,40 -6,41 11,56

Templeton Emerging Mkts Bd A(Qdis)USD -5,21 -8,65 -10,74 10,14

JPM Emerging Markets Debt A (dist) EURH -4,95 -8,70 -25,94 14,65

ANIMA Short Term Bond Prestige -1,32 -1,72 -3,21 0,72

JPM Emerg Mkts Corp Bd A (acc) USD 1,69 0,83 -4,33 9,78

BGF Emerging Markets Bond A1 -0,66 -2,96 -11,19 13,30

EIS Contingent Convertible Bonds I -0,45 -15,36 15,45

Vontobel Emerging Mkts Dbt I USD -0,43 -3,88 -13,62 14,89

Capital Group EM Local Debt (LUX) Z 0,25 -1,40 -5,55 10,41

abrdn Sel EM Bd A Acc USD -1,89 -4,73 -14,33 13,51

Amundi SF Diversified S/T Bd H EUR ND -0,50 -0,82 -4,94 4,96

Pictet-Emerging Local Ccy Dbt I USD 0,27 -0,61 -3,02 10,02

Arca Bond Paesi Emergenti Valuta Local P -0,29 -2,31 -6,90 8,57

Generali IS Euro Bond BX 0,33 -1,69 -10,25 4,59

UBS (Lux) BF Euro Hi Yld € Q -0,03 -1,72 -12,53 10,70

PIMCO GIS Em Mkts Bd Instl USD Acc 1,27 -1,18 -9,33 10,81

Schroder ISF EURO Hi Yld C Acc -0,25 -1,84 -15,90 13,14

Macquarie Sust EM LC Bd B EUR Acc -2,23 -2,51 -5,28 6,66

BlueBay High Yield ESG Bond B EUR 0,74 -0,74 -12,74 9,43

Kairos Intl SICAV Bond Plus P 1,12 1,59 -8,48 6,74

L&G EM Short Duration Bond Z USD Acc 3,39 1,82 -3,00 9,95

BlueBay Financial Cptl Bd I USD 6,24 5,64 -5,02 13,69

Muzinich Firstlight Md Mk ELTIF SICAV A -9,04

Candriam Bds Em Mkts C USD Cap -1,14 -4,62 -11,29 14,26

Pictet-EUR Short Term Corp Bds I -1,05 -2,01 -6,76 3,15

abrdn Frntr Mkts Bd A Acc USD 1,54 -0,95 -10,80 13,18

EuroFundLux - Floating Rate B -0,54 -0,01 -1,32 3,87

Generali IS Euro Bond 1/3Y BX 0,55 0,39 -1,28 1,33

EdR SICAV Financial Bonds I EUR 0,46 -1,37 -11,86 9,51

Fidelity Euro Short Term Bond Y-Acc-EUR -0,62 -1,41 -5,78 2,44

Eaton Vance Intl(IRL)EmMktsDbtOpps SAcc$ 4,13 3,53 -2,35 11,63

AZ Fd1 AZ Bond Patriot B-AZ Fd Inc 3,21 2,46 -9,92 7,69

Alto Flessibile Protetto A 0,30 -0,46 -5,71 4,16

ERSTE BOND EM CORPORATE EUR R01 VT 0,75 -0,30 -11,34 8,19

Asia Fixed Income

Ninety One GSF EM LclCcyTlRtDt I Acc$ 0,37 -1,82 -8,56 7,99

M&G (Lux) Short Dtd Corp Bd CI EUR Acc 0,08 -0,22 -3,93 3,56

Carmignac Pf Sécurité FW EUR Acc -0,76 -1,05 -7,54 3,63

LUX IM JP Morgan Short Emerging Debt HX 0,81 -0,45 -0,26 8,68

LO Funds Emerg Lcl Ccy Bd Fdmtl USD NA -0,62 -2,16 -5,83 7,30

EdRF Bond Allocation I EUR Acc -0,01 -0,90 -9,09 5,56

LO Funds Swiss Franc Crdt Bd Frgn NA -0,36 -0,76 -4,99 7,69

JPM Emerg Mkts Lcl Ccy Dbt A (acc) USD -0,32 -1,61 -4,11 9,41

PIMCO Obbligazionario Prdnt Ins EUR Acc -1,13 -4,50 2,58

Ninety One GSF EM Blended Dbt S Acc USD 1,39 -0,74 -8,61 10,57

Pictet-EUR Short Mid-Term Bonds I -0,83 -1,44 -4,12 1,50

Allianz Advcd Fxd Inc S/D W EUR -0,90 -1,79 -5,70 2,34

Scor Sustainable Euro High Yield C EUR 0,15 -1,33 -13,09 9,82

DATI AL 31 MAGGIO 2022I FONDI CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 2022 VOLAT.3ANNI VOLAT.3ANNIANNUALIZZATORENDIMENTO ANNUALIZZATORENDIMENTOFONDO FONDO 5 ANNI 5 ANNI3 ANNI 3 ANNI1 ANNO 1 ANNO

T. Rowe Price Rspnb Euro Corp Bd Z EUR 0,06 -2,02 -11,27 6,14

0,11 -2,64 -14,09 5,72

Janus Henderson Hrzn Glb HY Bd I2 USD 3,46 1,48 -6,03 10,59

Mirabaud Sust Glbl Strat Bd A USD Acc 1,94 2,21 2,94 7,10

AcomeA Breve Termine A1 -2,75 -5,83 -24,26 8,94

BNP Paribas Euro Government Bd Privl C -0,74 -3,43 -11,83 4,89

Amundi Fds Global Corp Bd I USD C 3,21 1,94 -2,06 8,06

SWC (LU) BF Responsible COCO DTH CHF 3,43 3,32 -2,75 12,09

Pictet-EUR Bonds P -1,49 -4,94 -16,40 6,24

PIMCO GIS Glb Lw Dur Rl Rt Ins USD Acc 4,83 6,31 14,99 6,60

Franklin European Ttl Ret A(acc)EUR -0,96 -2,38 -12,42 5,72

Baillie Gifford WW Glbl Strat Bd C $ Acc 3,86 2,92 -3,36 7,78

Amundi Fds Strategic Bd E2 EUR C -2,49 -3,71 -17,91 10,46

Jupiter Strategic AbsRt Bd L € H Acc 2,79 -1,06 2,80

JPM Global Bond Opps A (acc) USD 3,17 2,78 2,47 6,75

Kempen (Lux) Euro Credit I -0,48 -2,96 -12,30 5,49

Amundi Fds Euro Aggt Bd F2 EUR C -1,57 -4,45 -13,74 5,97

AB Financial Credit I2 EUR H -0,38 -15,36 14,66

Legg Mason BW Glb Inc Opt PR $ Dis(M)+e 4,51 4,58 -0,77 7,16

Lemanik SICAV Actv S/T Crdt Dis Retl EUR

Fixed Income Miscellaneous

BGF Euro Corporate Bond A1 EUR -1,40 -4,06 -14,10 6,25

AB European Income I EUR -0,38 -2,63 -13,37 8,41

Invesco Euro Bond Z EUR Acc -1,12 -4,11 -15,43 6,38

JPM Flexible Credit A (acc) USD 3,31 3,02 1,55 7,93

DWS Invest Euro-Gov Bonds FC -0,86 -3,96 -13,35 5,21

SETTEMBRE I FUNDSPEOPLE 107

BNP Paribas Sust Euro Bd I Cap -1,42 -4,24 -12,65 4,88

Fidelity Euro Bond FAM L Acc -3,90 -14,55 5,74

Global Fixed Income

BNY Mellon Rspnb Hrzn Euro Corp Bd X€Acc -0,35 -2,64 -12,59 6,37

LGT Select Bond High Yield (USD) IM 4,13 3,02 -2,01 9,06

VOLAT.3ANNI VOLAT.3ANNI

Amundi Fds Glbl Aggt Bd I USD C 3,03 2,23 4,08 8,08

Alto ESG High Yield A -1,04 -3,66 -16,64 12,17

Kempen (Lux) Euro Credit Plus I -0,42 -2,91 -12,16 5,84

Pictet-EUR Government Bonds P dy -1,06 -4,16 -13,45 5,21

Amundi Fds Optimal Yield E2 EUR C -1,80 -3,87 -15,18 9,53

ANIMA Medium Term Bond Prestige -1,49 -4,30 -12,76 4,85

PIMCO GIS Glb Real Rt Ins USD CcyExpsAcc 2,39 -2,86 7,78

BlueBay Global Hi Yld ESG Bd I USD 3,65 2,74 -1,42 8,81

Euro Short Duration Bd FAM L Acc -2,11 -4,76 1,70

MS INVF Euro Strategic Bond I -0,61 -3,51 -14,11 5,90

Sycomore Sélection Crédit I -1,63 -3,54 -12,90 7,68

Cohen & Steers Glb Pref Secs FX EUR Hgd 1,22 0,27 -12,80 10,03

BNP Paribas Euro S/T Corp Bd Opp C D -2,03 -3,44 -10,80 5,08

AXAWF Global Infl Sh Dur Bds I Cap USD 4,80 6,42 16,45 6,62

Groupama Oblig Euro I -0,99 -3,45 -13,54 5,33

Franklin European Corp Bd I(acc)EUR -1,19 -3,45 -13,46 5,90

Euro Bond FAM L Acc -4,41 -13,39 4,87

Schroder ISF EURO Crdt Convct I Acc EUR -0,08 -2,88 -16,91 8,35

Muzinich Glbl Shrt DurInvmtGrdHEURIncFdr -5,79

Janus Henderson Hrzn Euro Corp Bd I2 EUR -0,75 -3,28 -13,76 6,30

UNIQA Eastern European Debt Fund VTA -5,36 -11,07 -33,15 12,57

AXAWF Euro Credit Plus A Cap EUR -1,35 -3,78 -14,78 7,16

JPM EU Government Bond C (acc) EUR -0,41 -3,35 -12,53 5,06

AXAWF Euro 7-10 I Cap EUR -0,76 -3,92 -15,22 5,73

Allianz Euro Bond I EUR -0,65 -3,09 -12,08 4,68

DPAM B Bonds Eur W Cap -0,36 -3,38 -13,25 5,39

BlueBay Inv Grd Euro Aggt Bd I EUR

PIMCO GIS Euro Income Bond Instl EUR Inc -0,95 -3,26 -13,09 6,38

Nordea 1 - European High Yld Bd BI EUR -0,52 -3,01 -14,56 10,46

PIMCO GIS Income Institutional USD Acc 3,75 3,14 2,61 7,33

Carmignac Pf Global Bond A EUR Acc 1,10 1,34 -2,24 6,26

Invesco Euro Corporate Bond Z EUR Acc -0,19 -2,10 -11,24 6,30

AXAWF Euro Sustainable Credit I Cap EUR -0,77 -2,89 -11,52 5,50

M&G Total Return Crdt Invmt A EUR Acc 1,10 1,16 -5,91 5,39

NN (L) Euro Credit I Cap EUR -0,55 -2,88 -12,20 6,43

Eurizon Securitized Bond ZD EUR Inc -0,45 -0,85 -3,24 3,47

BlueBay Inv Grd Euro Govt Bd I EUR Acc 0,17 -3,03 -12,85 5,13

db AM - PIMCO Euro Sust Dbt Sol LDQ -2,09 -4,36 -14,09 6,13

AXAWF Euro Government Bonds I Cap EUR -0,61 -3,29 -12,13 4,95

Legg Mason WA Glb Core+ Bd PR USD Acc 2,15 1,75 0,18 6,85

PIMCO GlInGd Crdt H InstlUSDCcyExpsAcc -8,62

PIMCO GIS Glb Hi Yld Bd Admin USD Acc 2,52 1,21 -2,45 8,61

Neuberger Berman Corp Hyb Bd EUR I5 Acc -0,65 -2,72 -15,44 8,91

Allianz Euro Credit SRI I EUR -1,43 -4,36 -18,70 8,97

Schroder ISF EURO Crdt Abs Rt C Acc EUR -0,70 -2,28 -12,31 6,40

Eurizon Bond Aggregate EUR Z EUR Acc -0,41 -2,99 -13,24 5,41

Federated Hermes Uncons Crdt X USD Acc 3,92 -2,43 8,33

BNP Paribas Euro Corporate Bd C C -1,56 -4,02 -13,99 6,48

Fonditalia Euro Bond R -1,79 -3,10 -8,77 2,48

Fidelity Global Infl-Link Bd A-Acc-USD 3,25 3,90 7,34 4,84

Wellington Hi Qual Glb HY Bd USD S Ac 1,73 -4,46 8,22

M&G European HY Crdt Invm E EUR Acc -0,27 -2,56 -15,51 10,53

MS INVF Global Fixed Income Opps Z 3,78 2,68 4,78 8,11

iShares Euro Govt Bd Idx (LU) X2 EUR -0,64 -3,57 -12,57 5,08

DATI AL 31 MAGGIO 2022

ANNUALIZZATORENDIMENTO

Amundi Fds Euro Corp Bd I EUR C -0,99 -3,43 -12,38 7,36

Schroder ISF Glbl Corp Bd A Dis MV 2,54 1,40 -3,53 8,84

BGF Euro Bond A2 -1,44 -4,27 -13,61 5,27

Amundi IS JP Morgan EMU Govies IE-C -0,62 -3,55 -12,48 5,06

Fidelity Euro Corporate Bond Y-Acc-EUR -1,08 -3,61 -15,26 6,75

LUX IM Blackrock Crdt Defensv Strats CX -1,99 -2,33 -9,47 6,08

Euro Corporate Fixed Income Fam L Acc -4,06 -13,37 6,39

CamGestion Obliflexible -0,69 -4,43 -19,73 10,25

Nordea 1 - European Cross Credit BI EUR -1,46 -4,59 -15,64 9,25

Fidelity Euro Bond Y-Acc-EUR -0,71 -3,53 -13,99 5,66

Tendercapital Bond Two Steps Rtl € Acc -2,04 -2,96 -10,69 4,49

Generali IS Centr&East Europ Bd AY -2,68 -5,30 -13,55 5,79

Nomura Fds Global Dynamic Bond I USD 5,42 4,37 -2,23 8,96

SWC (LU) BF Resp Glbl Crdt Opps GTH CHF 0,51 1,21 -6,37 7,11

Fidelity European Hi Yld A-Dis-EUR -0,56 -2,40 -15,00 11,08

Amundi Fds Euro HY Bd I EUR C -0,83 -3,19 -15,04 10,32

DWS Invest Euro Corporate Bds FC -1,00 -3,69 -14,64 7,01

R-co Conviction Credit Euro C EUR -1,49 -2,81 -13,19 6,59

CS (Lux) SQ Euro Corporate Bond EB EUR -0,79 -2,66 -11,78 5,11

Pictet-EUR Corporate Bonds P -1,88 -4,35 -14,46 6,72

UBS (Lux) BS Global Dyn $ Q-acc 4,77 3,34 5,09 7,95

Eurizon Bond Corporate Smart Esg Z EUR -3,94 -12,43 5,64

Fidelity Glb Shrt Dur Inc A-MD-USD 2,49 2,31 5,13 7,77

PIMCO GIS Glb Bd Instl USD Acc 3,20 2,15 2,31 6,62

Pictet Absolute Ret Fxd Inc I USD 2,53 1,83 4,13 6,89

I FONDI CON RATING FUNDSPEOPLE 2022

ANNUALIZZATORENDIMENTO

MS INVF Euro Corporate Bond I -0,93 -3,22 -13,98 6,96

Schroder Euro Bond FAM L EUR Acc -4,41 -15,52 5,51

JPM Global Strat Bd A perf (acc) USD 2,51 2,72 5,26 6,28

Capital Group GlobHiInc (LUX) Cd 3,49 1,85 -4,10 9,18

JPM Global Corp Bd A (acc) USD 2,60 1,52 -2,09 7,96

Franklin Euro High Yield A(Ydis)EUR -1,47 -3,57 -14,91 9,67

Fidelity Global Hybrids Bond Y-Acc-EUR 1,85 0,08 -11,89 10,73

Amundi Fds Euro Govt Bd A EUR C -1,63 -4,35 -13,75 5,27

Muzinich Enhancedyield S-T HUSD Acc A 3,66 3,50 7,04 8,05

T. Rowe Price Glb HY Bd Z USD 3,61 2,61 -1,97 10,16

Generali IS Euro Aggregate Bd BX -1,09 -2,68 -11,99 3,97

DWS Invest Euro High Yield Corp LD -0,92 -2,95 -14,93 10,88

Nordea 1 - European Covered Bond BP EUR -0,34 -2,65 -9,72 2,95

Janus Henderson Hrzn Euro HY Bd I2 EUR -0,11 -2,71 -15,94 10,93

Eurizon Bond Corporate EUR Z Acc -1,06 -3,15 -13,63 6,53

Invesco India Bond C USD Acc 2,03 3,29 7,93 7,86

JPM Europe High Yld Bd A (dist) EUR -0,97 -3,12 -14,23 9,67

Schroder ISF EURO Corp Bd I Acc EUR -0,30 -3,06 -16,16 7,55

PIMCO GIS Capital Scs Admin USD Inc 3,72 3,13 -2,43 11,67

UBAM Hybrid Bond IHC EUR -0,65 -14,85 10,85

NN (L) Green Bond I Cap EUR -1,57 -5,41 -17,02 6,77

Eurizon Bond EUR Long Term LTE R Acc -1,17 -5,31 -17,70 7,31

DWS Invest Short Duration Credit FC -1,09 -2,17 -7,79 4,41

ASIProgettoObbligazionarioEmergentiEEURC -3,90 -13,04 6,90

Merian Glb Dynamic Bd L € H Acc 1,35 2,33 -4,47 3,50

Capital Group Euro Bond (LUX) B -1,48 -4,36 -13,37 5,13

Vontobel Euro Corporate Bond A EUR -1,26 -3,52 -14,40 7,67

Robeco Financial Institutions Bds I € 0,16 -2,28 -12,81 8,26

BlueBay Investment Grade Bd B EUR -0,45 -2,68 -14,34 7,03

JPM Financials Bond A (acc) EUR -1,19 -3,14 -15,12 7,51

L&G Euro High Alpha Corp Bond Z EUR Inc -0,08 -2,39 -12,44 6,16

M&G European Credit Investment QI EURAcc 0,14 -2,15 -12,37 6,31

GAM Star Credit Opps (EUR) AQ EUR Inc -2,16 -3,67 -17,13 12,65

BNY Mellon Global Credit USD W Acc 4,04 3,56 -0,55 8,14

BlackRock Euro Govt Enhanced Idx Flex -0,49 -3,39 -12,54 5,09

MS INVF European HY Bd I -0,90 -2,98 -15,73 13,39

Eurizon Bond EUR Medium Term LTE R Acc -1,29 -2,29 -6,69 2,04

Schroder ISF EURO Govt Bd A Dis EUR AV -1,42 -4,46 -14,92 5,33

PIMCO GIS Euro Bond Instl EUR Inc -0,69 -3,84 -13,49 5,12

BGF Fixed Income Global Opps A2 3,13 3,36 5,94 7,53

2022

Pictet-EUR Short Term High Yield I EUR -0,85 -2,07 -8,02 8,70

Man GLG Hi Yld Opps DE I EUR Acc -12,16

Schroder ISF EURO Bond C Dis AV -1,19 -4,17 -15,32 5,59

HSBC GIF Euro High Yield Bond AD -1,04 -3,48 -14,66 8,35

Amundi IS EURO Corporates ETF DR EUR C -1,29 -3,79 -12,37 6,54

BGF Global Inflation Linked Bd A2 USD 4,19 4,46 9,46 7,28

FONDO FONDO 5 ANNI 5 ANNI3 ANNI 3 ANNI1 ANNO 1 ANNO

AZ Fd1 AZ Bond - Euro Corp A-AZ Fd Acc -2,26 -4,26 -14,16 6,89

Fidelity Global Income A-Acc-USD 2,75 1,57 -0,79 8,94

DATI AL 30 APRILE

Mediolanum Ch International Bond LH A -2,74 -4,20 -12,59 4,42

Amundi Fds Pio US Bond A2 EUR C 2,55 2,18 1,23 7,55

Stewart Inv Asia Pac Sustnby VI EUR Acc 8,56 8,25 -5,34 14,64

T. Rowe Price Rspnb Asn ex-Jpn Eq I USD 6,05 6,56 -17,36 14,12

Eurizon Equity Pacific Ex-Jpn LTE Z Acc 4,38 2,38 -2,97 16,74

Australia & New Zealand Equity

LUX IM Pictet Asian Equities CX 1,77 1,78 -23,76 16,52

Invesco Global Ttl Ret EUR Bd Z EUR Acc 0,71 -0,29 -6,54 4,43

Schroder ISF Strat Crdt C Acc GBP 1,32 1,16 -9,86 11,72

PIMCO GIS Global Bond ESG Instl EURH Acc -0,74 -2,26 -11,06 4,28

Eurizon Absolute Green Bonds Z Acc -4,36 -16,93 6,17

NN (L) US Credit P Cap USD 3,16 2,18 -4,21 8,46

Schroder ISF Asian Ttl Ret C Acc USD 5,37 5,45 -15,81 15,16

Invesco Global Ttl Ret Bd FAM L EUR Acc -0,74 -6,69 4,39

Fonditalia Opportunities Divers Inc R -1,90 -14,06 7,38

M&G (Lux) Glb Macro Bd A EUR Acc 1,05 0,29 -4,84 4,87

Candriam Sst Bd Glbl Hi Yld C € Acc -1,06 -11,85 6,51

Neuberger Berman Global Bond USD I Acc 1,09 -0,38 -4,20 5,14

Eurizon Bond USD LTE R Acc 1,87 1,49 2,98 7,72

Stt Strt Glbl Trs Bd Idx I USD Acc 0,29 -1,78 -5,59 5,45

abrdn Asia Pacific Eq A Acc USD 4,52 4,31 -15,59 14,51

PIMCO GIS Glb Advtg Instl USD Acc 1,89 0,87 -2,36 5,57

2022I FONDI CON RATING FUNDSPEOPLE 2022VOLAT.3ANNI VOLAT.3ANNIANNUALIZZATORENDIMENTO ANNUALIZZATORENDIMENTOFONDO FONDO 5 ANNI 5 ANNI3 ANNI 3 ANNI1 ANNO 1 ANNO

Matthews Asia Ex Japan Div I USD Acc 12,15 13,74 -10,86 14,30

Templeton Asian Growth A(Ydis)USD 1,60 2,28 -18,26 15,37

MFS Meridian Global Credit I1 GBP 2,12 0,55 -8,60 7,85

GS Global Fixed Inc (Hdg) I Inc EUR -0,31 -2,00 -12,30 5,12

Eurizon Bond JPY LTE R Acc -2,77 -6,88 -10,32 7,63

BSF Fixed Income Strategies I2 EUR 0,20 0,38 -3,65 3,95

Fidelity Asia Pacific Opps Y-Acc-EUR 11,91 12,47 -8,60 16,45

PIMCO GIS Ttl Ret Bd Instl USD Acc 2,40 1,69 -0,93 6,64

Robeco QI Dynamic High Yield IH € 0,62 -1,49 -12,52 7,37

Aegon High Yield Global Bd B Acc EUR Hdg 0,79 -0,38 -12,26 13,07

MS INVF Global Bond I 1,14 -0,68 -5,95 5,56

Fondo Alto Internazionale Obblig A 0,36 -0,19 -2,81 3,56

Anima Obbligazionario Flessibile F -2,35 -9,01 4,54

Candriam Eqs L Australia I AUD Cap 9,16 10,59 1,49 25,89

2022

Gamax Asia Pacific A 3,06 3,76 -15,35 11,14

T. Rowe Price US High Yld Bd I USD 2,96 -4,48 11,12

Amundi Fds Pio Strat Inc A USD C 2,43 2,46 1,19 8,89

Eurizon Bond High Yield R EUR Acc -1,93 -3,62 -15,95 9,44

Asia ex-Japan Equity

JPM Aggregate Bond A (acc) EURH -0,64 -1,70 -9,52 3,83

Colchester Glbl Rl Ret Bd EUR H Acc I 0,63 -0,28 -7,41 6,26

US Fixed Income

Eurizon Global Multi Credit Z EUR Acc -0,82 -1,54 -9,64 5,39

BNY Mellon US Muncpl Infras Dbt USD WAcc 3,73 1,87 -1,17 7,87

JPM Income Opp A perf (acc) EURH -0,92 -0,90 -1,90 2,71

Fidelity Pacific A-Dis-USD 3,34 3,70 -23,49 18,31

Pictet-Pacific Ex Japan Index P USD 4,62 2,40 -3,72 18,62

Invesco Sterling Bond Z GBP Acc 0,92 0,37 -11,96 8,25

UBAM Global High Yield Solution IHC CHF 0,68 -0,13 -4,45 8,36

MDPS TOBAM At Bchmk Glbl Hi Yld A Acc 2,19 0,99 -6,55 8,66

PGIM Broad Market US HY Bd USD W Acc 4,66 4,00 -0,64 9,21

CT Dollar Bond Institutional Grs Acc £ 3,10 2,18 6,84

Interfund Bond US Plus 1,71 0,81 -0,51 7,13

Russell Inv Global Bond A 1,27 0,01 -4,84 5,65

Nordea 1 - Flexible Fixed Income BI EUR -0,75 -2,46 -8,61 3,07

Asia Equity

Fidelity US High Yield A-Dis-USD 3,36 2,46 0,48 9,45

Invesco Global Inv Grd CorpBd C USD AD 2,22 0,80 -4,03 8,76

BGF Global High Yield Bond C1 USD 1,55 0,54 -5,73 9,37

M&G (Lux) Glb Fl Rt HY A H EUR Acc -0,61 -1,14 -6,79 11,45

Eurizon Bond Flexible RD EUR Inc -1,39 -2,37 -10,33 4,11

TCW Fds MetWest High Yield Bd IEHE 0,51 -0,83 -14,64 7,79

ANIMA Bond Dollar Prestige 1,34 0,83 1,91 7,43

BlueBay Glbl Inv Grd Corp Bd I EUR 0,05 -1,06 -15,59 8,72

NEF Ethical Total Return Bond I Acc -0,14 -0,88 -9,16 4,15

Matthews Asia Dividend Fund I USD Acc 3,00 3,54 -18,41 12,84

Jupiter Dynamic Bond I EUR Q Inc -0,72 -2,29 -13,78 6,08

AXAWF Global Strategic Bds I Cap EUR H -1,10 -2,99 -14,13 4,75

Schroder ISF Global Bond A Dis AV -0,13 -1,93 -8,00 7,25

JPM Pacific Equity A (dist) USD 6,60 6,41 -18,93 13,67

Pictet-Global Bonds I USD 0,11 -2,61 -9,90 6,20

Sterling Fixed Income

Fidelity US Dollar Bond A-Dis-USD 3,29 2,85 0,43 7,27

AXAWF Global Infl Bds I Cap EUR 0,44 -0,46 -8,39 6,71

Fidelity Global Bond Y-Acc-USD 1,78 0,19 -5,61 5,50

Candriam Bds Crdt Opps I EUR Cap -0,61 -1,61 -7,19 3,42

Janus Henderson US Sh-Trm Bd A2 USD 2,21 2,48 6,01 6,47

Amundi Index US Corp SRI IHE Acc -2,66 -14,78 8,04

Fidelity ASEAN Y-Acc-USD 3,66 0,85 3,49 19,28

Templeton Global Bond A(Mdis)USD -0,88 -2,74 4,26 7,03

DPAM L Bonds Universalis Uncons W 0,85 -1,69 -10,47 6,21

BNP Paribas Green Bd I Cap -4,45 -14,03 4,94

Amundi Fds Optimal Yld S/T I2 EUR C -1,98 -4,19 -16,85 8,43

Comgest Growth Asia USD Acc 2,94 0,15 -25,48 13,69

Eurizon Absolute High Yield Z EUR -1,00 -6,00 6,49

Nomura Fds Select US High Yield Bd IEURH -2,09 -14,47 10,30

PGIM Global Hi Yld ESG Bd EUR H I Acc -0,22 -1,62 -13,77 9,86

PIMCO GIS Divers Inc Instl USD Acc 2,34 0,11 -6,99 8,29

Vontobel Bond Global Aggt AH Hdg USD 1,39 -1,15 -7,63 11,83

Fisch Bond Global Corporates BE -0,01 -1,50 -14,14 7,44

RAM Mediobanca Strata UCITS Cdt I4 EUR -1,73 -10,71 8,59

Robeco High Yield Bonds DH € -0,40 -2,08 -12,75 9,39

NEF Global Bond R Acc 0,44 -1,75 -6,79 5,85

Fidelity Sust Strat Bd Y-Acc-EUR H -0,78 -2,02 -12,18 5,20

AXAWF Global High Yield Bds F Dis EUR H -0,72 -2,17 -12,87 9,36

Vanguard USTrs InfProtSecsIdxSel EURHAcc 1,20 1,81 -3,40 3,84

Loomis Sayles US Core Plus Bd I/A USD 2,69 2,20 0,38 6,23

JPM Global High Yield Bond C (acc) EURH -0,17 -1,78 -13,15 9,17

Mediolanum BB Pacific Collection L A 3,06 3,71 -14,94 12,79

iShares Pacific exJpn Eq Idx (LU) X2 USD 4,95 2,64 -3,29 17,98

ANALISI RANKING 108 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE

PineBridge USD Inv Grd Crdt X USD Acc 3,92 3,42 -2,38 8,56

DATI AL 31 MAGGIO

Fidelity Asian Special Sits A-Dis-USD 3,33 2,23 -19,08 14,58

2022

AB Sust Glb Thematic Credit S1 EUR -2,72 -15,91 8,14

Schroder ISF Emerging Asia I Acc EUR 10,95 13,15 -6,39 15,42

Candriam Bds Global Hi Yld I EUR Cap 1,48 0,69 -10,35 7,24

Robeco Global Credits IH EUR -0,46 -2,10 -15,10 7,95

Lord Abbett Multi Sector Inc I EUR H Acc 0,26 -1,26 -14,13 9,79

JPM US Aggregate Bond A (dist) USD 2,25 1,66 1,38 6,94

RobecoSAM SDG Credit Income IH EUR -1,44 -12,33 7,49

Schroder ISF Glb InflLnkdBd C Acc EUR -0,34 -1,62 -11,58 7,44

Mediolanum Ch International Income LH A -2,28 -2,42 -4,28 0,84

UBS (Lux) ES As Smlr Coms (USD) Q-acc 6,50 8,21 -17,29 14,38

FvS Bond Opportunities EUR I 1,38 -0,22 -10,55 6,96

Vontobel TwentyFour StratInc HI Hdg EUR -0,06 -1,40 -14,52 8,22

Neuberger Berman Strat Inc I JPY Acc 3,30 3,24 0,85 7,98

UBS (Lux) KSS Asian Eqs $ USD Q Acc 8,06 8,56 -15,73 13,79

Mercer Global High Yield Bd M1 EUR H -0,20 -1,45 -14,72 9,69

GS Global Sovereign Bd I Acc EUR-Prtly H -0,30 -2,54 -9,41 5,39

JPM Global Government Bond A (acc) EUR -0,87 -2,74 -10,15 4,11

Vanguard U.S. Govt Bd Idx $ Acc 2,36 1,88 3,33 7,59

AXAIMFIIS US Short Dur HY A Cap USD 3,46 3,17 5,51 7,06

Legg Mason WA US Core+ Bd A USD Acc 1,45 0,21 -4,21 6,87

Templeton Global Ttl Ret A(acc)USD -3,52 -6,45 -4,65 8,14

LUX IM Fidelity Global Low Duration HX -1,81 -8,10 5,75

Wellington Multi-Sec Crdt GBP S AcH 1,21 0,38 -15,35 12,87

AXAWF US Enhanced HY Bds I Cap $ 1,03 -6,35 10,22

Fidelity Sustainable Asia Eq Y-Dis-USD 7,72 6,86 -13,34 14,52

MS INVF Asia Opportunity Z 9,65 4,40 -30,54 17,52

New Capital Asia Future Ldrs USD Sdr Acc 13,21 -21,24 14,74

Eurizon Global Bond Z EUR 0,74 -1,88 4,75

Plurima Apuano Flexible Bond A Instl -0,21 -1,28 -12,37 8,73

Amundi Fds Pio US Corp Bond I USD C 3,22 2,39 -3,92 9,18

Loomis Sayles Multisector Inc S/A USD 2,29 1,80 -1,56 7,49

Pictet Global Sustainable Crdt HI EUR -1,29 -3,70 -16,19 7,77

Invesco Asian Equity Z USD Acc 8,06 11,01 -2,61 16,53

Amundi IS JP Morgan GBI Glbl Gvs IHE-C -0,93 -2,79 -9,76 4,13

JSS Sust Total Return Global I USD Acc 1,92 1,07 -0,55 6,26

Invesco Bond Z USD Acc 0,28 -1,13 -10,55 6,77

Vanguard Japan Government Bd Idx JPY Acc -2,44 -6,70 -11,00 7,63

Aegon Strategic Global Bd B Inc EUR Hdg 1,18 1,15 -14,02 9,10

Capital Group Glob Bond (LUX) Cd 1,32 -0,37 -4,85 4,84

Payden USD Low Duration Credit USD Acc 3,31 3,17 6,59 7,41

Indosuez Funds US Dollar Bonds P 2,20 1,73 2,61 6,55

GS US Mortgg Bckd Secs I Inc USD 2,17 1,61 2,69 6,37

Polar Capital Asian Stars S Acc 10,74 -19,26 16,26

Vanguard Global Credit Bond Ins EURH Acc -1,09 -13,91 6,95

Russell Inv Global High Yield A Roll Up -0,32 -1,12 -14,65 10,48

LUX IM Twentyfour Global Strategic Bd HX -0,81 -1,93 -13,65 7,45

Schroder ISF Asian Opports A Dis USD AV 5,43 4,65 -15,19 15,10

JPM Income A (acc) USD 4,00 2,74 3,60 8,34

RAM (Lux) Tactical Glb Bd Total Rtrn E -0,50 -1,30 -8,80 3,56

Japan Fixed Income

Jupiter Financial Innovt D EUR Acc 2,49 -1,50 -30,20 22,99

NN (L) European Sust Eq I Cap EUR 6,64 8,03 -13,15 16,79

Nordea 1 - Nordic Equity Small Cp BP EUR 9,47 14,23 -11,14 23,96

BGF Continental Eurp Flex E2 EUR 5,73 6,28 -24,21 19,81

JPM Europe Strategic Growth A (dist) EUR 5,49 4,47 -14,53 17,40

Schroder ISF Eurp Div Mxmsr C Acc EUR -4,10 -8,34 -14,19 20,31

Invesco Euro Equity C EUR Acc 1,05 3,00 -7,76 24,67

Fidelity Sst Fut Cnt I Acc EUR 9,93 -20,16 14,67

Candriam Sst Eq EMU I € Acc 4,38 4,22 -12,30 18,67

Pictet-Water I EUR 9,23 9,80 -4,08 17,10

Mediolanum Ch Energy Eq Evolt L A 0,73 1,05 28,70 29,27

Janus Henderson Hrzn Euroland A2 EUR 0,79 2,16 -14,38 21,85

HSBC GIF Euroland Growth M1C 1,82 0,45 -20,24 18,68

LUX IM ESG Sycomore European Eqs CX -2,73 -0,19 -19,81 17,69

abrdn Eu Sml Comp D Acc EUR 5,23 3,85 -27,35 23,72

MFS Meridian European Value A1 EUR 5,39 3,51 -11,18 15,55

ODDO BHF Algo Sustainable Lead. CRW-EUR 3,58 2,96 -13,41 16,56

Fidelity Global Financial Svcs Y-Dis-EUR 5,89 6,68 -8,46 20,39

CS (Lux) Small and Mid Cap Germany Eq B 2,32 -0,52 -27,82 20,08

Fidelity Italy A-Dis-EUR 2,03 4,51 -11,96 22,10

BGF European A2 4,61 7,02 -21,75 18,86

Allianz Valeurs Durables IC 2,79 2,98 -14,44 18,67

G Fund Total Return All Cap Europe IC 4,01 4,33 -10,35 15,19

Schroder ISF European Sus Eq C Acc EUR 5,13 -12,84 17,91

T. Rowe Price Eurp Eq I EUR 3,79 3,16 -15,43 16,37

Threadneedle (Lux) Eur Smlr Com 9E EUR 3,32 1,44 -25,38 20,45

DPAM Equities L EMU SRI MSCI Index F 4,49 3,12 -14,86 19,69

BNPP E MSCI Europe SRI S5% Cpd Trk Pr C 6,35 -9,10 16,32

JPM Europe Equity Plus A perf (acc) EUR 3,08 4,04 -3,94 19,45

Amundi Fds Eurp Eq Green Imp I EUR C 3,88 3,93 -13,93 17,68

BGF European Special Situations A2 3,80 2,36 -23,07 18,32

DNCA Invest SRI Norden Eur I EUR 9,74 12,37 -19,08 19,78

Comgest Growth Europe EUR I Acc 8,96 8,72 -9,33 15,62

Amundi Azionario Val Eurp a dist A 3,08 4,42 -1,96 17,74

Wellington Pan Eurp Sm Cp Eq EUR S Ac 3,98 -21,63 20,00

Eleva UCITS Eleva Euroland Sel I EUR acc 5,92 -11,80 18,92

CT European Select X Acc GBP 4,92 3,37 -20,92 17,65

Energy Sector Equity

Pictet-Nutrition I EUR 6,06 4,87 -12,67 14,43

MS INVF Europe Opportunity Z 4,88 -36,41 20,29

BNP Paribas Consumer Innovtr Cl C 7,54 4,26 -27,77 18,07

Amundi MSCI EMU ESG Ldrs Sel IE-C 2,62 2,32 -12,20 19,16

BNP Paribas Smart Food I Cap 4,81 4,81 -10,44 15,70

DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe I EUR 6,41 11,24 -12,70 18,96

DNCA Invest SRI Europe Gr I EUR 6,95 8,60 -13,34 17,15

Communications Sector Equity

Fidelity Sust Water & Waste A Acc EUR 4,16 -11,13 17,14

DWS Qi Eurozone Equity RC 2,80 3,02 -13,19 19,59

NEF Euro Equity R Acc 1,73 2,55 -18,61 19,41

Schroder ISF EURO Equity C Dis EUR 1,56 3,78 -12,26 20,40

Gamax Funds Junior A 4,09 2,69 -17,37 12,60

Eurizon Top European Research Z EUR Acc 3,13 6,48 -4,02 16,58

GS Europe CORE Equity A Inc EUR 2,37 3,00 -9,22 18,58

Fidelity Switzerland Y-Acc-CHF 6,34 6,15 -9,61 13,94

DPAM B Equities Euroland B Cap 4,29 3,99 -14,27 17,71

Fidelity European Dynamic Gr A-Dis-EUR 5,68 1,96 -15,49 15,55

State Street Europe ESG Scrn Idx EqPEUR 3,37 3,38 -7,83 16,69

European Equity FAM L EUR Acc 3,17 -10,52 19,49

Threadneedle (Lux) Pan Eurp SmCp Opps AE 2,92 0,98 -28,97 21,66

I FONDI CON RATING FUNDSPEOPLE 2022VOLAT.3ANNI VOLAT.3ANNIANNUALIZZATORENDIMENTO ANNUALIZZATORENDIMENTOFONDO FONDO 5 ANNI 5 ANNI3 ANNI 3 ANNI1 ANNO 1 ANNO 2022

Invesco Pan European Equity A EUR Acc 0,54 2,61 -5,08 22,30

AB European Eq A EUR 1,77 2,10 -8,36 19,75

Tendercapital Secular Euro Instl € Acc -0,16 0,37 -9,47 16,84

Financials Sector Equity

BGF European Focus A2 3,95 6,85 -21,95 19,08

Fidelity Sustainable Euroz Eq E-Acc-EUR 3,27 2,16 -16,42 17,76

Candriam Eqs L Eurp Innovt R EUR Cap 7,55 7,47 -15,70 16,02

BNP Paribas Aqua I 9,98 10,63 -7,67 18,19

UBS (Lux) Eq Eurp Opp Sst (EUR) Q acc 6,06 5,51 -11,30 15,71

abrdn European Sstnb Eq A Acc EUR 4,86 2,90 -15,87 15,52

Sycomore Social Impact A -0,14 -0,76 -19,97 13,67

abrdn Listed Prvt Cap I Acc USD 14,33 -4,54 22,65

Europe Equity Large Cap

Europe Equity Mid/Small Cap

Mandarine Active I 8,50 13,13 11,57 14,86

Equity Miscellaneous

Deka-ConvergenceAktien CF -6,33 -13,07 -40,84 35,79

Legg Mason MC European Uncons S EUR Acc 2,36 -27,37 19,24

Amundi Fds Euroland Equity E2 EUR C 2,59 3,71 -11,44 20,58

Allianz Euroland Equity Growth IT EUR 1,42 0,83 -29,44 20,65

UBS (Lux) ES Eurp Opp Uncons € Q 7,22 6,13 -9,43 15,25

Pictet-Premium Brands I EUR 10,67 10,72 -11,57 19,72

CS (Lux) European Div Plus Eq DB EUR 3,93 3,52 -0,58 14,50

CPR Invest Food For Gens I EUR Acc 5,50 -6,56 14,55

Arca Economia Reale Equity Italia I 8,77 11,47 -12,08 21,45

Eleva UCITS Eleva Ldrs SMCap Eurp I€ acc 7,80 -17,81 17,27

Eurizon Azioni Energia E Mat Prime 6,50 7,84 20,23 24,73

Comgest Growth Eurp Smlr Coms EUR I Acc 6,89 1,73 -28,09 19,81

BNP Paribas Euro Equity C C 2,18 2,71 -10,96 16,43

Eurizon Sustainable Global Eq Z EUR Acc 3,74 3,58 -13,71 18,07

Algebris Core Italy EB EUR Acc 13,22 -9,95 22,03

Amundi IS MSCI Europe SRI PAB IE C 5,70 -9,75 16,28

UniInstitutional Eurp Eq Concentrated 5,13 5,37 -7,03 17,05

Candriam Sst Eq Euro I Acc € 5,79 5,67 -9,66 16,67

Threadneedle(Lux)Pan Eurp ESGn Eqs W EUR 3,82 4,50 -13,74 16,62

Invesco Glbl Consmr Trnds A USD Acc 4,70 2,15 -40,57 24,04

SEB Eastern Europe Small Mid Cap C -12,55 -23,89 -63,68

CT Pan Eurpean Focus Ins X Acc GBP 8,68 6,39 -12,46 15,51

Eleva UCITS Eleva Eurp Sel I EUR acc 6,02 7,14 -5,40 17,61

CS European Dividend Value FB EUR 5,63 5,23 -3,26 16,14

Allianz Europe Equity Growth W EUR 4,24 4,15 -26,02 20,17

Quaestio Solutions Funds Eur Bt Eq I Acc 3,40 3,45 -15,21 17,49

SEB European Equity Small Caps D EUR 7,34 9,80 -24,64 25,54

Fidelity European Div Y-Acc-EUR 4,32 5,37 0,28 16,51

DATI AL 30 APRILE 2022

AXA WF ACT Eurozone Impact F Cap EUR 2,86 2,22 -16,74 18,20

Pictet-Clean Energy I USD 9,83 13,57 -15,08 22,17

Fidelity FAST Europe A-ACC-EUR 7,54 3,70 -14,46 15,21

Generali IS SRI Ageing Population BX EUR 3,56 2,72 -11,66 16,31

Amundi Fds European Eq Val M2 EUR C 1,85 2,26 -8,49 24,63

Echiquier Agenor SRI Mid Cap Europe A 3,89 -0,21 -24,85 16,82

DPAM B Equities Europe Sust W Cap 8,52 8,60 -9,70 16,54

BNP Paribas Energy Transition C D 9,59 18,20 -39,89 42,79

Symphonia Azionario Small Cap Italia 4,90 7,29 -15,66 20,01

Heptagon European Focus Eq CE EUR Acc 7,18 7,87 -16,99 16,21

AAF-Edentree European Sust Eqs I2 € 4,88 -7,61 19,80

BGF European Value A2 1,69 5,91 -4,97 20,45

Allianz Europe Equity Gr Sel IT EUR 4,14 5,10 -25,52 20,01

Pictet-Quest Europe Sust Eqs P EUR 4,05 4,16 -8,91 17,21

BGF European Equity Income AI2 EUR 2,85 4,07 -7,92 17,11

BSF European Opps Extension D3G EUR 8,20 9,11 -11,25 20,32

Sycomore Fund Europe Eco Solutions I EUR 4,62 10,64 -14,24 19,84

Eurizon Italian Equity Opps Z Acc 3,45 4,00 -12,81 23,58

Echiquier Positive Impact Europe A 4,60 3,86 -17,76 15,72

SETTEMBRE I FUNDSPEOPLE 109

M&G (Lux) Eurp Strat Val CI EUR Acc 4,17 8,15 3,82 20,99

AXAWF Fram Switzerland F Cap CHF 8,17 8,61 -6,81 13,76

UBAM Swiss Equity UC CHF 6,14 6,32 -12,66 14,99

Amundi IS MSCI Europe IE-C 4,21 4,43 -6,30 16,60

Principal European Rspnb Eq A Inc USD 4,09 3,72 -16,03 16,60

Fidelity Iberia Y-Acc-EUR -0,67 -1,20 -10,96 18,58

BGF Sustainable Energy A2 10,11 14,35 -12,43 18,97

Janus HndrsnPan Eurp A2 EUR 4,09 5,45 -10,58 17,07

Amundi Fds SstTop Eurp Plyrs E2 EURC 2,61 4,47 -9,54 18,68

Invesco Sus Pan Eurp Stu Eq C € Acc 1,66 2,20 -8,00 15,92

Allianz Pet and Animal Wlb AT EUR 11,52 -15,06 15,59

DATI AL 31 MAGGIO

Fidelity Sust Cnsmr Brds A-Dis-EUR 6,61 4,24 -21,21 14,09

Fonditalia Equity Europe R 1,74 3,67 -5,27 15,94

JPM Euroland Equity A (dist) EUR 1,55 1,60 -14,42 21,39

RobecoSAM Smart Energy Eqs D EUR 15,47 19,00 -12,08 21,48

EdR SICAV Euro Sustainable Eq A EUR 3,28 2,49 -11,32 16,67

MFS Meridian European Research A1 EUR 3,83 2,90 -9,47 14,87

BGF Euro-Markets E2 1,09 1,87 -20,71 20,53

Oddo BHF Avenir CR-EUR 1,16 1,22 -15,29 19,11

abrdn Europe (ex-UK) Sus Eq Fd 5,08 2,35 -17,00 16,64

Lonvia Avenir Mid-Cap Euro Clean -23,43

LO Funds World Brands EUR PA 12,35 7,56 -18,65 16,70

Sycomore Fund Europe Happy@Work I EUR 0,93 1,73 -19,65 17,01

Anima Iniziativa Italia F 5,96 5,58 -10,07 22,60

BGF World Financials A2 4,04 1,86 -20,17 28,07

Consumer Goods & Services Sector Equity

RAM (Lux) Sys European Equities B EUR 2,59 3,99 -11,61 18,88

Candriam Eqs L EMU Innovt I EUR Cap 2,74 2,98 -15,77 18,74

Echiquier Agenor Euro SRI Mid Cap I 4,84 -15,59 14,96

Threadneedle (Lux) European Select IE 4,65 3,11 -19,79 16,24

Europe Emerging Markets Equity

BNP Paribas Aqua C C 8,48 9,11 -8,96 18,08

JPM Europe Select Equity A (acc) EUR 2,74 3,12 -11,50 18,11

2022

DWS Akkumula LC 9,20 10,67 -1,87 13,98

GS Emerging Markets Eq Base Acc USD 3,56 3,06 -25,30 16,66

THEAM Quant WldClmtCarbOffstPlnPrivl€Acc -6,76

Vontobel mtx Sust EmMkts Ldrs G USD 4,67 2,38 -18,21 14,08

River & Mercantile EM ILC Eq EB USD 4,75 6,26 -11,23 14,39

Robeco Sustainable Glbl Stars Eqs F EUR 11,19 13,50 -1,48 15,19

M&G (Lux) Glb Dividend A EUR Acc 8,08 9,83 3,75 19,65

Core Series - FAM Sustainable E EUR ND 7,12 8,33 -6,67 15,25

Artisan Global Opportunities I EUR Acc 10,15 9,30 -16,99 15,94

UBS (Lux) ES L/T Thms $Q 8,08 8,39 -8,29 16,91

Fundsmith Equity I EUR Acc 10,77 7,75 -10,15 13,88

Vontobel Emerging Markets Eq A USD 0,31 -1,33 -17,94 14,65

Schroder ISF Glbl Sust Gr C Acc USD 13,04 13,32 -6,80 14,11

RobecoSAM Glbl Gndr Eqlty Eqs I EUR 9,64 7,45 -2,48 15,55

Aviva Investors Glbl Eq Endur I USD Acc 9,83 12,00 -6,02 17,26

AXAWF Global Factors-Sust Eq I Cap EUR 10,38 9,86 2,77 14,38

T. Rowe Price EM Eq I USD 2,89 -0,21 -21,71 15,76

AB Sustainable Glb Thematic AX USD 10,40 10,76 -12,12 17,21

Invesco Global Equity Income C USD Acc 5,70 7,37 -0,88 19,13

MFS Meridian Global Equity A1 USD 6,48 6,00 -7,43 16,01

2022

Global Equity Large Cap

Pictet - Global Thematic Opps-I EUR 7,49 5,53 -15,96 15,94

Emerging World Inst 4,13 4,18 -17,93 16,87

SWC (LU) EF Sustainable AA 9,99 12,29 -6,96 16,32

Vontobel Clean Technology I EUR 9,12 12,16 -11,06 17,44

Schroder ISF Glb Clmt Chg Eq C Acc EUR 11,35 12,75 -13,87 17,82

Pictet - Global Envir Opps I EUR 9,78 10,56 -10,97 16,93

Wellington Emerg Mkt Devpmt USD S Ac 7,83 8,03 -17,38 16,58

Vontobel Global Equity A USD 7,63 6,42 -9,72 14,89

BNP Paribas Global Envir N C 5,01 5,07 -14,38 17,67

Principal Origin Glb Em Mkts I Acc GBP 2,44 1,73 -22,20 15,15

American Century Concntr Glb Gr Eq I USD 13,45 10,49 -11,41 15,60

FAM Global Equities Income L EUR Acc 6,45 2,45 15,59

5

Fiera Capital Global Equity B Acc 12,22 11,18 -2,17 14,57

GS Global CORE Eq E Acc EURClose 6,47 6,80 -6,77 17,31

Templeton Emerging Markets A(Ydis)USD 2,27 0,77 -22,81 17,54

Amundi MSCI Wld Climt Trnstn CTB XE 9,42 9,89 -4,48 16,61

FONDO FONDO ANNI ANNI

FvS Global Emerging Markets Equities IT 5,42 4,27 -22,63 16,15

Redwheel Global Emerging Mkts B USD 4,16 6,18 -20,34 21,40

BGF Circular Economy Z2 USD -17,28

State Street World ESG Index Eq I USD 9,73 10,59 -3,05 15,69

FAM Global Premium Equities L EUR Acc 7,09 -1,47 19,12

Candriam Eqs L Glbl Demography C EUR Cap 8,76 9,65 -6,14 14,86

Templeton BRIC I(acc)USD 5,08 1,33 -22,79 18,99

AZ Fd 1 AZ Eq Global FoF A-AZ Fd Acc 6,05 6,79 -6,38 11,17

MS INVF Global Brands A USD 10,01 8,49 0,80 13,57

RAM (Lux) Sys Emg Mkts Equities B USD 4,84 7,24 -6,83 15,58

Nordea 1 - Global Portfolio BP EUR 10,53 9,31 -7,35 16,61

Allianz Global Sustainability IT EUR 9,89 9,94 -3,37 16,19

Amundi Fds Glb Eq Sust Inc I2 EUR C 7,61 10,37 7,66 14,31

BGF Emerging Markets E2 3,98 0,77 -26,95 17,35

GemEquity I 4,00 3,86 -27,05 16,97

GIS SRI World Equity CX 8,17 8,25 -3,22 15,16

JPM Global Focus A (dist) EUR 8,80 11,06 -4,89 17,62

DATI AL 30 APRILE 2022

DPAM B Eqs NewGems Sust W Cap 12,74 11,33 -17,65 18,10

Eurizon Equity EmMkts Smart Vol R Acc 0,45 -1,14 -16,63 14,76

ANNUALIZZATORENDIMENTO

Fidelity Global Focus Y-Dis-EUR 9,51 9,24 -10,49 15,31

Threadneedle (Lux) Global Focus W 11,67 10,23 -11,39 15,57

LUX IM Goldman Sachs Glbl Eq Opports HX 6,58 -5,75 16,63

Ninety One GSF Glb Qual Div Gr I Acc USD 8,52 10,33 1,09 13,30

Allianz Thematica A EUR 11,55 10,12 -12,68 15,85

Schroder ISF Global Eq C Acc USD 10,81 11,48 -5,19 15,11

Mirabaud Sust Glbl Hi Div A USD Acc 7,58 5,76 -0,77 15,33

Thematics Meta I/A USD 9,66 -15,38 17,05

Fideuram Fd Global Equity R EUR Acc 9,10 -2,00 16,26

ANALISI RANKING 110 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE

Robeco Emerging Markets Equities D € 2,64 1,60 -17,56 16,86

5 ANNI3

DATI AL 31 MAGGIO

Schroder ISF Glb Disruption C Acc USD 12,93 -16,36 18,01

Fidelity Instl Emerg Mkts Eq I-Acc-USD 3,67 2,28 -26,09 17,48

Nordea 1 - Emerging Stars Equity BI EUR 4,63 4,43 -26,68 16,49

Schroder ISF Glb Em Mkt Opps C Acc USD 5,04 3,28 -21,19 17,94

Heptagon Driehaus Em MktsSust EqCUSDAcc 6,94 7,23 -17,18 15,21

8,13 10,50 -0,67 13,56

Schroder ISF Global Eq Alp C Acc EUR 10,77 12,51 -3,58 14,88

Capital Group New Pers (LUX) ZL 10,81 10,86 -12,10 17,05

AB Global Equity Blend I USD 7,79 9,25 -8,25 16,11

ANNUALIZZATORENDIMENTO

2022

PrivilEdge Amer Centy EM Eq I USD Acc 0,80 1,40 -23,18 15,61

Artisan Global Discovery I USD Acc 10,63 -17,76 16,96

Robeco BP Global Premium Eqs B EUR 5,77 8,03 1,30 18,60

DPAM Equities L World SRI MSCI Index F 10,37 10,92 -4,05 15,68

Fondo Alto ESG Internazionale Azionari A 5,83 5,86 -6,55 13,45

William Blair EM Small Cap Grwth Z USD C 6,74 11,46 -16,17 18,17

JPM Emerging Markets Div A (acc) EUR 5,79 5,40 -6,87 16,08

JPM Global Dividend A (acc) USD 10,06 11,39 3,60 15,59

Fidelity Glb Dmgrphcs Y-Acc-GBP 8,54 7,42 -11,23 14,70

JPM Emerging Markets Equity A (dist) USD 4,32 1,61 -26,31 16,79

Anima Valore Globale A 4,69 6,26 -0,72 18,09

CPR Invest Climate Action I EUR Acc 7,66 -4,49 15,58

Robeco QI EM Enhanced Index Equities I $ 4,84 4,75 -12,85 14,92

MS INVF Emerging Leaders Equity A 5,83 8,12 -29,67 20,89

Global Emerging Markets Equity

Nordea 1 - Global Stars Equity BI EUR 11,65 11,10 -7,07 15,50

DWS Invest Top Dividend FC 5,36 6,09 9,91 12,98

Carmignac Investissement A EUR Acc 3,83 5,97 -23,98 16,15

Aegon Global Equity Income EURH B Acc 6,02 6,37 -7,21 16,10

Nikko AM Global Equity A USD Acc 12,71 11,64 -5,23 14,89

VOLAT.3ANNI

RBC Funds (Lux)Vsn Glb Hrzn Eq O USD Cap 12,48 -8,63 15,51

Fidelity World A-Dis-EUR 8,15 8,66 -6,68 16,08

3 ANNI1 ANNO 1 ANNO

GQG Partners Emerging Mkts Eq I USD Acc 6,91 5,74 -13,30 14,74

Amundi Fds Glb Ecology ESG A EUR C 7,49 8,57 -5,39 14,70

Capital Group EM Growth (LUX) Z 4,75 3,52 -22,35 15,77

JPM Global Select Equity A (acc) USD 9,49 10,87 -3,67 17,11

DPAM B Equities World Sust V Dis 7,74 -16,01 14,94

Candriam Eqs L Em Mkts C EUR Cap 3,70 5,18 -22,23 16,14

UBAM 30 Global Leaders Equity IHC USD 13,75 12,89 -0,59 16,05

Mirova Global Sust Eq S1/A EUR NPF -8,43

Fidelity Global Equity Inc I-Acc-USD 9,39 9,12 5,62 12,36

UniGlobal 10,20 11,19 -3,73 15,02

JB Equity Next Generation EUR Ch 6,90 -17,53 18,06

UBS (Lux) Eq Fd EM Sst Ldrs (USD) P 4,13 1,16 -25,62 13,82

CPR Invest Social Impact I EUR Acc -8,12

ERSTE Responsible Stock Glb EUR I01 VT 12,96 -3,84 16,85

Schroder ISF Em Mkts I Acc USD 5,12 3,95 -19,39 16,31

MS INVF Global Sustain Z USD Acc 8,74 -3,14 14,40

Stewart Inv Glbl Em Mkts Sust VI EUR Acc 4,14 2,30 -14,88 13,26

Fidelity Em Mkts Y-DIST-USD 3,78 2,54 -25,46 17,21

T. Rowe Price Glb Foc Gr Eq I USD 12,32 11,73 -20,98 17,98

Fonditalia Millennials Equity T 8,38 -16,69 18,63

EuroFundLux - Azionario Glb ESG B 5,54 6,86 -3,25 16,34

CS (Lux) Security Equity CB USD 10,09 8,15 -8,63 18,73

Pictet-Global Megatrend Sel I USD 7,33 6,40 -16,40 16,39

Capital Group New World (LUX) Z 6,19 5,08 -18,18 15,66

Mercer Fndmt Idxt Glbl Eq M-1€ Acc H 6,67 6,25 -13,08 16,13

Fidelity Emerging Mkts Foc I-Acc-USD 8,61 6,92 -13,02 15,14

Amundi IS MSCI World IE-C 9,43 9,96 -3,11 16,02

DWS Invest SDG Global Equities XC 8,98 -9,08 15,02

Nomura Fds Global High Convct F GBP 10,16 9,52 -8,90 16,11

CPR Invest Glbl Dsrpt Opp R EUR Acc 7,56 5,43 -28,71 19,53

I CON RATING FUNDSPEOPLE

2022VOLAT.3ANNI

Pictet - Quest Global Sust Eq I EUR 8,41 8,21 0,91 15,69

Guinness Global Equity Income D EUR Acc 10,23 11,84 7,17 14,07

Schroder ISF Glb Div Mxmsr C Acc USD 4,26 4,67 4,57 19,57

MGI Global Equity A10 0.2000 EUR Acc 9,12 -9,13 15,91

JPM Emerging Mkts Opps A (acc) USD 2,98 -0,10 -22,66 16,45

Eurizon Azionario Intl Etico 8,48 8,61 -7,28 16,86

CPR Invest Megatrends R EUR Acc 6,83 -9,08 15,04

Fidelity World FAM L Acc 8,91 -6,25 16,38

Fidelity Global Dividend I-Acc-EUR 7,36 6,64 0,17 12,57

Eurizon Equity World Smart Vol R Acc 7,02 6,29 -3,11 14,52

DWS Invest ESG Equity Income XC 9,09 4,99 13,03

Pictet-Security I EUR 9,28 8,01 -14,01 17,93

BlackRock Advantage World Eq D EUR H Acc 4,80 -17,00 18,70

MS INVF Global Brands Eq Inc Z 9,23 8,30 1,23 12,96

MS INVF Global Quality Z 9,81 8,77 -2,68 13,90

Candriam Sst Eq Em Mkts R € Acc 6,08 6,89 -23,06 16,33

Polar Capital Em Mkts Stars S USD Acc 7,46 -22,97 17,77

Amundi Fds Em Mkts Eq Foc I USD C 4,48 4,18 -17,44 15,69

FONDI

American Century Em Mkts Eq I USD 2,79 1,09 -23,53 15,83

GS Emerging Markets Eq ESG I Acc USD 4,68 -23,69 16,45

Seilern World Growth CHF H R 10,92 9,71 -13,90 19,46

Wellington Glbl Quality Gr USD S Ac 11,07 7,94 -10,08 15,20

Amundi Fds Polen Cptl Glbl Gr I2 USD C 11,60 7,77 -16,24 15,17

FvS Dividend IT

M&G (Lux) Positive Impact LI EUR Acc 7,30 -10,35 16,66

Heptagon WCM Global Equity A USD Acc 7,73 -18,11 15,93

Fidelity Global Dividend FAM A acc 4,96 -1,42 12,72

LUX IM Blackrock Global Equity Div FX 7,62 7,01 1,40 15,39

T. Rowe Price Glb Val Eq I USD 7,09 10,05 0,63 17,22

Amundi Fds New Silk Road IU USD C 6,90 -14,74 14,75

Pictet-Timber I USD 7,97 14,00 -3,50 21,79

DWS Invest Latin American Eqs LC 8,51 1,31 -11,60 32,24

Greater China Equity

BNP Paribas China Eq Cl D 8,05 8,53 -26,82 17,25

AB Intl Technology I USD 16,94 14,43 -27,56 21,39

JPM Global Healthcare C (acc) USD 11,85 14,07 3,51 14,94

R-co Thematic Gold Mining C 3,44 8,82 -9,98 32,56

Pictet TR - Atlas I EUR 2,90 4,80 -2,84 3,15

iShares US Index (IE) Flex Acc USD 12,96 13,58 1,07 16,74

Bellevue (Lux) Bellevue Md & Svc T EUR 11,03 7,08 -6,94 15,84

Nordea 1 - Global Climate & Envir BI EUR 12,16 15,02 -3,69 18,23

2022I FONDI CON RATING FUNDSPEOPLE 2022VOLAT.3ANNI VOLAT.3ANNIANNUALIZZATORENDIMENTO ANNUALIZZATORENDIMENTOFONDO FONDO 5 ANNI 5 ANNI3 ANNI 3 ANNI1 ANNO 1 ANNO 2022

Janus Henderson Hrzn PanEurpPtyEqs A2EUR 4,95 2,19 -19,59 21,65

Mediolanum BB Dynamic Intl Val Opp LA 1,18 1,60 -3,06 16,65

Infusive Fd Cnsr Ap Glb Ldr BH 4,18 0,95 -33,07 17,41

DNCA Invest Beyond Global Leaders B EUR 3,53 4,27 -23,13 15,64

JPM China A-Share Opps C (acc) EUR 14,62 17,90 -14,04 18,86

Comgest Growth Japan JPY Acc 4,79 0,53 -26,14 17,58

FSSA China Growth I USD Acc 8,91 7,96 -15,68 16,20

DATI AL 30 APRILE

BNP Paribas Climate Impact Privl C 9,41 10,40 -14,00 18,23

Fidelity China Consumer Y-Acc-USD 3,99 2,15 -25,14 17,97

BGF Future of Transport Z2 USD 17,38 -12,21 23,25

Technology Sector Equity

JPM US Select Equity A (acc) USD 12,30 13,88 -0,89 17,53

CPR Invest MedTech I EUR Acc -13,62

Global Equity Mid/Small Cap

Natural Resources Sector Equity

CS (Lux) Robotics Equity CB USD 7,10 1,43 -24,85 21,36

DPAM Equities L US SRI MSCI Index F 15,25 15,86 1,54 17,40

Mediolanum BB Innovative Thematic Opps L 2,44 -22,17 16,38

SPARX Japan Sust Eq JPY Inst I 6,07 6,32 -13,89 15,48

UBAM Tech Global Leaders Equity IHC EUR 7,48 -28,36 22,22

M&G (Lux) Global Listed Infras A EUR Acc 8,29 7,36 18,45

India Equity

Nomura Fds India Equity Z USD 9,84 12,44 10,80 23,78

Pictet TR - Mandarin P USD 7,20 8,97 -6,24 8,60

JPM Europe Dynamic Techs Fd A (dist) EUR 10,36 10,03 -20,87 21,65

UBS (Lux) EF China Oppo(USD) Q USD acc 8,17 1,96 -19,59 13,79

JPM US Technology A (dist) USD 18,27 12,68 -31,38 26,22

BNP Paribas Japan Sm Cp Cl C 0,98 3,02 -14,64 16,92

BGF United Kingdom E2 1,44 -1,05 -21,20 18,29

Bellevue (Lux) Bellevue Sust HC I2 EUR 11,55 -9,96 12,63

Schroder ISF China Opps C Acc USD 7,68 9,60 -17,56 17,32

BNP Paribas Health Cr Innovtr Cl Cap 9,14 12,37 4,99 14,04

DWS Invest Global Infras FC 8,35 9,50 15,65 15,28

Triodos Pioneer Imp EUR Z Acc 6,02 6,36 -17,51 17,47

SPS-Select Eq Long Sht UCITS I EUR Acc 6,99 4,51 -12,23 12,60

BNY Mellon Mobility Innovation USD E Acc 13,14 -20,69 22,06

Fidelity Global Health Care Y-Dis-EUR 11,64 12,15 2,79 14,10

AB Select US Equity S1 USD 13,46 14,37 4,09 15,46

Vanguard U.S. 500 Stk Idx $ Acc 12,56 13,15 0,87 16,50

Ninety One GSF All China Eq I Acc $ 6,30 4,25 -16,50 14,71

Robeco Global Consumer Trends D € 8,83 3,52 -30,39 17,50

Amundi Fds China Equity E2 EUR C 4,50 4,15 -26,16 17,73

Long/Short Equity

2022

abrdn China A Share Sus Eq I Acc EUR 14,17 13,11 -10,11 20,13

JPM Greater China A (dist) USD 10,27 12,67 -25,90 16,24

Janus Henderson Hrzn GlbTechLdrs A2USD 13,25 11,45 -20,58 18,19

Wellington Asia Technology USD S Ac 14,93 -24,40 19,50

Anima Alto Potenziale Europa A 3,48 6,33 1,64 4,34

MS INVF Global Insight Z 2,77 -5,68 -57,89 31,50

Eurizon Equity China A Z Acc 9,51 -12,51 17,85

Precious Metals Sector Equity

BGF World Technology E2 17,55 13,03 -30,97 23,67

AAF-Parnassus US Sust Eqs I USD Acc 13,10 0,16 14,90

Pictet - Robotics I dy EUR 13,10 11,89 -20,94 20,69

BGF Next Generation Technology Z2 USD 12,90 -42,86 29,00

BGF US Flexible Equity A2 11,44 13,26 -0,47 17,22

SETTEMBRE I FUNDSPEOPLE 111

Janus Henderson Glb Tech&Inno I2 USD 14,69 10,52 -27,17 19,32

GS Japan Equity Ptnrs I Acc EUR Hdg 8,28 9,31 -11,18 16,59

AB Select Absolute Alpha FX EUR H 5,31 5,48 -5,16 9,18

JPM US Equity All Cap C (acc) USD 12,66 13,05 -3,28 18,16

BGF World Mining A2 13,44 15,02 -1,25 28,00

JPM Thematics Genetic Thrps C2 Acc USD -32,03

Amundi IS S&P 500 ESG IE-C 13,09 14,07 3,37 16,70

SPARX Japan JPY Inst A 2,94 -1,33 -18,65 15,01

Eleva UCITS Eleva Abs Ret Eurp S EUR acc 5,53 5,31 0,90 3,92

JPM Japan Equity A (dist) USD 4,03 0,89 -27,83 19,03

Latin America Equity

Franklin Biotechnology Discv A(acc)USD 1,14 0,07 -21,01 20,45

Wellington Enduring Assets EUR G Ac 8,00 7,40 7,47 12,04

Jupiter Japan Select D USD Acc 5,76 5,01 -11,58 15,09

UTI India Dynamic Equity EUR Instl 10,94 12,28 -2,16 24,15

Janus Henderson Glb Life Scn I2 USD 10,75 11,01 0,21 14,99

JPM America Equity A (dist) USD 12,90 14,00 1,05 18,21

Fidelity Global Technology Y-Dis-EUR 19,72 21,02 -8,67 17,10

CS (Lux) Digital Health Equity CB USD 2,58 -43,83 25,98

Mirabaud Sustainable Glbl Fcs A USD Acc 8,13 1,18 -17,00 15,60

BNP Paribas Disrpt Tech Cl D 17,52 13,74 -12,66 18,21

Candriam Eqs L Onclgy Impct I USD Cap 13,77 -1,75 14,68

JB Global Excell Eq EUR Bh 5,84 4,34 -20,82 18,97

Fonditalia Equity China T 2,60 1,85 -20,22 17,21

Schroder ISF China A C Acc USD 18,25 -10,28 17,88

Pictet SmartCity I dm GBP 3,29 0,68 -21,23 17,07

MS INVF Global Infrastructure Z 6,53 6,52 9,13 15,35

Janus Henderson Glb Rl EstEqInc I1qUSD 8,40 6,47 -0,45 16,18

Liontrust GF Spec Sits C3 Instl Acc £ 4,66 1,25 -12,13 18,14

BNY Mellon Jpn Sm Cp Eq Foc JPY W Acc 6,32 7,67 -8,97 20,20

Invesco Japanese Eq Adv C JPY Acc 4,14 3,26 -11,55 15,80

Eurizon Sustainable Japan Equity R Acc 1,80 2,98 -5,70 12,40

Schroder ISF Latin American C Acc EUR 4,08 0,15 -6,42 31,60

Allianz All China Equity IT USD 14,47 -21,73 17,91

Franklin Technology A Acc USD 15,56 11,60 -28,65 22,23

BNY Mellon Dynamic U.S. Equity USD W Acc 12,97 -1,68 16,96

CT Japan Institutional X Inc GBP 5,82 6,27 -13,97 15,81

Invesco Greater China Equity A USD Acc 2,70 0,18 -26,85 16,91

Cleome Index USA Equities R EUR Acc 12,21 12,93 -1,95 16,82

LUX IM Global Medtech HX 5,82 -10,46 15,38

Schroder ISF All China Equity C Acc USD 17,39 -14,23 16,93

Janus Henderson Hrzn PanEurpAbsRetI2 EUR 2,36 4,96 -4,91 6,01

Macquarie Valueinvest LUX Global A Cap 4,35 3,89 -5,14 11,77

Infrastructure Sector Equity

Allianz Global Artfcl Intlgc AT EUR 14,25 14,56 -35,18 27,16

Fiera Capital US Equity B Acc 15,25 14,84 4,88 16,28

Matthews China Small Coms Fd I USD Acc 14,82 18,61 -23,23 19,07

FSSA Hong Kong Growth I USD Acc 6,86 3,26 -12,01 14,27

Ashoka India Opps A USD Acc 18,40 -0,58 22,88

Threadneedle (Lux) Glb Smlr Coms AE 9,47 6,56 -22,38 19,19

Schroder ISF Indian Opports C Acc USD 7,03 6,30 -6,31 21,57

DATI AL 31 MAGGIO

Pictet-Health I USD 6,43 6,15 -6,61 15,11

ANIMA Star High Potential Europe Prestig 3,63 6,55 1,98 4,40

LUX IM ESG Ambienta Alpha Green DXL -2,29 -2,05 -10,32 8,83

UK Equity Large Cap

Schroder ISF Greater China C Acc USD 10,45 12,55 -15,50 16,32

UBS (Lux) EF Greater China (USD) Q 10,35 5,70 -17,45 14,27

Real Estate Sector Equity

MS INVF Global Opportunity Z 7,82 1,44 -39,29 19,92

Fidelity Glbl thmtc Oppos A-USD 4,81 4,34 -11,31 15,31

AB Intl Health Care A USD 12,87 14,46 7,84 13,49

Pictet-Biotech P USD 1,81 1,60 -20,62 21,86

Japan Equity

LUX IM ESG Pictet Future Trends EX 5,06 4,34 -15,93 16,62

JPM US Hedged Equity C (acc) EURH 4,33 5,22 -7,54 8,09

Janus Henderson Absolute Return I Acc 1,49 3,15 -3,17 6,73

GS Japan Equity Base Acc JPY 3,62 3,47 -14,05 14,69

Pictet-Digital PUSD 4,78 1,05 -31,77 16,02

Amundi Fds US Pioneer Fund E2 EUR C 13,03 13,30 -2,45 15,86

Amundi Inv US Equity X 16,24 1,12 16,43

Healthcare Sector Equity

Polar Capital Global Tech Inc 15,22 11,22 -23,78 17,91

Janus Henderson Horizon Bio IU2 USD Acc 10,65 -22,28 21,90

PrivilEdge - Alpha Japan JPY NA 6,64 5,68 -8,53 13,37

Janus Henderson Hrzn GlblPtyEqsI2USD 7,54 5,59 -4,11 17,83

Neuberger Bm US Rel Est Sec EUR I Acc 4,34 3,22 -9,28 18,67

Neuberger Berman China Eq USD I Acc 7,37 5,97 -13,97 15,18

US Equity Large Cap Blend

PrivilEdge Fidelity Tech SysH EUR MD 14,76 15,10 -21,46 20,44

FSSA Japan Equity VI EUR Acc 6,32 3,96 -28,31 21,92

BGF World Healthscience A2 11,51 12,95 7,09 13,20

MW TOPS China A Share UCITS H GBP

JPM China A (dist) USD 10,97 12,23 -29,04 19,51

BGF World Gold A2 2,08 2,62 -12,59 34,85

JPM Latin America Equity A (dist) USD 0,12 -5,13 -14,65 31,62

Schroder ISF Japanese Eq A Dis AV 2,32 2,17 -10,23 13,44

GSF II GS Mlt-Mgr US Eq P USD Acc 12,21 12,47 -2,76 17,23

G Fund European Convertible Bd IC EUR -0,61 -1,80 -17,08 8,52

Inv Multi Asst Teodorico I € QDis 2,71 2,66 -7,59 6,26

Amundi SF Abs Ret Mlt-Strat Cntrl H ND 0,26 0,96 -3,90 4,77

abrdn NA SmComs I Acc USD 9,08 12,19 -7,43 21,39

MS INVF US Growth I 8,51 -0,36 -56,64 34,28

CQS Glbl Sust Cnvrtible C USD Hdg Acc 6,62 8,08 0,04 8,79

BL-American Small & Mid Caps B EUR Hdg 8,00 5,86 -18,14 18,44

Lyxor Epsilon Global Trend I 5,14 4,22 4,40 6,61

ASI Progetto Azione Sostnbl II EEURC 4,21 -7,60 9,26

JPM US Growth A (dist) GBP 16,92 15,19 -11,72 20,68

US Equity Large Cap Value

LFIS Vision UCITS Pers Str IS Acc 2,83 2,29 -2,07 5,51

Progetto Azione Megatrend E EUR C 1,13 -10,54 7,99

Euromobiliare 9,65

Fidelity America A-Dis 7,63 9,77 13,60 16,47

Wellington US Research Eq USD S Ac 10,97 11,60 -4,50 17,23

Indosuez Funds America Small&Mid Caps G 9,21 9,64 -11,23 19,96

BancoPosta Orizzonte Reddito A -0,59 -11,09 6,74

M&G North American Value FAM L Acc 9,34 7,46 18,69

Threadneedle (Lux) American W 12,33 12,60 -3,93 16,58

MS INVF US Advantage I 4,39 -5,29 -54,27 28,77

Amundi IS MSCI North America IE-C 12,23 12,82 -1,52 16,92

Franklin US Opportunities Z(acc)USD 11,84 8,44 -22,24 20,57

ANIMA US Equity Prestige 11,80 11,70 -7,13 15,70

Fisher Invst Instl US SmCp Cr Eq ESG USD 9,92 7,06 -19,26 21,94

UBS (Lux) BS Convt Glbl € Q-acc 2,22 1,91 -21,81 13,60

AXA Rosenberg US Enh Idx Eq Alp A $ Acc 12,17 12,86 0,06 16,27

CT US Equity Income L Inc GBP 12,39 13,64 8,85 15,49

Heptagon Yacktman US Equity C USD Acc 12,12 12,79 4,82 14,01

JPM US Value A (dist) GBP 8,33 10,43 4,86 18,76

Calamos Global Convertible I USD Acc 6,58 7,48 -14,04 11,24

Alpi Hedge A 0,82 0,96 -3,35 2,31

PBFI Access Growth (USD) A (acc) 6,43 6,73 -1,69 11,97

ASI Progetto Sviluppo Oriente EEURC -1,37 -14,03 7,29

Janus Henderson US Forty A2 USD 12,26 9,35 -20,94 18,32

BCV Liquid Alternative Beta B (USD) 4,80 5,76 3,78 7,15

Amundi Fds Pio US Eq Rsrch Val E2 EUR C 8,53 11,38 8,71 16,45

ANALISI RANKING 112 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE

Mkts Inc A (acc) EUR 3,68 2,78 -6,44 12,39

One GSF EM Mlt-Asst A Acc USD 1,66 0,49

BNP Paribas US Growth Classic C 13,16 11,77 -12,04 18,75

DPAM B Eqs US Idx F EUR Cap 12,42 12,92 -1,74 16,88

Lazard Rathmore Alternative EA Acc EUR H 6,24 -3,60 7,03

Alternative Miscellaneous

CT Real Estate Eq Mkt Netrl B Acc EUR 3,25 3,70 3,03 2,72

Strategic Inc Inst USD Acc

AZ Fd 1 AZ Allc Asst Dyn FoF B-AZ Fd Acc 6,07 6,72 5,10 6,49

IM Innovation Strategy DX 1,67 -21,02 15,48

StocksPLUS™ Instl EURH Acc 7,78 6,96 -15,62 19,85

Amundi Inv Tactical Allc Pillar M EUR ND -16,25

US Equity Value FAM L Acc 11,37 7,24 18,51

Robeco BP US Premium Equities IH € 5,06 6,53 -7,51 20,60

Global Macro

Brown Advisory US Equity Growth $ B 14,10 8,92 -18,46 18,28

Schroder GAIA Helix I Acc USD 9,01 9,21 6,91

Exane Funds 2 Exane Pleiade A EUR Acc 1,76 4,39 -2,13 4,05

Legg Mason CB US Eq Sust Ldrs PR EURHAcc 10,22 9,54 -17,01 17,48

Groupama Convertibles ID -0,98 -2,16 -17,53 7,60

Mirabaud Sust Convert Glbl A USD Acc 5,80 8,15 -10,56 10,28

Fideuram Fd Commodities 7,41 15,50 26,92 16,44

US Equity Large Cap Growth

Amundi Fds Pio US Eq Rsrch E2 EUR C 10,73 11,84 -2,21 16,18

JPM US Select Equity Plus A (acc) EURH 7,39 8,23 -16,42 19,53

DPAM B Eqs US Div Sus F 11,26 12,13 5,27 16,84

BNP Paribas Sust Mul Ast Gr Cl Acc 4,12 4,27 -10,64 12,87

Artemis Funds(Lux) US Smlr Coms FI USD 10,39 7,27 -21,34 21,63

Mediolanum BB Socially Respon Collct LA 2,75 3,15 -9,70 11,41

State Street US ESG Scrn Idx Eq P USD 11,91 12,42 -2,07 16,86

Schroder ISF Glb Convert Bd C Acc USD 3,91 3,88 -12,45 9,54

Nuveen Winslow US LrgCapGr ESG PUSD 14,79 11,97 -14,17 18,90

T. Rowe Price US Smlr Cm Eq Q USD 12,24 11,07 -9,33 18,23

Multialternative

Allocation Miscellaneous

CS (Lux) Portfolio Growth CHF B 3,73 4,42 -6,25 11,05

ASI Progetto Sviluppo Globale E EUR NA -1,79

DWS Strategic ESG Allocation Dyn LC 5,14 -8,83 13,31

LUX

Equity Mid Small Cap A 0,66 -13,96

Schroder ISF Glbl MA Bal I Acc EUR 3,06

Fonditalia Equity USA Blue Chip R 9,60 9,22 -2,94 17,70

UniRak Nachhaltig A 3,66 2,56 -12,90 10,64

GS Global MA Gr I Acc USD 5,94 6,65 -2,87 12,83

Fidelity Glb MA Gr & Inc A-Acc-EUR 0,36 -1,43 -4,29 10,17

Thematics Safety R/A USD 7,30 -21,49 18,77

AB American Growth C USD 13,94 12,45 -10,91 16,64

CS Invm prtns(Lux) Glb cnvrt Bd FBH EUR 1,22 0,81 -12,36 8,55

Invest Smart Trends I EUR Acc

Man GLG Event Driven Alternative IN USD 13,16

Franklin Glbl Convert Secs A(acc)USD 9,62 8,57 -10,07 12,91

UBS (Lux) KSS As GlStr Bal$ Q-acc 4,10 4,04 -5,77 9,10

Pictet-USA Index P USD 12,21 12,77 0,51 16,50

Edgewood L Sel US Select Growth A EUR H 6,05 1,81 -39,71 22,16

Schroder GAIA WellingtonPagosa E AccEURH 4,13 5,25 4,08

Amundi

Invesco Global Targeted Ret Z EUR Acc -3,26 -3,63 -8,29 4,30

GS US CORE Equity U Inc USD 10,97 11,51 -1,39 16,64

UniNordamerika 12,48 11,90 -2,10 16,01

Amundi Fds Multi-Strat Gr M2 EUR C 3,18 5,11 -4,78 6,80

Nordea 1 - Alpha 10 MA Fd BI EUR 3,08 3,88 -2,96 7,00

Artisan US Focus Fund I USD Acc 13,45 -1,43 16,79

Polen Capital Focus US Gr USD Instl 14,10 9,92 -20,78 19,39

Convertibles

AXAWF Fram American Growth F Cap EUR 15,58 13,78 -8,44 17,80

Commodities Broad Basket

Amundi Fds Abs Ret MS M2 EUR C 1,36 2,45 -3,97 5,42

DWS Invest Convertibles FC 0,12 -0,10 -19,40 10,45

Market Neutral

Man GLG Alpha Select Alt ILH EUR 6,28 5,88 10,33 3,99

LO Funds Convertible Bond EUR RA -1,89 -2,37 -18,88 8,90

GS Global MA Cnsv I Acc USD 3,75 3,69 -2,19 8,08 2022 I FONDI CON RATING FUNDSPEOPLE 2022VOLAT.3ANNI VOLAT.3ANNIANNUALIZZATORENDIMENTO ANNUALIZZATORENDIMENTOFONDO FONDO 5 ANNI 5 ANNI3 ANNI 3 ANNI1 ANNO 1 ANNO DATI AL 31 MAGGIO 2022

Amundi Inv Tactical Ptf Inc M EUR MGI ND -16,73

Aggressive Allocation

StructGSQrtxMdfdStgyBlmbrgCmdIdxTRCCHFH 10,02 19,09 37,01 15,58

Amundi Inv Dynamic Allocation H EUR ND -17,84

iShares North America Eq Idx (LU) X2 USD 12,10 12,73 -2,34 17,44

BNP Paribas Europe Sm Cp CnvrtI C 1,56 2,53 -6,37 7,99

AB Sustainable US Thematic A USD 13,42 13,56 -7,65 16,98

BSF European Absolute Return D2 EUR 4,18 4,11 4,22 6,46

Amundi Fds Pio US EqFundmGr M2 EUR C 13,02 12,76 -5,66 17,09

Nordea 1 - Alpha 15 MA Fd BI EUR 5,04 5,99 -4,68 10,47

Mediolanum BB MS Glbl Sel L A 4,05 2,18 -20,23 12,01

LUX IM ESG Vontobel Millennial DXL -1,71 -1,17 -21,14 12,65

Franklin K2 Alt Strats A(acc)USD 2,49 2,38 2,55 7,16

Fidelity American Growth Y-Acc-USD 13,91 13,69 -0,29 15,21

Wellington Commodities USD S Ac 12,17 18,22 32,90 15,23

NN (L) Alternative Beta I Cap USD 6,33 8,43 5,98 6,03

Canaccord Genuity Opp A SGD Hdg Acc 3,22 -11,44 14,48

ASI

Vontobel Fd II Vsc At Bt Opp AI EUR Inc 2,57 -0,27 -11,63 4,79

Amundi Inv Optimiser H EUR ND -3,65

Ninety -12,99 11,56

CPR -4,73

ODDO BHF Exklusiv:Polaris Dynamic CNEUR 5,48 7,26 -9,89 13,28

UBS (Lux) ES USA Growth $ Q- acc 14,30 11,94 -12,81 19,37

UBAM Global Convertible Bond IC EUR 0,78 -0,50 -22,92 12,05

PIMCO GIS Cmdty Real Ret Instl USD Acc 11,98 20,30 39,99 18,53

Lazard Convertible Global PC EUR 5,88 3,85 -17,30 11,69

Cautious Allocation

US Equity Mid Cap

Vontobel US Equity A USD 11,04 9,74 -1,22 15,62

Aegon Global Eq Mkts Netrl EURH C Acc 3,44 6,05 -4,42 5,97

First Eagle Amundi International AU-C 4,47 5,06 0,90 12,36

Eurizon Manager Selection MS 70 4,40 4,27 -7,85 12,20

db AM DWS StepIn Global Eqs Evolut LC -7,41

JPM Global Convert (EUR) A (dist) EUR -0,84 -1,77 -32,51 16,00

JPM Global Macro Opps A (acc) EUR 2,15 0,18 -10,78 5,48

JPM Total Emerging

Allspring (Lux) WW USLrgCpGr IEUR Acc 13,47 8,47 -18,07 19,71

Eurizon Equity USA Z Acc 11,73 12,58 -1,78 16,04

Eurizon Absolute Active R EUR Acc -0,82 -1,03 -5,67 2,63

PIMCO GIS 4,38 4,01 9,01 4,05 -7,28 9,13

BlackRock Advantage US Eq D EUR H Acc 7,72 -14,42 18,61

LUX IM ESG Generali InvmtsDiversStrat HX 1,55 -11,00 17,15

BSF Global Event Driven Z2 USD 5,79 6,20 8,07 7,74

Nordea 1 - Alpha 7 MA Fd BI EUR 2,20 -2,36 4,75

DPAM B Active Strategy F 4,99 -11,63 12,37

KLS Arete Macro SI USD Acc 6,66 8,51 8,00

US Equity Small Cap

Allspring (Lux) WW USAllCpGr I EUR Acc 12,34 6,63 -26,42 22,48

UniInstitutional Global Conv Sustn EUR A 0,94 0,53 -20,98 10,48

Allianz Capital Plus WT EUR 0,92 0,06 -13,28 7,39

Amundi Fds Mlt Asst Rl Ret I EUR C 0,39 0,27 -5,75 6,61

EIS Multiasset Risk Overlay I -0,45 -1,52 -8,40 4,27

New Capital Strat Port UCITS USD InstAcc 6,14 5,92 -21,25 14,39

Flexible Eq Stgy FAM L EUR Acc 1,63 -7,54 9,08

Etica Obbligazionario Misto R -0,98 -2,62 -10,50 4,09

Quaestio Solutions Funds MA Cons W Acc 3,02 -0,65 4,74

ODDO BHF Polaris Moderate Cl EUR 1,34 1,08 -5,90 5,79

DPAM L Patrimonial F 1,03 0,22 -7,24 5,73

BL-Global Flexible USD B 7,05 6,34 1,39 8,14

LUX IM ESG Amundi Sustainable Alpha HX 0,89 -9,68 8,56

BSF European Select Strategies I4 EUR 0,17 -1,29 -10,72 7,45

ODDO BHF Polaris Flexible CN EUR 3,31 4,14 -7,61 10,26

Carmignac Pf Patrimoine Europe F EUR Acc 7,29 -7,56 7,25

Anima Forza Prudente A -0,89 -1,68 -9,81 4,77

DWS Multi Asset PIR LC 2,25 -11,29 12,86

SWC (LU) PF Resp Select (EUR) AA 0,21 -0,71 -10,39 6,57

DPAM B Balanced Flexible F 1,40 -0,28 -11,87 7,92

BGF ESG Multi-Asset E2 EUR 4,39 5,12 -5,19 8,59

Fondo Alto Bilanciato A -1,51 -1,44 -12,43 9,85

M&G Optimal Income Fam L Acc EUR Acc -2,38 -13,06 7,57

Man AHL Active Balanced I H EUR Acc -1,00 -16,27 9,32

Nordea 1 - Balanced Income Fd BI EUR -0,94 -2,90 -14,23 5,44

Investiper Etico Bilanciato 0,92 1,72 -9,91 9,23

Epsilon Fund Enh Const Rk Contrib I€ Acc 0,06 -1,60 -13,48 6,06

Eurizon AM Sicav Abs Ret Solu U -0,01 -0,50 3,01

JPM Global Income A (div) EUR 0,13 -0,90 -12,09 10,54

EIS Tactical Global Risk Control I 2,58 2,39 -6,98 6,41

M&G (Lux) Optimal Income A EUR Acc -1,43 -2,80 -13,40 7,94

BlackRock Multi Asset Cnsrv Sel D AccEUR 1,11 0,46 -8,88 6,94

Lazard Patrimoine SRI PC EUR 3,11 3,60 -1,56 6,63

BGF ESG Global Conservative Inc I2 EUR -0,16 -10,22 7,34

LUX IM Flexible Global Eqs FX 2,53 4,26 -2,38 5,52

SWC (LU) PF Sust Balanced (EUR) DA 4,06 4,37 -9,51 9,53

MS INVF Global Balanced Income Z 0,57 0,27 -3,95 6,40

Schroder SSF Multi-Asset Dyn A Acc € 3,58 -9,37 9,83

PIMCO GIS Glb Cr Ast Allc Instl USD Acc 5,84 6,14 -3,29 10,96

Euromobiliare Flessibile 60 A 0,66 1,22 -5,23 5,32

Amundi Fds Mlt Asst Sust Fut M EUR C 1,37 -0,11 -9,30 5,89

AZ Fd1 AZ Eq Global Infras A-AZ Acc -1,07 9,44 16,87

EuroFundLux - IPAC Balanced A 1,23 0,27 -10,24 9,13

Ruffer Total Return Intl I GBP Cap 5,91 11,18 3,06 9,02

UBS (Lux) KSS Glbl Allc (EUR) Q 2,16 0,86 -15,00 11,83

Vontobel Multi Asset Defensive E EUR -0,54 -3,95 3,25

Schroder ISF Glbl MA Inc C Acc USD 2,48 2,36 -1,19 10,52

Amundi Fds Global MA Cnsrv M2 EUR C 2,78 3,04 -7,74 6,20

5 ANNI3

AXAWF Global Optimal Income I Cap EUR 0,92 -0,78 -13,73 10,40

Fidelity European Mlt-Asst Inc A Dis EUR -0,41 -1,31 -10,01 9,53

Invesco Pan European Hi Inc Z EUR Acc 0,87 0,26 -10,02 9,77

LUX IM ESG Eurizon Contrarian Appr EX -0,63 -10,33 8,63

PBFI Access Balanced (EUR) A (acc) 4,01 3,47 -5,69 9,27

PIMCO GIS Dyn Mlt-Asst Instl EUR Acc 2,27 3,10 -11,89 6,07

CB-Accent Lux BlueStar Dyn C EUR Acc 0,26 0,76 -13,38 8,55

SETTEMBRE I FUNDSPEOPLE 113

Janus Henderson Balanced A2 USD 8,50 7,86 0,09 10,69

LUX IM UBS Active Defender HX -1,97 -10,53 6,32

EIS Flexible Equity Strategy 3 I 4,63 -7,46 9,65

M&G (Lux) Dynamic Allocation A EUR Acc 0,16 1,63 -4,03 11,88

MFS Meridian Prudent Wealth I1 USD 7,17 5,94 -0,48 5,88

DPAM B Balanced Strategy F 3,19 -11,06 9,71

GSF II GS Strat Fac Allc P EUR H Acc 3,18 3,90 -6,66 9,11

Robeco Multi Asset Sustainable I € 2,77 -7,86 8,74

PBFI Access Cpl Prsv (EUR) C (acc)

AZ Fd1 AZ Allc Bal FoF A-AZ Fd Acc 4,91 7,03 12,04 8,15

Eurizon AM Sicav Social 4 Future C -0,31 -1,66 -10,99 7,08

Raiffeisen-Nachhaltigkeit-Mix R VT 3,22 1,77 -9,17 9,18

Etica Impatto Clima I 2,03 -7,76 8,75

EIS Flexible Beta 6 I 0,98 0,75 -5,33 2,97

Man AHL TargetRisk I USD 9,42 6,29 3,60 8,65

Allianz Income and Growth I H2 EUR 3,92 3,39 -18,33 14,71

Anima Forza Equilibrato A 1,20 1,25 -10,42 9,75

Etica Rendita Bilanciata I 1,47 0,76 -8,32 6,25

Invesco Global Income Z EUR AD-GI 2,05 1,68 -10,91 13,24

BNP Paribas Sust Mul Ast Bal Cl Acc 1,74 1,26 -10,69 9,68

Invesco Balanced-Risk Select Z EUR Acc 2,26 0,92 -12,52 9,73

M&G (Lux) Conservative Allc A EUR Acc -1,62 -1,59 -7,97 8,87

Euromobiliare Flessibile 30 A -0,89 -1,33 -6,94 3,94

Pictet-Multi Asset Global Opps I EUR 1,22 0,78 -7,57 4,67

Capital Group American Bal (LUX) Z 8,39 8,73 3,25 9,79

DWS Concept Kaldemorgen EUR SC 3,20 3,77 -0,04 6,83

Candriam L Mlt-Asst Inc & Gr C EUR Acc 1,40 2,69 -8,75 6,46

Allianz Dyn MltAst Stgy SRI15 IT EUR 1,36 0,54 -6,76 5,34

U Asset Allocation Enhancement USD Acc 3,37 3,47 1,39 5,91

Invesco Balanced-Risk Allc Z EUR Acc 2,62 2,32 -9,36 9,93

DPAM B Defensive Strategy F 0,04 -9,85 6,45

Raiffeisen Nachhaltigkeit Div I VT 1,25 1,86 -4,26 3,61

UniRak Nachhaltig Konservativ A -1,12 -14,10 7,33

CS (Lux) Portfolio Yield USD B 3,41 3,34 -0,69 6,75

Dachfonds Südtirol I T 0,86 0,16 -10,58 6,75

BNP Paribas Sust Mul Ast Sty Cl Inc -0,49 -1,81 -11,45 6,56

Nordea Stable Performance FAM L EUR Acc 1,16 -4,81 5,96

EIS PIP Flexible 2 I 0,16 0,92 -2,57 2,21

DWS Invest Multi Opportunities EUR LC 0,13 0,51 -5,30 10,49

SWC (LU) PF Resp Select (CHF) AA 1,52 2,00 -3,35 5,86

Quaestio Family Global Value EUR B Acc -0,16 -7,24 6,11

Amundi Obbl Più a distribuzione A 0,85 0,77 -6,73 4,88

Eurizon Manager Selection MS 20 -0,18 -1,42 -11,31 6,38

MS INVF Global Balanced Z 0,80 0,47 -4,11 6,03

Euromobiliare Science 4 Life A 2,59 2,08 -2,65 7,44

Patrimonial SRI B 2,50 2,26 -7,36 8,16

Amundi Fds Global Mlt-Asst E2 EUR C 3,49 4,09 -8,95 11,84

Sidera Funds Balanced Growth B Acc 3,41 3,99 -5,31 8,65

Eurizon Diversificato Etico 0,72 0,40 -6,11 3,52

NEF Ethical Balanced Conservative I 0,99 0,00 -7,12 5,40

LUX IM UBS Asia Balanced Inc HX -1,64 -19,37 9,84 CON RATING FUNDSPEOPLE ANNI ANNI

Capital Group Glob Alloc (LUX) Z 6,09 6,24 -0,21 8,25

M&G (Lux) Income Allocation A EUR Acc 1,01 0,87 -7,57 11,29

BNP Paribas Target Risk Balanced Cl R -0,16 -2,43 -12,71 8,27

JPM Global Balanced A (acc) EUR 2,43 1,49 -12,72 9,64

First Eagle Amundi Income Builder IU-QD 4,56 5,03 3,95 10,10

Allianz MultiPartner - Multi20 1,09 1,03 -5,70 4,81

Eurizon Fund - Flexible Allocation Z EUR 2,77 2,83 -3,82 7,31

Amundi Fds Euro MA Trgt Inc M2 EUR QTI D 2,76 -6,51 7,80

JPM Global Income Cnsrv C (acc) EUR 0,09 -1,36 -12,06 6,60

BNY Mellon Glbl Rl Ret (EUR) W Acc 3,03 3,10 -5,03 8,16

DJE - Zins & Dividende XP (EUR) 3,77 4,09 -3,92 6,69

JPM Global Multi Strategy Inc A (div)EUR -0,39 -1,44 -11,60 10,20

Carmignac Patrimoine A EUR Acc -1,02 0,37 -15,91 7,44

E.I. Sturdza Sturdza Family SI USD 8,84 3,37 9,45

T. Rowe Price Glb Alloc I USD 6,58 5,98 -4,28 10,27

BGF Global Multi-Asset Inc A2 3,06 2,72 -1,77 8,73

Franklin Income A(Mdis)USD 4,59 5,31 6,81 10,84

Nordea 1 - Stable Return BP EUR 0,54 1,15 -4,33 6,01

Eurizon AM Sicav Social 4 Planet U 0,83 -11,17 8,88

2022VOLAT.3ANNI VOLAT.3ANNIANNUALIZZATORENDIMENTO ANNUALIZZATORENDIMENTOFONDO FONDO 5

NEF Ethical Balanced Dynamic I Acc 2,61 2,77 -6,41 6,69

R-co Valor C EUR 5,08 4,71 -10,93 14,86

Raiffeisen-GlobalAll-StrategiesPlus I VT 2,79 2,66 -6,72 6,89

BGF Global Allocation A2 5,18 6,80 -6,11 10,27

Acatis Gané Value Event Fonds A 5,93 5,85 -6,23 12,80

Anima Magellano F 1,23 -7,20 9,23

Arca Oxygen Plus 50 0,29 -0,38 -11,34 10,70

2022 I FONDI

Arca TE - Titoli Esteri 0,37 -0,83 -11,33 8,43

3 ANNI1 ANNO 1 ANNO

Fonditalia Income Mix T 1,79 -9,75 9,62

DATI AL 31 MAGGIO 2022

Eurizon Conservative Allc R EUR Acc -0,88 -0,83 -10,69 5,85

EIS Flexible Beta 5 I -0,19 -0,35 -3,73 2,62

Comgest Growth Global Flex I EUR Acc 2,18 -4,28 7,71

Bantleon Global Multi Asset IT 0,14 -0,82 -11,65 6,85

EuroFundLux - Climate Change ESG B 0,18 -1,18 -11,21 7,66

Anima Forza Moderato A -0,42 -1,08 -10,57 6,49

Triodos Impact Mixed Neutral EUR Z Acc 1,68 -0,29 -11,91 7,48

Eurizon Manager Selection MS 40 1,93 1,13 -8,89 7,67

Allianz Dyn MltAst Stgy SRI50 AT EUR 3,72 4,93 -4,48 9,30

0,87 -0,19 -7,83 4,94

Anima Vespucci F -1,75 -10,59 5,59

MS INVF Global Bal Rsk Contr FOF A -0,34 -1,41 -12,63 7,13

JB Dynamic Asset Allocation EUR Ch 2,26 -13,42 10,37

BL-Global Flexible EUR B 4,58 4,25 -4,25 8,63

Moderate Allocation

Etica Bilanciato R 2,91 2,94 -8,75 10,22

Amundi Fds Pio Inc Opps I2 USD C 7,26 6,22 10,82

Pharus SICAV Conservative A EUR Acc 0,51 0,61 -7,89 4,73

Flexible Allocation

LUX IM ESG Morgan Stanley Glbl Mltast EX -0,88 -1,66 -6,28 5,05

BSF Dynamic Diversified Growth I2 EUR 1,59 0,80 -10,09 6,65

DWS Strategic ESG Allocation Bal LC 2,65 -9,03 9,74

Allianz Strategy 50 WT EUR 2,43 0,55 -9,19 8,63

LO Funds All Roads EUR NA 2,54 1,11 -5,72 4,48

FvS Multiple Opportunities II IT 4,50 3,75 -8,54 9,37

T utto ebbe inizio quando ero un bambino. Mio padre viaggiava fre quentemente per lavo ro e quando rientrava in aereo, mia madre e io lo aspettavamo in aeroporto. A quei tempi non c’erano i controlli di sicurezza di oggi, per cui potevo andargli incontro salendo sul velivolo. Il personale di bordo mi acco glieva con caramelle facendomi visitare la cabina dei piloti.

TRE MESI PER FARE

IL GIRO MONDODEL

Il Delicate Arch, un arco naturale di roccia formatosi più di 100 milioni di anni fa, spinge il visitatore a uscire dalla propria comfort zone ricordando che, nel viaggio come nella vita, è necessario rimettersi sempre in gioco.

114 FUNDSPEOPLE I SETTEMBRE CON STILE

di Andrea Baron

ancora oggi, sia caratterizzata da vari pregiudizi. Conoscere più da vicino al tre realtà mi ha aiutato a capire quanto veniamo influenzati inconsciamente da bias comportamentali. Oggi questi sono superati, invece vanno incen tivate le competenze interculturali e una miglior comprensione del mondo nel quale viviamo, perchè punti di vi sta differenti migliorano il risultato in qualsiasi ambito.

con tante persone diverse che si sono rivelate speciali grazie alle loro storie.

Così, dopo aver risparmiato a lungo, decisi di realizzare un mio sogno prima di iniziare, 26 anni fa, il mio primo la voro in banca: partire all’avventura per fare il giro del mondo. Erano gli anni prima dell’avvento di internet. Oltre a guide di viaggio, racconti e qualche foto, non era possibile visitare i luoghi virtualmente, bisognava andarci. Un viaggio che in tre mesi mi ha portato a scoprire Paesi alquanto diversi tra di loro e dal quale ho appreso una lezione molto importante. Viaggiare significa comprendere meglio e più da vicino la differenza tra le varie culture, insegna a rispettare il prossimo, a confrontarci con una povertà mai sperimentata in precedenza, facendoci capire quanto siamo fortunati a essere cresciuti in una società democratica che favori sce la libertà individuale nonostante, VIAGGIO

Il fascino dell’aereo e la possibi lità di andare alla scoperta di nuovi luoghi, mi ha spinto con il tempo a intraprendere viaggi unici che hanno allargato i miei orizzonti e insegnato tanto. Oltre alla bellezza di osser vare il panorama infinito dal cielo, ho avuto la possibilità di conoscere nuove culture, scoprire luoghi ma gici, ammirare bellezze artistiche ma soprattutto sono entrato in contatto

Oltre alle persone conosciute, le im magini di tanti luoghi incantevoli sono ancora presenti nel mio cuore e nei miei pensieri. Se dovessi sceglierne una, credo che il Delicate Arch, un arco naturale di roccia formatosi più di 100 milioni di anni fa, nel parco americano “Arches National Park”, risvegli in me la consapevolezza di non doversi mai fermare e accontentare nella vita; dobbiamo tutti passare sotto quell’arco, uscire dalla nostra comfort zone e rimetterci sempre in gioco.

SETTEMBRE I FUNDSPEOPLE 115

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