TEMAS Daniel Chodos Jefe de estrategia para Latinoamérica en Credit Suisse
CORONAVIRUS,
LA FED Y LOS RIESGOS EN LA CADENA DE PAGOS MUNDIAL Es sabido que la política monetaria tiene poco efecto para contrarrestar el impacto de una crisis como la que estamos viviendo. En este sentido, la política fiscal debería ser más efectiva, aunque la mayoría de los países desarrollados y emergentes no tienen mucho espacio para aumentar sus déficits fiscales.
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gualmente, la política monetaria tiene el objetivo de limitar efectos secundarios que pueden surgir de la crisis económica actual. Un riesgo importante para la economía mundial es la posible interrupción o ruptura de la cadena de pagos mundial. El efecto económico más directo del coronavirus en la economía se puede dividir en dos. Uno es el efecto en la oferta y provisión de bienes o, como se lo llama en economía, un “shock de oferta”. Esto se da cuando las fábricas cierran o reducen su producción porque los empleados se quedan en sus casas para evitar el contagio o la propagación del virus. La primera víctima del shock de oferta fue la caída en el precio de los commodities, sobre todo en el precio del petróleo que ya venía cayendo antes de la guerra de precio entre Arabia Saudita y Rusia. El otro efecto viene del lado de la demanda y su causa es similar al del shock de oferta. El shock de demanda se da porque la gente, al tener que quedarse en sus casas, consume menos. Este impacto se da más en el sector servicios
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de la economía porque, por ejemplo, la gente sale menos a comer a restaurantes, deja de ir al cine, no viaja, etc. Ambos efectos de oferta y de demanda afectan negativamente a la economía global poniéndola en riesgo de entrar en recesión. Sin embargo, hay otro aspecto de estos shocks sobre el nivel de actividad que tiene que ver con la cadena de pagos global. La interrupción o ruptura de la cadena de pagos es un riesgo latente para la propagación de la crisis ya que podría generar una ola de defaults corporativos en el mundo. Ya hay signos de estrés en los mercados de fondeo en dólares que reflejan este incipiente problema para la economía global. En este sentido, la inyección de liquidez por parte de la Reserva Federal de los Estados Unidos (la Fed o el banco central de USA) apunta a limitar la propagación de los problemas en el sistema de pagos mundial al proveer liquidez al sistema bancario y aliviar las tensiones en los mercados de fondeo. La Fed no solo corto la tasa de interés de política
