GELD-Magazin, December 2020

Österreichische Post AG | MZ 03Z035262 M | 4profit Verlag GmbH, Rotenturmstraße 12, 1010 Wien | Ausgabe 12/2020 | 5,90 Euro

DAS MAGAZIN FÜR WIRTSCHAFT, POLITIK & INVESTMENTPRODUKTE

SARS-CoV-2-Impfstoffe Mit ihnen soll die Krise überwunden werden.

Aber sind sie sicher?

AUSBLICK 2021:

Attraktive Regionen USA, Europa, Asien?

Wo Sie die besten Investments finden.

Starke Branchen

Aufschwung nach der Krise

Setzen Sie mit Technologie, Gesundheit und Ökologie auf die Megatrends!

Hilfspakete

Wieviel Geld Sie noch vom Staat erwarten können – und wie Sie dazu kommen.

EU-Wiederaufbau

Die EZB feuert aus allen Rohren, die EU-Kommission verteilt 750 Milliarden Euro. Was kann da noch schiefgehen?

Finanzpolitik + Volkswirtschaft + Länder- und Branchenanalysen + Banking + Investmentfonds + Aktien + Immobilien + Rohstoffe + Blockchain + Alternative Investments + Versicherungen

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09.12.20 10:38

editorial

Jahr der Erholung

C

orona hat uns 2020 stark beschäftigt. Auch um dem Jahreswechsel dominieren Lock Downs, die Wintersaison ist weitgehend gelaufen.

Es sind zwar seit Anfang Dezember bereits die ersten SARS-CoV-2-

Impfstoffe am Markt (in Großbritannien als Notfallzulassung), aber sie sind noch nicht als massentauglich eingestuft. Das wird im ersten Quartal 2021 folgen. In Österreich beginnt man voraussichtlich ab Mitte Jänner mit den Impfungen – vorerst nur Risikopatienten, Pflege- und vielleicht auch Lehrpersonal.

Bis eine ausreichende Immunisierung der Bevölkerung erreicht sein wird, wer-

Mario Franzin, Chefredakteur GELD-Magazin

den aber bereits die Sommerferien begonnen haben. Das heißt, dass uns eine dritte und vielleicht vierte Infektionswelle nicht erspart bleiben wird.

An den Finanzmärkten wurden die ersten Zulassungsanträge von Impfstoffen im November mit einem Kursfeuerwerk begrüßt. Aber es hat sich auch sonst viel zur Unterstützung der Märkte getan: Der EU-Wiederaufbaufonds wurde am 10. Dezember wieder auf Schiene gebracht, die EZB hat kurz zuvor ihr PEPP-Anleihekaufprogramm um neun Monate ausgedehnt und um 500 Milliarden Euro aufgestockt. In den USA wird erwartet, dass Fed-Chef Jerome Powell die Geldpolitik ebenfalls expansiv halten wird und die neue Finanzministerin Janet Yellen das ihre dazu beitragen wird, um die US-Wirtschaft weiter zu unterstützen. Aus Sicht der Finanzmärkte werden schlechte Daten dahingehend umgedeutet, dass sie nur weitere Argumente dafür liefern, die politischen Stimulierungsmaßnahmen zu untermauern.

Mit Abflauen der Coronakrise wird es 2021 in der Wirtschaft einen Paradigmenwechsel geben – wieder durchwegs geöffnete Geschäfte, stark frequentierte Lokale und ungehemmte Reiselust. An den Börsen zeichnet sich das bereits ab. Zwischenzeitlich schärfere Korrekturen lassen zwar noch die Unsicherheit der Marktteilnehmer erkennen, doch für Investoren ergeben sich dadurch noch Gelegenheiten für günstige Käufe. Mittelfristig wird durch die anhaltende finanzielle Repression – Sparbuch und Staatsanleihen sind out – generell viel Geld in risikoreichere Vermögenswerte fließen. Eine (Asset Price)Inflation, auf die wir uns Anleger freuen können.

impressum

MEDIENEIGENTÜMER UND HERAUSGEBER 4profit Verlag GmbH · MEDIENEIGENTÜMER-, HERAUSGEBER- UND REDAKTIONSADRESSE Rotenturmstraße 12, 1010 Wien T: +43/1/997 17 97-0 · E: office@geld-magazin.at · GESCHÄFTSFÜHRUNG Snezana Jovic, Mario Franzin · CHEFREDAKTEUR Mario Franzin REDAKTION Mario Franzin, Mag. Isabella de Krassny, Mag. Harald Kolerus, Michael Kordovsky, Wolfgang Regner, Moritz Schuh MSc, Mag. Christian Sec LEKTORAT Mag. Rudolf Preyer · GRAFISCHE LEITUNG Noura El-Kordy · COVERFOTO VD_ele/stock.adobe.com · DATENANBIETER Lipper Thomson Reuters*, Morningstar · VERLAGS­LEITUNG Snezana Jovic · EVENT­MARKETING Ivana Jovic · PROJEKTLEITUNG Dr. Anatol Eschelmüller · IT-MANAGEMENT Oliver Uhlir DRUCK Berger Druck, 3580 Horn, Wiener Str. 80 · VERTRIEB PGV Austria, 5412 Puch, Urstein Süd 13. www.geld-magazin.at ABO-HOTLINE: +43/1/997 17 97-12 · abo@geld-magazin.at

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Jänner 2021 – GELD-MAGAZIN . 3

BANKING

12.2020/01.2021

Kurzmeldungen

24

Wohnbaukredite

06

08

10 14 16

EU-Wiederaufbaufonds Polen und Ungarn legen sich quer: Die Umsetzung der Hilfsmaßnahmen ist schwierig.

Corona-Impfstoff Bei der Entwicklung des Gegenmittels wurde nicht „gehudelt“, anderslautenden Gerüchten zum Trotz.

ARABISCHER FRÜHLING Seite 16

Interview mit Karim El-Gawhary Der bekannte Nahost-Experte über islamistische Attentate und den schweren Weg des „Arabischen Frühlings“.

32

USA

34

Asien

38

Value-Investments

40

High-Tech-Aktien

44

Healthcare

46

Ökologie

50

Anleihen

54

Rohstoffe

WIRTSCHAFT

18

Kurzmeldungen

20

Weihnachtsgeschäft: Schlechte Bescherung + Industriekonjunktur: Leichter Aufwind.

Corona-Hilfspakete Die Regierung setzt die Schrauben bei den Unterstützungs-Maßnahmen enger an.

4 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2021

Nahost-Experte El-Gawhary: „Muslime dürfen nicht isoliert werden.“

2021: Jahr der Progression + Match: Zykli- ker gegen Wachstumstitel.

Europa

Interview mit Gerhard Winzer Der Chef-Volkswirt der Erste Asset Management gibt 2021 Aktien gegenüber Anleihen den Vorzug.

Kurzmeldungen

28

Kurzmeldungen Corona-Impfung: Keine Panikmache! + Erdöl: Dänemark zieht den Schlussstrich.

Sind die „fetten Jahre“ vorbei?

MÄRKTE & FONDS

26

BRENNPUNKT

Direktbanken: Sparer werden zu Investoren + Bargeld: Liebkind der Österreicher.

Die erhoffte Erholung der Unternehmensgewinne bietet 2021 gute Anlagechancen.

Die Vereinigten Staaten glänzen weiterhin mit besonders innovativen Unternehmen.

China & Co. werden für Aktieninvestoren immer wichtiger.

Die große Rotation: Value-Aktien und -Fonds feiern ihr Comeback.

Der Wachstumstrend wird sich 2021 ungebrochen fortsetzen.

Der Gesundheits-Sektor bleibt ein sicherer Hafen für Investoren.

Nachhhaltigkeit und der Kampf gegen den Klimawandel als Langfristtrends.

Wer mit Bonds Rendite erzielen will, muss ein erhöhtes Risiko in Kauf nehmen.

Erdöl wird es auch 2021 schwer haben, Gold bleibt hingegen ein Dauerbrenner.

Credits: Manfred Weis; VD_ele/stock.adobe.com

inhalt

22

64

Börse Wien

67

ExpertsTalk mit Ernst Vejdovszky

Aktienkurse spiegeln die Erholung wider.

Der Vorstandsvorsitzende der S IMMO freut sich über steigende Mieterlöse.

BLOCKCHAIN

68

Kurzmeldungen

70

Krypto-Trends 2021

EZB: Warnung vor Stablecoins + Facebook: Rebranding für Libra.

Auch das neue Jahr wird für neue Produkte und Überraschungen gut sein.

AUSBLICK 2021 ab Seite 28

IMMOBILIEN

57

58

Credits: Manfred Weis; VD_ele/stock.adobe.com

59 60 62

Kurzmeldungen

73

ExpertsTalk Walter Gartlgruber

74

Immo-Aktienfonds

ExpertsTalk mit Daniel Blum Der Vertriebsdirektor von Jupiter Österreich glaubt an weiter glänzende Aussichten für Gold, Silber & Co.

AKTIEN

72

Kurzmeldungen

Gewerbe-Immos: Erholung + Korneuburg: Neue Wohnungen plus Ärztezentrum.

Der Mitgründer von Trivium über Mut und Renditechancen in Zeiten von Covid-19.

Wem Einzeltitel zu riskant sind: Breite Portfolios locken mit rund fünf Prozent Rendite.

VERSICHERUNG & VORSORGE

76

Kurzmeldungen

77

FLV-Listing

Taiwan Semiconductor: Weltmarktführer + Umicore: Elektro-Schrott als Goldgrube + Ayden: Neuer Star der Fintechs.

78

Ausblick Assekuranzen

Börse Deutschland

82

Buch-Tipps

BUWOG: Urteile mit Folgen + Agrana: Strenges Hygienekonzept.

Anlagetipps: Rückblick Ende gut, alles gut: 2020 verabschiedet sich als beeindruckendes Börsenjahr.

Anlagetipps: Ausblick

Corona-Impfung hat nachhaltigen Aufwärtstrend eingeläutet.

Pensionskassen: Ombudsstelle eingerichtet + VIG: Löger rückt in den Vorstand.

Der monatliche Überblick zu fondsgebundenen Lebensversicherungen.

Hybride Produkte sollen dem Markt der Lebensversicherungen neues Leben einhauchen.

El-Gawhary: Repression und Rebellion + Van Reybroucks: Gegen Wahlen.

Jänner 2021 – GELD-MAGAZIN . 5

BRENNPUNKT . Kurzmeldungen

01234567 DIE ZAHL DES MONATS

90%

Weibliche Wirtschaftsmacht. Frauen

Prozent der Frauen an, dass sie für das

sind nach wie vor in den Führungseta-

tägliche Einkaufen verantwortlich oder

gen von Politik und Wirtschaft unterre-

mitverantwortlich sind – während dies

präsentiert. Jammerschade, aus eman-

bei nur rund 40 Prozent der Männer

zipatorischen aber auch ökonomischen

der Fall ist. Im Jahr 2019 beliefen sich

CORONA-IMPFUNG Keine Panikmache!

Gründen. Denn „die Gleichstellung

die von Frauen getätigten Konsumaus-

und Förderung von Frauen ist in jedem

gaben auf etwa 30 Billionen Dollar. Da

450-mal geprüft. Nachdem in Rekordzeit

Unternehmen für den geschäftlichen

Frauen die Mehrzahl der Verbraucher-

mehrere Impfstoffe gegen das Coronavirus

Erfolg entscheidend“, heißt es in einem

entscheidungen treffen, sollten sich

am Start stehen, gilt es, die nächste Hürde zu

Kommentar von Goldman Sachs. Dass

Unternehmen also unbedingt an dieser

nehmen: „Impf-Ängste“ zu entkräften. Hierzu

das angeblich „schwache Geschlecht“

Zielgruppe orientieren. Immerhin ist

einige Daten von Pharmig (Verband der phar-

auch in Geldfragen, ist dabei eine Tat-

der Anteil von Frauen in den Vorstän-

mazeutischen Industrie Österreichs): Bis zu

sache: Denn in der Regel treffen die

den und Aufsichtsräten der STOXX-

450-mal wird die Qualität eines Impfstoffes

Frauen die Ausgabeentscheidungen im

600-Unternehmen seit 2005 um etwa

und einer Impfstoff-Charge vor deren Auslie-

Haushalt. Im Schnitt geben etwa 90

20 Prozent gestiegen.

ferung geprüft. Die Kontrollen betreffen einerseits alle Komponenten, vom Rohstoff bis hin zum Injektionsmaterial, und andererseits

Nach Dieselgate: Absätze fahren gegen die Wand

alle Prozesse, wie die Herstellung des Vakzi-

Dramatisch geschrumpft.

ns, dessen Aufarbeitung und Reinigung sowie Abfüllung. Geprüft wird von den Produzen­

Deutschland gilt nach wie

ten, aber auch von nationalen und internatio-

vor als führende Auto-Nati-

nalen Regulierungsbehörden.

on Europas. Der DieselgateSkandal hat aber beträchtlich am Image gekratzt und hinterlässt

tiefe

Brems-

spuren: Der Anteil der ver-

Journalismus: Die Story stirbt nie

kauften PKW-Neuwagen mit Dieselmotor ist in Deutsch-

Neue Initative. Traurige Bilanz: Im heurigen Jahr

land mittlerweile auf 27,2 Prozent geschrumpft. Noch

wurden weltweit 41 Journalisten und drei weitere

im Jahr 2011 war hingegen mehr als jedes zweite Fahrzeug ein Diesel, berichtet

ihrer Arbeit getötet. 258 Journalisten sitzen hinter

die Informationsplattform kryptoszene.de. Wobei sich die deutschen Automo-

Gittern. Das Netzwerk „Forbidden Stories“ hat es

bilkonzerne scheinbar noch immer als ziemlich lernresistent erweisen: Wäh-

sich nun im Kampf für die Pressefreiheit zur Aufgabe

rend bei BMW auch im Jahr 2020 nahezu jedes zweite Fahrzeug mit Dieselmo-

gemacht, die Arbeit getöteter Reporter fortzuführen

tor ausgestattet ist, beträgt der Anteil bei Renault lediglich 14,8 Prozent. Auch

– als Warnung und zur Abschreckung. Die Organisa-

die deutschen Hersteller Mercedes und Volkswagen verkaufen mit 47,8 bzw.

tion übernimmt nach dem Motto „die Story stirbt

46,1 Prozent Anteil noch überdurchschnittlich viele Diesel. Abgesehen von der

nie“ die Recherche getöteter Journalisten und setzt

„Diesel-Front“ fördert ein europäischer Vergleich indes zutage, dass in Deutsch-

sie fort. Bedrohten Journalisten bietet „Forbidden

land vergleichsweise in die Jahre gekommene PKWs genutzt werden. Das

Stories“ außerdem die Möglichkeit, ihre Geschichten

Durchschnittsalter der Fahrzeuge beträgt 9,5 Jahre. Österreicher fahren Autos,

zu schützen: Als Reporter in Gefahr kann man dem

die im Mittel 8,2 Jahre auf dem Buckel haben. Britische Autos sind hingegen im

Netzwerk seine Recherche abgesichert übergeben.

Durchschnitt acht Jahre alt. Die Bereitschaft der Deutschen, sich einen Neuwa-

Dutzende Journalisten haben das bereits getan, be-

gen zu kaufen, sinkt somit kontinuierlich. Im Jahr 2018 planten noch 2,32 Milli-

richtet die Süddeutsche Zeitung. Mexiko ist heuer

onen Menschen, sich ein neues Fahrzeug zuzulegen. Im Vorjahr waren es nur

übrigens mit sieben Todesopfern der gefährlichste

noch 1,9 Millionen Konsumenten.

Boden für Journalisten.

6 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2021

Credits: Yaroslavna Kulinkina & scaliger/stock.adobe.com; FED official; beigestellt; pixabay

Medienmitarbeiter in direktem Zusammenhang mit

BRENNPUNKT . Kurzmeldungen

Generation Y: Millenials geben den Ton an

Alexander Eberan, Leiter Private Banking Wien, Steiermärkische Sparkasse

USA: Yellen als Finanzministerin

Disruption und Stabilität. Alexander

Starke Frau. Allem Anschein nach ist die

Eberan, Leiter Private Banking Wien

wichtigste Eigenschaft, um in den USA in eine

der Steiermärkischen Sparkasse, hat

Spitzenposition zu gelangen, ein Vorname,

zwei zukunftsträchtige Trends geortet:

der mit „J“ beginnt, kommentiert Olivier de

Erstens

Finanzmärkte

Berranger, CIO beim Vermögensverwalter

künftig stark von den Konsum-Vorlie-

LFDE launig. Nach Jerome Powell, der 2018

ben und der Lebensart der Millennials

an die Spitze der Fed rückte, und Joe Biden,

werden

die

geprägt sein. Diese sogenannte Generation Y hat schon bisher einen Wandel der Weltwirtschaft hin zu mehr

Janet Yellen, Fed-Chefin und zukünftige Finanzministerin der USA

der zum 46. US-Präsidenten gewählt wurde, kommt nun Janet Yellen. Sie wurde als neue Chefin des US Treasury Department fixiert,

Nachhaltigkeit ausgelöst – ein Trend, der sich durch die Pan-

was dem Wirtschafts- und Finanzminister in

demie verstärkt. Zum Zweiten bilden disruptive Unternehmen

anderen Ländern entspricht. Diese Personalie

die nächste Generation defensiver Aktien. Während viele tra-

ist laut Berranger für die US-Wirtschaft und

ditionell defensive Marktteilnehmer vor erheblichen Heraus-

die Finanzmärkte eine hervorragende Nach-

forderungen stehen, überzeugen Disruptoren (Unternehmen,

richt. Denn bisher erfüllte sie mit Bravour ver-

die ihre Branche durch die innovative Nutzung digitaler Tech-

schiedenste Aufgaben: in der Wissenschaft,

nologien revolutionieren) zunehmend durch Stabilität.

für die Regierung (Wirtschaftsberaterin von Bill Clinton) und in der Geldpolitik (Vizepräsidentin und vier Jahre Präsidentin der Fed).

Ölproduktion: Dänemark steigt aus

www.geld-magazin.at Vorbildlich. Einer der wichtigsten Ölproduzenten Europas, Dänemark, will ab sofort keine neuen Ölfelder in der Nordsee mehr erschließen und bis 2050 ganz aus der klimaschädlichen Öl- und Gasförderung aussteigen. Das hat eine Mehrheit im Credits: Yaroslavna Kulinkina & scaliger/stock.adobe.com; FED official; beigestellt; pixabay

dänischen Parlament beschlossen. Greenpeace-Öl-Experte Christian Bussau kommentiert: „Die Entscheidung Dänemarks ist ein unmissverständliches Signal für alle Nordsee-Anrainer.

Auch Norwegen, Großbritannien, die Niederlande und Deutschland müssen jetzt einen Fahrplan vorlegen, um die Ölund Gasförderung in der Nordsee zu beenden. Nur so lassen sich die Pariser Klimaschutzziele einhalten.“ Übrigens: Dänemark ist als einziges EU-Land Energie-Selbstversorger, und das bereits seit 1997. In der gesamten dänischen Energieproduktion nimmt die erneuerbare Energie dennoch nur einen kleinen Teil ein. Das soll sich nun eben ändern und bis 2025 der Anteil der erneuerbaren Energien von etwa 15 Prozent auf 30 Prozent verdoppelt werden. Kräftig gefördert werden vor allem Windkraftanlagen und Strohheizungen, meldet die Info-Plattform vile-netzwerk.de.

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INTERVIEW . Gerhard Winzer, EAM

Ein gutes Aktienjahr Zu Ende des Pandemiejahres 2020 zeigt sich aufgrund großzügiger fiskali­ scher Rettungspakete und erster Impfstoffe eine Entspannung der Lage. Wir sprechen mit Gerhard Winzer über seine Erwartungen an das Jahr 2021.

MARIO FRANZIN

D

ie Corona-Krise führte heuer an

gelöst wurde, erholen sich die Märkte nach

den Börsen zu extrem hohen Kurs-

externen Schocks in der Regel wieder relativ

schwankungen. In Summe jedoch

rasch. Das haben wir z.B. auch nach der

verlief das Jahr eigentlich ganz zufriedenstellend.

So

mancher

letzten Ölkrise 1979/1980 gesehen.

Marktteilnehmer

fürchtet zwar momentan eine Überbewer-

Auf der einen Seite war es für die Wirt-

tung an den Börsen und damit eine Korrek-

schaft zwar sehr hilfreich, durch die

turgefahr, doch wer über den Tellerrand –

großzügige Fiskalpolitik unterstützt zu

sprich in das nächste Jahr blickt – könnte

werden. Wie kommen die Staaten aber

durchaus positiv überrascht werden. Wir

nun wieder aus den stark angestiegenen

sprechen mit Gerhard Winzer über die Chancen und Gefahren für Anleger im Jahr 2021.

Verschuldungen heraus?

Die Geld- und Fiskalpolitik reagierte schnell

Seit Anfang November erholten sich die

alwirtschaft. Damit steigen die Staatsschul-

Börsen wieder deutlich. Zum Teil notie-

den der OECD-Staaten um etwa 20 Prozent-

ren sie sogar auf Allzeithochs oder knapp

punkte zum BIP – die Reaktion war zugege-

und entschieden. Das war wichtig für die Re-

Für Krisen aufgrund externer Schocks ist eine rasche Erholung typisch.

8 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2021

benermaßen dramatisch, aber auch richtig.

Das Jahr 2020 lief tatsächlich in Summe er-

Was die Finanzierung der Schulden unter-

staunlich gut – anders als man erwarten

stützt, sind extrem niedrige reale Renditen

konnte. Mit den richtigen Fonds wurde so-

bei den Staatsanleihen. In Österreich liegen

gar ordentlich Geld verdient. So legte z.B.

z.B. die Realzinsen bei etwa minus zwei Pro-

unser Erste WWF Stock Environment seit

zent. Mit zunehmender Erholung der Wirt-

Jahresbeginn um 66 Prozent zu, nachdem er

schaft wird auch die Inflation anziehen, was

2019 bereits um rund 50 Prozent gestiegen

die realen Renditen vorerst weiter senken

ist. Ähnlich gut erging es auch Fonds mit

wird. Man sieht auch in den USA, wie sich

den Themen Technologie, Neue Energien

die Federal Reserve durch Änderung der

und Nachhaltigkeit. Verloren haben hinge-

geldpolitischen Richtlinien auf anhaltend

gen Börsen, die stark von zyklischen Werten

niedrige Zinsen bei gleichzeitig lockerer

dominiert sind, wie Österreich oder Osteur-

Handhabung des Inflationsziels einstellt.

opa, sowie in Ländern, die tiefe Krisen durchmachen, wie z.B. die Türkei. Hinter-

Wie groß ist die Gefahr, dass angesichts

grund ist die durch die Corona-Krise indu-

explodierender Schulden (z.B. in Italien)

zierte tiefe Rezession im 2. Quartal, aus der

wieder eine Eurokrise entsteht?

aber infolge umfangreicher Fiskalpakete –

Das bleibt zwar ein heißer Ritt, aber ich bin

das erste wurde in den USA bereits am 23.

optimistisch, dass es hier zu keiner ausge-

März umgesetzt – im Sommer wieder eine

wachsenen Krise kommen wird. In der EU

rasche Erholung folgte. Die Börsen nahmen

unterstützt die EZB mit Anleihenkaufpro-

diese positive Entwicklung seit Mitte März

grammen und als Game Changer die zuneh-

wieder vorweg. Im Gegensatz z.B. zur Re-

mende

zession nach der Lehman-Krise, die durch

schulden zur Staatenfinanzierung – die Zin-

strukturelle Probleme im Finanzbereich aus-

sen werden auf sehr tiefem Niveau gehalten,

Vergemeinschaftung

der

Staats-

Credit: beigestellt

Gerhard Winzer, Chef-Volkswirt bei der Erste Asset Management GmbH

darunter. Ist die Euphorie überzogen?

womit die Staatsverschuldungen vorerst

Save Hafen-Nachfrage eher schwächer ten-

kein Problem darstellen sollten. Auch der

dieren. Prinzipiell sollte man 2021 mit Ak-

Markt schätzt dies so ein, wie man an den

tien deutlich besser aufgestellt sein als mit

derzeit niedrigen Renditen italienischer

Anleihen – hier erwarte ich am ehesten bei

Staatsanleihen ablesen kann. Die Probleme

Unternehmens- und Emerging Markets-An-

der Eurozone waren auch lange Zeit ein Pro-

leihen positive Renditen.

blem der Unterschiede. Heute haben sich die Lohnstückkosten weiter angeglichen, womit die Ausgangslage besser geworden ist.

Wo sehen Sie noch Risiken in 2021?

Nun zu 2021, welche Chancen sehen Sie

Wir wissen, dass Pademien wellenförmig

in diesem Jahr für Anleger?

ablaufen. Sollte z.B. der Impfstoff nicht wir-

Aktien sollten 2021 aufgrund erwarteter Gewinnanstiege eine gute Entwicklung zeigen.

Was man in jedem Fall im Auge behalten sollte, ist die Entwicklung beim Corona­virus.

Ich denke, dass sich die zyklische Erholung,

ken, sind weitere starke Infektionswellen zu

die wir bereits seit November sehen, fortset-

erwarten. Auch besteht das Risiko, dass sich

zen wird. Damals wurde erstens einiges an

viele Menschen nicht impfen lassen und da-

Unsicherheit durch die US-Wahlen aus dem

mit die Pandemie prolongiert wird. Und

Markt genommen – die Demokraten haben

nicht zuletzt bleibt zu hoffen, dass das Virus

gleichzeitig den Senat nicht gewonnen, wo-

stabil bleibt, sodass die Impfungen weiter-

mit Steueränderungen unwahrscheinlich ge-

hin wirksam sind.

worden sind. Erste Konturen zeigen sich

Credit: beigestellt

auch im Kabinett, z.B. mit der ehemaligen

Werden wir 2021 bereits mit höherer In-

Fed-Chefin Janet Yellen als Finanzministe-

flation zu kämpfen haben bzw. besteht

rin und damit eine auf Jahre hinaus expan-

dann die Gefahr, dass die Zentralbanken

sive Geldpolitik. Das lässt weiter Positives

wieder restriktiver werden?

für die Märkte erwarten. Der zweite Grund

Das ist der zweite Punkt, auf den ich als Risi-

ZUR PERSON

für die Erholung waren gute Nachrichten

ko zu sprechen kommen will. Hier muss

Gerhard Winzer ist seit März 2008 bei der

von der Impfstoffseite her. Mit Pfizer/

man beobachten, wie die Geld- und Fiskal-

Erste Asset Management tätig. Bis März

BioNTech, Moderna und AstraZeneca publi-

poltik weiter zusammenspielen wird – ich

2009 war er Senior Fondsmanager im Be-

zierten drei Pharmafirmen positive Phase

denke, das wird 2021 weiter gut funktonie-

reich Fixed Income Asset Allocation, seit

III-Studiendaten, wonach erwartet werden

ren. Auf Unternehmensebene werden zwar

April 2009 ist er Chefvolkswirt. Er hat ei-

kann, dass im Jänner 2021 gleich drei Impf-

Firmenpleiten zunehmen, wenn die Unter-

nen HTL-Abschluss und studierte an der

stoffe verfügbar sein werden. In Großbritan-

stützungspakete

werden,

Universität Wien Volkswirtschafts- und

zurückgefahren

nien hat man bereits begonnen, zu impfen.

aber ich denke, das wird nicht so dramatisch

Betriebswirtschaftslehre mit speziellem

Zwar rechne ich für das vierte Quartal 2020

ausfallen, als dass die Erholung insgesamt

Fokus auf Finanzmärkte. Er ist CFA-Char-

in Europa mit einer abermaligen Schrump-

gefährdet wäre. Die Rolle des Staates wird

terholder und war von 2001 bis 2003

fung des BIP, aber im Gesamtjahr 2021 ist

hier für den weiteren Verlauf sicher sehr

Teilnehmer des Doktoratsprogramms für

wieder mit einer Normalisierung der Mobili-

wichtig sein. Trotz einer guten Wachstums-

Finanzwirtschaft im Center for Central

tät und einer deutlichen Erholung der Wirt-

entwicklung erwarte ich für 2021 in Europa

European Financial Markets in Wien. Von

schaft zu rechnen. Ich erwarte hier ein glo-

eine anhaltend niedrige Inflation, weil sich

Juli 1997 bis Juni 2007 war er in der CAIB,

bales Gewinnwachstum von knapp 30 Pro-

der Arbeitsmarkt nur schrittweise verbes-

Bank Austria Creditanstalt, UniCredit Mar-

zent. Die gute Entwicklung zyklischer Ak-

sern wird. Ein Bremsen der Zentralbanken

kets & Investment Banking im Research

tien sollte daher vorerst andauern, womit

wird voraussichtlich sogar die nächsten fünf

tätig. Die letzte Position war Direktor für

europäische – auch die österreichische –

Jahre nicht möglich werden. Bei Staatsanlei-

Fixed Income/FX-Research und Strategie.

und japanische Börsen besser gehen sollten

hen könnten wir 2021 möglicherweise dennoch einen moderaten Renditeanstieg sehen.

Von Juli 2007 bis Februar 2008 verantwor-

als jene der USA. Denn erstens sind dort weniger zyklische Werte gelistet und zweitens dürfte der Dollar aufgrund einer sinkenden

tete er die Asset Allocation im Research der Raiffeisen Zentralbank (RZB).

www.erste-am.com

Jänner 2021 – GELD-MAGAZIN . 9

BRENNPUNKT . EU-Wiederaufbaufonds

Galgenfrist für Korruption Die Erwartungen an den EU-Wiederaufbaufonds sind hoch. Doch Ungarn und Polen blockierten auf der Ziel­geraden dessen Etablierung. In letzter Sekunde wurde doch noch ein Übereinkommen gefunden.

MORITZ SCHUH

N

och im Sommer wurde die Eini-

Die Hintergründe

gung der EU-Staatschefs auf das

Für die endgültige Verabschiedung der ge-

Corona-Hilfspaket als eine der hi-

samten EU-Finanzplanung Anfang Dezem-

storischsten Leistungen des Blocks gefeiert.

ber war ein einstimmiges Votum der 27 EU-

Nicht so sehr wegen der Größe und den un-

Staaten erforderlich, doch Ungarn und Po-

mittelbaren Auswirkungen, sondern viel-

len kündigten bereits Wochen zuvor an, sich

mehr wegen des starken symbolischen Cha-

quer zu legen, wenn kein Kompromiss im

rakters für die europäische Solidarität. Nur

Streit um den Rechtsstaatsmechanismus ge-

wenige Monate später war von der angeprie-

funden würde. Diese neue Verordnung sieht

senen Einheit aber nicht mehr viel zu spü-

nämlich vor, dass EU-Gelder bei Verstößen

ren. Die Entscheidung, den mehrjährigen

gegen demokratische Grundwerte gekürzt

EU-Haushaltsrahmen und den Recovery

werden können. Den Widerstand antizipie-

„Die Verbindung mit Rechtsstaatlichkeit ist unverantwortlich, denn die Krise er­ fordert schnelle wirtschaftliche Entscheidungen.“

Fund an einen Rechtsstaatsmechanismus zu

rend hatte die deutsche EU-Ratspräsident-

binden, trieb einen unerwartet tiefen Keil

schaft die Empfehlung im November bereits

zwischen die Fronten der Mitgliedsländer

aufgeweicht. Es solle im EU-Rat eine qualifi-

und drohte zeitweise gar den Zusammenhalt

zierte Mehrheit für und nicht wie ursprüng-

der Union zu gefährden.

lich geplant gegen einen Sanktionsbeschluss

Viktor Orbán, Ministerpräsident Ungarns

Missbrauchte Vetokratie

Sanktionen bei Rechtsstaatlichkeitsverstö-

Ein Veto Polens und Ungarns gegen das

ßen daraufhin beschränkt, dass ein unmit-

Paket­abkommen blockierte gegen Ende des

telbarer Missbrauch von EU-Mitteln drohen

Jahres bis zum EU-Gipfel nicht nur die Hilfs-

muss. Auf dieser Basis hatten Ungarn und

zahlungen, sondern auch den gesamten EU-

Polen grundsätzlich ihre Zustimmung signa-

Haushaltsplan der kommenden sieben Jah-

lisiert, doch in den weiteren Verhandlungen

re. Wohlwissend, dass viele von der Pande-

beharrte das Europäische Parlament auf

mie hart getroffene Länder auf die schnelle

eine Stärkung des Rechtsstaatsmechanis-

Auszahlung der Gelder angewiesen sind,

mus. Der Bezug auf die Verwendung von

nahmen Polen und Ungarn als Duo Infernale

EU-Geldern wurde daraufhin so erweitert,

mit ihrem Einspruch das gesamte Abkom-

dass präventiv schon eine mangelnde Unab-

men in Geiselhaft, um den neuen Rechts-

hängigkeit von Gerichten begründete Be-

staatsmechanismus in letzter Sekunde zu

denken darstellen, die eine unabhängige

kippen. Der Coup resultierte schließlich in

Kontrolle der Verteilung von EU-Mitteln

einem riskanten Kräftemessen: Einerseits

nicht mehr garantieren. Ungarn und Polen

wollen beide autokratischen Regierungen

legten aus Protest in einer separaten Abstim-

vermeiden, dass dadurch das wahre Aus-

mung über das Gesamtpaket, die Einstim-

maß ihrer Korruption ans Licht kommt, und

migkeit erfordert, ihr Veto ein.

Mateusz Morawiecki, Regierungschef in Polen

„Die Hauptleidtragenden des Deals, den Merkel mit Orbán ausgehandelt hat, werden die Menschen in Ungarn sein.“ George Soros, ungarischer Milliardär und Orbán-Kritiker

der Kommission nötig sein. Zudem wurden

andererseits sind einige Länder auf den neuen EU-Haushalt und die Hilfszahlungen an-

Typischer EU-Deal

gewiesen, von denen sie in hohem Maße

Als die Zeit immer knapper wurde und Un-

profitieren – pikanterweise auch Ungarn

garns Ministerpräsident Viktor Orbán mit

und Polen.

einem EU-Austritt drohte, wurde in letz-

Credit: Viktor Orban: European Peoples Party; George Soros: WEF; Morawiecki: Bank Zachodni WBK/Marek Mytnik

„Ein doppelter Sieg für uns – wir werden viele Milli­arden Euro erhalten und dieses Geld ist vor dem Rechts­staats­­ mechanismus sicher.“

10 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2021

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Informationen über Bandbreiten für marktübliche Entgelte der Wertpapierfirmen sind unter www.fma.gv.at veröffentlicht. Grundlage für den Kauf von Investmentanteilen ist der gültige Verkaufsprospekt, die Anlegerinformationen („KID“), der Jahresbericht/Halbjahresbericht. Diese stehen dem Interessenten kostenlos und in Deutsch bei der Kapitalanlagegesellschaft Ampega Investment GmbH, Charlesde-Gaulle-Platz 1, D-50679 Köln und bei der ARTS Asset Management GmbH, Schottenfeldgasse 20, A-1070 Wien, sowie am Sitz der Zahl- und Informationsstelle in Deutschland, Hauck & Aufhäuser Privatbankiers AG, Kaiserstraße 24, D-60311 Frankfurt am Main, sowie im Internet unter www.ampega.de und www.arts.co.at kostenlos zur Verfügung. Informationen über Bandbreiten für marktübliche Entgelte der Wertpapierfirmen sind in einer Publikation der Finanzmarktaufsichtsbehörde (FMA) auf www.fma.gv.at veröffentlicht.

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30.10.2020 12:12:32

BRENNPUNKT . EU-Wiederaufbaufonds

Ausgehöhlte Rechtsstaatlichkeit

ter Minute doch noch eine Vereinbarung ge-

deutet. Auch hätten zahlreiche EU-Finanzie-

Seit langem kritisiert die EU-Kommis-

troffen, die die Blockade des historischen

rungsinstrumente, also einzelne Fonds und

sion den Abbau wichtiger rechtsstaatli-

Pakets beendete. In einer Pause des EU-Gip-

Förderprogramme, wie z.B. der Struktur-

cher Institutionen in Ungarn und Polen.

fels Anfang Dezember wurden nach Bemü-

fonds, ohne eine Vereinbarung über den

In mehreren Fällen, die sich hauptsäch­

hungen der deutschen Bundeskanzlerin An-

neuen EU-Mehrjahreshaushalt nicht auto-

lich auf Justizreformen beziehen, wur-

gela Merkel die letzten Einzelheiten zwi-

matisch weitergeführt werden können, wo-

den bereits Klagen eingereicht. Der Pro-

schen Polen, Ungarn, dem EU-Rat und wei-

durch zusätzlich viele Regionen erheblich

zess ist jedoch mühsam und langwierig.

teren Mitgliedsländern geklärt.

betroffen gewesen wären – vor allem in mit-

Beide Staats- und Regierungs­chefs

Im Rahmen des Deals bleibt der Text des

tel- und osteuropäische Mitgliedstaaten,

argumentieren immer wieder, dass

Rechtsstaatsmechanismus zwar unverän-

aber auch Griechenland und Portugal. Zu-

institutionelle Veränderungen nationales

dert, doch die EU-Kommission darf die neu-

dem hätte die Gefahr bestanden, dass eine

Recht wären und werfen der Kommis-

en Maßnahmen bis nach einem Spruch des

fehlende Einigung die Finanzmärkte wieder

sion Willkür und Doppelmoral vor. Die

EuGH nicht umsetzen. Des Weiteren muss

in Aufruhr versetzt hätte.

Realität sieht jedoch anders aus! Die

die Kommission genaue Anwendungsrichtli-

Regierung Orbans erodiert methodisch

nien verfassen. All dies wird die praktische

Veto mit Folgen

die Rechtsstaatlichkeit. Es wurde eine

Anwendung der Verordnung um bis zu zwei

Oberflächlich betrachtet sind die Zuge-

neue Verfassung verabschiedet und die

Jahre, also praktischerweise bis nach den

ständnisse vorerst ein Gewinn für Ungarn

Wahlgesetze geändert, um sich selbst

Wahlen in Ungarn im Jahr 2022, verzögern.

und Polen. Sie verkaufen sie ihrer Bevölke-

zu begünstigen. Das Verfassungsgericht

Zusätzlich sieht das neue Abkommen vor,

rung als „Sieg gegen die EU“. In der Praxis

wurde mit loyalen Günstlingen besetzt,

dass der Mechanismus nur für den EU-Haus-

bedeutet der Kompromiss, dass die Auswir-

ebenso wie hochrangige Stellen in

kungen des neuen Mechanismus erst nach

beinahe allen Medien, der General-

halt und den Wiederherstellungsfonds gilt, wodurch künftige Zahlungen für Projekte –

staatsanwaltschaft und der ungarischen

vorzugsweise von Regierungs-Günstlingen –

sein werden. Tatsächlich jedoch haben Bu-

Nationalbank. Diese Machtkonsolidie-

ausgenommen bleiben.

dapest und Warschau einige ihrer Kernziele

Monaten oder sogar Jahren für sie spürbar

drastisch eingeschränkt. Wahlen sind

Notwendiges Übel

de nicht umgeschrieben und knüpft die Ver-

zwar frei, aber nicht fair, die Opposition

Doch was hätte es andererseits bedeutet,

gabe von EU-Geldern weiterhin an die Ein-

im Parlament praktisch machtlos.

wenn man sich nicht dem Willen Ungarns

haltung rechtsstaatlicher Grundwerte. Am

Auch die polnische Justizreform, die

und Polens gebeugt und der Recovery Fund

Ende könnten Budapest und Warschau also

unter dem Deckmantel der Überholung

im Jänner nicht das Licht der Welt erblickt

doch die vollen Auswirkungen des Mecha-

des Systems der kommunistischen Ära

hätte? Obwohl die Mittel nicht vor Sommer

nismus zu spüren bekommen. EU-Kommissi-

erfolgt, wird von der EU-Kommission als

2021 ausgezahlt werden, hätte eine längere

ons-Präsidentin Ursula von der Leyen bestä-

Beeinträchtigung der Unabhängigkeit

Verzögerung beträchtliche Auswirkungen

tigte, dass Sanktionen erst eingeleitet wer-

der Justiz gesehen. Seit ihrer Macht-

auf die hochverschuldeten Länder wie Ita-

den, wenn ein entsprechendes Urteil des

übernahme hat die nationalistisch-

lien oder Spanien gehabt (auch Polen und

EuGH gefällt wurde. Sollte aber vorher ein

konservative Regierung Polens die

Ungarn selbst erwarten in den kommenden

relevanter Bruch des Abkommens vorliegen,

Kontrolle über das Verfassungsgericht

zwei Jahren beträchtliche Zuschüsse von 3,5

dann würde dies bereits vermerkt: „Vom 1.

übernommen, die Staatsanwaltschaft

bzw. 3,0 Prozent des BIP). Für ein Land wie

Januar 2021 an geht kein einziger Fall verlo-

unter die Autorität des Justizministeri-

Spanien hätte das Fehlen dieser Gelder laut

ren.“ Dies bedeutet, dass der Rechtsstaats-

ums gestellt und ein neues Disziplinar-

ING Research für die kommenden zwei Jahre einen Rückgang der derzeitigen Wachs­

mechanismus nach endgültiger Prüfung

regime für Richter eingerichtet.

tums­pro­gnosen um mehr als die Hälfte be-

12 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2021

durch den EuGH auch rückwirkend angewandt werden kann.

Credit: stock.adobe.com/motortion

nicht erreicht. Der Mechanismus selbst wur-

rung hat eine Kontrolle der Regierung

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BRENNPUNKT . Corona-Impfstoff

Retter in der Not Nach dem Jahreswechsel werden auch in Österreich Corona-Impfstoffe zur Verfügung stehen. Doch die Impfbereitschaft ist hierzulande noch sehr verhalten. Kann man den so rasch entwickelten Substanzen vertrauen?

MARIO FRANZIN

Andere Länder preschen vor Andernorts ist man bereits zu Impfkampagnen übergegangen. So wurden in China seit Anfang November rund eine Million Chinesen mit dem Impfstoff von Sinopharm immunisiert (Tot-Impfstoff), drei weitere Kandidaten befinden sich in klini­scher Phase III. Der Impfstoff von Sinopharm, der laut Prüfung in den Arabischen Emiraten (VAE) eine Wirksamkeit von 86 Prozent haben soll, wird auch schon exportiert – z.B. wird er in den VAE, Marokko oder Peru eingesetzt.

Russland ließ seinen Impfstoff „Sputnik V“, der wiederum auf Vektoren (wie jener von AstraZeneca) basiert, bereits im August zu und impft nach zwischenzeitlichen Produktionsproblemen nun massenweise. Mit bisher 42.000 Corona-Toten und täglichen Neuinfektionen von knapp 30.000, gibt es in

14 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2021

E

Russland eine landesweite Impfaktion, bei nde Dezember/Anfang Jänner wird

der vorerst Personen aus Risikogruppen und

in Europa mit der Zulassung des

deren Angehörige geimpft werden. Sogar in

SARS-CoV-2-Impfstoffes von Pfizer/

Großbritannien wurde Pfizer/BioNTech am

BioNTech gerechnet. Den entsprechenden

2. Dezember eine Notfallzulassung erteilt

Antrag stellte Pfizer Anfang Dezember, Mo-

und öffentlichkeitswirksam am 8. Dezember

derna sogar kurz zuvor – dieser dürfte aber aufgrund nachzureichender Dokumentatio­

die ersten Kandidaten geimpft. Kanada

nen etwas später zugelassen werden. Neben

heißt aber, dass der Impfstoff vor der offizi-

diesen beiden mRNA-Impfstoffen ist auch

ellen Zulassung nur für besondere Risiko-

bereits AstraZeneca in Kooperation mit der

gruppen verwendet werden darf. Etwas wei-

Universität von Oxford knapp vor der Zulas-

ter gespannt ist die bedingte Marktzulas-

sung ihres Vektor-Impfstoffes gegen SARS-

sung, um die Moderna und Pfizer in der EU

CoV-2. Parallel zum Zulassungs-Prozess

angesucht haben. Hier prüft die European

werden bereits zig-millionenfach Impfstoff-

Medicines Agency (EMA) die Impfstoffe

Dosen produziert und europaweit entsprechen­ de Logistikketten organisiert,

akribisch hinsichtlich Wirksamkeit und Sicher­heit und gibt dann eine Handlungs-

was z.T. nicht ganz einfach ist – die Impf-

empfehlung ab, die für den Pfizer-Impfstoff

stoffe von Moderna und Pfizer müssen z.B.

am 29. Dezember erwartet wird – die Um-

bei minus 70° bis minus 80° Celsius trans-

setzung würde dann kurz danach erfolgen.

portiert werden. Jener von AstraZeneca hin-

Die Daten von Moderna werden übrigens

gegen nur bei Kühlschranktemperaturen.

am 12. Jänner von der EMA diskutiert.

folgte am 9. Dezember. Notfall-Zulassung Credits: beigesteellt; Deutscher Bundestag/Achim Melde; scaliger/stock.adobe.com

Die Corona-Impfung ist ein Segen. Nach dem aktuellen Stand der Forschung spricht alles dafür, dass sich vor allem Risikogruppen damit vor einer Erkrankung schützen sollten.

„Wir wissen, dass nur ein sicherer und wirksamer Impfstoff eine langfristige Lösung gegen diese Pandemie bietet.“

„Wir erteilen eine bedingte Marktzulassung auch in Notfällen nur, wenn der Impfstoff sicher und wirksam ist.“

„So neu sind mRNAImpfstoffe auch wieder nicht. Es gibt damit klinische Studien an Menschen bereits seit 2013.“

Ursula von der Leyen, Präsidentin der EU-Kommission

Emer Cooke, Chefin der Europäischen Arzneimittel-Agentur (EMA)

Florian Krammer, Professor für Vaccinologie, Icahn School of Medicine

War die Entwicklung zu schnell?

Anschluss an eine abgeschlossene Studie er-

Auf der einen Seite sehnen sich viele nach

folgt. Mit diesem Vorgehen wurde viel Zeit

einem Impfstoff, der alle sozialen und wirt-

gespart, die sonst einfach in der Bürokratie

schaftlichen Pandemie-Symtome beenden

verloren gegangen wäre. Und nicht zuletzt

könnte, auf der anderen Seite sind rund drei

wurde die Massenproduktion der Impfstoffe,

Viertel aller Österreicher entweder noch un-

die bereits auf vollen Touren läuft, staatlich vorfinanziert. Alleine wäre kein Pharma­

mRNA-Impfstoff

schlüssig, sich impfen zu lassen, oder lehnen es überhaupt ab. Es plagt sie die Sorge, dass

unter­nehmen so ein finanzielles Risiko ein-

stoffhersteller setzen auf die mRNA-

die in extrem kurzer Zeit entwickelten Impf-

gegangen.

Technik (Moderna, Pfizer/BioNTech

Credits: beigesteellt; Deutscher Bundestag/Achim Melde; scaliger/stock.adobe.com

stoffe zu ernsten Nebenwirkungen führen

Drei der führenden SARS-CoV-2-Impf-

und CureVac). Dabei wird der Bauplan

könnten. Besonders die als neue Wunder-

Risiko-Abschätzung

des viralen Spikeproteins in Form eines

mittel angepriesenen Impfstoffe auf mRNA-

Jeder Impfstoff ist prinzipiell mit Nebenwir-

spezifischen mRNA-Stranges geimpft,

Basis (von Pfizer/BioNTech, Moderna und

kungen behaftet, die in der Regel Tage bis

wonach die Körperzellen das Protein

CureVac) seien in Fachkreisen noch umstrit-

Monate nach der Impfung auftreten. Das gilt

produzieren. Auf dieses reagiert das

ten. Doch das scheint auf zahlreichen Fehl-

sowohl für die Masern-, Mumps-, Polio- und

Immunsystem mit einer zellulären

informationen zu beruhen, denn so neu ist

FSME- bis hin zur Grippeimpfung. Zu unter-

Abwehrreaktion (T-Zellen) und einer

der mRNA-Impfstoff wiederum auch nicht.

scheiden sind hier jedoch Nebenwirkungen

„Seit 2013 gibt es mit mRNA-Impfstoffen be-

(Rektogenität), die in Folge einer normalen

Antikörperproduktion (B-Zellen).

Das Konzept dieser neuarti­gen Impf-

reits klinische Studien an Menschen gegen

Immunantwort häufig auftreten, wie lokale

stoffe ist genial, doch mögliche lang-

andere Infektionskrankheiten. Die Studien

Gewebereizung, Kopfweh, Müdigkeit und

fristige schwere Nebenwirkungen sind

sind zum Teil sogar schon abgeschlossen“,

leicht erhöhte Temperatur, und keine Be-

noch wenig erforscht. Dazu kursieren

meint Florian Krammer, Professor für Vacci-

sorgnis darstellen, von den schweren Impf-

drei Fragen: Kann es nach der Immuni-

nologie an der Icahn School of Medicine in New York. Außerdem wurden Behandlun­

schäden, die auch bei jeder Impfung mög-

sierung zu einer vermehrten Produktion

lich, aber äußerst unwahrscheinlich sind –

sogenannter maskierender Antikörper

gen mit mRNA ursprünglich als probates

z.B. das Guillain-Barré-Syndrom mit einer

kommen? Das würde die Schwere der

Mittel gegen Krebserkrankungen entwickelt

Häufigkeit von etwa 1:1.000.000 nach einer

Krankheit erhöhen anstatt sie zu verrin-

(z.B., um den Tumor Growth Faktor, TGF, zu

Grippeimpfung.

gern. Das wurde bislang nicht gesehen.

hemmen) – im Zuge dessen wurden um-

Den SARS-CoV-2-Impfstoff von Pfizer, Mo-

Zweitens: Könnte die mRNA zu DNA-

fangreiche Erfahrungen gemacht.

derna und CureVac erhielten seit Juli etwa

Stücken umkopiert werden und damit

Warum die Impfstoffentwicklung in der Co-

50.000 Patienten, wobei hier bislang keine

das Genom verändern? Das ist prak-

rona-Krise nun wesentlich rascher als üblich

gravierenden Nebenwirkungen festgestellt

tisch ausgeschlossen, weil Körperzellen

vonstatten ging, ist nicht auf Hudelei zu-

wurden. Auch wenn in ganz seltenen Fällen

über keine RNA-Polymerasen verfügen.

rückzuführen, als vielmehr auf die Unsum-

noch welche auftreten könnten, muss man

Und drittens wird befürchtet, dass

men an Fördermittel, die es den Pharmafir-

diesen das Risiko eines schweren Covid-Ver-

als Spätfolge der mRNA-Impfungen

men ermöglichte, ohne finanzielles Risiko

laufes und der Letalität – besonders in den

vermehrt Autoimmunerkrankungen

sofort breite Feldstudien durchzuführen.

Risikogruppen

auftreten könnten, da körpereigene

Diese kosten in der Regel immerhin mehrere

Sterblichkeit liegt bei rund 1:100, schwere

Zellen fremdartige Proteine produzie-

hundert Millionen Euro. Parallel dazu wur-

Nebenwirkungen bei Impfungen vielleicht

ren und damit u.U. selbst ins Schuss-

den die Behörden ständig über die Ergebnisse informiert (Rolling-Review-Verfahren),

bei etwa 1:1.000.000. Da muss nun jeder für

feld des Immunsystems geraten

sich entscheiden, welches für ihn das gerin-

könnten. Das ist bislang nur Theorie.

ein Prozess, der sonst üblicherweise erst im

gere Risiko darstellt.

–

gegenüberstellen.

Die

Jänner 2021 – GELD-MAGAZIN . 15

INTERVIEW . Karim El-Gawhary, Nahost-Experte

„Nicht polarisieren“ Vor rund zehn Jahren wurde der „Arabische Frühling“ ausgerufen. Warum dieser Begriff aber zweifelhaft ist, und wieso die Region nicht zur Ruhe kommt, erklärt der bekannte Nahost-Korrespondent Karim El-Gawhary.

H A R A L D KO L E RU S

nannten „Islamischen Staat“ (IS) anschließen wollen? Wenn das nicht funktioniert, wird ein Blutbad unter Unschuldigen angerichtet. Woher kommt dieser unglaubliche Hass?

Das ist wirklich sehr schwer zu erklären. Ein Faktor ist, dass sich viele junge Muslime in Europa auf verlorenem Posten sehen. Wer später zum Terroristen wird, hatte zuvor auch schon oft in der kleinkrimminellen Szene Erfahrung gemacht. Viel wichtiger ist aber die Frage: Was will der IS eigentlich erreichen? Er sagt selbst, dass er die Gesellschaft spalten will. Das erfolgt anhand eines simplen schwarz-weiß- bzw. gut-böseSchemas. Sollte Europa junge Muslime wirtschaftlich und gesellschaftlich ausgrenzen, hätte der IS sein Ziel erreicht. Europa darf nicht in diese Falle tappen! Die ver-

D

nünftige Gegenstrategie lautet, der Polariie Telefonleitung nach Kairo funktioniert

einwandfrei,

als

sierung entgegenzuwirken.

das

GELD-Magazin Karim El-Gawha-

Betrachten wir die internationalen Zu-

ry an seinem ORF-Standort erreicht. Von

sammenhänge: Vor rund zehn Jahren be-

dort aus deckt er den arabischen Raum ab,

gann der sogenannte „Arabische Früh-

er kommt bei seiner Berichterstattung aber

ling“, den Sie in Ihrem jüngsten Buch

auch schon einmal der Front des sogenann- „Repression und Rebellion“ ausführlich ten Islamischen Staates auf wenige Kilome- behandeln. Können Sie hier einen ter nahe. „Dabei bin ich überhaupt kein

kurzen Einblick geben?

Draufgänger und überlege mir genau, wo

Zunächst möchte ich anfügen, dass es nicht

ich hingehe und wohin nicht“, so der Repor-

sinnvoll ist, die arabische Welt mit Koran-

ter. Sein Einsatz in der unruhigen Region

Zitaten oder Jahreszeiten erklären zu wol-

hat ihm jedenfalls schon mehrere Auszeich-

len. Wir sehen hier politische Prozesse, die

nungen eingebracht, so wurde er 2012 zum

Jahre und Jahrzehnte andauern, ich wehre

Auslandsjournalisten des Jahres gewählt.

mich daher gegen den Begriff des „Ara-

Eine seine Botschaften lautet, Arabien nicht

bischen Frühlings“. Tatsächlich ist es auch schwer zu sagen, was die Arabische Welt ausmacht. So wie man nicht pauschal be-

16 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2021

Die erschütternde Terrorattacke von

antworten kann, wie sich Europa definiert.

Wien drängt auch die Frage auf, warum

Arabien ist nicht schwarz-weiß, sondern

sich junge Europäer in Syrien dem soge-

sehr vielschichtig und nicht durch die „reli-

Credit: Manfred Weis

schwarz-weiß zu sehen.

giöse Brille“ zu erklären. Klar ist, dass die

Wie wird es nun in Nahost weitergehen?

Region von einer sehr jungen Bevölkerung

Es wäre sehr verwegen, hier exakte Progno-

geprägt wird: 60 Prozent der Bürger sind

sen erstellen zu wollen. Man kann aber mit

unter 30 Jahre alt. Wobei sehr viele Men-

Sicherheit sagen, dass die Situation alles

schen in der Arabischen Welt meinen, dass

andere als nachhaltig ist: Große Armut, ex-

die Religion eine zu große Rolle in der Ge-

treme Ungleichheit sowie Machtlosigkeit

sellschaft spielt. Und Umfragen zufolge sa-

der Bevölkerung prägen das Bild und sind

gen rund 80 Prozent, dass religiöse Institu-

der Nährboden für Konflikte. Sie müssen

tionen reformiert werden müssten. Soziale

sich vorstellen: Zum Beispiel in Ägypten

Identität wird somit zunehmend wichtiger

muss ein Drittel der Bevölkerung mit durch-

als religiöse Identität.

Europa sollte aufhören, die Autokraten in Nahost bedingungslos zu hofieren.

schnittlich 1,3 Euro pro Tag auskommen.

Zusätzlich hat die Covid-19-Pandemie die

Wie sieht nun das Resümee nach zehn

allgemeine Lage verschärft und Ungleich-

Jahren arabischer Revolution aus?

heit sowie Armut in Nahost weiter anstei-

Ich war 2011 in Ägypten, als der Langzeit-

gen lassen. Es herrscht somit vielerorts ein

diktator Mubarak gestürzt worden ist. Alle

Gefühl der Machtlosigkeit. Für mich erge-

dachten damals: Die Arabische Welt wird

ben sich vier Optionen für die weitere Ent-

friedlicher werden. Das war eine Fehlein-

wicklung. Erstens: Resignation, der sich tat-

schätzung. Die arabischen Autokraten ha-

sächliche sehr viele Menschen hingeben.

ben Veränderungen nicht zugelassen und

Zweitens: Militanz und Terrorismus. Drit-

die Protestbewegungen brutal unterdrückt.

tens: Flüchtlingsbewegungen. Und Viertens

Es wird also versucht, das Rad der Zeit zu-

das Erklimmen der Barrikaden. Letzteres

rückzudrehen. Die Folgen sind offensicht-

werden wir noch viel häufiger sehen, ob

lich, etwa der Bürgerkrieg in Syrien und das

diese Protestbewegungen blutig oder eher

Chaos in Libyen. Wobei hinzukommt, dass

friedlich verlaufen werden, lässt sich dabei

diese Autokraten untereinander gut zusam-

nicht sagen. Jedenfalls glaube ich, dass alle

menarbeiten. In den letzten zehn Jahren

vier genannten Optionen gleichzeitig pas-

haben wir somit eben einen Wettlauf zwi-

sieren werden; wir werden also noch sehr

schen Rebellion und Repression gesehen.

viel Unruhe in der Arabischen Welt sehen.

Einen Wettkampf zwischen denen, die ihre Macht zu verlieren haben – und denen, die gar nichts mehr zu verlieren haben.

Wie könnte Europa zu einer Verbesserung der Situation beitragen?

Credit: Manfred Weis

Zunächst muss man sagen, dass der EinSie nennen aber auch positive Beispiele,

fluss Europas in Nahost begrenzt ist und die

etwa Tunesien. Was läuft dort besser?

wahren Veränderungen aus der Region

Der Erfolg einer Revolution hängt auch da-

selbst kommen müssen. Jedenfalls sollte

ZUR PERSON

von ab, wie fest ein Regime im Sattel sitzt,

Europa versuchen, die Arabische Welt nicht

Karim El-Gawhary wurde 1963 in Mün-

wobei Öl-Milliarden für die Machterhaltung

chen geboren und studierte an der FU Ber-

natürlich dienlich sind. Die sind in Tunesien

mit der „religiösen Brille“ erklären zu wollen. Die Rechnung: „Arabien ist gleich Islam“

im Vergleich zu den Golf-Staaten nicht vor-

geht nicht auf. Und der Versuch, die Span-

dem Schwerpunkt Nahost. Seit Mai 2004

handen. Die Revolution hat in Tunesien

nungen in Nahost alleine auf die Spaltung

leitet er das ORF-Büro in Kairo und betreut

aber auch besser geklappt, weil hier bereits

zwischen Schiiten und Sunniten zurückzu-

von dort den gesamten arabischen Raum.

starke Institutionen vorhanden waren: Zum

führen, halte ich für Unsinn. Vielmehr geht

Seit 1991 arbeitet er auch als Nahost-Kor-

Beispiel Gewerkschaften, Berufs- und Frau-

es um einen knallharten Machtkampf zwi-

respondent für verschiedene deutschspra-

enverbände. Soll eine Protestbewegung zu

schen den Staaten in der Region, etwa dem

chige Zeitungen, darunter „Die Presse“,

Erfolgen führen, benötigt man einen langen

Iran, Saudiarabien und der Türkei. Was Eur-

„taz“ oder den „Bonner Generalanzeiger“.

Atmen: Es wäre naiv zu glauben, dass es

opa jedenfalls machen sollte: Aufzuhören,

El-Gawhary ist außerdem erfolgreicher

reicht, wenn man einige Wochen auf die

die Autokraten in Nahost bedingungslos zu

Buchautor. Sein neuestes Werk „Repressi-

Straßen geht und einen Autokraten stürzt.

hofieren.

on und Rebellion“ wird in diesem GELD-

Solide Institutionen müssen die Führung übernehmen.

lin Islamwissenschaften und Politik mit

Magazin auf Seite 82 vorgestellt.

https://twitter.com/Gawhary

Jänner 2021 – GELD-MAGAZIN . 17

WIRTSCHAFT . Kurzmeldungen

Heimische Wirtschaft: Leichte Erholung hält an

012345 DIE ZAHL DES MONATS

November zwar auf 51,7 Punkte gesunken, signalisiert mit dem Überschreiten

38,9%

des Schwellenwerts von 50 Punkten jedoch weiterhin Wachstum. Das bedeutet:

Handlungsbedarf. Das Marktumfeld vieler Bran-

Die heimischen Betriebe weiten mit niedrigerem Tempo die Produktion aus, da

chen und Unternehmen ist heute von zunehmender

die Nachfragezuwächse aus dem In- und Ausland geringer geworden sind.

Unsicherheit und Komplexität geprägt. Darauf müs-

Positiv: Der Beschäftigtenabbau hat sich im November zumindest geringfügig

sen heimische Unternehmensentscheider reagieren;

verlangsamt. Unerfreulich ist hingegen, dass durch den zweiten Lock Down

das realisieren sie allerdings eher mangelhaft, so

eine leichte Rezession über den Winter 2020/21 zu erwarten ist. Die globale Er-

eine PwC-Studie: Einen standardisierten Prozess,

holung ab dem Frühjahr wird aber laut der Bank Austria über die Exportwirt-

um immer komplexere Unternehmensstrukturen zu

schaft den künftigen Aufschwung in Österreich unterstützen: Nach einem BIP-

identifizieren und zu managen, bietet das sogenann-

Rückgang von 7,5 Prozent 2020 folgt ein Aufholprozess mit Wachstumsraten

te Operational Fit Assessment (OFA). Mehr als die

von 3,1 Prozent 2021 und 5,2 Prozent 2022.

Hälfte der Entscheider in Österreich haben in ihren

BIP wächst 2021 um 3,1 Prozent. Die Hoffnung auf einen bescheidenen Aufschwung lebt weiter: Der UniCredit Bank Austria Einkaufs-Manager-Index ist im

Unternehmen zumindest teilweise ein derartiges

UniCredit Bank Austria Einkaufs-Manager-Index

OFA implementiert. Allerdings sagten nur 38,9 Prozent von ihnen, dass das OFA transparent und weitgehend nach objektiven Kriterien durchgeführt wird. Fazit: Unternehmen zögern zu häufig, ihre Management-Ansätze zu professionalisieren – und bringen sich damit um die Chance, sich rechtzeitig auf

Quelle: IHS Markit, UniCredit Research

die steigende Komplexität vorzubereiten.

WEIHNACHTSGESCHÄFT Schlechte Bescherung

Lock Down schlägt ein. Im vergangenen Jahr erzielten die Einzelhändler in Österreich laut

Künstliche Intelligenz: Unternehmen auf gutem Weg

Berechnungen der KMU-Forschung Austria

Martin Madlo, Managing Director von Interxion Österreich

Milliarden Euro im Filialgeschäft, 118 Millio-

Schlüsseltechnologie für mehr Effizienz und

nen entfielen wiederum extra auf inländische

Wachstum. Doch wie sieht ihr Einsatz konkret in

Onlineshops. Heuer wird die Bilanz leider

den Unternehmen aus? Der Spezialist für Re-

viel düsterer aussehen: Der Lock Down und

chenzentrums-Dienstleistungen, Interxion, hat

die Corona-Wirtschaftskrise werden das hei-

dazu eine Studie durchgeführt. Martin Madlo,

mische Weihnachtsgeschäft beispiellos ein-

Managing Director Interxion Österreich, zu den

brechen lassen. In einem optimistischen Sze-

Ergebnissen: „5,3 Prozent der heimischen Studi-

nario der KMU-Forschung werde es im stati-

enteilnehmer nutzen KI bereits in verschiedenen

onären Einzelhandel einen Umsatzrückgang

Anwendungsfeldern. 18,0 Prozent setzen die

von zehn Prozent, in einem negativen Szena-

Technologie in einem ersten Anwendungsszena-

rio sogar von über 30 Prozent geben. Freuen

rio ein.“ Weitere 34,0 Prozent sind gerade dabei,

kann sich lediglich der Internet-Handel: Die

KI zu erproben. Hinzu kommen 12,7 Prozent, die

Experten rechnen für heuer mit einem Anstieg

den Einsatz von KI kurzfristig planen. Im Aus-

des Weihnachtsgeschäfts in österreichischen

blick auf die nächsten zwei Jahre geben zudem

Online-Shops von 30 bis 40 Prozent.

30 Prozent an, KI bis dahin für einen ersten Anwendungsfall nutzen zu wollen.

18 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2021

Credit: beigestellt

einen Weihnachtsumsatz von etwas über 1,5 Vormarsch. Künstliche Intelligenz (KI) gilt als

EXPERTSTALK . Andreas Klauser, CEO PALFINGER AG

5

Die Feuerprobe erfolgreich bestanden Trotz schwieriger äußerer Rahmenbedingungen ist es der PALFINGER AG

kommenden Jahr auch von unserem Auftragsbuch

gelungen, in diesem Jahr die Produktion stabil zu halten und Akquisi­

abhängig machen.

tionen voran zu treiben. Gute Voraussetzungen für das kommende Jahr.

Kürzlich gaben Sie die Übernahme des schwe­ dischen Vertriebspartner Hinz Försäljnings AB Das zu Ende gehende Jahr war auch für die

bekannt. Wo sehen sie primär die Vorteile von

PALFINGER AG herausfordernd. Der Umsatz ging

diesem Schritt?

in den ersten drei Quartalen um 15 Prozent zu­

Wir erwarten dadurch eine noch stärkere Präsenz in

rück, der Gewinn halbierte sich auf 31,8 Millionen

einem unserer wichtigsten Kernmärkte. Die Hinz

Euro. Hat sich die Lage inzwischen stabilisiert?

Försäljnings AB ist mit fünf Servicestützpunkten, 45

Die PALFINGER AG hat die COVID-Krise im heurigen

Servicepartnern, 71 Mitarbeitern und einem Umsatz

Jahr trotz eines Rückgangs beim Umsatz und Ge-

von rund 44 Millionen Euro der wichtigste PALFIN-

winn bis dato souverän gemeistert und ein Höchstmaß an Stabilität bewiesen. Es ist uns gelungen, die internen und externen Lieferketten zu sichern und die Auslastung wieder auf ein gutes Niveau zu brin-

GER-Vertriebspartner in Schweden und vertreibt Andreas Klauser, CEO PALFINGER AG

seit über 45 Jahren den Großteil der PALFINGERProduktpalette inklusive Marinekrane und Services.

Durch den Eintritt sichert sich PALFINGER die exzel-

gen. Der Auftragsstand unseres Unternehmens liegt

lente Vertriebs- und Servicestruktur, die Nähe zu

aktuell auf dem Niveau Ende 2019 und wir haben

den Kunden vor Ort und essenzielle Kontakte zu den

eine gute Visibilität bis über das Ende des ersten

schwedischen LKW-Produzenten und Originalausrü-

Quartals 2021 hinaus. Der Kapitalmarkt vertraut uns und unserer Guidance ebenso. Diese liegt bei einem

stungsherstellern. Dies ist ein wesentlicher Bestandteil der weiteren Stärkung des PALFINGER-Vertriebs-

Gesamtumsatz für das Jahr 2020 von über 1,5 Milli-

netzwerks.

arden Euro und einem EBIT von 100 Millionen Euro damit etwas über dem Analysten-Konsens. Dies spie-

Trotz des schwierigen Umfelds ist die Entwick­

gelt sich auch in unserem Aktienkurs wider, der sich

lung der PALFINGER­Aktie aktuell positiv. Ent­

Anfang Dezember bei 25 Euro einpendelte.

sprechend geben internationale Banken Kauf­

EINSCHALTUNG – FOTO: beigestellt

Credit: beigestellt

empfehlungen. Welche Potenziale sehen Sie für Wie hat sich Ihre Investitionspolitik 2020 entwi­

2021? Wie sieht Ihre Dividendenpolitik aus?

ckelt? Welche Projekte wurden umgesetzt, wel­

Wie schwer die zweite Welle die gesamte Weltwirt-

che verschoben?

schaft treffen wird, kann ich – wie niemand derzeit –

Wir haben alle Projekte auf den Prüfstand gestellt,

konkret sagen. Ich sehe im weiteren Verlauf der

die Liquidität des Unternehmens optimiert und

COVID-Pandemie jedoch erhebliche Unsicherheits-

Strukturkosten gesenkt. Gleichzeitig haben wir we-

faktoren. Unabhängig von möglichen Impfungen

sentliche Zukunftsinvestitionen weitergeführt. Dazu

werden die wirtschaftlichen Folgen der Krise das

zählt die Ausrollung von SAP 4/Hana ebenso wie In-

Jahr 2021 und die Börsen dominieren. Die Bauwirt-

vestitionen in die digitale Transformation. Und: Wir

schaft, von deren Entwicklung PALFINGER stark be-

haben ein großes Investitionspaket rund um Aus-

einflusst wird und die rund 40 Prozent unseres Ge-

und Weiterbildung, neue Infrastrukturen und neue

samtumsatzes ausmacht, steht derzeit wirtschaftlich

Technologien geschnürt. Wir bleiben damit bei un-

noch gut da. Das könnte uns auch einen weiteren

serem Plan und glauben an unsere Zukunft! Daher

Aufwind an den Börsen bringen. Die Dividendenpo-

gehen wir heute davon aus, dass unser CAPEX-

litik von PALFINGER sieht vor, jährlich rund ein

Niveau 2021 wieder höher sein wird als im aktu-

Drittel des Konzerngewinns auszuschütten und da-

ellen Geschäftsjahr. Zum Ende des dritten Quartals

ran halten wir auch zukünftig fest. Ausnahme war

2020 waren es 46,9 Millionen Euro. Wir brauchen

das heurige COVID-Jahr 2020. Hier wurde nur 1/6

Kapazitätserweiterungen und wir brauchen weitere

ausgeschüttet, aber dennoch 0,35 Euro je Aktie.

Investitionen, um die Digitalisierung voranzutreiben! Dennoch werden wir unsere Investitionen im

www.palfinger.ag

Jänner 2021 – GELD-MAGAZIN . 19

WIRTSCHAFT . Hilfspakete & Corona

Zuckerbrot und Peitsche Der Staat schüttet immense Summen im Kampf gegen die Pandemie aus, dafür soll aber Missbrauch stärker kontrolliert werden. Big Brother is watching you? Wer steuerehrlich ist, hat keinen Grund zur Furcht.

HARALD KOLERUS

D

ie gute Nachricht lautet: Die Re-

Strengeres Regime

gierung wird ihre umfassenden

Mit einem neuen Gesetz will die Koalition

Coronahilfen wie steuerliche Er-

sicherstellen, dass Hilfen nur an jene Unter-

leichterungen und Förderungen weiter fort-

nehmen gehen, die sich keiner steuerlichen

setzen. Neue Maßnahmen, wie das Um-

Vergehen schuldig gemacht haben. Covid-

satzentgelt von 80 und 50 Prozent für die

19-Hilfen werden somit an, wie es heißt,

Gastronomie sind hinzugekommen. Weni-

„steuerliches Wohlverhalten“ geknüpft. Das

ger erfreulich: Die Materie wird komplexer

entsprechende Gesetz tritt mit 1. Jänner

und unübersichtlicher. Noch dazu will die

2021 in Kraft und ist bis Ende 2025 be-

Politik strengere Maßstäbe und Kontrollen

grenzt. Was bedeutet das konkret? Unter-

anlegen. Wer hat da noch den Durchblick?

nehmen müssen sich für einen Zeitraum

Hier eine Orientierungshilfe.

von fünf Jahren vor der Antragstellung bis zur Förderungsgewährung steuerlich wohlverhalten haben. Dieses Wohlverhalten wird genau definiert. So kann ein Unternehmen

Firmenpleiten vermeiden

Förderungen erhalten, wenn in einem der

Wie lässt sich das „Schreckgespenst Insolvenz“ vertreiben? Die Fachgruppe für

letzten drei Jahre kein rechtskräftig festge-

Unternehmensberatung, Buchhaltung und Informationstechnologie in der Wiener

stellter Missbrauch vorliegt, der zu einer

Wirtschaftskammer (UBIT) hat dazu einen Leitfaden veröffentlicht. Hier ein Auszug:

Änderung der steuerlichen Bemessungsgrundlage von mindestens 100.000 Euro im

Liquide Mittel gehen zu Ende

jeweiligen Veranlagungszeitraum geführt

In einem ersten Schritt ist es wichtig, mittels Liquiditätsplan festzustellen, wie lange

hat. Aufgepasst: Die Förderung muss mit

die flüssigen Mittel noch reichen. Ist die Faktenlage klar, kann das bereits zu einer ge­wissen Beruhigung beitragen. Eine sachliche und belegbare Argumentation ge-

einem Zinssatz von viereinhalb Prozent pro

genüber den Banken und Förderstellen stärkt die Verhandlungsposition und kann

nerhalb von fünf Jahren nach Förderungs-

in weiterer Folge zu einer spürbaren Verbesserung der Liquidität beitragen. Eine

bewilligung herausstellt, dass sich das Un-

professionelle Bestandsaufnahme, die Vereinbarung von Stundungen mit den Gläu-

ternehmen doch nicht „wohlverhalten“ hat.

bigern und andere Maßnahmen können dazu beitragen, die Lage zu entspannen.

Das kann also teuer werden! Ganz von För-

Jahr zurückgezahlt werden, wenn sich in-

derungen ausgeschlossen sind wiederum Führung fällt aus

Unternehmen mit Sitz, Niederlassung oder

Ein Schreckensszenario für viele KMU ist der Ausfall des Unternehmenslenkers

Betriebsstätte in einer Steueroase, die dort

selbst – sei es wegen einer Covid-19-Erkrankung oder aus anderen Gründen.

überwiegend

Empfohlen wird deshalb generell, rechtzeitig intern eine Person aufzubauen, die im Notfall ein­springen kann. Diese kompetente Vertrauensperson sollte mit allen

Schärfer geschossen wird auch im Bereich

Abläufen vertraut sein und auch die nötigen Berechtigungen erhalten.

liche 350 Kontrolleure, auch vor Ort, insbe-

Passiveinkünfte

erzielen.

der Kurzarbeit: Eingesetzt werden zusätzsondere um Arbeitszeitaufzeichnungen un-

Mitarbeiter in Quarantäne

ter die Lupe zu nehmen. Wobei sich die Fra-

Erkrankt beispielsweise nur ein einziger Mitarbeiter an Covid-19, kann es passieren,

ge stellt, wie sinnvoll solche Kontrollen in

dass ganze Abteilungen quarantänebedingt ausfallen. Überbetriebliche Kooperati-

der

onen, Netzwerke, Plattformen oder Arbeitsgemeinschaften könnten als Lösung dienen.

sind? Dazu heißt es seitens der WKO auf

aktuell

existenzbedrohenden

Krise

Anfrage des GELD-Magazins: „Kontrollen

20 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2021

gab es von Anfang an. Ein sorgsamer Um-

ebenfalls positiv gesehen. Auch auf die Fra-

gang mit Hilfsgeldern ist auch notwendig,

ge, wie schnell Unternehmen Unterstützung

gerade bei einem so wichtigen Kriseninstru-

finden, zieht die WKO eine recht erfreuliche

ment wie der Corona-Kurzarbeit. Schon bis-

Bilanz: „Beim Umsatzersatz hat die Bean-

her konnten durch die Kurzarbeit viele Ar-

tragung gleich am Tag der Bekanntgabe ge-

beitsplätze und damit Einkommen gesichert

startet – nach etwa einer Woche wurden

werden, und das ist auch nach wie vor so.“

mehr als 30.000 Anträge mit einem Gesamt-

Wichtige Maßnahmen

volumen von über 900 Millionen Euro ein-

Umsatzsteuer. Die Ermäßigung der

Wichtige Atempause

gereicht. Davon wurden über 800 Millionen

Umsatzsteuer von fünf Prozent in der

Die strengeren Maßstäbe der Regierung

in den nachfolgenden Tagen ausgezahlt.“

Gastronomie, Hotellerie und Kultur

werden also von der Wirtschaftsvertretung

wird bis 31. Dezember kommenden

nicht verdammt, generell zeigt sich die

Fazit: Bessere Feinabstimmung

Jahres verlängert. Zudem sollen bis

WKO auch mit den gesetzten Hilfs-Maßnah-

Trotz der alles in allem erfolgreichen Hilfs-

Ende 2021 alle Speisen und Ge-

men recht zufrieden: „Umsatzersatz und

pakete haben etliche KMU Existenzängste.

tränke in der Gastronomie diesem

Fixkostenzuschuss II unterstützen möglichst

Die

begünstigten Steuersatz unterliegen.

viele betroffene Betriebe quer durch alle

und Expertin der Fachgruppe UBIT Wien,

Insgesamt würden laut Bundesre-

Branchen, um die Lock Down-Folgen zu-

Claudia Strohmaier, meint: „Es wäre überle-

gierung Kultur und Tourismus um

mindest teilweise zu kompensieren. Die Ver-

genswert, dass die Politik unterschiedliche

längerung der Steuer- und Abgabenstun-

Förderschienen einführt, die auf die Unter-

rund 1,5 Milliarden Euro entlastet.

Kurzarbeit. Unternehmen, die be-

dungen, die Verlängerung der USt-Senkung

nehmensgröße abgestimmt sind. Damit

reits im Oktober 2020 ein Kurzar-

für die Gastronomie, Hotellerie und Kultur

könnten den Kleineren Vorlaufzeiten ge-

beitsbegehren mit einer Arbeits-

bis Ende 2021 entlasten die Betriebe unmit-

währt werden, sie können nämlich nicht so

zeit von 30 Prozent oder mehr

telbar und verschaffen eine wichtige Atem-

schnell reagieren wie große Unternehmen.

beantragt haben, können nach-

pause.“ Die Prolongierung des Haftungspa-

Überhaupt wäre es wünschenswert, wenn

träglich ein Änderungsbegehren

kets zur Besicherung von Überbrückungs-

sich die Politik mehr Know-how aneignen

mit einem höheren Arbeitszeitaus-

krediten der Österreichischen Hotel- und

würde, wie KMU überhaupt ticken, um Fördermaßnahmen gezielter zu setzen.“

fall bis zum Ende des bewilligten

Tourismusbank bis Ende Juni 2021 wird

langjährige

Unternehmensberaterin

Kurzarbeitszeitraumes stellen.

Achtung: Wird die Kurzarbeit für mehr als fünf Arbeitnehmer be-

Monatliche Unternehmensinsolvenzen seit dem Shut Down: Die Pleitewelle kommt erst

antragt, muss ein Steuerberater/ Bilanzbuchhalter/Wirtschaftsprüfer die Angaben bestätigen. Des Weiteren gibt es in Zusammenhang

(Insolvenzen im Vergleich zu den Durchschnittszahlen im Jahr 2019) 386

386

386

386

386

mit der Corona-Kurzarbeit bereits

386

verschärfte Kontrollen: Seitens der Finanzverwaltung werden zusätz-

294

305

lich 350 Kontrolleure eingesetzt, die auch Vorortkontrollen, insbe-

252

sondere die Arbeitszeitaufzeich-

195

181

161

nungen betreffend, durchführen.

Gastronomie. Für den Zeitraum der angeordneten Schließung werden den österreichischen Gastronomie-Unternehmen 80 Prozent

Quelle: KSV

(seit Dezember 50 %) ihres UmApril

Mai

Insolvenzverfahren 2019

Juni

Juli

August

September

Insolvenzverfahren 2020

satzes ersetzt. Der Umsatzersatz wird anhand der Steuerdaten, die der Finanzverwaltung vorliegen,

Dass die staatlichen Hilfsmaßnahmen greifen, sieht man an der geringeren Zahl von Unternehmenspleiten im Vergleich zu 2019. Das birgt aber auch die Gefahr, dass „Zombie-Firmen“ künstlich am Leben erhalten werden. Durch die anhaltende Verschleppung wird es 2021 höchstwahrscheinlich zu massiven Insolvenzen kommen.

automatisch berechnet. Die Beantragung erfolgt über FinanzOnline.

Jänner 2021 – GELD-MAGAZIN . 21

BANKING . Kurzmeldungen

012345 DIE ZAHL DES MONATS

121

Aufgeholt. Der durch die Corona-Pandemie ausgelöste Digitalisierungsschub hat auch das Geschäft von Direktbanken spürbar angetrieben. In-

Ernst Huber, CEO der DADAT Bank

teressant: Das Vertrauen in die neuen Finanz-

Wie die Zeit vergeht. Am 1. Jänner 2002 löste der Euro

dienstleister steigt nicht nur bei jüngeren Kun-

den Schilling als Bargeld ab und ist uns in diesen fast 20

den, sondern insbesondere auch bei der Genera-

Jahren ein alltäglicher Begleiter geworden. Nicht geän-

tion der über 60-Jährigen. Bereits knapp 40 Pro-

dert hat sich, dass Bargeld in Österreich das beliebteste

zent der Frauen und Männer in diesem Altersseg-

Zahlungsmittel ist; durchschnittlich tragen die Österrei-

ment können sich vorstellen, eine Direktbank in

cher laut OeNB 121 Euro in ihrer Brieftasche. Wie wich-

Anspruch zu nehmen. Dies geht aus einer aktu-

tig Bargeld im Alltag der Menschen ist, zeigen auch die

ellen Umfrage des market-Instituts hervor. Ein

Ergebnisse einer aktuellen Studie der EZB: Demnach

weiteres Ergebnis der Studie: Österreicher wer-

liegt der Bargeldanteil in Österreich mit 79 Prozent (be-

den langsam von Sparern zu Investoren. Denn

zogen auf die Anzahl der Transaktionen) und 58 Pro-

bei den Anlageformen verlieren die klassischen

zent (in Relation zum Transaktionswert) weiterhin

Produkte wie Sparbuch und Bausparen, nicht zu-

deutlich über dem Euroraum-Durchschnitt (73 % An-

letzt wegen des Niedrigzinsumfeldes, gegenüber

zahl; 48 % Wert). Österreich zählt zusammen mit

Investitionen in Wertpapiere oder Fonds. „Den-

Deutschland, Spanien, Portugal, Malta, Griechenland,

noch ist hierzulande gerade in diesen Bereichen

Zypern und Italien zu den „bargeldlastigen“ Ländern.

noch sehr viel Luft nach oben“, kommentiert

340 Millionen Menschen in ganz Europa zahlen täglich

Ernst Huber, CEO der DADAT Bank, die Studie.

mit Euro-Banknoten und -Münzen.

Credit: beigestellt

Österreich: Sparer werden zu Investoren

KOLUMNE . HYPO NOE Landesbank für Niederösterreich und Wien AG

Den Traum vom Eigenheim einfach berechnen mein Wohntraum? Was kann ich mir leisten?

Das

Wie viel ist meine Traumimmobilie oder

angebot kann online

Finanzierungs-

Traumgrundstück wert? Auch die Gespräche

erstellt werden, die

mit den Wohnbauexpertinnen und -experten

Rate

durch die Wahl von

ine von Marketagent im Oktober im

der HYPO NOE drehen sich darum.

Gemeinsam mit dem Start-up MeinBau bietet

Auftrag der HYPO NOE durchge-

die HYPO NOE deshalb das Online-Tool

Zinsen

führte Studie hat gezeigt, dass rund

wohnrechner.at an, das auf diese Fragen in

Laufzeit auch indivi-

zehn Prozent zukünftig einen eigenen Gar-

wenigen Klicks Antworten gibt. Es berechnet

duell angepasst wer-

ten besitzen wollen, neun Prozent nun über

anhand von Baumeisterpreisen die Kauf- und

den. Per Klick kann

einen Immobilienerwerb nachdenken und

Errichtungskosten sowie das verfügbare

ein Kontakt zu den Kundenberaterinnen und

rund acht Prozent eine Lage im ländlichen

Haushaltsbudget. Es bietet auch die Möglich-

-beratern der HYPO NOE hergestellt werden.

E

kann

dabei

fixen oder variablen sowie

der Matthias Förster, Leiter Vertriebsstrategie und Digitalisierung

Raum bevorzugen. Aber der Großteil hält an

keit, konkrete Preise aus Firmenangeboten

Denn unsere Erfahrung zeigt: Unsere Kun-

ihrem Traum vom Eigenheim fest.

einzugeben, um den Überblick über die aktu-

dinnen und Kunden wollen sich vorab infor-

Die großen Fragen, die jede Käuferin oder je-

ellen Projektkosten zu behalten. Auch der ak-

mieren, um im Beratungsgespräch die für sie

den Käufer beschäftigen, haben sich durch

tuelle Wert der Immobilie kann mit wenigen

COVID-19 nicht verändert: Wie viel kostet

Klicks ermittelt werden.

wirklich wichtigen Fragen stellen zu können. www.hyponoe.at

22 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2021

Credit: HYPO NOE / PicturePeople

Erholungs- und Rückzugsraum, aber auch Büro und Schule: Während der Lockdowns wurde das eigene Heim zum großen Lebensmittelpunkt.

ADVERTORIAL . Kathrein Privatbank AG

5

2021 – Alles wieder gut?

Durch die Entwicklungen der letzten Monate und die massiven Auswirkungen auf das soziale Leben wird 2020 für viele als eines der einschneidendsten Jahre in ihrem Leben in Erinnerung bleiben.

D

ie Welt blickt dem bevorstehenden Jahreswechsel sehnsüchtig entgegen, als wäre mit der neuen „1“ am Ende der Jahreszahl

einfach „alles wieder gut“. Dieser Wunsch nach einer schnellen Rückkehr zur Normalität ist vielleicht nicht realistisch, aber einfach nur menschlich. Wir

als Vorstand der Kathrein Privatbank möchten Ihnen mit dem folgenden positiven Ausblick gerne etwas

Credit: beigestellt

Mut für das kommende Jahr zusprechen: Mit einem Impfstoff kann sich die Wirtschaft nachhaltig erholen Ein Corona-Impfstoff bedeutet nicht, dass innerhalb kürzester Zeit auch eine flächendeckende Durchimpfungsrate erzielt werden wird. Aber ein Impf-

Die Vorstände der Kathrein Privatbank: v.l.n.r.: Harald P. Holzer, Wilhelm Celeda und Stefan Neubauer

stoff bedeutet, dass endlich Risikogruppen gezielt geschützt werden können. Der Virus ist somit natür-

Bewertungen auf, andere Teile sind dagegen noch

lich nicht von heute auf morgen besiegt, aber erneu-

äußerst attraktiv bewertet. Hier zeigt sich der Mehr-

te Lock Downs werden 2021 deutlich unwahrschein-

wert eines professionellen Portfolio-Managements.

licher.

Die Kathrein Portfoliomanager identifizieren für unsere Kunden Chancen und Risiken, um ein Portfolio

Neo-US-Präsident Joe Biden bringt Stabilität auf

mit bestmöglichem Risiko-Ertrags-Profil zu struktu-

das internationale Parkett zurück

rieren, sei es in Form eines Beratungsmandates oder

Mit dem US-Präsidenten Biden kehrt mehr Diplo-

in Form einer individuellen Vermögensverwaltung.

matie und Berechenbarkeit in die Innen- und Außenpolitik der USA zurück, was positiv für die Han-

Dabei gilt immer: Mit einem schrittweisen Einstieg in den Aktienmarkt kann man als Anleger von zwischen-

delsbeziehungen mit China und Europa ist und die

zeitlichen Kursrücksetzern profitieren.

protektionistische Spirale eindämmen dürfte. Auch eine kontinentübergreifende Zusammenarbeit im

Value-Aktien weisen attraktive Bewertungen auf

Bereich Gesundheit (WHO) und Nachhaltigkeit (Pa-

Wir beobachten seit Monaten die massive Kluft, die

riser Abkommen) wird in den USA wieder zum The-

sich performance- v.a. aber bewertungstechnisch

ma werden.

zwischen den großen Technologie- oder technolo-

Es ist nie zu spät, um in den Aktienmarkt zu

Aktien („attraktiv bewerteten Unternehmen“) im

investieren

Jahr 2020 aufgetan hat. Seit einigen Wochen schei-

Foto: beigestellt

Credit: HYPO NOE / PicturePeople

gienahen Unternehmen und sogenannten Value-

Die Aktienmärkte konnten sich seit dem „Corona-

nen aber Value-Unternehmen wieder aufzuholen.

Tief“ im März zum Teil gänzlich erholen oder sogar

Wir denken, dass sich diese Sektor-Rotation fortset-

neue Höchststände erklimmen. Aber da sich mit An-

zen wird. Uns erinnert die aktuelle Situation näm-

leihen und anderen scheinbar risikolosen Anlage-

lich stark an das Jahr 2000. Auf den IT-Boom folgte

klassen real keine Rendite mehr erwirtschaften lässt,

damals eine längere Phase der Outperformance

führt unserer Meinung nach kein Weg an Aktien vor-

von Value-Shares.

bei. Zwar weisen Teile des Aktienmarkts bereits hohe

www.kathrein.at

Jänner 2021 – GELD-MAGAZIN . 23

BANKING . Ausblick Immobilien-Kredite

Enden die fetten Jahre?

Eine strengere Vergabe von Wohnbaukrediten und Margenanhebungen für Neukredite an Kunden schlechterer Bonitäten sind zu erwarten.

Langfristige Zinsabsicherung ist das Gebot der Stunde.

M I C H A E L KO R D OV S K Y

„Die Margen für risikoreichere Kredite wurden in den ersten drei Quartalen 2020 aufgrund höheren Refi­nan­zierungskosten und bilanziellen Restriktionen verschärft.“ Karin Wagner, Senior Expertin der Volkswirtschaftlichen Abteilung der OeNB

D

weiterhin günstigen Hypothekar-

Erste Vorboten strengerer Kreditvergabe

ie Rahmenbedingungen für einen kreditmarkt in Österreich wären

Trotzdem sind die Zeiten der lockersten Im-

gegeben. Dafür sprechen eine Expansion

mobilienkreditvergabe bereits vorbei. Dazu

der an private Haushalte neu vergebenen

Karin Wagner, Senior Expertin der Volks-

Wohnbaukredite um 15,8 Prozent auf 17,2

wirtschaftlichen Abteilung der OeNB: „Ge-

Milliarden Euro in den ersten neun Mona-

mäß Bank Lending Survey vom Oktober

ten 2020 und eine weitere Beschleunigung

2020 haben die österreichischen Banken

des Preisanstiegs für Wohnimmobilien im

ihre Kreditrichtlinien für die Vergabe von

dritten Quartal 2020 österreichweit auf 9,5

Wohnbaukrediten an private Haushalte im

Prozent nach einem Plus von 5,2 Prozent im

dritten Quartal 2020 – wie schon im zwei-

zweiten Quartal. Vor allem Einfamilienhäu-

ten Quartal – leicht verschärft, was sie mit

ser im Grünen sind gefragt. Steigende Im-

einer ungünstigeren Konjunktureinschät-

mobilienpreise

Besi-

zung und einer verminderten Risikotole-

cherungen für Immobilienkredite und wir-

ranz begründeten.“ Zwar wurden die Mar-

ken sich tendenziell positiv auf die weitere

gen für durchschnittlich risikoreiche Kredite

Immobiliennachfrage und Kreditvergabe

laut Angaben der Banken im Rahmen der

aus. Auch die Leitzinsen in Europa dürften

Umfrage im dritten Quartal nicht verändert

noch längere Zeit bei Null bleiben.

(leichte Ausweitung im zweiten Quartal).

bedeuten

höhere

Doch für gerade noch ausreichende Bonitäten wird’s langsam teurer. „Die Margen für risikoreichere Kredite wurden in den erungünstigeren Risikoeinschätzung sowie

Die meisten Banken gehen für 2021 von wenig Veränderungen der Konditi-

höheren Refinanzierungskosten und bilan-

onen bzw. Rahmenbedingungen aus und rechnen tendenziell mit „business as

ziellen Restriktionen verschärft. Das impli-

usual“. „Im Bereich des Interbankgeschäftes ist aufgrund der Kauftätigkeit der

ziert bei der Konditionengestaltung von

Notenbanken keine Spreadsausweitung zu erwarten“, so ein Statement der RLB

Wohnbaukrediten eine zunehmende Diffe-

OÖ. Vorsichtig agiert die BAWAG: „Angesichts der allgemeinen wirtschaftlichen

renzierung gemäß der Kreditwürdigkeits-

Ungewissheit und der möglicherweise länger anhaltenden Auswirkungen von

aspekte. Darüber hinaus erhöhten die Ban-

COVID-19 und des aktuellen Lock Downs bleiben wir auch 2021 bei der Kredit-

ken im dritten Quartal 2020 die Erforder-

vergabe weiterhin vorsichtig und umsichtig“, und sie ergänzt: „Es wird verstärkt

nisse für Sicherheiten leicht“, erklärt Karin

auf Eigenmittel Wert gelegt. Je mehr Eigenmittel zur Verfügung stehen, desto

Wagner in diesem Zusammenhang.

günstiger wird der Kredit.“ Einen kritischen Ausblick liefert indessen die Hypo steigen wird bzw. weil es sicherlich mehr ,Ausfälle‘ geben wird und die Kosten

Zunehmende Risiken einer neuen Kreditklemme

laufend steigen. Zudem sollen Einmalkosten, die am Beginn für die Erstellung

Ähnliches berichten die bundesweit aktiven

von Verträgen, die Risikobeurteilung usw. verlangt werden ,laufzeitabhängig‘

Wohnbau-Finanz-Experten von Infina: „Im

werden bzw. wie wir sie kennen wegfallen. Da diese Kosten jedoch weiterhin

Jahr 2020 stellen wir fest, dass Eigenmittel

anfallen, werden diese die Kondition (= Zinssatz) entsprechend beeinflussen“.

wichtiger geworden sind. Vor allem Ausfi-

Vorarlberg: „Die Konditionen werden leicht ansteigen müssen, weil das Risiko

nanzierungen bis zu 100 Prozent des Ver-

24 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2021

Credits: Gina Sanders/stock.adobe.com; Karin Wagner: OeNB

sten drei Quartalen 2020 aufgrund einer

Kreditmarkttrends aus Sicht der Banken

„Das Angebot an 25- und 30-jährigen Fixzinssätzen weitet sich aus und erste Kreditinstitute bieten sogar noch längerfristigere Fixzinssätze an.“

dann auch 2021/2022 in den Risikoaufschlägen bemerkbar machen.“

Langjährige Fixzinsbindungen Laut RLB OÖ geht der Trend zu längeren Fixzinsvereinbarungen zwischen 15 und 20 Jahren. Die Erste Bank empfiehlt weiterhin, das niedrige Zinsniveau mittels langfri-

Harald Draxl, Geschäftsführer Infina

stigen Fixzinssätzen abzusichern. Draxl skizziert die Fixzinsattraktivität: „Da die langfristigen Swapsätze weiter gegen Null gesunken sind, sinken aktuell auch die langfristigen Fixzinssätze noch etwas weiter kehrswertes bzw. des Kaufpreises der Lie-

nach unten.“ Vor allem überregionale Ban-

genschaft sind nicht nur schwieriger, son-

ken und Bausparkassen überzeugen hier.

dern auch teurer geworden. Dieser Trend

„Das Angebot an 25- und 30-jährigen Fix-

wird sich voraussichtlich verstärken. Vor

zinssätzen weitet sich aus und es drängen

allem deshalb, weil ansteigende Blankoan-

erste Kreditinstitute auf den Markt, die so-

teile einen vermehrten Einsatz von Eigenka-

gar noch längerfristigere Fixzinssätze anbie-

pital der Kreditinstitute notwendig machen,

ten“, beobachtet Draxl, der folgende Faust-

und sich dies auf die Konditionen durch-

regel zur Entscheidung zwischen Fixzins

schlagen wird“, skizziert Harald Draxl, Ge-

und variablen Sätzen erwähnt: 15-jährige

schäftsführer des Finanzierungsberatungs-

Fixzinssätze sollten maximal einen Prozent-

unternehmens Infina, einen möglichen

punkt über der variablen Alternative liegen.

Trend für 2021.

Auch das zu erwartende Tilgungspotenzial

Sollten Banken im Zuge einer pandemiebe-

des Kunden spielt eine Rolle. Wenn die Til-

dingten Verschuldenskrise ihr Vertrauen zu-

gungswahrscheinlichkeit bei einer Kredit-

einander verlieren, dann drohen infolge

laufzeit von 30 Jahren bei 20 Jahren liegt,

von Liquiditätsengpässen Kreditzinsanhe-

dann ist einem sicherheitsorientierten Kun-

bungen bei jenen Instituten, die sich

den ein Fixzinssatz anzuraten. Bei zehn Jah-

schlechter am Markt refinanzieren können.

ren hingegen wäre je nach Einkommen und Risikoneigung auch variabel ein Thema.

Dann würden den Neukunden sogenannte „Risiko- und Liquiditätsaufschläge“ 1:1 auf den Kreditzins weiterverrechnet. Und Draxl warnt: „Je länger die Phase der Unsicher-

AKTUELLE KREDITKONDITIONEN

Credits: Gina Sanders/stock.adobe.com; Karin Wagner: OeNB

heit andauert, desto wahrscheinlicher wird, dass Kreditinstitute gegenüber bestimmten

Hohe Bonität (ab 3.500 Euro Monatsnetto-Einkommen)

Ausreichende Bonität (gerade noch finanzierbar)

Branchen aber möglicherweise auch Regi-

Kaufpreis

300.000 EUR

Kaufpreis

onen bei der Kreditvergabe zurückhaltender

Eigenmittel

100.000 EUR

Eigenmittel

40.000 EUR

werden. Soweit Kurzarbeit nur als temporä-

Kreditbetrag

200.000 EUR

Kreditbetrag

210.000 EUR

res Problem gesehen wird, ist die Kreditbe-

Laufzeit

antragung zwar herausfordernd – aber machbar. Anders verhält es sich wohl, wenn

INSTITUT VARIABEL FIXZINS

Aufschlag 3M* 15 Jahre 20 Jahre

INSTITUT VARIABEL FIXZINS

Aufschlag 3M* 15 Jahre 20 Jahre

sich das Phänomen im Jahr 2021 immer

Bank Austria

0,875 PP

0,875%

1,125%

Bank Austria

1,250 PP

1,000%

weiter zeitlich nach hinten verschiebt. Spä-

BAWAG

0,875 PP

1,125%

K/A***

BAWAG

1,000 PP

1,375%

k.A.

testens dann werden Kreditinstitute – auch

Erste Bank

1,260 PP

1,009%

1,350%

Erste Bank

1,509 PP

1,258%

1,350%

aufsichtsrechtlich initiiert – mit Krediten

Hypo Vbg

1,200 PP**

1,400%

1,500%

Hypo Vbg

1,400 PP**

1,550%

1,650%

zurückhaltender werden. Bereits 2020 wer-

RLB OÖ

1,375 PP

ab 1,200%

ab 1,300%

RLB OÖ

1,625 PP

ab 1,45%

ab 1,55%

den erste Bremsspuren in den Bankbilanzen

VKB Bank

1,125 PP

k.A.****

VKB Bank

1,250 PP

k.A.

k.A.

– durch Abschreibungen aber auch Stundungen – zu sehen sein und dies wird sich

25 Jahre

k.A.

250.000 EUR

Laufzeit

25 Jahre

1,250%

*Aufschlag auf 3-Monats-Euribor; z.B. 0,875 PP ca. 0,375% Zinsen, **Aufschlag auf 6-Monats-Euribor, 6-M-EUR = -0,51%, ***BAWAG bietet aber 1,25% p.a. für 25 Jahre Fixzinsbindung, ****10 Jahre Fixzins: 1,125% Konditionen VKB Bank per 24.11.

Jänner 2021 – GELD-MAGAZIN . 25

MÄRKTE & FONDS . Kurzmeldungen

Digitalisierung: Entscheidend

01234567 DIE ZAHL DES MONATS

21.000.000.000

Umwälzungen. Im allgemeinen Corona-Mediengetöse ist fast untergegangen, dass in Asien der Wirtschaftsraum noch enger zusammenwächst: Das Kürzel

RCEP (Regional Comprehensive Economic Partnership) wird man sich noch merken müssen. Denn unter diesem Namen wurde der Beschluss gefasst, eine

riesige asiatische Freihandelszone zu schaffen. Sie dürfte überaus bedeutende wirtschaftliche Auswirkungen haben, zumal 30 Prozent der globalen Wirtschaftsleistung sowie 28 Prozent des Welthandels betroffen sind. In absoluten Zahlen steckt in der Freihandelszone eine Wirtschaftsleistung von annähernd Technologisierung schreitet voran. Der US-Ver-

26 Billionen Dollar. Und auch für Anleger wird die Region durch diese Annähe-

mögensverwalter Neuberger Berman hat zehn

rung noch attraktiver (siehe Artikel auf Seite 34). Bei der RCEP geht es vor

Punkte definiert, die das Finanzjahr 2021 maßgeb-

allem um Spielregeln für den gemeinsamen Handel und die Standardisierung

lich bestimmen werden. Einer davon betrifft die di-

bei Vorschriften. Mit Indien und den USA stehen zwei große Mächte, die in der

gitale Transformation: In der Coronakrise wurde es

Region stark involviert sind, abseits – man erwartet, dass diese ihr Glück bei

für viele Menschen und Unternehmen selbstver-

bilateralen Handelsabkommen suchen. Und natürlich muss sich auch Europa

ständlich, von zu Hause aus zu arbeiten, einzukau-

Gedanken machen, um mithalten zu können. Ansonsten umfasst RCEP 15 Staa-

fen und Dienstleistungen zu nutzen. Fabriken, Ge-

ten, darunter die wichtigen Blöcke Japan und China.

schäfte, Büros, Wohnungen und Arbeitsplätze sind digitaler geworden. Nicht alles wird nach der Pandemie so fortgesetzt. Dennoch ist davon auszugehen,

Optimismus: Small Caps mit guten Karten

dass Corona die Digitalisierung nicht nur beschleunigt, sondern auch gefestigt hat. 2021 wird die 5G-

Auf dem Vormarsch. Small Cap-Unternehmen

Konnektivität große Fortschritte machen, ebenso

dürften im nächsten Jahr besonders von der sich

wie das Internet der Dinge und Cloud-Computing.

entspannenden Krisenlage profitieren: „Zwar sind

Die Experten führen weiters an, dass Private Equity

sie in der Regel als Erste von einem Abschwung be-

Gesellschaften jene Firmen bevorzugen, die aus den

troffen“, so Andrew Paisley, Head of Smaller Compa-

Sektoren Software, Technologie und Gesundheit so-

nies bei Aberdeen Standard Investments, „aber sie

wie wachstumsstarken Ländern wie China stammen.

Savity: Vermögensverwaltung neu

sind auch die Ersten, die sich wieder erholen, wenn Andrew Paisley, Aktienspezialist bei Aberdeen Standard Investments

die Märkte nach oben drehen und Anleger erneut risikobereiter werden.“ Die über lange Anlagehorizonte gesehene Outperformance von Small Caps ge-

Ab 3.000 Euro möglich. Für junge Menschen sind

zung. Hinzu kommt, dass Small Caps infolge der

die Kapitalanforderungen professioneller Vermö-

jüngsten Underperformance mit einem so hohen Ab-

gensverwalter vielfach zu hoch. Auch treffen die An-

schlag gegenüber Large Caps gehandelt werden wie

lageschwerpunkte traditioneller Angebote oft nicht die Lebensrealität und die individuellen Interessen

noch nie. Das dürfte ihre Kursgewinne verstärken, sobald das Anlegervertrauen in den Konjunktur­

von Studierenden oder erfolgreichen Berufseinstei-

zyklus wächst. Außerdem haben laut dem Experten

gern. Der österreichische Online-Vermögensverwal-

nicht alle kleineren Unternehmen unter der Corona-

ter Savity bietet deshalb mit der neuen Anlagestrate-

Pandemie gelitten. Aufgrund ihrer geringeren Größe

gie Savity Grow erstmals eine professionelle Vermö-

sind sie flexibler als Blue Chips und können sich

gensverwaltung ab 3.000 Euro an. Optional dazu

auch schneller an neue Marktbedingungen anpas-

gibt es einen Sparplan ab 100 Euro pro Monat. Im

sen. Auf dem Höhepunkt der Pandemie war zu beob-

Mittelpunkt von Savity Grow stehen Megatrends der

achten, dass kleinere Unternehmen aus den Be-

Zukunft wie Industrie 4.0, Digitalisierung, Smart Cities und Saubere Energie. Die neue Anlagestrategie

reichen Technologie, Medien, Gesundheit, Lebens-

investiert ausschließlich in kostengünstige ETFs.

rend des Lock Downs florierten.

26 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2021

mittel-Lieferdienste oder E-Commerce auch wäh-

Credits: beigestellt/Archiv; pixabay

genüber Blue Chips untermauere diese Einschät-

7

Anleihen-Ausblick: Vorteile für High Yields

2021

„Jahr der Progression“

Steigende Risikobereitschaft. „Der Markt für Hochzinsanleihen hat im Jahr 2020 eine sehr solide technische Entwicklung gesehen. Die positive Dynamik bei den High Yield-Renditen dürfte sich auch im Jahr 2021 fortsetzen“, so Thomas Hanson, Head of High Yield bei Aegon. Wobei die jüngsten ermutigenden Nachrichten über die Entwicklung von ImpfThomas Hanson, Fixed IncomeExperte bei Aegon Asset Management

stoffen die Risikobereitschaft für diese Anlageklasse untermauern und die Bedenken hinsichtlich des

Weichen für Nachhaltigkeit. 2021 kann das Jahr

Restrisikos eines langanhaltenden Lockdown-Szena-

werden, in dem Unternehmen Pläne zur Bewälti-

rios zerstreuen. Das Gesamtbild einer Bewertung sei

gung drängender sozialer, technologischer und

allerdings recht eingeschränkt, da Spreads sowohl in

klimabezogener Herausforderungen forcieren“, so

Europa als auch in den USA bei den Hochzinsanlei-

Leon Kamhi, Head of Responsibility bei Federated

hen im langfristigen Durchschnitt liegen. Die Anla-

Hermes. Er bezeichnet in diesem Zusammenhang

geklasse biete allerdings weiterhin einen überzeu-

2021 als „Jahr der Progression“. Entscheidend sei,

genden Wert im Vergleich zu anderen festverzins-

wie ein gerechter Übergang zu einer emissions-

lichen Anlageklassen und sei einer der seltenen Be-

neutralen Wirtschaft gestaltet und das Wohlerge-

reiche, in denen noch signifikante positive Renditen

hen des Menschen ins Zentrum gerückt werden

verfügbar sind. Auch wenn die Ausfallsraten noch

kann. Auch sollten Weiterbildung und Arbeits-

weiter ansteigen könnten, geht der Experte davon

platzsicherung in Hinblick auf den rapiden tech-

aus, dass sie sich in Grenzen halten werden, da die

nologischen Wandel berücksichtigt werden.

meisten Unternehmen freien Zugang zu Kapital haben. Vor diesem Hintergrund dürften die Spreads geringer werden und es ist eine weitere Verdichtung zwischen Verbindlichkeiten mit niedrigerem Rating

MATCH und höherwertigen Anleihen zu erwarten.

Kein Basisinvestment. The-

MATCH DES MONATS

men-ETFs konzentrieren sich

VS

per se auf ein Thema, sind

ZYKLIKER

Credits: beigestellt/Archiv; pixabay

Themen-ETFs: Wachstumsbaustein

dadurch sehr fokussiert und

GROWTH

setzen aufgrund der Wachstumsdynamik oft auf kleine

Aufgeholt. Zyklische Aktien, zum Bei-

könnten als mancher bisheriger Krisen­

spiel aus dem Industriesektor, waren

gewinner“, so DWS-Fondsmanager

zuletzt wieder stärker an der Börse

Marcus Poppe. Insgesamt dürften sich

gefragt. Wachstumsstarke Technolo-

die

gie-Aktien, die über Monate hinweg

schen Krisengewinnern und -verlier-

Wholesale bei LGIM (Österreich und Deutschland),

zu den großen Gewinnern der Coro-

ern mit den positiven Aussichten auf

kommentiert: „Jeder Finanzberater sollte berück-

nakrise zählten, mussten hingegen Fe-

Impfstoffe verringern. Letztlich sieht

sichtigen, dass ein Investment in einen Themen-ETF

dern lassen. Wendet sich mit der Aus-

der Experte sowohl für Zykliker als

kein Basisinvestment ist. Es ist vielmehr ein Wachs-

sicht auf einen Impfstoff und ein mög-

auch Growth-Werte gute Chancen:

tumsbaustein für ein Kundenportfolio. Wir halten

liches Ende der Coronakrise das

Trotz der Kursrücksetzer hält er den

eine Aktien-Allokationsquote zwischen 5 und 15

Blatt? „Es gibt gute Gründe dafür,

Technologiesektor für aussichtsreich –

Prozent in Themen-ETFs – je nach Risikoneigung

dass sich strukturell gesunde Unter-

vor allem auf lange Sicht. Hier sind

des Kunden – für angemessen.“ Ein auf Outperfor-

nehmen, die unter den Folgen der

weiterhin hohe Wachstumsraten zu

mance konzentrierter Themen-ETF sollte außerdem

Pandemie gelitten haben, in den

erwarten, vorausgesetzt das globale

Unternehmen umfassen, die langfristig ein zweistel-

nächsten Monaten erholen und eine

regulatorische Umfeld ändert sich

liges durchschnittliches Umsatzwachstum für die

bessere Wertentwicklung aufweisen

nicht grundlegend.

nächsten fünf bis zehn Jahre aufweisen.

Bewertungsunterschiede

zwi-

und mittelgroße spezialisierPhilipp von Königsmarck, Leiter Wholesale bei LGIM Österreich und Deutschland

te Unternehmen. Entsteht so ein Klumpenrisiko? Philipp von Königsmarck, Head of

Jänner 2021 – GELD-MAGAZIN . 27

MÄRKTE & FONDS . Ausblick 2021 – Europa

Starke Gewinnentwicklung Die Performance der europäischen Börsen ist hinter den globalen Durchschnitt zurückgefallen. Das sollte sich aber 2021 ändern, weil Aktien aus dem „Alten Kontinent“ günstig bewertet sind und eine Erholung der Gewinne bevorsteht.

HARALD KOLERUS

E

„Die Bewertungen europäischer Aktien sind derzeit durchaus angemessen.“

in Blick auf den Leitindex Euro-

von fast 30 Prozent.“ Als teuer können Eu-

Stoxx50 sorgt für eingetrübte Stim-

ropas Börsen somit also keineswegs angese-

mung: Er konnte vom MSCI World

hen werden. Es gibt allerdings noch viel

in den letzten Jahren locker ausgestochen

schlagkräftigere Kauf-Argumente.

werden (siehe Grafik rechte Seite). Die Vor-

Tobias Müller, EuropaAktienstratege von T. Rowe Price

zeichen stehen allerdings nicht schlecht,

Unternehemen holen auf

dass sich dieses Bild im kommenden Jahr

Ben Ritchie, Head of European Equities bei

und darüber hinaus ändern könnte.

Aberdeen Standard Investments, meint zum GELD-Magazin: „Mit Blick in die Zukunft

Fair bewertet

Staatsverschuldung im 2. Qurtal 2020 in Relation zum BIP Griechenland

187,4%

Italien

149,4%

Portugal

126,1%

Belgien

Quelle: Eurostat

EuroZone Österreich 0%

115,3% 95,1% 82,6% 25% 50% 75% 100% 125% 150% 175% 200%

Noch vor wenigen Jahren war sie das wirtschaftspolitische Thema Nummer Eins: Die Verschuldungsfrage Europas. Jetzt dominiert Corona die Schlagzeilen, was die Problematik natürlich nicht entschärft. Im Gegenteil: Die Pandemie-Bekämpfung treibt die Staatsschulden noch weiter in die Höhe. Dennoch führt an Investitionen „auf Pump“ kein Weg vorbei.

28 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2021

Tobias Müller, Portfoliomanager der T.

ische Aktien für die 2020er Jahre positiver

Rowe

Equity-Strategie,

sind als in den 2010ern. Nicht weil Europa

kommentiert: „Auf Marktebene sind wir der

ein billiger Markt ist, oder dass seine Politi-

Ansicht, dass die absoluten Bewertungen

ker und Zentralbanker COVID-19 besser zu

europäischer Aktien derzeit angemessen

handhaben scheinen als frühere Herausfor-

sind, unsere Einschätzung basiert auf der

derungen. Der Grund für den Optimismus

Grundlage, dass wir in den nächsten zwei

liegt vielmehr in Veränderungen der Unter-

Jahren mit einer starken Gewinnerholung

nehmen selbst.“ Der Experte sieht drei

in Europa rechnen. Damit ist die Bewertung

große Trends, die das Renditeumfeld für

zwar historisch betrachtet etwas erhöht, sie

Europa bestimmen und die Anleger dazu

ist derzeit jedoch niedriger als in den mei-

bringen sollten, die Investitionssituation für

sten anderen entwickelten Ländern, insbe-

die Region positiv zu überdenken: „Erstens

sondere den USA.“ Werner Leithenmüller,

ist Europa heute führend in der Praxis eines

Fondsmanager 3 Banken Generali Invest-

verantwortungsvollen Kapitalismus. Unab-

ment (3bg), fügt allerdings hinzu: „Histo-

hängig davon, wie Unternehmen ihre Um-

risch gesehen waren europäische Aktien be-

welt-, Governance- oder sozialen Probleme

reits viel günstiger! Die aktuellen Kursstei-

bewältigen, konzentrieren sie sich stärker

gerungen fallen gegenwärtig stärker aus, als

auf diese Bereiche und verwalten sie besser

die Gewinne nachziehen. Aktuell ist der

als ihre internationalen Wettbewerber. Wir

Markt mit einem erwarteten KGV von 21 be-

glauben, dass dies es ihnen ermöglichen

wertet.“ Zum Vergleich: In der Vergangen-

wird, die Risiken, wie sie etwa durch den

heit waren lange Zeit KGV-Niveaus von 14,

Klimawandel entstehen, besser zu mindern

15 oder 16 zu beobachten. Leithenmüller:

und das daraus resultierende kommerzielle

„Günstig wäre der Markt, wenn das reali-

Potenzial zu nutzen. Zweitens bergen die

sierte Gewinnwachstum stärker ausfällt als

Stärken Europas im Bereich des geistigen

der Consensus der Analysten. Im globalen

Eigentums erhebliches Wachstumspotenzi-

Vergleich

Price

European

und

al. Drittens: Es ist bekannt, dass Europa hin-

Emerging Markets gleichauf. Amerika ge-

liegen

Europa,

Japan

ter den FAANG-Aktien (Facebook, Amazon,

nießt eine deutlich höhere Bewertung auf-

Apple, Netflix, Google) zurückbleibt und es

grund der Indexzusammensetzung; wir

an

sprechen hier von einer Bewertungsprämie

formen mangelt. Wir sehen jedoch auch

Unternehmen

für

Verbraucherplatt-

Credits: pixabay; beigestellt/Archiv, stock.adobe.com/orpheus26

Corona lässt Verschuldungen weiter ansteigen

glauben wir, dass die Aussichten für europä-

echte Veränderungen, da sich die Industrie

wicklung der europäischen Börsen hat das

zunehmend digitalisiert.“ Die Erfahrung des

bisher nicht widergespiegelt. Doch wie sieht

europäischen Kulturerbes in der Fertigung

der Einfluss der Pandemie nun für das kom-

hat laut Ritchie zu einer viel stärkeren tech-

mende Jahr aus? Müller meint dazu: „Der

nologischen Positionierung im Business-to-

erfolgreiche Einsatz eines Impfstoffs und

Business-Bereich geführt, die es dem Markt

eine langsame Erholung der Volkswirtschaf-

ermöglichen kann, die technologische Lü-

ten werden voraussichtlich 2021 zu einem

cke gegenüber den USA zu schließen. Da-

starken Wirtschaftswachstum führen. Mo-

durch sind Unternehmen wie zum Beispiel

netäre und zunehmend fiskalische Impulse

SAP auf lange Sicht äußerst gut aufgestellt .

dürften die Erholung fördern. Obwohl die

„Insgesamt sehen wir in Europa einen groß-

Märkte wahrscheinlich volatil bleiben wer-

artigen Markt für aktive Manager, um at-

den, dürften sie durch die erwartete Ge-

traktive Renditen für Kunden zu erzielen,

winn-Erholung gut gestützt sein.“ Leithen-

wenn diese bereit sind, stark von der Bench-

müller fügt an: „Corona hat die Wirtschaft

mark abzuweichen und eine langfristige

in den ersten beiden Quartalen 2020 getrof-

Perspektive einzunehmen“, meint der Ex-

fen, gleichzeitig wurden aber politisch-mo-

perte optimistisch.

netäre Maßnahmen als Korrektiv auf den

Hoffen auf den Impfstoff

Weg gebracht (PEPP; Pandemic emergency pur­ chase programme; Schuldenaufnahme

Der „Alte Kontinent“ ist laut Ansicht der In-

durch die Europäische Kommission, Anm.),

vestment-Spezialisten besser aufgestellt, als

um der Pandemie Einhalt zu gebieten. Die

es sein angegrautes Image vermuten lässt.

angesprochenen Punkte sind eingepreist

Auch in der Corona-Bekämpfung agierte

und stecken somit in den Kursen. Jetzt

man geschickter als die USA oder etwa der

hängt es davon ab, ob diese monetären

wichtige Emerging Markt Brasilien. Die Ent-

Maßnahmen ausreichen, um die Wirt-

„Die Aussichten europäischer Aktien erscheinen für die 2020er Jahre besser als in den 2010ern.“ Ben Ritchie, EuropaAktienspezialist bei Aberdeen

EuroStoxx vs. MSCI World 70% 60% 50% Credits: pixabay; beigestellt/Archiv, stock.adobe.com/orpheus26

40% 30% 20% 10% 0% -10% 2015

Nicht nur die Wirtschaft der ehemaligen Konjunktur-Lok Deutschland leidet unter Corona. Ganz Europa wird gebeutelt. Das Krisenmanagement fällt aber besser als in den USA aus.

2016

2017

2018

2019

2020

-20%

Europas Börsen sind stark hinter den Weltaktienindex zurückgefallen. Das ermöglicht Aufholpotenzial für das kommende Jahr.

Wenn die Pandemie unter Kontrolle kommt.

Jänner 2021 – GELD-MAGAZIN . 29

MÄRKTE & FONDS . Ausblick 2021 – Europa

„Die Ausgangslage von Small und Midcaps hat sich für 2021 deutlich verbessert.“ Werner Leithenmüller, Fondsmanager 3 Banken Generali Investment

schaft wieder zu beleben und ob ein dritter

tiver Ansatz für Investitionen in Europa ist

Lock Down politisch verordnet wird. Aktuell

die Bottom-up-Aktienauswahl. Daher kon-

preisen die Börsen keinen weiteren Lock

zentrieren wir uns nicht zu sehr auf Länder,

Down, globalen monetären Stimulus, eine

sondern eher auf Chancen auf Unterneh-

Rückkehr zum ‚Global Trade‘ und eine effektive Pandemie­bekämpfung via anstehender

mensebene. Wir sind in den Niederlanden

Impfungen ein.“

lich davon ab, wo einige unserer bevor-

übergewichtet, aber das hängt ausschließzugten Namen zu finden sind. Unterneh-

Wichtig: Stop-Picking

men wie Prosus (Consumer Internet), ASML

Die Corona-Situation birgt somit schwer ab-

(Halbleiterherstellung) und Heineken (Ge-

schätzbare Risken aber auch Chancen. Wie

tränke) sind hervorragende Beispiele für

sollen sich Anleger also für die Zukunft po-

hochwertige Unternehmen, die in ihrer

sitionieren? Hier lässt sich zusammenfas-

Branche weltweit führend sind.“ Auch für

sen: Fundamentale Unternehmensanalyse

Müller von T. Rowe Price ist der Bottom-up-

ist Trumpf. Wobei es bezeichnend ist, dass

Ansatz entscheidend, er gibt ein anschau-

die dezidiert auf Stock-Picking konzen-

liches Beispiel: „Amadeus IT ist ein führen-

trierte Investmentschmiede Comgest gleich

der Ticketvertriebs- und Technologieliefe-

in zwei Kategorien des GELD-Magazin-

rant für die globale Reisebranche, insbeson-

Fondsrankings (siehe unten) Platz Eins er-

dere für Fluggesellschaften. Da der Touris-

zielt. Und auch Ben Ritchie von Aberdeen

mus-sektor besonders mit der Corona-Pan-

setzt auf gezielte Aktienauswahl: „Unser ak-

demie zu kämpfen hatte, wurde auch Amadeus stark getroffen. Sollte sich die Wirtschaft wieder normalisieren, erwarten wir

HERVORRAGENDE AKTIENFONDS: EUROPA / EUROZONE ISIN FONDSNAME IE00B4ZJ4188 Comgest Growth Europe Opportunities FI4000024492 Fondita Sustainable Europe LU0224105477 BlackRock GF -Continental Europe Flex.

LU0099161993 Carmignac Portfolio Grande Europe LU0344046155 Candriam Equities L Europe Innovation

in den kommenden zwei bis drei Jahren VOLUMEN PERF. 1 J. 3 JAHRE 5 JAHRE

TER

eine deutliche Erholung. Da Amadeus eine

1.460 Mio.€

22,7 %

44,8 %

75,5 % 1,58 %

der besten Technologien sowie ein starkes

93 Mio.€

36,0 %

53,0 %

61,5 % 2,00 %

Management aufweist, dürfte sich seine

5.595 Mio.€

22,1 %

41,1 %

59,8 % 1,82 %

Marktposition weiter verbessern.“

653 Mio.€

14,7 %

36,5 %

54,2 % 1,93 %

1.203 Mio.€

13,5 %

34,3 %

45,0 % 1,86 %

Quelle: Morningstar, alle Angaben auf Euro-Basis, Auswahl der Fonds nach Sharpe Ratio, TER=Total Expense Ratio (p.a.), Stichzeitpunkt: 30. November 2020

Vormarsch der „Kleinen“ Abschließend ist für die Asset Allocation interessant, ob eher kleineren Unternehmen oder Blue Chips der Vorzug zu geben ist?

HERVORRAGENDE AKTIENFONDS: EUROPA DIVIDENDE ISIN FONDSNAME

Leithenmüller von 3bg: „Die Ausgangslage VOLUMEN PERF. 1 J. 3 JAHRE 5 JAHRE

TER

für Small- und Mid-Caps hat sich für 2021

IE00BYY02855 Metzler European Dividend Sustainability

53 Mio.€

1,4 %

9,2 %

11,2 % 1,40 %

vergleichsweise deutlich verbessert. Man-

LU0515381530 BMO European Growth & Income Fund

35 Mio.€

-0,8 %

5,6 %

10,4 % 1,87 %

che Large-Caps sind bereits als ,Crowded

LU0505661966 Aberdeen - European Equity Dividend Fund

32 Mio.€

-0,2 %

8,1 %

8,9 % 1,72 %

Trade‘ zu bezeichnen; hier blicke ich spezi-

1.762 Mio.€

1,1 %

8,7 %

8,9 % 1,82 %

ell auf die FAANG-Aktien. Das soll jetzt

13 Mio.€

0,4 %

-0,1 %

6,1 % 2,03 %

nicht danach klingen, dass ich hier eine Kor-

Quelle: Morningstar, alle Angaben auf Euro-Basis, Auswahl der Fonds nach Sharpe Ratio, TER=Total Expense Ratio (p.a.), Stichzeitpunkt: 30. November 2020

rektur erwarte; ich schließe es nur nicht

LU0562822386 BlackRock GF -European Equity Income LU1044359633 UBAM - Euro Equity Income

aus, dass sich dieses Segment mittelfristig auch mal vergleichsweise schwächer entwi-

HERVORRAGENDE AKTIENFONDS: EUROPA / EUROZONE, SMALL CAPS

ckeln könnte. Erste Anzeichen dafür sehen

ISIN FONDSNAME LU1227570055 DJE - Mittelstand & Innovation LU0241337616 Squad Capital - Squad Growth FR0011558246 Echiquier Entrepreneurs IE0004766014 Comgest Growth Europe Smaller Companies LU0099984899 SEB European Equity Small Caps Fund

wir bereits; ob diese nachhaltiger Natur

Quelle: Morningstar, alle Angaben auf Euro-Basis, Auswahl der Fonds nach Sharpe Ratio, TER=Total Expense Ratio (p.a.), Stichzeitpunkt: 30. November 2020

30 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2021

sind, wird sich 2021 noch weisen.“ Müller äußert sich ähnlich: „Das gesamte Größenspektrum bietet interessante Möglichkeiten.

Unsere Strategie ist aktuell stärker auf Midcaps ausgerichtet als die Benchmark. Das dürfte auch künftig der Fall sein.“

Credits: beigestellt

VOLUMEN PERF. 1 J. 3 JAHRE 5 JAHRE TER 180 Mio.€ 30,5 % 37,7 % 90,7 % 1,02 % 159 Mio.€ 23,5 % 29,3 % 87,5 % 1,94 % 638 Mio.€ 17,9 % 29,3 % 84,6 % 2,78 % 858 Mio.€ 19,2 % 54,6 % 83,0 % 1,60 % 229 Mio.€ 28,5 % 43,4 % 56,2 % 1,60 %

GASTBEITRAG . Harald Friedrich, Liechtensteinische Landesbank (Österreich) AG

An Sachwerten führt 2021 kein Weg vorbei Das Jahr 2020 hat uns eindrücklich die Notwendigkeit breiter Diversifikation vor Augen geführt. Und auch im kommenden Jahr werden Streuung und aktives Management von – naturgemäß volatilen – Sachwertinvestments zur Renditeerzielung unerlässlich sein.

effizienten Absicherungen

Weltwirtschaft in der Frühphase eines neuen

Besonders gefallen

empfiehlt.

Konjunkturzyklus befindet, führt zukünftig

uns aktuell Immobi-

kein Weg an Sachwerten vorbei.

lienaktien aus den

Aktien bevorzugt

Office, da sie nach

Bei Sachwerten schätzen wir Aktien derzeit

einem

ür 2021 rechnen wir global mit einer

am attraktivsten ein, zumal deren Kurse in

Jahr 2020 durch die

stetigen Normalisierung der Wirt-

den nächsten Monaten der positiven Gewinn-

schrittweise

schaftstätigkeit, bedingt durch die all-

entwicklung der Unternehmen folgen und we-

kehr zur Normalität einen markanten Per-

mähliche Verbreitung von COVID-19-Impf-

niger auf die im historischen Vergleich teure

formanceschub erhalten sollten. Auch viele

stoffen. Die Zentralbanken werden die Zinsen

Bewertung Rücksicht nehmen sollten. Die am-

Schwellenländer dürften überproportional

noch geraume Zeit in der Nähe der Null-Linie

bitionierten

Gewinnwachstumsschätzungen

vom Ende der Corona-Maßnahmen profitie-

halten. Die Staaten werden dieses optimale

von über +25 Prozent für 2021 könnten zwi-

ren. Deshalb bevorzugen wir im Rentenbe-

Finanzierungsumfeld nutzen und angesichts

schenzeitliche Korrekturen auslösen, weshalb

erhöhter Arbeitslosenquoten die Budgetkonso-

die LLB ein diversifiziertes Portfolio mit

reich Emerging-Markets-Anleihen. www.llb.at

F

Sektoren Retail und schwachen Rück-

Mag. Harald Friedrich, Stv. Vorsitzender des Vorstandes der LLB Österreich

Credits: beigestellt

Menschen für Menschen dankt für die Schaltung dieses Gratisinserats.

Credit: LLB Österreich

lidierung noch eine Weile aufschieben. Gemeinsam mit dem Umstand, dass sich die

Füreinander da sein. Als Menschen für Menschen!

Hilfe zur Selbsthilfe in Äthiopien: www.mfm.at | Spendenkonto: IBAN AT28 3200 0000 0022 2000

MÄRKTE & FONDS . Ausblick 2021 – USA

Fruchtbarer Boden In den Vereinigten Staaten wird nach dem bangen Wahlsieg Joe Bidens wieder mehr Ruhe einkehren. Das ist gut so, ansonsten sprechen für die USA der nach wie vor stärkste Kapitalmarkt und besonders innovative Unternehmen.

HARALD KOLERUS

„Die US-Börsen zählen zu den transparentesten und liquidesten Märkten.“ Aaron Dunn, Aktienstratege Eaton Vance

D

ie schwere Corona-Krise und ein,

aber die weltweite Flucht in Sicherheit und

nennen wir es vorsichtig, unbere-

die relative Fähigkeit der US-Regierung und

chenbarer Präsident haben am

der Zentralbank widerspiegelt, Wirtschaft

Glitzerlack der USA merklich gekratzt. Den-

und Börsen durch nied-

noch kann die amerikanische Börse die Ent-

rigere Zinssätze und

wicklung des MSCI World nach wie vor out-

fiskalische Anreize zu

performen. Was machen die Vereinigten

stützen.

Staaten also besser als andere Länder?

Qualitätstitel

Christian Schneider, Portfoliomanager Allianz Interglobal Fonds

„Der Weg zu einer Erholung ist unter anderem durch die Nachricht eines Corona-Impfstoffes wahrscheinlicher geworden.“ Sebastian Werner, Portfoliomanager DWS

Christian

Dazu meint Aaron Dunn, Experte für Value-

der, Portfoliomana-

Aktien und Portfoliomanager bei Eaton Van-

ger des Allianz Inter-

ce, gegenüber dem GELD-Magazin: „Struk-

global Fonds, fügt zu

turell gehören die US-Börsen zu den trans-

den Vorteilen der USA

parentesten und liquidesten Märkten, und

hinzu: „Die USA waren

Investoren haben in den USA im Allgemei-

und sind zweifellos ein

nen einige der stärksten Aktionärsrechte im

fruchtbarer Boden für

Vergleich zu Unternehmen in anderen Län-

die Art von Qualitätsun-

dern der Welt. Starke Kapitalmärkte und ein

ternehmen mit nachhal-

robustes Rechtssystem schaffen Anreize für

tigem Wachstum und angemes-

Risikobereitschaft und Innovation, was zu

senen Bewertungen, die wir für

Renditen für US-Unternehmen führen kann,

alle Global Growth-Aktienstrate-

welche die Renditen von Unternehmen au-

gien suchen. Einer der Hauptvor-

ßerhalb der USA erheblich übersteigen kön-

teile für dort tätige Unternehmen

nen.“ Diese Pole Position zieht natürlich viel

und damit auch für Investoren be-

internationales Kapital an, hat das aber

steht darin, dass die USA ein einziger,

vielleicht zu einer Überbewertung von US-

homogener Wirtschaftsraum sind. Im

Titeln geführt? Dunn sieht das differen-

Gegensatz zur Europäischen Union ha-

zierter; die Bewertungsunterschiede zwi-

ben die Vereinigten Staaten trotz ei-

schen US- und Nicht-US-Märkten sind laut

niger Unterschiede auf staatlicher

dem Experten jetzt größer als normal, was

Ebene eine nationale Fiskal- und

Schnei-

Credits: pixabay; beigestellt

„Die USA sind etwa im Gegensatz zur EU ein einziger, homogener Wirtschaftsraum.“

Gute Rahmenbedingungen

Geldpolitik.“ Durch die gleichen Gesetze, Sprachen und Standards kön-

DIE BESTEN AKTIENFONDS USA

nen dem Spezialisten zufolge Unter-

ISIN FONDSNAME

VOLUMEN PERF. 1 J. 3 JAHRE 5 JAHRE

IE00BK5TWD80 Baillie Gifford WW US Equity Growth Fund

312 Mio.€

LU0073232471 Morgan Stanley - US Growth Fund LU0225737302 Morgan Stanley - US Advantage Fund

TER

101,4 % 215,2 % 291,1 % 1,60 %

nehmensleitung und Investoren gleichermaßen

ein

substanzielles

5.489 Mio.€

90,7 % 170,3 % 227,2 % 1,64 %

Wachstum im großen Maßstab effi-

12.294 Mio.€

53,1 % 116,3 % 147,2 % 1,64 %

zient nutzen. Sebastian Werner,

LU0119065240 JPMorgan - US Growth Fund

1.043 Mio.€

37,8 %

97,4 % 121,4 % 2,55 %

Portfoliomanager für globale und

LU0073868852 Edgewood L Select US Select Growth

6.929 Mio.€

28,4 %

80,4 % 116,2 % 1,90 %

US-Growth-Aktien

Quelle: Morningstar, alle Angaben auf Euro-Basis, Auswahl der Fonds nach Sharpe Ratio, TER=Total Expense Ratio (p.a.), Stichzeitpunkt: 30. November 2020

32 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2021

bei

DWS,

führt wiederum ins Treffen:

S&P500 vs. MSCI World

„Einer der Hauptgründe, die die USA zu ei-

Werner ist optimistisch: „Mit der Nachricht

ner so attraktiven Investitionsmöglichkeit

von einem Impfstoff und besseren Behand-

machen, ist ihre Fähigkeit zur kontinuier-

lungsmöglichkeiten sowie mehr Testkapazi-

lichen ,kreativen Zerstörung‘, angeführt von

täten, geschweige denn der Unterstützung

100%

Innovationen in Bereichen wie Technologie,

laufender monetärer und fiskalischer An-

80%

Kommunikation, E-Commerce und Gesund-

reize, ist der Weg zu einer Erholung 2021

heitswesen. Das in Verbindung mit der Ver-

viel wahrscheinlicher geworden.“ Damit

fügbarkeit von Risikokapital zur Finanzie-

stelle sich auch die Frage, ob die Erholung

40%

rung neuer Unternehmen, einer Denkweise

eine Aufholjagd für Unternehmen bedeuten

20%

für die Schaffung von Shareholder Value

kann, die während der Pandemie besonders

und einem sehr großen inländischen adres-

gelitten haben. Was uns zu interessanten In-

sierbaren Markt hilft Unternehmen, ihre

vestments führt ...

120%

60%

0% 2015

2016

2017

2018

2019

2020

-20%

Produkte und Dienstleistungen schneller zu skalieren.“ Weitere wichtige Merkmale sind

Aktien und Fonds

laut Werner ein Rechtsrahmen zum Schutz

Schneider von Allianz Global Investors

des geistigen Eigentums, ein liquider Ak-

nennt Visa, Amazon und den Gesundheits-

tienmarkt, der große Auswahl bietet und

spezialisten United Health Group als span-

der US-Dollar als stabile Währungsbasis.

nende Titel. Eaton Vance-Spezialist Dunn

Seit Jahren kann die US-Börse den breiten MSCI-Weltindex outperformen. An diesem Bild änderte sich auch 2020 nichts.

päischen ATM-Netzbetreiber und einen

Die Rahmenbedingungen für

kommerziellen Luft- und Raumfahrtzuliefe-

U S - I nve st m e n t s

rer von Kohlefaserverbundwerkstoffen für

sind also nach

Flugzeugflügel und -karosserien vorstellen,

wie vor vor-

um nur einige zu nennen.“ Wer gerne hier

teilhaft, aber

investieren möchte, sollte auf erfolgreiche

inwiefern

US-Fonds zurückgreifen (siehe linke Seite).

könnte nun

So konnte der Baillie Gifford Worldwide US

Covid-19 ei-

Equity Growth Fund alleine heuer ein Plus von annähernd 100 Prozent erzielen!

nen durch

Strich die

Rechnung

Bruttoinlandsprodukt & Corona: Klarer Einbruch der Wirtschaft aber kein katastrophaler Absturz

18.745

2016

16.197

2012

14.712

2008

12.214

2004

2000

8.073

1996

5.236

1988

1992

4.038

0

1984

5.000

2.857

10.000

6.520

15.000

10.252

20.000

1980

24.834

22.968

Bruttoinlandsprodukt in Milliarden US-Dollar

25.000

20.807

*Schätzung/Prognose

30.000

2020* 2022* 2024*

machen?

Quelle: IMF

Credits: pixabay; beigestellt

kommentiert: „Wir können uns einen euro-

Neue Hoffnung

Das BIP der USA erreichte 2019 mit rund 21,4 Billionen Dollar einen neuen Höchststand. 2020 wird es bedingt durch Corona einen Rückschlag geben, Experten-Prognosen gehen von circa 20 Billionen Dollar aus. Angesichts der schweren Pandemie noch immer eine recht anspruchsvolle Leistung - die Vereinigten Staaten bleiben somit auch weiterhin mit Respektabstand zu China die größte Volkswirtschaft der Welt.

Jänner 2021 – GELD-MAGAZIN . 33

MÄRKTE & FONDS . Ausblick 2021 – Asien

And the winner is ...

Als Ursprungsland des Virus wurde das Reich der Mitte in der Frühphase der Pandemie besonders hart getroffen. Allerdings hat man entsprechend schnell und rigide reagiert: Das sollte China im neuen Jahr einen Startvorteil verschaffen.

HARALD KOLERUS

bei Vontobel Asset Management, kommentiert: „Die Wachstumsprämie der Emerging Markets (EM) etwa gegenüber den USA dürfte wieder steigen. Der Unterschied im Wirtschaftswachstum zwischen Schwellenund Industrieländern war dabei in der Vergangenheit ein wichtiger Treiber für die relative Performance ihrer jeweiligen Aktienmärkte. Der allgemeine Konsens geht jetzt

F

davon aus, dass sich der Vorsprung der EM ür viele

gegenüber den Industrienationen von rund

we s t -

1,8 Prozent im Jahr 2019 auf 2,1 Prozent in

liche Pri-

2020 und 4,7 Prozent im komenden Jahr

vatinvestoren ist

ausweiten wird. Auch die schnellere Erho-

Asien nach wie

lung der Einkaufsmanager-Indizes und di-

vor

verser Konjunkturindikatoren in Echtzeit

ein

unbe-

schriebenes Blatt:

weisen derzeit in diese Richtung.“

„Zu weit entfernt, kulturell fremd und undurch-

„Beeindruckende Erholung“

sichtig“, lauten oft die Gegen-

Wobei der Experte in seiner Analyse wiede-

argumente für ein Engagement

rum besonders das Reich der Mitte unter

in Fernost. Schade, denn so bleiben

die Lupe nimmt: „Tatsächlich ist Chinas

möglicherweise einige „Leckerbissen“

wirtschaftliche Erholung beeindruckend.

für das Portfolio unentdeckt ...

Der Grund dafür ist die schnelle und stren-

China ist und bleibt der wichtigste Marktplatz unter den asiatischen Schwellenländern.

34 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2021

len anderen Ländern. Das spiegelt sich auch

Ein Pluspunkt Asiens ist seine rasante Kon-

in der guten Entwicklung des chinesischen

junkturentwicklung, auch wenn Corona

Aktienmarktes wider, der im Vergleich zur

klarer Weise überall seine Spuren hinter-

eigenen Geschichte mit einem aktuellen

lässt. Jedenfalls prognostiziert die OECD,

KGV-Verhältnis von 18 sehr teuer ist.“

dass das globale BIP im Jahr 2020 um über

Schlussfolgerung des Portfolio-Managers:

vier Prozent schrumpfen wird. In China hin-

„Kurz- bis mittelfristig dürften deshalb an-

gegen, dem weltweit mit Abstand wich-

dere Länder wie Indien, Indonesien oder

tigstem Emerging Market, soll die Wirt-

Thailand, die von Covid stärker getroffen

schaftsleistung im kommenden Jahr laut In-

wurden und daher in diesem Jahr schlecht

ternationalem Währungsfonds um 8,2 Pro-

abgeschnitten haben, ein größeres Aufhol-

zent ansteigen. Andere asiatischen Schwel-

potenzial haben. Dies bedeutet jedoch

lenländer entwickeln sich nicht so dyna-

nicht, dass es in China keine interessanten

misch, dennoch wächst der Vorsprung ge-

Einzelbestände gibt. In zyklischen Sektoren

genüber den westlichen Industrienationen.

sehen wir noch Potenzial.“ Für Jie Song, Ak-

Marc Bindschädler, Client Portfoliomanager

tienspezialist globale und asiatische EM bei

Credit: apimook/stock.adobe.com

ge Kontrolle des Virus im Vergleich zu vie-

Vorteil Wachstum

UBS, ist die Erholung Chinas teilweise

an, einem wichtigen Kurstreiber für Aktien.

schon eingepreist, wenn man sich die Ent-

Dieses Versagen des Marktes schafft wiede-

wicklung des Marktes in diesem Jahr an-

rum Chancen für Stock-Picker wie uns. Wir

schaut. Vom GELD-Magazin auf die prinzi-

nutzen systematisches Screening sowie

piellen Vorteile von EM gegenüber hochent-

Grundlagenforschung, um Portfoliokandi-

wickelten Volkswirtschaften angesprochen,

daten mit überdurchschnittlicher Qualität

fügt er hinzu: „Es ist unserer Meinung nach

in Bezug auf Faktoren wie ROIC, Branchen-

keine Entweder/Oder-Wahl. Ein Investor,

positionierung und ESG (soziale, ökolo-

der ein ganzheitliches Aktien-Exposure ha-

gische und unternehmerische Nachhaltig-

ben möchte, sollte sowohl EM als auch De-

keitskriterien) zu erkennen.“ Dieser Prozess

veloped Markets miteinbeziehen. Wir glau-

führt letztlich zur Regionen-Allokation. Im

ben aber, dass EM weniger effizient sind als

„Vontobel Fund - mtx Sustainable Emerging

hochentwickelte Märkte, was Raum für ak-

Market Leaders“ sind die größten Länderpo-

tives Management öffnet. Dieses kann in

sitionen China, Korea und Taiwan. „Hier

EM lohnender sein als passive Investments.“

finden wir derzeit die attraktivsten Aktien-

Der UBS-Experte verfolgt in Konsequenz ei-

möglichkeiten. In den letzten Wochen ha-

nen Bottom-up-Ansatz, weshalb fundamen-

ben wir jedoch das Engagement in Märkten

tale Unternehmensanalysen relevanter sind

mit höherem Aufwärtspotenzial wie Indien

als länderspezifische Faktoren: „Generell

und Brasilien verschoben“, so Bindschädler.

Hangseng vs. MSCI World 90% 80% 70%

sind Aktien mit attraktiver Bewertung und

60% 50%

„Hungrige“ Mittelschicht

hoher Qualität für uns interessant.“

40%

Apropos Aufwärtspotenzial: Das schlum-

30%

Entscheidend: Stock-Picking

mert vor allem im steigenden Wohlstand in

Ähnlich sieht die Strategie von Vontobel-

den EM. Auch hier ist China wieder füh-

Spezialist Bindschädler aus: „Dynamische

rend, wo das Einkommen der Bürger (siehe

0%

Wachstumsraten in Schwellenländern ha-

Grafik unten) überaus rasant wächst. Aber

-10%

ben viele profitable Unternehmen in dieser

auch in anderen Schwellenländern befindet

Region hervorgebracht. Die Marktteilneh-

sich eine konsumfreudige Mittelschicht im

mer erkennen aber oft nur langsam hohe

Aufwind. Covid-19 kann diese Entwicklung

Renditen auf investiertes Kapital (ROICs)

bremsen aber nicht aufhalten. Das hat

20% 10%

2015

2016

2017

2018

2019

2020

-20%

Die Börse Hongkong (rot) läuft dem MSCI World (grau) hinterher. Die überaus resoluten Corona-Maßnahmen öffnen China aber gute Chancen für das kommende Jahr.

Durchschnittliches Jahresgehalt in China: Verdienst und Kaufkraft steigen rasant an 90.000

82.413

Von der westlichen Welt beinahe unbemerkt haben im November 15 asia-

70.000

tischen Länder ein umfassendes Frei-

60.000

handelsabkommen beschlossen. Noch

50.000

ist die „Regional Comprehensive Economic Partnership“ (RCEP) nicht unter

40.000 28.898

30.000

Dach und Fach, die Auswirkungen werden aber sowohl wirtschaftlich als

20.000

2018

2017

2015

2016

2014

2013

2012

2010

2011

2009

2008

2006

2007

2005

2003

2004

umfasst 2,2 Milliarden Menschen, mit 2002

0

auch politisch massiv sein. Denn RCEP

9.333

2001

10.000

2000

Durchschnittliches Jahresgehalt in Yuan

Quelle: National Bureau of Statistics of China

Credit: apimook/stock.adobe.com

80.000

Riesiger Wirtschaftsraum

2018 erhielt ein Beschäftigter in China durchschnittlich 82.400 Yuan im Jahr. Das entspricht rund 10.000 Euro, was für westliche Standards natürlich bescheiden wirkt. Beeindruckend ist aber die Wachstumsrate: Im Jahr 2000 betrug das chinesiche Gehalt nur rund 9000 Yuan.

an Bord sind nicht nur China, sondern auch Industrienationen wie Australien und Japan. Europa scheint (weiter) ins Hintertreffen zu geraten.

Jänner 2021 – GELD-MAGAZIN . 35

MÄRKTE & FONDS . Ausblick 2021 – Asien

„Die Wachs­tums­ prämie Asiens dürfte gegenüber westlichen Industrienationen weiter steigen.“ Marc Bindschädler, Client Portfoliomanager Vontobel Asset Management

„Für ein ganz­heit­ liches Portfolio sollte man sowohl Emerging- als auch Developed Markets berücksichtigen.“ Jie Song, Aktienspezialist Emerging Markets bei UBS.

natürlich auch die Finanzindustrie erkannt

Electronics.

und Produkte entwickelt, die auf den gestei-

nimmt, wenig verwunderlich, China mit 38

gerten „Kaufrausch“ abzielen. Ein gutes Bei-

Prozent Portfolioanteil ein. Gefolgt von Tai-

spiel dafür ist der „Mirae Asset Global Dis-

wan mit 15 Prozent und Indien (13%).

covery Fund - Asia Great Consumer Equity“.

Marc Bindschädler von Vontobel nennt

Er setzt auf asiatische Unternehmen, die

ebenfalls einige spannende Titel: „Der chi-

von den wachsenden Konsumaktivitäten

nesische Retailer JD.com verzeichnete im

der asiatischen Region (ohne Japan) profi-

dritten Quartal eine starke Entwicklung,

tieren sollten. Das bringt ihm im Fonds-

wobei das Umsatzwachstum die Erwar-

Ranking des GELD-Magazin (siehe Tabellen

tungen übertraf, die operativen Margen la-

gleich unten) einen der besten Plätze ein.

gen ebenfalls über den Konsens-Schät-

Im heurigen Jahr erzielte er eine Perfor-

zungen. JD überraschte mit einem Anstieg

mance von rund 20 Prozent plus. Eine be-

der aktiven Kunden um 30 Prozent auf 417

achtliche Leistung, vor allem in Anbetracht

Millionen, während der Cashflow dank dis-

von Covid-19. Wobei es prinzipiell vor allem

ziplinierter Ausgaben und einem verbes-

Privatanlegern anzuraten ist, gerade in der

serten Betriebskapital ebenfalls beeindru-

aktuellen Krisensituation und in den doch

ckend war. Das Unternehmen gewinnt wei-

oft

Schwellenländern

terhin Marktanteile, während sein Kernge-

breit zu streuen und deshalb auf bewährte

schäft im Einzelhandel sein Profitabilitäts-

Fonds zu setzen.

profil weiter verbessert Der Glashersteller

unübersichtlichen

Die

größte

Länderposition

Xinyi Glass übertraf den MSCI EM Index in

Attraktive Aktien

den letzten sechs Monaten um mehr als 70

Wer es gerne etwas wagemutiger haben

Prozent, da die Preise für Spezialglas (Float-

will, kann natürlich einen Teil des Portfolios

glas) in China sehr stark zunahmen. Dies

mit ausgesuchten Einzelaktien aufbauen.

wurde durch die aufgestaute Nachfrage auf-

Im Mirae Asset Global Discovery Fund fin-

grund der Lock Downs getrieben, während

den sich als größte Positionen die Alibaba

das Angebot begrenzt war. Darüberhinaus

Group, Tencent und die HDFC Bank. Am

profitiert das Unternehmen weiterhin von

stärksten gewichtet im UBS Key Selection

den niedrigen Inputkosten, insbesondere

Asian Equities sind wiederum Tencent, Ali-

von Erdgas.“ Bindschädler hat auch eine

baba, Taiwan Semiconductor und Samsung

passende Antwort auf die Frage, ob die Zeichen künftig besser für kleine und mittlere Unternehmen oder doch eher für etablierte

HERVORRAGENDE AKTIENFONDS: ASIEN-PAZIFIK EX JAPAN ISIN FONDSNAME

Blue Chips günstig stehen? „Small Caps ha-

VOLUMEN PERF. 1 J. 3 JAHRE 5 JAHRE

LU0345361124 Fidelity Asia Pacific Opportunities Fund

1.269 Mio.€

LU0169518387 JPMorgan Asia Growth Fund

18,3 %

TER

ben gegenüber Large Caps wieder an Boden

43,7 %

89,4 % 1,89 %

gewonnen, seit sich die Märkte Anfang April

1.354 Mio.€

22,1 %

40,7 %

86,8 % 1,80 %

von ihrem Tiefstand erholt haben. Wenn die

IE0000830129 Barings Asia Growth Fund

148 Mio.€

33,9 %

36,1 %

85,7 % 1,70 %

Anleger bereit sind, Risiken einzugehen, ist

LU1480990222 Lombard Odier Asia High Conviction

808 Mio.€

20,8 %

33,0 %

77,6 % 2,07 %

damit zu rechnen, dass sich die Outperfor-

1.256 Mio.€

22,9 %

41,9 %

63,9 % 1,71 %

mance von Small Caps fortsetzt.“

LU0593848301 Mirae - Asia Great Consumer Equity Fund

Quelle: Morningstar, alle Angaben auf Euro-Basis, Auswahl der Fonds nach Sharpe Ratio, TER=Total Expense Ratio (p.a.), Stichzeitpunkt: 30. November 2020

Eine Frage der Ethik Erlaubt sei abschließend folgender Gedan-

HERVORRAGENDE AKTIENFONDS: CHINA / GREATER CHINA LU1997245177 Allianz China A Shares LU0721876364 Matthews Asia Funds - China Sm. Companies

ke: Asiatische Schwellenländer bieten große TER

Chancen, mit der Nachhaltigkeit hapert es

89,0 % 129,8 % 2,30 %

aber. Wer etwa in China investiert, veran-

VOLUMEN PERF. 1 J. 3 JAHRE 5 JAHRE 7.982 Mio.€

53,3 %

249 Mio.€

52,6 %

79,9 % 128,3 % 2,25 %

lagt gleichzeitig in ein Land, das systema-

LU0051755006 JPMorgan China Fund

3.451 Mio.€

52,0 %

72,1 % 123,0 % 1,80 %

tisch Menschenrechtsverletzungen begeht,

LU0117841782 JPMorgan Greater China Fund

1.598 Mio.€

43,9 %

60,9 % 111,2 % 1,80 %

Todesstrafe inklusive. Positiv stimmt hinge-

LU0823426308 BNP Paribas Funds China Equity

1.663 Mio.€

38,9 %

58,9 %

99,8 % 2,22 %

gen, dass immer mehr Fonds Ethik-Kriterien in ihre EM-Strategien mit einbeziehen.

Quelle: Morningstar, alle Angaben auf Euro-Basis, Auswahl der Fonds nach Sharpe Ratio, TER=Total Expense Ratio (p.a.), Stichzeitpunkt: 30. November 2020

36 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2021

Credits: beigestellt

ISIN FONDSNAME

ADVERTORIAL . Aberdeen Standard Investments

An Chinas Wachstum partizipieren China ist bei der Bekämpfung des Coronavirus extrem erfolgreich,

Beteiligung internationaler Akteure offenbleibt. Da-

wodurch chinesische A-Aktien-Unternehmen gute Voraussetzungen

mit fällt der Löwenanteil der Einnahmen und Kosten in Renminbi an. Dies bedeutet, dass sie relativ gese-

haben, auch in Zukunft eine attraktive Performance bieten zu können.

hen stärker geschützt sind vor den Auswirkungen der Covid-19-Krise und des Handelskonfliktes.

Der MSCI China A Onshore Index zählt in diesem Jahr zu den größten Gewinnern weltweit; die Markt-

Qualität statt breiter Streuung

kapitalisierung liegt erstmals überhaupt über der

So war die Rally in diesem Jahr die stärkste weltweit

Marke von 10 Billionen US-Dollar. Der umfangreiche und liquide Markt umfasst über 3.800 A-Aktien, da-

und wurde von in- wie ausländischen Anlegern ange-

runter Unternehmen aus wachstumsstarken Sektoren

noch immer bei weniger als fünf Prozent liegt, was

der New Economy. Attraktive Möglichkeiten also, um

das weitere Wachstumspotenzial dieses Marktes ver-

facht, wobei der Anteil Letzterer am Streubesitz

deutlicht. Allerdings ist der Markt für A-Aktien ineffi-

an Chinas Wachstum zu partizipieren.

China emanzipiert sich Auch wenn noch nicht klar ist, wie sich die Spannungen zwischen den USA und China künftig unter

zient und wird von chinesischen Retail-Anlegern ge-

Nicholas Yeo, Head of Chinese and Hong Kong Equities, Aberdeen Standard Investments

prägt, die sich tendenziell stärker von den aktuellen Schlagzeilen als von Fundamentaldaten leiten lassen.

Für erfolgreiche Investments in China sind daher

einem Präsidenten Joe Biden entwickeln werden,

eine tiefgehende Marktkenntnis und eine selektive

tritt China im gespannten Verhältnis zu den USA

Auswahl von Qualitätstiteln unabdingbar. Passive In-

durchaus selbstbewusst auf und unterstützt dies durch die Änderungen am eigenen Wirtschaftsmo-

vestments auf ganze Indizes sind wenig zielführend, relevant ist hingegen, die Unternehmen sorgfältig zu

dell. So wird China zunehmend autark und seine

prüfen und nur in Qualität zu investieren. Darunter

Entwicklung hängt vor allem vom wachsenden Kon-

verstehen wir Unternehmen mit einer starken Bilanz,

sum der Chinesen ab. Die Inlandsnachfrage anzure-

stabilen und diversifizierten Gewinnen, guten Gover-

gen ist ein Kernelement bei der Neuausrichtung der

nance-Standards sowie einem erfahrenen und erfolg-

Wirtschaft auf die Konsum- und Dienstleistungssek-

reichen Managementteam.

toren, auch wenn sie gleichzeitig für eine stärkere Outperformance in doppelter Hinsicht Ein gezieltes Investment in chinesische A-Aktien

Aberdeen Standard SICAV I – China A Share Equity Fund

kann ein Weg zu stattlichen potenziellen Renditen bedeuten. Der im März 2015 aufgelegte Aberdeen

seit Auflage im Vergleich zum MSCI China A Onshore Index / Wertentwicklung in Prozent

Standard SICAV I – China A Share Equity Funds ist

140 % 120 % 100 %

mit rund 4,1 Milliarden US-Dollar Fondsvolumen derzeit eines der größten Produkte am Markt und

MSCI China A Onshore TR

AS SICAV I - China A Share Equity A Acc USD

hat seit Jahresanfang einen Ertrag von 28,8 Prozent

80 %

30.09.2020 31.10.2020

30.06.2020

31.03.2020

31.12.2019

30.09.2019

30.06.2019

31.03.2019

31.12.2018

30.09.2018

30.06.2018

31.03.2018

31.12.2017

30.09.2017

Jahre konnte er diesen pro Jahr sogar um 11,8 Pro-

30.06.2017

-40 % 31.03.2017

dex, den MSCI China A Onshore, um 5,3 Prozent übertroffen. Bezogen auf die letzten drei bzw. fünf 31.12.2016

-20 % 30.09.2016

deren Märkten, sondern hat auch seinen Referenzin-

0%

30.06.2016

20 %

31.03.2016

liegt er nicht nur deutlich über den Renditen an an-

31.12.2015

40 %

31.10.2015

60 %

nach Abzug von Gebühren erwirtschaftet. Damit

Credits: beigestellt

Lipper, 31.10.2020. Anteilsklasse A Acc USD. In der Vergangenheit erzielte Performance bietet keine Gewähr für die zukünftige Entwicklung

Disclaimer: Nur für professionelle Investoren – nicht für Privatanleger bestimmt. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesen Marketing-Unterlagen enthaltenen Informationen stellen weder ein Angebot noch eine Auf¬forderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar. Herausgegeben von Aberdeen Standard Investments Luxembourg S.A., zugelassen und beaufsichtigt durch die CSSF in Luxemburg.

zent bzw. 14,3 Prozent hinter sich lassen. Eine solche Outperformance ist nur mit einer gezielten Titelauswahl eines erfahrenen Teams vor Ort möglich.

(Lipper, 31.10.2020, Anteilsklasse A Acc USD) www.aberdeenstandard.at

Jänner 2021 – GELD-MAGAZIN . 37

MÄRKTE & FONDS . Ausblick 2021 – Value-Fonds

Die große Rotation Value-Aktien bildeten jahrelang größtenteils das Schlusslicht, verbuchten gegenüber Wachstumswerten jedoch mit den Hoffnungen auf gleich mehrere wirksame Corona-Impfstoffe ihren stärksten Handelstag aller Zeiten.

WO L F G A N G R E G N E R

A

n den weltweiten Börsen haben

Resistenz bevorzugt worden waren, wurden

die

vor

erbarmungslos aus den Portfolien gekippt.

allem am 9. und 10. November

Denn den Value-Strategen, also den wert-

zu billionenschweren Handelsumsätzen ge-

orientierten Investoren, kommt es vor allem

führt. Einer Analyse von Reuters zufolge be-

auf eine unterbewertete Unternehmenssub-

lief sich das Handelsvolumen auf fast zwei

stanz, aber auch auf solide und kontinuier-

Billionen Dollar, doppelt so hoch wie üb-

liche Umsatz- und Gewinnsteigerungen an.

lich. In den besonders stark unter der Pan-

Anleger, die Wachstumsaktien bevorzugen,

demie leidenden Sektoren Reise/Tourismus

setzen hingegen auf weit überproportio-

und Banken schossen die Kurse nach oben.

nales Gewinnwachstum.

Impfstoff-Hoffnungen

Denn nun wird sukzessive eine stärker als erwartete Konjunkturerholung 2021 einge-

Bewertungsmodell falsch?

preist. Zahlreiche Fondsmanager erwischte

Selbst Value-Experten weisen darauf hin,

dieser Trend auf dem falschen Fuß. Wachs-

dass das traditionelle Bewertungsmodell

tumsstarke Aktien, die wegen ihrer Corona-

von Fama und French fehlerhaft und allein nicht mehr brauchbar sei. Es setzt nämlich in erster Linie auf ein günstiges Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV). Zusätzlich seien wei-

ACATIS Aktien Global

gelt), überdurchschnittlich hohe Ausschüt-

tere Indikatoren zur Aktienauswahl erfor-

tungen, vernachlässigte Branchen oder

derlich. Nämlich das Ebitda/EV (operativer

Der Aktienfonds wird überwiegend

Länder, überschätzte Krisen. Wesentlich

Gewinn in Prozent des Unternehmens-

in Unternehmen investiert, die auf-

sind auch die Transparenz des Rechnungs-

werts), das Kurs-Cash Flow-Verhältnis sowie

grund der traditionellen Aktienanaly-

wesens und die Corporate Governance

die Netto-Dividendenrendite. Diese drei

se (fundamentale Bottom-up-Analyse)

des Unternehmens.

Kennzahlen beruhen nicht auf Bilanzinfor-

ausgewählt wurden. Dabei erfolgt die Selektion der Titel nach den klassischen Shareholder-Value-Aspekten. Es wird in Unternehmen investiert, die mindestens nach einem der folgenden Kriterien unterbewertet sind: Unterbewertete Unternehmenssubstanz, hohe Ertragskraft (die sich nicht im Börsenkurs widerspie-

mationen und sind somit weniger leicht zu

70%

manipulieren. Vor allem bei Unternehmen

60%

mit hohen immateriellen Werten (z.B. Pa-

50%

tente, selbstentwickelte Software, Marken-

40%

produkte, Humankapital) wie Facebook

30%

oder Alphabet bringt dieser Ansatz verläss-

20%

lichere Bewertungen mit sich. Damit bleibt

10%

die Frage offen, ob es sich bei den Kursge-

0%

winnen des Value-Sektors nur um eine

-10% -20%

kurzfristige Korrektur völlig vernachlässi2015

2016

2017

2018

2019

2020

gter Titel, oder um eine große Rotation,

DE0009781740 Hendrik Leber, Geschäftsführer von Acatis Investment

dann zu erwarten, wenn sich die Weltkon426 Mio.€ Rendite 1 Jahr 13,6 %

junktur rasanter erholt als erwartet. Und:

5,00 % Rendite 3 J. p.a. 9,8 %

Nur zyklische Qualitätsunternehmen, die

Total Expense Ratio 1,52 % Rendite 5 J. p.a. 7,9 %

hohe Eigenkapitalrenditen, Wettbewerbs-

Volumen Ausgabeaufschlag

vorteile und strukturelle Wachstums-

38 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2021

Credits: beigestellt; pixabay

eine strukturelle Rally handelt. Diese ist nur

chancen aufweisen, werden zu den Gewin-

vestment sein.“ Marcus Poppe agiert daher

stoffe wieder besser laufen. Dass dies ein re-

nern zählen. So bleibt Stefan Riße, Kapital-

als Fondsmanager beim DWS Global Value

alistisches Szenario ist, denkt Manfred

marktstratege bei Acatis, für qualitativ

pragmatisch. Er hält klassische Value-Titel,

Schlumberger, Investmentstratege bei BB

hochwertige Technologietitel positiv ge-

deren Gewinne bei einer wirtschaftlichen

StarCapital. „Gelingt es im ersten Halbjahr

stimmt. „Wer glaubt, dass der Bewertungs-

Erholung wieder stark zulegen können. Zu-

2021 einen erheblichen Teil der Weltbevöl-

abschlag klassischer Value-Aktien wie vor

gleich setzt er auf höher bewertete Firmen,

kerung zu impfen, stehen wir ab Mitte 2021

20 Jahren komplett aufgeholt wird, der irrt.

deren Gewinne stabiler wachsen.

vor einem gewaltigen Wirtschaftsboom. In

Damals basierten die Bewertungen der

den USA verdoppelten sich die privaten Er-

Tech-Aktien fast ausschließlich auf Zu-

Pragmatischer Ansatz

sparnisse um 3.500 Milliarden Dollar. Das

kunftsphantasien. Diesmal stehen Milliar-

„Wichtig ist, dass ein Unternehmen auf mitt-

entspricht 15 Prozent des Bruttoinlandspro-

dengewinne dahinter, hohe Wachstumsra-

lere Sicht wieder ein solides Gewinnwachs-

dukts. Dieses Geld fließt zurück in die Real-

ten und starke Gewinnmargen“, meint Riße.

tum erzielen kann und eine starke Markt-

wirtschaft, sobald die Pandemie beherrsch-

„Als Value-Investoren haben wir auch in

stellung hat“, erklärt Poppe. Aus seiner Sicht

bar erscheint. Dazu kommen Konjunkturpa-

Technologietitel wie Microsoft, Alphabet

ist der Bewertungsabschlag vieler Value-Ak-

kete. Auch die niedrigen Rohstoff-/Ölpreise

oder Nvidia investiert und konnten uns so

tien im Vergleich zu Wachstumstiteln ge-

geben der wirtschaftlichen Erholung Rü-

der Value-Schwäche entziehen. Wir nennen

rechtfertigt. Denn bei den Value-Aktien

ckenwind. In erster Linie werden zyklische

das Buffett 2.0. Bereits 1992 schrieb US-Su-

seien die Gewinne einfach nicht stark genug

Unternehmen aus dem Industrie- und Che-

perinvestor Warren Buffett im Geschäftsbe-

gestiegen. Das würde sich erst ändern, wenn

miesektor davon profitieren, dazu die Ener-

richt seiner Investmentholding Berkshire

die Wirtschaft wieder dynamisch wachse

giewerte.“ Allerdings: „Wenn aus den Be-

Hathaway: Auch eine Aktie mit einem ho-

und auch die Zinsen zulegen, so Poppe.

wertungen der Technologietitel etwas Luft

hen KGV, einem hohen KBV und einer nied-

Dann könnten Aktien aus zyklischen Value-

rigen Dividendenrendite kann ein Value In-

Branchen wie Finanzen, Industrie und Roh-

entweicht, könnten sie wieder zu attraktiven Investments werden.“

Ulrich Kaffarnik, Investmentstratege bei DJE Kapital . INTERVIEW

„Längerfristig ist ein Bewertungsabschlag für Unternehmen mit geringem oder gar keinem Wachstum im Vergleich zum Gesamtmarkt rational .“

Wie beurteilen Sie die gewaltige Sektorrotation

performen wird. Dazu zählen ja ganz unterschied-

seit Mitte November?

liche Sektoren, wie Öl, Banken, Versicherungen oder

Die Veränderungen, die in diesen Tagen stattgefun-

Versorger. Es ist wahrscheinlich, dass nicht alle Va-

den haben – Growth raus, Value rein – sind mit Blick

lue-Sektoren eine gute Wertentwicklung erzielen

auf die Risikomodelle im Grunde eigentlich nicht

werden. Vorsichtig sollte man beim Bankensektor

möglich. Insofern war es schon historisch, was da

sein, denn die Zinsen werden kaum stark steigen, so-

passiert ist. Wie kam es dazu? Die Bewegung kann

lange Zentralbanken gegensteuern. Ein konjunktur-

nur durch institutionelle Anleger ausgelöst worden

bedingt durchaus plausibler Anstieg der Kapital-

sein. Wir haben es hier vor allem mit „Short Cove-

marktzinsen dürfte nicht so groß ausfallen, dass die

ring“ zu tun. Die Anleger hatten Short-Positionen

Diskontierungsmodelle

aufgebaut bei diversen Titeln, z.B. aus der Reise-

Growth-Aktien unattraktiv werden lassen. Wahr-

branche. Mit der Nachricht, dass ein Impfstoff bald

scheinlicher ist eine Entwicklung, bei der einzelne

verfügbar sei, kam dann ein rascher Umschwung,

Growth-Werte unter Druck kommen und einzelne

verbunden mit der Erwartung einer nun doch relativ

Value-Sektoren gut performen werden.

Credits: beigestellt; pixabay

schnellen

Stabilisierung

der

die

Bewertungen

aller

Konjunkturerwar-

tungen. Sofern sich über diesen „Impfungseffekt“

Ist Value ohne Growth zu Recht tief bewertet?

die Konjunktur stabilisieren sollte, ist davon auszu-

Längerfristig gesehen ist diese Aussage richtig, auf

gehen, dass es eine Phase der Outperformance von

kurze Sicht gesehen nicht unbedingt. Es können die

Value im Vergleich zu Growth geben kann.

Bewertungsunterschiede so eklatant groß sein, dass Phasen möglich sind, die realökonomisch für Value-

Was spricht für einen breit angelegten Umschwung?

Unternehmen nicht positiv sind (z.B. was die Gewinn­entwicklung anbelangt) – aber trotzdem ein

Insbesondere bessere Konjunkturerwartungen. Frag-

Kursanstieg stattfindet. Einfach weil der Preis für die

lich ist dabei aber, ob Value in der ganzen Breite out-

Firmen als zu niedrig erkannt wird.

Jänner 2021 – GELD-MAGAZIN . 39

MÄRKTE & FONDS . Ausblick 2021 – Technologie

Satte Renditen Viele Technologietitel, deren Wachstumstrends sich 2020 aufgrund der CoronaKrise beschleunigten, werden 2021 weiter zulegen. Daher sind Technologiefonds für Anleger mit Blick auf risikobewusste Zukunftsinvestments weiterhin geeignet.

WO L F G A N G R E G N E R

E

„

ines der besonderen ‚Impact-Themen‘ (solche mit starker Ausprägung) ist derzeit ‚Tech über Tech hi-

naus‘ (die Vorstellung, dass viele Technologieunternehmen in andere Sektoren eindringen und dort disruptive Kräfte entfalten). Zu nennen wären die Bereiche Finanzen (Fintech), Landwirtschaft, Bau und viele mehr. Die wichtigste Konstante im Technologiesektor ist Veränderung. „Wir achten auf die Wettbewerbssituation, das Marktpotenzial, Geschäftsmodelle, Technologieführerschaft und Gewinnmargen-Entwicklung“, erklärt Tony Kim, Portfoliomanager des BGF Next Generation Technology Fund. Denny Fish, Portfoliomanager für den Janus Henderson Global Technology and Innovation Fund, sieht weiteres Wachstums-

BLACKROCK (BGF) Next Generation Technology Fund

die diese technologischen Innovationen

potenzial in den Segmenten Software und

versäumen oder bei der Umsetzung ver-

der Internet-Technologie im weitesten Sinn.

Wir favorisieren derzeit die Themen

ten Trends halten wir langfristig, um das

Neue Trends

Internet-Software für kleinere Unter-

Wachstumspotenzial möglichst voll auszu-

„Viele der hier aktiven Techfirmen haben in

nehmen, Digitales Bezahlen (Fintech),

schöpfen, mindestens aber drei Jahre lang.

der Corona-Pandemie noch an Finanzkraft

Bildung, Online-PC-Spiele, elektrische Fahrzeuge, Datenzentren und Halbleiter mit hoher Leistungskraft. In unseren Portfolios befinden sich sowohl Aktien etablierter Technologiefirmen, aber auch von jüngeren stärker disruptiven Unternehmen, die diejenigen ersetzen,

200% 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 50% 40% 20% 0% -20%

zugelegt und große Resilienz bei ihrem Wachstum gezeigt. Wir sehen auch attraktive Opportunitäten in Bereichen, die von den steigenden globalen Wachstumsaussichten der realen Wirtschaft profitieren, wenn das Virus mittels Impfungen besiegt sein wird, etwa beim Digitalen Bezahlen für Reisen & Gastronomie, beim physischen Einzelhandel und bei Halbleitern. Das Erholungspotenzial ist in Sektoren wie Automo2019

bil und vorgelagerten Industrien, aber auch

2020

im Cloud-Segment am größten“, meint Fish.

LU1917164854 Volumen Tony Kim, Fondsmanager bei BlackRock

Dazu zählen etwa die besten Unternehmen 1.808 Mio.€ Rendite 1 Jahr 96,3 %

Ausgabeaufschlag

5,00 % Rendite 3 J. p.a.

der Plattformtechnologie, die von positiven

–

Netzwerkeffekten profitieren, ein innovati-

Total Expense Ratio 1,00 % Rendite 5 J. p.a. –

onsfreudiges Management und dauerhaft überlegene

40 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2021

Geschäftsmodelle

haben.

Credits: vegefox.com/stock.adobe.com; beigestellt

E-Commerce, Telemedizin, Online-

sagen. Aktien der Gewinner der genann-

Credits: vegefox.com/stock.adobe.com; beigestellt

Wissen, was dahinter steckt.

Der Wirtschafts-Compass liefert Ihnen seit über 150 Jahren tagesaktuelle und verlässliche Informationen zu Ihren Kunden, Lieferanten und Geschäftspartnern. www.compass.at

MÄRKTE & FONDS . Ausblick 2021 – Technologie

Lei Qiu, Portfoliomanager des AB Internatio-

zeuge‘ und Services für die effektivere

nal Technology Portfolio bei Alliance Bern-

Sammlung, Verarbeitung und Analyse von

stein, meint, dass die Corona-Pandemie be-

riesigen Datenmengen bereitstellen. Zu-

reits zuvor bestehende Technologietrends

künftige Gewinner dieses Trends müssen in

verstärkt, aber auch neue Trends hervorge-

der Lage sein, komplexe Datensätze zu sam-

bracht hat. „Attraktiv erscheinen uns die

meln und zu verarbeiten, um konsumenten-

Themen cloudbasierte Infrastruktur, die

spezifische Produkte herzustellen. Aber so-

vom Trend zum globalen Home-Office profi-

wohl Big Data als auch die KI könnten nicht

tiert, sowie die Lokalisierung künftiger Lie-

ohne die Cloud-Technologie existieren. Wir

ferketten (wenn Produktionslinien wieder

bezeichnen Unternehmen, die in der cloud-

an den Heimatstandort eines Unternehmens

basierten Infrastruktur und bei notwendigen

zurücktransferiert werden, wird der Auto-

Services hierzu tätig sind als die neuen (En-

matisierungsgrad deutlich zunehmen und

ergie-)Versorger für die digitale Ökonomie“,

so die Effizienz und Profitabilität steigen).

Schließlich gefallen uns auch Technologie­

so Qui. Ein gutes Beispiel für die Anwen-

unternehmen, die Management-Plattformen

kartenhersteller Nvidia. Er entwickelt etwa

mit speziellen Produkt-Lebenszyklen verbin-

das maschinelle Lernen und ist dabei, einen

den, wie der Spezialsoftwareentwickler Das-

großen Sprung vorwärts zu machen, indem

sault Systems, oder 5G-Enabler – Firmen,

er sich vom Datenverarbeiter zum Entwick-

Wo liegt Ihr Investmentfokus?

deren Technologie die Aufrüstung im 5G-Be-

ler selbstlernender Datensysteme und Ma-

Mit Blick auf die Zukunft sehen wir in

reich ermöglicht. Letztere treiben das

schinen wandelt. Sven Anders, Investment-

fast allen Industrien Wertsteigerungs-

Wachstum des Internet der Dinge (IoT) und

Spezialist für US-Aktien bei J.P. Morgan As-

potenzial durch die Anwendung der neu-

die Digitalisierung der traditionell produzie-

set Management, setzt beim JPM US-Tech-

esten Technologien. Das macht diese

renden Industrien“, erläutert Qui. Viele der

nology Fund die Erfahrungen aus der Coro-

auch so begehrt. Im Fokus stehen die

von ihm favorisierten Titel zielen auf das

na-Pandemie unmittelbar um, etwa die Tat-

Sektoren Gesundheit, Fintech, Konsum-

‚ABC der Technologie‘ ab, A wie Artificial

sache, dass kein Unternehmen es sich mehr

einzelhandel und die herstellende bzw.

Intelligence (künstliche Intelligenz), B wie

leisten kann, beim Fortschritt hin zu einer

verarbeitende Industrie. Wir favorisieren

Big Data sowie C wie Cloud Computing.

digitalen Wirtschaft ins Hintertreffen zu ge-

INTERVIEW

„

Jonathan Curtis, Fondsmanager des Franklin Technology Fund

Cloud-Computing-Dienste, also die Spei-

dung von KI ist der Spezialchip- und Grafik-

raten. „Selbst reifere Industrien können sich

cherung und Bereitstellung von Daten

Das ABC der Technologie

durch

und Anwendungen über das Internet

„In der KI sehen wir gerade als Folge der ex-

neues Wachstumspotenzial erschließen. Die

statt auf der Computer-Festplatte (hohe

trem wachsenden Datensätze und Rechner-

wichtigsten Bereiche wären Cloud Compu-

Skalierbarkeit, also positive Kosteneffizi-

kapazitäten den Beginn einer Evolution hin

ting (als Folge global dislozierter Arbeits-

enz bei steigenden Umsätzen und Flexi-

zur ‚echten KI‘, das heißt, Maschinen, die

kräfte), KI, autonome Maschinen und Fahr-

bilität).

lernen, selbstständig zu denken und zu agie-

zeuge, Streaming, 5G, Digitales Bezahlen,

ren, indem die dafür entwickelten Architek-

E-Commerce und digitale Anzeigen/Wer-

Können Sie einige Beispiele geben?

turen das menschliche Gehirn nachahmen.

bung. In diesen Bereichen wird das Wachs-

Bei Cloud Computing wären Salesforce

Dieser Trend in der KI wird die Produktivität

tumspotenzial von Investoren unterschätzt.

und ServiceNow zu nennen. Dazu kom-

und Effizienz auf globaler Ebene antreiben.

Was die Technologiesektoren auf der Aktien-

men Finanzdienstleistungen 3.0: Fin-

KI aber hängt vom Segment Big Data ab, in

tech, Digitale Bezahlsysteme, E-Com-

dem Unternehmen profitieren, die ‚Werk-

seite anbelangt, sind wir positiv für den Halbleiterbereich gestimmt. “

Anwendung

neuer

Technologien

merce. Top-Positionen im Fonds sind Visa, Mastercard, Amazon, Paypal und MarketAccess. Aber auch Industrie 4.0:

DIE BESTEN AKTIENFONDS TECHNOLOGIE

Die intelligente industrielle Revolution

ISIN FONDSNAME

jenseits der Technologie. Gab es 2005

LU0056508442 BlackRock World Technology

6.681 Mio.€

64,2 % 146,7 % 237,6 % 1,82 %

nur rund drei Milliarden Nutzer mobiler

IE0030772275 Polar Capital Global Technology Fund

6.870 Mio.€

43,3 % 109,2 % 200,6 % 1,75 %

Geräte so ist seit 2015 die KI und das IoT

LU0109392836 Franklin Technology Fund

6.499 Mio.€

46,8 % 115,9 % 181,0 % 1,81 %

mit mehreren hundert Milliarden Gerä-

LU0060230025 AB - International Technology Portfolio

953 Mio.€

53,8 % 118,9 % 178,0 % 2,20 %

ten und Nutzern das Thema. Umgesetzt

IE0009356076 Janus Henderson Global Tech. and Inn. Fund

634 Mio.€

36,3 % 100,4 % 168,5 % 2,56 %

42 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2021

TER

Quelle: Morningstar, alle Angaben auf Euro-Basis, Auswahl der Fonds nach Sharpe Ratio, TER=Total Expense Ratio (p.a.), Stichzeitpunkt: 30. November 2020

Credit: beigestellt/Archiv

wird es z.B. mit Nvidia.

VOLUMEN PERF. 1 J. 3 JAHRE 5 JAHRE

EXPERTSTALK . Patricia Kasandziev, Raiffeisenlandesbank NÖ-Wien AG

Raiffeisen Wien bietet Videoberatung: digital und doch persönlich „Raiffeisen Wien. Meine Stadtbank“ bietet seit kurzem für Neu- und Bestandskunden Videoberatung – eine sichere Alternative zu Filialbesuchen, speziell in Zeiten von Covid-19 sehr empfehlenswert.

Was verbirgt sich hinter dem neuen Service

wenigen Klicks ein Wunschtermin mit einem Exper-

„Videoberatung“?

ten, der selbst ausgesucht werden kann, vereinbart.

Die vergangenen Monate haben gezeigt, worauf un-

Über einen Link in der Terminbestätigungsmail ge-

sere Kundinnen und Kunden in der Covid-19-Krise

langt der Kunde zum persönlichen virtuellen Raum.

besonderen Wert legen: auf eine Kombination von

Nach erfolgter Authentifikation per Push-TAN über

individueller Beratung und passenden Online-Ser-

„Mein ELBA“ (Bestandskunde) bzw. Identifikation

vices. Bei uns ist das kein Widerspruch. Mit der neu-

über IDnow / EPS-Überweisung (Neukunde) begin-

en Videoberatung agieren wir digital, was durch Co-

nt die Beratung. Wir begleiten den Prozess von der

rona immer wichtiger wird, und trotzdem persönlich. Mit dem neuen Service ermöglichen wir eine ortsunabhängige und zeitlich flexible Betreuung in höchster Qualität. Egal, ob man auf der Couch sitzt

Mag. Patricia Kasandziev, Bereichsleiterin Digitalisierung, Produkte & Prozesse, Raiffeisenlandesbank NÖWien AG

technischen Einrichtung bis zum digitalen Vertragsabschluss.

Wo liegen die Vorteile für die Kunden generell

oder im Auto: Man erhält eine individuelle Beratung

und speziell aktuell in der Corona-Krise?

nach seinen persönlichen Bedürfnissen.

Wir digitalisieren das Beratungsgespräch und machen es menschlich, indem wir unseren Fachleuten

Wer ist Ansprechpartner für die Kunden, die sich

ein Gesicht geben. Alternative Kontaktwege gewin-

für eine Videoberatung entscheiden?

nen nicht erst seit Corona an Beliebtheit. Der Grund:

Das Besondere ist, dass bei uns qualifizierte Finanz-

Sie sind sicher und stellen zugleich die Kundinnen

experten durch die Videoberatung führen und ge-

und Kunden in den Mittelpunkt. Berufstätige und El-

meinsam mit unseren Kundinnen und Kunden maß-

tern mit Betreuungspflichten profitieren ebenso da-

geschneiderte Lösungen erarbeiten. Die Finanzex-

von wie Menschen mit eingeschränkter Mobilität

perten sind Teil des Digital Bankings von Raiffeisen,

und ältere Personen, die aktuell die Öffentlichkeit

welches aufgrund seiner Verzahnung einzigartig in

wegen Corona meiden sollten.

Österreich ist und den stationären Vertrieb in Wien um eine weitere Facette bereichert. Denn: Wer in der virtuellen Welt merkt, er bevorzugt doch den

tung angeboten?

Austausch in der Filiale, kann jederzeit seine Mei-

Grundsätzlich werden im Rahmen der Videobera-

nung ändern und vor Ort wird dort fortgesetzt, wo

tung alle Bank-Themen serviciert. Das Leistungs-

zuvor aufgehört wurde. So machen wir als Stadt-

spektrum reicht von der Unterstützung beim ELBA-

bank den Unterschied – so funktioniert die Bank der

Onboarding über die Eröffnung eines Online-Kontos,

Zukunft.

EINSCHALTUNG – FOTO: Eva Kelety

Unsere Kunden entscheiden selbst, wann und wie

Credit: beigestellt/Archiv

Welche Leistungen werden mittels Videobera-

-Kredits oder -Leasings bis hin zu Stundungen sowie Online Sparen.

sie ihre Bank kontaktieren wollen – über E-Mail, Te-

Die Leistungen werden stetig erweitert und verbes-

lefon, Online-Banking „Mein ELBA“, vor Ort oder

sert. Demnächst folgen nachhaltige Veranlagungen

über unser neues Service via Video.

mit „WILL“, der digitalen Vermögensverwaltung von Raiffeisen, sowie die Erstberatung für einen Immo-

Wie startet man die Videoberatung?

bilienkauf – und, wenn gewünscht, auch der Ab-

Die Videoberatung funktioniert kontaktlos und be-

schluss eines Immobilien-Kredites.

quem von überall: Über raiffeisenbank.at/videoberatung, den Webshop oder „Mein ELBA“ wird mit

Zur Videoberatung: raiffeisenbank.at/videoberatung

Jänner 2021– GELD-MAGAZIN . 43

MÄRKTE & FONDS . Ausblick 2021 – Health Care

Ein sicherer Hafen Innovationen zu fördern und zugleich Kosten dauerhaft zu reduzieren bleiben die Treiber für Gesundheits-Investments. Für Anleger hat sich in diesem turbulenten Börsenjahr der defensive Charakter der Branche ausgezahlt.

WO L F G A N G R E G N E R

V

inay Thapar, Portfolio Manager

erklärt Thapar. Rudi Van den Eynde, Fonds-

des AB International Health Care

manager des Candriam Equities L Biotech-

Portfolio, AllianceBernstein, weist

nology, sieht große Fortschritte in vielen

auf aktuelle Trends hin. So spielt IT im Ge-

Therapiefeldern. Ein relativ neuer Ansatz in

sundheitssektor eine immer größere Rolle.

der Krebs-Immuntherapie sind die soge-

„Das Software-Unternehmen Veeva bietet sektorspezifische CRM (Kundenmanage­

nannten bispezifischen Antikörper. Diese

ment)­-Lösungen für die Branche. Da viele

binden sie sich an den Tumor (einen tumor-

Pharma-Referenten bzw. -Vertreter nun

spezifischen Rezeptor), mit dem anderen an

vom Home Office aus arbeiten, können sie

Immunzellen, z.B. T-Zellen. Durch diesen

virtuell mit den Ärzten kommunizieren. Die

Drei-Zell-Komplex (der Antikörper verfügt

Impfstoff-Rally wird bald auslaufen und die

neben den beiden Armen auch über einen

Interessen der Investoren werden sich auf

Fuß, an den Immunzellen andocken) wird

die übrigen, gewinnträchtigeren Segmente

die Immunantwort im Vergleich zu gewöhn-

des Healthcare-Sektors zurückbesinnen“,

lichen Antikörpern verstärkt. Nach dem Er-

verfügen über zwei Arme. Mit dem einen

folg der mRNA-Impfstoffe gegen das Coronavirus wird auch die Technologie der RNAInterferenz (mRNA, die Zellen daran hin-

ALLIANCE BERNSTEIN (AB) International Health Care

ermöglicht Kliniken, mehr Patienten zu be-

dert, z.B. tumorspezifische Proteine herzu-

handeln und die höhere Effizienz hilft, die

stellen) weitere positive Ergebnisse bringen.

Vinay Thapar hat drei Themen identifi-

Kosten für das Gesundheitswesen zu sen-

ziert, die den Gesundheitsbereich do-

ken. Und schließlich der Trend Technologie

Zielgerichtete Therapien

minieren. Erstens die Diagnostik. Frühe

im Gesundheitsbereich. Hier gibt es Auf-

Jürgen Harter, Investmentspezialist bei Me-

Testuntersuchungen zur Prävention von

holpotenzial, etwa durch die Telemedizin.

dical Strategy und als solcher verantwort-

Erkrankungen werden effektiver und prognostizieren den Krankheitsverlauf auch immer früher. Zweitens minimalinvasive Therapien und die Robotik.

lich für den Medical BioHealth Fund, er-

100%

klärt, warum der Biotech-Sektor weiterhin

90%

attraktiv bleiben wird: „Es gibt bahnbre-

80%

chende therapeutische Entwicklungen auf

70% 60%

breiter Front. Dies liegt daran, dass wir

tiver und präziser durchzuführen, sen-

50%

heutzutage die Krankheitsursachen auf mo-

ken die Komplikationsrate und lassen

40%

lekularer Ebene viel besser verstehen und

die Patienten schneller genesen. Das

30%

auf dieser Basis zielgerichtete Therapien

20%

entwickeln können. Wir sprechen von Präzi-

Operationsroboter helfen, OPs effek-

10% 0%

sionsmedizin. Innovationsträger im Bio2015

2016

2017

2018

2019

2020

pharma-Sektor sind kleine und mittelgroße

LU0251853072 Vinay Thapar, Fondsmanager bei AllianceBernstein

Volumen

schwerpunkt in diesem Segment. Wir inve1.268 Mio.€ Rendite 1 Jahr 6,9 %

Ausgabeaufschlag

stieren in Innovationsführer mit bahnbre-

5,00 % Rendite 3 J. p.a. 12,2 %

chenden Therapien bzw. Technologien und

Total Expense Ratio 2,01 % Rendite 5 J. p.a. 8,7 %

hohem Wachstumspotenzial.“ Ein weiteres Healthcare-Thema ist in der Medizintechnik

44 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2021

Credits: beigestellt/Archiv

Unternehmen. Deshalb liegt unser Anlage-

zu finden. Faktoren wie die steigende Le-

zeit eine Therapie angeboten. Auch neue

benserwartung und die große Innovations-

Gesundheitstechnologien (Digital Health)

kraft lassen diesen Sektor schneller wach-

haben einen Wachstumsschub durch Coro-

sen und die Gewinne überdurchschnittlich

na erfahren. Dazu BB-Manager Fritsch, der

ansteigen. „Die Miniaturisierung ermöglicht

auch für den BB Adamant Digital Health zu-

minimalinvasive Anwendungen beim Herz-

ständig ist: „Wir schätzen, dass im US-Ge-

klappenersatz

Herzschrittma-

sundheitssystem 300 Milliarden Dollar pro

chern“, sagt Marcel Fritsch, Fondsmanager

Jahr ‚verschwendet‘ werden, durch Überbe-

des BB Adamant Medtech & Services.

handlung, intransparente Preisgestaltung

oder

bei

INTERVIEW

Anne Marden, Portfoliomanagerin des JPM Global Healthcare Fund

und Verwaltungsaufwand. Hinzu kommt,

Corona-Zulieferer

dass die Gesundheitskosten durch Trends

Anstatt hoch bewerteten Covid-Impfstoff-

wie die Überalterung und Veränderung des

Entwicklern nachzujagen, setzt Anne Mar-

Lebensstils (z.B. ungesunde Ernährung) ra-

den, Portfolio-Managerin des JPM Global

pide ansteigen. Technologien wie Sensoren,

Was macht den Gesundheitssektor als

Healthcare Fund, stärker auf die Zulieferer,

Cloud-Computing und Robotik halten nun

Investment so interessant?

die für die Produktion der Impfstoffe in rie-

Einzug im Gesundheitswesen, ermöglichen

Die Höhe der Outperformance gegen-

sigen Mengen unverzichtbar sind. Beispiele

neue disruptive Geschäftsmodelle und Pro-

über dem Gesamtmarkt liegt langfristig

sind Thermo Fisher Scientific (USA), Lonza

dukte und sorgen für klinischen Mehrwert

bei rund drei bis vier Prozent pro Jahr.

(Schweiz) und WuXi (China). Auch ‚Digital

und Kosteneinsparungen. Das Risiko ist

Der wichtigste Wachstumstreiber ist die

Health‘ (z.B. Teladoc) bietet enorme Chan-

überschaubar, weil diese Technologien auch

medizinische Innovation. Mit 42 neuen

cen, z.B. digitale Kontrollsysteme wie

in anderen Industrien genutzt werden.“

Top-Medikamenten, die 2020 bislang in den USA zugelassen wurden, ist der

‚iRhythm‘ (Herzrhythmus-Kontrolle), die sich für die Ferndiagnose, also die Teleme-

Digital Health

Wert von 48 aus dem Vorjahr fast er-

dizin, gut eignen“, so Marden. Dieser Trend

„Die Digitalisierung des Gesundheitswesens

reicht und ein klares Indiz für die Inno-

ist strukturell und damit relativ unabhängig

hat sich durch die Coronakrise deutlich be-

vationskraft des Sektors.

gegenüber Konjunkturschwankungen. Glei-

schleunigt. Mehrere unserer Investments

ches gilt für Therapien für seltene Erkran-

wie Teladoc Health haben in einem Jahr so

Wie sind Sie durch die Corona-Krise

kungen, z.B. Trikafta gegen zystische Fibro-

viel erreicht wie sonst in drei. Die Digitali-

gekommen?

se (Vertex Pharma). Das Umsatzwachstum

sierung befeuert auch zwei unserer Fokus-

Wir haben selektiv in neue Chancen in-

dieser „Orphan Drugs“ ist mit über 12 Pro-

Investmentgebiete, Diabetes und Operati-

vestiert. Wir fanden Opportunitäten mit

zent doppelt so hoch wie im übrigen Markt.

onsrobotik. Der Einsatz von Sensoren- und

attraktiven Bewertungen, z.B. im Be-

Bis 2024 sollen diese Medikamente gut 20

Robotertechnologien sorgt für bessere kli-

reich der Medizintechnik (Aufholpoten-

Prozent aller weltweiten Verschreibungen

nische Ergebnisse bei tieferen Kosten“, sagt

zial bei verschobenen OPs) oder bei Un-

rezeptpflichtiger Therapien ausmachen, das

Fritsch. Beispiele für den Durchbruch von

ternehmen mit innovativen Ansätzen für

wären Umsätze von insgesamt 240 Milliar-

Digital Health findet man in der Telemedi-

einige der ‚seltenen Krankheiten‘, die gar

den Dollar. Es gibt rund 7000 seltene

zin, in der robotergestützten Chirurgie und bei chronischen Krankheiten.

nicht so selten sind. Immerhin leiden

Krankheiten, nur für zehn Prozent wird der-

global 300 Millionen Menschen an solchen Erkrankungen, die zu 80 Prozent genetisch bedingt sind. Bezüglich der

DIE BESTEN AKTIENFONDS GESUNDHEIT ISIN FONDSNAME

Credits: beigestellt/Archiv

LU0415391431 Bellevue BB Adamant Medtech & Services LU0119891520 MEDICAL BioHealth

Preissetzung von Medikamenten glauVOLUMEN PERF. 1 J. 3 JAHRE 5 JAHRE

TER

ben wir, dass die Wahrscheinlichkeit für

1.256 Mio.€

4,1 %

52,6 %

86,3 % 2,24 %

eine strukturelle Veränderung der Preise

631 Mio.€

21,5 %

74,7 %

82,1 % 2,20 %

für innovative Therapien gering ist.

LU0251853072 AB International Health Care Portfolio

1.268 Mio.€

6,9 %

41,4 %

51,7 % 2,01 %

Preisdruck ist in Gebieten mit starker

IE00B84TGD38 Wellington Global Health Care Equity Fund

3.319 Mio.€

14,0 %

48,6 %

47,2 % 1,32 %

Konkurrenz, z.B. bei Bluthochdruck

IE0009355771 Janus Henderson Global Life Sciences Fund

3.093 Mio.€

13,1 %

53,0 %

40,0 % 2,42 %

oder Cholesterinsenkern, zu erwarten.

Quelle: Morningstar, alle Angaben auf Euro-Basis, Auswahl der Fonds nach Sharpe Ratio, TER=Total Expense Ratio (p.a.), Stichzeitpunkt: 30. November 2020

Jänner 2021 – GELD-MAGAZIN . 45

MÄRKTE & FONDS . Ausblick 2021 – Ökologie

Grüne Revolution Die Bewältigung der Corona-Pandemie hat die Folgen des Klimawandels im öffentlichen Bewusstsein etwas in den Hintergrund gerückt. Bei Investoren ist das nachhaltige Wirtschaften dagegen eines der Topthemen geblieben.

WO L F G A N G R E G N E R

46 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2021

sollen zusätzliche 110 Gigawatt bereitste­

strom die günstigste regenerative

hen. Das wäre eine Verdopplung der Kapa­

Energiequelle. Bis 2025 erwarten

zität des vergangenen Jahres. Vor allem in

Branchenexperten einen Ausbau von 80 Giga­

China ist das Wachstum riesig, es ist ein

watt (GW), das sind 80 Milliarden Watt­

Wettlauf der Superlative: Vor kurzem ging

stunden. In Großbritannien wiederum ist

dort einer der größten Photovoltaikparks

Solarstrom so günstig geworden, dass die

der Welt ans Netz. Die Anlage soll eine Lei­

Solarparkbetreiber keine Subventionen der

stung von 2,2 Gigawatt erreichen, was jener

Regierung mehr benötigen. Die Regulierun­ gen auf dem Weg hin zur CO2-Neutralität

von zwei Atomkraftwerken entspricht. Dazu

werden die Wirtschaft nachhaltig verän­

der rund 200 Megawatt aufnehmen kann.

dern und riesige Investment-Chancen eröff­

Im Jahr 2060 will China Klimaneutralität

nen. So stehen allein von institutionellen In­

erreichen. Treibhausgase sollen vermieden

vestoren 17 Billionen Dollar Anlagegelder

oder gespeichert werden. 2019 erreichte

bereit, die bevorzugt in klimaneutrale In­

die kumulierte installierte Photovoltaik­

vestments angelegt werden müssen. „Die

leistung im Reich der Mitte etwas mehr als

EU möchte bis 2050 klimaneutral sein und

200 Gigawatt. Das entspricht einem Drittel

dies im Europäischen Klimagesetz veran­

der installierten Leistung weltweit. Von fünf

kern. Geplant sind die Einführung umwelt­

Solarmodulen, die global verbaut werden,

freundlicher Formen des privaten und öf­ fentlichen Verkehrs (E-Mobilität), die Dekar­

kommen schon jetzt vier aus China.

bonisierung des Energiesektors und die Er­

OEkoworld Klima

höhung der Energieeffizienz von Gebäuden.

„Es zeichnet sich ab, dass die klassischen

1,75 Billionen Euro sollen investiert wer­

Branchen der Ökologie, allen voran die er­

den“, weiß Alexander Funk, Fondsmanager

neuerbaren Energien, gestärkt aus der Co­

des OEkoworld Klima.

ronakrise hervorgehen und mit viel Sonnen­ schein und Rückenwind ihren Wachstums-

USA wieder an Bord

trend in 2021 fortsetzen“, erläutert Fonds­

Joe Bidens Pläne für eine grüne Zukunft ha­

manager Funk. Im Bereich der Windenergie

ben große Gemeinsamkeiten mit jenen der

sind Investitionen in klassische Windturbi­

EU. So will er nicht nur wieder dem Pariser

nenhersteller wie Vestas, Siemens Gamesa

Abkommen beitreten und Netto-Null-Emis­ sionen bis 2050 erreichen, sondern sieht

und Nordex interessant, aber auch in Unter­ nehmen der Zulieferkette wie TPI-Composi­

dafür auch signifikante Investitionen in

tes (USA) oder CS-Wind aus Südkorea.

Höhe von etwa ein bis zwei Billionen US-

Nicht zu vergessen: der dominante Spieler

Dollar vor. Die Solarbranche erlebt einen

Xinjiang Goldwind aus dem Reich der Mitte.

neuen Höhenflug: Nach Bloomberg-Berech­

Die Solarindustrie glänzte zuletzt durch ein

nungen stiegen allein in diesem Jahr die

stetiges Wachstum und einer hohen Akzep­

Herstellungskapazitäten weltweit bislang

tanz bei den privaten Häuselbauern (Auf­

um 20 Prozent. In den kommenden Jahren

dachanlagen). „Während früher ledig­

haben die Chinesen einen Speicher gebaut,

Credit: pixabay

M

ittlerweile ist in den USA Solar­

GASTBEITRAG . Mathias Staudt, Principal Real Estate Europe

Immobilien für Senioren mit Nachhaltigkeitszertifikat Seit einigen Jahren fließt immer mehr Kapital auf den Immobilienmarkt

Schlagwort ESG (Environmental, Social und Gover-

für Altenpflegeheime und Seniorenwohnungen – immer häufiger spielen

nance) auch soziale Fragen und Themen der Unter-

Nachhaltigkeits-Ratings dabei eine Rolle.

nehmenstransparenz umfassen. 93 Prozent der Investoren beziehen ESG-Kriterien in ihre Investitionsentscheidungen ein, berichtet CBRE.

Das Investitionsvolumen im Immobilienmarkt für

Dafür gibt es EU-Vorgaben wie die „Verordnung über

Altenpflegeheime und Seniorenwohnungen steigt.

die Einrichtung eines Rahmens zur Erleichterung

Aktuell beläuft sich das rollierende Volumen europa-

nachhaltiger Investitionen“ (2020) und globale Rah-

weit auf 6,5 Milliarden Euro pro Jahr, verglichen mit

menwerke wie die UN Principles for Responsible In-

3 Milliarden Euro vor 2015, so Zahlen von Knight

vestment (UN PRI). In der Immobilienbranche wird

Frank. Ein Grund dafür ist die ungewisse Zukunft

immer mehr der internationale GRESB-Standard an-

traditioneller Immobilien-Sektoren wie des Einzel-

gewendet, das führende Bewertungssystem zur Mes-

handels. Ein positiver Faktor sind die hohen Auslastungsraten im Gesundheitswesen, mit einem konstanten Strom von Bewohnern. Die rasch alternde Bevölkerung in ganz Europa ist langfristig der größte Wachstumsmotor auf dem Markt für altersge-

sung von sieben unterschiedlichen NachhaltigkeitsMathias Staudt, Healthcare-Fondsmanager bei Principal Real Estate Europe

apekten, nach dem allein in diesem Jahr 1.229 Immobilienunternehmen und Fonds geprüft wurden, darunter fünf niederländische und ein deutscher Fonds für Gesundheitsimmobilien.

rechtes Wohnen.

Gesundheitsimmobilien im Rating Schwerpunkte in Europa

Principal Real Estate Europe hat eine seiner Health-

Die Investitionstätigkeit im Bereich des Senioren-

Care-Immobilien-Strategien prüfen lassen und zu

wohnungsbaus konzentrierte sich in den letzten fünf

dem Zweck unter anderem eine Mieterbefragung

Jahren vor allem auf das Vereinigte Königreich,

durchgeführt, da auch das Thema Vermieter/Mieter

Frankreich, die Niederlande, Deutschland und Bel-

in die GRESB Bewertung einfließt. Außerdem wer-

gien, berichtet Savills. Betrachtet man aber die de-

den geprüft: Management, Politik & Offenlegung,

mografische Entwicklung, die Entwicklung der

Risiken & Chancen, Monitoring & EMS, Leistungsin-

Wohnungsmärkte und das private Vermögen al-

dikatoren und Gebäudezertifizierungen. Nachhaltig-

ternder Menschen, dann bieten auch Italien, Polen,

keit von Gesundheits- und Pflegeimmobilien ergibt

Spanien und Österreich hervorragende Grundlagen

sich aus dem Zusammenspiel der Ziele und Anliegen

für Immobilien-Projekte im Bereich Seniorenwoh-

vieler Interessengruppen. Investoren und Invest-

nen. In Österreich selbst ist man bislang eher zu-

ment Manager spielen dabei eine Vorreiter-Rolle.

rückhaltend. Rund die Hälfte aller Österreicher wolwww.principalreeurope.com

len laut einer RE/MAX-Studie in den eigenen vier Wänden bleiben, auch wenn sie Pflege benötigen.

Schon an zweiter Stelle der Wohnwünsche steht mit 23 Prozent das betreute Wohnen in barrierefreien

Zum Unternehmen

Wohnhäusern. Wesentlich geringeren Anklang fin-

Principal Real Estate Europe ist Teil der Principal Financial Group, die welt-

den bislang Senioren- oder Pflegeheime (zehn Pro-

weit Assets under Management (AuM) im Volumen von 486,5 Milliarden US-

zent) und Seniorenresidenzen (fünf Prozent).

Dollar verwaltet (Stand 30. Juni 2020). Im Bereich Health Care hat Principal

FOTO: beigestellt

Credit: pixabay

Real Estate Europe Fonds mit Gesundheitsimmobilien aufgelegt, die sich an

Nachhaltigkeit auf dem Vormarsch

institutionelle Investoren richten. Ziel ist der Aufbau und die Bewirtschaftung

Währenddessen schwenken die großen Versiche-

von regional diversifizierten Immobilienportfolio. Der Investitionsschwer-

rungen, Stiftungen und Pensionskassen, die häufig

punkt liegt auf Pflegeimmobilien, ambulante Pflegeeinrichtungen und be-

als Investoren am Immobilienmarkt auftreten, auf

treute Wohnformen in Deutschland.

Nachhaltigkeitsstrategien um, die heute unter dem

Jänner 2021 – GELD-MAGAZIN . 47

MÄRKTE & FONDS . Ausblick 2021 – Ökologie

INTERVIEW

OEKOWORLD Klima

Trennung von Portfoliomanagement und

Die Investitionsthemen im breit aufge-

hauseigenen Nachhaltigkeits-Research an-

stellten OEkoworld sind Energieeffizi-

dererseits vor. Das Fondsmanagement in-

enz, Erneuerbare Energien, Wiederver-

vestiert ausschließlich in nachhaltige Titel,

wertung & Recycling, neue Werkstoffe,

dazu folgt eine rigorose Finanzanalyse.

Fundamentalanalyse einerseits und dem

nachhaltige Land- und Forstwirtschaft, Anpassung an den Klimawandel vor

Clemens Klein, Fondsmanager des ERSTE WWF Stock Environment

160%

allem durch Erhalt der natürlichen Arten­vielfalt, nachhaltige Wassernut-

140%

zung, und Verringerung der Schadstoff-

100%

belastung von Luft, Böden und Gewäs-

80%

sern. Das OEkoworld-Prinzip sieht eine

60%

120%

Welche Sektoren stehen im Fokus?

40%

Unser Schwerpunkt liegt im Bereich Er­

20%

neuerbare Energien. Das ist vor allem

0%

darin begründet, dass dieser Bereich,

-20%

2015

2016

2017

2018

2019

2020

unabhängig von politischen Faktoren, LU0301152442

aus rein ökonomischen Überlegungen

386 Mio.€ Rendite 1 Jahr 41,1 %

Volumen

über viele Jahre überdurchschnittliche Wachstumsraten aufweisen wird. In vie­ len Teilen der Welt sind Solar- und

Alexander Funk, Fondsmanager

Ausgabeaufschlag

5,00 % Rendite 3 J. p.a. 19,7 %

Total Expense Ratio 2,42 % Rendite 5 J. p.a. 16,2 %

Windenergie heute eine der billigsten Formen der Stromerzeugung. Der deut­ liche Rückgang der Batteriepreise in den letzten Jahren (minus 80 Prozent seit

lich die Solarmodule installiert wurden,

Wahlsieg Joe Bidens in den USA wird, ne­

2010, minus 50 Prozent seit 2015) ver­ hilft nicht nur der E-Mobilität zum

wird heute zunehmend ein ganzheitliches

ben dem European Green Deal, für politi­

Konzept angeboten. Also angefangen von

schen Rückenwind sorgen,“ meint Klein.

Durchbruch, sondern wird auch dazu

den Solarmodulen bis hin zu Speichermög­

führen, dass Sonnen- oder Windenergie

lichkeiten des selbst produzierten Stroms.

ERSTE WWF Stock Environment

inklusive Speicherung die billigste Form

Gepaart mit Elektromobilität und den intel­ ligenten IT-Lösungen (Smart Grid/Smart

Im Fokus des Fonds stehen dabei Themen

der Stromerzeugung sein werden, was zu einer weiteren Beschleunigung der

Buildung) wird das zunehmend eine runde

serstoff sowie Erneuerbare Energie. So sol­

Nachfrage führen wird.

Sache. Enphase und Sunpower haben hier

len alleine in Europa bis 2025 zwei Millio­

mit

beeindruckenden

Wachstumsraten

wie Elektromobilität, Energieeffizienz, Was­

Wie schätzen Sie für 2021 die Solar-

überzeugt“, weiß Funk. Für Erste AM-

nen Ladestationen für den Ausbau der E-Mobilität installiert werden. In den USA

branche ein?

Fondsmanager Clemens Klein bleiben die

sieht der Klimaplan des neuen Präsidenten

Im Bereich der Solarenergie ist es ent­

Aussichten für Investments in den Be­

die Sanierung von vier Millionen Gebäuden

scheidend, in welche Bereiche der Wert­

reichen Ökologie und Umwelttechnologie

vor, vor allem bei der Beleuchtung, Wärme­

schöpfungskette man investiert. Wir fo­

auch für 2021 unverändert positiv. „Der

dämmung, Heizung und Klimatisierung.

kussieren hier auf jene Unternehmen, die vom Preisrückgang der Technologie profitieren, weil ihre Produkte und Leis­

DIE BESTEN AKTIENFONDS ÖKOLOGIE

tungen dadurch laufend attraktiver wer­

ISIN FONDSNAME

VOLUMEN PERF. 1 J. 3 JAHRE 5 JAHRE

den. Mit Sunrun und Sunnova befinden sich zwei der größten US-Anbieter von

AT0000705678 ERSTE WWF Stock Environment

724 Mio.€

72,9 % 120,3 % 139,0 % 1,76 %

386 Mio.€

41,1 %

71,6 % 112,1 % 2,42 %

Dachsolaranlagen in diesem Bereich un­

LU0302445910 Schroder Global Climate Change Equity

1.807 Mio.€

34,0 %

56,7 %

81,5 % 1,84 %

ter den Top Holdings des Fonds. Wir er­

LU0348926287 Nordea 1 - Global Climate and Environment

5.180 Mio.€

17,6 %

39,2 %

80,4 % 1,83 %

warten hier für 2021 ein Wachstum von

LU0275317336 Swisscanto Equity Fund Sust. Global Climate

54 Mio.€

37,5 %

52,7 %

69,0 % 1,86 %

48 .. GELD-MAGAZIN – Jänner 2021 48 GELD-MAGAZIN – Jänner 2021

Quelle: Morningstar, alle Angaben auf Euro-Basis, Auswahl der Fonds nach Sharpe Ratio, TER=Total Expense Ratio (p.a.), Stichzeitpunkt: 30. November 2020

Credits: beigestellt/Archiv

25 bis 30 Prozent.

LU0301152442 OekoWorld Klima

TER

GASTBEITRAG . Susanne Lederer-Pabst, dragonfly finance

Wind of change – good news!

Wenige Monate nach Ausbrechen des Corona-Virus zeigt sich für uns alle die enorme Kraft dieser Krise für radikale und dauerhafte Veränderungen in vielen Bereichen – allen voran für Klima und Ökologie.

Die Kraft des Menschen liegt darin, Einfallsreichtum

ativ konstruktiv. Die positiven Meldungen sprudeln

zu besitzen, um sein Schicksal in die Hand zu neh-

jedenfalls wie heiße Quellen aus dem Boden, vermag

men und eine bessere Zukunft zu planen. Wir kom-

man diese auch wahrzunehmen. Neuartiges Material

men zum Nachdenken darüber, wie die Welt inner-

soll Licht, also Solarenergie, über Jahre speichern:

halb von wenigen Jahren aussehen könnte. Und ge-

Ein Team der Lancaster University hat ein neuartiges

nau darin liegt das Geschenk dieser Krise.

Material entwickelt, das in der Lage ist, Energie lang-

Klimawandel: Treibhausgas-Werte sind bereits

viert und gibt die gespeicherte Energie dann bei Be-

fristig zu speichern. Das Material wird mit Licht aktiauf neuem Rekordhoch Seit Jahren gibt es immer wieder Meldungen über

Dr. Susanne Lederer-Pabst, dragonfly finance

darf als Hitze wieder ab.

Für den deutschen Zukunftspreis waren die Entwick-

neue Treibhausgas-Rekordwerte in der Atmosphäre.

ler eines neuen Dämmsystems nominiert. Die Glass-

Die Konzentrationen steigen Jahr für Jahr. Ein Aus-

Bubble-Technik soll Abhilfe für den Klimaschutz im

bremsen oder gar eine Umkehr dieses Trends ist

Bereich der Wohngebäude schaffen. Altbauten nach-

nicht in Sicht – trotz der weltweiten Corona-Ein-

träglich mit aufgeschäumtem Kunststoff zu dämmen,

schränkungen. Auch wenn die Emissionen in der er-

ist schlecht fürs Klima. Die nachhaltige Alternative:

sten Jahreshälfte um 8 Prozent im Schnitt gesunken

Eine spritzbare Masse, die aus winzigen Glaskugeln besteht, recycelbar ist und viel CO2 spart.

sind, reicht diese historische Senke nicht aus, um den Aufwärtstrend zu unterbrechen, wie der Jahresbericht der WMO (World Meteorological Organiza-

Good news kommen zur richtigen Zeit

tion) unterstreicht.

In der dänischen Nordsee sollen keine neuen Öl-

Angesichts der belastenden Daten stehen weltweit

felder mehr erschlossen werden. Dänemark plant so-

alle, die an Schalthebeln sitzen unter starkem Druck

mit den Ausstieg aus der Ölförderung. „Die Lizenz-

der Interessengruppen, sich stärker für die Steue-

vergabe wurde gestoppt, bis 2050 soll die Förderung

rung der ökologischen Nachhaltigkeit einzusetzen.

komplett eingestellt werden. Das steht im Einklang mit unserer Entscheidung, bis 2050 fossilfrei zu sein“,

EU-Klage von jungen KlimaschützerInnen

sagte Umweltminister Dan Jørgensen.

Weiters haben sich 14 Länder weltweit, alle Mitglieder

angeklagt, weil diese zu wenig gegen den Klimawan-

im Ocean Panel (Gremium für nachhaltige Meeres-

del tun und so das Recht auf Leben verwirken. Mit er-

wirtschaft), dazu verpflichtet, ihre nationalen Ge-

stem Erfolg: Der Europäische Gerichtshof für Men-

wässer nachhaltig zu bewirtschaften. Sie haben ei-

schenrechte hat ihre Klage nun als besonders dring-

nen Aktionsplan vorgestellt mit dem Ziel, bis 2030

lich eingestuft. Die Kläger berufen sich nicht etwa auf

ein Drittel der Meere unter Schutz zu stellen. Co-Vor-

das Pariser Klimaabkommen, sondern auf das in der

sitzende des Gremiums ist die norwegische Minister-

Europäischen Menschenrechtskonvention verbürgte

präsidentin Erna Solberg. Die Meere sind durch den

Recht auf Leben (weil schwere Waldbrände zuneh-

Klimawandel, Verschmutzung, illegale Fischerei und

men) sowie Nichtdiskriminierung (weil sie aufgrund

den Verlust der biologischen Vielfalt bedroht. Eine

ihres Alters länger und schwerer unter dem Klima-

nachhaltige Nutzung könnte auch dazu beitragen,

wandel leiden würden als ältere Menschen).

den globalen Temperaturanstieg auf 1,5 Grad Celsius zu begrenzen. Großartig, bitte nur weiter so mit vie-

FOTO: beigestellt

Credits: beigestellt/Archiv

Sechs junge Menschen haben mehrere EU-Staaten

Freisetzung enormen kreativen Potentials

len, vielen good news!

Viele Menschen haben im Moment aufgrund des Lock Downs mehr Zeit denn je und nützen diese kre-

www.dragonfly.finance

Jänner 2021 – GELD-MAGAZIN . 49

MÄRKTE & FONDS . Ausblick 2021 – Anleihen

Keine Minuszinsen bitte!

Renditen können nur noch mit Risikofreude in stark schwankenden Segmenten wie Wandelanleihen, Investment Grade- und High Yield Corporate Bonds erzielt werden. Doch dies erfordert Wissen und gutes Timing.

M I C H A E L KO R D OV S K Y

Euroländern erneut beflügeln würde. Einer günstigen Ausstiegschance bei SovereignBonds würden dann günstige Einstiegschancen bei High Yield- und Corporate Bonds sowie bei Wandelanleihen gegenüberstehen.

Wandelanleihen gehen immer Wandelanleihen bieten neben einer bestimmten Laufzeit und einem festen, aber niedrigeren Kupon das Recht zur Wandlung in die betreffende Aktie zu im Vorhinein gelegten Bedingun­gen und machen in der Regel zwei Drittel des Aufschwungs der Aktien Genau kalkulieren: Renditen mit Anleihen zu erzielen, ist ein Kunststück

C

aber nur etwa die Hälfte des Abschwungs orona-Bekämpfung und Impfstoff-

mit. „Aus Bewertungssicht befand sich der

verfügbarkeit bestimmen über die

Wandelanleihenmarkt

Konjunktur im kommenden Jahr

2020 auf fairem Niveau“, urteilt Klaus Gög-

die Performance. Im ersten Quartal könnte

gelmann, Senior Portfolio Manager bei

es mit steigenden Corona-Zahlen und/oder

Fisch Asset Management in Zürich. Auf der

einer Verzögerung in der Bereitstellung von

Kreditseite sind analog zu anderen Unter-

Impfstoffen nochmals turbulent werden, was

nehmensanleihenmärkten

Staatsanleihen aus den USA und stabileren

Spreads zu verzeichnen und auch die Liqui-

Mitte

November

tiefe

Credit

dität stimmt. „Dies ist gerade in einem Nischenmarkt, wie es bei Wandlern der Fall

DIE BESTEN WANDELANLEIHENFONDS EUROPA

ist, sehr wichtig. Trotz des höchsten NeuVOLUMEN PERF. 1 J. 3 JAHRE 5 JAHRE

TER

emissionsvolumens seit dem Jahr 2007 kam

DE000A0M2JF6 Aramea Balanced Convertible

115 Mio.€

4,2 %

7,7 % 13,9 % 1,06 %

es aufgrund hoher Nachfrage kaum zu Ver-

LU0183830636 Generali Invest. SICAV - Convertible Bond

115 Mio.€

5,2 %

5,1 %

7,4 % 1,40 %

käufen ,alter‘ Wandelanleihen am Sekun-

FR0010637900 Lazard Convertible Europe

179 Mio.€

5,3 %

9,7 %

6,1 % 1,46 %

därmarkt“, so Göggelmann, der die Selekti-

LU0706716387 Allianz Convertible Bond

693 Mio.€

1,6 %

5,0 %

5,1 % 1,35 %

onskriterien von Fisch Asset Management

LU0265291665 BNP Paribas Europe Small Cap Convertible

259 Mio.€

2,8 %

2,5 %

5,1 % 1,62 %

wie folgt skizziert: „Das Momentum der zu-

Quelle: Morningstar, alle Angaben auf Euro-Basis, Auswahl der Fonds nach bester Sharpe Ratio, TER=Total Expense Ratio, Stichzeitpunkt: 30. November 2020

grundeliegenden Aktie und die Konvexität der Wandelanleihe sind entscheidende Pa-

DIE BESTEN WANDELANLEIHENFONDS GLOBAL

rameter.“ Je höher die Konvexität ist, desto

ISIN FONDSNAME

VOLUMEN PERF. 1 J. 3 JAHRE 5 JAHRE

TER

LU0727122425 Franklin Global Convertible Securities Fund

geringer fällt der zusätzliche Verlust bei fal-

1.571 Mio.€

24,2 % 63,4 % 69,9 % 1,56 %

lenden Aktienkursen aus. Zur Branchense-

FR0010858498 Lazard Convertible Global

4.574 Mio.€

23,2 % 41,9 % 57,0 % 1,49 %

lektion äußert sich Göggelmann: „Ange-

IE00BNH72088 SPDR Refinitiv Glb. Convertible Bond UCITS ETF 1.166 Mio.€

23,2 % 38,5 % 43,8 % 0,50 %

sichts der berechtigten Hoffnung einer Be-

LU0144879052 Aviva Investors Global Convertibles Fund

312 Mio.€

18,6 % 34,0 % 28,1 % 1,68 %

ruhigung der Lage in Sachen Corona und ei-

LU0426279849 CS (Lux) Global Bal. Convertible Bond Fund

189 Mio.€

12,9 % 31,9 % 25,3 % 1,45 %

ner Berechenbarkeit hinsichtlich der Politik

Quelle: Morningstar, alle Angaben auf Euro-Basis, Auswahl der Fonds nach bester Sharpe Ratio, TER=Total Expense Ratio, Stichzeitpunkt: 30. November 2020

Joe Bidens sehen wir Chancen in den Be-

50 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2021

Credits: beigestellt/Archiv; PaTrixs/stock.adobe.com

ISIN FONDSNAME

„Aus Bewertungssicht befindet sich der Wandelanleihenmarkt Mitte November 2020 auf fairem Niveau.“

„Wenn wir weitere Entwicklungen an der Impffront sehen, dann sollte man in Sektoren, die von einem Hochfahren der Wirtschaft profitieren, Risiken eingehen.“

Klaus Göggelmann, Fisch Asset Management

Lipper Global High Yields

Kris Atkinson, Fidelity International

20%

reichen, die in der Krise stark verloren ha-

Sektoren überzeugt, die vor einer kurzfri-

ben, beispielsweise Touristik, Energie oder

stigen Erholung vom Wirtschaftsabschwung

Rohstoffe.“ Ein Dauerthema bleiben die Be-

stehen. „Wenn wir weitere Entwicklungen

reiche Healthcare und Pharma.

an der Impffront sehen, dann eröffnen sich

15% 10% 5%

Gelegenheiten, um in Sektoren, die von

Unternehmensanleihen guter Bonität

einem Hochfahren der Wirtschaft profitie-

Mit zunehmenden Chancen auf eine wirt-

ren, Risiken einzugehen“, so Atkinson. Geo-

schaftliche Erholung sind Unternehmensan-

graphisch weisen Corporate-Bonds guter

leihen selektiv interessant: „Allgemein be-

Bonität aus Asien noch die höchsten Risiko-

trachtet haben sich die Spread- und Rendi-

Aufschläge auf (ca. 40 BP über Prä-Corona-

te-Levels von Investment Grade Corporate

Niveau).

Bonds gegenüber März 2020 deutlich einge-

0%

2015

2016

2017

2018

2019

2020

-5%

Die kurzzeitig sprunghaft angestiegenen Spreads führten im März bei High Yields zu einer scharfen Korrektur.

engt und sind nun wieder nahe den Niveaus

High Yield Corporate Bonds

vor der Corona-Krise. Genauer betrachtet

High Yield Bonds gehören zu den span-

bemerken wir quer durch die Asset-Klasse

nendsten Anleihensegmenten für 2021. Ihre

große Unterschiede. Wir sehen trotz der

Kurse reagieren besonders sensibel auf Kon-

High Yield Anleihen: Notwendige Spreads

Marktstärke günstige Einstiegschancen zur

junkturnachrichten und befinden sich der-

Bei High Yield Bonds schneidet man so

Generierung von Outperformance“, be-

zeit im Spannungsfeld zwischen der Ent-

lange gegenüber Staatsanleihen besser

schreibt Kris Atkinson, Anleihenportfolio-

wicklung der Anzahl der Corona-Fälle und

ab, so lange deren Risikoaufschläge

Manager bei Fidelity International, die ak-

der Aussicht auf einen Impfstoff. In Europa

auf laufzeitkongruente Staatsanleihen

tuelle Marktsituation. Zur Branchenalloka-

kommt noch ein möglicher No-Deal-Brexit

(High Yield Spreads) höher sind als

tion gibt Atkinson folgenden Hinweis: „Ak-

als Risikofaktor hinzu. Laut Fitch Ratings

die totalen Kreditverluste, die wiede-

tuell versuchen wir Sektoren mit teils über-

stieg von Ende 2019 bis Ende September

rum von Ausfallsquoten und Recovery

zogener Bewertung zu meiden, zum Bei-

2020 in Europa die High Yield-Ausfallsrate

Rates (Wiederherstellungsrate nach

spiel Sektoren, die von der Pandemie kaum

von 1,2 auf 3,0 Prozent, was auf mehrere

Ausfall) abhängen. Laut Daten der Cre-

betroffen waren und wieder zu Levels vor

größere Ausfälle im dritten Quartal zurück-

dit Suisse lag bei US-High Yield Bonds

COVID-19 zurückkehrten oder jene, die

zuführen ist, nämlich Selecta (1,5 Mrd.

seit 1998 die durchschnittliche Aus-

vom Virus hart getroffen wurden und sich

Euro), Europcar (1,04 Mrd. Euro), OHL

fallsrate bei 3,62 Prozent. Spitzenwerte

wohl eher nicht in nächster Zeit erholen.“

(600 Mio. Euro) und Codere (500 Mio.

von je 15,5 bzw. 9,4 Prozent gab es in

Umgekehrt sind die Experten von Fidelity

Euro). Für das Gesamtjahr rechnet Fitch

den Jahren 2002 und 2009. Im Okto-

im IG-Universum am meisten von jenen

weiterhin mit 4,5 Prozent Ausfallsrate,

ber 2020 lag laut Fitch die gleitende 12-Monats-Ausfallsrate wegen größerer Ausfälle im Energiesektor und

DIE BESTEN ANLEIHENFONDS UNTERNEHMEN GLOBAL

Telekom-Bereich bei 5,5 Prozent. Als

ISIN FONDSNAME

VOLUMEN PERF. 1 J. 3 JAHRE 5 JAHRE

LU0399027613 Flossbach von Storch - Bond Opportunities

5.071 Mio.€

9,4 % 18,0 % 34,0 % 1,06 %

bal ca. 37 Prozent angesetzt werden,

LU0170291933 Candriam Bonds Global High Yield

252 Mio.€

8,0 % 14,1 % 28,6 % 1,23 %

was bei 5,5 Prozent-Ausfall Kreditver-

LU0138645519 DPAM L - Bonds Higher Yield

203 Mio.€

3,8 %

LU0995119665 Schroder ISF EURO Credit Conviction LU0717900707 Swiss Life Funds (LUX) Bond Global Corporates

TER

9,9 % 25,1 % 1,00 %

langfristige Recovery-Rate können glo-

luste von 3,46 Prozentpunkte bedeutet,

2.457 Mio.€

4,5 % 10,1 % 23,8 % 1,29 %

die unbedingt über die Spreads (ak-

218 Mio.€

7,0 % 11,0 % 18,7 % 1,03 %

tuell: 4,33 PP) abgedeckt sein sollten.

Quelle: Morningstar, alle Angaben auf Euro-Basis, Auswahl der Fonds nach bester Sharpe Ratio, TER=Total Expense Ratio, Stichzeitpunkt: 30. November 2020

Jänner 2021 – GELD-MAGAZIN . 51

MÄRKTE & FONDS . Ausblick 2021 – Anleihen

„Da derzeit viele EM-Währungen unterbewertet sind, könnten sich aus der Verbesserung des Risiko-Sentiments nun Gelegenheiten ergeben.“ Claudia Calich, M&G Investments

was niemanden erschrecken sollte, denn eu-

cheren Dollars und einer Aufwertung von

ropäische High Yields werfen im Schnitt

EM-Währungen sein.“ In der Türkei gab es

noch fünf Prozentpunkte mehr Rendite ab

kürzlich eine wirtschaftspolitische Wende

als laufzeitkongruente Staatsanleihen. Be-

inklusive der Bestellung eines neuen Noten-

sonders attraktiv sind ausgewählte Bonds

bank-Chefs. „Beim jüngsten Meeting der

des BB-Spektrums, das gegenüber BBB ei-

Zentralbank wurde der einwöchige Repo-

nen Spread von 2,5 Prozentpunkten auf-

satz erwartungsgemäß um 475 Basispunkte

weist.

auf 15 Prozent angehoben. Der Schritt konnte wieder etwas Glaubwürdigkeit in die

Chancen und Risiken in Hochzinswährungen und Emerging-Markets

Institution zurückbringen und war ein Ein-

Nach einem kurzen Schock im März gab es

ten Geldpolitik. Unter der Annahme keines

bis September wieder durchaus regelmäßi-

weiteren Umbruchs gebietet dies dem Risiko

ge Portfoliozuflüsse in EM-Bonds. Die Risikofreude der Investoren aus den entwi-

einer Hyperinflation in der Türkei Einhalt“, erklärt Calich. Die Risikoseite wird kurzfri-

ckelten Ländern stimmt. Doch höhere Doll-

stig noch vom Corona-Thema dominiert.

arzinsen im Falle eines Konjunkturauf-

Dann kommt trotz Bidens Wahlsieg in den

schwungs in Kombination mit Ängsten vor

USA wieder die US-Außenpolitik ins Spiel:

einer Rücknahme der expansiven Geldpoli-

„Obwohl Bidens Sieg wegen einer struktu-

tik der Fed und der EZB können zwischen-

rierteren und vorhersehbareren Außenpoli-

zeitliche Turbulenzen mit weiteren Kapital-

tik als marginal positiv angepriesen wurde,

abflüssen, Währungsabwertungen zu Dollar

bleiben wahrscheinlich Spannungen zwi-

Sonderchance Green Bonds

und Euro sowie Zinsanstiegen in den

Laut Prognose der niederländischen

Schwellenländern auslösen. Doch nach Ab-

schen den USA und mehr autoritär geführten Staaten wie China, Russland und

NN Investment Partners soll der

wertungen von Südafrikanischem Rand,

der Türkei“, so Calichs Einschätzung.

globale Markt für grüne Anleihen

Russischem Rubel und Türkischer Lira zum

2021 könnte es wirtschaftlich wieder steil

von derzeit 672 Mrd. Euro bis Ende

Euro um je 13,6; 23,3 bzw. 28,6 Prozent im

bergauf gehen. „Citi´s Emerging Markets

2023 auf zwei Billionen wachsen.

laufenden Jahr (per 27.11.) könnte schon

Economic Surprise Index, ein Maß, das

Emissionserlöse von grünen An-

so einiges eingepreist sein. Ebenfalls massiv

zeigt, wie sich die Wirtschaftsdaten im Ver-

leihen, sogenannte „Greenbonds“,

gleich zum Prognosekonsens entwickelten,

fließen ausschließlich in die an-

unter Druck stand der Brasilianische Real.

Dazu Claudia Calich, Managerin des M&G

teilige oder vollständige (Re-)

(Lux) Emerging Markets Bond Fund: „Nach-

von verarbeitenden und Rohstoff-exportie-

Finanzierung geeigneter grüner

dem nun viele dieser Währungen wohl un-

renden Sektoren als von serviceorientierten

Projekte über die dann auch trans-

terbewertet sind, könnten daraus mittelfri-

Branchen – eine Dynamik, die bis ins Jahr

parent berichtet werden sollte.

stige Gelegenheiten resultieren, da sich das

2021 hinein viele EM-Volkswirtschaften be-

Beispiele grüner Projekte von Unter-

Risiko-Sentiment in 2021 und danach ver-

günstigen sollte. In diesem Zusammenhang

nehmen wären Investitionen in Ver-

bessern sollte. Des Weiteren könnte eine Be-

könnte das High Yield Segment des

schmutzungsprävention (z.B. Einbau

lebung von Welthandel und Wirtschafts-

Marktes, vor allem Frontier-Märkte, profi-

von Filteranlagen), in erneuerbare

wachstum im kommenden Jahr in Kombina-

tieren, zumal diese Bereiche, unserer Mei-

Energien und umweltschonendere Pro-

tion mit dem Beginn der Präsidentschaft Bi-

duktionsverfahren, oder die Wieder-

dens in den USA der Auslöser eines schwä-

nung zufolge, weiterhin günstige Bewertungen aufweisen“, so Calich.

geständnis einer vorangegangenen zu leich-

stieg auf ein Dekadenhoch – mehr befügelt

aufforstung von Wäldern. 2018 waren ca. zwei Drittel der Greenbond-Emittenten Unternehmen. Der Löwenanteil

DIE BESTEN ANLEIHENFONDS EM/ASIEN

aller grünen Anleihen ist im Invest-

ISIN FONDSNAME

VOLUMEN PERF. 1 J. 3 JAHRE 5 JAHRE

mentgrade-Spektrum angesiedelt.

LU1480985222 LO Funds - Asia Value Bond

2.580 Mio.€

-2,4 % 18,7 % 29,0 % 1,29 %

Vor allem institutionelle Anleger wie

AT0000A05HR3 ERSTE BOND EM CORPORATE

441 Mio.€

8,8 % 12,7 % 28,2 % 1,24 %

Lebensversicherer und Pensionskas-

LU0358729142 Schroder ISF Asian Local Currency Bond

323 Mio.€

2,1 % 17,1 % 16,3 % 1,22 %

sen sind angehalten, verstärkt CO2-

IE00B6QGFW01 iShares Em. Asia Local Govt. Bond UCITS ETF

150 Mio.€

0,5 % 15,8 % 14,3 % 0,50 %

frei in Greenbonds zu investieren.

LU0605512275 Fidelity Funds - Asian Bond

2.523 Mio.€

0,3 % 19,6 % 13,9 % 1,18 %

Quelle: Morningstar, alle Angaben auf Euro-Basis, Auswahl der Fonds nach bester Sharpe Ratio, TER=Total Expense Ratio, Stichzeitpunkt: 30. November 2020

52 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2021

Credit: Archiv

TER

GASTBEITRAG . Detlef Glow, Lipper Research

2021 – Reset und Neustart Als die Corona-Pandemie im März 2020 ausbrach, konnte sicherlich

Rückschlagsrisiko aufweisen. Dies gilt auch für den

niemand beurteilen, welche Folgen diese Krankheit für die Menschen und

Bereich der festverzinslichen Wertpapiere. Das nied-

für die Wirtschaft haben würde.

rige Niveau der Renditen von Staatsanleihen aus den Industrienationen hat - in Kombination mit den durch die hohe Nachfrage gesunkenen Risikoauf-

Zwar konnte das beherzte Eingreifen von Staaten

schlägen (Spreads) - bei Unternehmensanleihen dazu

und Notenbanken eine globale Wirtschaftskrise ver-

geführt, dass die unternehmensspezifischen Risiken

hindern, dennoch reagieren die Investoren nach wie

bei vielen dieser Anleihen dem Anleger nicht in Form

vor nervös, was die Volatilität an den Märkten hoch

entsprechend höherer Zinsen vergütet werden.

bleiben läßt. Im Schatten der Pandemie und ihrer möglichen gesamtwirtschaftlichen Folgen sind die

Breit streuen

wichtigen politischen Themen, die nach wie vor un-

Dementsprechend sollten Investoren ihre Portfolios

klare Situation im Bezug auf den Brexit, die US-Prä-

2021 mit Blick auf ihre Risikotragfähigkeit neutral

sidentenwahlen oder der immer noch schwelende Handelskonflikt in den Hintergrund gerutscht.

Detlef Glow, Head of Lipper Research EMEA

ausrichten, um von einem möglichen weiteren Anstieg der Wertpapiermärkte profitieren zu können.

Gleichzeitig sollten sie Risikofaktoren wie Überge-

Ausblick 2021

wichtungen in einzelnen Titeln oder Märkten redu-

Die Regierungen und Notenbanken in den Industrie-

zieren, um eine höhere Diversifikation zu erreichen.

nationen versuchen mit aller Macht, die wirtschaftli-

Ein Teil der Verkaufserlöse sollte in der Kasse bleiben,

chen Folgen der Corona-Pandemie so klein wie mög-

um auf mögliche Rückschläge an den Märkten mit

lich zu halten. Um die nötigen Mittel dafür zur Verfü-

Nachkäufen reagieren zu können. Das Risikobudget

gung stellen zu können, haben sich die Staaten in

des Portfolios sollte dabei in Richtung Aktien allo-

einem Ausmaß verschuldet, das vor der Pandemie

kiert werden, da die Risiken aus Anleihen aufgrund

fast undenkbar gewesen war. Gleiches gilt für die No-

der niedrigen Verzinsung meiner Ansicht nach nicht

tenbanken, die zur Unterstützung der Wirtschaft ihre

mehr ausreichend kompensiert werden. Zudem kön-

bestehenden Anleihekaufprogramme erweitert bezie-

nen Edelmetalle, zum Beispiel Gold, trotz der 2020

hungsweise neu aufgelegt haben, während gleichzei-

erzielten Kurssteigerungen als weitere Diversifikati-

tig die ohnehin schon niedrigen Zinsen weiter ge-

onsquellen genutzt werden. Allerdings müssen sich

senkt wurden. Die so zur Verfügung gestellte Liquidi-

Anleger darüber im Klaren sein, dass die Preise für

tät hat dazu geführt, dass die Aktienmärkte nach den

Edelmetalle stark schwanken können und gerade in

heftigen Einbrüchen im 1. Quartal 2020 schnell wie-

schwierigen Marktphasen oftmals eine hohe Korrela-

der in Richtung ihrer Höchststände gestiegen sind,

tion zu anderen Anlageklassen aufweisen.

während die Renditen von festverzinslichen Anleihen in fast allen Segmenten weiter fielen. Wie lange die-

Auch wenn ich 2021 als neutral beziehungsweise

ser Stimulus noch anhalten wird, ist ungewiss, denn

verhalten positiv für Dividendenpapiere einschätze,

aus heutiger Sicht lassen sich die möglichen Entwick-

könnte es passieren, dass Investoren einen Großteil

lungen im Jahr 2021 nur schwer einschätzen. Wäh-

ihres Portfolios liquidieren müssen, um überpropor-

rend die Zulassung verschiedener Impfstoffe in immer mehr Ländern Grund zur Hoffnung gibt, grassiert

tionale Kursverluste zu vermeiden. Hier könnte die Nutzung von „Stop-Loss-Limits“ eine Möglichkeit für

gleichzeitig die zweite Corona-Welle. Da nicht davon

ein konsequentes Risikomanagement sein. In einem

auszugehen ist, dass die Verfügbarkeit eines Impf-

solchen Fall sollten Anleger nicht vergessen, auch

stoffes zu einem schnellen Stopp der Pandemie füh-

wieder in die Märkte einzusteigen, denn nur wer in-

ren wird, überwiegen die gesellschaftlichen und wirt-

vestiert ist, kann von einer Erholung profitieren.

schaftlichen Risiken von erneut möglichen Lock

Credit: Archiv

Downs vor anderen Störfaktoren. Weiters hat die lockere Geldpolitik der Notenbanken dazu geführt, dass die Bewertungen vieler Aktien als sehr ambitioniert erscheinen, wodurch die Börsen ein hohes

www.lipperleaders.com Für den Inhalt der Kolumne ist allein der Verfasser verantwortlich. Der Inhalt dient nur der Information.

Es handelt sich hierbei nicht um eine Anlageempfehlung. Anleger sollten in Bezug auf Anlageentscheidungen für ihr Portfolio immer mit einem Anlageberater sprechen. Der Inhalt gibt ausschließlich die Meinung des Autors wieder, nicht die von Refinitiv.

Jänner 2021 – GELD-MAGAZIN . 53

MÄRKTE & FONDS . Ausblick 2021 – Rohstoffe

Sehr gezielt investieren Rohstoff ist nicht gleich Rohstoff. Während Gold wahrscheinlich auch 2021 glänzen wird, bleibt Erdöl von langfristigen Problemen verfolgt.

Nur die richtige Auswahl führt zum Performance-Erfolg.

ERDÖL: AUCH 2021 EINGETRÜBT USD/Barrell

2

50 40 30

20 2018

2019

2020

Für „Erdöl-Bullen“ kamen 2020 viele schlechte Nachrichten zusammen: Der Newsflow zum Aufstieg alternativer Energieformen kumulierte, die Konjunkturprognosen waren ohnedies nicht rosig und dann sorgte letztlich Corona für einen schweren Schlag in die Magengrube der Weltwirtschaft. Als Folge stürzte der Ölpreis ab, mit nur leichten Erholungstendenzen zum Jahresende. Im neuen Jahr könnte sich das Bild nun etwas - aber wohl nicht viel - besser präsentieren. Denn die Konjunktur wird zwar höchstwahrscheinlich anziehen, Öl sein Image als Auslaufmodell allerdings nicht loswerden und von der wirtschaftlichen Erholung nicht so stark profitieren wie etwa Industriemetalle. Analysten sehen Öl 2021 zwischen 52 und 59 Dollar.

54 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2021

020 war ein schwieriges Jahr für

auch vor allem das Reich der Mitte, das für

Rohstoffe, das beweist ein Blick auf

die zukünftige Entwicklung der Commodi-

wichtige, breit gestreute Indizes.

ties positiv stimmt. Von China ging der Vi-

Sie zeigen, dass der Sektor massiv von den

rus aus, es war aber auch das Land, das mit

Corona-Verwerfungen getroffen wurde: So

rigiden Maßnahmen als erstes aus der Krise

stürzte der S&P Goldman Sachs Commodity

auftauchte. Konjunktur und somit der Hun-

Index zwischen Jänner und April von 445

ger nach Rohstoffen ziehen in der zweit-

auf rund 240 Zähler ab. Der Kurs hatte sich

größten Volkswirtschaft der Welt also wie-

also beinahe halbiert.

der deutlich an.

Comeback

Erdöl: Schlechtes Blatt

Erfreulicherweise setzte dann aber recht

Wobei der aufkeimende Optimismus aber

bald eine Erholung ein, die bis zum Ende

keinesfalls dazu verleiten sollte, Rohstoffe

des Jahres anhält. Ingrid Szeiler, CIO der

„in einen Topf“ zu werfen. Vor allem schei-

Raiffeisen KAG, analysiert dazu: „Innerhalb

nen auch weiterhin Industriemetalle beflü-

der Rohstoffsektoren konnten die zykli-

gelt zu werden, bei Erdöl sieht die Sache

schen Industriemetalle besonders stark zu-

aber schon wieder anders aus. Es ist zwar

legen. Positive Wirtschaftsdaten aus China

noch immer „das Schmiermittel der Welt-

und die Aussicht auf eine global stärkere

wirtschaft“, vielschichtige Faktoren machen

Konjunktur in den nächsten Quartalen ha-

den

ben für Unterstützung gesorgt.“ So ist es

schwer. So unterminiert besonders der

„Öl-Bullen“

allerdings

das

Leben

Credits: alexlmx & peterschreiber.media/stock.adobe.com; pixabay

H A R A L D KO L E RU S

80 70 60

ALLIANZ INVESTMENTBANK AG

VERANLAGUNG VERLANGT VERTRAUEN Sicherheit und Beständigkeit sind bei der Veranlagung von größter Bedeutung.

Die Allianz Invest Fonds bieten die passende Geldanlage für jeden, ob kleine Ansparsummen oder großes Vermögen. Vom konservativen bis zum risikobewussten Investment.

Credits: alexlmx & peterschreiber.media/stock.adobe.com; pixabay

allianzinvest.at

Die vorliegende Marketingmitteilung der Allianz Investmentbank AG stellt keine Anlageanalyse, Anlageberatung oder Anlageempfehlung dar. Insbesondere ist sie kein Angebot und keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Investmentfondsanteilen. Die Wertentwicklung der Vergangenheit lässt keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Fonds zu. Ein Ranking, Rating oder eine Auszeichnung ist kein Indikator für die künftige Entwicklung und unterliegt Veränderungen im Laufe der Zeit.

Die Prospekte und die Wesentlichen Anlegerinformationen (Kundeninformationsdokumente) der Investmentfonds der Allianz Invest Kapitalanlagegesellschaft mbH, Hietzinger Kai 101–105, A-1130 Wien, sind kostenlos ebendort sowie bei der Allianz Investmentbank AG, Hietzinger Kai 101–105, A-1130 Wien und im Internet unter www.allianzinvest.at in deutscher Sprache erhältlich.

MÄRKTE & FONDS . Ausblick 2021 – Rohstoffe

GOLD: WEITER GUTE AUSSICHTEN

Vormarsch der Erneuerbaren Energien die

USD/Unze

lange dominierende Position der fossilen

„Der Goldpreis könnte 2030 bei etwa 4800 Dollar liegen.“

Brennstoffe. Sogar der Multi Shell hat das

2.000 1.900 1.800

Ende des Ölzeitalters ausgerufen: „Die

Ronald Stöferle, Analyst bei Incrementum und Herausgeber des jährlichen ‚In Gold We Trust‘-Reports

Nachfrage nach Öl könnte in diesem Jahr-

1.700

zehnt ihren Höhepunkt erreichen“, so Vor-

1.600

stand Huibert Vigeveno. Erneuerbare Quel-

1.500

len wie Solarkraft, Windenergie und Was-

1.400

serstoff-Technologien würden Öl zuneh-

1.300

mend den Rang abkaufen. Natürlich wird 2018

2019

2020

Logischerweise wurde Gold von der CoronaKrise stark gepusht, der bisherige Höhepunkt wurde im August mit dem Überschreiten der Marke von 2000 Dollar erreicht. Dann sah man allerdings eine Abflachung, gefolgt von einer kleinen Erholung, als die nächsten Lock Downs das Geschehen bestimmten. Tatsache ist aber, dass sich Gold seit August im Abwärtstrend befindet: Ist somit der Bull Run vorüber? Wahrscheinlich nicht: 2021 könnten erfolgreiche Massenimpfungen die Situation zwar hoffentlich entspannen, viele Unsicherheiten werden allerdings bestehen bleiben.

Das unterstützt natürlich die Krisenwährung Gold, ebenso wie das bis zum „St. Nimmerleinstag“ prolongierte Niedrigzinsumfeld.

Öl nicht von einem Tag auf den anderen aus

Wobei er nicht empfiehlt, jetzt blindwütig

unserem Alltag verschwinden, es gibt aber

große Mengen einzukaufen, sondern besser

ein Ablaufdatum und die Nachfrage wird

regelmäßig zu investieren. Denn „goldrich-

kontinuierlich zurückgehen. Kein gutes

tiges Timing“ ist nicht die richtige Herange-

Blatt für die Preisgestaltung.

hensweise. Gold sollte vielmehr einen ausgewogenen Bestandteil eines breit diversifi-

Dauerbrenner Gold

zierten Portfolios mit Aktien, Anleihen usw.

Anders sieht die Situation bei Gold aus: Es

ausmachen. Die genaue Quote ist natürlich

ist industriell von geringerer Bedeutung

individuell

und gilt vor allem als Krisenwährung. Somit

rischen Studien wird aber ein Anteil von

hat es natürlich in Zeiten von Corona Hoch-

fünf bis zehn Prozent abgeleitet. Gold ist

saison. Dass der Preis seit August wieder

und bleibt also ein Dauerbrenner.

unterschiedlich,

aus

empi-

nachgelassen hat, stört Experten dabei wenig. Neben der aktuellen – trotz Impf-Hoff-

Fazit

nungen – noch lange nicht gelösten Krise

Für Rohstoffe ist ein vorsichtig optimisti-

sind es auch die niedrigen Zinsen, die das

scher Ausblick angesagt, allerdings werden

PLATIN: GEHEIMFAVORIT

Edelmetall glänzen lassen. Denn Gold

sich nicht alle Commodities gleich gut ent-

USD/Unze

bringt keine fixen, regelmäßigen Renditen:

wickeln. Also Vorsicht etwa bei Öl; Goldpo-

1.100

Die Performance kommt alleine aus der

sitionen könnten hingegen als Portfoliobe-

1.000

Wertsteigerung. Nachdem sichere Anleihen

standteil weiter ausgebaut werden. Als In-

oder Sparbücher nun eben keine Verzin-

strumente eignen sich Exchange Traded

sung mehr abwerfen, erscheint das Edelme-

Commodities für Wetten auf einzelne Roh-

800

tall als Wertanlage umso attraktiver. Auch

stoffe. Mit ETFs können kostengünstig Roh-

die Prognosen stimmen zuversichtlich:

stoffkörbe abgebildet werden, wenn man

700

Goldman Sachs geht für 2021 von 2300

doch breiter streuen will. Gold kann wiede-

Dollar pro Feinunze aus. Der auch internati-

rum auch praktisch in physischer Form von

onal sehr angesehene österreichische Gold-

Münzen oder Barren erworben werden.

Analyst Ronald Stöferle von Incrementum

Eine weitere Alternative: aktiv gemanagte

spricht sogar von einer „goldenen Dekade“

Goldminen-Aktienfonds

und geht langfristig gesehen – bis 2030 –

Nachteil ist hier die relative Abhängigkeit von der breiten Börsenentwicklung.

900

600

2018

2019

2020

Anders als Gold genießt Platin nicht das Image der Krisenwährung, sondern spielt seine Karten in der industriellen Anwendung aus. Deshalb wurde es 2020 von der CoronaPandemie hin und her gebeutelt, am Ende ein Nullsummenspiel: Das Edelmetall notiert mit nun rund 1000 Euro auf dem Niveau wie zu Beginn des Jahres. Das Kurspotenzial ergibt sich nun aus zwei Faktoren: Erstens ist Platin im Vergleich zu anderen Edelmetallen günstig bewertet. Zweitens sollte es von der erhofften Konjunkturerholung 2021 und darüber hinaus von seinem Einsatz in der Industrie profitieren. Langfristiger Treiber: Platin spielt bei der Herstellung von grünem Wasserstoff und Brennstoffzellen für Elektrofahrzeuge eine Schlüsselrolle.

56 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2021

von einem Goldpreis von 4800 Dollar aus.

(siehe

unten).

HERVORRAGENDE AKTIENFONDS: EDELMETALLE ISIN FONDSNAME LU0459291166 Commodity Capital - Global Mining Fund DE000A0Q2SD8 Earth Gold Fund UI LU0308790152 STABILITAS - Gold+Res. Special Situations LU0175576296 Konwave Gold Equity Fund LU0147784465 NESTOR Gold Fund

VOLUMEN PERF. 1 J. 3 JAHRE 5 JAHRE

TER

48 Mio.€

68,7 %

51,5 % 480,4 % 3,98 %

171 Mio.€

52,6 %

97,2 % 232,8 % 2,34 %

10 Mio.€

42,4 % 126,1 % 282,2 % 3,07 %

557 Mio.€

46,0 %

67,7 % 198,8 % 1,85 %

22 Mio.€

45,5 %

59,1 % 178,7 % 2,18 %

Quelle: Morningstar, alle Angaben auf Euro-Basis, Auswahl der Fonds nach Sharpe Ratio, TER=Total Expense Ratio (p.a.), Stichzeitpunkt: 30. November 2020

Credit: beigestellt/Archiv

1.200

EXPERTSTALK . Daniel Blum, Jupiter Asset Management

Glänzende Aussichten für Gold, Silber und Minenaktien Gold und Silber werden häufig als Rohstoffe klassifiziert. Dabei sind viele

Silberminenaktien können Investoren potenziell zu-

mehr als das. Warum, erläutert Daniel Blum, Vertriebsdirektor

sätzliche Erträge generieren, wenn Gold und Silber

Österreich bei Jupiter Asset Management.

höher notieren, da die Aktien von Minengesellschaften zumeist stärker steigen (und nachgeben) als die eigentlichen Edelmetallpreise.

Warum sollten Investoren jetzt noch in Gold investieren?

Warum sollten Anleger einem aktiv gemanagten

Der Goldpreis ist stark gestiegen. Trotzdem sind

Fonds den Vorzug gegenüber einem ETF geben?

viele Investoren in Währungsmetallen immer noch

Eine kleine Allokation in einen aktiv gemanagten

untergewichtet, sodass hier noch viel Aufholpotenzi-

Fonds kann sich für ein Portfolio ähnlich stark aus-

al besteht. Hinter der Gold- und Silber-Rally stehen

zahlen wie eine größere Gold-Position in einem Ex-

mehrere Faktoren: die expansive Geldpolitik der US-

change Traded Fund (ETF). Wichtig ist auch, in

Notenbank, die Ausweitung der Zentralbankbi-

Gold aus nachhaltigen Quellen zu investieren – phy-

lanzen und die massiv erhöhten staatlichen Ausgaben, die den US-Dollar belasten.

Daniel Blum, Vertriebsdirektor Österreich bei Jupiter AM

sisches Gold, das im Einklang mit internationalen Standards gefördert wurde und gelagert wird, und zwar von Minengesellschaften, die höchsten Gover-

Dient Gold zur Inflationsabsicherung oder als

nance- und Arbeitsstandards gerecht werden. Mit

Deflationsschutz?

einem aktiv gemanagten Fonds ist das möglich.

Der Goldpreis bewegt sich in der Regel gegenläufig zu den realen Zinsen. Daher kann Gold helfen, ein

Gibt es noch andere Gründe, die für eine Anlage

Portfolio gegen die Auswirkungen einer höheren In-

in Gold sprechen?

flation abzuschirmen. Die Inflation steigt häufig un-

Gold wird von Zentralbanken und anderen Instituti-

bemerkt: Das erschwert das richtige Timing einer

onen traditionell zur Absicherung gegen Inflation

Allokation in Gold. Ein gutes Beispiel ist die Teue-

und Marktrisiken genutzt. Einige der einflussreichs-

rung, zu der es kommt, weil Hersteller die Menge

ten Notenbanken der Welt wie die US Federal Reser-

oder die Größe ihrer Produkte reduzieren, diese

ve und die Deutsche Bundesbank halten einen be-

aber weiter zum gleichen Preis verkaufen. Diese so-

deutenden Anteil ihrer gesamten Reserven in Gold.

genannte „Shrinkflation“ ist ein bekanntes Phäno-

Außerdem ist Gold keine politische, von einer Zen-

men. Sie ist schwerer nachzuvollziehen als einfache

tralbank oder Regierung herausgegebene Währung.

Preiserhöhungen, aber ein gutes Beispiel dafür, wie

Der US-Dollar hingegen ist eine höchst politische

die Inflation „aus heiterem Himmel“ steigen kann.

Währung, deren vorrangige Stellung im globalen Fi-

Obwohl es die Deflation als monetäres Phänomen

nanzsystem zunehmend in Frage gestellt wird. Eini-

gibt, würde kaum ein Normalbürger auf die Frage

ge Länder wie China wollen dem Dollar seine zen-

nach seiner Erfahrung mit der Inflation angeben,

Zur Person

trale Rolle (etwa im Ölhandel) streitig machen. Falls

dass seine Lebenshaltungskosten gesunken seien.

Daniel Blum ist als Ver-

sich dieser Trend fortsetzen sollte, könnte Gold

Wissenschaftliche Untersuchungen zeigen, dass eine

triebsdirektor für die

künftig eine noch wichtigere Rolle spielen.

feste Gold-Allokation von zwei bis fünf Prozent zu

Betreuung von Kunden

Portfoliodiversifikationszwecken optimal ist.

in Österreich zustän-

www.jupiteram.com/at

EINSCHALTUNG – FOTO: beigestellt

Credit: beigestellt/Archiv

dig. Der Diplom-KaufWas ist der Vorteil eines Fonds, der in Gold,

mann ist seit 2005 bei

Silber und Minenaktien investiert?

Jupiter Asset Manage-

Wenn die Edelmetallpreise steigen, verteuert sich

ment tätig, davon über

Silber in der Regel schneller als Gold – allerdings

fünf Jahre am Hauptsitz

verliert es auch schneller an Wert, wenn die Preise

in London.

sinken. Mit zusätzlichen Positionen in Gold- und

Hinweis: Markt- und Wechselkursschwankungen können dazu führen, dass der Wert von Anlagen steigt oder fällt, und es ist möglich, dass Sie bei der Rückgabe Ihrer Anteile nicht den vollen Anlagebetrag zurückerhalten. Wir empfehlen Ihnen, alle Anlageentscheidungen mit einem Finanzberater zu besprechen, insbesondere wenn Sie sich nicht sicher sind, ob eine Anlage geeignet ist. Das Advertorial dient ausschließlich zu Informationszwecken und stellt keine Anlageempfehlung dar. Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels. Sie stimmen nicht notwendigerweise mit den Meinungen von Jupiter insgesamt überein und können sich ändern. Herausgegeben von Jupiter Asset Management Limited, registrierte Adresse: The Zig Zag Building, 70 Victoria Street, London SW1E 6SQ, Vereinigtes Königreich, zugelassen und beaufsichtigt von der Financial Conduct Authority. 26621

Jänner 2021 – GELD-MAGAZIN . 57

AKTIEN . Kurzmeldungen

CA Immo: Bessere Aussichten auf Schadenersatz

OMV/VERBUND

Photovoltaikanlage

Strafurteil vorteilhaft. Die nun vorliegenden erstinstanzlichen (allerdings noch nicht rechtskräftigen) Verurteilungen der Angeklagten Ex-Bundesfinanzminister Grasser et al. bestätigen, dass im Zusammenhang mit dem im Jahr 2004 durchgeführten BUWOG-Privatisierungsverfahren rechtswidrige und parteiliche Handlungen gesetzt wurden. Damals war die CA Immo im Privatisierungsverfahren als Mitbieter aus ihrer Sicht zu Unrecht unterlegen und hat deshalb im Frühjahr 2020 den ihr nach ihrer Meinung zustehenden Schaden gegenüber der Republik Österreich und dem Land Kärnten in zwei Schadenersatzklagen über eine Million Euro und rund 1,9 Milliarden Euro geltend gemacht. Die nun verkündeten Strafurteile können die von CA Immo behauptete Rechtswidrigkeit

Neue Energie. Nach nur fünf Monaten Bauzeit

und Parteilichkeit des Privatisierungsverfahrens in den Schadenersatzprozessen

– der Baustart der Anlage fand am 8. Juli 2020

unterstützen, auch wenn ein Strafurteil per se prozessual keine Bindungswir-

statt – ist die größte heimische Flächen-Photo-

kung für die geltend gemachten zivilrechtlichen Schadenersatzansprüche hat.

voltaikanlage auf dem OMV-Areal in Schönkir-

0123456789012 chen-Reyersdorf in Betrieb gegangen. Nun fin-

det ein mehrwöchiger Probebetrieb statt. Auf ei-

DIE ZAHL DES MONATS

3.300.000.000

ner Gesamtfläche von 13,3 Hektar (133.200

m²) liefert die Anlage eine Leistung von 11,4 MWp. In der 1. Ausbaustufe erzeugen gesamt

34.600 PV-Module in einer Ost-West Ausrichtung 10,96 GWh Sonnenstrom, was in etwa

Kreditportfolio. Die Raiffeisen Bank

wurde von internationalen institutio-

dem Jahresstromverbrauch von 3.400 Haushal-

International (RBI) verbriefte ein Kre-

nellen Investoren übernommen. Die

ditportfolio im Wert von 3,3 Milliar-

RBI behält das Kreditrisiko der Junior-

ten entspricht und umgerechnet rund 8.000 Tonnen CO2 spart. In der Endausbaustufe wird

den Euro. Das Portfolio besteht aus

und Senior-Tranchen. Dank dieser

die Anlage bis Ende 2021 um weitere 10.400

privaten Immobilienfinanzierungen in

Verbriefungsstruktur hat die Transak-

PV-Module ergänzt, womit die Gesamtleistung

Österreich. Bei dieser synthetischen

tion keine Auswirkungen auf die Kun-

auf 14,85 MWp bei einer Erzeugung von 14,25

Verbriefung wurde das Portfolio in

denbeziehungen. Auf Konzernebene

GWh steigt. Das entspricht dem Jahresstrom-

eine Senior-, eine Mezzanin- und eine

führt die Transaktion zu einer Stär-

Junior-Risikoposition gesplittet. Das

kung der Common Equity Tier 1 Ratio

verbrauch von 4.400 Haushalten und spart zusätzlich 2.400 Tonnen CO2 pro Jahr ein.

Kreditrisiko

von rund zehn Basispunkten.

der

Mezzanin-Tranche

„Die Corona-Schnelltests ermöglichen es, Infektionsketten im Betrieb frühzeitig zu unterbrechen.”

Norbert Harringer, Vorstand und CovidKrisenmanager bei Agrana

58 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2021

Strenges Hygienekonzept. Agrana führt seit Ende

und Sicherheitskonzepte. Mögliche Infektionsketten

Oktober an allen österreichischen Standorten zwei-

im Betrieb können so frühzeitig unterbrochen wer-

mal wöchentlich freiwillige Corona-Schnelltests

den“, betont Agrana-Vorstand und Covid-Krisenma-

durch. Dabei handelt es sich um Covid-19-Antigen-

nager Norbert Harringer. Da die Corona-Tests nur

tests, die vom Arbeiter-Samariter-Bund, dem „Roten

eine Momentaufnahme sind, werden sie regelmäßig

Kreuz“ und dem „Grünen Kreuz“ durchgeführt wer-

durchgeführt und ergänzen die weiteren Schutzmaß-

den. Sie zeigen nach wenigen Minuten an, ob sich

nahmen. Denn bereits seit dem Frühjahr setzt Agra-

eine Person in der ansteckenden Phase einer Covid19-Infektion befindet. Wenn ein Schnelltest positiv

na an ihren Standorten auf ein breites Corona-Maßnahmenbündel mit speziellen Sicherheitsmaßnah­

ausfällt, folgt zur Kontrolle ein PCR-Test. Seit dem

men, wie kontaktlose Schichtübergaben, physische

Start der Schnelltests konnten mehrere asymptoma-

Trennung von Arbeitsplätzen, strenge Vorgaben für

tische Fälle identifiziert werden, wodurch eine Virus-

die Nutzung von Sozialräumen und eine Tragepflicht

ausbreitung im Betrieb erfolgreich vermieden wurde.

von Mund-Nase-Schutzmasken. Anfang Dezember

„Die Corona-Schnelltests sind sehr zuverlässig und

waren bei Agrana in Österreich 15 von rund 2.000

ein wichtiger Baustein innerhalb unserer Hygiene-

Mitarbeitern mit dem SARS-CoV-2-Erreger infiziert.

Credits: Wikipedia/Robert Majetic; beigestellt

Agrana: Wöchentliche Corona-Schnelltests

AKTIEN . Anlagetipps Rückblick

Gute Bilanz 2020 „Ende gut, Alles gut“, dieses Sprichwort passt wohl am besten zur Illustration dieses aufregenden Börsenjahres. Nach dem Corona-Crash legten die Weltbörsen in der zweiten Jahreshälfte eine beeindruckende Rally aufs Parkett.

WO L F G A N G R E G N E R

2

N

och erstaunlicher ist wohl, dass

können zwar mit der Performance unserer

schieden, bei Standardwerten keine Stopps

dieser Börsenhöhenflug vor dem

Aktientipps durchaus zufrieden sein, doch

mehr zu setzen. Die Chancen stehen gut,

Hintergrund einer zweiten, hef-

auch wir wurden bei einigen aussichts-

dass die Konjunkturerholung 2021 deutlich

tigen Corona-Infektionswelle erfolgte. Die

reichen Titeln ausgestoppt, und konnten da-

schneller verläuft als nach einer „gewöhn-

Nerven der Anleger wurden in diesen Mo-

mit die massive folgende Rally nicht mitma-

lichen“ Rezession. Anleger sollten nach zyk-

naten auf das Äußerste strapaziert: Nur wer

chen. Besonders schmerzt so etwas etwa bei

lischen Value-Aktien in der Industrie Aus-

die Ruhe bewahrte, konnte eine positive

Titeln wie dem Überflieger Apple. Hier ha-

schau halten, aber bewährte Growth-Titel

Performance erzielen, statt auf hohen Ver-

ben wir eine mögliche Kursverdoppelung

lusten als Folge von Notverkäufen zum ge-

verpasst. Deshalb haben wir uns dafür ent-

im Depot belassen. Damit: Glück auf für ein noch besseres Börsenjahr 2021!

nau falschen Zeitpunkt sitzenzubleiben. In diesem Zusammenhang ist wieder einmal zu diskutieren, wie sinnvoll es wirklich ist, gekaufte Aktienpositionen mit einem StoppLoss-Limit abzusichern. In einem massiven Bärenmarkt hilft eine solche konsequente Strategie ohne Zweifel dabei, allzu exzessive Verluste zu verhindern. Doch genau so einen Bärenmarkt hatten wir im vergangenen März. Selbst wer angesichts einer zu erwartenden höheren Volatilität die StoppGrenzen weit setzte, wurde erbarmungslos aus dem Markt gekippt. Denn ein vernünftiges Notverkaufslimit liegt sicher nicht über 40 Prozent vom Einstandskurs entfernt, sondern maximal bei 20 bis 30 Prozent. Angesichts der Tatsache, dass der heftigste Bärenmarkt seit über zwölf Jahren von dem raschesten Bullenmarkt seit Jahrzehnten abgelöst wurde und dass sich diese Erholung in kürzester Zeit entwickelte, ist guter Rat teuer. Einige Tipps gibt es aber doch, um unnötige Verluste zumindest ein-

Credits: Wikipedia/Robert Majetic; beigestellt

zudämmen. Erstens sollte man das StoppLoss in Abhängigkeit von der Volatilität eines Aktientitels platzieren, das bedeutet: spekulativere Werte werden mit weiteren Stopps, konservativere Titel mit engeren Stopps versehen. Diskutieren ließe sich aber, ob man bei Blue Chips überhaupt Stopp-Loss-Limits setzen sollte, selbst wenn diese zu „Blut-Chips“ entarten sollten. Wir

ANLAGETIPPS RÜCKBLICK 2019/20 Aktien/Fonds gleichgewichtet, Performance + 31,5 % UNTERNEHMEN KAUFKURS AKT. KURS

VOM 30.11.2020 Mastercard 226,09 € 295,62 € Alllianz 192,20 € 198,50 € Lenovo 0,595 € 0,481 € Apple 88,69 € 75,22 € Sixt 80,80 € 59,60 € LVMH 350,20 € 496,50 € Yaskawa Electric 30,20 € 23,80 € Fresenius 46,25 € 39,22 € PayPal 86,20 € 176,28 € John Deere 150,29 € 219,10 € Allgeier 24,50 € 78,10 € Roche-Holding 235,50 € 282,90 € VIB Vermögen 22,70 € 19,60 € Fiserv 73,80 € 96,90 € Moncler 32,20 € 41,46 € Procter & Gamble 106,75 € 116,22 € Süss MicroTec 9,50 € 18,85 € NFON 10,40 € 17,50 € Air Liquide 112,80 € 138,15 € Teradyne 52,80 € 92,33 € All for One Group 36,90 € 52,20 € Umicore 31,80 € 38,33 € Abbott Labs 82,60 € 90,08 € Samsung 795,82 € 1182,50 € Novo Nordisk 55,80 € 56,83 € Siemens Healthineers 38,10 € 38,34 € Hellofresh 34,80 € 49,70 €

+/- % KOMMENTAR + 31,2 % halten + 3,3 % halten - 19,2 % ausgestoppt - 15,2 % ausgestoppt - 26,2 % ausgestoppt + 41,8 % halten - 21,2 % ausgestoppt - 15,2 % ausgestoppt + 104,5 % halten + 45,8 % halten + 218,8 % verkaufen + 20,1 % halten - 13,7 % ausgestoppt + 31,3 % halten + 28,8 % halten + 8,9 % halten + 98,4 % halten + 68,3 % verkaufen + 22,5 % halten + 74,9 % halten + 41,5 % halten + 20,5 % halten + 7,5 % halten + 48,6 % halten + 1,9 % halten + 0,6 % halten + 42,8 % halten

Jänner 2021 – GELD-MAGAZIN . 59

AKTIEN . Anlagetipps

Impfstoffe treiben Zykliker Während in den letzten zehn Jahren Aktien von Unternehmen mit starkem Umsatzwachstum die Performance-Ranglisten dominiert haben, sind zuletzt substanzstarke Zykliker in den Fokus der Anleger gekommen.

WO L F G A N G R E G N E R

A

uch im Bereich der Value-Aktien

von der Bank of America (BofA) durchge-

frühen Zyklus befindet und nicht in einer

sollte man nur auf Qualitätsun-

führte Umfrage belegt, dass weltweit die

Rezession. Netto 84 Prozent der Geldver-

ternehmen setzen. Diese findet

Fondsmanager extrem optimistisch sind.

walter erwarten eine deutliche Verbesse-

man am ehesten beim Blick auf die Cash-

Das zeigen die gesunkenen Cash-Positi-

rung der Unternehmensgewinne. Das ist der

Flow-Renditen oder einfacher auf die Eigen-

onen. Sie betragen jetzt nur noch 4,1 Pro-

höchste Stand seit März 2002. Einen Re-

kapitalrenditen. Ein Abstecher in den Be-

zent. Vor der Corona-Pandemie im Januar

kordoptimismus gibt es auch gegenüber

reich der Substanzwertaktien kann auch

2020 lagen sie bei 4,2 Prozent. Laut den

Schwellenländerwährungen, die klar unter-

deshalb nicht schaden, weil etwa die Bank

BofA-Regeln ergibt sich ein Verkaufssignal,

bewertet sind. Gleiches gilt für Small Caps.

of America trotz der bevorstehenden Zulas-

wenn die Cashquote der Fondsmanager vier

Hier wird erwartet, dass sie sich besser als

sung mehrerer Corona-Impfstoffe empfoh-

Prozent erreicht. Zudem hat der Wachs-

Large Caps entwickeln. Positiver gesehen

len hat, Aktien zu verkaufen. Da werden die

tums-Optimismus für die Weltwirtschaft bei

werden auch Value-Aktien. Netto 24 Pro-

Titel mit der höchsten Performance unter

den befragten Managern ein 20-Jahres-

zent der Manager erwarten, dass sie sich

Gewinnmitnahmen leiden. Value-Aktien ge-

Hoch erreicht. 91 Prozent gehen davon aus,

besser als Growth-Aktien schlagen. Das ist

hören definitiv nicht dazu. Die jeden Monat

dass sich die Wirtschaft in der Phase eines

die höchste Zahl seit Februar 2019.

TAIWAN SEMICONDUCTOR . Boom bei Halbleitern

Weltmarktführer. Taiwan Semiconductor

modernster Chiptechnologie zementieren

Manufacturing ist der größte Halbleiter-

die Dominanz von TSMC zusätzlich. Diese

Produzent. TSMC hat das weltweit größte

Chips werden in praktisch allen Elektronik-

Halbleiter-Design-Ökosystem aufgebaut. 85

geräten eingesetzt, und in Anwendungen

90 80 70 60

Prozent der Halbleiter-Prototypen werden

verwendet, die Hochleistungs-Computing

50

von TSMC ermöglicht. Er führt mit einem

erfordern, wie Rechenzentren, KI, Gaming,

weltweiten Marktanteil von 53 Prozent und

Cloud Computing, 5G-Infrastruktur, auto-

40

übertrifft den zweitgrößten Player Samsung

nome Autos und Internet of Things (IoT).

Electronics mit 18 Prozent deutlich. Die ho-

Derzeit ist Apple der größte Kunde von

hen Kosten für den Bau von Fabriken mit

TSMC, auf den ein Fünftel des Umsatzes

20

entfällt. Das ist ein gewisses Risiko. Apple

15

Doch TSMC ist der erste Chip-Produzent, der 7-nm und 5-nm-Produkte mit der fortschrittlichsten Halbleiter-Prozesstechnologie der Welt herstellt. TSMC investiert be-

30

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2020 wird der Umsatz zehn Prozent und der Gewinn um rund 12 Prozent zulegen. Die TSMC-Aktie befindet sich in einem Aufwärtstrend. Kauf bei Rücksetzer im Bereich von 68 bis 70 Euro. Stopp-Loss bei 42 Euro setzen.

reits in die Entwicklung von 3-nm und 2-nm-Chips, um seine Technologieführer-

60 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2021

ISIN US8740391003

schaft in 5G und IoT zu behaupten. Die Net-

Kurs (11.12.2020)

togewinnmarge bleibt stabil bei 35 Prozent.

Marktkap.

85,60 € KGV 2020 e 26,1

Ein KGV von 23 ist im Vergleich zu Nvidia

Umsatz 2020 e

oder AMD relativ niedrig.

Buchwert/Aktie 2020 e 10,53 € DIV. ´20 e 2,09 %

391,30 Mrd.€ KGV 2021 e 24,3 38,71 Mrd.€ KGV 2022 e 21,4

Credits: pixabay, Adyen, Umicore

hat z.B. den Chip-Riesen Intel ausgebootet.

EUR (Frankfurt)

UMICORE . Klimawandel-Profite

Lukrativer E-Schrott. Während andere Un-

Rohstoffen gewonnen. Da gibt es z.B. das

ternehmen im Bereich Müllentsorgung

spannende Geschäftsfeld „saubere E-Mobili-

55

große Mengen an Abfall verbrennen oder

tät“. Umicore ist in der Lage, aus Schrott

50

exportieren, verfügt Umicore über mo-

z.B. von E-Autos 28 verschiedene Metalle zu

dernste Recycling-Technologien. Umicore

extrahieren und die E-Batterien sauber zu

45

sorgt dafür, dass Müll gar nicht erst ent-

entsorgen. Umicore stellt Kathoden-Materi-

steht. Spezialisten arbeiten in Produktions-

alien für wiederaufladbare Batterien (E-

stätten weltweit mit den jeweiligen Firmen.

Batterien) und für Brennstoffzellen (Was-

Durch High-Tech-Verfahren werden aus

serstofftechnologie) her. Ein Investitions-

Tonnen von Müll Tonnen an wertvollen

programm mit Schwerpunkt China und Korea in Höhe von 460 Millionen Euro wurde

EUR (Frankfurt)

40 35 30

25

bereits 2018 abgeschlossen. Das Nachfolgeprogramm, das sogar ein Volumen von 660 Millionen Euro hat (Schwerpunkt China und Europa), läuft bereits. Je mehr E-Autos und andere Elektrofahrzeuge auf den Stra-

2018

2019

2020

Die Umicore-Aktie befindet sich in einem langfristigen Aufwärtstrend. Den Corona-Crash hat der Titel gut überstanden, zuletzt ging es aber abwärts. Das bietet Einstiegschancen bei 34 Euro. Stopp-Loss bei 26,20 Euro platzieren.

ßen rollen, desto mehr wird Umicore verdienen. Jede E-Batterie muss irgendwann

ISIN BE0974320526

auch wieder entsorgt und recycelt werden.

Kurs (11.12.2020)

Umicore erzielte 2019 einen Jahresumsatz

Marktkap.

8,80 Mrd.€ KGV 2021 e 26,5

von 3,1 Milliarden Euro und einen opera-

Umsatz 2020 e

3,21 Mrd.€ KGV 2022 e 23,0

tiven Gewinn von 500 Millionen Euro.

Buchwert/Aktie 2020 e 11,20 € DIV. ´20 e 1,35 %

36,80 € KGV 2020 e 44,6

ADYEN . Der neue Stern am Fintech-Himmel

Die Pleite des Zah-

eine europäische Banklizenz. Das Transakti-

EUR (Frankfurt)

lungsdienstleisters Wirecard hat viele Anle-

onsvolumen stieg im ersten Halbjahr um 23

1.800

ger erschüttert. Es gibt jedoch ein Unter-

Prozent, wobei das Wachstum hauptsäch-

1.600

nehmen, das davon profitieren kann. Die

lich auf Bestandskunden zurückzuführen

niederländische Adyen ist ein Finanz-

ist. Der Lock Down hat dabei vor allem das

dienstleister, der sich auf die plattformun-

Bezahlvolumen am Point of Sale beein-

1.000

abhängige Zahlungsabwicklung online und

trächtigt. Sonst wäre das Wachstum noch

800

mobil spezialisiert hat. Zu den Kunden ge-

viel höher ausgefallen. Der Umsatz stieg um

hören Internetgiganten wie Facebook und

26,6 Prozent auf 279,9 Millionen Euro.

zahlreiche Ladenketten. 2017 erhielt Adyen

Adyen investiert viel in die Zukunft. Des-

Starkes Wachstum.

halb sind die Personalkosten angestiegen,

1.200

600

400

und der Gewinn ging auf 76 Millionen Euro

2019

zurück. Doch die technische Plattform ist

Bei Schwäche kann man sich das nicht mehr billige wachstumsstarke Unternehmen aus einer Zukunftsbranche ins Depot legen. Kauf bei rund 1450 Euro, und ein Stopp-Loss bei 1180 Euro setzen.

die Grundlage für den Erfolg. Konkurrenten strömen auf den Markt, doch nur die Anbieter mit der sichersten Software sind erfolgCredits: pixabay, Adyen, Umicore

1.400

2020

reich. Das steigende Transaktionsvolumen beweist, dass Adyen auf dem richtigen Weg

ISIN NL0012969182

ist. Im Gegensatz zu vielen anderen Start-

Kurs (11.12.2020)

ups im Finanzbereich ist das Unternehmen

Marktkap.

bereits profitabel. Das Wachstum bleibt er-

Umsatz 2020 e

heblich.

Buchwert/Aktie 2020 e 10,53 € DIV. ´20 e

1.845,00 € KGV 2020 e 211 53,10 Mrd.€ KGV 2021 e 133 675 Mio.€ KGV 2022 e 94 0 %

Jänner 2021 – GELD-MAGAZIN . 61

AKTIEN . Deutschland

Weihnachtshoffnungen getrübt Angesichts der zweiten Corona-Welle mit neuerlichen Lock Downs haben sich deutsche Aktien seit den US-Wahlen gut entwickelt. Ein nachhaltiger Aufwärtstrend wird mit einer erfolgreichen Impfstoff-Strategie einsetzen.

WO L F G A N G R E G N E R

Z

uletzt sind zahlreiche konjunktu-

Prozent. 2020 haben die deutschen Privat-

talsberichtspflicht während einer 30-tägigen

relle Indi­ katoren wieder gefallen,

haushalte um 70 Milliarden Euro mehr zu-

Warnfrist nicht nachkommen, werden inner-

die Stimmung unter deutschen Ex-

rückgelegt als im Jahr zuvor. Dieses Geld

halb von zwei Werktagen aus dem Index

porteuren hat sich merklich verschlechtert.

könnte schon im ersten Quartal 2021 in den

entfernt. Zu den aussichtsreichsten DAX-

Die ifo-Exporterwartungen der Industrie

Konsum fließen. Doch werden hierfür deut-

Kandidaten zählen der Aromenhersteller

sind im November von plus 7,0 auf minus

lich weniger Unternehmen zur Verfügung

Symrise, der Online-Händler Zalando, der

2,1 Punkte gefallen, erstmals seit Juni. Das

stehen, denn jede elfte Firma sieht sich von

Laborausrüster Sartorius, das Biotechunter-

Zentrum für Europäische Wirtschaftsfor-

Insolvenz bedroht. Fast jeder zweite Betrieb,

nehmen Qiagen und die Immobilienfirma

schung (ZEW) konstatierte den „zweiten

der eine Insolvenz befürchtet, gab an, den

LEG Immobilien.

sehr starken Rückgang in Folge“ um 17,1

Geschäftsbetrieb nur noch maximal drei

Punkte auf einen Wert von 39,0. Seit dem

Monate lang aufrechterhalten zu können. 40

Höhepunkt im September mit 77,4 Punkten

Prozent der Betriebe beklagen einen Rück-

Siemens Energy: Abschied vom Klimakiller

sprechen wir hier von einem Absturz um

gang ihres Eigenkapitals. Rund 27 Prozent

Der Börsenneuling verzichtet künftig auf

38,4 Punkte. 61 Prozent der Befragten ga-

der Unternehmen kämpfen demnach trotz

das profitable Neugeschäft mit Kohlekraft-

ben deshalb eine höhere Wahrscheinlichkeit

vielfältiger staatlicher Hilfen mit Liquiditäts-

an, dass das reale Bruttoinlandsprodukt

problemen. Und so gab auch der ifo-Ge-

(BIP) in Deutschland im vierten Quartal

schäftsklimaindex im November von 92,5

2020 sinkt. 54,5 Prozent prognostizierten

auf 90,7 nach. Die Lageeinschätzung fiel

dies auch für das erste Quartal 2021. Es

von 90,4 auf 90,0. Das verarbeitende Gewer-

zeichnet sich eine „Double Dip-Rezession“

be (Industrieproduktion) schlägt sich besser

ab, also ein erneutes Abtauchen der Kon-

als der Service-Sektor.

junktur nach einer ersten Erholung. Denn

DAX . Deutliche Erholung 14.000 13.000 12.000 11.000

ein Lock Down kostet viel Geld: Jeder Monat

DAX-Reform

reduziert

in

Eine Vergrößerung des DAX auf 40 Mitglie-

Deutschland um knapp einen Prozentpunkt.

der, die Streichung des Ranglistenkriteriums

Da der Lock Down seit Anfang November

Börsenumsatz und erhöhte Qualitätsanfor-

gilt und bis Ende Dezember verlängert wur-

derungen an die Indexunternehmen sind

de, bedeutet das im vierten Quartal einen

deutliche Verbesserungen. Der Antrieb zu

Nach dem Absturz Ende Oktober konnte

Dämpfer um zwei Prozentpunkte. Die Kon-

dieser Reform ist der Wirecard-Skandal. Da-

sich der DAX schon knapp vor dem Errei-

sumentenstimmung ist so schlecht wie seit

bei wird der Börsenwert, also die Marktkapi-

chen der 200-Tages-Linie bei 12.100

Juli nicht mehr, ergab eine Umfrage der

talisierung des Streubesitzes, zum wich-

Punkten stabilisieren. Im Anschluss da-

Nürnberger GfK. Der Konsumklimaindex fiel

tigsten Kriterium. Statt dem Börsenumsatz

ran startete das deutsche Indexbarome-

auf minus 6,7 Punkte, nachdem er im No-

wird

Mindestliquiditätsanforderung

ter eine beachtliche Erholung fast bis

vember noch revidiert minus 3,2 Zähler (zu-

kommen. Neue DAX-Unternehmen müssen

zum nächsten Widerstand bei rund

vor minus 3,1) betragen hatte.

mindestens auf Basis des Gewinns vor Zin-

13.400 Punkten. Damit hat sich das

sen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA)

Chartbild deutlich aufgehellt. Nach einer

Angstsparen könnte beflügeln

die letzten beiden Geschäftsjahre profitabel

Konsolidierung

Das nicht ausgegebene Geld für Urlaubs-

gewesen sein. Ein Konzern wie der Essens-

Punkte dürfte der Aktienindex einen

reisen trug dazu bei, die Sparquote hochzu-

lieferant Delivery Hero wäre aufgrund der

neuen Anlauf auf das Rekordhoch bei

treiben. Diese lag im Sommerquartal bei

neuen Regeln nicht in den DAX aufgenom-

gut 13.700 Punkten unternehmen. Die-

13,5 Prozent, im Frühjahr sogar bei rund 20

men worden. Unternehmen, die ihrer Quar-

ses könnte noch zu Weihnachten fallen.

das

Wirtschaftswachstum

62 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2021

eine

10.000 9.000 8.000

Jän. Feb. Mär. Apr. Mai Juni Juli Aug. Sep. Okt. Nov. Dez.

bis

maximal

12.800

HENKEL . Aufholchance im neuen Jahr werken. CEO Christian Bruch soll die Geschäfte mit konventionellen Kraftwerken, Windturbinen und Stromnetztechnik zum Renditebringer formen. Siemens Energy (SE) versprach immerhin eine operative Rendite - vor Sonderaufwendungen - von drei bis fünf Prozent und bestätigte damit die Jahresprognose. Zudem soll die Windkrafttochter Siemens Gamesa (SGRE), an der die SE 67 Prozent hält, profitabler wer-

130

Trendwende. Henkels Reinigungs- und

120

Waschmittel stehen in der Corona-Pandemie

110

hoch im Kurs. Zuvor litt der Konsumgüter-

100

konzern unter der Schließung der Frisörge-

90

schäfte und dem Einbruch in der Automobil-

80

und Flugzeugbranche, für die Henkel Klebstoffe liefert. Nun zeigte sich im dritten

70 EUR

2015

2016

2017

2018

2019

2020

Quartal eine Erholung. Henkel erzielte fünf Milliarden Euro Umsatz (+4%). Waschmit-

den. Was Aktionären Mut macht: SE hat

ISIN DE0006048432

tel wie Persil stiegen um 7,7 Prozent. Dazu

jetzt 79 Milliarden Euro an Aufträgen im Be-

Kurs (11.12.2020)

88,50 € KGV 2020 e 23,1

trägt der E-Commerce bei, der auf 15 Pro-

stand, zwei Milliarden mehr als im Vorjahr.

Marktkap.

35,74 Mrd.€ KGV 2021 e 20,5

zent des Gesamtumsatzes zulegen konnte.

Das Plus stammt aus der Windkraft, im Ge-

Umsatz 2020 e

19,24 Mrd.€ KGV 2022 e 19,1

schäftsjahr legte der Auftragseingang um 16

Buchwert/Aktie

Das Management rechnet mit einem starken Schluss­quartal.

43,40 € DIV. 2020 e 1,97 %

Prozent zu. SGRE ist bei Offshore-Anlagen technologisch führend und produziert die derzeit größten Turbinen für die offene See mit Rotordurchmessern von 222 Metern.

Zudem verfügt SE über ein profitables Ser-

INFINEON . Zweistelliges Wachstum erwartet 30

vicegeschäft, Kunden interessieren sich der-

25

zeit verstärkt für die Fernwartung. Der Ab-

20

schied von der Kohle fällt so auch nicht ganz so schwer. 60 Prozent der Umsätze entfallen

Prognosen geschlagen. Der Chipkonzern Infineon bewältigt die Pandemie besser als erwartet. Zuvor traf es den Konzern in seiner Automobilchipssparte, die 45 Prozent der 8,6

15

Milliarden Euro Umsatz im letzten Geschäftsjahr einfuhr. In China, auf dem größten Auto-

auch hier auf den Service - und der läuft laut Bruch bei Altverträgen weiter.

Merck: Corona sorgt für Boom

markt der Welt, ist die Erholung besonders

10 EUR

2015

2016

2017

2018

2019

2020

stark. Bei E-Antrieben ist Infineons neue Technologie mit Chips aus Siliziumkarbid

Der Darmstädter Pharma- und Spezialche-

ISIN DE0006231004

statt aus Silizium gefragt. Diese benötigen

miekonzern unterstützt mehr als 50 poten-

Kurs (11.12.2020)

28,80 € KGV 2020 e 39,3

weitaus weniger Energie. Für 2021 rechnet

zielle Covid-19-Impfstoffe, liefert Produkte

Marktkap.

37,56 Mrd.€ KGV 2021 e 29,9

Infineon mit 10,5 Milliarden Euro Umsatz

und Reagenzien für die Diagnostik und un-

Umsatz 2020 e

10,59 Mrd.€ KGV 2022 e 25,4

(+23%). Der operative Gewinn soll um 40

tersucht selbst einen Wirkstoff zur Behand-

Buchwert/Aktie

8,19 € DIV. 2020 e 0,93 %

Prozent auf 1,7 Milliarden Euro steigen.

lung von Patienten mit Covid-19-Lungenentzündung. Für die Impfstoffherstellung liefert das Unternehmen hochspezialisierte Fil-

AIXTRON . Hohe Auftragseingänge

ter und Zellkulturmedien. Alleine die Hälfte des Wachstums im Bereich Prozesslösungen war von der Pandemie getrieben. Aber auch mit neuen Medikamenten, dem MultipleSklerose-Mittel Mavenclad und der Krebsimmuntherapie Bavencio konnte Merck punkten und setzte so viel um wie noch nie in einem Quartal. Der bereinigte Betriebsgewinn (EBITDA) legte im dritten Quartal um 53 Prozent auf 1,7 Milliarden Euro zu, der

20

Unter Wert geschlagen. Trotz guter Zahlen

15

im dritten Quartal sackte der Kurs des Anla-

12 10

genbauers für die Chipindustrie ab. Der an-

8

ziehende Auftragseingang und ein Orderbe-

6 5

stand, der mit 164,1 Millionen Euro 51 Pro-

4

chen jedoch für gute Geschäfte. Mit für 2020

zent über dem Vorjahresquartal liegt, spre-

3 EUR

2015

2016

2017

2018

2019

2020

erwarteten Einnahmen von 260 bis 280 Millionen Euro liegt der MDAX-Konzern innerhalb

organische Zuwachs betrug knapp ein Fünf-

ISIN DE000A0WMPJ6

der Markterwartungen. Die operative Marge

tel. Merck erwartet nun einen bereinigten

Kurs (11.12.2020)

12,70 € KGV 2020 e 52,8

von zehn bis 15 Prozent dürfte jedoch nur mit

Betriebsgewinn zwischen 5,05 und 5,25 Mil-

Marktkap.

1.425 Mio.€ KGV 2021 e 38,0

einem extrem starken vierten Quartal erreich-

liarden Euro statt wie bislang von 4,45 bis 4,85 (Vorjahr: 4,39) Milliarden Euro.

Umsatz 2020 e

267 Mio.€ KGV 2022 e 26,2

bar sein, wurde aber bestätigt. Die Zahlen

Buchwert/Aktie

4,37 € DIV. 2020 e

0 %

weisen auf ein starkes Jahresendgeschäft hin.

Jänner 2021 – GELD-MAGAZIN . 63

AKTIEN . Österreich

Zurück zur Normalität Bereits ab November setzte eine kräftige Erholungsphase an den Börsen ein. Das wird sich 2021 fortsetzen, da etwa ab dem Sommer die Pandemie überwunden sein wird. Die Aktienkurse werden das widerspiegeln.

MARIO FRANZIN

D

er grundlegende Impact an

DIE GÜNSTIGSTEN UNTERNEHMEN

den Börsen war heuer die Co-

UNTERNEHMEN EV/G ‘21e EV/G ‘22e DIV. ‘20e

rund 1,50 Euro je Aktie oder eine Rendite

rona-Pandemie.

Semperit

22,0 %

11,6 %

1,86 %

von 8,98 Prozent. Zur Erste Group Bank sie-

Strabag

14,9 %

15,7 %

4,01 %

he Kasten rechts.

weise durch die sogenannten Corona-Ge-

Raiffeisen Bank Int.

13,3 %

16,2 %

3,90 %

winner (z.B. Semperit) und Technologie-

Vienna Ins. Group

13,0 %

14,6 %

4,75 %

Versicherungen expandieren

werte (z.B. AT&S) etwas abgemildert. So

BAWAG Group

10,2 %

12,1 %

4,06 %

Nach dem bereits bekannten Zukauf der

mancher zyklische Wert bzw. Unternehmen

Uniqa

9,9 %

11,3 %

0,00 %

Uniqa, die die Töchter der AXA in Polen,

aus vulnerablen Branchen verloren jedoch

Erste Group Bank

8,6 %

11,5 %

2,07 %

Tschechien und der Slowakei um rund eine

während des Jahres zwischenzeitlich bis zu

Frequentis

7,3 %

8,1 %

0,41 %

Milliarde Euro übernahm, kauft nun auch

70 Prozent an Wert (z.B. Do&Co, OMV,

Andritz

6,7 %

7,4 %

2,47 %

die Vienna Insurance Group in Osteuropa

SBO, Polytec, FACC, etc.). Da die Auswir-

EVN

6,5 %

6,9 %

3,14 %

zu. Um 830 Millionen Euro übernimmt sie

kungen der wirtschaftlichen Krise hervorra-

Mayr-Melnhof

6,5 %

6,8 %

2,21 %

das Versicherungsgeschäft der AEGON in

gend von den Zentralbanken wie auch fis-

Zumtobel

6,1 %

7,2 %

1,29 %

Ungarn, Polen, Rumänien und der Türkei –

EV/G=Enterprise Value/Gewinn, DIV.=erwartete Dividendenrendite Quelle: marketscreener.com, Stichzeitpunkt: 7. Dezember 2020

mit 4,5 Millionen Kunden, einem Prämien-

Die

Index-

rückgänge wurden dabei teil-

kalpolitisch abgefangen wurden, ist 2021 mit einer deutlichen Erholung zu rechnen –

2020 summieren sich voraussichtlich auf

volumen von 600 Millionen Euro (2019), einem verwalteten Pensionskassenvolumen

die im November 2020 bereits begonnen hat. Letztendlich wird allgemein erwartet,

fallenen Dividenden deutlich unter Druck

von fünf Milliarden Euro und einem Nettoer-

dass das Niveau von 2019 erst 2022 wieder

geraten. Zum Teil nicht ganz gerechtfertigt.

gebnis von rund 50 Millionen Euro. Der

erreicht wird, doch wir denken, dass es auf-

Hinsichtlich der Dividenden beschloss bei-

Kaufpreis bei diesem Deal mag zwar auf den

grund der bald zur Verfügung stehenden

spielsweise die Bawag die für 2019 unverän-

ersten Blick hoch erscheinen, doch die Ent-

Impfstoffe und des aufgestauten Konsums

derte Dividende von 2,61 Euro sobald es „er-

wicklungsmöglichkeiten

(siehe hohe Sparraten) rascher gehen wird.

laubt“ ist, auszuzahlen. Für 2020 ist bereits

Schön dabei ist zudem, dass die VIG den

sind

exzellent.

eine Dividende von 1,15 Euro je Aktie in der

Kaufpreis relativ locker stemmen kann,

Banken zahlen Dividenden nach

Bilanz abgegrenzt worden – macht insge-

während sich die Uniqa mit dem größten

Vor einer riesigen Insolvenzwelle müssen

samt 3,76 Euro oder 9,89 Prozent! Die Raiff-

Zukauf in ihrer Geschichte schwerer tat. Sie

die Banken unserer Einschätzung nach we-

eisen Bank International will hier nicht weit

kürzte die Dividende für 2019 von 0,54 auf

niger Sorge haben. Zwar wird die Arbeitslo-

zurückstehen. Die Dividenden für 2019 und

0,18 Euro und kündigte bereits im April eine

sigkeit vorest noch hoch bleiben und Privatkonkurse werden ansteigen, auf Unternehmensseite wurde aber extrem viel durch

ATX-INDEX . In den Aufwärtstrend gewechselt

Kurzarbeit, Umsatz- und Fixkostenersatz soNachlassendes Momentum. Der ATX konn-

äugig. Kommerzkunden, die keine positive

3.200 3.000 2.800 2.600

Fortführungsprognose haben, bekamen und

2.400

2.500 Punkten überwinden. Jetzt lässt die

bekommen auch keinen Kredit mehr. Die

2.200

Dynamik der Aufwärtsbewegung nach. Klas-

Aktienkurse der Banken sind eben aufgrund der Insolvenz­ ängste, der rückläufigen Ge-

2.000

sisch wäre nun ein Test des ehemaligen Wi-

wie Kreditgarantien aufgefangen. Und letztendlich sind Banken auch nicht ganz blau-

winne – aufgrund der höheren Dotierung von Risikovorsorgen – und der 2020 ausge-

64 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2021

te Mitte November im Zuge seiner Erholung (Impfstoffhoffnung) den Widerstand bei

derstandes, der sich im positiven Fall als Un-

1.800 1.600

terstützung behaupten kann und damit den Jän. Feb. Mär. Apr. Mai Juni Juli Aug. Sep. Okt. Nov. Dez.

Aufwärtstrend bestätigen würde.

ERSTE GROUP BANK . Gewinn hat sich halbiert Streichung der Dividende für 2020 an. Für eine solide Veranlagung schätzen wir daher eher die VIG ein, zumal deren Aktie trotz einer ersten Kurserholung noch immer nur beim halben Buchwert und mit einem für 2021 erwarteten KGV von 7,1 notiert.

Aufholjagd der Immobilien-AGs Die Kurse aller in Wien notierten Immobilien-Aktien konnten sich ab Anfang November

45

Risikokosten. In den ersten drei Quartalen

40

gab der Gewinn von 1.233 auf 637 Millio-

35

nen Euro nach. Grund dafür ist die Dotie-

30

rung von 870 Millionen Euro an Rückstel-

25

lungen für höhere Kreditrisiken. Operativ läuft das Geschäft hingegen relativ gut, das

20 18 16 EUR

Betriebsergebnis gab nur um 3,2 Prozent auf 2015

2016

2017

2018

2019

2020

2,2 Milliarden Euro nach. Für 2019 wird eine Dividende von 0,75 Euro je Aktie nach-

wieder erholen. Sie waren aus Angst vor ho-

ISIN AT0000652011

gezahlt – plus einer voraussichtlich auf 0,55

hen Mietausfällen und Abwertungen auch

Kurs (11.12.2020)

24,54 € KGV 2020 e 15,1

Euro reduzierten Dividende für 2020. Das

viel zu billig geworden – wir berichteten

Marktkap.

9,95 Mrd.€ KGV 2021 e 11,4

summiert sich auf eine Rendite von 5,2 Pro-

mehrfach darüber. Einen Teil ihrer Unterbe-

Betriebsertr. 2020 e 6,95 Mrd.€ KGV 2022 e 8,5

zent. Zudem: Blickt man ins Jahr 2021 dürf-

wertung haben sie nun aufgeholt – die Kurs-

Buchw./Aktie 2020 e 34,50 € DIV. 2020 e 5,18 %

te das KGV wieder auf attraktive 11,4 fallen.

steigerungen machten von den jeweiligen Tiefs etwa 20 bis 25 Prozent aus. Aber die CA Immo notiert noch immer um knapp zehn Prozent unter ihrem Buchwert, S Immo

IMMOFINANZ . Cashbestand von 1,2 Milliarden Euro

um rund 15 Prozent und die Immofinanz so-

30

Operative Fortschritte. Die Mieterlöse stie-

gar um 37 Prozent darunter. In den ersten

25

gen in den ersten drei Quartalen um 5,7 Pro-

drei Quartalen war bei allen drei Unternehmen zu sehen, dass das operative Geschäft verhältnismäßig ungestört verlief. Am ehe­

20

sten negativ betroffen war die S Immo durch

15

ihren Anteil an Hotels – aber erstens macht dieser nur neun Prozent des Portfolios aus und zweitens wird es mit 30 Prozent Wohn-

zent auf 215 Millionen Euro, der FFO 1 kletterte bereinigt um die Anleihekupon-Zahlung im Jänner um 10,1 Prozent auf 92,4 Millionen Euro. Abwertungen von Immobilien in der Höhe von 154 Millionen Euro

12 EUR

2015

2016

2017

2018

2019

2020

drückten jedoch das Konzernergebnis auf minus 98,3 Millionen Euro. Durch Kapital-

immobilien wiederum stabilisiert. Unterm

ISIN AT0000A21KS2

maßnahmen erhöhte die Immofinanz 2020

Strich kann man sagen, dass alle drei Unter-

Kurs (11.12.2020)

16,48 € KGV 2020 e neg.

ihre Cash-Position auf rund 1,2 Milliarden

nehmen nach wie vor gute Investments sind,

Marktkap.

2,03 Mrd.€ KGV 2021 e 13,3

Euro, die in nächster Zeit einiges an Wachs-

bei den aktuellen Kursen vielleicht mit Be-

Umsatz 2020 e

321 Mio.€ KGV 2022 e 11,1

tumsfantasie offen lässt. Zudem notiert die

vorzugung der Immofinanz (siehe Kasten

Buchw./Aktie 2020 e 26,10 € DIV. 2020 e 4,98 %

Aktie um 37 Prozent unter ihrem Buchwert.

rechts).

Glücksfall für Semperit

OMV . Schwacher Ölpreis und Borealis-Übernahme

Semperit ist der Highflyer an der Wiener Börse. Die Medizinsparte war bis Ende 2019

60

Wertberichtigungen. Das operative Ergeb-

notleidend, wonach sie in der Bilanz prak-

50

nis vor Sondereffekten gab in den ersten

tisch auf null abgewertet und ein Verkauf angestrebt wurde. Die Coronakrise änderte jedoch alles: Die Nachfrage nach medizi-

25

das EBIT sprang in den ersten drei Quar-

20 18

Euro (inkl. Aufwertung von 86,7 Mio. Euro).

arden Euro nach. Wertberichtigungen auf-

30

nischen Handschuhen schnellte in die Höhe, talen von minus 13,7 auf plus 160 Millionen

drei Quartalen um 58 Prozent auf 1,16 Milli-

40 35

EUR

grund geänderter Ölpreisannahmen drückten das Nettoergebnis sogar mit 622 Millionen Euro ins Minus. Unterdessen finanziert 2015

2016

2017

2018

2019

2020

die OMV den Kaufpreis für den neu erworbenen Anteil an Borealis – eine sinnvolle Di-

Der Boom wird noch eine Zeit lange anhal-

ISIN AT0000743059

versifikation in den Spezialchemie-Bereich –

ten. 2021 wird ein Gewinn von rund 115

Kurs (11.12.2020)

32,36 € KGV 2020 e 62,2

via Verkauf der Gas Connect und der Emissi-

Millionen Euro erwartet, was ein noch im-

Marktkap.

10,58 Mrd.€ KGV 2021 e 11,6

on von Anleihen. Der mittlerweile wieder

mer sehr günstiges KGV von 4,5 ergeben

Umsatz 2020 e

18,03 Mrd.€ KGV 2022 e 7,0

steigende Ölpreis (auf rund 50 USD) sollte

würde. Die Analysten hoben im Laufe

Buchw./Aktie 2020 e 41,10 € DIV. 2020 e 5,56 %

der OMV wieder auf die Sprünge helfen.

Jänner 2021 – GELD-MAGAZIN . 65

AKTIEN . Österreich

des Jahres ihre Kursziele für die Semperit-

kennt immer unsere aktuellen Favoriten und

and Hold“-Strategie nicht in allen Fällen für

Aktie auf aktuell rund 35 Euro.

wird laufend über deren Entwicklungen in-

sinnvoll erachten. Gerade das Jahr 2020 hat

formiert. Deswegen legen wir uns in der ak-

Ausblick 2021

tuellen Jahresendausgabe nicht auf weitere

wieder einmal gezeigt, dass veränderte Umstände eine Adaptierung der Einschätzun­

Wer das GELD-Magazin regelmäßig liest,

„Überflieger“ fest, da wir eine reine „Buy-

gen durchaus nötig machen können.

ALLE AKTIEN DES ATX PRIME IM ZAHLEN-CHECK ISIN

UNTERNEHMEN

KURS KURSZIEL KURSVERÄNDERUNG (%) in €

in €

1 Jahr

3 Jahre

5 Jahre

MK*

UMSATZ GEWINN/AKTIE

Mio.€

´21e, Mio€

AT000ADDIKO0 Addiko Bank 9,18 10,90 -35,4 – – 179 229 AT000AGRANA3 Agrana 16,48 18,70 -11,9 -35,8 -26,1 1.030 2.546 AT00000AMAG3 AMAG 28,00 29,30 -12,5 -42,6 -12,2 987 1.031 AT0000A18XM4 ams** 17,29 22,30 -56,5 -80,3 -42,0 4.743 5.277 AT0000730007 Andritz 36,30 38,90 -1,8 -24,3 -21,4 3.625 6.539 AT0000969985 AT&S 20,65 21,60 2,4 -8,7 49,5 802 1.305 AT0000BAWAG2 BAWAG Group 36,34 41,40 -5,5 -16,9 – 3.196 1.200 AT0000641352 CA Immobilien 28,70 39,20 -20,8 14,8 69,1 2.670 255 AT0000818802 Do & Co 52,30 57,70 -32,5 7,9 -41,1 510 867 AT0000652011 Erste Group Bank 24,54 26,60 -23,7 -31,1 -8,9 9.953 7.129 AT0000741053 EVN 16,14 19,60 -3,0 9,1 60,5 2.874 2.292 AT00000FACC2 FACC 8,56 6,90 -26,9 -39,8 18,1 392 531 AT00000VIE62 Flughafen Wien 26,80 27,20 -29,8 -20,5 0,0 2.250 535 ATFREQUENT09 Frequentis 16,80 20,50 -16,0 0,0 – 223 324 AT0000A21KS2 Immofinanz 16,48 20,80 -30,0 -18,4 -22,5 2.032 325 AT000KAPSCH9 Kapsch TrafficCom 13,05 15,80 -54,5 -72,6 -64,9 170 647 AT0000644505 Lenzing 74,00 61,30 -14,9 -26,0 5,1 1.965 1.898 ATMARINOMED6 Marinomed 120,00 134,60 15,4 – – 177 15 AT0000938204 Mayr-Melnhof Karton 158,20 156,00 31,8 13,6 21,8 3.164 2.593 AT0000743059 OMV 32,36 33,10 -34,8 -39,8 27,8 10.578 23.071 AT0000APOST4 Österreichische Post 28,85 26,60 -15,9 -23,6 -13,0 1.949 2.275 AT0000758305 Palfinger 24,75 28,30 -11,8 -32,9 -4,0 930 1.640 AT0000A00XX9 Polytec 7,50 8,50 -12,3 -60,3 -1,7 165 561 AT0000609607 Porr 12,22 15,90 -21,3 -55,0 -55,0 353 4.849 AT0000606306 Raiffeisen Bank Int. 16,32 19,30 -25,1 -45,3 20,8 5.363 5.140 AT0000922554 Rosenbauer 35,70 42,80 -3,5 -32,4 -46,4 243 1.011 AT0000A0E9W5 S&T** 19,23 29,30 -5,8 17,4 260,5 1.261 1.454 AT0000652250 S IMMO 15,92 18,80 -29,1 7,8 99,8 1.150 196 AT0000946652 Schoeller-Bleckmann 27,30 33,00 -45,0 -65,2 -44,9 430 327 AT0000785555 Semperit 24,95 31,40 117,0 8,3 -19,8 513 939 AT000000STR1 Strabag 27,45 36,70 -12,4 -15,7 16,8 2.816 14.736 AT0000720008 Telekom Austria 6,33 7,50 -12,5 -20,9 26,7 4.204 4.574 AT0000815402 UBM Development 33,80 43,30 -26,5 -16,8 -2,8 253 281 AT0000821103 Uniqa 6,32 6,80 -30,1 -26,7 -19,9 1.940 6.300 FR0004056851 Valneva** 6,89 8,20 168,8 141,3 – 749 287 AT0000746409 Verbund 59,30 42,40 28,9 195,0 386,1 20.602 3.975 AT0000908504 Vienna Insurance Group 19,80 23,90 -22,1 -21,4 -21,9 2.534 9.729 AT0000937503 voestalpine 27,94 23,00 14,0 -42,7 1,5 4.988 12.528 AT0000827209 Warimpex 1,16 1,60 -28,6 -19,2 68,1 60 32 AT0000831706 Wienerberger 24,26 27,00 -4,9 28,2 48,5 2.737 3.382 AT0000837307 Zumtobel 5,97 7,40 -29,9 -39,7 -74,1 258 1.104

2021e

2022e

KGV 2021e

DIVID. REND.

2022e ´20e in € ´20e in %

-0,86 0,63 neg.

14,6 1,34 1,28 12,3 12,9 0,44 1,24 63,6 22,6 0,74 1,67 23,4 10,4 2,36 2,60 15,4 14,0 1,79 2,30 11,5 9,0 3,96 4,70 9,2 7,7 2,38 2,69 12,1 10,7 1,96 3,17 26,7 16,5 2,15 2,90 11,4 8,5 1,34 1,41 12,0 11,4 -0,13 0,24 neg.

35,7 0,35 1,11 76,6 24,1 0,99 1,09 17,0 15,4 1,24 1,49 13,3 11,1 1,19 1,43 11,0 9,1 2,33 4,25 31,8 17,4 -2,32 33,90 neg. 3,5 10,00 10,40 15,8 15,2 2,79 4,60 11,6 7,0 1,91 2,05 15,1 14,1 1,78 2,30 13,9 10,8 0,59 0,95 12,7 7,9 1,19 1,85 10,3 6,6 2,25 2,74 7,3 6,0 3,48 4,05 10,3 8,8 1,02 1,27 19,0 15,4 0,82 1,14 19,4 14,0 0,62 1,86 44,0 14,7 5,39 2,85 4,6 8,8 3,23 3,39 8,5 8,1 0,62 0,67 10,2 9,4 3,46 5,90 9,8 5,7 0,76 0,87 8,3 7,3 0,13 0,25 53,0 27,6 1,68 1,95 35,3 30,4 2,82 3,17 7,0 6,2 1,63 2,39 17,1 11,7 0,06 0,12 19,3 9,7 1,89 2,22 12,8 10,9 0,63 0,75 9,5 8,0

0,00 0,98 0,50 0,01 0,90 0,23 1,15 0,97 0,00 0,52 0,50 0,00 0,00 0,07 0,82 0,50 0,00 0,00 3,30 1,80 1,58 0,37 0,04 0,00 0,66 0,90 0,20 0,40 0,40 0,45 1,10 0,23 1,90 0,00 0,00 0,73 0,95 0,28 0,01 0,53 0,08

0,00 5,95 1,79 0,05 2,48 1,11 3,16 3,38 0,00 2,12 3,10 0,00 0,00 0,42 4,98 3,83 0,00 0,00 2,09 5,56 5,48 1,49 0,53 0,00 4,04 2,52 1,12 2,51 1,47 1,80 4,01 3,63 5,62 0,00 0,00 1,23 4,80 1,00 0,86 2,18 1,34

Quelle: marketscreener.com, finanzen.net, *MK=Marktkapitalisierung, **ams, S&T und Valneva sind nicht im ATX Prime, Stichzeitpunkt: 11. Dezember 2020

66 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2021

EXPERTSTALK . Ernst Vejdovszky S IMMO AG

2021: Wieder auf dem Wachstumspfad Das laufende Geschäftsjahr war auch für die S IMMO AG herausfordernd

Die S IMMO hat 1987 mit einem überschaubaren

und nicht immer einfach. Doch ist das Unternehmen nach wie vor in der

Portfolio an österreichischen Immobilien begonnen.

Gewinnzone und die Mieterlöse liegen per Q3 über Vorjahresniveau.

Zehn Jahre später haben wir das erste Objekt in Tschechien erworben. Es folgten Zukäufe in Ungarn, der Slowakei, Deutschland und später in Kroatien –

Herr Vejdovszky, Sie haben Ende November Ihre

außerdem Projektentwicklungen in Rumänien und

Q3-Zahlen veröffentlicht und trotz Krise ein posi-

Bulgarien. Wir haben Märkte immer erst dann betre-

tives Ergebnis erzielt. Wie zufrieden sind Sie mit

ten, wenn wir über ausreichend Netzwerke und lo-

den Zahlen?

kale Expertise verfügt haben, um in dem jeweiligen

Das ist immer eine Frage der Perspektive. Verglichen

Markt erfolgreich unterwegs sein zu können. Aus-

mit unseren Rekordergebnissen der Vorjahre gibt es

schlaggebend war für uns stets die EU-Mitglied-

natürlich Luft nach oben. Aber 2020 ist nun mal an-

schaft der Länder, nicht zuletzt, um eine grundle-

ders und in vielerlei Hinsicht eine Herausforderung.

gende Rechtssicherheit im gesamten Portfolio ga-

Umso mehr freut es mich, dass es auch bei unserem Q3-Ergebnis einige positive Entwicklungen gibt. Wir sind nach wie vor in der Gewinnzone und die Miet-

Mag. Ernst Vejdovszky, Vorstandsvorsitzender S IMMO AG

rantieren zu können. Gleichzeitig investieren wir bis heute vorwiegend in den Hauptstädten der jeweiligen Länder – mit Ausnahme von Deutschland ha-

erlöse sind sogar um rund 3,7 Prozent höher als im

ben wir so gut wie keine Immobilien in Sekundär-

Vorjahresquartal. Gleichzeitig trifft uns die COVID-

städten. In allen Märkten gibt es Teams und Exper-

19-Pandemie in einzelnen Bereichen, aber wir arbei-

ten vor Ort, die das Portfolio mit lokalem Know-how

ten intensiv daran, die Auswirkungen weiterhin so

umfassend betreuen. Ein wesentlicher Erfolgsfaktor

gering wie möglich zu halten und bereits 2021 wie-

war für uns von Beginn an die Streuung unseres

der auf den Wachstumspfad zurückzukehren.

Portfolios, sie hat sich auch in der aktuellen Krise wieder bewährt. Ich denke, das ist bis heute unser

Wie lautet Ihre Strategie, diesen Wachstumspfad

Erfolgsgeheimnis. Wir bleiben unserer bewährten

nächstes Jahr wieder zu erreichen?

Strategie treu und sind konsequent in unseren Ent-

Das geht nur gemeinsam mit einem Team, dass mit

scheidungen, gleichzeitig haben wir Entwicklungen

großem lokalem Know-how, Mut und Erfahrung,

dabei immer frühzeitig im Blick und wagen auch

Trends frühzeitig erkennen und rasch auf attraktive

den sprichwörtlichen Blick über den Tellerrand.

Chancen reagieren kann. Weiters bin ich sicher, dass

EINSCHALTUNG – FOTO: Andreas Jakwerth

auch diese Krise vorübergeht. Es ist absehbar, dass

Einer Ihrer Schwerpunkte liegt seit einiger Zeit

auch in Österreich bald mit dem Impfen begonnen

in Investitionen in Grundstücke im Berliner

werden wird und damit die psychologischen Voraus-

Speckgürtel. Sind diese Investments auch weiter-

setzungen für eine nachhaltige Erholung der Kon-

hin interessant?

junktur gegeben sein werden. Bis dahin ist unsere

Wir haben im Berliner Speckgürtel inzwischen rund

Devise: Wir arbeiten weiter mit vollem Einsatz. Wir

2,4 Millionen Quadratmeter Grundstücksfläche er-

bewirtschaften unsere Immobilien, prüfen Akquisiti-

worben, die sich auf über 30 Grundstücke aufteilen.

onsmöglichkeiten und bereiten uns darauf vor, die

Aktuell haben wir davon fünf Projekte in Bearbei-

kommenden Chancen zeitnah zu nutzen. Denn klar

tung und streben an, dort in ein bis zwei Jahren das

ist auch, unsere Stakeholder vertrauen darauf, dass

Baurecht zu erwerben. Der Fokus bei all diesen Ent-

wir als Unternehmer genau das tun und immer wie-

wicklungen liegt auf dem Bereich Wohnen. Ich

der die richtigen Schritte setzen – seit 33 Jahren.

denke, gerade die jetzige Krise hat diese Investments noch interessanter werden lassen. Bei steigenden

33 Jahre – Wie ist die S IMMO eigentlich zu dem

Immobilienpreisen in Berlin zieht es viele Menschen

geworden, was sie heute ist? Ein börsennotiertes,

- sicher auch pandemiebedingt - mehr an den weni-

erfolgreich

wirtschaftendes

Immobilienunter-

ger verbauten Stadtrand.

nehmen mit einem Immobilienvermögen von bald 2,5 Milliarden Euro.

www.simmoag.at

Jänner 2021 – GELD-MAGAZIN . 67

BLOCKCHAIN . Kurzmeldungen

ETHEREUM 2.0

Wechsel auf Proof-of-Stake

Rebranding: Facebooks Libra wird Diem Imagewandel. Anfang Dezember gab die Libra Association, die Firma hinter Facebooks umstrittenen Stablecoin-Projekt, bekannt, ihren Namen in Diem zu ändern. Ursprünglich hätte Libra schon im Juni 2019 gelauncht werden sollen, stieß jedoch auf großen Widerstand von internationalen Regulierungsbehörden. Das Rebranding soll höchstwahrscheinlich dazu dienen, die ursprünglichen Zweifel zu zerstreuen und einen Neustart zu ermöglichen. Erst kurz davor kündigte die Libra Association nämlich an, dass sie im Jänner eine an den US-Dollar gekoppelte Version von Libra auf den Markt bringen wolle. Damit will der Verband die Regulierungsbehörden in den USA beschwichtigen. Diese waren dagegen, dass die Libra Association die volle Kontrolle über den „Währungs-

01234567890 korb“ erhält, der ursprünglich für das Projekt vorgesehen war.

Upgrade. Nach Jahren der Entwicklung hat der Genesis-Block der Ethereum 2.0 Chain

DIE ZAHL DES MONATS

das Licht der Welt erblickt. Das wiederholt

70%

verzögerte Upgrade der zweitgrößten Kryptowährung ging am 1. Dezember problemlos

über die Bühne. Die größte Änderung dabei ist der Wechsel zum sogenannten Proof-of-

Stake-Konsensmechanismus. Dieser zielt da-

Hungrig. In seinem jüngsten monatli-

andere Kryptowährungen über ihre

rauf ab, eine energieeffizientere Methode zur

chen Blockchain-Brief schätzt der

Paypal-Konten kaufen, verwahren und

Sicherung des Netzwerks bereitzustellen, in-

Krypto-Hedgefonds Pantera Capital,

verkaufen können. Die News von Pay-

dem Validatoren Ether in Smartcontracts bin-

dass Paypal derzeit fast 70 Prozent der

Pal gaben auch die Intialzündung zur

den, anstatt kryptografische Rätsel mit Re-

neu-geminten Bitcoin aufkauft. Ge-

derzeitigen Rally, als zum Zeitpunkt

chenleistung zu lösen. Das ebnet den Weg für

meinsam mit den Akquisitionen der

der Bekanntgabe die 12.000-Dollar-

zukünftige geplante Upgrades zur Verbesse-

Cash-App von Square erwerben allein

Hürde gebrochen wurde. Ebenfalls ar-

rung der Skalierbarkeit. Die Vorfreude auf

die beiden Zahlungsdienstleister der-

gumentiert Pantera, dass der Preisan-

ETH 2 spiegelt sich auch im Ethereum-Preis

zeit sogar mehr als 100 Prozent des

stieg aufgrund der steigenden institu-

wider, der von 130 Dollar zu Jahresbeginn

neu ausgegebenen Bitcoin-Angebots.

tionellen Nachfrage von Unternehmen

auf derzeit über 600 Dollar stieg.

Paypal gab erst Ende Oktober be-

wie Paypal und Square, die den Kauf

kannt, dass seine mehr als 300 Millio-

von Bitcoin vereinfachen, viel nach-

nen aktiven Nutzer nun Bitcoin und

haltiger ist als jener von 2017.

Kritisch. In einem Ende November veröffentlichten

könnte eine große Verlagerung von Bankeinlagen auf

Artikel des Magazins L’ENA hors les murs äußerte

Stablecoins auslösen, was sich auf die Geschäftstätig-

sich die EZB-Präsidentin Christine Lagarde kritisch

keit der Banken und die Übertragung der Geldpolitik

gegenüber Kryptowährungen und Stablecoins. Eines

auswirken kann.“ Lagarde sagte auch, dass Stable-

der Hauptrisiken von Kryptowährungen sei ihrer

coin-Emittenten, die als nicht in der Lage angesehen

Meinung nach ein Merkmal, das Befürworter oftmals

werden, Verluste auszugleichen, einen Run auslösen

als Vorteil erachten, nämlich dass sie ausschließlich

könnten. Zusätzlich bergen Stablecoins, insbesonde-

auf Technologie beruhen und es keinen identifizier-

re solche, die von globalen Technologieunternehmen

baren Emittenten gibt. Infolgedessen, so Lagarde, lei-

unterstützt werden, auch Risiken für die Wettbe-

den Kryptowährungen unter einem Mangel an Liqui-

werbsfähigkeit und die technologische Autonomie in

dität, Stabilität und Vertrauen und erfüllen daher

Europa. „Ihre beherrschenden Positionen können

„nicht alle Funktionen des Geldes“. Während Stable-

den Wettbewerb beeinträchtigen und Bedenken hin-

coins versuchen, diese Probleme zu beheben, stellen

sichtlich des Datenschutzes und des Missbrauchs

sie ernsthafte Risiken dar. „Ihre breite Verwendung

personenbezogener Daten aufwerfen“, so Lagarde.

68 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2021

„Die breite Verwendung von Stablecoins könnte die Geschäftstätigkeit der Banken und die Übertragung der Geldpolitik beeinträchtigen.“ Christine Lagarde, Präsidentin der Europäischen Zentralbank

Credits: Europäische Kommission; AA+W/stock.adobe.com

EZB: Christine Lagarde warnt vor Stablecoins

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BLOCKCHAIN . Bitcoin & Altcoins

Kryptotrends 2021 Seit Bitcoin 2009 das Licht der Welt erblickte, gab es kein Jahr, in dem die Kryptobranche nicht mit neuen Preisrekorden, Innovationen oder Skurrilitäten aufwartete. Wir werfen einen Blick darauf, was uns 2021 erwarten könnte.

MORITZ SCHUH

D

as Jahr 2020 entpuppte sich in sei-

wagen, setzen derzeit noch überwiegend

nen letzten Monaten zum besten

auf die großen Drei. Diese Tatsache und Bit-

für den Kryptomarkt seit der

coins Erfolg nach dem steilen Preisanstieg

wahnsinnig anmutenden Manie von 2017.

2017 und dem tiefen Fall im Jahr 2018 wie-

Viele Marktbeobachter argumentieren gar,

der Boden gutzumachen, hat wohl auch sei-

dass es sich um das erfolgreichste Jahr über-

ne Rolle als führende Kryptowährung end-

Bitcoin im Bullenmodus

haupt handeln könnte, da das Preiswachs-

gültig bestätigt.

Bitcoins November-Rally, welche den

tum dieses Mal viel stabiler und nachhal-

Preis an seinem Allzeithoch von 2017

tiger erscheint. Es steht fest, dass der Markt

Altcoins an der Seitenlinie

kratzen ließ, könnte womöglich nur der

heuer ein starkes Fundament für Krypto-In-

Auch wenn dies im Hinblick auf Altcoins wie

Startschuss für noch höhere Preisni-

vestitionen im kommenden Jahr gelegt hat.

eine düstere Einschätzung erscheinen mag,

veaus geben. Vorhersagen, wo die Rei-

Sollten die Regierungen und Zentralbanken

kann man doch davon ausgehen, dass die er-

se hingehen könnte, gehen wie üblich

ihre fiskal- und geldpolitischen Maßnahmen

höhte Liquidität von Bitcoin im nächsten

in der Kryptowelt weit auseinander.

im neuen Jahr weiterhin aufrechterhalten,

Jahr wieder in den restlichen Markt durchsi-

Eine der optimistischsten Prognosen

dann dürfte mit großer Wahrscheinlichkeit

ckern sollte. Oft haben wir in der Vergan-

lieferte dabei kürzlich ausgerechnet

auch ein beachtlicher Teil der Liquidität für

genheit gesehen, dass Anleger während der

Tom Fitzpatrick, Managing Director

den Kryptomarkt abfallen. Doch nicht nur

Konsolidierungsphase nach einem starken

der Citibank-Gruppe. Seiner Einschät-

die Nachfrageseite, die immer mehr institu-

Anstieg des Bitcoinpreises begannen, ihr In-

zung nach besitzt Bitcoin das Potential,

tionelle Anleger und Zahlungsdienstleister

vestment Richtung anderer Kryptowäh-

bis Ende 2021 einen Höchststand von

anzieht, sondern auch die Entwicklung und

rungen zu diversifizieren. Auch der rasant

318.000 Dollar zu erreichen. Obwohl

Anwendung der Technologie lässt für 2021

reifende DeFi-Bereich (Decentralized Fi-

er einräumt, dass seine Vorhersage

weiteres Momentum erwarten.

nance) weckt Hoffnungen, dass gewisse Kryptoprojekte, denen bisher von Main-

unwahrscheinlich erscheinen mag, argumentiert er, dass ein solcher Anstieg

Die großen Drei

im Vergleich zu anderen Vermögens-

Wirft man einen Blick auf das Kryptowäh-

schenkt wurde, im kommenden Jahr aufblü-

werten, wie etwa Gold, immer noch

rungs-Ranking

hen könnten.

eine schwache Rally darstellen würde.

Marktkapitalisierungen, so hat sich auf den

Er sieht die aktuelle Entwicklung von

vordersten Rängen auch dieses Jahr kaum

Bitcoin als Unternehmensrücklage

Bitcoin ähnlich wie jene von Gold in

etwas verändert. An der Spitze rangiert Bit-

Ein ganz neuer Trend, der sich dieses Jahr

den 1970er-Jahren. Bevor Anfang der

coin mit einem Marketcap von mehr als 300

beobachten ließ, ist, dass einzelne Unter-

1970er-Jahre strukturelle Verände-

Milliarden Dollar allein auf weiter Flur, ge-

nehmen außerhalb der Kryptobranche be-

rungen eingeführt wurden, wurde Gold

folgt von Ethereum mit knapp 60 Milliarden

ginnen, Bitcoin anstelle von Cash als Rück-

50 Jahre lang im Bereich zwischen 20

und Ripple mit etwas über 20 Milliarden.

lagen in ihren Bilanzen zu halten. Am mei-

und 35 Dollar gehandelt. Anschließend

An dieser, über die letzten zwei Jahre hin-

sten Aufmerksamkeit erregte diesbezüglich

stieg Gold jedoch sprunghaft an. Fitz-

weg relativ konstanten Verteilung der

wohl die Business-Intelligence Firma Micro-

patrick sieht einen ähnlichen struktu-

Marktanteile wird sich vermutlich auch in

strategy, die im August und September rund

rellen Wandel im modernen Währungs-

naher Zukunft nicht allzu viel verändern.

38.250 Bitcoin zu einem durchschnittlichen

system, das eine Welt der fiskalischen

Grund dafür: Institutionelle Investoren,

Kaufpreis von 11.111 Dollar erwarb. Die

Disziplinlosigkeit, der Defizite und der

Zahlungsdienstleister, wie Square oder Pay-

Strategie ging auf: Bisher machte das Unter-

Inflation einleitete.

Pal, und traditionelle Finanzdienstleister,

nehmen, welches durch sein operatives Ge-

die sich langsam an die Kryptowelt heran-

schäft dieses Jahr knappe 80 Millionen Ge-

70 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2021

der

einzelnen

Credit: beigestellt

anhand

stream-Investoren eher wenig Beachtung ge-

winn macht, einen Bitcoin-Profit von mehr

mehr in den Fokus einer breiten Anle-

als 230 Millionen Dollar. Sobald der Krypto-

gerschicht. Erst Ende November sorgte bei-

primus wieder über sein ehemaliges Allzeit-

spielsweise das rein digital existierende

hoch von 20.000 Dollar hinausschießt,

Krypto-Kunstwerk „EthBoy“ von den Künst-

dürfte sich das lang kursierende Bubble-

lern Trevor Jones und Alotta Money für Auf-

Narrativ wohl endgültig verabschieden und

sehen, als es für einen Rekordpreis von 260

immer mehr Betriebe dem Beispiel von

ETH oder umgerechnet knapp 140.000 Dol-

Microstrategy folgen. Zu Beginn ist davon

lar den Besitzer wechselte. Dieser Trend

auszugehen, dass es sich dabei zwar über-

wird sich wohl auch 2021 weiter fortsetzen,

wiegend um andere Silicon Valley-Unter-

denn große Verkäufe wie diese erregen Auf-

nehmen handelt, deren CEOs Krypto-Befür-

merksamkeit – und Aufmerksamkeit führt

worter sind, doch auch das Bitcoin-Engage-

zu immer höherpreisigen Verkäufen.

ment von Hedgefonds, Finanzdienstleistern und Banken könnte damit einen weiteren

DeFi wird erwachsen

Schub erhalten.

Decentralized Finance – was im Jahr 2020 noch wie eine radikale und komplizierte Al-

Staking gegen Niedrigzins

ternative zu traditionellen Finanzprodukten

Staking, also die zinstragende Veranlagung,

anmutete, könnte sich im Jahr 2021 zu

welche viele kleinere Kryptowährungen be-

einem ernstzunehmenden Marktsegment

reits jetzt schon anbieten, wird im Jahr

entwickeln, das nicht nur von Privaten, son-

2021 wohl ganz neue Dimensionen errei-

dern auch von Banken und Unternehmen

chen. Mit dem noch Ende 2020 stattfin-

genutzt wird. Die disruptive Sichtweise, die

denden Launch von Ethereum 2.0 und der

– wie ehemals auch Kryptowährungen – da-

damit verbundenen Migration zu einem

rauf abzielt, traditionelle Finanzdienstleister

Proof-of-Stake Konsensmechanismus wird

zu ersetzen, wird sich in den nächsten Jah-

Staking erstmalig für eine der großen Kryp-

ren vermutlich hin zu einer symbiotischen

towährungen möglich. Das erlaubt einer

Integration entwickeln. Komplettlösungen,

ganz neuen Investorengruppe die einfache

die eine Reihe von DeFi-Dienstleistungen

zinstragende Veranlagung von Kryptowäh-

anbieten, werden sich dabei wohl Schritt für

rungen. Das wird weitere neue Nutzer und

Schritt in der Finanzbranche einschleichen

Unternehmen anziehen und für frische

und ganze neue Geschäftsfelder eröffnen.

Innovationsschübe sorgen.

Banken können und werden diesen Markt, der innerhalb dieses Jahres von 675 Millio-

NFTs erobern den Markt Ein weiterer Bereich des Kryptosektors, dem

nen auf über 13 Milliarden Dollar anwuchs, einfach nicht mehr ignorieren.

bisweilen wenig Beachtung geschenkt wurde, scharrt schon in den Startlöcher,n sein

Ereignisreiches Jahr in Sicht

Potential im kommenden Jahr zu entfalten.

Zusammenfassend lässt sich prognostizie-

Sogenannte

oder

ren, dass sich das kommende Jahr für den

kurz NFTs sind limitierte oder unikate Kryp-

Kryptosektor wohl kaum ereignisloser ge-

tosammelobjekte, die als einer der wich-

stalten wird, als das 2020 der Fall war. Bit-

tigsten Bausteine der neuen, blockchainge-

coins neuer Anlauf auf sein ehemaliges All-

stützen digitalen Wirtschaft angesehen wer-

zeithoch könnte uns in Anbetracht des die-

den. Dabei handelt es sich um digitale Gü-

ses Jahr halbierten Blockrewards ganz neue

ter, wie Gaming-Items und digitale Kunst-

Preisniveaus bescheren und damit neben fri-

werke, aber auch um Anwendungen mit Be-

schem Kapital auch viel Aufmerksamkeit auf

zug zur analogen Welt, wie digitale Identi-

die Branche lenken. Das könnte 2021 end-

täten, Lizenzen oder Zertifikate. Zu Beginn

lich Möglichkeiten eröffnen, die zahlreichen

des Jahres war der Markt für NFTs mit knap-

ausgereiften Anwendungen von NFTs bis

pen 100 Millionen Dollar noch relativ über-

DeFi aus ihrem Nerd-Eck zu holen und in reale Geschäftsprozesse zu integrieren.

„Non-Fungible-Token“

schaubar, doch rückte dieser 2020 immer

Das Krypto-Kunstwerk „EthBoy“ von Trevor Jones und Alotta Money zeigt den EthereumGründer Vitalik Buterin als mittelalterlichen Harlequin auf einem Samtstuhl. Der NFT erzielte Ende November einen Rekordverkaufswert von 260 ETH (~110.000 Euro).

„Bei Bitcoin geht es um undenkbare Rallyes, gefolgt von schmerzhaften Korrekturen.“ Tom Fitzpatrick, Managing Director Citibank-Group

Jänner 2021 – GELD-MAGAZIN . 71

IMMOBILIEN . Kurzmeldungen

UBM DEVELOPMENT

Verkauf des F.A.Z.-Towers

Gewerbeimmobilien 2021: Erholung in Aussicht Anstieg um fünf bis zehn Prozent. Trotz der durch die Covid-19-Pandemie ausgelösten schwerwiegenden Auswirkungen auf die Wirtschaft ist der gewerbliche Immobilienmarkt in Europa für eine Erholung gut positioniert. Das Investitionsvolumen dürfte bis 2022 wieder auf ein ähnliches Niveau steigen wie vor der Pandemie. So die Analyse von CBRE, dem national wie international führenden Immobilienberater, im aktuellen EMEA Real Estate Market Outlook 2021. Die Gesamtinvestitionen in gewerbliche Immobilien werden in Europa im Jahr 2020 zwar um 25 Prozent sinken, allerding 2021 wieder um fünf bis zehn Prozent steigen. Im zweiten Halbjahr 2022 sollte das Investmentvolumen wieder auf dem Niveau wie vor der Pandemie sein, vorausgesetzt, der Zeitplan für

Frankfurt. Über eineinhalb Jahre vor Fertig-

die Impfungen kann gehalten werden.

stellung verkaufte UBM Development das neue Headquarter der Frankfurter Allgemeinen Zeitung (F.A.Z.) in Frankfurt am Main

DIE ZAHL DES MONATS

0,9%

um 196 Millionen Euro an die HanseMerkur Grundvermögen AG. „Der F.A.Z.-Tower beweist, die Nachfrage nach erstklassigen Büroimmobilien in europäischen Metropolen ist trotz Pandemie ungebrochen“, kommentiert

Niedrige Zinsen. Die Corona-Pande-

den. Trotz Corona steigerte sich das

Thomas Winkler, CEO der UBM Development

mie hat dem Wunsch nach Wohnei-

Finanzierungsvolumen

den Verkauf. Nach Zalando und Scout24 ent-

gentum bisher keinen Abbruch getan,

2019 vehement. Wie die Auswertung

wickelt UBM mit dem F.A.Z.-Tower innerhalb

im Gegenteil. „Vielen Österreichern

der Angebote von rund 50 österreichi-

kürzester Zeit das dritte Headquarter für ein

konnten wir auch in diesem schwie-

schen Banken zeigt, liegen die Kondi-

namhaftes deutsches Unternehmen. Das

rigen Pandemiejahr den Weg ins eige-

tionen für zehnjährige Fixzinsdarle-

neue Headquarter der F.A.Z. wird über 60

ne Zuhause ebnen“, sagt Andreas

hen bei 30-jähriger Laufzeit und

Meter in die Höhe ragen und auf 18 Etagen

Luschnig, der die Interhyp-Niederlas-

einem Kreditbetrag von 300.000 Euro

eine oberirdische Bruttogrundfläche von

sung in Österreich in Wien leitet. Bei

im Mittel weiterhin bei 0,8 Prozent

27.300 m² bieten.

rund 50 Bankpartnern konnte für bei-

nominal (effektiv 1,1%), Bestzinssät-

nahe jeden Kunden das optimale Fi-

ze finden sich wie im November bei

nanzierungsprodukt gefunden wer-

0,6 Prozent (effektiv 0,9%).

gegenüber

13.400 Quadratmeter. In 15 Minuten Entfernung

tisch verfügbar. Rund 300 flexible PKW-Stellplätze

von der Wiener Innenstadt entsteht derzeit der Gar-

stehen für Bewohner des Gartenparks, die Bevölke-

tenpark Korneuburg. Das Ensemble aus fünf Stadt-

rung sowie Berufspendler zur Verfügung. Zur Anla-

villen wird voraussichtlich im Dezember 2021 fertig.

ge gehören außerdem 13 Swimming Pools.

Neben Mietwohnungen bietet der Gartenpark zwei

Zudem wird eines der größten Ärztezentren Ost-

Besonderheiten: ein integriertes Ärztezentrum so-

österreichs in den Gartenpark einziehen. Es vereint auf einer Gesamtfläche von rund 2500 m2 Top-Me-

wie möblierte Appartements zur flexiblen temporären Nutzung. Insgesamt entstehen 260 klimatisierte Wohneinheiten mit 30 bis 160 m2 Fläche – darunter

diziner unterschiedlicher Fachrichtungen – mit einer

128 Mietwohnungen, 8 Penthäuser sowie 124 soge-

meinsamen Management. Weitere Gesundheits-

nannte komfortfertige Wohnungen. Letztere sind für

dienstleister, Gastronomie und Gewerbe komplettie-

Jene gedacht, die aus beruflichen oder privaten

ren die Rundumversorgung. Bauherr ist Wiener

Gründen zeitweise in der Nähe Wiens unterkommen

Komfortwohnungen, der auf jahrzehntelange Erfah-

wollen. Die hochwertig ausgestatteten Apparte-

rung in der Entwicklung und Realisierung hochwer-

ments sind schnell, unkompliziert und unbürokra-

tiger Wohnimmobilien zurückgreifen kann.

72 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2021

exzellenten technischen Ausstattung und einem ge-

Credits: Garteenpark Korneuborg: ZOOMVP, F.A.Z.-Tower: Eike Becker Architekten

Gartenpark Korneuburg: 260 Wohnungen plus Ärztezentrum

EXPERTSTALK . Walter Gartlgruber, trivium Immobilien Investment

Blick in die Zukunft: „Mehr Mut soll Ängstlichkeit ersetzen“ „Betongold“ hat immer Saison, das gilt nicht zuletzt in Zeiten von

Jahren eine Rendite von zehn Prozent per anno an-

Corona. Warum Immobilien auch weiterhin gute Anlagechancen bieten,

visieren. Die Rendite ist hier natürlich sehr vom je-

erklärt der trivium-Experte Walter Gartlgruber.

weiligen Projekt abhängig und kann dementsprechend unterschiedlich ausfallen.

Investments in Sachwerte wie Immobilien gelten

Wie hat nun Corona Ihr Geschäft beeinflusst?

als krisenresistent und erfreuen sich hoher Be-

Wir sind erfreulicherweise nahezu ausverkauft!

liebtheit. Es gibt aber auch „Unkenrufe“, dass

Nach dem ersten Lock Down wurden einige Woh-

den Anlegern auf kurz oder lang das Kapital aus-

nungen zurückgegeben, die wir aber sofort wieder

gehen wird ...

weiterverkaufen konnten. Hierbei sehen wir un-

Dieser Argumentation kann ich in keinster Weise fol-

glaubliches Interesse der Investoren. Bei Reihenhäu-

gen. Auch bisher war es nicht die breite Masse der Be-

sern und Grundstücken ist die Nachfrage weiterhin

völkerung, die in Wohnungen, Grundstücke etc. investiert hat. Wer es sich aber leisten kann, wird auch weiterhin solche Veranlagungen tätigen. Das Geld wird also für dieses Segment nicht knapp werden.

stark und der Preisanstieg noch größer als bei WohWalter Gartlgruber, Geschäftsführer und Mitbegründer von trivium

nungen. Im Gewerbebereich präsentiert sich das Bild differenzierter, aber alle Mieter haben während des ersten Shut Downs verlässlich weiterbezahlt.

Hinzufügen möchte ich: Beim anhaltend niedrigen

Wobei ich hinzufügen möchte, dass wir nie in

Zinsniveau und den explodierenden Staatsverschul-

„Hochglanz-Projekte“ investiert haben, also nicht in

dungen ist es unsinnig etwa Staatsanleihen zu kaufen.

Shopping-Center oder riesige Bürohaus-Wolkenkrat-

Besser ist es jedenfalls, in Immobilien zu investieren.

zer mit internationalen Mietern. Stattdessen setzen wir konsequent auf Supermärkte, Fachmarktzentren

Welche Möglichkeiten stehen hierfür bei trivium

oder kleinflächigere Büroprojekte. Ein Strategie, die

zur Verfügung?

sich bezahlt gemacht hat.

Wir sind spezialisiert auf die Restrukturierung und Könnte es aufgrund der Pandemie zu Problemen

Österreich, Deutschland und den angrenzenden

im Hotel-Segment kommen?

Nachbarstaaten. Auch Hotelprojekte finden sich im

Wir haben während der Krise sogar zwei Langfrist-

Portfolio. Die Kunden von trivium sind vermögende

verträge in diesem Sektor unterschrieben. Ich meine,

Privatpersonen, Unternehmen, Privatstiftungen, Fa-

dass internationale Hotel-Ketten die Krise als Chan-

mily Offices und Institutionelle, denen ein vollstän-

ce nützen wollen und versuchen werden, ihren

diges Paket an immobilienspezifischen Dienstlei-

Marktanteil zu erweitern. In der Branche wird es

stungen angeboten wird. Unser Ziel ist es, gute Ren-

schon ordentlich „rütteln“, was kleinere und schwä-

diten mit einem optimalen Risiko/Returnverhältnis

chere Hotelentwickler vielleicht nicht stemmen kön-

zu erwirtschaften.

nen. Wir sind aber gut gerüstet und positiv gestimmt.

Wobei ich mir generell mehr optimistische Gedan-

Mit welchen Renditen, Investitionssummen und

EINSCHALTUNG – FOTO: beigestellt

Credits: Garteenpark Korneuborg: ZOOMVP, F.A.Z.-Tower: Eike Becker Architekten

Entwicklung von Wohn- und Gewerbeimmobilien in

ken gegenüber den negativen Stimmen wünsche.

welchem Anlagehorizont kann man rechnen?

Mehr Mut statt Ängstlichkeit! Ich gebe ein Beispiel:

Bei Vorsorge- und Anlagewohnungen kann man un-

Es ist gut möglich, dass Flugverkehr und Tourismus

gefähr mit einer Eigenkapitalquote von 20 bis 30

unter Umweltbedenken leiden werden. Es ist aber

Prozent rechnen. Für eine günstige Wohnung würde

genauso gut möglich, dass der Tourismus gestärkt

ein Anleger somit 30.000 bis 40.000 Euro benötigen.

aus Corona hervorgehen wird. Nach dem Motto: Wir

Die Rendite auf die Wohnung kann man mit 3 bis

waren sehr lange eingesperrt. Wenn wir dürfen,

3,5 Prozent ansetzen. Bei Entwicklungsprojekten

werden wir erst recht die Reisekoffer packen!

sind mindestens 100.000 Euro zu veranschlagen, wobei wir bei einem Anlagehorizont rund um vier

www.trivium-group.com

Jänner 2021 – GELD-MAGAZIN . 73

IMMOBILIEN . Immo-Aktienfonds

Weitere Kurserholung Immobilienaktien sind Nachzügler bei der Markterholung. Wem ein Investment in Einzelaktien zu riskant ist, kann gemütlich auf Immobilienaktienfonds setzen. Es winken langfristige Renditen von rund fünf Prozent.

MARIO FRANZIN

„Die Pandemie hat keine neuen Trends geschaffen, sondern nun bereits bestehende strukturelle Trends verstärkt.“ Guy Barnard, Immobilienfondsmanager bei Janus Henderson

I

n der vergangenen Ausgabe des GELD-

nen und jenen, die ausschließlich in Europa

Magazins stellten wir Immobilienaktien

veranlagen. Letztere weisen aufgrund des

offenen

fehlenden Fremdwährungsexposures ein et-

Immobilienfonds

gegenüber.

Während die Immobilienaktien längerfristig

was geringeres Risikoprofil auf.

deutlich höhere Kurschancen aufweisen aber kurzfristig auch höhere Kursschwan-

Segmente in der Coronakrise

kungen, stellen offene Immobilienfonds

Betrachtet man sich die Ein-Jahres-Perfor-

eine direkte Beteiligung an einem unver-

mance der Immobilienaktienfonds, so lie-

schuldeten Immobilienportfolio dar. Die

gen sie im ein- bzw. knapp zweistelligen

Renditen sind hier mit etwa ein bis zwei

Prozentbereich im Minus. Das ist mehreren

Prozent p.a. gering, dafür sehr konstant.

Faktoren geschuldet: Zum einen ist der Ho-

Zwischen diesen beiden „Extremen“ liegen

telbereich durch die Einschränkung der Rei-

Immobilienaktienfonds. Mit ihnen kauft

sefreiheit stark in Mitleidenschaft gezogen

man ein Portfolio von rund 30 bis 50 Immo-

worden, bei Gewerbeimmobilien mussten

bilienaktien, deren Auswahl aktiv gemanagt

zum Teil Mietreduktionen gewährt werden,

wird – mit Ausnahme bei Index-ETFs. Die

Büroimmobilien hielten sich trotz dem zwi-

langfristigen Renditen guter Immobilienak-

schenzeitlichen Trend zu verstärktem Ho-

tienfonds liegen bei rund fünf Prozent p.a.

meoffice relativ stabil und Wohnimmobilien

(siehe Tabelle unten).

profitierten gar durch die höhere Nachfrage

Bei der Wahl von Immobilien-Aktienfonds

nach Investments – aufgrund der niedrigen

kann man zwischen global agierenden wäh-

Zinsen und der stabilen Cash Flows durch

len, die regionale Ineffizienzen nützen kön-

die Mieteinnahmen. So kletterte z.B. der Aktienkurs von LEG Immobilien in Jahresfrist um 16,5 Prozent, Deutsche Wohnen

DIE BESTEN AKTIENFONDS IMMOBILIEN EUROPA

und Vonovia sogar um knapp 20 Prozent.

VOLUMEN PERF. 1 J. 3 J.p.a. 5 J.p.a. TER

LU0088927925 Janus Henderson Pan Europ. Prop. Equities Fund 462 Mio.€

-3,4 %

7,7 %

5,2 % 1,89 %

Guter Einstiegszeitpunkt

IE00BSJCQV56 SPDR FTSE EPRA Eur. ex UK Real Est. UCITS ETF

66 Mio.€

-7,7 %

3,3 %

5,0 % 0,30 %

Für ein derzeitiges Investment in Immobili-

IE00B5N9RL80 BMO European Real Estate Securities Fund

51 Mio.€

-6,3 %

5,1 %

3,0 % 2,04 %

enaktienfonds sprechen mehrere Gründe:

AT0000500285 Wiener Privatbank European Property

14 Mio.€ -10,8 %

2,3 %

2,7 % 1,90 %

Erstens stellen Immobilien reale Werte dar.

3,7 %

1,8 % 1,74 %

Auch wenn es zwischenzeitig zu Kurs-

Quelle: Morningstar, alle Angaben auf Euro-Basis, Auswahl der Fonds nach bester Sharpe Ratio, TER=Total Expense Ratio, Stichzeitpunkt: 2. Dezember 2020

schwankungen kommt, steigt der Wert von

LU0216736503 AXA WF - Fram. Europe Real Estate Securities

573 Mio.€

-7,7 %

Immobilien langfristig gesehen immer –

DIE BESTEN AKTIENFONDS IMMOBILIEN GLOBAL ISIN

FONDSNAME

LU0209137388 Janus Henderson Global Property Equities Fund DE0009763276 Ve-RI Listed Real Estate

schon deshalb, weil Mieten einer InflationsVOLUMEN PERF. 1 J. 3 J.P.A. 5 J.P.A.

TER

anpassung unterliegen. Gleichzeitig dürfte

639 Mio.€ -11,8 %

6,7 %

4,4 % 1,88 %

die Nachfrage hoch bleiben, weil die anhal-

29 Mio.€ -13,0 %

3,7 %

3,2 % 1,81 %

tend mageren Renditen auf den Anleihen-

668 Mio.€ -12,8 %

4,3 %

3,0 % 1,86 %

märkten nach alternativen Geldanlagen

78 Mio.€ -11,9 %

4,1 %

2,5 % 1,69 %

förmlich schreien. Im Gegensatz zu Anlei-

247 Mio.€ -12,0 %

4,2 %

2,1 % 1,84 %

hen, die Renditen aus Kuponzahlungen nur

Quelle: Morningstar, alle Angaben auf Euro-Basis, Auswahl der Fonds nach bester Sharpe Ratio, TER=Total Expense Ratio, Stichzeitpunkt: 2. Dezember 2020

mehr generieren, sofern man mehr oder we-

LU0705260189 Nordea 1 - Global Real Estate Fund BE0166979428 KBC Select Immo - World Plus LU0224508324 Schroder ISF Global Cities Real Estate

74 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2021

Credits: beigestellt, stock.adobe.com/Robert Kneschke

ISIN FONDSNAME

Immobilienaktien Europa 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 2015

2016

2017

2018

2019

2020

-20%

Bei den Immoaktienfonds Europa sollte man längerfristig investieren. Sie können sich zeitweise der Börsenstimmung nicht entziehen.

Immobilienaktien Global niger Bonitätsrisiken in Kauf nimmt, liefern

die Aktienkurse von Büroanbietern unge-

60%

Immobilien stabile Cash Flows aus Mieter-

rechtfertigt stark abgestraft, da die Befürch-

50%

trägen. Hier spielt zwar z.B. im Gewerbe-

tung bestand, dass viele Firmen Homeoffice-

40%

und Bürobereich auch die Bonität der Mie-

Lösungen beibehalten werden und damit

30%

ter eine gewisse Rolle, jedoch verteilt sich

weniger Bürofläche benötigen. Das dürfte

das Risiko auf viele Mieter je Gebäude – und

aber so nicht eintreten, da persönliche Tref-

Diversifikation reduziert das Risiko immer.

fen im Büro die Zusammenarbeit, die Kreati-

20% 10%

vität und auch die mentale Gesundheit we-

0%

Abflauen der Coronakrise

sentlich fördern. Deshalb stockte Barnard im

-10%

Die Coronakrise wird nicht ewig dauern. Bis

Sommer im Bereich Büros aber auch bei Ho-

eine uneingeschränkte Bewegungsmöglich-

tels auf. Bei letzteren fielen die Preisrück-

keit (v.a. Reisefreiheit) wieder möglich sein

gänge einfach zu stark aus. Mittelfristig wird

wird, werden zwar noch viele Monate ins Land ziehen, doch wichtig ist das zuminde-

auch hier das Geschäft wieder intakt sein und schöne Kursgewinne ermöglichen. Wich­

stens stärker werdende Licht am Ende des

tig ist in diesem Segment jedoch, nur auf fi-

Tunnels. Guy Barnard, Fondsmanager und

nanzkräftige Unternehmen zu setzen, die die

seit 2014 Co-Head of Global Property Equi-

Krise unbeschadet überstehen können.

ties bei Janus Henderson Investors, beo-

Seit Anfang Oktober profitiert der Immobili-

bachtete die Polarisierung der Immobilien-

enmarkt von den Vakzin-News und es setzte

märkte – weniger regional als besonders stark in den einzelnen Sektoren. „Wir sehen,

die erste Sektorenrotation ein. Die Aktien-

dass die Corona-Pandemie kaum neue

schaften erholten sich bereits um etwa 20

und Segmente

Trends generiert hat als bereits sich vorher

Prozent. Während in einigen Segmenten das

Höhere Renditen duch günstige

abzeichnende Trends verstärkte.“ Das gilt

weitere Kurspotenzial begrenzt ist, sollte

Finanzierungen

z.B. für die Reduktion von Einzelhandelsflä-

nun der Schwerpunkt auf Immobilien lie-

Hohe Liquidität bei Käufen und

chen zugunsten des Onlinehandels. Letzterer benötigt aber wiederum mehr Logistik­

gen, die besonders von anhaltenden struktu-

Verkäufen

immobilien, die stark nachgefragt sind. Lu-

Immobilien, Data-Centers oder auch Immo-

krative Investments fand Barnard im Som-

bilien im Bildungsbereich. So werden mit

Martkabhängige Kusentwicklungen

mer aber auch im Bereich der Büroimmobili-

den richtigen Immobilien-Aktienfonds 2021 wieder schöne Renditen zu erwarten sein.

Kaufspesen und Verwaltungskosten

en. Am Höhepunkt der Pandemie wurden

kurse von zahlreichen Immobiliengesell-

2015

2016

2017

2018

2019

2020

-20%

Bei den globalen Immoaktienfonds hat vor allem der starke Euro die Performance (in Euro gerechnet) etwas geschmälert.

Immobilien-Aktienfonds Vorteile: Gute Diversifikation über Märkte

rellen Trends profitieren – wie z.B. LogistikNachteile:

Jänner 2021 – GELD-MAGAZIN . 75

VERSICHERUNG . Kurzmeldungen

Pensionskassen: Neue Service-Leistung

PREIS-LEISTUNG

Allianz wird ausgezeichnet

Persönliche Anlaufstelle. Als neue Service-Einrich-

Andreas Zakostelsky, Obmann des Fachverbandes der Pensionskassen

tung bieten die österreichischen Pensionskassen ab

Gesamtsieger. Welche Versicherer konnten

sofort eine unabhängige Ombudsstelle an. Geleitet

2020 das beste Preis-Leistungs-Verhältnis

wird sie von Ernst Klicka, einem erfahrenen Ju-

aufweisen? Laut den AssCompact Awards war

risten. Zuletzt war er Geschäftsführer des Markenar-

das die Allianz in den Sparten Betriebliche

tikel-Verbandes. Im Falle einer Beschwerde eines

Altersvorsorge und Kfz, Uniqa in der Gewer-

Leistungs- bzw. Anwartschaftsberechtigten soll der

beversicherung und die ARAG in der Rechts-

Ombudsmann dieses Anliegen unabhängig, neutral

schutzversicherung. Zählt man die Scores al-

und vertraulich prüfen. Ziel ist es stets, einen Lö-

ler vier Sparten zusammen, geht die Allianz

sungsvorschlag zu erarbeiten und eine gütliche Eini-

als Siegerin hervor. Sie gewinnt mit einem

gung zu erreichen. „Mit der Einsetzung eines unab-

Gesamtergebnis von 114,2 vor der Zurich mit

hängigen Ombudsmannes bieten wir nun eine zu-

111,0 und der Wiener Städtischen mit 83,2.

sätzliche, persönliche Anlaufstelle für manch beson-

Das Preis-Leistungs-Verhältnis hat bei den

ders erklärungsbedürftigen Fall an“, erklärt Andreas

Versicherungs-Vermittlern einen sehr hohen

Zakostelsky, Obmann des Fachverbandes der Pensi-

Stellenwert. Die Scores für die Awards erge-

onskassen. Übrigens: Für Kunden ist die Einsicht in

ben sich daraus, wie die befragten Vermittler

die geschäftliche Gebarung ihrer Pensionskasse ge-

Preis und Leistung in den unterschiedlichen

setzlich verankert. Dazu gehört das Recht, die

Sparten gewichtet haben.

Hauptversammlung zu besuchen und dort Fragen zu stellen, Vertreter der Kunden und der Pensionisten in den Aufsichtsrat zu entsenden. Sowie die Möglichkeit, auch in den Veranlagungsbeiräten vertreten zu sein, welche die strategischen Entscheidungen

01234567

VIG: Löger rückt in den Vorstand

zur Veranlagung des Pensionsvermögens begleiten.

Versicherungs-Profi. Hartwig Löger wird mit Jahres-

DIE ZAHL DES MONATS

wechsel zum Mitglied des

100.000.000.000

Vorstandes der Vienna Insurance Group (VIG) bestellt.

Der gebürtige Steirer hat 1985 in der Versicherungsbranche im Maklergeschäft

„Erpressungsangriffe“ nehmen zu.

von den Folgen der Cyber-Attacken zu

Die Gefahr von Cyber-Attacken wächst

befreien). So wurden im vergangenen

weiterhin rasant und ist auch für die

Jahr weltweit fast eine halbe Million

des Universitätslehrgangs für

Versicherungsindustrie

begonnen. Nach Abschluss

einem

solcher „Lösegeldvorfälle“ gemeldet,

Versicherungswirtschaft an der WU Wien wechselte

ernstzunehmenden Faktor geworden:

deren Bewältigung in Summe mehr

er 1989 als Verkaufsleiter zur Allianz in der Steier-

Allein in den letzten vier Jahren hat

als unglaubliche 100 Milliarden Euro

mark. Von 1997 bis 2002 war er Vertriebsleiter bei

sich nämlich die Zahl der Cyberschä-

gekostet hat. Sorgen bereitet auch die

der DONAU Versicherung. Es folgten mehrere Füh-

den rund verzehnfacht. Das geht aus

rungspositionen in der Uniqa Gruppe, zuletzt als

einer aktuellen Studie des Unterneh-

zunehmende Kommerzialisierung der Angriffe, High-End-Hacking-Tools sind

mensversicherers Allianz Global Cor-

im Darknet mittlerweile auf breiter

Ende November 2017. Von Dezember 2017 bis Juni

porate & Specialty hervor, die mehr

Basis verfügbar. Immer öfter verkau-

2019 war Löger Finanzminister der Republik Öster-

als

Cyber-Versicherungsfälle

fen Kriminelle also Malware an ande-

reich, vor allem in dieser Funktion wurde er der

zwischen 2015 und 2020 unter die

re Angreifer. Klar ist auch in Zeiten

breiten Öffentlichkeit bekannt. Seit Juli 2019 ist er

Lupe genommen hat. Besonders im

der Corona-Krise: Die Verlagerung

geschäftsführender Gesellschafter der V.I.P. Consul-

Trend liegen dabei raffinierte Erpres-

zahlreicher

in

ting Unternehmensberatung, wo er auch im Rahmen

sungsangriffe auf größere Unterneh-

den digitalen Raum bietet der Cyber-

eines Beratervertrages mit dem Wiener Städtischen

men (hier werden immense Summen

Kriminalität noch mehr Angriffsopti-

Versicherungsverein (VIG-Haupteigentümer) für die

gefordert, um die Betroffenen wieder

onen als bisher.

VIG-Gruppe tätig ist.

76 . GELD-MAGAZIN – JÄNNER 2021

Geschäftsaktivitäten

Vorstandsvorsitzender der Uniqa Österreich AG bis

Credits: beigestellt/Archiv

1700

zu

Hartwig Löger, ehemaliger Finanzminister

VERSICHERUNG . Fondsgebundene Lebensversicherungen

PORTFOLIO-RENDITEN DER WICHTIGSTEN ANBIETER ANBIETER

Allianz Elementar Lebensversicherung AG 1130 Wien, Hietzinger Kai 101-105 Tel.: +43 1/878 07-0 Fax: +43 1/878 07-2830 www.allianz.at

UNIQA Österreich Versicherungen AG 1029 Wien, Untere Donaustraße 21 Service-Telefon: 0810/200 541 Fax: +43 1/214 54 01/3780 E-Mail: info@uniqa.at www.uniqa.at

Credits: beigestellt/Archiv

WIENER STÄDTISCHE Versicherung AG Vienna Insurance Group 1010 Wien, Schottenring 30 Hotline: 050 350 351 www.wienerstaedtische.at

Generali Versicherung AG 1011 Wien, Landskrongasse 1–3 Tel.: +43 1/534 01-0 Fax: +43 1/534 01-4113 www.generali.at

PORTFOLIO

GEWICHTUNG

2016

2017

2018

2019

YTD

5,0 % 5,0 % 4,4 % 7,6 % 7,8 % 4,4 %

2,8 % 3,3 % 7,1 % 7,3 % 9,4 % 5,7 %

-3,3 % -4,5 % -8,0 % -8,0 % -10,3 % -7,5 %

5,9 % 9,5 % 13,4 % 19,2 % 25,2 % 15,2 %

1,7 % 3,1 % 6,8 % 7,3 % 9,3 % 7,3 %

4,0 % 4,4 % 4,1 % 4,1 % 1,6 % 3,9 %

3,0 % 7,3 % 1,9 % 21,5 % -3,8 % 11,0 % -0,1 % 12,7 %

-1,2 % 1,9 % 4,6 % 10,6 % 7,7 % -7,5 % -0,6 % 32,8 %

0,4 % -0,8 % -1,5 % -10,1 % -11,7 % 1,5 % -2,8 % -17,6 %

3,8 % 6,5 % 7,9 % 34,4 % 30,0 % 16,6 % 3,3 % 18,7 %

3,5 % 1,9 % -0,7 % -26,6 % -5,9 % 0,3 % 1,6 % -16,5 %

3,9 % 4,9 % 5,0 % 3,4 % -0,4 % 3,9 % 3,4 % 4,2 %

100 % Renten 80 % Renten / 20 % Aktien 55 % Renten / 45 % Aktien 25 % Renten / 75 % Aktien

3,4 % 4,6 % 7,3 % 10,2 %

0,8 % 2,4 % 4,7 % 7,0 %

-2,3 % -3,4 % -5,8 % -8,0 %

5,9 % 7,9 % 15,7 % 19,8 %

-0,5 % -0,7 % 0,9 % -1,5 %

3,9 % 4,7 % 5,5 % 6,0 %

(02.01.96) (02.01.96) (02.01.96) (02.01.96)

100 % Renten 80 % Renten / 20 % Aktien 55 % Renten / 45 % Aktien 25 % Renten / 75 % Aktien

3,2 % 4,8 % 6,7 % 7,8 %

0,8 % 1,9 % 4,8 % 7,1 %

-1,9 % -2,1 % -5,9 % -8,9 %

5,7 % 11,0 % 17,2 % 21,9 %

2,8 % 3,2 % 3,9 % 3,7 %

3,6 % 4,4 % 4,5 % 4,5 %

(01.09.95) (01.09.95) (01.09.95) (01.09.95)

Dachfonds Allianz Invest Defensiv 100 % Renten Allianz Invest Konservativ 75 % Renten / 25 % Aktien Allianz Invest Klassisch 50 % Renten / 50 % Aktien Allianz Invest Dynamisch 25 % Renten / 75 % Aktien Allianz Invest Progressiv 100 % Aktien Allianz Invest Portfolio Blue vermögensverwaltend Einzelfonds Allianz Invest Vorsorgefonds 100 % Renten Allianz Invest Rentenfonds 100 % Renten Allianz Invest Osteuropa Rentenfonds 100 % Renten Allianz Invest Osteuropafonds 100 % Aktien Allianz Invest Aktienfonds 100 % Aktien Allianz PIMCO Corporate 100 % Renten Allianz PIMCO Mortgage 100 % Renten Allianz Invest Austria Plus 100 % Aktien

Raiffeisen Fondspolizzen I Hohe Sicherheit II Risikoarm III Ausgewogen IV Dynamisch UNIQA Fondspolizzen I Hohe Sicherheit II Sicherheit mit Wachstumschance III Wachstum mit begrenztem Risiko IV Aktives Risikomanagement

p.a. (seit Start)

Mindestanlagesumme Einmalerlag: 3.634,– Euro, Mindestanlagebetrag laufende monatliche Prämie: 37,– Euro, Vertriebspartner: Berater der UNIQA Versicherungen AG, Raiffeisen Bankensektor, unabhängige Makler. Vier Vermögensverwaltungen, in Summe sechzehn gemanagte Portefeuilles, unabhängige Fondsselektion aus einem Bestand von über 300 Fonds der renommiertesten Kapitalanlagegesellschaften.

Portfolios WSTV ESPA Traditionell WSTV ESPA Dynamisch WSTV ESPA Progressiv RT Active Global Trend RT Panorama Fonds

2/3 Rentenfonds/1/3 Aktienfonds 1/3 Rentenfonds/2/3 Aktienfonds 100 % Aktienfonds 0-100 % Aktien-, 0-100 % Rentenfonds Dachfonds, 45 % RT Active Global Trend

3,1 % 3,3 % 7,1 % -3,8 % 1,3 %

6,2 % 10,2 % 7,6 % 13,2 % 7,2 %

-6,7 % -10,0 % -9,0 % -12,3 % -7,0 %

11,9 % 16,6 % 23,8 % 15,6 % 13,3 %

5,5 % 7,5 % 3,2 % -2,8 % 0,7 %

3,9 % 4,0 % 5,2 % 1,2 % 4,2 %

(15.07.03) (15.07.03) (15.07.03) (17.01.00) (02.04.12)

Mindestanlagesumme Einmalerlag: 3.000,– Euro, Mindestanlagebetrag laufende monatliche Prämie: 50,– Euro.

Portfolios (Kurse) Sicherheitsklasse Balanceklasse Dynamikklasse Aktivklasse A 25 A 50 A 75 A 100

ca. 25 % Aktienanteil ca. 50 % Aktienanteil ca. 75 % Aktienanteil ca. 100 % Aktienanteil ca. 25 % Aktienanteil ca. 50 % Aktienanteil ca. 75 % Aktienanteil ca. 100 % Aktienanteil

31.12.2015 31.12.2016 31.12.2017 31.12.2018 31.12.2019 30.11.2020 17,19 € 17,71 € 17,86 € 17,20 € 18,37 € 18,30 € 16,79 € 17,51 € 18,00 € 16,92 € 18,94 € 18,99 € 15,98 € 16,84 € 17,62 € 16,16 € 18,96 € 19,03 € 11,33 € 12,03 € 12,77 € 11,44 € 14,04 € 13,99 € 11,73 € 12,07 € 12,17 € 11,72 € 12,52 € 12,52 € 10,63 € 11,08 € 11,38 € 11,72 € 11,99 € 12,02 € 9,95 € 10,46 € 10,96 € 10,05 € 11,79 € 11,84 € 8,51 € 9,03 € 9,59 € 8,59 € 10,54 € 10,50 €

alle Angaben ohne Gewähr, Stichzeitpunkt: 30. November 2020

Jänner 2021 – GELD-MAGAZIN . 77

VERSICHERUNG . Ausblick 2021

Das Beste aus beiden Welten Hohe Kosten und Nullzinsen setzen den Lebensversicherungsprodukten zu.

Nun wollen die Assekuranzen mit hybriden Produkten der gebeutelten Lebensversicherung wieder auf die Beine helfen. Kann das funktionieren?

CHRISTIAN SEC

Euro. Gerade im Bereich der Kapitalversi-

sowie eine gänzliche Steuerfreiheit für Le-

rung macht sich über eine dro-

cherung (2017: -24,1%, Quelle VVO) und

bensversicherungen mit nachhaltiger Ver-

hende Pensionslücke Sorgen und

im Rentenbereich (2017: -19,5%, Quelle

anlagung. Zum Vergleich: Lebensversiche-

zwei von drei Österreichern gehen davon

VVO) ging es im polizzierten Neugeschäft

rungen sind in Deutschland von der Versi-

aus, dass sich der Lebensstandard in der

steil bergab. Dabei wäre das Marktpotential

cherungssteuer befreit. Ein weiterer Punkt

Pension verschlechtern wird, wie der neues-

für Lebensversicherungen noch immer sehr

betrifft die Abschlusskosten. Hier unter-

te Allianz-Vorsorge-Barometer in Österreich

groß, wie Klaus Wallner, CFO der Generali

scheiden die Versicherungen zwischen ge-

zeigt. Nichtsdestotrotz wirkt sich die Sorge

Österreich, erklärt: „Wir haben in Österrei-

zillmerten und ungezillmerten Produkten.

nicht automatisch positiv auf die Bereit-

Benannt nach dem Finanzmathematiker

schaft aus, in längerfristige Vorsorge zu in-

ch in Summe eine deutlich geringere Durchdringung bei Lebensversicherungsproduk­ten

vestieren. „Lieber will man das Geld für die

als im restlichen Europa.“

Produkten die Abschlusskosten zu Beginn

ziemlich ungewiss erscheinende nahe Zu-

August Zillmer werden bei den gezillmerten der Laufzeit – verteilt über die ersten fünf

kunft verfügbar halten“, so Silke Zettl, Head

Gezillmert, ungezillmert

Jahre – abgezogen, was zur Folge hat, dass

of Market Management der Allianz Österrei-

Gründe für die Krise der Lebensversiche-

ein großer Teil des Zinseszinseffektes verlo-

ch. Dies jedoch kann fatale Folgen für den

rungen gibt es viele. Da ist zum einen die

ren geht. Bei ungezillmerten Verträgen wer-

Ruhestand haben. Die Durchschnittspensi-

anhaltende Niedrigzinsphase. Die Höchst-

den diese über die gesamte Laufzeit verteilt.

on betrug in Österreich im Jahr 2018 gera-

grenze des Garantiezinssatzes liegt mittler-

Eine Studie des österreichischen Fintechs

de einmal 1.355 Euro pro Monat, wobei Männer auf eine höhere Durchschnitts­

weile bei 0,5 Prozent. Auch die vierprozen-

Fynup zeigt, dass bei gezillmerten Fondspo-

tige Versicherungssteuer, die mit jeder Prä-

lizzen durchschnittlich 15,4 Jahre lang die

summe kommen, Frauen auf eine deutlich

mienzahlung fällig wird und sich negativ

gesamten Renditen durch Kosten und Steu-

niedrigere. Trotzdem sind weniger Men-

auf die Performance auswirkt, ist nicht ge-

ern aufgebraucht werden. 20 Prozent aller

schen als je zuvor bereit, eine Lebensversi-

rade eine Werbung für das krisengebeutelte

untersuchten gezillmerten Anlagen schaffen

cherung abzuschließen. Das Prämienvolu-

LV-Geschäft. Die Wiener Städtische fordert

es in 30 Jahren nicht einmal, die Inflation

men fiel in Österreich zwischen 2014 und

daher von der Regierung eine Reduktion

auszugleichen. Zum Unterschied wird bei

2019 von 6,75 Milliarden auf 5,5 Milliarden

der Versicherungssteuer auf zwei Prozent,

ungezillmerten Fondspolizzen der Break

78 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2021

Credit: lidiia / stock.adobe.com

M

ehr als die Hälfte der Bevölke-

Deckungsstock Als Deckungsstock bezeichnet man ein Sondervermögen eines Versicherungsunternehmens, das getrennt vom übrigen Vermögen des Unternehmens zu verwalten ist, um die Erfüllbarkeit der Ansprüche der Versicherungsnehmer zu gewährleisten. Der DeckungsEven im Durchschnitt, laut der Studie, be-

Euro pro Monat, 25 Jahre Laufzeit) bei

stock ist in der Lebensversicherung in

reits nach sechs Jahren erreicht. „Wenn

1.558 Euro, während sie bei einem ungezill-

der Höhe des Deckungserfordernisses

man bei hohen sieben Prozent Marktrendite

merten Vertrag 4,80 Euro pro Monat über

zu bilden. Das Deckungserfordernis

nach 13 Jahren (bei 30 Jahren Laufzeit)

die Laufzeit verteilt beträgt.

entspricht der Summe der versiche-

noch immer im Minus ist, darf es nicht ver-

Tendenziell wurden in den letzten Jahren

rungstechnischen Rückstellungen. Die

wundern, wenn Konsumenten den Glauben

mehr Produkte mit laufender Provision auf

Versicherungsunternehmen haben

an die Anlage verlieren“, erklärt Wolfgang

den Markt gebracht, beobachtet auch Ger-

dafür zu sorgen, dass das Deckungs-

Staudinger, Geschäftsführer von Fynup und

hard Heine, Leiter des Partnervertriebs der

erfordernis durch die dem Deckungs-

gleichzeitig Versicherungsmakler. Nicht zu-

Wiener Städtischen. „War dies früher eher

stock gewidmeten Vermögenswerte

letzt aus den Ergebnissen der Studie kommt

auf Risikoversicherungen beschränkt, so be-

stets voll erfüllt ist. Der Deckungsstock

Staudinger zum Schluss: „Aus faktischer Be-

obachten wir diese Marktentwicklung auch

bildet im Konkurs eine Sondermasse,

urteilung ist es schwer vorstellbar, dass Kon-

zunehmend bei der Fondsgebundenen Le-

aus der die Ansprüche der Versicher-

sumenten gezillmerte Tarife bevorzugen.

bensversicherung.“ Jedoch liegt das Ver-

ten bevorzugt zu befriedigen sind. Zur

Vielmehr liegt der Schluss nahe, dass die

hältnis am Markt zwischen gezillmert und

Überwachung des Deckungsstocks

Motivation für diese Tarife bei Beratern und

ungezillmert noch immer bei rund Drei zu

hat die FMA einen Treuhänder und

der damit verbundenen einmaligen Ab-

Eins, laut Datenbank von Fynup. Daher ver-

einen Stellvertreter zu bestellen. Das

schlussprovision liegen.“ Ein Vergleichsbei-

suchen auch die Versicherungen, die lau-

Versicherungsunternehmen kann über

spiel zeigt das Dilemma, mit dem die Mak-

fenden Kosten für die Kunden zu senken, so

die dem Deckungsstock gewidme-

ler zu kämpfen haben. So liegt die Ab-

wie die UNIQA, wo man aus vier professio-

ten Vermögenswerte nur mit Zustim-

schlussprovision bei einem gezillmerten

nell gemanagten hauseigenen Dachfonds, je

mung des Treuhänders verfügen.

Vertrag der Nürnberger Versicherung (100

nach Risikoneigung investieren kann.

AUSWIRKUNGEN DER KOSTEN AUF DIE ANLAGERENDITE DER HYBRIDPRODUKTE

Einstiegskosten

ALLIANZ (Flexinvest)* 0,61%

DONAU

GENERALI*

(Smart Garant)* LIFE PLAN

HELVETIA

WÜSTENROST ANMERKUNG

(Clevesto)**

(Flexible Life)**

0,49% 0,43 bis 0,47% 0,00% 0,68 bis 0,70%

Auswirkungen der im Preis bereits inbegriffenen Kosten.

Kosten für den Vertrieb sind darin inbegriffen

Einmalige Kosten

Ausstiegskosten 0,00% k.A. 0,00% 0,00% 0,00% Auswirkungen der Kosten, die anfallen, wenn man bei

Fälligkeit aus der Anlage aussteigt

Auswirkungen der Kosten – für Kauf und Verkauf für

Transaktionskosten -0,84 bis 0,79%

0,02%

0 bis 0,98%

-0,39 bis 2,03%

0,03%

Laufende Kosten

Sonstige Kosten

0,88 bis 3,21%

3,02%

1,25 bis 3,86%

1,04 % bis 5,88%

2,09% bis 2,86%

Anzahl der Fonds

52 65 24

180

Anlagen des zugrundeliegenden Produktes Auswirkungen der Kosten, die jährlich für Anlagenverwal- tung abgezogen werden, sowie Kosten für Ablebensschutz

6

Alter der Person: 40 Jahre, Laufzeit 25 Jahre, jährliche Prämie: 1.000 Euro / Berechnet mit * jährlicher Prämie, ** monatlicher Prämie

Jänner 2021 – GELD-MAGAZIN . 79

VERSICHERUNG . Ausblick 2021

„Durch das Veranlagen in institutionelle An-

Kapitalmarkts in der Ansparphase, Absiche-

lageuniversum ist dabei zwei Mal pro Mo-

klassen oder Indexfonds spart der Kunde

rungsmechanismen, ein aktives Ablaufma-

nat kostenlos möglich. Dabei ist das Verhält-

wesentlich an Kosten, vor allem an den lau-

nagement, und in einer Dekumulationspha-

nis zwischen Fonds und Deckungsstock

fenden Kosten“, erklärt Bernhard Haas, von

se profitiert man auch von der Sicherheit

(also zwischen Risiko und Sicherheit) je

UNIQA Capital Markets.

eines Deckungsstockes“, erklärt Silke Zettl,

nach Risikoneigung frei wählbar. Es ist ein

Head of Market Management der Allianz.

Fondsanteil bis 100 Prozent möglich, bis zu

Hybrid als Lösung

90 Prozent können im Deckungsstock ver-

Das Niedrigzinsniveau führt derzeit dazu,

Konkrete Produktangebote

anlagt werden. Seit 2018 setzt die Wüsten-

dass bei einer klassischen Lebensversiche-

Mit „Meine Zukunft“ hat die Allianz seit An-

rot Versicherung auf das Produkt „Flexible-

rung der Kaufkraftverlust nicht ausgegli-

fang 2019 ein solches Produkt am Markt,

Life“, eine Kombination von fondsgebun-

chen werden kann. Auch wenn bei der klas-

das die Vorteile beider Welten verbindet.

dener und klassischer Lebensversicherung.

sischen Variante der Lebensversicherung

Beim Smart Garant der Donau-Versiche-

Bei diesem Produkt kann der Kunde selbst

von den Versicherern verstärkt in neue Be-

rung können je nach Risikoneigung bis zu

entscheiden, inwieweit er auf die Sicherheit

reiche investiert wird (Private Equity, Pri-

90 Prozent des Kapitals in den Deckungs-

der klassischen Veranlagung setzt und/oder

vate Debt, Infrastruktur), „stellen Anleihen

stock fließen. Dadurch werden die Ertrags-

die sieben angebotenen vermögensveranla-

und ähnlich zinsabhängige Instrumente wie

chancen auf das gesamte Guthaben im

genden Fonds für höhere Ertragschancen

Darlehen den Kern der Veranlagung“, wie

Deckungsstock deutlich erhöht, ohne die

nutzt. Die Aufteilung kann frei gewählt wer-

Martin Sturzlbaum, Chef der Lebenssparte

Sicherheit zu gefährden. Das heißt: Ist die

den und ist jederzeit änderbar. Ein Siche-

der Generali Österreich, erklärt. Daher liegt

maßgebliche Indexrendite (z.B. EuroStoxx

rungskonto der Helvetia investiert in den

die Hoffnung der Versicherungsunterneh-

500) positiv, werden die Gewinne dem

klassischen Deckungsstock und gibt Anle-

mer in der Fondsgebundenen Lebensversi-

Deckungsstock zugeführt und damit abgesi-

gern in volatilen Marktlagen die Möglich-

cherung. 2017 war erstmals das Prämienvo-

chert. Eine negative Indexentwicklung im

keit, rasch wie bei einem Fondsinvestment –

lumen bei Neuverträgen von Fondsgebun-

laufenden Jahr hat keine Auswirkungen auf

nämlich binnen fünf Werktagen – aus dem

denen Lebensversicherungen höher als das

das Sparguthaben im Deckungsstock, son-

Kapitalmarkt auszusteigen und das Vermö-

der klassischen Variante. Im Bereich des

dern führt lediglich zu einem Verlust der In-

gen abzusichern. Zusätzlich kann mittels

Vorsorgesparens rücken dabei immer stär-

dexpartizipation dieses Indexjahres. Die

der Absicherungsfunktion das angesparte

ker Hybridlösungen – Sicherheit und Garan-

Wiener Städtische hat seit 2019 mit dem

Vermögen über einen individuell wählbaren

tie der klassischen Lebensversicherung ge-

Hybrid Invest ein neues Produkt im Pro-

Zeitraum und vollautomatisch von der

paart mit der Performance-Chance der

gramm. Hybrid Invest ist eine Fondsgebun-

Fondsveranlagung in das Sicherungskonto

Fondsgebundenen – in den Fokus der Pro-

dene Lebensversicherung gegen Einmaler-

umgeschichtet werden.

duktentwickler. „Man hat die Chancen des

lag. Ein Fondswechsel aus dem großen An-

Keine Garantien Eine weitere Möglichkeit für Kunden mit ge-

Ungezillmerter Tarif vs. gezillmerter Tarif

ringer Risikoneigung, wo Vorsorgeziele gegenüber Renditeerwartungen überwiegen,

28.500 €

bieten sogenannte Wertsicherungsfonds,

Laufzeit 30 Jahre / 150,– Euro monatlich / keine Einmalzahlung

die zwar keine Garantie auf eine bestimmte

Gewinn 23.181,– € (2,27%)

22.800 €

Rendite versprechen, sondern lediglich eine

Gewinn 19.933,– € (2,01%)

Absichtserklärung ohne Rechtsanspruch.

Inflation 19.788,– € (2,00%)

17.100 €

Was Garantien betrifft, so sind die Versicherer derzeit sowieso zurückhaltend: „Garan-

11.400 €

tien außerhalb der Fonds sind derzeit zu teuer und auch kaum erhältlich, weshalb

5.700 €

wir davon absehen“, erklärt Manfred BarGewinn Einzahlung € 54.000 Verlust

Quelle: fynup

0€ -5.700 €

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

22

24

26

28

30

Die Verteilung der Provision auf nur fünf Jahre (Zillmerung) verringert in unserem Beispiel durch den reduzierten Zinseszinseffekt das Endergebnis um 3.248,– Euro. Ungezillmerte Verträge (Verteilung der Provision gleichmäßig auf die gesamte Laufzeit) sind lukrativer.

80 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2021

talszky, Vorstand der Wiener Städtischen.

Was jedoch vorangetrieben wird, ist die Flexibilität durch ein erweitertes Anlageuniversum: 171 Fonds sind es bei der Wiener Städtischen, und bei der Helvetia stehen dem Anleger über 200 Fonds zur Auswahl.

Tendenz steigend.

ERDGESCHOSS / SCHREIBKRAFT

Vor uns der Kampf gegen Epidemien.

Hinter uns Du.

© Mariana Abdalla / MSF

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BUCHTIPPS . Neuerscheinungen & Pflichtlektüre

Umstritten. „Wahlen sind ein primitives

Kopfzerbrechen. Massiv sinkende Wahl-

Instrument mit einer verrückten Logik.

beteiligungen passen ins unschöne Bild.

Sie führen dazu, dass Politiker Dinge ver-

Zur Erinnerung: Beim letzten Urnengang

sprechen, die sie nicht halten können.

in Wien blieben rund 40 Prozent der Bür-

Abstimmen ist nicht demokratisch“, so ei-

ger zu Hause. Van Reybroucks blickt nun

nige der Grundaussagen im vorliegenden

tief in die Vergangenheit zurück, um

(erstmals 2016 erschienenen) Werk des

Lösungs­möglichkeiten angesichts stei-

Historikers David Van Reybroucks. Das

gender Politik- und Demokratieverdros-

ist starker Tobak, handelt es sich viel-

senheit zu finden. Anleihen findet er da-

Gegen Wahlen

leicht um die Ausgüsse der gerade wieder

bei in der Wiege der Demokratie des anti-

David Van Reybroucks. Verlag: Wallstein. 198 Seiten.

florierenden antidemokratischen Bewe-

ken Griechenlands: Dort wurden poli-

ISBN: 978-3-8353-1871-7

gungen rund um den Globus? Im Gegen-

tische Ämter auf Zeit auch durch Losver-

teil. Bei der Lektüre wird schnell klar,

fahren vergeben. Van Reybroucks will

dass sich der Autor ernsthafte Sorgen um

nun natürlich nicht das antike Modell 1:1

das Funktionieren der Demokratie zu Be-

auf die Jetztzeit übertragen; er spricht

ginn des 21. Jahrhunderts macht. Und

sich für eine Kombination von Wahlen

tatsächlich

von

und Losverfahren für bestimmte Gremien

Donald Trump in den USA über Viktor

aus. Ob das gut und durchsetzbar ist, sei

Orban in Ungarn bis hin zu „Staatsver-

dahingestellt.

weigerern“ in unseren Breiten Anlass für

durch dieses kluge Buch aber eröffnet.

Pulverfass. Rund schon zehn Jahre ist es

die soziale Frage im Nahen Osten immer

her, dass die Arabische Revolution aus-

drückender. Es ist ein Zusammenspiel

gerufen und vielerorts gefeiert worden

zwischen Armut, Ungleichheit und poli-

ist. Aber was hat sich bisher, zum Guten

tischer Machtlosigkeit der Bürger, das

sowie zum Schlechten, verändert? Der

die Region auch weiterhin zum Unruhe-

bekannte Nahost-Experte und ORF-Kor-

herd macht. Und: Die Corona-Krise wird

respondent Karim El-Gawhary zieht zu

die Situation noch verschärfen, weil sie

diesem Thema in seinem jüngsten Buch

die Armut anfächert. Es ist also ein über-

eine doch sehr ernüchternde Bilanz: In

wiegend düsteres Szenario, dass der Ex-

Repression und Rebellion

Ägypten herrscht das Militär, in Syrien

perte zeichnet, doch ist nicht alle Hoff-

Karim El-Gawhary. Verlag: K&S. 224 Seiten.

ein Massenmörder, Libyen versinkt im

nung verloren. Denn die autokratischen

ISBN: 978-3-218-01232-4

Chaos und die Golfstaaten werden wei-

Systeme bekommen Risse: So im Sudan,

terhin autokratisch regiert. El-Gawhary

wo Demonstranten für einen neuen Staat

schildert, wie die Regime versuchen,

kämpfen. Oder im Libanon und im Irak,

jede Veränderung zu blockieren, wie die

wo vor allem junge Menschen gegen

Regionalmächte um ihre Einflusssphären

Misswirtschaft, Korruption und die kon-

kämpfen, und wie Europa die Lektion,

fessionell dominierte Politik auf die Stra-

dass arabische Autokraten Terror und

ße gehen. Das ist nicht zuletzt spannend

Flüchtlinge produzieren, noch immer

zu lesen, denn El-Gawhary berichtet als

nicht gelernt hat. Dabei wird gleichzeitig

Augenzeuge vor Ort.

82 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2021

Phänomene

Die

Diskussion

wurde

Credits: beigestellt

geben

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abo@wienerzeitung.at wienerzeitung.at/abo +43 1 417 0 427

1922 Insulin wird erstmals bei Diabetes-Patienten eingesetzt 1987 Erster Wirkstoff wird für Aids-Therapie zugelassen 2019 Gentherapie ermöglicht Behandlung schwerer Erbkrankheit

Die Biotechnologie hat in den vergangenen Jahrzehnten zahlreiche für die Gesellschaft bedeutende medizinische Fortschritte erzielt.

Dabei nimmt die Dynamik dank zukunftsweisender Technologien unübersehbar zu. Dazu zählen beispielsweise die Behandlung von genetisch bedingten Krankheiten, Krebserkrankungen oder die Entwicklung von Impfstoffen bei Virusinfektionen, wie aktuell bei COVID-19.

Die Biotechnologie gehört zu den Schlüsseltechnologien des 21. Jahrhunderts und verzeichnet jährlich zweistellige Wachstumsraten.

Mit dem Wachstumstitel BB Biotech partizipieren Anleger an diesem Trend und profitieren von einer jährlichen Dividende von 5%.

AKTIENKURSENTWICKLUNG BB BIOTECH SEIT START 3000 2500 2000 1500 1000 500 0

1993

1996

1999

2002

2005

2008

2011

2014

2017

2020

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Anzeige. Diese Werbung richtet sich ausschliesslich an professionelle Kunden sowie Institutionelle Anleger gemäss AIFM Richtlinie. Obige Angaben dienen ausschliesslich zu Informationszwecken und stellen keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Aktien der BB Biotech AG dar. Meinungen und Schätzungen stellen ein Urteil der Bellevue Asset Management AG und der BB Biotech AG dar und können jederzeit geändert werden. Historische Wertentwicklungen und Finanzmarktszsenarien sind keine Garantie oder Indikatoren für laufende und zukünftige Ereignisse. Der Wert von Anlagen kann Schwankungen unterworfen sein. Insbesondere sollten Finanztransaktionen nur nach gründlichem Studium der jeweils verfügbaren Dokumente bzw. Unterlagen getätigt werden. Die hierin enthaltenen Informationen gelten als zuverlässig, aber weder die Bellevue Asset Management AG noch die BB Biotech AG garantieren für ihre Vollständigkeit oder Richtigkeit. BB Biotech AG ist an der SIX Swiss Exchange (BION.SW), der Frankfurter Börse (BBZA.GY) sowie an der Italienischen Börse (BB.IM) gelistet. Quelle: Daten von 16.11.1993 bis 30.09.2020, indexiert in CHF, dividendenadjustiert.

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22.10.20 10:52