RENDITE ANLEIHEN
POTENZIAL FÜR RÜCKSCHLÄGE Bastian Gries, globaler Leiter Investment Grade & Asset Allocation bei Oddo BHF Asset Management, mahnt davor, die Folgen der Zinswende auf die Bondmärkte zu unterschätzen. Die Ausfallraten dürften Gries zufolge allerdings nur moderat steigen. © BEIGESTELLT
TEXT RAJA KORINEK Zinsbewegung. Anleger rechnen bereits wieder mit einer Konjunkturabschwächung, sagt Bastian Gries.
E
s war ein kleines Aufflackern nach
Nicht alle Großanleger dürfen aufgrund
chung und damit allmählich sinkenden
einer monatelangen Talfahrt: Nach
ihrer Anlagerichtlinien größere Cash-Posi-
Zinsen. Auch das Risiko einer Stagflation
dem Ausbruch der Ukraine-Krise
tionen halten. Gibt es Alternativen? - Geld-
hat sich deutlich erhöht. Dennoch gilt es
profitierten kurzzeitig deutsche Staats-
marktfonds eigenen sich ebenfalls. Sie
abzuwarten, wie sehr sich die steigenden
anleihen einmal mehr als sicherer Ha-
investieren in sehr kurz laufende Papie-
Energiepreise und Probleme bei den Lie-
fen. Deren Kurse setzten den Abschwung
re. Weil Anleger bei dieser Anlageklasse
ferketten auf die Konjunktur auswirken,
danach allerdings wieder rasch fort. Die
rasch wieder an ihr eingesetztes Kapital
insbesondere falls die Energiepreise wie-
Gründe dafür liegen auf der Hand.
kommen, halten sich das Ausfallrisiko
der sinken sollten.
und somit auch die Kursschwankungen Herr Gries, ist das Ende einer langjähri-
in Grenzen. Wir raten zu soliden Emit-
Die EZB hat auf ihrer jüngsten Sitzung ver-
gen Hausse bei sicheren Häfen nunmehr er-
tenten mit einer Bonitätsnote von zu-
kündet, das Anleihekaufprogramm APP aller
reicht? - In einer ersten Reaktion auf den
mindest einem „AA-“ und einer durch-
Voraussicht 2022 zu beenden. Davon hatten
Kriegsausbruch sind die Kurse sowohl
schnittlichen Laufzeit von maximal drei
vor allem Peripherieländer wie das hochver-
bei US-Treasuries als auch bei deutschen
Monaten.
schuldete Italien profitiert. Wie wird es mit entsprechenden Staatsanleihen weiterge-
Bundesanleihen gestiegen. Inzwischen überwiegt aber wieder die Sorge steigen-
Die steigenden Energiepreise treiben die In-
hen? - Die Risikoaufschläge bei Staats-
der Inflationsraten und damit einherge-
flation zusätzlich an und dämpfen den Kon-
anleihen aus der Peripherie gegenüber
hend das allmähliche Ende der lockeren
junkturausblick. Ist gar eine Stagflation, ein
deutschen Bundesanleihen dürften wei-
Geldpolitik in vielen Regionen der Welt.
Umfeld steigender Inflation bei gleichzei-
ter steigen. Allein Mitte März waren
In solch einem Umfeld verlieren bereits
tigem Konjunkturrückgang, denkbar? - In
die Renditen zehnjähriger italienischer
emittierte Bonds meist an Wert, sie sind
den USA preist die Zinskurve inzwischen
Staatsanleihen auf rund 1,96 Prozent ge-
derzeit mit einer historisch geringen Ver-
eine Wachstumsverlangsamung ein. Die
klettert, während deutsche Pendants bei
zinsung ausgestattet. Das weitere Rück-
Zinsdifferenz hat sich zwischen zwei-
rund 0,36 Prozent rentierten. Grund zur
schlagpotenzial bei den Kursen deutscher
und zehnjährigen Treasuries Mitte März
Sorge sehe ich in der Entwicklung aus ak-
Bundesanleihen ist deshalb groß. Zur
auf beinahe null Prozent verflacht. Das
tueller Sicht jedoch nicht. Die EZB will
Portfolioabsicherung macht eine Cash-
bedeutet, Anleger rechnen künftig bereits
eine Fragmentierung der Eurozone ver-
Position mehr Sinn.
wieder mit einer Konjunkturabschwä-
meiden und könnte notfalls gegensteu-
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