TRŽIŠTE KAPITALA
Sinkronizirani pad konvencionalnog portfelja Rijetko koreliran pad glavnih oblika imovine (dionica i obveznica) fond menadžere dovodi u situaciju preispitivanja klasične alokacije portfelja – 60 posto dionice, 40 posto obveznice. Upravitelji naših obveznih mirovinskih fondova do sada su prednost davali državnim obveznicama. Rat u Ukrajini samo je pogoršao inflatorne pritiske, gurajući cijene sirovina u nebesa i podrivajući tako očekivani gospodarski rast. Slijedi vrlo izazovno vrijeme za sve koji se bave ulaganjima, u potrazi za prinosima trebat će dodatno diverzificirati portfelje. Piše: dr. sc. Darko Horvatin1 Republika Hrvatska se sredinom travnja plasmanom 10-godišnjih obveznica zadužila na međunarodnom tržištu za 1,25 milijardi eura uz godišnju kuponsku kamatnu stopu od 2,875 posto i ostvareni prinos za ulagatelje od 2,975 posto. Tu se najbolje vidi kako eri jeftinog novca dolazi kraj. Pred godinu dana slično izdanje 12-godišnjih obveznica plasirali smo uz godišnju kuponsku kamatnu stopu od 1,125 posto i prinos za ulagatelje od 1,257 posto. Cijena našeg duga u godinu dana se više nego udvostručila, unatoč činjenici da je neposredno prije zadnjeg izdanja obveznica S&P potvrdio BBB– kreditni rejting Hrvatske. Rezultat je to globalnog miksa napada Rusije na Ukrajinu, što je samo povećalo pritisak na ionako već rastuću inflaciju, te najavu centralnih banaka (pogotovo američkog Feda) na postupno podizanje ključnih kamatnih stopa kao mjere za suzbijanje inflacije. Takvo kretanje dovelo
1
Autor je predsjednik Uprave HMID-a, Hrvatskog mirovinskog investicijskog društva.
broj 1-2 :: lipanj 2022.
147
