RENDITE ANLEIHEN
DENN SIE WISSEN, WAS SIE TUN Notenbanken leiten die Zinswende ein, um auf die hohe Inflation zu wenn demnächst eine Stagflation droht? Zinsschritte. Auch in der Federal Reserve, der US- Notenbank, wird über Zinsen und Inflation diskutiert.
TEXT RAJA KORINEK
N
un also doch. Während in Eng-
Inflation steigt weltweit
resschnitt realistisch. Auch 2023 dürfte
land und Norwegen die Leitzin-
Mit dem allmählichen Ende der locke-
die Teuerungsrate eher eine Drei als eine
sen bereits im Vorjahr angeho-
ren Geldpolitik reagieren die Währungs-
Zwei vor dem Komma haben.
ben wurden, hat die US-Notenbank Fed
hüter auf die weltweit steigenden Infla-
Und wie sieht es jenseits des Atlan-
auf ihrer Sitzung vom 16. März 2022 eben
tionsraten. In der Eurozone erreichte sie
tiks aus? Bei der Berenberg Bank rechnet
solch einen Schritt gesetzt. Die Bandbrei-
im Februar mit 5,8 Prozent auf Jahresbasis
man heuer insgesamt mit 6,8 Prozent,
te für den Leitzins wurde auf 0,25 bis 0,5
den Höchststand seit Gründung der Ge-
eine Prognose, die durchwegs realistisch
Prozent angehoben. Fed-Chef Jerome Po-
meinschaftswährung. „Die EZB hat das
erscheint. Allein im Februar erreichte in
well schloss heuer weitere sechs Anhe-
Thema Inflation lange Zeit unterschätzt,
den USA die Teuerung 7,9 Prozent, den
bungen in diesem Tempo nicht aus.
weshalb die mittelfristigen Erwartungen
höchsten Stand seit 1982. Auch damals
Auch in der Eurozone wird die Wende
in der Eurozone mit 2,3 Prozent klar über
waren die Entwicklungen im Übrigen
zügiger eingeleitet, als noch vor kurzem
dem Inflationsziel liegen“, konstatiert
sehr ähnlich: 1973 und 1979 gab es eben-
erwartet wurde. EZB-Präsidentin Christi-
Brezinschek.
so politisch ausgelöste Angebotsschocks
ne Lagarde meinte während der jüngsten
Brezinschek meint auch, die steigen-
am Ölmarkt. Die – damals auf arabische
Sitzung, das Volumen des Anleihekauf-
den Preise hätten sich bereits vor der
Staaten begrenzte – Opec drosselte die
programms APP, Abkürzung für Asset
Ukra ine-Krise auf dauerhafte Konsum-
Produktion. Danach führte die iranische
Purchase Programme, werde bereits Ende
güter und Dienstleistungen inklusive
Revolution zu einer Einschränkung der
Juni auf 20 Milliarden Euro reduziert und
Wohnen ausgeweitet. Er verweist zudem
Ölexporte, wobei steigende Energieprei-
könnte im dritten Quartal 2022 beendet
auf die Lohnsteigerungen. Sie seien nicht
se die Inflation kräftig anheizten und das
werden. Der Weg für die erste Zinsanhe-
bloß in den Tariflöhnen ablesbar, „son-
globale Wachstum zugleich drosselten.
bung wäre im Verlauf der zweiten Jahres-
dern aufgrund von Arbeitskräftemangel
Eine Stagflation war die Folge.
hälfte 2022 damit frei, meint Peter Bre-
in vielen Branchen höher als vor der Pan-
zinschek, Chefanalyst bei Raiffeisen Re-
demie“. Nun heizt auch noch die Ukra
Kommt die Stagflation?
search. Er sagt, „hier wäre der Einlage-
ine-Krise die Energiepreise und damit die
Ob solch ein Szenario wieder denkbar
satz, der aufgrund großzügiger Liquidi-
Inflation weiter an. Für 2022 seien laut
wäre? In Europa, das wirtschaftlich nä-
tät den Geldmarkt dominiert, mit aktuell
Brezinschek harmonisierte Verbraucher-
her an Russland angebunden ist, wollen
-0,5 Prozent als Erster für eine Anhebung
preise in der Eurozone und in Österreich
es Experten nicht ausschließen. Gergely
zu nennen“.
deshalb von über sechs Prozent im Jah-
Majoros, Mitglied des Investmentkomi-
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© BRITT LECKMANN
reagieren. Doch was,
