INTERVIEW . Bert Flossbach, CEO Flossbach von Storch
Inflationsschutz ist eine Top-Priorität Der Trend zu höheren Preissteigerungen scheint unaufhaltsam. Selbst mit Hochzinsanleihen ist es kaum möglich, positive reale Renditen zu erzielen. Der Vermögensverwalter Bert Flossbach favorisiert Aktien und Gold. WO L F G A N G R E G N E R
Die Wachstumsraten befinden sich schon
Wie können die Notenbanken aus der
Wie lässt sich ein vorwiegend aus Aktien
wieder auf dem Rückzug, was man von
Falle entkommen, die sie sich selbst ge-
bestehender Fonds, wie Ihr Flaggschiff
der Inflation nicht sagen kann. Dazu stei-
stellt haben?
Flossbach von Storch Multiple Opportu-
gen die Zinsen (wenigstens am Anleihe-
Wenn der Inflationsbuckel länger anhält
nities, durch Diversifikation absichern?
markt). Ist das nicht ein giftiger Cocktail
und sich Zweitrundeneffekte abzeichnen,
Anleihen fallen unseres Erachtens derzeit
auch für Aktien?
wäre das in der Tat für die Notenbanken die
als Pfeiler der Diversifikation weg. In Zu-
Nein. Zum einen gehen wir angesichts
größte Herausforderung ihrer Geschichte!
kunft können die Renditen etwa bei Bun-
der billionenschweren US-Konjunkturpro-
Anders als früher lässt sich ein Anstieg der
desanleihen unseres Erachtens höchstens
gramme weiterhin von einem moderat posi-
Inflation nicht einfach mit einem kräftigen
noch um ein Viertel oder halben Prozent-
tiven globalen Realwachstum aus, auch
Tritt auf die Zinsbremse bekämpfen. Die zu
punkt fallen. Das würde nur etwa zwei Pro-
wenn sich die Wirtschaftsdynamik in China
erwartenden Kollateralschäden wären er-
zent Kursgewinn bringen. Bleiben aus un-
etwas abschwächen dürfte. Und sollten sich
heblich. Sollte es daher zu einem nachhal-
serer Sicht Aktien und Gold als die einzigen
zweitens
tig
kommen,
liquiden Anlageklassen, die zukünftig noch
tungen durch Zweitrundeneffekte bestäti-
spricht unseres Erachtens viel dafür, dass
einen Schutz vor Inflation und einen realen
gen und langfristig zu einem Inflationsni-
die Zinsen auf tiefen Niveaus verbleiben.
Wertzuwachs ermöglichen. Einzig ein deut-
veau führen, das nachhaltig bei mehr als
Für die Staaten wäre etwas mehr Inflation
lich steigendes Zinsniveau oder eine dauer-
zwei Prozent per annum läge, würde der re-
bei anhaltend niedrigen Zinsen sogar ein
haft schrumpfende Wirtschaft würde die
ale Wert von Sparbüchern, Kontoguthaben
Segen. Sie könnten so das nominale Brutto-
Attraktivität von Aktien schmälern. Beides
oder Anleihen ausgehöhlt. Aktien bieten ei-
inlandsprodukt erhöhen und damit die
erscheint uns unwahrscheinlich. Die Diver-
nen weitaus besseren Inflationsschutz, vor-
Schuldenquote ohne schmerzhafte Einspa-
sifikation, die zu den wichtigsten Leitlinien
ausgesetzt die Unternehmen schaffen es,
rungen senken. Die Entschuldung von Staa-
unserer Anlagepolitik zählt, wird innerhalb
die
höheren
Inflationserwar-
höheren
Inflationsniveau
ihre Gewinne trotz höherer Kosten zu stei-
ten über Inflation gilt als effektivste Metho-
des Aktienportfolios immer wichtiger. Auch
gern und die Zinsen steigen nicht deutlich.
de der Finanzrepression und wird durch die
mit einem Übergewicht an Aktien lässt sich
Doch von einem deutlichen Zinsanstieg ge-
zunehmende Nähe zwischen Staaten und
ein diversifiziertes Portfolio aufbauen.
hen wir derzeit nicht aus.
Notenbanken erleichtert. Gold ist ebenfalls gefangen zwischen Zins-Ängsten und steigenden Inflations-
ZUR PERSON
noch mittelfristig wieder an seinen Auf-
Dr. Bert Flossbach gründete 1998 Flossbach von Storch und ist seitdem Vorstand. Er verant-
wärtstrend anknüpfen?
wortet die Bereiche Research sowie Investment Management.
Eine Prognose für die Entwicklung des
Von 1991 bis 1998 war Flossbach als Executive Director bei Goldman Sachs & Co. in Frank-
Goldpreises in der näheren Zukunft wäre
furt tätig. Dort verantwortete er die Verwaltung deutscher und internationaler Vermögen in
unseriös. Es spricht jedoch viel dafür, dass
New York und Frankfurt.
Gold auch zukünftig seiner Funktion als langfristiger Inflationsschutz gerecht wird
Von 1988 bis 1991 betreute er private und institutionelle Anleger bei der Matuschka Gruppe in München. An der Universität Innsbruck promovierte er über Portfoliomanagementkon-
und den Kaufkraftverlust ausgleichen kann.
zepte zur Verwaltung von Privatkundenvermögen.
Auf kürzere Sicht reagiert der Goldpreis hingegen oft träge und unspektakulär.
Credit: beigestellt
erwartungen: Kann das Edelmetall den-
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